https://www.youtube.com/watch?v=UkAniRsz9E0
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2021年4月15日 星期四
2020年10月12日 星期一
個別港股一眼辨肥瘦
本周的市況演繹了上周文章的主題：這是股票的市場，不是股市！
雖然恒指於10月開局連升多日，但帶給筆者較豐厚回報的不是「股市」，而是個別的飆股，獲筆者思量〈宇宙最平蘋果概念股？〉的高偉電子（01415）今月便爆升67%。公司周一收市後公布，經考慮財務、現金流量狀況及使股東投資回報最大化後，決議向今月23日名列公司股東名冊的股東，於11月5日派付每股93.206仙的特別股息。
高偉電子增長或持續
銀河—聯昌證券發表報告稱，此特別股息相當於其每股淨現金1.39元的三分之二，並相信高偉未來維持慷慨的派息政策，估計其2021財政年度將派發每股約55仙的股息，因公司自由現金流量表現強勁。該行預計，高偉電子下半財政年度業績強勁，因蘋果公司料於香港時間14日凌晨推出5G版的iPhone 12，公司在iPhone 12產品平均售價可提升12%，而2021財政年度可持續強勁的增長勢頭，因市場對5G版的iPhone有替代需求。
受惠iPhone銷售強勁及蘋果公司供應鏈的市場份額趨穩定，銀河—聯昌重申高偉「收集」的投資評級，並把目標價由5.84元升至7.23元，現價仍有近28%的上升空間。
高偉電子這個case或可一解畢老林周一鴻文的疑惑，畢兄指出，港股相對美股表現愈是不濟，愈能彰顯近年棄港取美明智，早作部署者得益不言而喻，按理說高興尚來不及，何「落寞」之有？
熟悉便宜的美股難尋
無錯，筆者近幾年是有加強美股的部署，但出身的主場始終是港股，有情意結，其一當然是反映在港股、東方之珠失色的慨嘆，其二是少了可操作的空間，因為即使港股佔資產比例降低，仍是相當顯著的一塊，若本地市場能像美股般生氣勃勃，機會自然較多。此外，敝欄以往應該分享過，港股在我們這些港仔眼中的優點，不限於home bias、情意結或身份認同，而是港股比美股更容易一眼「辨肥瘦」，上述的高偉電子是一例；前月執筆時，其預測市盈率不足6倍，2月中寫的耀才（01428）都是，當時的市盈率不足6倍。
可以想像，美股不容易出現既熟悉又便宜的機會，就算是年初的香港電視（01137）或年中的美蘭空港（00357）亦一樣，香港電視、耀才等本地股自不待言，營運場所在內地的美蘭和高偉也不難理解，更重要的是，大型美股大多估值高昂，小型的「肥仔」不夠熟便不夠膽買。
然而，畢兄講了很重要的一點，美股選擇不僅夠多，「專」也是一大特點。像今年諾貝爾化學獎頒發給兩位教母級基因編輯技術學者，對基因技術發展帶來一大鼓舞，美國上市的Crispr Therapeutics（CRSP）、Invitae（NVTA）便受到了一定刺激，但港股中又何來選擇？
2020年9月2日 星期三
【美股ETF】比Tesla更值博！詳盡介紹5隻跑贏納指的主動型ETF！ARKK、ARKQ、ARKW、ARKG、ARKF應該點揀？
美股ETF組合選擇不少，由其美國科技股愈升愈有，多隻龍頭科技股例如Apple、Tesla以及主打創新科技股的美股ETF組合都勢不可擋。當中最亮眼的ETF莫過於由女股神Catherine
Wood管理的方舟投資（ARK Invest）旗下5隻主動型ETF，表現甚至跑贏標普500及納斯達克指數。
撰文：經一編輯部｜圖片：各公司官網
撰文：經一編輯部｜圖片：各公司官網
女股神Catherine Wood特愛Tesla
女股神Catherine Wood特別鍾愛Tesla（美股代號：TSLA），她在2018年就曾經說過：
「Tesla有天會值4,000美元一股」
可見她對Tesla的偏愛。當中最經典的例子為，她在2019年重注買入Tesla股票，當是Tesla只是230美元一股，一年後股價暴漲至1,365美元，升幅逾580%。而在接下來介紹的三隻主動型ETF – ARKK、ARKQ及ARKW中，Tesla的佔比最多，均逾10%，可謂憑著Tesla贏了不少錢。雖然Tesla在ARK invest的地位舉足輕重，但相信各位讀者對Tesla並不陌生，因此今次不會詳述。
