全球股市暗藏殺機 隨時踩地雷
「特朗普交易」已經進行一個星期，初步印象可以用「親疏有別、暗藏殺機」來概括。美國科技股跌得勁，但荷蘭的ASML與及日本的半導體股票，情況更加慘烈。當不少人高呼美股見頂，失守關鍵趨勢線支持，又一次提早準備迎接股災，可是標普500指數從最高位計，其實只是低3%。這段期間除了印度本身有一個巨大本土消費市場，表現出色之外，其他主要市場底氣明顯都遠比美股更差。
中港股市固然是地緣政治受害者，而在去全球化及美國長臂管治加劇的預期下，盟友也不見得有景。平民百姓都知道特朗普美國優先，自然捨難取易，在投資市場中身體力行。何況美股投資者客源全球普及，兼且長期經驗良好。假如認定目前只是大調整，仍然戀棧股市的話，策略上應該比之前更加集中在美股。其他市場只適宜用從下而上的方法，挑選一些美國市場欠缺的個股概念。
至於暗藏殺機的感覺，是源於美國長債的弱勢，上星期一槍擊事件後長債開市初始反應就是大跌。市場對九月減息沒有懸念，可是特朗普大加關稅，去全球化以及美國政府財政紀律只會更差，長息很可能一直偏高，顯示今次減息周期的整體幅度將會有限。難怪息口最敏感的羅素2000指數，狂飆一段就高速回落。另外上周尾段商品價格忽然大跌，可能是市場降低風險撤退的操作，亦可能是經濟前景預期偏淡，是需要關注變化的異動。
過去一周港股的表現比預期中更差，內捲通縮威脅仍在，恆指反覆陰乾是正常發揮。甚至有機會隨時急跌，中特估極可能轉向橫行，未能再力撐，而消費股及科網股支持力根本甚虛，內銀股亦有可能大幅轉差。上周已經預計中特估失去動力，可惜減持行動不夠凶狠，未有去到一股不留的地步，剩低的主力滙控（0005）及紫金（2899）災情一樣嚴重，其他股份也沒有理想水平去撤退。
高息國企依然是港股巿場中唯一的亮點，現水平無謂再追殺，甚至不介意可能有段時間得個坐字，純粹志在股息的話，已經值得開始重新入市。中國債息暫時不似再落，但全世界股市暗藏殺機，地雷處處，高息國企提供的防守力，已經足以令價值可能重新得以提升。今次資源股要擔心商品跌勢，所以電訊股及電力股較值得考慮。
環球股市近期的走勢，的確趨向轉弱，所以筆者已經縮減注碼降低風險。可是不應過度高估本身對市況的判斷，全綫撤退等股災，仍然應該保留核心貨底。剛剛見到又有報道Jim Rogers的警告，這位外藉大師睇淡美股接近十年，當初何嘗不是見到美股有轉弱跡象落疊，一直固執便唯有愈高愈淡。其實多年升市之後，好友實力始終強得多，偶然的大調整，通常只是洗走新進跟風的小股民，與及沉醉短期上落的炒家。認定價值捱得打去死守，依然是相對容易的方法。
基金持有滙控（0005）及紫金（2899）
