9月新能源車銷售同比上漲22%！汽車股多數走強，蔚來漲近6%領漲

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今日汽車股多數走強，截至發稿，$蔚來-SW(09866.HK)$漲近6%，$理想汽車-W(02015.HK)$、$小鵬汽車-W(09868.HK)$漲近4%，$比亞迪股份(01211.HK)$漲近3%。

消息方面，10月10日，乘聯會數據顯示，9月新能源乘用車市場零售74.6萬輛，同比上漲22.1%，環比上漲4.2%。1-9月新能源乘用車市場零售518.8萬輛，同比上漲33.8%。

乘聯合指出，“金九銀十”效應應該會出現，超長的“十一”假期以及過往大型旅遊景點摩肩接踵的火爆場景，包括全國範圍內相對涼爽的金秋氣候，都將促進周邊遊、自駕遊成爲出行移動的購車需求。

除了乘聯合公佈9月汽車銷售之外，金融監管總局也在日前向各地監管局、各類金融機構下發《關於金融支持恢復和擴大消費的通知》。《通知》涵蓋七方面共19條，包括：加大重點領域支持力度、支持擴大汽車消費、加大新型消費和服務消費金融支持、降低消費金融成本、強化保險保障服務、切實保護消費者合法權益。

對於上文提及的支持擴大汽車消費這一政策，一度引發市場關注。自9月以來，我國23個省、市、區相繼出臺政策，或優化汽車購買使用管理、或開展新能源汽車促銷活動、或穩定燃油汽車消費等，以提升新車消費，助力汽車市場企穩回升。

多家新勢力9月銷售火爆

在汽車銷售持續回暖以及政策持續刺激的背景下，9月多家新能源車企的銷量均出現不同程度的增長。

據華創證券的統計，9月新勢力車企(廣汽埃安除外)合計交付13.41萬輛，同比增長70%，環比增長4%。

其中，蔚來交付15641臺，同比增長44%；小鵬交付15310臺，同比增長81%；理想交付36060臺，同比增長213%；零跑交付15800臺，同比增長43%；極氪交付12053臺，同比增長46%。

不過華創證券指出，9月新勢力車企銷售火爆，主要與促銷策略有關，包括降價、補貼、限時優惠等政策對銷售影響較大。

編輯/ruby

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利好接踵而至！新能源車滲透率有望進入新一輪上行週期

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6月8日消息，商務部統籌開展“百城聯動”汽車節和“千縣萬鎮”新能源汽車消費季活動，推動適銷對路車型下鄉。活動強化購車優惠政策支持，加強企業等出臺支持汽車消費的針對性政策舉措。華安證券認爲，後續汽車促消費活動細則，以及新能源汽車購置稅減免細則落地後，將有效拉動新能源汽車的銷量，迎來行業向上週期。

6月2日，召開的國務院常務會議研究了促進新能源汽車產業高質量發展的政策措施，爲更大釋放新能源汽車消費潛力，會議提出要延續和優化新能源汽車車輛購置稅減免政策。

乘聯會祕書長崔東樹表示，車輛購置稅減免的力度逐步大於新能源補貼的力度。隨着新能源車規模的擴大，今年的新能源免稅金額將超過1000億元。如果明年後年延續，則有希望在2025年免稅金額達到近2000億元，這是遠高於新能源補貼的力度，對新能源車發展將有巨大的推動作用。

據瞭解，今年以來，北京、上海、廣州、湖北、山東、浙江、河南、山西、吉林、雲南、天津等地都出臺了相關的汽車消費激勵措施，方式包括進行購車補貼、發放消費券、增加購車指標等。以湖北和上海爲例，具體來看：

今年3月，湖北省政府推出的購車補貼政策，部分車型的補貼金額幾乎達到了原指導價的一半。以最受關注的東風雪鐵龍C6共創版爲例，其官方指導價爲21.68萬元，9萬元的綜合補貼由廠家和政府共同承擔，其中廠家補貼4.5萬元，政府補貼4.5萬元。

自去年6月起，上海市嘉定區爲鼓勵個人消費者購買新能源汽車和燃油車，出臺了促銷政策。政策規定，在上海市內上牌的給予購車補貼，車價15萬元以下的給予1萬元補貼，車價15萬元(含)以上的給予2萬元補貼，該政策已延遲至今年6月30日。

今年5月，新能源乘用車依舊保持良好增長勢頭。數據顯示，今年前5個月乘用車國內零售銷量爲242.1萬輛，同比增長41.1%。其中，5月新能源乘用車國內零售量達58萬輛，同比增長60.9%，環比增長10.5%。隨着銷量增長，新能源乘用車零售滲透率也進一步提升。數據顯示，今年5月國內新能源乘用車零售滲透率達33.3%，同比提升6.7個百分點。

國泰君安認爲，乘用車市場預期有望繼續修復，新能源車滲透率將進入新一輪上行週期。隨着國六政策落地設置過渡期，對於價格戰過於悲觀的預期將逐步修正；隨着新能源車下鄉政策的升溫，再疊加上在供給端和需求端的雙重改善，新能源車銷量預期有望修正；對於供應鏈盈利能力的擔憂則需要Q2和Q3的業績來緩解。

華安證券指出，汽車消費政策暖風襲來，行業景氣度加速恢復。後續新能源汽車購置稅減免細則落地，將有效拉動新能源汽車的銷量，迎來行業向上週期。整車方面，建議關注：比亞迪，長城汽車，長安汽車，江淮汽車，賽力斯，小鵬。

相關概念股：

$比亞迪股份(01211.HK)$：6月1日，比亞迪股份發佈的產銷快報顯示，今年5月新能源汽車銷量爲24.02萬輛，同比增長108.99%。今年新能源車累計銷量爲1,002,591輛，同比增長97.63%。

