361度疫後復甦 首季銷售全速飛奔

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隨著疫後經濟復常，這家體育用品生產商今年首季銷售增長加速

重點：

• 361度預計第一季主品牌產品收入按年錄得低雙位數增長、童裝品牌產品收入更增長約20%至25%，表現遠勝去年四季度

• 受疫情影響，該公司的毛利率去年結束升勢，但今年有望回暖

陳嘉儀

隨著新冠疫情消退，中國居民生活復常，零售業也逐步向好。以中國主要體育用品股361度國際有限公司(1361.HK)、安踏體育(2020.HK)與特步(1368.HK)為例，首季銷售均止跌回升，當中361度的表現令人刮目相看。

361度上周一公布，首季主品牌零售額按年錄得低雙位數增長，除了表現優於去年第四季的持平，更高於行業龍頭安踏體育主品牌及Fila品牌期內錄得的單位數銷售增幅。至於該公司近年重點發展的童裝品牌產品，更錄得高達20%至25%銷售增長，而電子商務平台產品的整體流水也飆升約35%，與該兩項業務去年四季度的低單位數和25%增長比較，可見其業務表現正重新加速。

361度的主品牌、童裝與電商銷售均錄得明顯增長，正好反映集團過去幾年加快建設銷售渠道，並堅持鞏固「專業化、年輕化、國際化」的市場定位，終於在疫情完結時快速迎來成果。營運數據公布後，361度的股價在當日下跌1.2%至4.17港元，可能反映投資者對其表現早有預期，沒有感到特別驚喜。

2020年以來，新冠疫情橫掃全球，國民健康意識顯著提升，更多人願意參與運動，為體育用品市場注入增長動力，擺脫整體零售行業的低迷局面。同時，官方加大對體育產業的政策支持及引導力度，例如2021年12月在《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》中提出促進群眾體育消費、實施全民健身等戰略，361度憑藉清晰的品牌定位，除了深化「專業運動」發展策略，也拓展了「運動潮流」的副線，帶來新的增長引擎。

專業運動方面，該公司除了聚焦跑步、籃球、綜合培訓等領域，也鼎力贊助馬拉松精英跑手、簽約運動名將為品牌代言人，並贊助多支國家隊及職業體育運動隊，希望增強知名度，觸及更廣闊的消費群體。

提振毛利率

至於童裝及線上新零售，近年更成為該公司的業務增長突破口。

該公司其實早於2009年已開始佈局童裝產品，主要是看準國家高度重視青少年和學校體育工作。為捉緊國民收入上升、全民健身理念普及等機遇，361度童裝近年以「青少年運動專家」為品牌定位，吸納兒童及青少年運動市場，除了拓展產品種類，也藉著知識產權(IP)合作，將產品融入時尚潮流屬性，與中國航天、Kakao Friends和Nonopanda等品牌推出聯名產品。以去年為例，即使受疫情影響，其童裝銷售收入仍大增30.4%至14.4億元。

至於業務數碼化轉型的機遇，361度入局比較遲，至2015年才正式進軍電商，但自疫情以來，公司深入推進線上線下全渠道的建設與融合發展。線下渠道方面，近年通過擴大門店數量和升級門店形象，推動營運質量提升；線上渠道方面，該公司除了電商平台外，也通過自主開發的微信小程序、智慧零售系統賦能以及會員管理制度等方式，增強線上線下良性互動。去年，其電商業務收益大增37.3%至16.9億元，遙遙領先集團整體的17.3%銷售增幅。

但值得留意的是，361度的毛利率去年結束近年升勢，從2021年的41.7%下降至40.5%，主要原因是位於福建泉州的生產廠房受疫情衝擊較為嚴重，令公司將更多訂單轉至代工生產商(OEM)作為應對措施，令生產成本增加。但隨着疫症消退，今年將減少對OEM的依賴，加上利潤較高的電商平台銷售佔比提升，有助引領毛利率回升。

此外，為了提升品牌在國際上的知名度，361度經常贊助大型體育賽事，包括連續四屆成為亞運會的官方合作夥伴。由該公司作為體育用品贊助商的2022年第19屆杭州亞運會，去年因疫情反覆，延期至今年9月23日開幕，由於今屆是自從2010年廣州亞運以來再度「主場」迎戰，作為國民品牌的361度，今年廣告及宣傳開支可能會大幅增長，對盈利表現帶來不利影響。

估值大落後

事實上，管理層之前便以宏觀經濟不確定性急劇增加為由，不建議派發全年股息，希望保持現金實力，以「更好抓住疫後復甦進程中的發展機遇。」

不過，有券商對361度的前景仍然樂觀。興業證券3月中發表的研究報告表示，361度產品價格具性價比，產品端和渠道端正處於「量變到質變」的過程中，而去年強韌的業績表現，正好印證品牌聚焦後實力的蛻變。

