王弼: 聯儲局通脹扯白旗短期利股市

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上周全球股市繼續經歷過山車，以港股由甚，港股氣氛由上周二的極度悲觀，突然變得極度樂觀，第一，當然是上周二恆指跌至18235點之時，無疑是全球主要股票市場最抵買，第二，是有苗頭有關當局會適時放寬防疫措施。至於美股，亦在聯儲局宣佈加息25點子後，確認升勢，上周納指共升逾8%，是否意味美股擺脫了俄烏戰爭陰霾，然後跟過去十多年一樣，又上衝挑戰歷史新高？這種問題，不可能有實在的答案，但可以一步步的分析。 　　首先，王弼曾在多個平台講過，俄烏戰爭爆發，正好被拜登作藉口，用來掩蓋聯儲局政策失誤導致通脹失控的真 相。鮑威爾以加息25基點來壓抑7.9%的通脹，根本是個笑話，就算是年內加息七次，年底聯邦基金利率見2厘，也對壓抑通脹沒有作用。因此，上周納指大反彈，不過是市場對聯儲局向通脹「棄械投降」的反應，特別在俄烏戰爭的背景下，全球供應鏈斷裂加劇，能源、糧食、原材料價格只會持續上升。 　　不過，聯儲局對通脹撒手不管，通脹就不會跌下來嗎？如果糧食和能源價格持續上漲，總會出現需求毀滅（Demand Destruction）。需求大跌的原因，是一些長期投資決定可能因成本問題而被擱置，人民消費力亦因被通脹蠶食而轉弱，企業盈利被成本上漲和營業額收縮雙重夾擊，股市會被拋售，屆時能源價格會大幅回落，通脹才能舒緩。 　　因此，議息後股市急彈的勢頭，要看市場何時把目光重投肆虐的通脹，目前市場已經習慣了俄烏戰爭，所謂習慣，正如兩三年前展開的中美貿易戰，開始打貿易戰時，股市大幅震盪，直至今日其實貿易戰沒停過，甚至美國仍不斷增加對高科技的制裁，這對個別企業有影響，但大市卻毫無反應，同樣道理，如果市場習慣了俄烏戰爭，就算戰事持續，股市也不會像月初般出現大調整。當然，若俄烏突然停火撤軍，或出動核武，市場會再出現大調整，但若排除上述戲劇性的發展，俄烏戰事本身，不會再對股市有大影響，大市的焦點，仍是何時華爾街把目光重投通脹對企業盈利的威脅。 　　至於本欄過去兩年重點推介的石油股，在Suncor（SU）到達目標價，和西方石油（OXY）由低位升逾7倍的情況下，策略上必須調整。布蘭特期油曾上140元，目前在100-110元整固，油股大幅上升的時段已過，但油價在95美元水平有支持。本欄說過多次，油價只需維持60美元以上，油企已經猶如開印鈔機，因此，如果讀者已經食糊，可以把部份回籠資金作Sell Put之用，例如上周當SU調整至30美元水平，Sell Weekly ATM Put可獲0.5美元的期權金，若最終接貨也無妨。當然大膽的讀者，若把油股回籠資金於上周低位大舉掃入國企指數（2828）或中概科技股，更可大賺特賺，但這般股神級數的操作，能做到的又有幾人？

王弼: 用石油股利潤 買科技股落水狗

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王弼

獅子山學會前主席

香港奧國經濟學院創辦人

fb.com/buytillsuspension

2022年2月7日

　　上周香港大部份時間假期，只是星期五有市，但正如本欄於去年第四季開始不斷強調，港股在世界各主要市場之中，估值低殘，非常抵買，因此多次推介國指ETF（2828），年初四開紅盤高收2.86%，算是虎年來個好意頭。去年年底，不少財演對港股意興闌珊，便叫人捨港股買美股，但明眼人都看見，中國減息美國加息這勢頭，估值低加上減息刺激，令港股在2022年有能力大大跑贏美股，本欄對國企指數於本年重見11500點的預測抱樂觀態度。

　　至於美股，可以用過山車和冰火兩重天來形容，上周初延續自1月28日展開的反彈，標普500指數四日升了6%，納指升 8%，農曆新年也來個大反彈，可惜良好反彈勢頭遭Meta Platform（FB）業績欠佳震散，一隻八千億美元市值的大藍籌，單日暴跌25%，兩千億美元就此蒸發了。說開FB，當然也要談談較早前公佈業績的谷歌（GOOG），谷歌上季度業績理想，績後升7.4%，兩隻股份，王弼早前都看好，因為都是壟斷者，可是最終FB變落水狗，對它的前景有沒有因此動搖？

