維達國際：疫情受惠股

維達國際：疫情受惠股

武漢肺炎肆虐，維達國際（SEHK:3331）可謂是港股之中，其中一隻「疫情受惠股」。

公司專門銷售紙巾、衛生巾及紙尿片等個人護理產品。2019年度全年業績顯示，公司總收益上升8.0%，至160.74億港元；按固定匯率計算則增長11.6%。

個人護理業務仍具增長

按業務分部而言，紙巾及個人護理業務之收益，分別佔公司總收益的82%及18%，換言之，公司目前仍是「紙巾概念股」。不過，維達在業績中表示，中國的個人護理目前仍在初步發展階段，未來仍有增長潛力。

維達去年毛利上升19.1%，至49.85億港元，毛利率上升2.9個百分點至31.0%。公司解釋，雖然面對激烈的市場競爭，以及人民幣走勢下行的壓力，但受惠於有效的定價政策、木漿價格較低及專注於高端分部，令毛利率上升，毛利增加。而息稅折舊攤銷前溢利率（EBITDA rate）提高3.5個百分點，至16.7%。

公司的經營溢利增加53.9%，至15.7億港元，經營溢利率同樣上升2.9個百分點至9.8%。另一方面，維達的借貸減少，淨負債比率下降15個百分點至39%，加上實際利率較去年下降0.1個百分點至4.1%，致利息開支減少6.3%至2.13億港元，加上實際稅率下降1.6個百分點，各項因素加成下，令淨利潤按年急增75.3%，至11.38億元，淨利潤率較去年上升2.7個百分點至7.1%。

從上述數據，可以見到上層的毛利率上升2.9個百分點，推導致淨利潤率上升2.7個百分點，反映對公司的利潤而言，最重要的是毛利率上升。至於公司的成本佔比能否進一步削減，暫時而言則未能見到，否則淨利潤率增長幅度，將會跑贏毛利率的增長。

所以，對維達而言，毛利率能否持續上升，對公司未來的利潤增長更為重要。事實上，公司在去年12月底，存貨達32億元，較去年增加17%，反映公司在木漿價格低位時，已買入更多貨量降低紙巾成本。故此，未來則須觀察公司產品的售價能否持續提高。

從業務細分，紙巾業務分部溢利為15.26億元，按年增長近六成；惟個人護理業務溢利則錄得倒退，由2018年的1.64億元，減少至2019年的1.29億元。假如管理層認為未來個人 護理業務重要，加大投資，短期而言或有機會影響業績增長。

短期銷情料受疫情刺激

不過，中國武漢肺炎疫情爆發，令社會對衛生及消毒意識增加，不論是紙巾或個人護理產品，銷售都有機會受刺激增加。維達業績「交到功課」，加上其業務擁有「衛生概念」，在疫情蔓延之時，股價仍有上升動力，並非不無道理。

貿協前亢奮 提防反高潮

貿協前亢奮 提防反高潮

中美快將達成第一階段貿易協議，市場樂觀情緒高漲帶動下，港股昨天表現亢奮，大市高開134點，下午升幅顯著擴大，最多急升333點，高見28971點。恒指以接近全日高位收市，報28954點，攀升316點，漲幅1.11%。國企指數報11396點，上揚129點，升幅1.15%。大市交投持續暢旺，成交金額維持於逾1000億水平，達1118億元，較上個交易日略為增加6%。

中國副總理劉鶴已率團到美國準備於本周三（15日）簽署中美第一階段貿易協議，市傳協議文本在翻譯過程中出現改變，但美國財長努欽強調，中美雙方於上月13日確認達成第一階段貿易協議時，要求中國每年購買400億至500億美元的美國農產品，以及在未來兩年採購總值2000億美元美國貨的承諾，並沒有改變。

另據外國媒體報道，美國和中國將會宣布重啟每半年一次的「中美全面經濟對話」，以化解兩國貿易爭端，並商討改革事宜。據了解，這個半年一次的會談會與第二階段貿易協定談判分開進行，並很可能分別由劉鶴和努欽作為牽頭人。

阿里美團憧憬染藍創新高

中美貿易協議文本內容將於周三簽署協議時公布，努欽預告屆時會有一份涵蓋非常廣泛的協議，並會有確切的執行規定。但他亦明言，如果中國不履行協議，美國總統特朗普將保留對華加徵關稅的權力，包括加徵現有關稅和額外開徵新關稅。

有鑑於港股在中美簽署貿易協議前亢奮，恒指已連續三個交易日造好，期內累積飆升867點，漲幅達3.08%，建議投資者要提防反高潮，不排除醒目資金有可能會趁好消息變成事實而出貨。

新經濟股繼續借助消息炒起，阿里巴巴（09988）及美團點評（03690）再創新高，前者上漲2.2%報222.8元，後者更抽升3.2%至113.1元收市，原因是恒指公司正式就建議納入同股不同股（簡稱W股）及第二上市公司發出諮詢文件，預料5月有結果，市場憧憬兩公司有機會染藍；美圖公司（01357）發力追落後，大幅抽升逾一成，收報1.74元；平安好醫生（01833）再上漲逾5%，至61.35元；小米集團（01810）揚升4.2%，至11.9元。

藍籌股騰訊控股（00700）繼續呈現強勢，開市即企上400元水平，初段一度倒跌至397.4元，但不久已重展升浪，尾市獲買盤掃貨，股份以全日最高位406.4元收市，創一年半高位，並突破2018年南非股東Naspers配售減持每股405元作價。騰訊股價3連升，單日漲約2%，為恒指貢獻62點，佔大市整體升幅約兩成。

事實上，騰訊與阿里巴巴作為內地兩大科技公司，也在美國上市的阿里巴巴與同業蘋果去年股價表現均十分強勁，騰訊同期表現則相對落後。據分析，騰訊旗下微信的生態圈小程序發展迅速驚人，涉及廣告收入與宏觀經濟相關較大，不排除是在複製其他同業大型股的走勢，預料大幅回吐的機會不高，建議有貨者可以繼續持有。

比亞迪挾雙重喜訊急升

汽車股顯著造好，原因是國家工信部指新能源汽車補貼不會大幅減少，預料有助新能源汽車銷情。比亞迪（01211）有雙重喜訊，除了補貼不減的消息之外，其「刀片電池」於3月亦會量產，刺激股價暴升逾一成半，收報44.9元；吉利汽車（00175）據報洽商入股英國老牌豪華車廠Aston Martin，股價上揚逾2%，報16.34元；汽車經銷商股份同步上揚，和諧汽車（03836）抽高6.4%，報4.32元。

半導體個別股份異軍突起，中芯國際（00981）成功提前生產第一代14納米規格FinFET工藝晶片量產，刺激股價急升5.6%，收報13.68元；華虹半導體（01347）更飆升逾一成半，至21.5元。紙巾股亦獲追捧，維達國際（03331）發盈喜，預計去年純利增加逾七成，股價全日上漲5%，收報16.4元；帶動恒安國際（01044）亦揚升3.8%，報61.85元，成為最佳表現藍籌股。另外，兩隻新股首日掛牌，股價呈個別發展，尚晉國際（02528）收市報1.46元，較招股價2元大跌27%；中國宏光（08646）收報0.79元，較招股價0.77元微升2.6%。