$理想汽車-W(02015.HK)$：5月理想汽車共交付新車28,277輛，同比增長146%。理想汽車連續三個月交付超2萬輛，同時理想L7連續兩個月交付量破萬。截止到2023年5月31日，理想汽車累計交付量爲363,876輛。

$長城汽車(02333.HK)$：今年5月，長城汽車銷售新車101020輛，同比增長26.18%；新能源車型銷售23755輛，銷售佔比提升至23.52%；海外銷售25131輛，同比增長104.04%，銷量佔比達24.88%。

 

 

中資電動車股價鬥到殘

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E4%B8%AD%E8%B3%87%E9%9B%BB%E5%8B%95%E8%BB%8A%E8%82%A1%E5%83%B9%E9%AC%A5%E5%88%B0%E6%AE%98-214500719.html

開創「流水式生產」的現代汽車工業鼻祖──福特汽車，也就中國汽車產業的實力示警，直言福特必須重塑品牌才能在內地站穩陣腳。不過，資本市場卻不買帳，被福特舵手點名讚好的內地電動車新勢力，面對競爭白熱化，股價周五繼續插水。

中國電動車市場競爭白熱化之際，美國百年車廠福特的行政總裁法利（Jim Farley）出席一場慈善活動時表示，少數在中國取得成功的高端品牌打從開始便推出全電動車，且專注於技術、駕駛及服務的「數碼體驗」，更點名稱蔚來（09866）、理想汽車（02015）及小鵬汽車（09868）的汽車做得很漂亮，建議大家「到中國看看吧」。

受競爭激烈及疫情打擊的福特在華銷量自2017年開始萎縮，尋求扭轉銷售頹勢的福特中國更在今年初換帥。法利謂，電動車市場已「過度擁擠」，就連內地國企車廠開始推出電動車品牌，相信品牌競爭的分野在於技術及服務，自言福特需要重新思考集團在華定位，但他沒有透露重塑品牌計劃細節。

長城汽車首季純利大跌89%

不過，隨着價格戰全面打響，內地車企也不好過。法利不諱言，內地車企產能過剩，一些燒錢和虧損都「難以置信」，蔚來、理想及小鵬昨日股價分別再跌4.73%、3.2%及3.07%。比亞迪股份（01211）、吉利汽車（00175）亦同告下跌，分別收報221.8元及9.68元。

還在緩慢向新能源轉型的長城汽車（02333）收市後公布，今年首季營業收入按年跌13.62%至290.38億元人民幣，純利按年倒退89.33%至1.74億元人民幣，撇除非經常性損益後更加是轉蝕2.16億元人民幣。該企解釋，主要是期內仍處於產品結構調整期，基於2023年新產品上市節奏，加大新能源品牌建設及研發投入所致。該股跌1.49%，收報9.24元。

瀋陽市政府傳入股華晨中國

另外，昨日傳出瀋陽市政府考慮從正在破產重組的華晨汽車集團，收購華晨中國（01114）三成股權，後者間接持有合資企業華晨寶馬的25%股權。據報瀋陽市政府已為潛在收購設立一個名為「瀋陽汽車」的新實體。華晨中國昨日報3.05元，逆市升2.69%。

至於頻頻發動減價戰導致季績滑鐵盧的特斯拉（Tesla），其行政總裁馬斯克揚言繼續降價推高銷量後，該企昨日卻調整高端車型在美國的售價，當中Model S與Model X的價格分別調升2至3%，至8.749萬美元及9.749萬美元。法國車企雷諾批評特斯拉的過去幾輪的減價行動將會導致惡性競爭，表明無意大幅下調售價。 

【北水手影】淨走13億 沽保利協鑫 吸長汽 比亞迪

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港股連跌五日，恒指收市跌222點或0.88%，報25154點。

北水由上周五淨入7.35億元，今日轉淨走13.41億元。(根據港交所提供的滬深南向「港股通」買入成交額與賣出成交額相減計算)。

科技股方面，騰訊(00700)有3.84億元淨走；美團(03690)有1.41億元淨走。

汽車及新能源股方面，長城汽車(02333)有4.25億元淨入；配股的比亞迪(01211)有3.16億元淨入；具IGBT*概念的時代電氣(03898)有9148萬元淨入。相反，保利協鑫能源(03800)復牌飆升，全日有13.32億元北水淨走；吉利(00175)有1.13億元淨走；東岳(00189)錄285萬元淨走。

其他藍籌方面，藥明生物(02269)有3.78億元淨走；建設銀行(00939)有9347萬元淨走；。相反，中移動(00941)有1.9億元淨入；安踏體育(02020)有1.64億元淨入；李寧(02331)錄1698萬元淨入；工行(01398)有2514萬元淨入。

創維集團(00751)有1.37億元淨入。

「港股通」(滬)全日十大成交活躍股份依次為：騰訊、安踏、美團、長汽、吉利、建行、中移動、藥明生物、時代電氣及工行。

「港股通」(深)全日十大成交活躍股份依次為：騰訊、保利協鑫、比亞迪、美團、藥明生物、長汽、吉利、東岳、創維及李寧。

 

*絕緣柵雙極電晶體（英語：Insulated Gate Bipolar Transistor, IGBT），是半導體器件的一種，主要用於電動車輛、鐵路機車及動車組的交流電電動機的輸出控制。

共富勢重塑估值，中港股待臨界點--信報10月19日

 https://www.reuters.com/article/%E6%B8%AF%E6%8A%A5%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E8%AF%84%E8%AE%BA%EF%BC%9A%E5%85%B1%E5%AF%8C%E5%8A%BF%E9%87%8D%E5%A1%91%E4%BC%B0%E5%80%BC%EF%BC%8C%E4%B8%AD%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%BE%85%E4%B8%B4%E7%95%8C%E7%82%B9-%E4%BF%A1%E6%8A%A510%E6%9C%8819%E6%97%A5-idCNL4S2RF01O

