內銀拋美元 人幣逼7.25後勁彈 中美息差仍闊 分析料僅減緩跌勢

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人民幣兌美元持續弱勢，昨日在岸人民幣（CNY）及離岸人民幣（CNH）早段均偏軟，CNH更一度逼近7.25元關口，惟因人行中間價明顯強於市場預期及美元回落，加上市傳國有大行拋售美元，令人民幣其後稍強，減緩貶勢。分析估計除非美元和美債收益率回落，或者內地推出更多刺激經濟措施，否則難扭轉人民幣偏弱走勢。

人行昨早開出中間價報7.2098，較上日跌42點子，但連續第二天強於市場預期，較市場預測平均值偏強達111個點子，創去年11月以來最大偏強幅度。彭博引述多位交易員稱，中間價偏強訊號引發市場倉位調整，開盤後包括中資大行在內的銀行均以美元賣盤偏多。

CNH曾升至7.214

CNY早段弱見7.2277水平，CNH更一度跌至7.2495，逼近7.25關口，其後均快速反彈，CNY近10時彈近180點子，至7.2099水平；CNH更升逾300點子，至7.214。值得留意的是，人民幣反彈的同時，美滙指數亦見回落，一小時內跌275基點，至102.527。

CNY升勢其後擴大，亞洲時段下午4時30分收報7.2101，較上日收市升118點子或0.16%。彭博引述交易員稱，連續兩日於4時30分前看到中資大行的美元拋盤，短時間把CNY拉升逾60點子。截至今晨1時CNY報7.2210，CNH報7.2245，每百港元兌CNH報92.23。

星展香港財資市場部環球市場策略師李若凡稱，昨日人民幣稍強，主要因為美元回落及中間價偏強。她解釋，美國公布經濟數據和聯儲局官員講話，未能驅使投資者增加對聯儲局加息的押注，美元仍無力向上，支持人民幣及其他貨幣相對美元反彈。

中間價偏強反映人行不喜急貶

不過她認為，除非大環境出現變化，包括美元和美債收益率回落，或者中國推出更多刺激措施，支持經濟明顯復甦，否則人民幣偏弱走勢難以扭轉。她預計，若CNH維持在7.2上方，有機會試7.26或7.3低位。

華僑銀行外滙分析師黃經隆表示，中間價較預測均值偏強，釋放出強烈訊號，人行不樂見近期人民幣快速貶值，尤其從7.20到7.25跌得太快。不過，考慮到本港中資股季節性的派息購滙、市場憧憬的刺激措施遲遲未出台，以及中美利差倒掛幅度走闊，人民幣滙率仍然趨向貶值，「無論採取何種干預手段，也只能減緩人民幣的貶值。」

 

[MLIV調查] 交易員低估聯儲會降息前景 做多美元將吃苦頭

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Simon Flint

【彭博】-- 由於市場低估了聯儲會即將到來的寬鬆周期，專業投資者認為美元將從去年創下的20年高點進一步下滑。

據MLIV Pulse最新一次對331人的調查，約87%的受訪者預計聯儲會將在寬鬆周期中把利率下調至3%或更低。40%受訪者認為寬鬆周期將於今年開始。這與當前市場定價形成對比，眼下市場預期兩年後政策利率降至3.05%左右。

相應地，專業投資者也看空美元，空頭和多頭之間的差距為17個百分點。許多人明確表示他們看跌，理由是市場定價反映的殖利率路徑太高。有趣的是，第二大獲得較普遍支持的觀點是銀行業壓力將主要局限於美國，這進一步預示聯儲會將比全球其他央行更加鴿派。

這種預測乍一看可能很奇怪，但聯儲會在沒有其他央行效仿的情況下大幅降息確實有歷史先例。在2000年代初科技泡沫破滅和雷曼兄弟倒閉的前一年，美國的貨幣政策與全球其他央行大相徑庭。聯儲會在2007年8月至2008年4月累計降息325個基點，而歐洲央行在2008年7月被人詬病的加息了25基點。美元在雷曼兄弟倒閉前夕走勢非常疲軟。

但圍繞美元的悲觀情緒並非純粹是美國問題的產物。相當多的投資者認為日圓或人民幣升值將是美元下跌的主要原因。

為什麼這點令人吃驚呢？首先，新任日本央行行長植田和男迄今已儘最大努力的蕭規曹隨，基本沒有給押注超寬鬆貨幣政策終結的人留下半點希望。也就是說，植田和男現在如果要取消殖利率曲線控制其實有了很方便的窗口，而且來自當地利率市場的壓力很小。如果他選擇採取行動，可能會導致日圓大幅升值。有證據表明，即使日本央行的政策變化很小，也會對日圓匯率產生巨大影響。