該券商認為，借今年9月杭州亞運會的東風，361度可望在國際賽場上釋放品牌影響力，因此維持其「增持」評級，並上調盈利預測，預計今年收入增長17%至81.5億元，淨利潤則大漲28.5%至9.6億元，目標價5.27港元，比現水平約有25%的上升空間。

目前361度的追蹤市盈率僅約10倍，不單遠遜行業龍頭安踏體育與李寧(2331.HK)的36倍與34倍，也低於與其市值接近的特步國際的24倍，這似乎與公司的亮麗表現並不匹配，且看該公司今年能否以更高速的增長，以增強投資者信心來提升估值。

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快訊：361度第三季電商銷售增長加快

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最新：體育用品企業361度國際有限公司(1361.HK)周二早上發布今年第三季度營運概要，期內主品牌零售額按年錄得中雙位數增長。

利好：該公司期內電子商務平台產品的整體銷售額錄得約45%的按年增長，增幅比第二季的40%加快。

值得關注：361度第三季童裝品牌零售額按年增長20%至25%，增幅遠低於上半年的37.1%，反映該業務的增長動力已告減慢。

深度：361度與李寧(2331.HK)、安踏(2020.HK)和特步(1368.HK)並列中國四大體育品牌，但由於業務集中於盈利水平較低的二三線城市市場，因此銷售額、毛利率與公司市值均明顯落後。為維持收入增長，361度近年加入童裝品牌與電商平台銷售業務，並取得不錯成績，公司上半年的電商銷售額達到7.8億元，貢獻整體銷售額的21.4%；童裝銷售額則達到6.83億元，在成立童裝分部短短四年，已佔公司總收入約18.7%。

市場反應：361度周二早段曾上漲3.4%，但其後升幅略為收窄，中午收市升2.2%至3.31港元，貼近過去52周低位。

記者：何仲尼

北京馬拉松帶來積極信號 推動飽受打擊的中國體育股上漲

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【彭博】-- 中國運動服裝類股上漲，投資者押注北京馬拉松賽可能預示著疫情限制措施的放鬆，這些措施損害了消費需求。

根據官方媒體報導，貝殼北京馬拉松將於11月6日舉行，只有合格的當地居民才能參加。大賽將有3萬名參賽者，這將成為北京今年2月冬季奧運會以來最大的公共賽事之一。

中國主要的運動服裝公司李寧、安踏以及特步股價周三盤中漲幅均超過9％，勢將創下數月來最佳表現，但這三家公司股票今年迄今仍下跌逾20％，因為面臨經濟成長放緩和疫情防控的挑戰。

摩根士丹利的分析師Dustin Wei、Carol Xia等在周二的一份報告中寫道，此次馬拉松是「我們正在尋找的積極信號」 。他們認為李寧和安踏的風險回報是有利的，因為「短期內下行空間有限，而如果疫情政策出現變化，上行空間可能很大」。

原文標題

Beijing Marathon Drives Gains in China’s Battered Sports Stocks

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©2022 Bloomberg L.P.

 

招商證券國際：Nike在內地部份市場被國產品牌奪取 料「國潮」趨勢明年持續

 http://www.aastocks.com/tc/stocks/news/aafn-news/NOW.1151258/2

滔搏(06110.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $6.88千萬; 比率 48.120%   今日股價受壓，但李寧(02331.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $1.68億; 比率 15.116%   、安踏(02020.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $1.38億; 比率 13.727%   及特步(01368.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $3.07千萬; 比率 14.971%   股價各升4.5%、5.3%及4.3%。招商證券國際發表報告表示，耐克(Nike)(NKE.US)  -1.190 (-0.714%)   公布了其2022財年二季度(即截至2021年11月30日止的3個月)業績，總營收按年增長1%，淨利潤按年增長7%至13億美元，2022財年二季度中國區營收按年下降24%(剔除外滙影響)﹐2022財年第二財季度息稅前利潤按年下跌36%，這意味著中國區的EBIT利潤率繼續下滑，中國區貢獻耐克16.2%的營收和36.6%的息稅前利潤。

該行指，由於供應鏈問題(東南亞工廠受到疫情拖累)，耐克延遲了部分新品的上市時間，影響到了全球範圍內的銷售，其中也包括中國。此外，由於缺乏新產品，耐克不得不銷售價格較低的舊產品，也因此拉低了銷售的按年增速。考慮到國產品牌2021財年三季度的流水增速以及其第四季度的流水增速指引(即按年增長約20%)，耐克應該已經丟失了市場份額。儘管如此，管理層表示耐克在「雙十一」期間受到消費者的追捧，但該行認為主要是耐克的折扣力度高於國內品牌。

