行業機構表示，德國能源價格如此之高，迫使企業搬遷

 https://www.cnbc.com/2023/06/21/high-german-energy-prices-are-seeing-some-companies-relocate-bdi.html

關鍵點

• 德國工業聯合會 (BDI) 負責人 Siegfried Russwurm 表示，德國能源價格如此之高，以至於一些公司正在考慮完全離開該國。
• 他補充說，德國的商業環境給企業帶來了一系列障礙。
• 5 月，德國政府透露計劃每年撥出約 40 億歐元（44 億美元）補貼能源密集型行業的電價，以保護企業免受高電價的影響。

• 德國工業聯合會 (BDI) 負責人 Siegfried Russwurm 表示，德國能源價格如此之高，以至於一些公司正在考慮完全離開該國。

  CNBC 的安妮特·韋斯巴赫 (Annette Weisbach) 詢問 Russwurm，當前的能源形勢是否“糟糕到足以讓公司搬遷”，他回答說：“確實如此。”

  Russwurm 表示：“許多家族企業……都有非常可行的搬遷計劃。”他補充說，德國目前的商業狀況給企業帶來了一系列“障礙”。

  他補充說：“許多總部位於德國的企業在全球範圍內表現良好，但他們在本國的運營中舉步維艱，”他將繁文縟節和緩慢的行政管理列為企業在當前環境下面臨的額外壓力。

  經濟部長羅伯特哈貝克週二在柏林舉行的 BDI 工業日會議的第二天的演講中談到了公司希望轉移到其他地方的問題。

  根據 CNBC 的翻譯，哈貝克表示：“在我看來，德國對於新公司和現有公司來說都是一個有吸引力的地點。” “當然，由於能源價格上漲，材料行業面臨壓力，但需要做出政治決定。”

  或多或少解決了？

  俄羅斯入侵烏克蘭後，2022 年整個歐洲的電力和天然氣價格創下歷史新高，高昂的成本繼續導致歐洲大陸和英國的通脹居高不下

  5 月，德國政府透露計劃每年撥出約 40 億歐元（44 億美元）補貼能源密集型行業的電價，以保護一些企業免受高成本的影響。

  “我們希望這個行業......留在德國並獲得轉型視角。行業電價就是為此而製定的，”哈貝克在 5 月 22 日的新聞發布會上說。

  德國央行行長約阿希姆·內格爾於 4 月 13 日表示，德國的能源危機“或多或少得到了解決”，並稱其“固有的力量”將使該國能夠從疫情和烏克蘭戰爭的雙重衝擊中恢復過來。

  他說：“德國工業有很好的能力來應對這種情況……我相信他們會克服這個問題，並會回到我們在大流行之前看到的水平。”

  然而，BDI 週一對德國做出了“發人深省”的預測，預計 2023 年德國國內生產總值將與上年持平。

  Russwurm在一份聲明中表示：“全球增長率為 2.7（佔 GDP 增長率的百分比），而我們的增長率為零，這清楚地表明：德國正在落後。”

  德國統計局5月25日的數據顯示，德國2023年前三個月GDP下調，使經濟陷入技術性衰退。GDP 最初預計為零，但改為 -0.3%。

   

 

能源危機的代價：德國天然氣進口商Uniper巨虧400億歐元，創該國企業史上最大虧損

 https://wallstreetcn.com/articles/3674054

如果說德國是此次能源危機中最大的受害國，那麼該國能源巨頭Uniper就是最大的受害企業。

Uniper週四公佈的財報顯示，該公司今年前九個月的淨虧損高達400億歐元(約合393億美元)，不僅創下了Uniper自己的歷史紀錄，還刷新了德國企業史上最高虧損紀錄。

據悉，Uniper為德國40%的天然氣用戶供氣，俄烏衝突爆發前，該公司的天然氣有一半來自俄羅斯。衝突爆發後，俄羅斯逐漸削減對歐輸氣，Uniper被迫以更高價格尋找俄氣替代，因此陷入嚴重虧損。

對此，公司首席財務官Tiina Tuomela感嘆稱，能源危機給該公司的業績留下了“巨大傷疤”。

投資者信心受挫，Uniper股價今日跌超2%，自年初以來，Uniper的股價縮水93%，目前市值為11.3億歐元，與年初的152億歐元相比相當於腳踝斬。

此前，由於天然氣價格飆升和俄羅斯的步步施壓，德國政府已經向Uniper提供了一系列的政府救助和救助貸款。但與危機的規模相比，這些措施顯得杯水車薪。

當地時間9月21日，芬蘭國有能源公司富騰9月21日發布聲明稱，德國政府將以每股1.70歐元的價格向Uniper注資80億歐元。交易完成後，德國政府將持有近98.5%的Uniper股份，此舉也標誌著德國政府將把Uniper國有化。Uniper近日表示，該交易有望在年底完成。

與此同時，Uniper威脅要對其前主要供應商俄羅斯天然氣工業股份公司採取法律行動，並正在考慮向瑞典仲裁法院提起訴訟，要求賠償數十億歐元。

Tuomela還表示：“我們還在加緊努力重組我們的天然氣（供應）組合，以最大限度地降低風險，並在2024年結束俄羅斯天然氣中止供應造成的損失。 ”