其次，花旗集團的中國經濟意外指數本月升至接近2006年以來的最高水平，但2023年迄今為止人民幣兌貿易加權一籃子貨幣僅上漲約1%。人民幣應該升值，但令人擔憂的是一直以來人民幣總是對好消息無動於衷，很難想象這個國家還要做些什麼才能打動人民幣市場。除了持續的地緣政治風險外，投資者或許還需要一定時間來適應中國貿易回歸的想法。

去美元化？

投資者正在認真考慮更普遍的減少美元使用的可能性。大多數受訪者認為美元未來十年占全球外匯存底的比重將降至50%以下。

另一方面，也有受訪者傾向做多美元，尤其在散戶中更為明顯。絕大多數美元擁躉認為，聯儲會的利率路徑實際上被低估了，等到政策預期正常化後美元的走向會回到正軌。

有趣的是，幾乎無人提及債務上限風險。然而，也幾乎沒有人會質疑當今的政治環境極其激烈，風險與多年來一樣高。2011年兩黨的債務上限僵局是判斷市場對嚴重政治事故可能作何反應的最佳模板。當時殖利率大幅下跌，但由於投資者主要考慮避險，美元在此期間出現反彈。

原文標題Dollar Will Suffer as Traders Get Fed Cuts Wrong: MLIV Pulse

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華爾街預計美元強勢時代即將結束 歐元和日圓等貨幣有買入機會

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【彭博】— 今年早前，投資者不斷加大對通膨和美國加息的押注，美元看起來勢不可擋，如今又轉而對其看衰。

摩根資管和摩根士丹利等之前的多頭表示，隨著通膨降溫，市場降低對聯儲會進一步收緊貨幣政策的押注，美元強勢時代即將結束，歐元、日圓和新興市場貨幣有買入機會。

「市場現在可以更好地把握聯儲會的動向，」摩根資管墨爾本策略師Kerry Craig表示。「美元不再是我們今年見到的單向如虹漲勢。 歐元和日圓等貨幣還有反彈的空間。」

隨著聯儲會官員不斷發表鴿派講話，通膨放緩推高加息步伐放緩的押注，市場開始討論如何對美元交易。多數分析人士認為，美元一枝獨秀的勢頭正在消退。

長遠來看，美元下跌的影響不僅僅局限於外匯市場，可緩解輸入型通膨對歐洲經濟的壓力，降低貧窮國家的糧食進口成本，減輕其他政府以美元計價的債務負擔。

彭博美元即期指數已從9月份高點下跌逾6%。與此同時， 過去一個月美元兌所有G-10貨幣下跌，兌日圓和紐西蘭元匯率下跌約7%。

「美國通膨顯示出放緩跡象，聯儲會意識到加息對通膨成長的滯後影響，」abrdn駐倫敦的利率管理投資總監James Athey表示。與此同時，「我們認為美國和日本的貨幣政策差異已到極限」。

大概一個月前abrdn對美元從超配轉向中性，預計美元兌日圓和英鎊將會走弱。

並非只有Athey如此。根據商品期貨交易委員會的最新數據，截至11月18日一周，持倉數據顯示資產管理公司對美元貶值增加的押注為2021年7月以來最大。

聯儲會最新會議紀要支持了他們的觀點。大多數官員認為，放慢加息步伐將是妥善之舉。隔夜指數互換顯示，對聯儲會利率峰值的預期降至5%以下，11月初時還曾高於5%。

美國國債殖利率也顯示出觸頂跡象，10年期美債殖利率從10月份高點回落約70個基點。

呂梓毅: 2021年金融市場十大預測

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自2014年開始，每逢12月筆者都會透過不同市場數據和指標，綜合宏觀經濟、息率、股市和樓市等不同範疇，剖析及推測未來一年可能出現的大趨勢和境況。踏入第七年，筆者一如以往在未來3周與讀者探討和展望來年的十大情境。

