盲拳打死老師傅? 華爾街迫切需要的正是一次像樣的調整

美股到底是復原力超強（resilient），抑或較疫情初爆時更脆弱（fragile），眼前所見，兩個可能性同時存在，但不論從哪個角度看，華爾街迫切需要的正是一次像樣的調整。               畢老林- 投資者日記

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6月14日，周日。今日贏就加餐餸，明日輸就捱麵包。「有米落鑊」欄主阿米兄言簡意賅，道盡世間投資散戶的業餘賭徒心態。老畢一直認為，精明投資者（說投機亦無妨）與職業賭徒有不少共通點，單靠眼光、運氣、信心不可能持續獲利，所謂plan the trade, trade the plan，嚴守紀律、管理注碼、控制情緒才是致勝關鍵。

論戰績拚耐力，對沖基金Renaissance Technologies創辦人西蒙斯（Jim Simons）認了第二，世上無人敢稱第一了吧？然而，強如這位投資界天之驕子也清心直說，只有51%交易做對；換句話說，憑着這點些微優勢，Renaissance足以打遍天下無敵手。不過，盲拳有時都會打死老師傅，類似「奇景」近日幾乎天天都在華爾街出現。

反斗奇兵救巨企

米兄在其大作中提及美國「破產三寶」——租車公司赫茲（Hertz）、百貨業名店JC Penney，以及頁岩能源先驅Chesapeake。過去一兩周，此「三寶」股價單日炒高一倍、翌日回落幾成屢見不鮮；更「吹脹」的是，赫茲眼見新丁散戶一個二個李佛摩上身，上周五向破產法庭申請發行2.4678億股新股，由券商Jefferies負責包銷，計劃籌夠10億美元作營運之用。

赫茲是否美國史上第一家已申請破產保護的上市公司於債務重組期間發行新股「抽水」，在下不敢肯定，但若問Hertz是否第一家寄厚望於烏合之眾打救的巨企，那就一百蚊博一蚊都賭得過。你唔好理，消息一出，赫茲股價應聲勁彈37%，可見班「反斗奇兵」冇有怕兼打不死。

所謂瘦田無人耕，耕開有人爭，新冠疫潮爆發後，美股突然冒出數量驚人的初哥盲毛，哪怕赫茲背負190億美元巨債，公司上月底確認破產，就連大鱷伊坎（Carl Icahn）亦損手爛腳血本無歸，剛拍心口對公司疫後重生有信心，轉個頭便谷底清倉走夾唔唞，索性來個冇眼屎乾淨盲。早知大批勇猛新兵聚眾抄底，踏入6月赫茲股價可以由80美仙一度炒上6美元，從來只有別人吃虧永無自己蝕底的伊坎，說不定會改變主意多坐一陣。

有賭未為輸

講句公道話，赫茲、JC Penney、Chesapeake並非今時今日才瀕臨破產，「三寶」過去一年的股價表現早已說明公司處於垂死狀態，從絕處不用回升多少，化作百分率俱足以「驚天動地」，只因單日漲跌幅度動輒兩三位數，看在欄邊客眼裏嘆為觀止而已。

有趣的是，班股壇新丁當正炒股好過打工，瘟疫肆虐彷彿還要感謝上天。單是過去一星期，在證券行羅賓漢（Robinhood）新開赫茲倉位的客戶便多達10萬，令這個最受後生仔歡迎的炒股平台周不時因「大塞車」而死機。由此可見，年輕散戶話之你破產仲要打自己主意「眾籌」，今日賺加餐餸，明日蝕捱麵包，一於有賭未為輸。

美股3月下旬觸底以來，精明如畢非德，老練如伊坎，身經百戰如德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller），全皆被難以捉摸的市況弄得暈頭轉向，buy high sell low者有之，自認低估聯儲局力量以致錯失良機的更多，惟美股相當一部分已淪為賭場，股神、大鱷低位沽清航空股、租車股，並不代表他們是「白癡」，正如炒股兵團買入殘股大賺，不等於新丁散戶盡皆「天才」。

華爾街近數周的情況，只能證明股市不會對專業和業餘投資者作出區分，入場毋須通過IQ測試。然而，即使把股市視作賭場，業餘賭徒總有一天發現，盲拳打死老師傅不過一時之象，單靠瞎衝亂撞不可能持續獲利，跑長途終究得擁有專業賭徒的各種特質。

赫茲發售新股集資10億美元，當然不足以讓公司擺脫破產困局，但市場反應如出乎意料地熱烈，難保管理層不會食過翻尋味，債務重組期間一再使出此招，向市場連環「抽水」以維持運作，勝在毋須事事睇債主面色。老畢倒有興趣知道，假如「眾籌」行得通，其他處境相似的企業會否起而效法，而交易所又是否容許破產公司無限期押後除牌？世紀瘟疫改變一切，股海何嘗不是異象百出。

控制注碼利防守

在下近日建議減持，待美股調整至較吸引水平才考慮加注，有三個原因：一、不敢過度低估疫情第二波爆發的殺傷力，控制注碼利於防守；二、逆主流意見造好已享厚利，這樣的機會絕不多見，即使中長線樂觀不改，短期值博率已偏低，鎖定部分利潤有助保留實力靜觀其變；三、新手股民初嘗甜頭腦袋發熱，由宅股到殘股到破產股，愈炒愈傻愈炒愈High，不得不提高戒心。

美股到底是復原力超強（resilient），抑或較疫情初爆時更脆弱（fragile），眼前所見，兩個可能性同時存在，但不論從哪個角度看，華爾街迫切需要的正是一次像樣的調整。

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）