國際股美股 Fed不再聚焦薪資成長 為暫停升息鋪路

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彭博周一（12 日）報導，美國聯準會（Fed）官員以及經濟學家的最新研究表明，薪資和通膨間的關係可能並非此前認為的那樣密切且直接，而這一關鍵看法的改變將成為又一支持本周暫停升息的理由。

根據舊金山聯準銀行上月公布一份最新分析，薪資快速成長並非推動通膨的重要因素。舊金山聯準銀行經濟學家 Adam Shapiro 在該行的網站中發文指出，在核心通膨 3 個百分點的漲幅中，只有 0.1 個百分點和近期的雇傭成本指數上漲有關，這給勞動力成本成長與通膨之間的高度相關性提供了其他解釋空間。

文中還寫到，有證據表明薪資增速往往跟隨通膨以及對未來通膨的預期，因此近期勞動力成本的上漲可能無法很好的判斷通膨前景。雇傭成本指數和非住宅服務價格變化之間只有微弱的傳導性。

然而就在幾周前，Fed 官員仍堅持認為就業市場降溫市抑制通膨的關鍵，Fed 主席鮑爾在很長一段時間都強調擔憂薪資 - 通膨的螺旋式上升。不過在 5 月聯邦公開市場委員會（FOMC）上，鮑爾突然話鋒一轉表示，他不認為薪資成長式通膨的主要推動因素。

Employ America 資深經濟學家 Preston Mui 表示，如果薪資與通膨之間的關聯性不如 Fed 此前所想的這麼直接，則現在就將面臨勞動力市場顯著放緩，但通膨依舊頑固的情形。

Mui 說：「我們認為升息的延後效應和銀行信貸收緊影響的不確定性增加過度緊縮的風險，因此考慮到外部環境的不確定性，Fed 此次應該會停止升息。」

倘若非薪資因素導致通膨徘徊在高位，那有可能是「貪婪通膨」（Greedflation）所致，即當下出現利潤驅動型通膨。

根據彭博對專業投資人和散戶投資人的最新調查顯示，企業利潤飆升式通膨的重要推動力，而為吃高利率式控制通膨的最佳方式。

在彭博 Markets Live Pulse 的一項調查中，288 名受訪者中的近 90% 表示，自 2020 年新冠肺炎疫情開始，歐美各國企業一直在提高價格而不是降低利潤率，近五分之四的人認為，緊縮貨幣政策是解決利潤導向通膨的正確方式。

瑞銀全球財富管理首席經濟學家 Paul Donovan 此前曾指出，企業透過上調自己的利潤轉嫁了成本並抬高價格，並藉通膨之勢合理化價格上漲，讓消費者接受高價。他認為，在這種非常規的通膨情況下，高失業率和薪資下降並不會讓通膨退燒，並表示如果通膨是由企業的高利潤率引起，則 Fed 應該制定更有利的政策來降低這類型的通膨。

MLIV Pulse 的調查顯示，大多數人認為 Fed 縮緊貨幣政策是對利潤驅動型通膨的正確回應，但大約四分之一的人並不認為這是正確的解決辦法，並提出替代解決方案，包括對提高利潤率的公司祭出公司稅以及以更嚴格的反壟斷規則等等。

 

歐洲央行官員Vujcic：只要通膨居高不下 就必須堅持加息

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%AD%90%E6%B4%B2%E5%A4%AE%E8%A1%8C%E5%AE%98%E5%93%A1vujcic-%E5%8F%AA%E8%A6%81%E9%80%9A%E8%86%A8%E5%B1%85%E9%AB%98%E4%B8%8D%E4%B8%8B-%E5%B0%B1%E5%BF%85%E9%A0%88%E5%A0%85%E6%8C%81%E5%8A%A0%E6%81%AF-180930587.html

 