港股週一高開後迅速轉跌，收市升不足百點，表現偏離區內股市甚多，但與A股相若，道指兩日急漲逾800點，奈何中港股市無力跟隨。內地在推動共富的國策下，未來關於稅費帶來的不明朗因素相當多，經濟走向也更為多變，中港股對歐美股的折讓可能繼續存在。

國家主席習近平上週在《求是》撰文談及如何實現共同富裕，中國未來稅費改革的路向漸趨明確。文章提出，在收入方面要形成中間大、兩頭小的橄欖型分配結構，具體要研究擴大消費稅徵收範圍，加大對壟斷行業和國有企業的收入分配管理。

內地目前有徵收消費稅，惟範圍比較細，分類較偏向非必需品，例如煙、酒、鞭炮、化妝品、成品油、貴重首飾及珠寶玉石、高爾夫球及球具、高檔手錶、遊艇、木製一次性筷子、實木地板、摩托車、小汽車、電池、塗料等，有的稅目還進一步劃分若干子目。

以上消費品被徵稅，對總體消費影響較低，若擴大至所有零售消費品，一來會打擊以內需為基礎的經濟內循環，二來也不利當下較困難的就業市場與經濟復甦，尤其通脹浪潮已在全球成形，正削弱全球的消費力。

對壟斷行業徵稅，基本可理解為電訊、電力及水務等公用事業，絕大部分由國企經營，因此對壟斷事業開刀，某程度等於向國企開刀。至於私營部門，阿里巴巴、騰訊等巨型科網企業，幾乎都有壟斷經營能力，實際上已經被加強監管了一段時間。

 何謂再分配，詮釋可以很廣泛，國企收入過高，須降低收費抑或把盈利透過較高稅率收歸庫房？國企內部工資亦可能再分配，人工偏高的老總是否要降薪減福利，底層則獲上調，都有好大討論空間。

這個再分配過程，最大盲點是收入先歸庫房，由政府再分配，意味公權力將會擴大，難免有尋租空間。政府各級官員如何監管？怎樣保證資源用在窮人身上？是主要挑戰。共富這個偉大願景，目標宏遠，要精準實現卻難度極高，在此以前，國企和中資股的估值可能先要打折扣。

上文提到港股及A股均跑輸外圍，相對歐美股市，跑輸有兩成之多，那現價港股價值如何？恆指現水平約25,400點，PE約10.2倍，已低於兩年平均值達到1個標準差；國指約在9,000點水平，剛好低於一個標準差，PE僅8.1倍，主要是內銀股推低PE。同期美國標普500指數，PE約26.5倍，略高於兩年平均值25.3倍。原來美股也不是極度昂貴，雖然指數升得多，盈利也追得上。

中港股市要重新跑贏，或者追回落後，相信要等兩個臨界點。第一個是等這輪監管風暴過後，市場為中國股票重新定價，若外資認為風險減退，或可稍稍調高中資股P⁄E估值。第二個是看宏觀，待中美貨幣政策轉向，由於目前中國貨幣政策屬穩中偏緊，央行強調不搞大水漫灌，但美國貨幣政策仍極度寬鬆，一個水緊一個水浸，兩地股市自然有不同。

中國第三季GDP按年增長4.9%，遜市場預期，加上內地房地產市場極速降溫，央行面對經濟放緩，有條件重新打出寬鬆招數。相反，美國利率幾乎低無可低，實質利率是負數，利率向上的機會遠高於向下，一寬一緊之下，資金屆時或重新流入中港股市。

第三季經濟數據公佈後，多家大行調低中國第四季以至明年經濟增長預測。澳新銀行、巴克萊、星展集團和瑞銀等，把中國今年經濟增長預測下調至接近8%或以下。更多分析擔心，電力短缺或持續到第四季，損害經濟增長。

人民銀行行長易綱週日表示，儘管經濟增長勢頭有些緩和，經濟復甦軌道卻保持不變，預計全年經濟增長約為8%，超過官方「6%以上」的目標。澳新銀行估計，繼第三季GDP大幅放緩至4.9%後，第四季增速將進一步降至3.6%。

大和資本更預期，電力危機損害GDP增速，本季經濟增長將降至2.5%。有分析認為，北京可能提供定向財政和貨幣支持，而不是實施大規模刺激。華興資本相信當局會通過降準等工具，為高科技和創新型企業、中小企業和綠色產業提供支持。

野村料內地第四季經濟按年增長放緩至3%，至2022年春季仍處於低水平，主要因為房地產調控及能源短缺等逆風影響。該行認為，北京將推出貨幣及財政放鬆等措施，同時維持大部分在房地產、能耗及碳排等限制；人行將在第四季增強流動性支持，惟不會降准或減息，而是透過中期借貸便利（MLF）和公開市場操作等進行。

如果中國第四季略為「放水」，理論上應該吼內房，可是綜合國內復雜的改革形勢，還是簡單一些好，追回此前相當強勢的電動車股較穩陣，少一點政策風險。比亞迪、長城汽車股價走勢大同小異，第三季衝高後回吐，近日似乎再展升浪。（完）

注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。

 

恒指半日升207點 醒目錢流入兩主題

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%81%92%E6%8C%87%E5%8D%8A%E6%97%A5%E5%8D%87-207-%E9%BB%9E-%E9%86%92%E7%9B%AE%E9%8C%A2%E6%B5%81%E5%85%A5%E5%85%A9%E4%B8%BB%E9%A1%8C-043849200.html