　　FB被詬病的原因，其一是投資太多資源到元宇宙的新項目，王弼認為這些資本開支是不能慳的，FB要不吃老本，就要殺出血路，其實GOOG也走過這條路，例如Google Glass（在沉寂數年後，公司打算再推出加強版復仇，此乃後話）、Google Plus 等都沒有好結果，若在網上搜尋，有些網站會列出谷歌50大失敗產品，其實最初看好Google Map的人也不多，如今谷歌知道幾乎每個人的一舉一動，私隱一覽無遺，商業價值之大，只要研發的產品有三兩隻跑出，回報就像印銀紙一樣，所以這一點詬病，王弼最不擔心。

　　至於旗艦產品臉書老化，戶口增長失去動力，這是人盡皆知的問題，但目前的增長引擎已轉到IG，預測到2023年，IG帶來的廣告收入會佔集團61%，所以再批評臉書老化其實意義不大。當然，IG受到Tiktok的強大挑戰，收入可能受壓，但這更印證FB要不斷投資和創新的需要。無論如何，以全年計，FB盈利仍是以高雙位數增長，目前2022年預測市盈率已跌至不足17倍，差不多變成價值型股票。

　　另一邊廂，較早前王弼說美股冰火兩重天，是因為本欄兩年來全力推介的石油股完全漠視科技股的大震盪，不斷逆市創出新高，紐約期油周五收92美元，究竟油股還可以升多久？王弼相信在越來越多人追捧真正的價值型股票，基於市盈率膨脹，油股於本年還有一段衝高的時間。

   不過王弼要提醒讀者，商品相關股票逆轉起來，跌幅可以很恐怖，例如淡水河谷（VALE），疫情爆發時跌至6美元水平，去年6月升至23美元，但去年11月又回落至12美元以下，目前回升至16.5美元，持貨者必須打足十二分精神，當然，油價有油組維穩，油股的波幅會較其他商品股溫和，但例如西方石油（OXY），周五收40.8美元，但2020年曾低見8美元，也叫人嚇破膽。或者，高位沽出部份石油股，投資落水狗FB，也許是用來平衡組合的好策略。

王弼: 聯儲局懶理通脹 配給變新常態

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2021年10月18日

　　上周本欄預測，港股風暴似過，是入市的好時機，並且看好國指，結果，恆生國指ETF（2828）上周微升2.2%，意味什麼呢？王弼認為值得再追，稍後解釋。

　　至於一向叫讀者重槌的能源股，在全球能源荒的陰霾下，當然繼續上升，王弼叫大家趁高減持之餘，也不忘提醒把資金轉移到價格低迷的工業金屬行業如銅礦股或期銅ETF，一周以來，期銅ETF CPER飆升約10%，銅礦ETF COPX更升逾12%，江西銅（358）只微升6.5%。

其實，不少工業金屬如鋅已升至14年新高，有朋友問王弼為何鍾愛投資銅而不選擇其他金屬。首先，理論上任何商品都可以炒，但作為投資者，就算看好鋅，也要考慮究竟有什麼投資工具，亦要考慮各種商品的成交量，銅的好處是夠大路，因為用途廣用量又大，交投活躍，投資工具和相關ETF選擇多，雖然所有商品的波幅都大，但銅價算是各原材料波幅較溫和的一種，較偏門的木材，價格幾十年來在每單位200-500美元上落，直至疫情爆發後，價格來個報復式反彈，曾在五月初創下1500美元的新高，可是在稍後三個月內跌了2/3，重回500美元，這類較偏門的商品，絕對非行外人應該投資，目前木材價格又回升到790美元，王弼雖然看好後市，但亦嚴守紀律不會沾手。至於為什麼看好銅價，則是目前西方各國搞環保大躍進，強推電動車，銅的需求長期大增不可避免，至於產量，則又因太多環保條例規限，難以跟隨大躍進的步伐，其實本欄早在7月初已預測商品有可能進入超級周期，有興趣者可以重溫。

　　回到香港股市，早前因某些行業受政府的鐵拳整頓，同時又受恆大（3333）危機困擾，不過只要解決內部矛盾，政府把權力收歸後，其實在一段不短的時間內，股價有很大機會造好。至於恆大，有關當局已經定性為個別事件，相信不會打散整個內房。

有人問現階段內房值得投資嗎？王弼的建議是，要選擇個別內房不中地雷有難度，美股雖然有相關ETF，但交投疏落，其實內房牽連內銀、資源等多個行業，和國指很有關連性，加上國指含大型科技股概念，如果看好內房，和當局整頓可能暫時歇一歇，倒不如投資國指ETF算了，至少，有關當局不會同時間整頓國指內所有行業吧？國指有繼續上升的空間，進取者不妨加倉。

　　另一市場焦點，是有分析指聯儲局因為通脹高企，可能提早收水加息，股市有可能大幅回吐。王弼認為就算聯儲 局會收水或加息，但總是慢手慢腳，其實是睜眼講大話，說通脹只屬過渡性只是對股市呵護備至的口術而已。

