https://www.youtube.com/watch?v=tgjPtsU0aG0&list=PL9RqRKCJ0zxxxPfHgK5ZAaQ2pJkRFyUYS
嘉賓：#胡毅弘 #Raphael 洛根資本董事合伙人 主持：范巧茹
0:00 節目開始
1:30 Tesla用$2B買X AI/META/MSFT
3:30 黃金
9:00 Market Review
11:18 S&P 500
12:50 中國買大量金
16:58 inflation(通貨膨脹)1970 vs today
20:31 Goldman Sachs Forecast
21:42 2026年點解4%GDP
22:38 MU
24:12 日圓vs EEM
25:02 Gold Reserve接近美債
25:42 太空！
39:13 Q&A
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市場回顧：黃金異常波動、資金流向與太空成像新機遇
今集節目，Rapel首先回顧了市場焦點。Tesla業績中，最引人注目的是宣佈用20億美元收購xAI，這對未來AI版圖的影響值得關注。Meta去年的投資未達預期，今年的預算則大幅增加，這對整個AI投資風向有重要影響。Microsoft的業績則可能略為高於預期。至於聯儲局議息，結果符合預期，市場沒有太大反應。
黃金：極端波動背後的深層含義
黃金近期走勢極為誇張，過去兩三日以三至四個標準差的速度上升，Rapel形容這是「見證歷史」。金價由低位升了超過1000美元，他做了這麼久也未見過這種升幅。雖然市場普遍解讀為「去美元化」、各國央行買金、避險等，但這些論點已講了很久。他提醒，這種極端波動並非正常現象，若真的出現美元體系崩潰或美債市場風吹草動，後果將非常嚴重，絕非「買金就冇事」那麼簡單。事實上，即使金價大升，其他資產可能同時暴跌，投資者不能只看好的一面。他引用一位追蹤了20年的黃金分析師Peter Schiff，過去一直無人問津，最近終於成為訪問焦點，認為美元玩完，但同時又預測標普500會上7500點，這種脫節的觀點值得警惕。
市場資金流向：零售主導與價值股回歸
Rapel觀察到，現時市場幾乎沒有「動量」（momentum），所有上升都是由零售投資者主導。過去三年零售投資者贏了大市，今年短短20日又再贏。韓國股市尤其瘋狂，年輕人18歲就全職炒股，情況與美國零售投資者追捧Micron等記憶體股如出一轍。他提醒，雖然可以繼續參與，但不要奢求賺盡每一個波幅，適可而止。
另外，市場風格正在轉變。過去兩三年投資者習慣買高PE（30-40倍）的增長股，現在卻發現一些只有幾倍PE的價值股（如金礦股）也可以用四個標準差的速度上升。大家開始追捧便宜的東西，例如商品、材料、能源等。因此，如果投資組合仍然重倉昂貴的股票（如某些高PE科技股），可能會在這一輪風格轉換中落後。
太空主題第四集：太空成像（Space Imaging）
今集繼續太空系列，焦點是「太空成像」。成本下跌、衛星技術進步和AI應用，正令這個行業由虧損轉為盈利。
技術變革的三個層次：
成本下降：發射火箭和製造衛星的成本大幅降低，令普及化成為可能。
邊緣計算上天：以前衛星只是被動接收和傳送數據，現在衛星上已可進行部分數據處理，然後才將結果傳回地面，大大提升效率。
低延遲與高頻率：以往要獲取一張衛星影像可能需要數分鐘甚至更久，現在基於技術發展和衛星數量增加，延遲已大幅降低，甚至可做到近乎實時。
應用場景與商業價值
太空成像並非只是「影相咁簡單」。它可以結合AI進行自動分析，例如：
天氣預測：更精準地偵測暴風路徑，對農業、保險、物流等行業影響巨大。
國防與情報：追蹤軍隊調動、船隻位置等，比以前快得多、準確得多。
資源勘探：協助尋找礦產、石油等。
氣候變化監測：長期追蹤冰川融化、森林砍伐等。
Rapel強調，很多人以為「我有Google Earth啦，使乜俾錢買衛星相」，但其實商業衛星影像的解析度、更新頻率和AI分析能力，遠遠超越免費服務。這個行業的潛力可能被大眾低估，預計由2027年開始，相關公司將陸續轉虧為盈。
相關公司簡介
Planet Labs（PL）：市值低於100億美元，屬小型股。它的衛星群每天拍攝整個地球，結合AI後，客戶可以即時知道例如「某個停車場泊了多少架車」、「某個農田的作物生長情況」等資訊。CEO的公開解說非常清晰，值得一看。
Rocket Lab（RKLB）：早前已介紹過，是太空服務的一站式平台。
SpaceX：傳聞將於今年6月中上市，估值目標1.5萬億美元，將成為史上最大IPO。若成真，將進一步印證太空行業的投資價值。
Elon Musk的商業帝國與SpaceX上市方式
Rapel補充，Elon Musk旗下的公司（Tesla、SpaceX、xAI、Neuralink等）存在大量協同效應，並非獨立營運。例如SpaceX的技術可用於Starlink，材料又可用於Cybertruck，xAI的模型又可應用於自動駕駛。因此，他認為SpaceX透過向Tesla股東進行「策略性發行」（DSP）或類似方式上市的可能性很高，因為Elon Musk一向感謝Tesla股東的支持，這樣做既可讓現有股東參與，又較容易處理監管問題。
觀眾問答環節
投資組合構建（Portfolio Construction）：有觀眾希望學習更多關於組合管理的知識。Rapel表示，未來會在多倫多分享會詳細講解。簡單來說，組合優化的兩大目標是「最大化夏普比率」（風險調整後回報）和「最小化波動率」。雖然兩個目標不能同時完美達到，但透過取捨可以獲得較平滑的回報曲線。他建議小投資者（例如持有10隻股票）也可以嘗試自己做簡單的優化，不用昂貴系統。
SpaceX上市市值更正：觀眾補充，SpaceX上市後市值目標為1.5萬億美元，集資額約500億美元，將是史上最大IPO。
AVGO（Broadcom）太貴：有觀眾問AVGO，Rapel直言它是一間好公司，但太貴（2026年預測PE約50倍）。現時市場不喜歡買貴貨，資金傾向流入低PE的商品股、金礦股（十幾倍PE）。即使金礦股也可以用四個標準差的速度上升，但這種極端情況無法預測，投資者不應假設會經常發生。
加拿大投資者稅務問題：有關美國預扣稅（ withholding tax）的問題，Rapel表示這是加拿大投資者獨有的煩惱，沒有簡單解決方法，只能向政府反映。
多倫多聚會天氣預報
多倫多聚會將於2月7日（星期六）舉行，預計當日氣溫約零下1至5度，相比之前的暴風雪已算溫和。已報名的朋友若未收到WhatsApp詳情，請主動聯絡主辦單位。
下週再見！