恒指半日升207點，報25170點。

今日除了科技股繼續穩住大市，美團(SEHK:3690)及騰訊(SEHK:700)保持升勢，分別升3.05%及2.57%。

另外，汽車股及光伏股升幅最強。這兩個板塊在整固後，近日已靜悄悄回復升勢，今日出現強勢上升。

吉利(SEHK:175)及比亞迪(SEHK:1211)分別升7.74%及6.62%。長汽(SEHK:2333)升7.12%。

信義光能(SEHK:968)及信義玻璃(SEHK:868)分別升6.16%及7.28%。

新能源環保主題再有資金聚集。

發改委表示，要全力推動煤炭增產增供，煤股今日股價受壓，但以中煤(SEHK:1898)跌幅最大達9.7%。兗煤(SEHK:1171)及神華(SEHK:1088)跌2.88%及1.64%。

中煤發公告，預期截至2021年9月30日止九個月公司股東應佔利潤為人民幣125.30億元至人民幣138.50億元之間，同比增長189.8%到220.3%。

至於較宏觀的主題，聯儲局及環球收水支持國際金融股表現，黃金及有色金屬股亦見上漲。

炒收水主題已一段時間，匯豐(SEHK:5)再升1.78%。

紫金(SEHK:2899)升7.41%。

周大福(SEHK:1929)飈升8.39%。公司公佈，截至2021年9月30日止3個月，零售值同比增長55.8%。內地於季內的同店銷售增長為23%。香港及澳門業務同店銷售取得57.7%的強勁增長。

 

呂梓毅:長債息未升完 強勢股策略伺機入市

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轉眼間又來到季末，是時候檢視過去一個季度恒綜強勢股和德里豪斯（Richard Driehaus）強勢股策略投資組合（下稱「恒綜組合」和「德里豪斯組合」）表現。在檢視強勢股表現之前，筆者先就近日美國長債息抽升的情況，補上一筆。

美國聯儲局上周議息會議後，不難發現較長檔期的債息升勢均十分顯著；其中10年期債息由約1.3厘，飆至約1.565厘，即在短短5個交易日內抽升超過25個基點【圖1】。以債市波幅來看，升勢可說異常猛烈。

長債息升勢為何如此凌厲，筆者相信又是聯儲局的「功勞」。讀者若非善忘，應該還記得今年初長債息同樣出現過一段急升的走勢，當時由1月下旬約1厘水平，在兩個月內攀近75個基點，至1.742厘（以收市價計）。

當時，不少市場人士估計債息正朝向1.8厘至2厘關口進發。不過，聯儲局卻即時「撲出來」釋出通脹屬短暫現象的訊息（詳見9月16日本欄），並且不時「催眠」及加深投資者對這看法的認同。聯儲局對高通脹看法的立場，亦確實令部分市場人士深信不疑，曾令長債息由3月高位，輾轉下滑至8月初的不足1.2厘，即累計下跌超過50個基點！

然而，在上周議息會議中，聯儲局一反常態抱持偏鷹立場，並且調高美國短期通脹（PCE）預測至4.2%，加上主席鮑威爾警告通脹升溫恐持續更長時間，無不迫令早前深信通脹「短暫論」的投資者改變看法，間接地推動債息抽升。換言之，市場對通脹預期的轉變，是觸發長債息呈過山車式表現的根源。

值得留意的是，有效反映經濟表現的「銅金比率」，以至「油金比率」（詳見3月4日本欄及9月24日「信析」），均顯示當前宏觀經濟尚算理想。而且按照歷年這兩個比率與長債息的密切關係，債息理應處於更高的1.8厘至2厘之間【圖2】。

早前鮑威爾的通脹「短暫論」阻截了債息升勢，惟目前這假設已不成立，是否意味長債息稍後將再次挑戰1.8厘至2厘的目標呢？無論如何，1.55厘是10年長債息關鍵位置，這相當於2012年至2019年徘徊區底部。若然稍後確認突破及企穩其上，債息進一步上揚空間將更大。

說回兩個強勢股策略組合第三季的表現。為顧及部分讀者未必了解「恒綜組合」和「德里豪斯組合」的揀股準則及操作機制，筆者先簡單重溫一下相關情況，進而檢測這兩個組合在過去一季的表現。

強勢股選股策略背後的理念，是選取處於強勢的股份（Momentum stocks）加入投資組合內，寄望這些股份強勢得以延續（即強者愈強），進而帶動整體投資組合有理想回報，「恒綜組合」和「德里豪斯組合」便是採用這種風格選股【表1和表2】。

 

組合具體操作方面，兩個模擬組合的持股數目均為10隻，約於每季季初（即1月、4月、7月和10月）重整，將一些最新、最強的強勢股換入模擬組合。風險管理方面，組合設有15%移動止蝕（Trailing Stops）機制，即任何持股若由高位回落15%以上，便於翌日收市價平倉止蝕，並持有現金至下一個季初檢討時才再入市。另外，模擬組合內股份回報率還包括期內派發的股息，表現則以盈富基金（02800）作基準（benchmark）比較。

去年第四季開始，筆者就這策略增加入市時機（market timing）規限，就是在每季季初（季末）組合重整時，需要檢測大市環境是否合適入市。具體做法是重整當日「EJFQ強勢股指數」須高於30%門檻，因為該指數是反映整體逾2500隻港股中強勢股買盤佔整體大市成交的比重，指數處於愈高位置，意味強勢股買盤愈強，利用動力型策略入市便愈適合。若然重整當天強勢股指數低於30%門檻，便等待指數於季內回升至30%以上才入市。