根據公司與德國政府此前的協議，Uniper已從德國復興信貸銀行獲得180億歐元的信貸額度，截至10月底，已有140億歐元已被提取。

 

石油公司的首席執行官們表示，當談到能源危機時，今年冬天不是擔心的季節

 https://www.cnbc.com/2022/11/01/energy-crisis-next-winter-will-be-more-challenging-oil-ceos-warn.html

關鍵點

• 根據國際能源署的數據，今年冬天，歐洲的天然氣儲存已超過 90%，這為防止嚴重短缺提供了一些保證。
• 但其中很大一部分是前幾個月進口的俄羅斯天然氣，到 2023 年冬天可能根本無法獲得。
• 這可能會導致嚴重的社會動盪——歐洲各地已經出現了中小型抗議活動。

• 阿拉伯聯合酋長國阿布扎比——隨著許多國家努力應對不斷上漲的能源成本和不斷上升的通貨膨脹，世界各地的政界人士和政府都在為潛在的內亂做準備。 

  全球經濟正面臨來自多方面的衝擊——歐洲的戰爭、石油、天然氣和食品的短缺以及高通脹，每一個都使下一個惡化。

  擔憂集中在即將到來的冬天，尤其是歐洲。寒冷的天氣，加上西方對俄羅斯入侵烏克蘭的製裁導致石油和天然氣短缺，可能會顛覆人們的生活和企業。

  但是，儘管在這個冬天之前還有很多擔憂，但人們真正應該擔心的是 2023 年的冬天，主要的石油和天然氣高管警告說。

  能源價格“接近無法承受”，一些人已經“將可支配收入的 50% 用於能源或更高”，BP首席執行官伯納德·魯尼 (Bernard Looney) 在阿布扎比舉行的 Adipec 會議的一個小組討論中告訴 CNBC 的 Hadley Gamble。

  今年冬天我們的狀態很好。但正如我們所說，問題不在於今年冬天。它將是下一個，因為我們不會有俄羅斯天然氣。

  克勞迪奧·德斯卡爾齊

  埃尼首席執行官

  但通過高儲氣量和政府支出計劃來補貼人們的賬單，歐洲今年或許能夠應對危機。

  “我認為這個冬天已經解決了這個問題，”魯尼說。“下一個冬天，我想我們中的許多人擔心，在歐洲，可能會更具挑戰性。” 

  意大利石油和天然氣巨頭埃尼集團的首席執行官表達了同樣的擔憂。

  根據國際能源署的數據，今年冬天，歐洲的儲氣庫已裝滿約 90%，這為防止嚴重短缺提供了一些保證。

  但其中很大一部分是前幾個月進口的俄羅斯天然氣，以及由於主要進口國中國由於經濟活動放緩而減少購買，因此比平時更容易購買的其他來源的天然氣。 

  “我們今年冬天的狀態很好，”埃尼集團負責人克勞迪奧·德斯卡爾齊在同一個小組中說。“但正如我們所說，問題不在於今年冬天。它將是下一個冬天，因為我們不會有俄羅斯天然氣——明年將減少 98% [更少]，也許什麼也沒有。”

  抗議活動已經開始

  這可能會導致嚴重的社會動盪——歐洲各地已經出現了中小型抗議活動。

  分析人士警告說，9 月在德國和奧地利以及上週在捷克共和國發生的反政府抗議活動——後者的家庭能源賬單飆升了十倍——可能只是對即將發生的事情的一個開端。一些能源高管表示同意。

  是的，如果政府不能穩定地制定亞洲的政策，這確實存在應對動

   

 

為了應對凜冬能源危機，歐洲多國進入緊急狀態

 https://news.futunn.com/hk/post/20459787?src=3&report_type=market&report_id=218130&futusource=news_headline_list&level=1&data_ticket=1623047168475151

歐洲能源危機已經「非一日之寒」，這個冬天需要做的準備也超出了所有當事人的想象。

歐洲各國花了數月時間、動用了一切可以動用的力量和手段囤積天然氣。目前，用於供暖和發電的天然氣儲存設施幾乎已滿，消耗量下降，液化天然氣運輸船正在駛入。情況好像比普遍擔心的最壞預測要好一些。

然而，很多事情的演進可能出乎所有人的意料！

更長的冬季，氣温更低的冬季，或管道破裂可能會打亂歐洲的準備工作，威脅到緊急配給、停電，甚至導致更深的經濟衰退。官員和分析人士表示，消費者減少天然氣使用的意願，將是度過冬季的關鍵。當然，如果出現暖冬就是猶如神助。

意大利能源轉型部長Roberto Cingolani表示：「這將是一個充滿恐懼和不確定性的冬天。除非發生大災難，例如極端寒冷的天氣，如果我們控制住消費，就可以度過一個晴朗的冬天。我們只希望一切正常。」

 