在交代2021年「十大預測」前，希望讀者先了解筆者的立場。宏觀大環境以至金融市場的特性，是互動、環環緊扣且瞬息萬變，要推測未來一年將發生的事情，確實談何容易，更何況人沒有準確預測的能力（雖然不時有人借「預測」一詞批評筆者不是），因此，在這裏勾畫出的「預測」目的是綜合目前市場最新形勢發展和客觀數據，合理推測（Educated Guess）的展望及觀點框架，讓讀者對來年大趨勢和投資部署有概括了解和掌握。讀者應留意每項「預測」背後的假設及理據，若然形勢逆轉或出現變化，如疫情大爆發完全改變了美元走勢，便要因應情況調節對預測的看法。

今次先談明年金融市場可能出現的三項境況。

一、上半年環球經濟復甦步伐不一致，部分國家或地區甚至出現雙底衰退，惟年底或2022年將全面否極泰來。

受疫情衝擊，多國經濟於今年初陷入冰封，甚至出現數十年來首見的經濟蕭條困局。不過，隨後疫情有所緩和，環球經濟從谷底反彈。被視為「礦坑中的金絲雀」、對環球經濟增長有領先啟示作用的南韓出口增長，自4月底的金融海嘯以來低位反覆回升，11月出口按年上升4%，反映環球經濟逐步改善（詳見昨天「信圖分析」）。當然，多種新冠疫苗即將面世和開始接種，都增強投資者對明年經濟全面復甦信念。事實上，目前IMF預期，先進經濟和新興市場/發展中國家的經濟增速，由今年的-5.8%和-3.3%（即收縮），到明年回升至3.9%和6%。

雖則疫苗面世在即，惟疫情對經濟的困擾是否就此迎刃而解呢？問題的關鍵是，疫苗大規模接種時的效能是否等同實驗室測試結果，以及能否短時間內為一定人口即「關鍵多數」（Critical Mass）注射，進而令疫情有效受控，不再大規模爆發。可是，其中牽涉甚多挑戰和不確定性，尤其疫苗分發、儲存和產量等等，任何一個環節稍出現差池，都會進一步延後環球經濟復甦的步伐。

更值得留意的是，踏入10月後，歐美等多國和地區疫情出現新一波的爆發（註：雖然近日升勢開始放緩）【圖1】，而有關情況已令個別國家再度實施某程度的封城措施。從Google因應全球不同國家和城市（不包括中國）不同經濟活動，例如消費娛樂、交通運輸和工作場所等六大範疇，編製的流動性報告（Mobility Reports）可見，歐美近月來的經濟活動（即流動性）再度降溫【圖2】，相信此情況在未來一年會於不同國家間歇地出現，直至接種疫苗人口達到「關鍵多數」，令疫情完全受控。

 

換言之，縱使疫苗可以短時間內開始接種，相信部分國家經濟表現仍會十分反覆，封城措施執行時間愈長，增長再度放緩機會愈大，甚至造成雙底衰退（Double-dip Recession）。目前多國流動性報告指數再度輾轉回落中，仍較今年初時為高，惟相信縱使個別國家明年出現雙底衰退，經濟第二波負增長的壓力應該相對第一波溫和。然而，環球經濟要全面復甦，商貿活動重返疫情前水平，相信要延至年底或2022年才會出現。

二、兩股抗衡力量令來年美國長債孳息走勢異常波動，惟整體趨勢向上。

讀者若有注意，今年8月初美國10年債息見0.508厘紀錄低位（收市價計）便開始見底回升，於10月底升越200天移動平均線，11月中旬更逼近1厘關口（目前約0.92厘），在短短約3個月內已上升47個基點（或約92%），升勢頗為誇張【圖3】。展望2021年，美長債息進一步攀升機率十分高。

今年下半年債息由歷史低位逐步爬升，背後因由有二：

首先，聯儲局資產規模於今年中過後已沒有進一步膨脹，即淨買債力度減弱，抑壓債息回升力量有所緩和；

其次，美國經濟逐步從谷底復甦，加上疫苗面世正面訊息刺激下，促進市場Risk On心態，這股樂觀情緒引發市場拋售長債等避險資產。問題是，由於明年金融市場投資主旋律繼續圍繞着Reflation Trade（詳見下周分析），長債將持續面對一定的沽售壓力，令債息未來一年繼續趨升。

由於經濟復甦步伐依然反覆，聯儲局將繼續加碼量寬，力保經濟不失，將壓制債息抽升，這股抗衡力量相信令來年債息表現頗為波動。不過，在下半年經濟復甦趨明朗化後（意味疫苗抑制疫情擴散開始見成效），這股沽債買股的Reflation Trade力量將愈來愈大，最終令來年較後時間長債息水平逼近2厘的機會不容抹殺。