那麼，這兩個強勢股組合於過去的第三季表現又如何呢？

正如早前筆者於本欄分析，恒指於第一季末、第二季窄幅上落的走勢，跟2018年上年半情況十分相似，並且預期恒指於7月將出現突破、不論向上或向下發展（詳見6月24日本欄）。踏入第三季初，由於組合須作出重整時，恒指尚未突破，故只好按操作重整組合。然而，組合重整後不久，一如預測港股確認向下突破，迄今已下挫4000多點（或15%）。這輪跌勢令「恒綜組合」和「德里豪斯組合」分別有9隻和10隻的持股，在前述15%止蝕機制下被迫平倉。

總結第三季組合表現，「恒綜組合」和「德里豪斯組合」分別錄得虧損8.1%和6.5%【圖3】，儘管如此，卻較同期盈富錄得13.4%的跌幅為佳，可見止蝕機制對保障組合免出現深度虧損發揮積極作用。無論如何，若以2009年金融海嘯迄今的表現，「恒綜組合」和「德里豪斯組合」分別錄得19.6%和20.7%的複合年均增長率，同樣遠遠跑贏盈富的7.5%。

最後，強勢股指數昨天只是處於13.5%的偏低位置，反映整體大市強勢股買盤薄弱，暫時不建議透過強勢股選股策略揀股入市。稍後待強勢股指數符合要求時才重新入市（門檻是強勢股指數達30%或以上水平）。不過，筆者先列出今年最後一季兩組合的強勢股名單供參考【表3和表4】。

 

信報投資分析研究部

【北水手影】淨走4.6億 吸潤電騰訊 沽吉利安踏

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2920817/%E3%80%90%E5%8C%97%E6%B0%B4%E6%89%8B%E5%BD%B1%E3%80%91%E6%B7%A8%E8%B5%B04.6%E5%84%84+%E5%90%B8%E6%BD%A4%E9%9B%BB%E9%A8%B0%E8%A8%8A+%E6%B2%BD%E5%90%89%E5%88%A9%E5%AE%89%E8%B8%8F

市場憧憬恒大債務危機有望解決，恒指收市升289點或1.2%，報24510。

北水淨走4.57億元。(根據港交所提供的滬深南向「港股通」買入成交額與賣出成交額相減計算)。

電力股熱炒，華潤電力(00836)有7.72億元淨入；中國電力(02380)有2.35億元淨入。相反，華能(00902)有1.06億元淨走；中廣核新能源(01811)有432萬元淨走。

科技股方面，騰訊(00700)有6.85億元淨入；美團(03690)有5877萬元淨入。相反，小米(01810)有2.8億元淨走；中芯(00981)有8441萬元淨走。

汽車及新能源股方面，吉利(00175)有5.02億元淨走。相反，長汽(02333)有1.45億元淨入；東岳(00189)錄3379萬元淨入。

其他藍籌方面，碧桂園服務(06098)有2.57億元淨入。相反，安踏(02020)有4.92億元淨走；藥明生物(02269)有9558萬元淨走。

神華(01088)有1.13億元淨走。

「港股通」(滬)全日十大成交活躍股份依次為：騰訊、小米、潤電、神華、安踏、美團、華能、中芯、吉利及中國電力。

「港股通」(深)全日十大成交活躍股份依次為：騰訊、美團、東岳、潤電、藥明生物、中廣核新能源、長汽、吉利、碧服及小米。

 

【北水手影】淨走56億 沽騰訊美團 買長汽東岳

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2884030/%E3%80%90%E5%8C%97%E6%B0%B4%E6%89%8B%E5%BD%B1%E3%80%91%E6%B7%A8%E8%B5%B056%E5%84%84++%E6%B2%BD%E9%A8%B0%E8%A8%8A%E7%BE%8E%E5%9C%98+%E8%B2%B7%E9%95%B7%E6%B1%BD%E6%9D%B1%E5%B2%B3

內地三頭馬車數據差過預期，港股連跌第三日，今日再跌210點，收26181點，仍守兩萬六關，大市全日成交額1339.13元。

北水連續第三個交易日錄淨走，今日淨沽達56.3億元。(根據港交所提供的滬深南向「港股通」買入成交額與賣出成交額相減計算)。

騰訊(00700)為北水沽售最狠對象，全日錄25.4億元淨走；其次為美團(03690)，今日錄8.51億元淨沽；小米(01810)也有5.2億元淨賣。

中芯(00981)全日有2.81億元淨走；比亞迪(01211)有2.4億元淨沽；中移動(00941)、舜宇(02382)及贛鋒(01772)分別有3062萬、2962萬和59萬元淨賣。

全日錄北水最多追捧是長汽(02333)，今日有2.12億元淨入，其次為東岳(00189)，今日錄1.38億元淨買；
中海外(00688)也有2344萬元淨買；吉利(00175)則有564萬元淨入。

「港股通」(滬)全日十大成交活躍股份依次為:騰訊、美團、小米、中芯、舜宇、比亞迪、中移動、吉利、中海外及長汽。

「港股通」(深)全日十大成交活躍股份依次為騰訊、吉利、中芯、舜宇、美團、長汽、小米、比亞迪、東岳及贛鋒。

 

 

內捲太厲害了！蔚來(NIO.US)7月交付按下“減速”鍵，下一步如何發力？

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/527054.html

近來造車新勢力“蔚小理”都公佈了7月份交付數據，相比理想汽車(LI.US)、小鵬汽車(XPEV.US)分別同比增長251%、228%的強勁增長趨勢，蔚來同比增長124.5%稍顯遜色。

智通財經APP注意到，蔚來(NIO.US)7月股價走勢也較疲軟，從每股53美元以上下跌了約16%。對比6月底,受益於基礎設施方面的利好、歐洲市場的樂觀情緒、分析師評級上升和強勁的交付預期，蔚來股價一度強勢反彈。

那麼，蔚來還有“未來”嗎?