能源危機是當今全球面臨的問題，但歐洲處於能源危機的「最前線」。

由於俄羅斯「斷供」，德法等歐洲國家只能通過從挪威購買儘可能多的天然氣，以及從美國購買液化天然氣。目前，歐洲的天然氣儲存場所已達到90%以上的容量。根據標準普爾全球商品觀察的數據，俄羅斯通過管道輸送的天然氣佔該大陸天然氣供應的6%，低於俄烏戰爭之前的近30%。但目前為止，歐洲也進口少量俄羅斯液化天然氣。

浮式液化天然氣接收站正在歐洲海岸線附近停泊，這將使包括德國在內的國家能夠卸載和儲存更多。歐盟成員國已經擴大了跨境連接，例如波蘭和斯洛伐克之間的連接，以便在一個國家需要天然氣時，不會在另一個國家滯留。

官方表示，歐洲人也在減少能源使用，這是防止冬季晚些時候出現能源短缺的必要步驟。在可能的情況下，玻璃和造紙等行業的公司轉向使用煤炭和石油，或改變換班模式，以避免在需求高峯時使用電力。一些工廠已經關閉。

 

歐洲可能已經做好了充分的準備。沃裏克商學院全球能源教授Michael Bradshaw 表示：「能源儲備基礎設施已經達到了極限。我們面臨着一個嚴峻的現實，即在短期內替代俄羅斯天然氣的能力存在物理限制。這意味着在減少需求方面加倍努力至關重要。」

其他不可控因素都會讓能源供給脆弱的歐洲陷入麻煩。比如，如果嚴寒天氣推高需求，歐各國的能源庫存可能會枯竭，價格可能會飆升至打擊企業和政府財政的水平。低温也可能引發北美和歐洲之間液化天然氣供應的競爭。與此同時，少風或者無風的天氣條件會降低風力渦輪機的速度，而多雲的冬季會減少太陽能發電量。

今年冬天的天氣預報將在11月初加強。據歐盟資助的哥白尼氣候變化服務機構稱，早期跡象表明，今年晚些時候可能會出現寒冷和無風的天氣，2023年初的天氣會更温和。

氣候透視諮詢公司主管盧克·博克索爾（Luke Boxall）表示，「對於所有三個主要能源市場（歐洲、美國和亞洲）而言，冬季的開始可能真的是一個相當棘手的局面。」

另一個風險是，由於技術故障或出於政治動機的襲擊，天然氣流量可能會不足。遭到外力破壞的波羅的海北溪天然氣管道和挪威天然氣平臺附近發現無人機，突顯了能源基礎設施的脆弱性。其他風險包括法國核電站長期停運的可能性，這將增加發電對天然氣的需求。最近幾周，該國的核電站因維護問題而陷入困境，許多核電站被迫停運。

保持低天然氣消耗是歐洲冬季計劃的關鍵部分。歐盟計劃將天然氣需求減少15%。根據商品數據公司ICIS的數據，9月份天然氣消費量比五年平均水平低11%。一個未知的問題是，消費者將如何應對價格飛漲、少燒汽油的懇求以及旨在減少賬單的政府救濟方案。一個不祥的跡象是：當9月份寒冷天氣襲擊德國時，需求猛增。

國際能源機構分析師Gergely Molnar説：「我們沒有通過第一次測試，行為改變可能需要時間。「

一些國家採取了強制性節能措施。法國和德國已限制商店和公共建築夜間使用燈光。在意大利、法國和西班牙，大多數住宅和辦公樓的最高温度為19攝氏度，相當於66華氏度。在意大利，公共和私人建築的中央供暖系統將比過去幾年晚一週開啟，每天的開啟時間將減少一小時。

一些國家的官員表示，供應不是主要問題。意大利今年迅速採取行動，取代大部分俄羅斯天然氣，從北非管道中提取更多天然氣，並填充液化天然氣接收站。由於儲存設施已滿93%以上，意大利仍有足夠的天然氣出口到其他歐洲國家

意大利能源部長Roberto Cingolani説：「真正的問題不是能源短缺，而是能源價格問題。公民可能無力支付賬單，企業面臨倒閉的風險。」

更換俄羅斯天然氣的成本高昂。天然氣交易價格約為140歐元，相當於每兆瓦時136美元，自8月底價格達到峯值以來下跌了一半以上，但是一年前水平的三倍多。

歐盟的政治分歧阻礙了其應對危機的部分措施。意大利是推動天然氣價格上限的幾個國家之一，德國和財力更雄厚的成員國則認為價格上限可能會將天然氣轉移到其他地方。本週，歐盟各國領導人將開會表決這些提議。俄羅斯表示，如果實施價格上限，將停止天然氣供應。

如果供應不足，政府已經準備好計劃來管理停電和定量供應能源，以保護最脆弱的人羣。在德國，政府將宣佈緊急狀態，將分配和分配天然氣的責任交給國家能源監管機構。如果情況惡化，歐盟可能會迫使成員國削減消費。

英國電網運營商表示，如果該國天然氣不足，並且從該大陸的電力進口被切斷，可能會出現輪流停電

編輯/Corrine

 

能源成本飆升！歐洲大型鋁軋製公司Speira考慮將其德國鋁冶煉廠減產50%

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/776982.html

智通財經APP獲悉，歐洲大型鋁軋製公司Speira正考慮將其德國鋁冶煉廠的產量削減至總產能的50%，以應對不斷飆升的能源成本。Speira方面表示，將在9月份就是否減產做出決定。