三、美元弱勢還會持續多一會，惟慎防反撲。

疫情肆虐，聯儲局重啟無限量寬，美國財政部亦推出過萬億振興措施救經濟。一方面，聯儲局資產規模在今年內飆升逾七成，至7.2萬億美元高位【圖3】；另一方面，今年聯邦赤字激增至逾3萬億美元，相當於GDP的15.5%紀錄新高。這兩項因素令美元今年走勢節節下挫，美滙指數由約103點高位起計，迄今已回落逾一成，表現異常疲弱。由於聯儲局短期內藉量寬「放水」力量不會減弱，甚至可能加碼，財赤亦很大機會因新一輪振興措施推出而加劇惡化，故美元短期內（明年上半年前）相信還是積弱難返，甚至下試2018年88.25低位。

事實上，從最新CFTC期貨倉位角度看，投機者在美滙指數和外幣的持倉，繼續短美元和長外幣，反映炒家目前對美元前景依然十分看淡【圖4】。

隨着明年較後時間美國經濟增長勢頭逐步增強，預期聯儲局和財政部最終「放水」和救經濟力度開始收緊，加上資金持續流入美股，相信美元弱勢於下半年開始喘穩。而且要留意的是，目前市場頗為一面倒看淡美元後市，慎防明年金融市場出現其他事端，借勢挾淡倉令美元大反撲。下星期繼續「2021年金融市場十大預測」。

信報投資分析研究部

 

陸振球：黃金回落比特幣升有玄機

 https://news.mingpao.com/pns/%E7%B6%93%E6%BF%9F/article/20201123/s00004/1606070722688/%E9%99%B8%E6%8C%AF%E7%90%83-%E9%BB%83%E9%87%91%E5%9B%9E%E8%90%BD%E6%AF%94%E7%89%B9%E5%B9%A3%E5%8D%87%E6%9C%89%E7%8E%84%E6%A9%9F

【明報專訊】不少人買黃金或Bitcoin（比特幣），都是源於對貨幣的不信任，所以兩者價格走勢不少時候頗為相似，但自上月中以來，黃金價格明顯受壓跌回每盎司1900美元以下，但Bitcoin卻爆上至約18500美元，只要再升一成多便可以突破兩年多前的歷史高位，之後技術上便再沒有阻力，可能一飛衝天。

另外，從期貨巿場可觀察到黃金明顯有資金流出，但Bitcoin的成交和未平倉合約均大增，到底是什麼原因？

有分析員朋友提出一個猜想，是否疫情後各國政府財困，所以計劃，甚至已售出部分黃金儲備，春江鴨搶先賣金，以致金價受壓，各國政府沒有Bitcoin不特止，如中國更似加快推進數碼貨幣，以減少受制於美元霸權，對Bitcoin升勢更起火上加油作用？

筆者上周也在另一專欄提到，美元在全球支付貨幣的使用比例近月明顯減少，但歐元的使用比例卻大幅攀升而可能超越美元，近月美元受壓而歐元兌美元的月線圖卻升穿逾10年的下降軌，美元霸權已在悄悄地受到挑戰，結果對未來全球投資大方向會有深遠影響。

明報投資及地產版資深主編

[陸振球 主編的話]

新債王岡拉克警告︰美股將在18個月內暴跌 長期睇淡美元

 https://www.hk01.com/%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%BF%AB%E8%A8%8A/534110/%E6%96%B0%E5%82%B5%E7%8E%8B%E5%B2%A1%E6%8B%89%E5%85%8B%E8%AD%A6%E5%91%8A-%E7%BE%8E%E8%82%A1%E5%B0%87%E5%9C%A818%E5%80%8B%E6%9C%88%E5%85%A7%E6%9A%B4%E8%B7%8C-%E9%95%B7%E6%9C%9F%E7%9D%87%E6%B7%A1%E7%BE%8E%E5%85%83

財經快訊

撰文：宛然 

 

2020-10-10 16:31

最後更新日期：2020-10-10 16:32

「新債王」岡拉克（Jeff Gundlach）表示，美股將在18個月內崩盤，並預測美元將長期下跌。他還表達了他對比特幣的懷疑。

綜合報道，岡拉克9日在電視採訪中指出，美股將在18個月內出現相當嚴重的崩裂。他說，「當下一次大崩盤發生時，美國將是表現最差的市場。」

 