七月交付數據

蔚來7月份的交付量為7,931輛，同比增長125%，但環比下降2%，其中ES6處於領先地位。這又是一個顛簸的交付月，因為蔚來僅顯示了兩個月的連續增長，即3月和6月。7月的交付量僅比第二季度7,299輛的月平均水平高8.7%。

在經歷了3月至5月的疲軟期後，由於環比增長非常強勁，對於6月份芯片短缺的擔憂有所緩解，但7月的數據顯示，蔚來的高端市場佈局可能面臨一些問題，因為低端市場的需求看起來更高。

蔚來在7月實際上被同行擊敗了——理想汽車發布了創紀錄的單月交付量，理想ONE交付量達到了8,589輛。理想汽車創歷史新高的月度交付量表明，圍繞其今年早些時候表現不佳的半導體短缺擔憂已經緩解;7月的數據環比增長11.4%，比第二季度5,858輛的月平均水平高出近57%。小鵬汽車公佈的交付量為8,040輛，同比增長228%，環比增長22%，增速超過了理想汽車和蔚來。就連宏光MINIEV(通用汽車)在6月份的交付量也接近3萬輛(7月份的數據還沒有公佈)。在一年的時間裡，這款MINIEV的交付量已經是蔚來汽車的兩倍多。

令人擔憂的趨勢

雖然蔚來7月份的銷量停滯不前，但同行表現卻非常好，如果在交付方面繼續落後於小鵬汽車和理想汽車，這對蔚來來說是一個令人擔憂的趨勢。早在6月份，蔚來就比小鵬汽車多交付了1500多輛汽車，而在短短一個月內，小鵬汽車就彌補了這一缺口，同時還比蔚來多交付了109輛汽車。這表明蔚來並不是唯一在增長的公司，而且面臨著日益嚴峻的競爭環境。從長遠來看，業績不佳是不可能得到回報的。

蔚來仍在推進其歐洲擴張計劃和即將推出的ET7，但如果雙方都繼續在歐洲大陸擴張，蔚來未來將在挪威和其他歐洲國家面臨來自小鵬汽車的競爭。小鵬汽車也有即將推出的車型在開發中，此外，理想汽車在為2022年推出的純電車型BEV而努力。這三家公司之間的競爭非常激烈，更不用說來自比亞迪(01211)、吉利(00175)、長城(02333)、特斯拉(TSLA.US)等公司的競爭壓力了。

監管

總的來說，電動汽車在技術上變得越來越先進和互聯，這種互聯車輛每小時可以產生數十GB的數據。蔚來將其電動汽車定義為“智能”，其中，NOMI作為AI車載助手、以及先進的信息娛樂和互聯駕駛艙。因此，其車輛每次駕駛都會產生大量數據。而對於數據採集的監管正在引起人們的重視。

蔚來的另一個支柱是它的社區，即數十萬購買和駕駛蔚來汽車以及下載蔚來應用程序的用戶。

蔚來的用戶生態系統延伸至蔚來雲，由蔚來雲處理所有這些數據，並提供“超出預期的快樂和無憂的用戶體驗”。蔚來的應用程序和產品會生成、存儲和處理數十億條用戶數據，因此其在未來可能面臨在數據安全方面的監管。

一些利好因素

蔚來7月份的發展和周邊問題並不都是負面的，因為該公司在本月初的Power Day上公佈了一些有趣的計劃。

Power Day主要圍繞擴大充電基礎設施的主題展開，並與蔚來的Power North計劃攜手並進，旨在建設和“部署總計100個Power Swap站、120個Power Mobile、500個Power Charger站，到2024年，將在8個省區部署超過2000個充電樁，以及10000多個目的地充電樁”。Power Day宣布，到2025年建設“全球4000個電池交換站”的計劃，其中700個將於今年完成。

分析人士稱讚蔚來“能夠將多種能源補充方法無縫整合到其生態系統中”，並提供電池交換和Power Mobile等獨特的充電方法。此外，該公司還宣布，其他電動汽車公司也可以使用其“公共充電基礎設施、BaaS電池租賃服務和快速電池交換技術”。

如果蔚來最終將電池更換許可給其他製造商並將該服務貨幣化，它的收入可能會大幅增長。電池更換站的擴展和大量購買價格折扣激勵新買家訂閱該服務，隨著蔚來的持續增長，為它創造了每月經常性的收入來源。

估值

蔚來獲得了相對於理想汽車和小鵬汽車的溢價估值，因為在該公司成立以來，其交付量方面領先於於其他兩家公司。

然而，由於該公司在交付量和定位方面的波動，其目前落後於另外兩家公司，可能會導致它在未來表現不佳，因為它要與更高的估值和可能下降的月度交付量作鬥爭。蔚來汽車在過去6個月內的表現未能超越小鵬汽車和理想汽車，且自6月以來更是如此;如果該公司不能交付更多的汽車，它可能會在提供更高的回報方面遇到一些困難。

今年，蔚來汽車的收入仍有望達到約325-335億元人民幣(約合50-52億美元)，預計2022財年將增長68%至約545-560億元人民幣(約合85-86 億美元)， 2023財年再增長45%至790-810億元人民幣(約合124-126億美元)。

在這種程度的收入增長的同時，電動汽車的使用率也達到了一個拐點。隨著國家推動越來越多的電動汽車和更多的基礎設施支持，蔚來將受益於不斷增加的交付量和更多的車型、將電池更換站擴大到數千個的計劃，以及無論汽車價格如何都有資格獲得補貼。