資料顯示，Speira曾是全球最大鋁生產商之一Norsk Hydro ASA的鋁軋製事業部，去年被出售給KPS Capital Partners並成為其旗下的一家獨立公司。Speira位於德國諾伊斯的工廠可以生產約16萬噸鋁，但目前產量僅為約14萬噸。

能源成本飆升正在擠壓歐洲各地的電力密集型行業，Speira此次減產將加劇能源危機對歐洲金屬行業造成的極端影響。歐洲金屬行業是電力和天然氣的最大工業消費者之一，該地區的鋁和鋅產能在過去一年中下降了約50%。就在上週，全球最大鋅冶煉企業之一的Nyrstar和Norsk Hydro分別宣布計劃關閉一家鋅冶煉廠和一家鋁冶煉廠。

鋁是生產過程中能源消耗最大的金屬之一。長期電力供應協議和能源對沖僅為應對過去一年電價飆升提供了部分保障。目前，一些鋁冶煉廠已經開始完全停產，此舉可能長期影響地區供應，並使消費者更加依賴進口。

Speira的工廠也是天然氣的重要消費者，這些工廠將大宗商品級鋁轉化為用於汽車製造、包裝和其他行業的專用產品，但面臨著德國正在實施的天然氣安全稅帶來的成本大幅上升。

儘管今年早些時候，最初一輪減產導致倫鋁價格飆升，但對需求可能大幅下滑的擔憂一直在打壓鋁價，鋁價走軟給冶煉廠帶來了進一步的壓力，並導致冶煉廠可能因高昂的能源價格而面臨嚴重虧損。

 

 

IEA：嚴酷而漫長的冬天可能引發歐洲能源短缺

　https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/735530.html 

智通財經APP獲悉，國際能源署(IEA)總幹事Fatih Birol週三警告稱，俄烏衝突加劇了歐洲地區的能源危機，明年冬天歐洲可能將面臨能源短缺。

Fatih Birol表示：“我尤其擔心天然氣市場。如果我們經歷一個嚴酷而漫長的冬天，我們可能會看到未來非常艱難的日子。”

他表示，雖然歐洲國家的政府和企業現在都在尋找替代能源供應，但政府採取措施減少需求也同樣重要。他指出，如果歐洲消費者將家裡的溫度降低2攝氏度，這將節省200億立方米的天然氣，相當於俄羅斯通過北溪一號輸送往歐洲的天然氣總量。

截至發稿，歐洲基準TTF荷蘭天然氣期貨日內跌0.95%，報78.855歐元/兆瓦時。

新加坡電價兩天飆升1290% 能源危機魅影浮現

 https://wallstreetcn.com/articles/3646446

能源危機的魅影在籠罩歐洲多國之後，現在又將裙擺甩向了新加坡。

據彭博社報導，新加坡本地電力批發價（Uniform Singapore Energy Price）已經上漲至每兆瓦時4499新元（約3293美元），而就在本週二該價格仍為每兆瓦時323.61新元（約236.6美元），漲幅高達1290%，創下了歷史最高紀錄。

而新加坡電價之所以驟然出現如此暴漲，和近期印度尼西亞”有限“的天然氣供給有密切關係。

有消息稱，供給緊張已經導致一些新加坡發電廠的渦輪機出現跳閘或緊急關閉的情況。

印度尼西亞石油和天然氣監管機構SKK Migas 的運營副總裁Julius Wiratno 告訴彭博社，由於供應有限，從印度尼西亞到新加坡的天然氣流量處於“最低需求水平”。

零售商損失慘重

新加坡是亞洲少數幾個完全開放電力零售市場的國家之一，價格由市場的供需狀況而定。

電力零售商從批發市場批量購買電力，再出售給消費者。

然而據消息人士透露，批發能源價格飛漲，零售商卻面臨無法將其轉嫁給客戶的窘境（因為大部分新加坡家庭都簽訂固定電價合同）。

Wiratno對此也曾提到：

幾乎所有的獨立電力零售商都被迫退出市場。

而據最新氣候研究顯示，由於今冬”拉尼娜“現象基本已成定局，在寒冬的影響下歐洲和亞洲地區的天然氣需求或將持續增加，可能會進一步推高新加坡電價。

風險提示及免責條款

 

陳敏蘭: 【私銀觀】1970年代滯脹不太可能重演

 https://www2.hkej.com/wm/article/id/2961712/%E3%80%90%E7%A7%81%E9%8A%80%E8%A7%80%E3%80%911970%E5%B9%B4%E4%BB%A3%E6%BB%AF%E8%84%B9%E4%B8%8D%E5%A4%AA%E5%8F%AF%E8%83%BD%E9%87%8D%E6%BC%94

1970年代是經濟劇變、市場動盪的時期。由於滯脹來襲，經濟增長急劇下滑，失業率飆升。近50年過去了，大宗商品價格急升，供應鏈中斷和勞動力短缺導致商品成本飆漲，與此同時經濟增長放緩，似乎與1970年代相仿。