聯儲局早已不理通脹猛於虎，懶理普羅大眾受物價通脹的煎熬。當然，到人民不能忍受通脹之苦，聯儲局不就被迫加息嗎？王弼大膽預測，西方政府到時，就會把物價通脹的責任歸咎民眾，說他們囤積居奇，屆時便會引入配給制度控制物價。有人認為這是天方夜譚，但自新冠疫情後，有目共睹，西方各國雖然抗疫一團糟，但官員自稱是基於科學，差點令民眾以為，他們是全知全能的人，千錯萬錯，都是民眾的錯。因此，物價如繼續飛漲，也一定是民眾的錯。

目前，西方各國政府已有權界定什麼是必需和非必需行業，必需行業（例如政府部門）可以獲得較多配給，普通人就分享剩下的配額，以此方式壓抑通脹。當然，聯儲局也會在利率上配合，但會淪為配角。將來，國家生產管理局一類架構會出現，取代央行主宰資源分配和控制物價的大任。

 

 

投資者獲利離場 港股ETF上周走資81億

投資者獲利離場 港股ETF上周走資81億

圖1之1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

【明報專訊】恒指及國指至上周迎來自去年1月最長升浪，雙雙連升6周，分別累漲2291點及965點。但同一時間投資者紛紛透過交易所買賣基金（ETF）獲利離場，據彭博數據，上周盈富基金（2800）及恒生國指ETF（2828）分別錄得29.3億及51.6億元淨流出，合共達81億元，前者是4年半以來單個星期撤資最多，後者是兩年半以來最多（見表），兩者合共淨流走金額是歷來最多。

在內地上市的易方達恒生國企ETF，上周淨流出3.98億元，是兩年半以來最多。槓桿反向產品亦有相同資金流走勢，南方東英的恒指兩倍槓桿ETF（7200）上周亦錄得走資，反而該行旗下的恒指兩倍反向ETF（7500）錄得淨流入1.78億元。

分析：本周初可延升浪 或破28900點

 

中美貿易戰本周迎來歷史時刻，中國國務院副總理劉鶴啟程訪美，並預期將簽署首階段貿戰協議。富昌證券聯席董事譚朗蔚表示，中美簽署協議仍屬周中最重大消息，相信正式簽約前港股不會出現調整，料本周初期可延續升浪，有機會破28,900點，但留意恒指達超買水平，一旦中美完成簽約，可能隨即調整。

美股方面上周五曾出現有限回調，其中道指一度突破29,000點大關，隨後插水，標指及納指均創新高。京華山一研究部主管彭偉新表示，料美股帶動恒指的基調將會延續，但因恒指本輪升浪高達接近3000點，出現套利回吐情况亦十分正常。他認為若「套盡」，恒指最多可回吐1000點，但暫時未見到類似趨勢。至於中美貿戰，他認為市場對此已經有所預期，不會再出現特強利好推高大市，而且中國曾放風，不急於第二階段談判，因此本周對此無太大期待。

葳言大意 - 羅霈良 今年我會買 XX, 被市場低估的股份, 大量外資買中國債的原因

【羅霈良】大量外資買中國債的原因_葳言大意_民眾財經台_20200108

• 建議散戶由自己熟悉的範圍選股
•  彭博第一次將中國債券納入, 會成為第四大
• 舊年流入a股票3500億
• 舊年流入中國債券5000億
• 估計今年流入中國資金會更多
• 羅霈良覺得貿易戰已經打完

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【羅霈良】今年我會買xx_葳言大意_民眾財經台_20200108

 

• 今年2020年才覺得樂觀一啲
• Dunning Kruger effect*, 越叻知道多信心越大, 蝕錢越多
• 6：14由於貿易戰 談妥 簽約， 中短期今年香港嘅市況絕對比舊年好好多。 直至到美國大選完。
• 6：54 香港大部分人投資最重在樓
• 7：45 由於分散投資 今年股市應該畀 樓市好
• 8：30 不熟悉高科技不會買
• 9：00 看好內銀 , 
• 9 :  00 港交所
• 10:00  不買新經濟股, 例如700 , 因為人們 over estimate the value. 

*達克效應（英語：Dunning-Kruger effect），是一種認知偏差，能力欠缺的人有一種虛幻的自我優越感，錯誤地認為自己比真實情況更加優秀。 簡言之即：庸人容易因欠缺自知之明而自我膨脹。 Dunning和Kruger將其歸咎於元認知上的缺陷，能力欠缺的人無法認識到自身的無能，不能準確評估自身的能力。

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【羅霈良】被市場低估的股份_葳言大意_民眾財經台_20200108

 

• 金融保險股被低估
• 內房股的風險被高估
• 國企嬴面高過A股
• 國企 ETF 恒生中國企業指數上市基金〈2828.HK〉  

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