相關內容《大行報告》花旗對安踏(02020.HK)派特別息感意外 維持「沽售」評級
招商證券國際料在內地體育用品行業下「國潮」趨勢將持續，該行預計無論各國政治關係如何發展，國際品牌(包括耐克和阿迪達斯)在內地都將因「國潮」而面臨激烈競爭。該行維持安踏、李寧和特步的「買入」評級。(wl/t)(港股報價延遲最少十五分鐘。

沽空資料截至 2021-12-22 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)

 

呂梓毅:長債息未升完 強勢股策略伺機入市

 https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/2926410/%E9%95%B7%E5%82%B5%E6%81%AF%E6%9C%AA%E5%8D%87%E5%AE%8C+%E5%BC%B7%E5%8B%A2%E8%82%A1%E7%AD%96%E7%95%A5%E4%BC%BA%E6%A9%9F%E5%85%A5%E5%B8%82

 

轉眼間又來到季末，是時候檢視過去一個季度恒綜強勢股和德里豪斯（Richard Driehaus）強勢股策略投資組合（下稱「恒綜組合」和「德里豪斯組合」）表現。在檢視強勢股表現之前，筆者先就近日美國長債息抽升的情況，補上一筆。

美國聯儲局上周議息會議後，不難發現較長檔期的債息升勢均十分顯著；其中10年期債息由約1.3厘，飆至約1.565厘，即在短短5個交易日內抽升超過25個基點【圖1】。以債市波幅來看，升勢可說異常猛烈。

長債息升勢為何如此凌厲，筆者相信又是聯儲局的「功勞」。讀者若非善忘，應該還記得今年初長債息同樣出現過一段急升的走勢，當時由1月下旬約1厘水平，在兩個月內攀近75個基點，至1.742厘（以收市價計）。

當時，不少市場人士估計債息正朝向1.8厘至2厘關口進發。不過，聯儲局卻即時「撲出來」釋出通脹屬短暫現象的訊息（詳見9月16日本欄），並且不時「催眠」及加深投資者對這看法的認同。聯儲局對高通脹看法的立場，亦確實令部分市場人士深信不疑，曾令長債息由3月高位，輾轉下滑至8月初的不足1.2厘，即累計下跌超過50個基點！

然而，在上周議息會議中，聯儲局一反常態抱持偏鷹立場，並且調高美國短期通脹（PCE）預測至4.2%，加上主席鮑威爾警告通脹升溫恐持續更長時間，無不迫令早前深信通脹「短暫論」的投資者改變看法，間接地推動債息抽升。換言之，市場對通脹預期的轉變，是觸發長債息呈過山車式表現的根源。

值得留意的是，有效反映經濟表現的「銅金比率」，以至「油金比率」（詳見3月4日本欄及9月24日「信析」），均顯示當前宏觀經濟尚算理想。而且按照歷年這兩個比率與長債息的密切關係，債息理應處於更高的1.8厘至2厘之間【圖2】。

早前鮑威爾的通脹「短暫論」阻截了債息升勢，惟目前這假設已不成立，是否意味長債息稍後將再次挑戰1.8厘至2厘的目標呢？無論如何，1.55厘是10年長債息關鍵位置，這相當於2012年至2019年徘徊區底部。若然稍後確認突破及企穩其上，債息進一步上揚空間將更大。

說回兩個強勢股策略組合第三季的表現。為顧及部分讀者未必了解「恒綜組合」和「德里豪斯組合」的揀股準則及操作機制，筆者先簡單重溫一下相關情況，進而檢測這兩個組合在過去一季的表現。

強勢股選股策略背後的理念，是選取處於強勢的股份（Momentum stocks）加入投資組合內，寄望這些股份強勢得以延續（即強者愈強），進而帶動整體投資組合有理想回報，「恒綜組合」和「德里豪斯組合」便是採用這種風格選股【表1和表2】。

 

組合具體操作方面，兩個模擬組合的持股數目均為10隻，約於每季季初（即1月、4月、7月和10月）重整，將一些最新、最強的強勢股換入模擬組合。風險管理方面，組合設有15%移動止蝕（Trailing Stops）機制，即任何持股若由高位回落15%以上，便於翌日收市價平倉止蝕，並持有現金至下一個季初檢討時才再入市。另外，模擬組合內股份回報率還包括期內派發的股息，表現則以盈富基金（02800）作基準（benchmark）比較。