市場普遍預計美元未來或走弱。（Reuters）

岡拉克建議投資者持有蘋果、亞馬遜以及近年來領漲市場的其他大型科技股票。

對於美元未來走勢，岡拉克表示，由於預算赤字激增和通貨膨脹率上升的前景，長期看空美元。他認為，做空美元是「未來幾年的一大交易」。他還預測美元走軟會加劇股市崩盤。

此外，岡拉克對比特幣表示了懷疑，他稱不相信比特幣，認為這是一個謊言。

岡拉克管理著一個規模達1,380億美元的基金，該基金主要投資固定收益資產。

高盛分析師﹕經濟及政治不確性升溫　大選前美股或現大跌

美司法部報告﹕加密貨幣構成國安威脅與日俱增

瑞銀財富管理﹕拜登勝出大選機會達75%　因觸發美元受壓

宗校立：繼續瘋狂還是突然修正，今晚美元將給出答案！

https://cn.investing.com/analysis/article-200454658

從技術面出發，我們可清晰看到美元指數在昨日晚間和今日早盤分別兩次跌破前低點，創出自2020年03月09日以來的新低，並且今日創出的新低為94.57左右，撕開了一個下行小口子，為美元指數進一步走跌做好鋪墊。

但是，我們又同時看到，美元指數兩次跌破新低後都呈現了反拉，並且一次比一次更積極，一次比一次更劇烈，這就說明市場對於美元指數跌破的行為並不那麼認可，反而是底部支撐的情緒更為強烈，所以美元分別兩次（準確說是三次）向下突破，但都遭到盤面拒絕，尤其是最近一次，美元反彈動靜更加積極，拒絕情緒更為強烈。

這說明，目前市場對於美元指數走跌已不那麼認同，至少技術面不那麼認同，而只要基本面不再出現意外，美元在今日呈現反抽甚至反彈的可能性就會越來越大，對此，請多加註意，不要掉以輕心。

最近幾日，校立都在思考美元指數為什麼會走出這樣行情？

很顯然，美元下跌所帶來的效應肯定是弊大於利。因為美元過度下跌，只會引起更多資本外流，包括國際資本、長期資本，甚至美國國內資本等，這些資本的外流無疑對美國經濟沒有任何好處，甚至會帶來缺血狀況，對經濟發展而言更是百害而無一利；但美元指數卻繼續我行我素，在明知下行會帶來不利的局面下繼續走跌，對於這種非理性的行為，校立也是一時半會無法給予解釋的。

唯一能想到的是，這或許本就是一種故意行為，欲擒故縱之術，故意把美元壓低，然後再找合適機會進行拉升。

時間來到今日，作為周五交易日的特性，市場往往都會有一些理性反應，比如連續下跌後的反彈或者連續上漲後的下跌，這些都是修正行為，目的是把手裡頭寸進行清理，以安全姿態度過週末，所以，今日美元指數到底會不會呈現修正行為，將會是我們值得關注的要點。對此，希望大家睜大眼睛仔細觀察，若不出意外，變局將會在今晚美盤呈現，一起拭目以待！

美元弱游資泛濫 打造商品長牛

https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/2529203/%E7%BE%8E%E5%85%83%E5%BC%B1%E6%B8%B8%E8%B3%87%E6%B3%9B%E6%BF%AB+%E6%89%93%E9%80%A0%E5%95%86%E5%93%81%E9%95%B7%E7%89%9B

近期新經濟股繼續是市場焦點所在，讀者或許沒有留意，美股由疫情爆發後的低位開始反彈，截至上周五（17日）收市，表現最突出的板塊卻不是科技或醫療保健。究竟哪個行業可以跑贏強勢科企？背後又有何玄機？
今年3月23日，美股從「疫情底」開始反彈，截至上周五為止，標普500指數和納斯特指數分別從低位回升45%和53.5%（以收市價計及包括期內股息），後者更升越疫情爆發前的水平，屢創歷史新高。若從板塊角度看，讀者或許認為表現最好應該是新經濟的科技股或者醫療保健股，但其實跑贏的竟然是原材料板塊。
根據標指11個板塊分類，原材料板塊在前述期間累積升幅達六成以上，成為領頭羊，較科技股和同期標指分別高出8個和15個百分點【圖1】。