目前，根據市銷率來計算，蔚來的交易價格約為12倍，而小鵬汽車和特斯拉的交易價格在12-13倍之間，而理想汽車的交易價格為8.0倍。蔚來的估值與同行相當，但它在交付方面開始表現出一些弱點。雖然這種趨勢可能會隨著歐洲擴張計劃和ET7的推進而逆轉，但蔚來仍面臨著增長的挑戰，因為有溢價估值，如果無法實現行業的多重擴張，該公司將更難實現增長。

分析預計，蔚來在2022財年的交易價格為7.4倍，2023財年的交易價格為5.2倍;小鵬汽車則為6.8倍和4.4倍，理想汽車為4.6倍和3.0倍。特斯拉的交易價格確實高於蔚來，但特斯拉長期以來一直是全球領先者，其每年的交付規模要大得多，證明了這種溢價是合理的。但與中國同行相比，蔚來未來幾個財年的溢價估值取決於其能否重新獲得每月交付量的頭把交椅，並成功進入新市場。

在更長的時間範圍內，如果電動汽車有望成為下一個“黃金標準”並取代舊標準，維持高估值可能會變得困難。包括福特(F.US)和通用汽車(GM.US)在內的汽車製造商正在大力推進電動汽車，其交易價格約1.3倍於市銷率;目前，電動汽車製造商因技術進步、快速增長和顛覆性而受到重視。但隨著行業的成熟，電動汽車成為主要的車型，這些快速增長和顛覆性因素的消失以及競爭加劇(來自該領域的每個製造商)並不能支持其估值高個位數或兩位數的倍數於市銷率。

總結

蔚來處於一個有趣的處境，其市值接近750億美元，高於小鵬汽車和理想汽車的總和。但它現在也面臨著來自這兩家公司的更激烈的月度競爭。蔚來7月份的交付量比6月份略有下降，而小鵬汽車和理想汽車的交付量則均創下新紀錄，且均超過了蔚來的交付量。這是這兩家公司首次擊敗蔚來，這表明行業競爭只會越來越激烈。

蔚來需要強勁的8月份才能從7月份疲軟的交付數據中反彈，並為第三季度的積極開局做好準備，進入季節性強勁的銷售。蔚來今年的交付量預計仍可達到87,500-90,000輛，但需要強勁的8月才能開始鞏固這一目標。小鵬汽車和理想汽車的8月數據也將引起蔚來的興趣，因為這將表明，這是否只是一個月的僥倖，或者兩者是否會擴大與蔚來的月度領先優勢。

蔚來也可能面臨監管方面的問題。蔚來的社區和由其更智能的車輛創建的數據可能會成為焦點。除此之外，蔚來還有一些積極的協同效應，主要來自Power Day和電池交換網絡的擴展。

然而，鑑於交付數據相對於同行較弱，且6月市場表現強勁、芯片短缺擔憂緩解推高了對7月報告表現強勁的預期等因素，蔚來股票仍受關注，重申其評級為中性。

智通聲明：本內容為作者獨立觀點，不代表智通財經立場。未經允許不得轉載，文中內容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風險自擔。更多最新最全港美股資訊，請點擊

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【北水手影】淨走逾133億五個月最高 美團騰訊錄逾95億淨沽 藥明生物 中芯 安踏淨入

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2865055/%E3%80%90%E5%8C%97%E6%B0%B4%E6%89%8B%E5%BD%B1%E3%80%91%E6%B7%A8%E8%B5%B0%E9%80%BE133%E5%84%84%E4%BA%94%E5%80%8B%E6%9C%88%E6%9C%80%E9%AB%98+%E7%BE%8E%E5%9C%98%E9%A8%B0%E8%A8%8A%E9%8C%84%E9%80%BE95%E5%84%84%E6%B7%A8%E6%B2%BD

港股三連跌後反彈387點，不過北水趁彈離場。

北水淨走由上日的12.75億元，大增至今日的133.43億元，創2月24日以來最高。(根據港交所提供的滬深南向「港股通」買入成交額與賣出成交額相減計算)。

科技股方面，美團(03690)有53.32億元淨走；騰訊(00700)有41.7億元淨走；舜宇(02382)有3.8億元淨走；小米(01810)有2.04億元淨走。相反，中芯(00981)有2.54億元淨入。

藍籌方面，港交所(00388)有18.58億元淨走；中移動(00941)有3.35億元淨走；碧桂園服務(06098)有6559萬元淨走。相反，藥明生物(02269)有6.87億元淨入；安踏(02020)有3.3億元淨入；吉利(00175)有3.23億元淨入。

李寧(02331)有9315萬元淨走；長汽(02333)有1459萬元淨走。

東岳(00189)有7886萬元淨入。

「港股通」(滬)全日十大成交活躍股份依次為：騰訊、美團、中芯、藥明生物、中移動、小米、李寧、安踏、港交所及碧服。

「港股通」(深)全日十大成交活躍股份依次為：騰訊、美團、港交所、中芯、藥明生物、舜宇、小米、吉利、東岳及長汽。

 

【盤房來料】變種病毒或成滯漲催化劑

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2858561/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E8%AE%8A%E7%A8%AE%E7%97%85%E6%AF%92%E6%88%96%E6%88%90%E6%BB%AF%E6%BC%B2%E5%82%AC%E5%8C%96%E5%8A%91

 

變種病毒全球肆虐下，市場再擔心唔再係通脹而係滯漲，美國長債息急跌，反映市場擔心經濟前景，由於變種病動存在太多變數，股市加劇震盪，反映市場對病毒影響經濟嘅悲觀預期。而美股周一急跌後隔晚反彈，美股變得更為動盪，令投資者更無所適從。

