2021年8月2日
習廣思: 經濟放緩兼通脹，8月股市難預測
8月股市開局，承接了7月多個不明朗因素，Delta變種病毒陰影籠罩全球，環球疫情再反撲，經濟次季度見頂，最強的美國科企盈利亦出現裂痕，亞馬遜上週五績後股價最終跌7.56%，投資者對科技股信心開始動搖。本週二阿里巴巴（09988）公佈本財政年度首季季績，投資者可一窺監管尺度收緊對科網巨企的影響，券商預測經調整每股盈利按年下跌2.5%，到財政年度第四季度便恢復增長，很大機會是過於樂觀。
市場一邊擔心經濟放緩，同時亦憂慮通脹比預期強勁，可見下半年餘下時間投資不易。內地目前公佈的7月份製造業採購經理指數（PMI）報50.4，較上個月低0.5個百分點，幅度相當大，並持續回落了4個月，非製造業PMI跌幅亦有0.2個百分點，報53.3。中國經濟進一步放緩，會打擊股市信心。內地稍後應要推出經濟刺激方案，特別是基建投資。
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中央對平台公司及補習社行業的監管政策，令相關企業的股東損失慘重，由於這些公司上市地在紐約及香港，變成海外投資者受傷最重，內地投資者近年雖然也開始透過“港股通”投資港股，但規模相對公司的市值仍細，中招的主要仍是境外投資者。
外媒曾報導有外資指中國股票再不適宜投資，這可能是輸錢後的意氣說話，或是不明白在中國投資，政策比任何公司分析更加重要。過去一年買互聯網股要輸錢，然而隨著螞蟻集團上市被內地當局叫停，互聯網股的政策風險大為增加，中央政治局會議對監管政策的方向已屢下達指示，外國投資者唔信邪，無得怨喎。
另一邊廂，政策上十分支持“3060”板塊，即受惠2030年碳達峰及2060碳中和的政策目標，還有解決卡脖子難題，這所指的行業之一是半導體股，股價表現甚佳。
互聯網板塊2月中見頂後不斷走低，一年累積跌幅近一成，表現遠遠落後於電動車和電池板塊、潔淨能源板塊、半導體及機械人與智慧製造板塊，未來這幾個行業需要大量資本發展，政策仍會繼續把資本自互聯網引向這些行業。
投資中資股，就是政策領著資本走。當然，政策也不是萬能，新能源車股目前最大的挑戰不在需求而在供應，加上晶片貨源短缺，有需求也未必能大幅增加供應。
政治局會議要求完善境外上市規管後，中證監週日以答記者問方式，作出進一步闡釋：一、支持企業依法合規選擇國際國內兩個市場上市；二、企業不管在哪裡上市，都應當符合上市地、運營地相關法律法規和監管要求；三、當前，中國主管部門對有關行業進行規範管理，目的是統籌發展和安全，促進市場主體持續健康發展；四、在製度的製定和執行過程中，中證監將與有關部門密切溝通，統籌處理好投資者、企業、監管等各方關係，提高政策措施的透明度和可預期性。
上述答問之中，首兩點過往也曾經講過，後兩點較有新意，道明未來境外上市的生殺權在於行業的主管部門，中證監則負責統籌投資者、企業與監管機構的關係。
看來日後中證監可能作為中外的溝通橋樑，給跨國投行反饋的渠道，以減少對股市的震盪。不過，溝通還溝通，外國投資者應該改變不了中央既定的政策，例如外資能否促使中央放棄取締課外補習的政策？應該不可能吧。
至於完善境外上市監管，則存在甚多不明朗因素，未來的審批准則可能包括行業政策、數據安全、外資股權上限、國家機密等等考慮，例如今年網購巨頭均積極投資的社區團購業務，是否有機會到境外上市集資呢？這背後相關部門可能要考慮大企業的社區團購業務會否扼殺大量販商的生計，從而否決讓其海外上市。
未來較容易出境上市的行業，應該較多會是政策支持的行業。對投資者而言，策略上減持互聯網板塊，增持政策對頭的板塊，問題又唔係咁大。（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