美元貶值6% 跌浪未完

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反映美元兌一籃子貨幣匯價的美匯指數上周五收市跌回三月初水平，並自三月高位回落逾6%，暫未見喘穩迹象。隨着美國總統大選十一月來臨及當地疫情未受控，而其他地區經濟呈復甦迹象，分析員紛預期未來數月美元跌勢會持續，歐元、日圓及人民幣可受惠。再者，美國海量印錢或令全球出現「去美元化」，帶挈非美元資產價格上揚。

多家大行早於五月起唱淡美元，主要是聯儲局為紓緩疫情對經濟的衝擊，不斷大幅減息和「放水」，市場回穩亦削弱美元的避險需求，之後美國疫情惡化令經濟重啟受阻，意味放水未完，使美元前景進一步暗淡。德意志銀行指出，美國政治風險正升溫，國會月底前需通過延長失業救濟的緊急法案，否則將對經濟造成重大創傷，亦不利總統特朗普的連任選情。

美儲蓄率勢降至負數

有分析指出，近期環球股市大漲，除了是「資金」推升外，也是「去美元化」的信號，原因是美國氾濫式印錢救市。摩根士丹利前首席經濟學家、耶魯大學學者羅奇早前大膽預言，美元將狂貶35%，理由是一九六○年到二○○五年，美國國民淨儲蓄佔國民收入平均7%，疫情爆發後，今年首季降到1.4%，加上官方推出一連串救市政策，導致今年美國赤字佔國內生產總值（GDP）比率升至二戰後新高。同時，華府正走去全球化及保護主義路線，美國儲蓄率未來料降至負值，故估計最快今年或明年初，美元恐大貶35%。

人幣波動小 價值穩定

美元會否狂貶不得而知，「去美元化」卻真實地進行，據俗稱「央行之母」的國際清算銀行（BIS）統計，美元佔全球官方外儲比重從○○年逾70%，降到最新不到60%。同時，美元購買力近年縮減幅度高於歐元、日圓等國際貨幣。另有分析指，人民幣實質有效匯率指數（REER）自○四年十二月低位至今已累升逾五成，近十年略勝美元。若以人民幣緊盯的24種一籃子貨幣廣義匯價來看，自一六年以來，人民幣波動幅度不到2%，印證其價值穩定。

事實上，剛巧單在七月初，透過滬、深港通淨流入A股的外資一周金額達538億元人民幣，為去年全年淨流入的15%；上半年中國中央結算公司為境外機構託管的債券面額約3,200億元人民幣，是去年同期逾兩倍。這意味外資無因中美局勢緊張而放棄人民幣資產。

分析認為，雖然目前無任何貨幣可取代美元，但近期美國為了救市已濫用獨特優勢，縱使短期能阻止經濟崩潰，惟代價是美元長遠競爭力下滑，如一盤獨市生意若只食老本，最終會被淘汰。同一道理，這只會加速全球「去美元化」，近期各地股市大漲是值得關注的信號。

歐元受捧 明年睇1.2

至於其他貨幣，摩通料一直「增持」美元資產的投資者開始把美元持倉調整至「中性」，勢觸發大量資金流入歐元，故上調歐元年底預測至1.15美元，料明年升至近1.2美元，並補充強美元的支柱已因救市而被推倒，往績顯示，當全球經濟回復增長時，美元會遭拋售。麥格理也預期，隨着美國大選臨近，美元兌其他貨幣將全面轉弱，料日圓到十一月時升見102兌每美元水平。

 

美元倘急跌 反拖累新興市場

https://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20200719/bkn-20200719231703670-0719_00842_001.html

恒生指數本周失守二萬五關機會大。

美元弱勢帶動資金流往美國以外市場，間接帶挈中港股市上揚。券商野村料，美國面對財赤惡化、總統大選等不明朗因素，美元恐3年內貶值兩成，並削弱其長期領導地位。分析認為，美元緩慢貶值是利好，一旦急貶會打擊全球投資信心，反會拖累新興市場。

野村認為，美元走勢視乎即將舉行的美國總統大選，若特朗普連任，美元將持續弱勢；若民主黨總統參選人拜登當選，地緣政治衝突減少，有利新興市場貨幣。至於聯繫匯率方面，該行認為香港一向以調整利率以維持機制，即使美元貶值或美國對港實施制裁，亦不會影響制度。