投資者當然應以史為鑑，但就目前的情況而言，我們認為通脹可控並維持偏好風險的立場。

更多私人銀行觀點

目前能源短缺現象與前不同

1970年代的能源危機無疑是引發滯脹的主要原因。中東石油禁運導致原油價格飆升，也帶動其他商品價格上漲。而如今的能源短缺現象與那時極為不同。

隨着經濟從疫情封鎖中復甦，工業需求逐漸回暖，而供應仍受到掣肘。這使化石燃料價格創紀錄新高或漲至多年高點。但我們認為，隨着石油出口國組織及其盟友（OPEC+）以及美國的石油產量增加，加之庫存恢復，能源價格將會企穩。我們對今年12月及明年3月布蘭特期油價格的預測均為每桶90美元，隨後在2022年餘下時間將回穩於85美元。我們估計未來30年能源需求將增長25%至30%。

美國勞動參與率大幅下降也值得關注，但當前勞動力供應短缺的現象以及低技能職位和服務業工資上漲的壓力，只是勞動力重回職場過程中的暫時摩擦。隨着勞動力短缺問題得以解決，這種壓力也將緩和。

經濟和盈利前景依然強勁

總體而言，滯脹憂慮以及對央行大幅收緊政策的預期似乎有些過度。聯儲局很快將宣布縮減購債規模，但加息似乎還有一段時間。10年期美債孳息率目前在1.6厘，2021年底前可能將升至1.8厘，至2022年底進一步升至2.2厘。不過，聯儲局和歐洲央行的核心決策層仍傾向保持「耐心」，且不太在意目前面臨的挑戰。

中美兩國經濟增長在2021年第三季均有所放緩，但整體環境依然穩健。鑑於去年同期經濟迅猛反彈，因此從高位回落也並不意外。如前所述，影響經濟活動的一些不利因素，應會在明年有所緩解。

綜上所述，我們預計標普500指數2021年和2022年的每股收益，將分別增長45%和10%。從全球來看，我們預計今明兩年每股收益將分別增長43%和9%。我們預計2021年亞洲總體盈利增速為29%，2022年為10%。這為全球和區域股市在未來幾個月進一步上漲帶來支持。

看好能源股歐洲日本市場

從戰術上而言，能源板塊是油價上漲的直接受惠者，而能源股價格只計入了長期布蘭特油價在每桶55至60美元的預期，遠低於目前原油現貨價格85美元。與此同時，金融公司的盈利表現大幅超預期，隨着全球貨幣刺激力度減弱，淨息差上升應會帶來提振。

歐羅區和日本也是我們看好的兩個市場。明年歐羅區GDP增長料將加速至5.3%，高於今年的5.1%。由於歐羅區股市的行業構成更具周期性，因此將受惠於目前的諸多利好趨勢，而且多年持續表現欠佳後投資者的歐股倉位也較輕。日本股票應受惠於經濟重啟以及新任首相治下財政支出加大，這些正面因素尚未反映在股價中。

中國股票最差時期或已過去

亞洲其他國家政府的抗疫策略逐漸從「清零」轉向「與病毒共存」。這為該地區與經濟重啟相關行業帶來利好。隨着中國政府開始在穩增長與推進結構性調整之間取得平衡，中國股票的最差時期可能也已過去。

從策略配置角度，我們看好全球醫療保健和綠色科技板塊。醫療保健行業兼具增長潛力和防禦性，且拖累股價的不確定因素預計將在2022年消退。我們也看好綠色科技板塊，綠色轉型面臨的挑戰不會阻礙進一步投資，反而會促進投資提速。我們認為清潔能源、能源效率和數碼化、電氣化和電池、生物能源以及綠色融資領域蘊含投資機會。

 

能源保障陷入危險 可溯源至中國刑法修正案

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E8%83%BD%E6%BA%90%E4%BF%9D%E9%9A%9C%E9%99%B7%E5%85%A5%E5%8D%B1%E9%9A%AA-%E5%8F%AF%E6%BA%AF%E6%BA%90%E8%87%B3%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%88%91%E6%B3%95%E4%BF%AE%E6%AD%A3%E6%A1%88-042316472.html

Alfred Cang

35 分鐘前

【彭博】-- 中國當前的能源危機在一定程度上可以溯源至刑法修正案中涉及礦企的內容，儘管該修正案在今年3月份生效時幾乎沒有引起注意。

 

為應對礦難增多，中國刑法第一百三十四條把對一系列違法行為的懲處從罰款升級至可能入獄。然而，這使得礦商在增產上有所猶豫並加劇了供應短缺——對中國國家主席習近平來說發生得太不是時候了，中國在能源需求激增之際陷入了嚴重的電力危機。這場危機還有減緩經濟成長和擾亂全球供應鏈之勢。

 

儘管政府呼籲緩和電力危機，但五位不願具名的交易員和分析師本周告訴彭博，懲罰力度加大是礦企們不願增加產量的一個關鍵原因。安全檢查增加和一個主要煤產區的反腐行動進一步遏制了煤炭行業靈活應對需求激增的能力。

