笑到最後｜利率嘅誘惑（高明）

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兩個月前受社交媒體影響，包括定存KOL唐牛，講開邊個戶口利息多啲，見開戶口冇成本，跟住做。啱啱月頭，開始收到4月嘅利息，雖然並唔多，但由於只係將錢調嚟調去，並冇提升到生產力，而且嗰啲戶口都係活期或者隨時可以提款嘅戶口，連定存延後消費嘅付出都冇，到收錢一刻仍然係覺得好神奇。

 

美股外幣即時報價 多國新聞任睇

利率上升資產價格下跌大家都聽過。對債券，影響好直接啦。對樓市，雖然未必直接影響，但係因為銀碼大，大部份人都要造按揭，按揭息率貴咗借唔到錢，買唔起，都會影響樓價。

再對落股票。過去廿年大部份時間都接近零利率，利率對股票影響，都係理論，現實世界根本冇息。當然，上述按揭息率效應一樣應用喺股票，舊年加息得太勁，都要重新思考孖展嘅使用方法。

假設完全零孖展，利率對於股票，本來唔係可以直接比較嘅回報。同買股票股價上落比，利息都只係微不足道，香港現時定存約3至4厘，一隻股一日嘅上落都可以超過一成，放一年等3%，好似好少。

雖則，年息3厘以上，每個月戶口已經開始見到有所轉變，乜都冇做過，連收息股要㩒買入掣落決定並且承擔股價風險都冇，只係將啲錢放喺銀行戶口，下個月頭自動自覺咁畀少少息你（假設係有利息嘅儲蓄戶口，一年定存就要等成年）。

銀行企業一樣可執笠 風險打和

問題係，買股票係有可能輸，收利息輸嘅機會率好低，銀行有執笠風險，發行股票嘅企業一樣可以執笠，呢個風險打和，例如矽谷銀行（SIVB）同Bed Bath and Beyond(BBBY)，都只係成個市場嘅少數。粗略計股價升跌機會率各半，而銀行存款，唔提款係冇可能會下跌，收息係贏梗。以上本來都只係常識，但因為零利率太耐，包容吓畀高明講少少。

只要銀行存款有利息，一旦買股票輸咗，就會反問自己，究竟做乜手多？相對3厘穩贏，無啦啦手痕輸一成，跟住就會後悔：一、蝕幅需要約三年存款利率彌補；二、如果乜都唔做，起碼都收緊少少月息。利率嘅誘惑，唔係嗰幾厘息，而係第二度輸咗錢後，就會發現原來乜都唔做結果好過做。

香港時間星期四凌晨公佈議息結果，加0.25厘接近9成機會，最新機會率顯示，最快11月先加息，同之前機會率預期「5月加完息6月立即減息」唔同，所以本欄經常強調市場「動態預期」，只可以參考，時間一過又會變動。5厘以上可以話係現代投資嘅高利率。

至於停加息對於股市有冇刺激作用，95年、2000年、2006年、2018年都試過停加息，對股市直接效果並唔一致，兩次升兩次跌，真正升幅都係嚟自危機後大幅減息，危機又完咗，息口又低，股價就升上去。今次銀行危機暫時太弱，未能構成大規模減息嘅條件，一日唔減息，大家期望嘅大牛市，真係未有咁快出現。

高明

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作者簡介︰賺錢係目標，炒股係手段，專欄記載由手段到目標嘅過程。

本欄逢周三刊出

勿造一年期定存 免錯過反彈機遇

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 近期港銀不斷提高定期存款利息，3個月或6個月定存息率現時已達3至4厘，12個月更可獲4至5厘或以上。不過，摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰認為，明白投資者認為定存息吸引，3個月或6個月存期仍可作考慮，但不建議作12個月或更長時期定存，因鎖起的錢無法參與明年市場轉勢，等同放棄更高的潛在回報。 許 ...

（節錄）

金管局出手捍衛港元之際 香港銀行間流動性或將進一步減少

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【彭博】-- 在借貸成本升到足以遏制港元下跌的水平之前，香港的銀行間流動性可能會從目前的1,000億港元左右減少一半。

這是星展銀行、瑞穗銀行和彭博行業研究分析師的看法。2019年，在聯儲會上一輪加息周期重，香港衡量銀行間流動性的總結余一直下降到540億港元後，港元才脫離了弱方兌換保證水平。

自5月份以來，在香港金管局啟動港元購買以將其維持在1美元兌7.75-7.85港元的交易區間後，香港的銀行間流動性已經縮水70%。香港金管局此舉旨在將匯率推升到足夠高的水平，從而降低交易員做空港元以換取殖利率更高的美元的吸引力。

「通常情況下，如果總結余低於1,000億港元，那麼短期利率的波動性會更高，」星展銀行駐香港全球市場策略師Carie Li表示。不過，她表示，如果聯儲會繼續加息並導致美港殖利率差擴大，那麼總餘額不會很快觸底反彈。

香港10月21日的總結余將下降至1,002億港元，創下2020年以來最低水平。5月份的總結余約為3,300億港元。

銀行間總結余的減少已經推動香港1個月銀行間同業拆借利率(Hibor)今年上漲近270個基點。然而，這仍然比倫敦銀行間同業拆放利率(Libor)低約65個基點。對聯儲會會繼續收緊政策直至通膨得到控制的預期，可能會令利差保持下去。

「雖然1,000億港元是一個很好的整數，成為市場觀察人士眼中的關鍵心理水平，但我不認為跌破該水平會讓當地流動性明顯收緊，」渣打銀行（香港）高級經濟學家Kelvin Lau表示。他預計，一旦1個月Hibor與Libor的差距縮小至30個基點左右，近期港元走軟的局面就會消退。

瑞穗銀行首席亞洲外匯策略師張建泰預計，一旦總結余接近先前約540億港元的底部，Hibor就會大幅上升。他的觀點得到了彭博行業研究首席亞洲外匯與利率策略師Stephen Chiu的響應。

然而，借貸成本上升可能會令已經受到人口外流和防疫限制衝擊的香港經濟承壓。由於香港施行聯繫匯率制，香港金管局需要與聯儲會保持同步行動，因此聯儲會官員的鷹派信號意味著，儘管香港預計今年經濟會萎縮，但可能還是會加息。

原文標題Hong Kong Liquidity Has Room to Drop Further Amid FX Defense

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