以目前形勢推斷，變種病毒疫情有兩種發展可能，一係染疫人數雖多，但重症及死亡率低；二係染疫人數與重症關連度高。發展如屬前者，全球政府尚可應對，只要加快疫苗接種速度，再適量放水，經濟仍可穩定復甦；若然情況屬後者，咁就各國都束手無策，皆因咁嘅情況下，即反映疫苗接種亦未能阻止染疫者變重症，除衝擊醫療系統外，或需要實施更嚴厲嘅防疫措施，再有機會令經濟停擺。咁嘅情況下，本來貨幣政策已寬鬆，而經濟復甦緩慢下，出現滯漲機會將變高，咁就真係冚包散。

美股隔晚彈得唔錯，但港股就先高後低，反彈乏力，恒指高開79點後，最多只係升112點，見27371點半日高位，27400連尾燈都見唔到，反彈無以為繼，半日最多跌288點，低見26971點半日低位，27000失守。不過內地股市靠穩向上，港股低位亦見趁低吸納買盤，27000點失而復得。半日恒指跌100點，報收27159點；國指則跌48點，報收9816點；恒科技跌13點，報收7324點。

股市整體氣氛轉弱，除咗市場憂慮變種病毒擴散，拖累全球經濟復甦步伐外，內地對科企監管加強力度，大型科網股濕滯；美長債息急跌，令銀行股息差壓力增加；無論增長股抑或傳統股都無運行，兩類股份都係恒指權重股，咁港股梗係易跌難升彈唔起。暫時恒指由上月高位29400點已反覆向下至接近保力加通道底部26800點，希望BB底有支持，否則失守呢個通道底部，26000點可能係最低消費。

雖然指數表現強差人意，但炒股唔炒市下，仍有個別股份有炒作，缸邊友雖難搵食，但未至於死到直一直。

好似之前阿Man推介嘅長城汽車(02333)公布中期業績快報料按年多賺2.05倍，股價半日升近15%，升至超過半年高位。其他新能源車相關股份亦做好，具大一定獨特性嘅贛鋒鋰業(01772) 急升11.6%創新高。

光伏股亦有資金追捧，福萊特玻璃(06865)創五個月高，半日升1.3%，而細細粒嘅中國玻璃(03300)連升多日，不過阿Man對呢啲股有戒心，市值細易受人為操控，與其追逐呢啲股份，都係揀返大隻重磅股信義玻璃(00868)更有信心，每手股數減至1000，入場費平咗，短期有機會挑戰34元再創新高。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人) 

【盤房來料】鍾情消費股 今期留意農夫山泉,長城汽車(02333)

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2855055/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E9%8D%BE%E6%83%85%E6%B6%88%E8%B2%BB%E8%82%A1+%E4%BB%8A%E6%9C%9F%E7%95%99%E6%84%8F%E8%BE%B2%E5%A4%AB%E5%B1%B1%E6%B3%89

美國10年期債息急跌，避險情緒升溫，增長型股份有明顯回調，美股個別發展。雖然通脹仍然持續高企，但預計美國聯儲局短期內唔會縮表，股市氣氛未至太差。A股今早偏軟，不過港股喺小米(01810)跟港交所(00388)帶領下，恒指重上二萬八關，不過周末前夕，星期五成交唔算多，只有758.7億元。恒指低開23點，開市無耐曾跌117點，見27878點半日低位，其後喺10日線(27807)見支持，大市回勇重上二萬八，一度升151點，見28147點半日高位。恒指中午報收28121點，升124點；國指升19點，報收28121點；恒科指跌17點，報收7644點。

中國網信辦早前公布，掌握超過100萬用戶個人信息的營運者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查。然而，外媒引述消息報道，中國計劃免除喺香港上市嘅內地企業需尋求中國網信辦批准。報道指出，近日相關監管部門官員跟銀行家嘅會議上，曾討論赴港上市的內地企業可否獲得豁免權，無需進行審查程序，只有前往美國上市嘅公司先要正式接受審查。受消息刺激，港交所一度抽升4.7%，高見529元，中午收報524.5元，升3.8%。

除咗港交所，推升大市嘅仲有小米，中午收報28.25元，升4.8%，藍籌之中今日表現排第一。公司次季手機銷量急升83%，全球市佔率升上第二位，超越蘋果。董事長雷軍表示，今年研發投入超過130億元人民幣，將招募超過5000名工程師。小米跟港交所合力為恒指貢獻99點。其他藍籌股個別發展，比亞迪(01211)反彈2%，不過唔知李褖仲會唔會減持，暫時都係咪手多。暫時要揀汽車股，阿Man首選係長城汽車(02333)，睇走勢同成交長汽要升穿頂無乜難度。

至於騰訊(00700)、美團(03690)跟阿里(09988)表現平平，話咗平台股短期都係無乜運行，區間內上落，經過反彈，依家呢啲位唔係入貨，係有貨要諗諗減唔減持。而越南疫情嚴峻，申洲國際(02313)半日跌3.8%，成為表現最差藍籌。

鋼鐵股跟煤炭股有資金追捧，鋼鐵股升幅由1.5%至5%不等。而國家發改委公布，國家正推進煤炭儲備能力建設，總目標係喺全國形成相當於年煤炭消費量15%、約6億噸嘅煤炭儲備能力。呢個消息帶動板塊內煤炭股升1%至6.5%不等。

不過阿Man都係睇好消費股多啲，之前推介嘅體品龍頭李寧(02331)同安踏(02020)繼續攻頂，除咗體品股，阿Man留意返隻農夫山泉(09633)，公司銷售增長優於預期， 雖然原材料成本面對挑戰，但集團嘅毛利率仍有防守性，主要係受惠於策略性採購新措施，及更好嘅產品類別組合。45元水平附近買，博佢企返穩45元，再向上挑戰50元，跌穿42元止蝕。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)