中國當前的電力危機正在影響約20個省份——它們的GDP占全國的比例超過了66%。長期以來，煤炭一直是中國發電以及整個經濟所依賴的核心能源，在過去十年間，中國每年生產約38億噸煤炭，幾乎相當於世界其他地區的總和。

在修正案實施之前，礦商能夠做出更靈活的反應。例如，去年冬天工業活動從疫情中開始的復甦讓礦商們措不及防，導致在12月份寒潮來襲時煤炭短缺、各地拉閘限電，在增產指令下，當月煤礦產量創下歷史最高紀錄。2月月底，價格的暴漲降溫了。

但增產有代價。礦難死亡人數逆轉了數年來的趨勢，不減反增。官員們後來將責任歸咎於企業急於在價格上漲時賺錢、放任了不安全的操作。在這些悲劇發生之後，旨在減少傷亡的第一百三十四條來了。

此外，在中共7月份慶祝建黨100周年紀念日之前，安全檢查也加強了。中共與煤礦工人可謂歷史淵源久遠，毛澤東年輕時在江西安源幫助組織了煤礦工人的一次歷史性罷工。

2020年年初，對內蒙古自治區的腐敗調查給煤礦企業造成了更多困撓；內蒙古一度是中國最大的煤炭產區。自2019年以來，當地產量已經連續兩年下降，同時過去十年全國範圍內消減過剩產能的努力，迫使許多老舊、不環保的煤礦關閉。

結果是：煤炭總產量停滯不前。截至一季度末，產量同比成長16%，但到8月底增速已降至4.4%。與此同時，火電需求成長了14%，導致煤炭庫存萎縮、價格飆升至紀錄新高。

中國的煤炭現在非常昂貴，以至於大多數發電廠都在虧本運營。一些電廠正在減少發電或停電維修，以免現金進一步大失血，這加劇了電力短缺。今年冬季可能發生的拉尼娜天氣事件會令危機進一步惡化；拉尼娜會導致氣溫低於往常。

原文標題An Obscure Chinese Mining Law Is Hobbling Global Energy Security

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©2021 Bloomberg L.P.

畢老林: 黑金受惠氣價強 油股落後更值博

 https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/2925172/%E9%BB%91%E9%87%91%E5%8F%97%E6%83%A0%E6%B0%A3%E5%83%B9%E5%BC%B7+%E6%B2%B9%E8%82%A1%E8%90%BD%E5%BE%8C%E6%9B%B4%E5%80%BC%E5%8D%9A

9月28日，周二。近日觸目所及，都是世界各地物資短缺的消息。英國超市缺貨、油站大排長龍，一時間糧食荒、燃料荒恍如殺到埋身。根據英國汽油零售商協會的說法，英格蘭多個主要城市估計九成油站已無燃油供應，成千上萬民眾因缺油沒法駕駛外出，被迫在家工作或上課。首相約翰遜據報考慮出動軍隊協助運送燃料，政府其後否認傳聞。

從多方報道可見，英國鬧「油荒」源於重型貨車司機嚴重短缺，燃料運輸和供應鏈亂成一團。運輸大臣夏博思一再強調，英國燃料供應充足，當下困局全由司機人手緊絀引起，政府已設法提高新手司機上路測試效率，盡最大努力填補缺口。當局定心丸儘管大派，但人類每當聽到「短缺」（shortage）一詞，自保天性便會壓倒一切，一兩個人小心駛得萬年船是理性行為，數以百萬計民眾朝着同一個方向想，恐慌卻隨時自我實現。

屠夫荒vs食材荒

傳聞肥仔首相有意出動軍隊咁大陣仗，焦點自然落在全國各地大打蛇餅的油站，惟閣下可知道，在英國一些牛奶生產重鎮，貨車司機短缺同樣為奶農帶來前所未見的困擾，業者不能將貨送出，無可奈何唯有把鮮奶倒掉，損失認真襟計。另一邊廂，英國每周有20萬頭生豬被送到屠場，但脫歐後流失大批東歐廉價勞工，本地人不願意做屠夫這類厭惡性工作，飼養活豬成本不菲，無法及時屠宰就只能銷毀。超市、餐廳面對食材短缺，與「屠夫荒」打亂食物供應鏈豈無關係？

正所謂冰封三尺非一日之寒，打從大不列顛選擇脫歐那天起，貨車司機短缺已成為英國一大隱憂，新冠疫情雪上加霜，一旦過了臨界點，什麼事情都可以發生。司機荒、屠夫荒既可引發汽油荒、食材荒，天曉得日常生活中哪個環節將成為新的受害者？

除了物資短缺，「能源危機」亦是市場人士近日談得最多的話題。天然氣期貨價格周一單日狂飆11%，創七年半新高、高盛上調布蘭特期油目標價至90美元，能源市場狀況瞬間受到高度關注。

供求形勢逆轉

正如老畢昨天所言，聯儲局決策者對通脹只屬暫時現象顯得信心滿滿，現實所見卻是缺工缺料變本加厲，供應鏈危機愈演愈烈。作為交易者，唯一可做的是trade what is in front of you，其他只能當新聞聽，尋找解決辦法並非你我的責任。