去年第四季開始，筆者就這策略增加入市時機（market timing）規限，就是在每季季初（季末）組合重整時，需要檢測大市環境是否合適入市。具體做法是重整當日「EJFQ強勢股指數」須高於30%門檻，因為該指數是反映整體逾2500隻港股中強勢股買盤佔整體大市成交的比重，指數處於愈高位置，意味強勢股買盤愈強，利用動力型策略入市便愈適合。若然重整當天強勢股指數低於30%門檻，便等待指數於季內回升至30%以上才入市。

那麼，這兩個強勢股組合於過去的第三季表現又如何呢？

正如早前筆者於本欄分析，恒指於第一季末、第二季窄幅上落的走勢，跟2018年上年半情況十分相似，並且預期恒指於7月將出現突破、不論向上或向下發展（詳見6月24日本欄）。踏入第三季初，由於組合須作出重整時，恒指尚未突破，故只好按操作重整組合。然而，組合重整後不久，一如預測港股確認向下突破，迄今已下挫4000多點（或15%）。這輪跌勢令「恒綜組合」和「德里豪斯組合」分別有9隻和10隻的持股，在前述15%止蝕機制下被迫平倉。

總結第三季組合表現，「恒綜組合」和「德里豪斯組合」分別錄得虧損8.1%和6.5%【圖3】，儘管如此，卻較同期盈富錄得13.4%的跌幅為佳，可見止蝕機制對保障組合免出現深度虧損發揮積極作用。無論如何，若以2009年金融海嘯迄今的表現，「恒綜組合」和「德里豪斯組合」分別錄得19.6%和20.7%的複合年均增長率，同樣遠遠跑贏盈富的7.5%。

最後，強勢股指數昨天只是處於13.5%的偏低位置，反映整體大市強勢股買盤薄弱，暫時不建議透過強勢股選股策略揀股入市。稍後待強勢股指數符合要求時才重新入市（門檻是強勢股指數達30%或以上水平）。不過，筆者先列出今年最後一季兩組合的強勢股名單供參考【表3和表4】。

 

信報投資分析研究部

【盤房來料】港股仍疲弱 結算前宜忍手

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2923316/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E6%B8%AF%E8%82%A1%E4%BB%8D%E7%96%B2%E5%BC%B1+%E7%B5%90%E7%AE%97%E5%89%8D%E5%AE%9C%E5%BF%8D%E6%89%8B

港股好淡爭持，連續兩星期恒指跌逾千點後，A股高開低走，拖累恒指半日升幅縮水，反彈乏力。恒指低開低開60點，見半日低位24131點，早段止跌回升，最多掉頭升316點，見24509半日高位，但A股升勢不保，港股升幅縮水至不足100點。恒指中午收報24259點，升67點；國指報收8604，微跌不足1點，恒科指收報6113，跌46點。

藍籌股個別發展，ATMX表現好壞參半，騰訊(00700)跟美團(03690)半日分別升1.3%及3.1%；但小米(01810)主要競爭對手，榮耀手機銷量回升，小米半日跌2.4%；阿里(09988)繼續穩定下跌，半日跌1.1%。大市除咗有騰訊跟美團支撐住，金融股亦做好，大笨象(00005)半日升2.3%，其他內銀股亦有進帳。三桶油亦係撐起指數另一板塊，中海油(00883)有計劃發行A股上市，股價半日升5.7%，藍籌之中表現最好。但吉利(00175)半日則跌逾6%，成為表現最差藍籌股。

內需股今日個別有追捧，農夫山泉(09633)半日升5.4%；啤酒股亦有資金流入，潤啤(00291)跟青啤(00168)半日齊升逾2%。不過體品股沽壓湧，Nike調低今年銷售預測，拖累體品股下跌，其中特步(01368)半日跌7.7%，表現最差，其他體品股半日跌逾2%至5%不等。

波羅的海指數值(BDI)連升個幾兩個星期後，上周五回吐，航運股借勢回調，加上航運股累積升幅唔細，唔少持貨缸邊友沽貨套現，當中以中遠海控(01919)半日跌近一成，跌幅最為顯著。其他相關股份跌逾2%至近9%不等。

內地加大力度封殺虛擬貨幣，全面封殺有關交易，據報內地最大嘅比特幣交易平台火幣網已停止內地新用戶註冊，呢個行動為遵守政府最新嘅虛擬貨幣禁令而採取嘅首批行動之一。而有券商表示，應香港證監會嘅監管要求，GBTC/EHTE/ETCG/GDLC/OBTC/LTCN/BCHG將於10月1日起禁止新開倉交易，原有持倉平倉則不受影響。內地虛幣交易已被趕入絕路，相關概念股今日全部插水。睇嚟阿爺銳意推動人民幣數碼化，虛幣哋內地難有生存空間，相關股份咪多手博反彈。

