2023年科技七巨頭爆升 令沽空投資者損失過千億美元

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根據S3 Partners向Yahoo財經提供的數據顯示，今年華爾街沽空者損失了近1,780億美元。令這些投資者虧損最多的六隻股票，都屬於「科技七巨頭」，Alphabet（GOOGL）是唯一一家沒有上榜的科技龍頭公司。這些舉措反映了2023年股市反彈屬意料之外，許多華爾街人士在踏入今年時都沒有預料到這一點。（資料圖片） (ANGELA WEISS / AFP)

今年是沽空股票的艱難一年。

根據S3 Partners向Yahoo財經提供的數據顯示，今年華爾街沽空者損失了近1,780億美元。

 

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令這些投資者虧損最多的六隻股票，都屬於「科技七巨頭」，Alphabet（GOOGL）是唯一一家沒有上榜的科技龍頭公司。這些舉措反映了2023年股市反彈屬意料之外，許多華爾街人士在踏入今年時都沒有預料到這一點。

但是隨著對人工智能的炒作在2023年春天開始，英偉達（NVDA）、特斯拉（TSLA）和Meta（META）等公司，今年股價飆升了100%以上。

最近幾周，隨著大市升勢超越了「科技七巨頭」，沽空者也感受到其他股票所帶來的痛苦。自11月1日聯儲局會議以來，投資者愈來愈多地押注，聯儲局不僅已經完成加息，而且減息可能比許多人最初預測的更快。

這種信念催生了風險資產的反彈，其中包括投資者認為，更容易受到高利率影響的市場投機領域，例如中小型股。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick對Yahoo財經表示，由於投資者的風險偏好增加，「當市場處於全面上升時，沽空者更容易受到擠壓」。

過去一個月，這種情況在市場上得到了體現。

Carvana（CVNA）和Affirm（AFRM）等公司都是被嚴重沽空的股票，在「FOMO」（錯失恐懼症）追逐的漲勢中飆升，僅上個月這兩隻股票就上升了75%以上。當這種

根據S3的數據，Carvana的沽空者今年損失了22.5億美元，Affirm的沽空者損失了近15億美元。

Sosnick表示：「被嚴重沽空的股票，利率上升可帶來阻力；如果普遍預期減息，你肯定會看到市場情緒發生一些變化。」

撰文：Josh Schafer

內容譯自Yahoo財經

 

 

 

畢老林: 淡友沽空慘敗 兼論分散押注

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11月23日，周四。近日看到新聞，二十多年前憑藉沽空美國能源企業安隆（Enron）一戰成名的查諾斯（Jim Chanos），決定關閉成立38年的對沖基金，計劃年底前向客戶退還資金。

 

在金融海潚席捲全球的2008年，查諾斯旗下基金資產管理規模達80億美元，15年間急劇萎縮至不足2億美元，一代「沽空大師」慨嘆時不我與，怨懟市場擁抱概念輕視基本因素，意興闌珊下黯然離場。

查諾斯近年最為人熟悉的交易，自然是沽空電動車一哥特斯拉（Tesla），卻因該股2015年至今狂飆15倍而損手爛腳，自問功課做足卻落得如此下場，查諾斯的際遇，既是時也命也，亦不失為眾多淡友這些年來的寫照。

差異滑稽如哈哈鏡

這令老畢想到一個熱門話題：特斯拉乃合稱「科技七雄」（Magnificent 7）的一員，作為一個整體，七家巨企在標普500指數中佔比達29%，較千禧科網泡沫市值最大七家公司佔標指22%遠有過之。

此七股今年表現強勁，眾所周知，沒有它們的貢獻，美股回報平平無奇。然而，更不尋常的是，以市值定權重（market cap-weighted）的標指，年初以來漲近兩成，跟權重對等（equally weighted）標指回報僅3.7%，差距多達16個百分點，較諸歷史平均差距0.17個百分點，兩者目前之不成比例，猶如哈哈鏡下的滑稽景象。

強者愈強是按市值定權重指數的特質，惟差異一旦過於極端，大市榮辱由屈指可數幾家巨企主宰，那麼股市基準內的單一企業風險（single-entity risk）便會增加，透過指數分散風險的作用必然減弱。美股去年大跌、今歲勁彈，都反映出這種過度傾斜的問題。

最近看了由紐約大學教授Antti Petajisto發表的一份新研究報告，某程度上有助了解查諾斯等大淡友何以在形勢惡劣下仍能堅持。報告題為Underperformance of Concentrated Stock Positions，以10年為時間框架進行分析，着眼點落在美國個股尤其強勢股相對大市表現，主要發現值得分享。

大贏家變大輸家

自1926年以來，美國個股整體10年滾動回報中位值相對大市為-7.9%，相當於每年跑輸0.82個百分點。若聚焦過去5年表現最亮麗的20%股份，10年回報中位值相對大市為-17.8%，每年落後1.94個百分點。從二戰結束後開始計算，同樣以10年滾動回報中位值為準，過去5年的大贏家，多達93%時間跑輸大市。

研究得出的結論是，分散押注的理據，較大部分投資者認知中的重要性還要強；對於近年回報優異的股份，尤其需要注意倉位過度集中的風險。

Petajisto針對的是個股相對大市表現，並非絕對回報，跑輸不等於虧損，惟小數怕長計，報告中列舉的數字，無異於說明買市勝過「大海撈針」揀股，而盲目追捧強勢股更不可取。不過，統計只可用作參考，論持久力，美國那些市值以萬億美元計的科技龍頭，早已打破歷史數據顯示的常規，即使去年經歷洗倉式暴跌，一年半載後又是好漢一條，令深信物極必反或自認理性的大淡友嘗盡苦頭。

蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta、特斯拉、輝達（Nvidia）會否/何時盛極而衰，縮骨講句冇人知，像查諾斯那樣長年累月同個勢拗，慘敗與人無尤，但頭重腳輕日益嚴重的潛在風險，終有一天演變成更大的問題。

風險須適當分散

換個角度看，對指數基金投資者來說，能提供適當分散風險功能始終十分重要，好醜若由極少數超重磅股決定，索性All-in三五七隻科技巨頭豈非更爽，指數化（indexing）將因此而失去意義。

本欄逢周二至周五刊出