主動型美股ETF組合 與 被動型美股ETF組合之別
簡單來說，主動型美股ETF與被動型美股ETF得分別在於，前者會頻繁交易基金裡的股票，因此公司的持股比例已一直會有變動，每個ETF會持有30-50間的公司；後者則是按比例投資完特定的公司後，就不會再有太多的變動，概念類似於標普500。
方舟投資主力投資革命性創新的公司，公司現時有管理7個不同種類的ETF，當中5個是主動型（ARKK、ARKQ、ARKW、ARKG、ARKF），兩個是指數型被動的ETF（PRNT、IZRL）。今次將會簡介5隻主動型ETF，讀者可因應自己看好的產業而投資。
除了ARKW的收費為0.76%之外，其餘的ETF收費均為0.75%。而基金規模方面，ARKK管理的資產最多，約48億美元，而ARKF則最少，大概2億2100萬美元。
在年收益率方面，5個美股ETF的表現都超越標普500（年回報率約7%），當中ARKW年收益率最高，達到62.86%。上文提到這五個美股ETF都是主動型的ETF，所以實際持有多少公司，在每個時段都會有別，但一般的持股公司會在30至50間。
1. ARKK — 其餘4個ETF的合體
ARKK專門投資革命性創新的公司，在5個美股ETF中，ARKK投資的公司類型最多元化。
根據官網介紹，ARKK主要投資的產業有基因科技（Genomic Revolution）、全自動化（Industrial Innovation）、物聯網（Next Generation Internet）及金融科技（Fintech Innovation）相關的公司，可說是其餘4個ETF的合體。
ARKK基本資料
| 基金管理資產總值（AUM） | 收費 | 持股公司 | 年收益率 |
| 48億美元 | 0.75% | 30-50間 | 48.99% |
ARKK 十大持倉股票
ARKK重點股份—Invitae（美股代號：NVTA）
Invitae主營DNA定序技術，透過DNA檢測可得知各式各樣的遺傳疾病。如果有生育打算，可以檢測夫妻的DNA定序，從而推斷出下一代有可能有的遺傳基因疾病。而目前公司可檢測到的疾病大概300多種。
公司的財務狀況方面，這幾年來的營業額都有近6成的增長，但鑑於公司的性質是主力提供服務及分析，需要買特定的儀器才能提供相關服務，換句話說，由於服務的成本太高，導 致公司暫時仍未見利潤。
有關Invitae的詳細分析可見此文：科網女股神ARKK重倉股份大拆解 Invitae基因檢測薄利多銷盈利股價年内有望翻倍
2. ARKQ — 專注機器人自動化
ARKQ投資的公司專注於機器人自動化相關的公司，當中投資自動駕駛的公司佔比最多，其次為自動話機器人、3D打印、儲能技術、太空探索等的相關公司。
ARKQ基本資料
| 基金管理資產總值（AUM） | 收費 | 持股公司 | 年收益率 |
| 3億2000萬美元 | 0.75% | 30-50間 | 39.91% |
ARKQ十大持倉股票
ARKQ重點股份—2U（美股代號：TWOU）
2U主營網路教育平台，主要是跟不同的名校合作，包括哈佛大學、劍橋大學、紐約大學等等，開設網上學位課程，目前有合作的學校超過70間。簡單來說，校方會提供教學素材及入學審查的服務，而2U則提供錄影器材及平台。
雖然是網上課程，但是學費並沒有因此有折扣，學費是和一般學生沒有分別，而校方與2U將會以35:65的比例拆分學費收入。根據2019年財報顯示，營業額有40%增長，但依然沒有盈利能力，而且現金流也一直處於負水平。2U在2019年的股價也曾經暴跌，原因是成長緩慢以及盈利能力受到質疑。
不過，受惠於疫情，「在家學習」的概念再次受到追捧，股價再次猛升。可惜截止2020年第二季依然未能賺錢，淨虧損逾2,000萬美元。
3. ARKW – 「下一代網絡」基金
ARKW專門投資「下一代網絡」（Next Generation Internet）的公司，當中佔比最多的公司為雲計算、其次為網絡安全、電子商務、大數據、人工智能等相關公司。
ARKW基本資料
| 基金管理資產總值（AUM） | 收費 | 持股公司 | 年收益率 |