富瑞金融最新資金流報告顯示，截至上周三為止一周，美國貨幣市場基金錄得870億美元(約6,786億港元)資金淨流出，資金轉移流入債券、股票基金及商品市場，反映市場風險胃納持續提升。

光大新鴻基財富管理策略師溫傑認為，美元緩慢地貶值確實有利環球資金流向新興市場，尤其是經濟復甦步伐較快的中港市場。不過，由於美元目前仍是國際金融體系結算的主要貨幣，短期內可取代性低，若急速且大幅貶值，反而會嚴重打擊全球金融市場結構和投資氣氛，對與美元掛鈎的港元而言是「百害而無一利」。

展望後市，他指香港疫情爆發和內地A股走勢疲弱，傳統板塊積弱和新經濟股未反彈，料港股本周回調壓力未減，失守二萬五關機會大，初步支持位24,600點。美國科技股將公布次季業績，若遠遜預期，加上前景不明朗，或引發科技板塊新一輪回調拖累港股。選股方面，他看好新經濟股，首選阿里巴巴(09988)，惟投資者不需急於入市，可待大市喘穩後才分注買貨。

美元轉弱似成勢，亞歐股可追落後

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2515192/%E7%BE%8E%E5%85%83%E8%BD%89%E5%BC%B1%E4%BC%BC%E6%88%90%E5%8B%A2+%E4%BA%9E%E6%AD%90%E8%82%A1%E5%8F%AF%E8%BF%BD%E8%90%BD%E5%BE%8C?ref=hkejwriter

恆指昨天爆升966點，成交額急增至2,507億元，頗有港股大時代的感覺。觸發中港股市急升的原因之一是美元轉弱，歐羅及新興貨幣造好，資金流入人民幣資產，也帶動人民幣升值。美元轉弱看來已經成勢，今年初以來表現落後的歐股、港股及亞股，將開始追上美股升勢。

美國獨立日週末兩天假期錄得約12萬宗新冠肺炎確診個案，看似是壞消息，道指期貨昨天在亞洲市場卻大漲400點，當晚道指也高開逾300點，典型壞消息當好消息炒。疫情擴散，美國聯邦政府不敢再封鎖經濟，意味美國人照樣出街，病毒進一步擴散，繼續印錢出糧派救濟金，銀紙更加貶值，資產價格豈能不升。摩根大通評估，美國廣義貨幣供應（M2）自今年初以來已經大增3萬億美元，至18.4萬億美元，至明年中前全球貨幣供應將增加15萬億美元。錢多咗，債務亦急升，估計至今年底全球私人及公共負債將大增200萬億美元。

美國民主共和兩黨正就新一輪現金補貼發放計劃，拋出各自的慷慨派錢方案，由於總統選舉在即，斷估兩黨都要為爭選票而鬥慷慨，共和黨雖然話要睇住盤數，但錢是納稅人的，最終都是睇民意決定。如果共和黨於11月後失去白宮寶座，再謹慎的理財守則亦變得無意義。一旦白宮易主，民主黨總統候選人拜登講到明要加企業稅，屆時股票投資者恐怕會雞飛狗走。不過，如果唔加稅，會更加大鑊，嚴重財赤之下美元貶值壓力更大，美元唔掂亦會引髮美元資產外流，美股、美債都有壓力，因此倘拜登當選，屆時美國實際乃一堆爛攤子，仲爛過奧巴馬接手小布殊政府時有毒資產引發的后海嘯經濟。

6月的籌款數字表明，拜登競選行情比特朗普優勝。拜登和民主黨全國委員會於6月籌集創紀錄的1.41億美元，比特朗普和共和黨全國委員會多1,000萬美元。當月捐款人中，有68%是首次捐款給拜登，警暴事件為拜登帶來不少新支持者。在任總統一般在籌款和競選方面都有明顯優勢，今屆選舉老特卻是處於極度捱打狀態。

華爾街正在準備應對一旦民主黨重掌白宮對市場的影響，美元轉弱應是一大議題。美元由強轉弱的證據之一，是上周美國公佈超強的非農就業數據後，美元未出現強勁升勢。另一方面，該調查於6月12日當週進行，反映6月上半月重啟經濟的努力，但下半月美國南部各州疫情開始反彈，意味下月公佈的數據很可能轉差，炒定美元轉弱此其時也。