雖然本周末為「十一」黃金周，但澳門再度收緊防疫措施，當地博彩業無運行，濠賭股今日又再插水，板塊內股份跌逾3%至7%不等。博彩業喺疫情未穩定，內地未恢復全面通關下，都係易跌難升，加上續牌平添不明朗因素，呢個板塊暫時不宜沾手。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

國產運動品牌來勢洶洶 Nike CEO用心良苦

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2 小時前

Nike CEO一句「Nike是屬於中國的，為中國（人民）服務」，或為保中國市場

Nike CEO一句「Nike是屬於中國的，為中國（人民）服務」令港人大感震驚，責難為賺人民幣不惜拍中國市場馬屁。

然而從形勢看來，Nike似乎又不得不這樣做。

Nike靠中國市場增長

近兩季業績，Nike銷售額增長，主要歸功於中國市場強勁復蘇，Q 3分部營收反彈甚至達到51%；被疫情打殘的北美業務，雖然Q 4已見好轉，但中國市場依然增長強勁。

自從上世紀Nike入華以來佔了市場「第一」數十年，與中國開放改革「人口紅利」基本共生，去年整年，Nike大中華區營收達到430億人民幣，在中國賺取年收入約500億港元，市佔率約25%，排第二的是17%的adidas，第三是15%的安踏。說Nike會把大好形勢與「保命符」雙手奉上競爭對手，想想也覺得不妥。

再者，新疆綿事件看似影響不大，但「國潮」崛起，市值飆升，如果Nike不在此緊要關頭表態，未來實難保競爭優勢。

「國潮」崛起

看「618」購物數據便知一二，中泰證券研報顯示，李寧、迪桑特、Fila、安踏、特步銷售分別同比增長164%、150%、69%、59%、41%，而海外品牌Adidas、Nike、Puma則分別同比下降32%、26%、14%。

國產運動品牌來勢洶洶，有媒體計算過，今年以來李寧（2331HK）股價大漲77%、安踏（2020HK）漲55%、特步（1368HK）漲287%、361度漲308%，李寧市值可以一日大增280億。李寧與安踏已經先後公布業績，特步則未公布，但如果首季增長持續，就會是下一個「李寧」。

Nike中國工廠多

從供應面看，Nike目前在中國有107間工廠，合共有工人逾14萬，佈局差不多僅次於越南，但越南受累疫情，如果中國生產出了差池，最終影響銷售，應該不是CEO所希望看到的結果。

更重要的是，中國政府對Nike的「打壓」，隨時不只新疆綿事年件，早前國際兒童節，Nike亦遭點名兒童用品質量安全堪憂，可見「從嚴」是全方位的。早有分析指，2025年中國體育服飾零售市場規模近6000億元，會向中高端市場發展，如果此時CEO說一句就能緩和，又能保住前景，又何樂而不為呢？

 

 

 

 

 

港股異動：C國際暴漲近30% 其附屬特步環球獲高瓴認購6500萬美元可換股債券

 http://finance.eastmoney.com/a/202106151960570312.html  

6月15日消息，截止發稿，特步國際暴漲近30%，報11.44港元，總市值299億港元。

　　消息面上，特步國際今天宣布高瓴集團與特步環球投資有限公司簡歷戰略性夥伴合作。據悉，特步環球擁有蓋世威及帕拉丁兩大品牌經營權及擁有權，高瓴將投資6,500萬美元(約5.057億港元)於特步環球共同發展集團旗下蓋世威及帕拉丁品牌的全球業務。

黃國英教你揀消費股: 通脹升溫睇好品牌股 呢隻「瞇埋眼」買都得? 丨富途大象財富投資論壇

黃國英教你揀消費股: 通脹升溫睇好品牌股 呢隻「瞇埋眼」買都得? 丨富途大象財富投資論壇 #富途牛牛 #消費股 #內需股 #特步 #李寧 #港股 #美股 #黃國英 #英Sir

 https://www.youtube.com/watch?v=9LtOtBGCERY&t=1793s

節目重點：

 00:00 節目開始

 02:41 留意本月美國通脹提前部署

 07:15 為甚麼一定要選品牌股

29:32 挑選股份準則

46:30 部署方法/李寧

51:51維他奶

 53:59 香港科技探索

54:36 NFT

 55:46 寵物股/Elanco (ELAN)

56:27 農夫山泉

 

 

