https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3632860/%E8%AD%98%E8%B2%B7%E5%94%94%E8%AD%98%E8%B5%B0%E5%8F%AF%E6%81%A8+%E8%B5%B0%E5%92%97%E8%B2%B7%E5%94%94%E7%95%AA%E6%9B%B4%E6%84%81
12月6日，周三。上月底，老畢以〈現金不是王 善用成贏家〉為題，探討海量茄殊留在場外對其他資產類別意味着什麼。收筆時提到，當息口走向開始影響貨幣市場基金回報時，資金便會另覓歸宿，只有轉化成投資彈藥，現金方能真正稱王。
說時遲那時快，該文見報當天，美國投資公司協會（ICI）發表最新數字，截至11月29日的一周，多達730億美元湧進貨幣市場基金，總資產規模達5.836萬億美元，離6萬億大關又近了一步。看樣子，股、債、黃金、比特幣儘管各自各精采，但要把海量閒資從貨幣基金「撬走」，恐怕還須等等。
滿手茄殊怎麼辦
有趣的是，老畢近日在美國理財網站看到最多的用家提問，正正就是大量閒資該如何處置。一方面，仍有5厘息可收的貨幣市場基金持續吸引資金流入，可是因「錢太多」而煩的人好像也愈來愈多。這個矛盾現象，說明投資者未必真的滿足於一年穩袋5%回報，之所以滿手茄殊不知怎辦，乃苦於無法確定現在是否重投或增持風險資產的適當時機，這便牽涉到market-timing的問題了。
齋等不做有害無益
說到擇時出入市，常言道有食唔食罪大惡極，多數人在意的是識買唔識走，但資深投資者應有同感，走咗買唔番往往更惱人，長期而言，因等待而付出沉重機會成本，對財富造成的損害更大。
歸根究柢，熊市時感覺上總會跌多一點，入市毋須急在一時；牛市則擔心估值過高白白蝕章，留待調整或劇挫才出手未遲。
自美股於2009年3月觸及金融海嘯底部以來，唱淡聲音無處不在，任何時候皆持悲觀論調的投資通訊，這些年來不知養活多少人，證明末日論永遠不愁市場，哪怕錯完一年又一年，只要市場出現一次像模像樣的調整，此輩便有資格躋身「名家」之列，何樂而不為。再說，唱淡並無成本，即使錯了，流失的只是部分看穿這種把戲的訂戶，不涉論者個人財富。既然如此，針對經濟和市場的負面預測，自然可以有咁大膽得咁大膽，至於閣下因聽其言而錯失多少個投資機會，跟他們壓根兒沒半毛錢關係。
股民一生總有一兩次抄底成功或近頂離場的得意經驗，但以美股為例，過去20年要屢試屢靈，無異於要求投資者於2000年科網爆煲前清倉，2003年大市觸底進場，持貨至2007年次按危機標指見頂再清倉，2009年3月觸大底重新入市。
這還未計2020年新冠股災引發的34%跌市、激進加息周期大伏大起，試問誰能在牛熊之間來去自如，All-in / All-out無往而不利。
成功帶來的煩惱
有時候，一兩次擇時成功，往往為日後帶來更多煩惱，畢竟在哪個水平走貨，形同為資產價格畫下一道界線，破頂對已清倉投資者造成的心理衝擊，極可能令他們在決定是否再度入市時卻步。
最近在理財網站上看到一個例子，某君於1999年科網泡沫將爆未爆之際沽清股票套現，時機堪稱無懈可擊，惟遲遲不願重新進場，15年來一直死抱茄殊，直至2015年才擺脫心魔重投股海，期間曾爆發金融海嘯，能闖過心理障礙，已算很不錯了。
Market-timing知易行難，走咗買唔番往往源自心理，定期定額或遇上估值吸引時分多注買入，是確保能stay invested的有效途徑，但許多投資者堅持向難度挑戰，誓要一出一入做啱兩次，未免高估了自己的能力。
環球利率處於多年未見高位，對其他資產確實形成競爭，但不論息高息低，投資者總有理由持現金等候更佳入場機會，久而久之，很易變成一場自己同自己鬥爭的心理戰，若始終缺乏勇氣採取行動，說不定就此「揸茄殊成癮」（cash
addiction），投資與否，跟估值、市況再也扯不上關係。
本欄逢周二至周五刊出
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
歡迎訂購：實體書、電子書