| 13億美元 | 0.75% | 30-50間 | 62.86% |
ARKW十大持倉股票
ARKW重點股份—ROKU（美股代號：ROKU）
有留意美股的投資者應該對被譽為「華爾街下一隻媒體股新寵」的Roku很熟悉，更被市場看為有潛力做下一隻「FANG」。
Roku主要所做的是取代及結合傳統有線電視和新型網絡媒體，使用者可以剩下有線電視費用，只需要使用Roku就可以看到電視機上的所節目，他們現在有合作的平台包括：Netflix、HBO、abc、Spotify等。
Roku這幾年來的營業額暴漲，2019年的營業額更逾11億美元，而目前只在美國已有近4,000萬用戶，不過公司在現階段依然未有獲利。
4 .ARKG – 基因科技基金
ARKG主要投資與基因科技相關的公司，例如主營基因編輯技術（CRISPR）、標靶藥治療、生物資訊、分子診斷、幹細胞及農業生物等等的公司。
ARKG基本資料
| 基金管理資產總值（AUM） | 收費 | 持股公司 | 年收益率 |
| 13億美元 | 0.76% | 30-50間 | 55.7% |
ARKG十大持倉股票
ARKG重點股份—CRISPR THERAPEUTICS AG（美股代號：CRSP）
CRSP是一間使用嶄新基因編輯技術CRISPR，來治療各式各樣的基因疾病的公司。現階段有四各產品正處於臨床實驗，暫時並沒有任何產品上市，但公司已經錄得盈利。
公司在基因疾病領域擁有一套領先的治療方案，當中包括血紅蛋白病、腫瘤學、再生醫學及罕見疾病等。CTX001是公司的王牌產品，該產品使用了離體CRISPR基因編輯療法，用於治療輸血依賴性β地中海貧血或嚴重鐮狀細胞病的患者。
財務表現方面，CRISPR基因技術為公司帶來了6,680萬美元的淨收入，更有逾2億美元的協作收入（collaboration revenue）。
5. ARKF – 金融科技
ARKF主力投資金融科技相關公司，其中包括交易平台、區塊鏈、眾籌平台等等相關公司。
ARKF基本資料
| 基金管理資產總值（AUM） | 收費 | 持股公司 | 年收益率 |
| 2億2100萬美元 | 0.75% | 30-50間 | 41.33% |
ARKF十大持倉股票
ARKF重點股份—Square（美股代號：SQ）
Square重點業務為支付平台Cash App，其下載量亦遠勝於頭號競爭對手PayPal （美股代號:PYPL）旗下的Venmo。
觀看去年年報，Cash App的全年收入增長157%至11.1億美元；毛利增長135%至4.58億美元，佔Square收入和總利潤的24%。此外，Square將比特幣買賣和股票交易（買碎股）兩項功能，相反Venmo則沒有這兩項功能。
財務方面，Square在去年終於見盈利，但仍然預告今年將會錄得虧損。根據2020年第二季財報顯示，淨收入錄19.2億美元，按年大升64%，經調整後每股盈利為0.18美元，遠優於市場預期的虧損0.5美元；惟按通用會計準則（GAAP）計算，Square第二季依然錄1,100萬美元虧損。
有關Square更詳細的介紹可參考以下文章：科網女股神ARKK重倉股份大拆解 Square fintech生態圈逐步稱王
總結
雖然ARK Invest近年表現勢如破竹，但有兩點讀者必須留意。第一，主動型美股ETF的表現與金管理人的投資決策有著莫大的關連，所以當投資一些新成立、沒有往績借鑑的ETF時要格外小心。
第二，ARK Invest所有的美股ETF都集中投資在科技公司，眾所周知近幾年的科技股升勢驚人，亦成就了ARK Invest優秀的戰績，不過當科技股神話破滅時，相信ARK Invest亦很難站穩陣腳，因此真正的試煉可能仍未到來。
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2020年8月19日 星期三
科網女股神ARKK重倉股份大拆解 Invitae基因檢測薄利多銷盈利股價年内有望翻倍
Ark
Investment，又稱方舟基金，由有「女版畢菲特」之稱的基金經理Catherine