【盤房來料】市況仍反覆 多留現金分段買優質股

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2818773/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E5%B8%82%E6%B3%81%E4%BB%8D%E5%8F%8D%E8%A6%86+%E5%A4%9A%E7%95%99%E7%8F%BE%E9%87%91%E5%88%86%E6%AE%B5%E8%B2%B7%E5%84%AA%E8%B3%AA%E8%82%A1

 

美股有回吐，就業數據理想，或引發聯儲局提早加息，雖然不少聯儲局官員都指通脹係暫時性，貨幣寬鬆政策會維持一段長時間，但市場仍有憂慮，納指顯著跑輸。同時「巴菲特指標」，即將股市總市值除去國內生產總值(GDP)已飆破200%，遠高於去年第二季的187%，表明美股已嚴重高估，響起警告。雖然美股已涉嫌估值過高，但散戶網民一於少理，繼續抱團個別股份，現時專攻網絡安全業務的BlackBerry成最新目標，被投資者認購完股份即日沽出套現嘅AMC，隔晚則急跌兩成。

港股昨日偏軟，今日欲反彈卻受制10日線(29061)，恒指低開128點，早段一度跌228點，見28737，但於20天線(現處28675點)和50天線(約28681點)上有支持，加上A股向好，港股止跌回升，一度倒升57點，高見29023，但無法突破10日線，中午險守29000大關。最終恒指半日收報29007，升41點；國指午造10843，升16點；恒科指半日微升2點，報8166。

藍籌股個別發展，金融股反彈，不過石油股隨油價回吐，百威亞太(01876)半日跌3.5%，成跌幅最大藍籌；相反吉利(00175)半日升7.6%，係最大升幅藍籌，其他汽車股普遍反彈，主要係美國福特汽車生產的電動車銷售佳，帶挈隔晚多隻美股傳統汽車股大升，而向通用汽車及福特供貨的耐世特(01316)也炒高4%。

服裝股及體品股有資金流入，安踏(02020)升1.7%；李寧(02331)升1.1%；特步國際(01368)又創新高，半日飆9.3%；波司登(03998)升3%；OEM公司申洲(02313)升1.9%；裕元(00551)漲1.5%。不過今日唔建議追貨，星期五周末前夕，都係少做少錯。

大市仍維持反覆上落格局，恒指短線喺28300/28500至29300/29500之間上落，資金於不同板塊輪動，暫時單日急升嘅板塊，實在不宜追入，因為資金輪動較之前更快，停留炒作時間更短，十追九伏，呢啲情況選擇先觀察，之前阿Man講過，5月底挾高結算，唔排除結算後又再調整，大市一日未能重上29500-29600企穩，難言轉勢。市況仍舊反覆之際，入場短炒為主，不宜過份進取，建議預留較多現金，留待調整時分段買入優質股。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

【盤房來料】科技股勢仍弱 欠北水支持暫無運行

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隔晚美股抖氣，反而港股今日反彈，可見港股跟美股嘅相互關係再進一步退減。港股今日能夠反彈，多得內地股市喺尋日急跌後今日反彈，港股亦隨之反彈近1%。恒指高開104點報28557點，已經係半日低位，其後升幅擴大，成功收復10日線(現處28613)及20日線(現處28668)，一度升423點，見28877點，可惜未能企穩28800點。中午收市前升幅收窄，恒指中午報收28727點，升274點；國指報收10943點，升68點；恒科指報收8143點，跌25點。

藍籌股個別發展，友邦(01299)半日升3.7%，成為主要撐起恒指嘅力量，大笨象(00005)亦幫手做啦啦隊，半日升1.3%，內銀股則由建行(00939)做代表，半日升2%。阿里(09988)被罰款後反而一天光晒咁款，半日再升1.6%，但留意245元阻力唔細，過唔到又係繼續玩上落，只係移動區間上移至225-245，自己睇位炒上落。美團(03690)ccass見異動，有消息指有主要股東減持，半日股價顯著下跌3.6%，係表現最差藍籌股，留意280元水平有否支持，上次低位278左右，失守或有機下試260元。科技股勢頭仍弱，稍有利淡消息即插到七彩，睇嚟喺缺乏新嘅北水流入下，科技股短期仍無運行。

港府有意逐步放寛防疫措施，內地人下月起可透過來港易計劃，來港旅遊免隔離檢疫，帶動零售股及收租股做好。周大福(01929)內地業務銷售大增，盤中創上市後新高，半日則升2.5%；六福(00590)跟周生生(00116)半日分別升7.2%；其他零售股莎莎(00178)跟利福(01212)亦有買盤追捧。收租股以九置(01997)升5%最勁，集團旗下港島區及尖沙咀商場，一直為內地客熱捧購物點，內地客恢復來港旅遊，九置當然受惠。其他本地地產股亦有進帳，但阿Man唔建議追貨，有貨就唔急住落車，可以睇多陣。