過去幾年，每當人們談及天然氣，着眼點都是供過於求導致價格低迷。遲至今年4月，追蹤天然氣與期貨的ETF（United States Natural Gas Fund，代號UNG）仍在約9美元低位徘徊，近半年擺脫弱勢，價格翻逾一番，該ETF目前已企於20美元樓上。

天然氣供求形勢逆轉原因複雜，既涉及俄羅斯圍繞「北溪2號」輸氣管道的政治盤算，亞洲地區需求激增以至氣象學家眾口一詞今冬異常寒冷，皆令氣價易升難跌。美國向國際市場輸出的天然氣，佔該國上半年產量多達十分之一，較去年同期大增42%，惟依然無法滿足需求。要促使氣價回落，出路不外有三：一、俄羅斯增加對歐洲輸氣，國際市場供應緊張得以紓緩；二、拉尼娜現象重臨並未導致冬季一如預期般寒冷；三、以其他能源取代天然氣發電。

上望空間吸引

俄羅斯號稱「北極熊」，政治意圖向來難測，在天然氣問題上如何出牌，看不通。押注今冬不冷等於唔信任專家，同樣不靠譜。剩下來的就是以其他能源取代天然氣，石油可望成為主要得益者。

從【圖】可見，紐約期油早已突破2016年低位（疫襲全球初期由支持變阻力），但由一籃股組成的ETF（代號XLE）卻兩試2016年低位無功，油股相對油價明顯落後。眼下「黑金」有勢，油股有望三試阻力而破，值博率和上望空間更吸引。

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

 

內地大限電 兩季經濟勢減速

 https://www1.hkej.com//dailynews/headline/article/2924015/%E5%85%A7%E5%9C%B0%E5%A4%A7%E9%99%90%E9%9B%BB+%E5%85%A9%E5%AD%A3%E7%B6%93%E6%BF%9F%E5%8B%A2%E6%B8%9B%E9%80%9F

內地實施「能耗雙控」政策，加上煤炭供需缺口造成電力緊張，使限電範圍擴大至十多個省份，一些地區如東北還出現居民突然遭直接斷電，引發全國關注。有分析認為，中國大規模限電限產將打擊經濟，第三及第四季經濟增速或各損失0.1至0.15個百分點。各地政府憂慮斷電損害到民生，紛紛嚴陣以待；國家電網表態稱，要最大可能避免拉閘限電，守住民生底線。

歸因雙控政策及電煤短缺

綜合市場分析，內地限電已遍及十多個省份，原因之一是中央下達的「能耗雙控」目標，二是煤炭供需缺口導致電力供應不足，一些省份不得不「有序用電」，甚至拉閘斷電。

發改委8月發布的《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，點名全國19個省份因能耗未達標列入一級和二級預警。為達成「能耗雙控」目標，雲南、江蘇、青海、寧夏、廣西、廣東、四川、河南、重慶、內蒙古等地，近期陸續展開限電限產。

另外，煤炭缺口日益突出，中泰證券研究所表示，9月以來沿海8省電廠煤炭庫存快速下滑，截至9月23日，煤炭可用天數降至僅9.3天，恐影響發電穩定性。

野村證券首席中國經濟學家陸挺擔心，市場低估限電對經濟的衝擊，該行因應電力供應緊張，已把中國第三及第四季國內生產總值（GDP）按年增速預測值由5.1%和4.4%，下調至4.7%和3%，全年增長預測從8.2%降至7.7%。江蘇、浙江和廣東等經濟強省的嚴厲限電限產舉措，將造成9月製造業採購經理指數（PMI）由8月的50.1進一步下降至47，並可能加劇全球通脹壓力。

打擊工業生產 PPI維持高企

中金公司亦預期，限電限產或令中國第三及第四季GDP增速各損失0.1至0.15個百分點，其中9月對工業生產的影響比較集中，料工業增加值升幅放慢到4%至4.5%。

澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆稱，該行雖暫維持第四季中國GDP增長4.1%的預測，但限電限產造成的下行風險不容忽視，同時預計生產物價指數（PPI）升幅短期內維持在9%以上。

由於限電波及民生領域，各級政府已有所行動。廣東省省長馬興瑞周日到廣東電網公司調研，指示須最大程度降低有序用電對經濟社會、生產生活的影響。吉林省副省長吳靖平要求落實省內煤炭供應，力保民生用電需求。企業生產亦大受影響，自上周以來已有逾10間A股上市公司宣布，將暫時停產或減產。

昨日網上亦流傳一份上海為期7日的停電通知，國家電網上海公司回應說，網傳中的計劃停電是電力部門開展的一項常規工作，主要是日常檢修設備，目前上海供電形勢平穩有序，可確保滿足全市用電需求。

 

 

【新聞點評】缺電又缺氣 全球捱冷冬

https://hk.news.yahoo.com/%E6%96%B0%E8%81%9E%E9%BB%9E%E8%A9%95-%E7%BC%BA%E9%9B%BB%E5%8F%88%E7%BC%BA%E6%B0%A3-%E5%85%A8%E7%90%83%E6%8D%B1%E5%86%B7%E5%86%AC-192100582.html  

 