Wood所管理，這間投資公司專門投資於有機會創造革命性產品或服務的公司。公司目前管理七隻交易所買賣基金（ETF），分別側重不同界別，其中五隻是主動管理型ETF；另外兩隻為指數型被動ETF。
撰文：經一編輯部｜圖片：Ark invest big ideas 2020
簡單來説，這兩類ETF最大差別在於主動式管理型ETF，會不停交易基金內的股份，持股比例會改變；指數型被動ETF則是按追蹤比例完成交易後長期持有，相對上主動式管理型基金會的管理費比被動的指數型高，例如方舟基金的旗艦方舟創新基金（美股代號：ARKK）的管理費為0.75%，對比方舟3D打印基金（美股代號：PRNT）的管理費0.66%更高，當然主動基金的Alpha亦相應會較被動基金好。
説回旗艦基金ARKK，它專門投資顛覆性創新（Disruptive innovation）的公司，持有的公司種類最廣，包含基因科技、自動化技術、物聯網及金融科技等，是另外四隻ETF的總合。
在ARKK頭十位持倉中，基因革新及金融科技分別佔三位，截至週四（8月13日）為止，頭十位持倉中基因公司Invitae corp.（美股代號：NVTA）、Crispr therapeutics（美股代號：CRSP）、Seres therapeutics（美股代號：MCRB）及Illumina（美股代號：ILMN）共佔ARKK總倉位19.5%，金融科技公司Square（美股代號：SQ）及Lending tree（美股代號：TREE）共佔ARKK總倉位9.62%。
「你願意用幾多錢醫遺傳病？」
先不論其背後的倫理道德問題，基因檢測、基因改造等基因科技，的確能大大提升預測疾病的準確性、提高針對性治療的效率及避免臨床誤診，對於基因科技的增長潛力，基金經理Catherine Wood認為目前第二代基因排序、基因改造及人工智能三種技術已日漸成熟，在互相配合下能創造新的科技突破，例如剪裁基因以消去遺傳病，甚至是作人工基因改良（身高、膚色等）。
簡單解釋一下第二代基因排序是一種基因檢測技術，通過從血液或唾液測定基因的序列，就可以預測患有一些疾病的可能性，並趁早預防治療；基因改造是對一些新生嬰兒的基因缺陷進行調整，減少其在未來患病的可能；而AI技術則是透過演算法研究以上兩種科技的進程。
基金佔比約7%的第二大持股Invitae的行政總裁Sean George，早前接受媒體訪問時表示，世界上有20％的主要健康問題與遺傳有關。
如果一般人能取得一個客觀有效的基因報告，將能大大降低個人及國家的醫療保健相關成本，基因檢測過往是一項高成本高邊際利潤的行業，但隨著早年投入的大量科研成本取得成果，公司亦採用薄利多銷的策略，以往每次測試可能需要過萬美元，現在只需要250美元，如果有保險計劃的話，更低至50美元以下。顛覆業界的薄利多銷策略，加上新冠疫情帶動，在疫情前分析師對公司今年全年的增長率預期高達40%。
然而，公司第二季業績欠佳，2020年第二季度的收入為4,620萬美元，按年跌13.6%，報告平均樣本成本為358美元，按年上升106美元或42%，2020年第二季度的淨虧損為1.664億美元，或每股淨虧損1.29美元，按年升2.4倍。
2020年第二季度非通用會計準則淨虧損為9,920萬美元，折合每股非通用會計準則淨虧損為0.77美元。
公司管理層表示，目前看到第三季度的銷量有復甦跡象，公司亦有足夠的資金來執行未來幾年的營運戰略。公司在第三季已宣布將進行收購以及正在進行產品開發工作，未來會在產品上添加更多功能。
當然，挑剔新經濟科技公司當下的盈利能力是「攞嚟講」，投資者買賬才是首要，股價從前週二（4日）公布業績後累跌約6.5%，而根據Schwab Funds統計，ARKK在過去一個月減持逾10%，短期市場並不賣賬管理層的説法。
2020年8月2日 星期日
Ark Invest投資組合經理說，這是下一支FANG股票，因為該公司看到創紀錄的資金流入
‘These are the next FANG stocks,’ Ark Invest portfolio manager says as firm sees record-breaking inflows
“The year for active management.”