【彭博】-- 歐洲央行管理委員會成員Boris Vujcic表示，在價格壓力持續的情況下，歐洲央行必須推進貨幣政策緊縮。

「只要核心（數字）保持在我們正在談論的水平，而且這個水平顯著高於我們的利率水平，顯著高於目標水平，我們就應該堅持不懈，」 Vujcic對彭博電視表示。

「我們的確應該將其降至中期內我們需要的水平，」這位克羅地亞央行行長周一表示。在今年1月1日，克羅地亞成為歐元區第20個成員國。

雖然歐洲央行幾乎肯定會下個月再加息50個基點，但人們的注意力再次集中在歐洲央行需要將利率提升到多高才能再度將通膨置於掌控之中。目前歐元區通膨雖然在放緩，但仍在2%目標水平的四倍以上。

定於本周發布的2月數據料將顯示整體通膨進一步放緩，但核心通膨仍將保持在創紀錄水平。上周公佈的數據顯示美國通膨加快，加劇了人們的擔憂。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃在周末表示，全球中央銀行必須保持警惕，直到數十年來最糟糕的價格上漲被打敗。她敦促各國央行「堅持到底」。

市場一段時間以來一直在提升歐洲央行存款利率最終將達到多高的預期。該利率目前為2.5%。交易員們周一首次押注歐洲央行的加息將延續到2024年，峰值利率將達到3.9%。

Vujcic說，借貸成本將達到限制經濟、而非刺激經濟的水平。關於終端利率，他說：「我認為目前沒有人真的知道。」 他拒絕對該終端利率進行猜測。

原文標題ECB Must Persevere While Inflation Persists, Vujcic Says (1)

--聯合報導 Reed Landberg.

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©2023 Bloomberg L.P.

華爾街點評FOMC：鮑威爾發言“明鷹暗鴿”

 https://news.futunn.com/hk/post/23654445?src=3&report_type=market&report_id=225765&futusource=news_headline_list&level=2&data_ticket=1590476673196979

分析師認為，FOMC聲明中通脹用詞的變化，以及從“加息程度”到“加息節奏”的用詞變化，都表明官員們正在辯論何時暫停加息，這本身就是一種鴿派信號。媒體的評估顯示，鮑威爾的措辭是一年多以來最為鴿派的。

美聯儲在此次會議上的鴿派傾向出乎所有人的意料，在華爾街引起了軒然大波。

分析師認為，雖然鮑威爾在新聞發布會上強調還將繼續加息，但FOMC聲明中通脹用詞的變化，以及從“加息程度”到“加息節奏”的用詞變化，都表明官員們正在辯論何時暫停加息，這本身就是一種鴿派信號。

事實上，媒體的評估顯示，鮑威爾的措辭是一年多以來最為鴿派的。以下是華爾街對此次FOMC會議的點評：

Inflation Insights 的Omair Sharif：

市場似乎認為鮑威爾的言論是鷹派的。我不確定是否該將美聯儲對“再加息幾次（a couple more）”的言論視為鴿派立場，但在我讀完聲明後，我認為它是鴿派的。

聲明中通脹用詞的變化——承認“通脹已經有所緩和”，以及從“加息程度”到“加息節奏”的用詞變化，表明官員們正在辯論何時暫停加息，並表明利率峰值為5.1%，即12月SEP中2023年的中值預測。除非數據發生任何重大變化。

Academy Securities 的Peter Tchir：

我認為，我們現在可以有把握地說，美聯儲即將結束加息（如果我對數據的判斷是正確的）。今天美股出現了反彈，仍然在關鍵技術水平之上。我現在對風險持看空態度，對利率持中性看法。

摩根士丹利的Mike Loewengart ：

正如預期的那樣，美聯儲加息25個基點，因為投資者的爭論已經從加息的規模轉移到何時停止加息。加息似乎在很大程度上已被市場消化，因為我們看到股市從1月份的反彈中略有回落。

隨著時間的推移，美聯儲可能會越來越接近暫停加息，但這並不等同於轉向降息。投資者可能應該為去年的波動性重演做好準備，即使2023年的情況比2022年有所改善。

Vanguard 利率主管Roger Hallam:

儘管鮑威爾稱至少還會有幾次加息，但債券市場從鮑威爾更為平衡的語氣中推斷出加息很快就會暫停。並且，鮑威爾確實提出瞭如果數據更強勁將會採取更多行動的前景。

New Edge Wealth：

美聯儲越是傾向於反對降息，市場就越會將降息視為美聯儲必須在通脹大幅降低時迅速作出反應的一種情景。隨著這一過程的進行，美股將會反彈，1月份的漲勢不應消退。

BMO 資本市場的Ben Jeffery：

美聯儲在聲明中保持“持續（ongoing）加息”的措辭，表明本週期還會有更多的收緊舉措。

道明證券的Priya Misra ：

到目前為止，這是一個略微鷹派的信號——通脹有所緩解，但仍處於高位。他們加息了25個基點，在基本情景下可能還會加息幾次，應該會推高前端利率，對風險資產不利，因此多頭可能會保持買盤。

CIBC 資本市場的首席經濟學家Avery Shenfeld：

保留“持續（ongoing）加息”的指導意見，從本質上來說，可能是為了應對金融狀況的寬鬆。這可能是為了推動債券市場實現更高的收益率。

貝萊德投資組合經理Jeff Rosenberg ：

一方面是美聯儲聲明和鮑威爾所說的，另一方面是市場聽到的，這兩者之間確實存在脫節。關於金融環境的寬鬆是否會損害美聯儲的工作，鮑威爾沒有回答。這絕對是重要的。

Western Asset 的 John Bellows：

為了遏制市場和美聯儲之間的分歧，鮑威爾能說的只有這麼多。

經濟研究首席G-10外匯策略師Audrey Childe-Freeman ：

由於FOMC聲明中一度出現的鷹派傾向，美元小幅上漲，但這可能是短暫的反彈，因為沒有什麼特別的新情況，也沒有什麼可以改變我們今年對美元的負面看法。

編輯/lydia

 

 

為何高息對科技股不利？

https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%82%BA%E4%BD%95%E9%AB%98%E6%81%AF%E5%B0%8D%E7%A7%91%E6%8A%80%E8%82%A1%E4%B8%8D%E5%88%A9%EF%BC%9F-090038180.html 

是近幾個月來我們在Yahoo財經常常聽到的一句話：在聯儲局停止加息之前，科技股將無法扭轉劣勢。

或者至少是在投資者相信聯儲局會很快停止加息之前。

納斯達克指數今年出現反彈，因為投資者期待著央行「轉向」，即由加息轉向暫停或減息。 這個預期是基準10年期美國國債孳息率由10月下旬的4.24%高位，回落至現在約3.5%的部分原因。

這也是科技股反彈的部分原因。

那麼，為甚麼利率上升對科技股來說是一大問題？

一般來說，科技股都是成長型公司。

為了推動這一增長，他們在一定程度上會依賴貸款，無論公司是用這筆錢僱用軟件工程師、製作串流媒體節目，還是製造智能手機。 當利率較低時，為更多的計劃借入更多的資金並增長會更便宜。

同時，當利率較低時，希望獲得高回報的投資者，亦會被被激勵去投資增長股。

「其邏輯是，科技股是終極長期資產，」Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick說。在2010年代，科技股無疑被視為比將資金投入低風險、低收益的政府債券更具吸引力的投資。

回報隨之而來。 納斯達克100指數（^NDX） — 最大的科技股指數 — 由2008年11月20日的前一個大熊市低位，到2021年11月19日的最近高位，飆升了近1500%。至於標準普爾500指數（^GSPC） — 更大型和更分散的一籃子股票 — 在2009年3月9日至2022年1月3日的牛市期間只是上升了609%。