構成美滙指數的最重量級外滙成份是歐羅，因此看歐羅基本可以決定美元去向。歐洲在今次疫情中受創至深，就業市場卻控制得非常好，歐羅區失業率僅由2月的7.2%升至5月的7.4%，由政府牽頭為企業出糧，覆蓋五大歐羅區國家及3500萬人口的保就業計劃，令企業毋須急於炒人，在經濟復甦時亦不用四處重新招兵買馬，省卻很多額外開支。

保就業計劃亦令歐洲民眾在疫情期間，可動用收入僅減少7%，相比若沒有此計劃，減幅可達22%。因此，5月解除抗疫封鎖措施後，德國消費者重新打開荷包消費，推動該國零售額較上月創紀錄增長13.9%，最新證據表明，德國經濟正從疫情高峰期的低點反彈，儘管保持社交距離的規則仍在實行，許多大型公共活動也未重啟。一些經濟學家表示，他們可能上調對德國經濟的預期。

德國零售業反彈的動力來自網購和郵購銷售額的激增，5月這些銷售額按年大升28.7%。聯邦統計局表示，超市和食品店的食品零售額按年增長4.9%，家居裝飾品、家電和建材的銷售額也有8.6%進賬。德國商業銀行經濟報告認為，如果這一趨勢在6月持續，整個季度可能錄得持平的營業額。這將反映第二季GDP的降幅將小於多數分析師的預期。

法國國家統計與經濟研究所上週表示，法國5月零售額也出現類似反彈。消費者在商品上的支出激增36.6%，汽車和皮革製品的購買量按月勁升兩倍多，家具等家居耐用品的銷售額增長了一倍多。不過，法國家庭在商品上的支出仍比疫情爆發前的2月水平低7.2%，表明法國經濟要恢復到正常消費活動水平，仍有一段距離。

歐羅有升值預期，歐羅區經濟復甦進度理想，但歐羅區股市Euro Stoxx指數仍較美國標普指數落後，若美元資產流出，歐洲股市會最受惠。港股近日快速追上，估計是受A股帶動，以及港股本身估值吸引、港疫情受控等支持。正當美國擬定更多措施制裁中國之時，外資卻加快腳步買入中國股票，近日外資流入中國股票是近年來最大規模之一。中國股市強勁，港股在中資金融股帶領下，升幅更為驚人。（完）

預計美元在未來兩季轉弱資金重投較高增長的亞洲地區--貝萊德

https://cn.reuters.com/article/blackrock-dollar-asia-emrg-0603-idCNKBS23A0KN

路透香港6月3日- 全球最大資產管理公司--貝萊德（Blackrock）週三稱，預期美元在未來兩季轉弱，有望為新興市場創造較佳的市場環境，尤其是隨著全球經濟活動復甦，應能把美國投資者重新吸引到較高經濟增長的亞洲等地區。

貝萊德認為，美國推出大規模的財政和貨幣刺激措施，加上美國與其他國家的利率差距擴大，形成拖低美元匯價的前設，但避險氣氛卻繼續支持美元的表現。

“今年3月，美元是當時唯一的避險工具，但刺激經濟措施限制了美元未來走強的可能性，這短期內將有利於亞洲市場。”亞洲信貸團隊主管賽思並說，隨著全球經濟活動復甦，相對較高的增長因素應能把美國投資者重新吸引到亞洲等地區，而且可能會較美元弱勢的出現更早發生。

貝萊德認為，現時股票和信貸市場均呈現分歧，且比新冠病毒疫情爆發前更為顯著。由於信貸週期已經轉向，預期債券違約率在今年底至明年勢將上升，因此鞏固投資組合的抗禦力在未來將更形重要。

賽思說，“我們估計，非亞洲區的新興市場將於面對債券違約時首當其衝，其次是美國高收益債券(尤其能源類)，然後是歐洲和亞洲高收益債券。”

亞洲高收益債券的違約機會排至最後，是由於中國占亞洲高收益債券類別中的比重顯著，而當地的刺激措施已為市場提供大量流動性和信貸供應，有助於紓緩由此帶來的違約壓力。

該行選擇性地偏重於中國、印度和印尼的信貸，目前對美元持中性觀點，因此對相關市場貨幣暫不持長倉。

實體經濟方面，貝萊德預期，至今年第三季或年底時仍將疲弱，反觀金融市場在經濟反彈的憧憬下卻節節攀升；相信這現象將持續數月，並成為調整投資組合倚賴性的元素（完）