體品股再獲資金追捧，阿Man一向睇好一對龍頭安踏(02020)及李寧(02331)，兩者在國內均被熱捧，半日再升3.6及1.8%。不過今日二線體品股表現更出色，特步(01368)跟中國動向(03818)半日升8.3%及5.4%，一向講晒追落後，但阿Man就寧願等龍頭回吐再考慮，都唔會高追二線股。鋼鐵股經一輪急升後，今日終回落，但相對呢期升幅，鋼鐵股回吐壓力有限，睇嚟呢個板塊尚未玩完，觀察調整期間整固夠唔夠穩，可能要搵位上車。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

陸文 年結前炒作增加 趁調整吸強勢股

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陸文 金融峰景

英國新冠病毒變種，多國實施封城措施防疫，早前憧憬受惠經濟復甦的板塊明顯回吐。全球疫情處於高峰期，主宰着短期投資情緒，加上美國持續全方位對中國施壓，中美關係不確定性增加。恒指昨天一度跌穿26000點心理關口，收報26119點，跌0.71%；國指收報10384點，跌0.17%。恒指科技指數逆市升0.33%，收報8186點。個別股份起伏較大，年結前短線炒作活動增加。大市全日成交1237億元。

中美博弈未休 TCL電子瀉15%

恒指技術走勢近一個半月在26500點水平上落，10天線（26406點）跌穿20天線（26513點），反映短線調整機會大。不過，恒指50天線（25833點）升破250天線（25356點），代表中線投資情緒偏好，年結基金配置部署大致完成，個股板塊輪動炒作居多，累積升幅較大的股份獲利回吐，看好後市的話，可趁機收集強勢股。恒指在25800至26000點水平似有支持。

重磅科技股「ATMXJ」榮辱互見，這批新經濟股受惠疫情延續。不過，內地加強監管，騰訊（00700）、 美團點評（03690）及阿里巴巴（09988）有沽壓。小米（01810）將出台新型號手機，政策風險低，吸引不少資金換馬，昨收報29.65元，逆市漲1.2%。

中國與澳洲關係緊張，澳洲部分商品價格上升，近日中國廣東省部分城市停電、停水，或與煤供應緊張有關，恐拖慢內地經濟復甦勢頭。鐵礦石價格持續向上，加重鋼材、基建及地產等行業的成本。內地大商所對鐵礦石期貨各月份合約全面實施交易限額，強力監控價格升勢。鋼鐵金屬股鞍鋼（00347）股價昨大跌7.38%，江西銅業（00358）下滑6.93%，中國鋁業（02600）回吐6.74%。煤炭股蒙古煤企（00975）下瀉15.86%，中煤能源（01898）急滑6.38%，兗州煤業（01171）挫5.13%，中國神華（01088）低收2.78%。中國與西方國家在貿易上涉及政治考慮，經濟不明朗性加大。

中美在科技領域博弈未休，美國方面限制精密科技產品輸入中國、對涉嫌侵犯人權的中國官員施加額外簽證限制，新近行動是國土安全部官員審查類似TCL電子（01070）的公司，指年初已察覺其生產的電視機都安裝了後門程式，令客戶容易遭受網絡攻擊及外洩數據。受消息影響，TCL電子股價急瀉14.87%，收報5.21元【圖1】。美國總統特朗普交接權力前仍持續狙擊中國，帶來短期風險。

內需消費對內地明年經濟布局依然扮演重要角色，屬內循環主題，體育用品及餐飲業相關股份不時有輪動炒作，大部分估值已不低，宜吸勿搶；資金持續追捧產業龍頭及具品牌的股份，有利轉身輪動。染藍的安踏（02020）在年結前似突破自11月以來的高位橫行區，股價昨天創一年新高，曾見114.5元，收報111.9元，升3.61%【圖2】，一度升越大和給予的目標價112.5元。

大和指出，安踏第四季銷售強勢，品牌在「雙11」銷情穩健，10月黃金周零售額按年增長逾40%，該公司正向直面消費者模式（DTC）轉型，昨天其合營公司AS Holding以32.69億元出售旗下健身器材股權及知識產權，獲利1.556億元。

特步（01368）管理層早前看好下半年業務，但股價昨收報3.2元，跌3.03%。李寧（02331）股價昨早段創49.5元年內新高，收報47.35元，跌2.17%。