That’s how Doug Yones, head of exchange-traded products at the New York Stock Exchange, characterized 2020 in a recent research note on the state of the industry.
So far, that has proven out as ETFs continue to grow in number. There were 2,639 ETFs in the United States with over $4.3 trillion in assets under management as of June 30, according to the NYSE’s research.
By the end of the second quarter, 56 actively managed ETFs had come to market, almost half of all the ETF launches in 2020.
“Investors want more than just active management. They want exposure to innovation.”
Renato Leggi
Client Portfolio Manager, Ark Invest
One of this year’s active management success stories has been Ark Invest, known for its sky-high price targets for the stock of Tesla. Ark’s assets under management have grown 67% year to date, according to New York Life. Its popular Ark Innovation ETF (ARKK) is the largest actively managed equity ETF on the market with nearly $6 billion in assets.
“We’ve had record-breaking inflows into our actively managed ETFs so far this year,” Renato Leggi, client portfolio manager at Ark, told CNBC’s “ETF Edge” on Monday. “Ark now has 30% market share of all the actively-managed equity ETFs, which suggests that investors want more than just active management. They want exposure to innovation.”
Ark’s ETF suite focuses on just that. Its fund-runners track five distinct investment categories they see as “innovation platforms,” Leggi said: DNA sequencing, robotics, energy storage, artificial intelligence and blockchain technology.
Ark believes all five “will create multitrillion-dollar opportunities over the next 10 to 15 years,” Leggi said.
“These disruptive technologies are experiencing an acceleration in adoption in this current environment, and the companies within our ETFs are gaining significant market share and outperforming the broader market,” Leggi said. “The disruption that’s caused by these innovative companies like Tesla and Square are making it critical for investors to allocate to innovation in their portfolios and we see this as just the beginning of this trend.”
“These are the next group of FANG stocks, we believe, that will be part of the broader-based indices.”
Renato Leggi
Ark Invest
Tesla is ARKK’s top holding, accounting for about 10% of the portfolio. Square is No. 2, holding at an 8% weighting, followed by genetics companies Invitae and Crispr Therapeutics at 7% and 6%, respectively, and Roku at 6%.
In some ways, Ark’s holdings give investors “forward-looking exposure” as these companies’ technologies disrupt industries, Leggi said.
“We have zero FANG exposure right now in our portfolio. These are the next group of FANG stocks, we believe, that will be part of the broader-based indices,” he said. “It also serves as kind of a hedge against the potential disruption happening in those core portfolios.”
To Harry Whitton, whose Old Mission Capital firm provides liquidity for ETF issuers, Ark’s success could bring about even more growth in the actively managed ETF space.
“I like the Ark story. I’ve been following it for years,” Whitton said in the same “ETF Edge” interview. “As a market maker we get asked a lot of questions by existing issuers and new issuers, and they are all talking about Ark and what they’re doing. And I think you’re going to see more active managers come, and ... we’re going to see if they really can do it going head to head. They’ve been shying away from the ETF platforms.”
GTS principal Reggie Browne, who is sometimes known as the “godfather of ETFs,” largely agreed, saying that major market reversals tend to play in favor of active managers.
“You’re always going to have the room to bring active management equity into the marketplace,” he said in the same interview. “That’s what it’s been traditionally. ETFs are just catching up to it from an equity standpoint.”
With more nontransparent ETFs now in the mix — which some see as a draw for active managers who prefer to hide their stock picks to avoid getting front-run — the expansion is already underway, Browne said.
“I think you’ll see a lot of growth in the active-equity space utilizing either a transparent vehicle to deliver those views or a nontransparent vehicle over the next, call it, 18 months or so.”
Even though Ark’s ETFs are transparent, adoption of any kind of active ETFs should help the overall industry, Leggi said.
“Asset managers that are coming on board and bringing those ETFs to market are actually educating the market on how investors can buy these actively managed strategies in a more tax-efficient and lower-cost wrapper compared to mutual funds,” he said. “So, we think this will help accelerate the transition away from active mutual funds to active ETFs.”
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