冠狀病毒大流行以及隨之而來的財政刺激和供應鏈瓶頸導致的通脹，引發了聯儲局努力加息，這顛覆了前十年的投資故事。2022年，納斯達克100指數下跌32%，創下金融危機以來的最差年度表現。

Jefferies分析師 Brent Thill一直在研究利率與軟件股之間的關係，他尤其關注這方面的問題。

Thill發現利率與能源股之間存在明顯的正相關，而利率與軟件公司之間存在明顯的負相關。 換言之，低息對科技股有利，高息對能源股有利。 這正是投資者在2022年看到的表現。

 

「我認為，這裡揮之不去的問題實際上是，在對科技股和進取增長股進行估值的現金流模型中，必須對較高的利率進行折現，」Independent Solutions Wealth Management投資組合經理、資深科技股投資者Paul Meeks說。「如果利率處於高位，並且保持在較高水平，那麼即使基本面有所改善，估值也不會大幅增長。」

Meeks還注意到伴隨低利率而來的另一個現象：隨著投資者向初創企業投入資金，私募市場估值飆升。 這種情況現在也發生了逆轉。

「更高的利率會封殺美國的創新引擎，因為它們將繼續窒礙初創投資、私募股權和信貸投資，」Meeks說。

本周，包括Amazon（AMZN）、Alphabet（GOOGL）和Apple（AAPL）在內的科技巨擘將公佈季度業績。

在特斯拉（TSLA）上周的業績電話會議上，行政總裁馬斯克（Elon Musk）強調了較高利率對其汽車的可負擔性的影響，他表示「僅利率上升就[實際上]使我們在美國的汽車價格上升了近10%。」

毫無疑問，投資者將關注這些公司將如何應對利率對未來增長計劃的影響。

儘管Amazon和Alphabet已經宣佈裁員數萬人，但投資者肯定有自己的想法。

撰文：Julie Hyman

內容譯自Yahoo財經

《本地樓市》經絡料美議息會議後港銀將再加P按息 加幅估介乎25至50點子

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據報中銀香港(02388.HK)及恒生(00011.HK)兩間大型銀行將於本月內上調一、二手物業的拆息按揭計劃(H按)封頂息率，一手物業由2.875厘增加0.25厘至3.125厘，二手物業由3.125厘增加0.25厘至3.375厘。 如經絡早前預料，其他銀行或於下次加息(P)前陸續計劃上調H按鎖息上限，現時4大銀行已全宣布再度上調H按鎖息上限。

 

經絡按揭轉介首席副總裁曹德明表示，今日(9日)一個月HIBOR報4.89厘，日前更曾升穿5厘創十五年新高，同時HIBOR亦連續一個月維持3厘以上水平，早已高於一般P按及H按封頂的實際息率。因拆息早已高於銀行成本，銀行預計息率走勢、因應資金成本壓力下陸續跟隨再度上調H按鎖息上限，並為利率上升再作準備。

 

 市場料下周美國聯儲將繼續加息0.5厘。曹德明重申，回顧美國於2004至2006年加息周期累計加息達4.25厘，當時本港最優惠利率由5厘增至最高8厘，累計加息達3厘。今次美國加息周期幅度及速度更快更急，不足一年已連續6次加息，累計加息達3.75厘。如下周再次加息0.5厘，將累計加息4.25厘，即等於2004至2006年加息周期的總和，然而現時本港最優惠利率只加息兩次，累計加息0.375厘。 

 

曹德明認為，聯繫匯率制度下，港美息口差距進一步擴寬，加上拆息已一段時間維持高水平以及銀行結餘下降至千億元以下，在資金成本壓力下，預測本港銀行將於本月美聯儲議息會議後再次調升最優惠利率P，加息幅度最少約0.25厘，甚至有可能追落後，即追加至0.5厘。曹德明料其他中小型銀行或於下周加息前陸續計劃跟隨調升H按鎖息上限，置業人士應把握機會於其他銀行加息前揀選息率最優惠的銀行。

 

(sl/da)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com