內需半新股表現突出

內需半新股表現出色，內地潮流玩具品牌公司泡泡瑪特（09992），大行認為具備炒作新一代文化產業概念，股價昨收報89.1元，升1.54%，較招股價漲1.31倍。美國小型家電經銷商Vesync（02148）持續熱炒，收報11.92元，高收4.93%，較招股價5.52元有1.15倍升幅。藍月亮（06993）收報15.62元，進賬4.83%。物管半新股榮辱互見，華潤萬象生活（01209）收報36.55元，較招股價飆64%；恒大物業（06666）收報8.29元，較招股價8.8元跌5.11%。

京東健康（06618）以上限70.58元招股，昨天收報182.4元，再升9.88%，累積1.41倍升幅。該股昨天獲納入「深港通」下的「港股通」股票名單，亦獲承銷商行使超額認購額外集資40.43億元。阿里健康（00241）與平安好醫生（01833）表現明顯比下去，反映產業龍頭吸金力較強。

市場憧憬內地扶持環保及新能源產業，相關股份近期累積可觀升幅，昨日見回吐。能源局官員早前指出，今後新能源的發展基本不需要國家補貼，保利協鑫能源（03800）股價昨收報1.31元，下滑12.1%。金風科技（02208）低收4.2%，卡姆丹克太陽能（00712）挫10%，近日強勢的信義光能（00968）及福萊特玻璃（06865）高位有阻力。不過，明年這板塊依然是政策受惠者，可趁回吐吸納。新能源汽車相關股贛鋒鋰業（01772）股價昨一度創新高，上試紅底股，中段回調，多少涉及炒貨源歸邊，最終收報86.5元，跌1.26%。

 

 

放下成見 發掘中資股機會

信報 英眼狙擊

放下成見 發掘中資股機會

以往的不快經驗，加上香港的社會風氣，令愈來愈多香港人對中資股卻步。美股長升長有，板塊選擇又多，永久轉移陣地的確是一條出路，不過就很可能變成捨易取難，因為偏見走失了中資股終於踏上正軌的機遇。

美股是成熟市場，技術含量當然高，特別是市場深度好，令到板塊輪動牽涉的價位滑移交易成本較低，於是經常此起彼落。例如近期以中小型雲計算為首的高增長股，以及餐飲業為代表的國際品牌股，就逆市大跌，中地雷買錯股票的機會相當大，而且口味一時一樣，選股沒有太大把握。中港股票市場深度較差，投資者長期看好一隻股票的話，便不會輕易沽出，以免一去無回頭，所以強者恒強，波幅不大，較容易坐得安心。近一年半載，有不少中資股的累積升幅相當驚人，由於操作上不用太緊張，不少投資者不知不覺坐貨坐到收穫極豐。

從基本面及技術面來看，中資股現時的值博率仍然較高，股票升得多要靠價值創造，主要是建構網絡及品牌力量兩大途徑。中國人多，網絡價值一早顯現，所以有幾隻科網股王，今年品牌明顯開始正式上位，以往純粹只得白酒以獨特風味站穩住腳，現時則連啤酒、體育用品以至羽絨，都有能力以性價比決戰外來品牌。相關股份的巨型升浪可能只是整個市場重估的前奏，因為有品牌力就開始有經濟升級的機會。

近兩年的貿易戰陰霾之下，中國環境驚濤駭浪，可是官方刺激經濟措施卻相當克制。其他經濟體系擔心衰退，打鞭已經打到開花，中國卻有如推騎幾下就算，表現出來的靭性遠比預期中好。

民間資金亦多得驚人，最近浦東發展銀行發行500億元人民幣可換股債券，居然引來7.8萬億元認購。雖然股票風險遠比可換股債券高，可是這麼多閒資在等機會，應該代表資產價格大跌的機會不高。綜合上述幾項因素，買中資股已經不是以往般純粹一個炒字，不妨放下成見，細心研究當中的機會。


豐盛金融資產管理董事

 

 

   

2019年10月30日

【異動股】安踏五連升再創新高 向國際奧委會供官方服裝

 

安踏(02020)成為國際奧委會官方體育服裝供應商，股價今早再創新高，最高見過76.35元，升2.6%，新造76.1元，漲2.2%，成交金額1.2億元。

安踏暫錄五連升，現價計，累漲9.6%。

國際奧委會在瑞士洛桑國際奧林匹克博物館舉行儀式，正式宣布安踏成為國際奧委會官方體育服裝供應商。安踏將為國際奧委會委員及工作人員提供包括體育服裝、鞋和配件在內的體育裝備至2022年底。

合約期間包括為2020年洛桑冬季青奧會、2020年東京奧運會、2022年北京冬奧會、2022年達喀爾青奧會、以及國際奧委會洛桑總部工作人員提供體育服裝裝備。

至於李寧(02331)也升0.2%；特步(01368)漲0.2%；361度(01361)則跌1.2%。