內地大範圍限電，東三省民用電力也受阻，情況不尋常，背後涉及多項因素，包括過去一年多以來外需強勁，工業超負荷運作，令煤炭庫存見底，同時澳洲煤供應不穩，再加上台山核電廠停機，全國必須儲煤過冬。另一邊廂，歐洲陷入天然氣荒，英國氣價飆升4倍，關乎俄羅斯減少輸氣，冬季供暖成疑。今年拉尼娜現象（La Niña）重臨，科學家預告「冷冬」，這個冬天恐怕全世界都很難捱。

「限電」新聞已超越「孟晚舟歸國」，成為微博、知乎等內地輿論平台的頭號熱門話題。儘管每逢盛夏（大開冷氣）和嚴寒（用暖爐）日子，內地偶爾都會發生局部和短暫的限電或停電事件，但今年情況顯然不尋常，一來從廣東到華北、浙江到新疆，籠罩範圍幾乎遍及全國；二來限電措施由5月開始零星出現，隨後不但未見紓緩，反而愈演愈烈，嚴重影響經濟生產及民眾生活。

當5月份內地剛開始限電時，網上有一種講法形容為「一盤很大的棋」，意指中國政府刻意透過限電減少貨物出口，導致美國物資短缺、通脹失控，迫使美方在政治上讓步。然而，隨着近日限電和停電轉趨嚴重，甚至東三省電力公司剛於周日宣布，「按照國家電網要求，將執行東北電管局有序用電精神，不定期、不定時、無計劃、無通知停電限電，持續到2022年3月份」，便證明「大棋論」不符事實，事關若為減少貨物出口，只應限制工業用電，沒理由影響民用電力，連街道上的紅綠燈也時亮時滅，何況東三省本身屬煤炭出產重鎮，怎可能「冇電用」？

據官方中新社昨日引述消息報道，近日全國大範圍限電主要是「受全國性煤炭緊缺、煤價高企、煤電價格倒掛影響」，導致「目前絕大多數省份出現供電緊張局面」。

煤炭供應緊 內地預早儲備

要掌握當前局面，須先理解中國的經濟地位和能源格局。一方面，身為「世界工廠」，中國屬全球第一出口大國，為世界各地供應商品，責任重大。另一方面，中國接近七成電力仍依賴煤炭發電，本身既是第一產煤大國（去年產量39億噸，佔全球50%），又是第一用煤大國（去年消耗量42億噸，佔全球51%）。

由此可見，中國去年煤炭出產和消耗存在3億噸缺口，相當於消耗量之7%，比率似乎不大；倘放到國際上來看，3億噸相當於最大煤炭出口國澳洲之六成產量。換言之，中國煤炭供求處於緊平衡狀態，本身雖是最大生產國，但「用的比挖的多」，其缺口很依賴進口煤炭（主要來自澳洲）填補，方可維持平衡。

自去年以來，有幾件事打破了這種緊平衡狀態，首先是中國成功控制疫情，大量工業訂單「報復式」回流，令世界工廠超負荷運作，煤炭庫存隨之急跌（根據中國煤炭工業協會，截至6月底全國煤炭庫存僅5000萬噸，按年大降26%）。其次，受政治和航運因素影響，中國今年從澳洲進口的煤炭減少約三成。最後，由於燃料棒破損，台山核電廠1號機組自7月起停機檢修，該機組佔廣東全省核電廠發電量約18%，今次停機令珠三角工業重鎮更加依賴煤電。

正因如此，面對冬季供暖高峰期臨近，中國必須「儲煤」準備過冬。尤其中共將於11月舉行六中全會，作建黨以來第三次重大歷史決議，「全面總結黨的百年奮鬥重大成就」，假若屆時全國各地都要停電和捱凍，成何體統？於是，不難理解東三省為何連民用電力也限制，皆因當地冬季嚴寒，燃煤取暖需求特別大，更須預早安排。

另一邊廂，歐洲近日同樣不好過，除了英國因為貨車司機短缺（疫情阻延司機培訓及考牌，脫歐令外籍司機失去工作簽證）導致各地石油、食品和藥物供應緊張，整個歐洲亦面臨「缺氣」。事關歐洲近四成天然氣依賴從俄羅斯進口，但俄國近月離奇地大幅減少天然氣輸歐，令歐洲天然氣庫存像中國煤炭，瀕臨見底。

恐致長尾效應 投資者當心

一般認為，俄羅斯「cut氣」屬政治手段，意在突顯「北溪2號」輸氣管道之重要性，該管道由俄國經波羅的海直駁德國，投資額達110億美元，耗時逾10年建造，剛於9月6日宣告完工，料10月1日起「通氣」。這條管道曾在西方政壇上引起不少疑慮，擔心歐洲進一步依賴俄國能源；但現在全歐面臨「冇氣用」，「北溪2號」猶如雪中供炭，其投入運作相信不再有阻力。

屋漏偏逢連夜雨，拉尼娜現象今年重臨，科學家預告這個冬天很可能異常寒冷，在疫情尚未完全平復之際，中、歐等地各自面臨能源短缺危機，甚至可能對金融市場造成長尾效應，投資者務須做好準備，祈求平安過冬。