6月20日晚間，格力電器發佈公告，公佈第一期持股計劃。總計1.2萬名員工有權「半價」認購1.08億股格力股票，總價值約55.6億元。其中格力電器董事長董明珠擬認購3000萬股，約佔此次員工持股計劃的28%。
半價「送」員工55億元股票，格力公告一出，市場很快「用腳投票」。6月21日A股開盤後，格力電器股價震盪下跌，當日收跌4.79%，創下近3月來最大單日跌幅，市值一日跌去155億元。
股民質疑格力設置的業績考核條件過低，如此發股是「赤裸裸的利益輸送」，損害股東利益；也有人質疑董事長董明珠空手套取7個多億，吃相難看；當然也有股民摩拳擦掌，放話説坐等格力跌下50塊，準備去「抄高瓴的底」。
能不能抄底不好説，但可以肯定的是，國資退出之後，格力上下再沒有一個人可以阻擋董小姐為所欲為了，投了417億的張磊也不行。
給自己發7.8億紅包，股民吵翻天
先來詳細解讀格力這份公告。
其實員工持股計劃並非第一次公佈。今年4月，格力發佈「關於籌劃員工持股計劃的提示性公告」，稱正在籌劃一個總規模約為格力股本總數3%的員工持股計劃；而早在2019年底高瓴通過實體珠海明駿收購格力電器15%股權時，就有消息稱珠海明駿將推動上市公司推出總額不超過4%的員工激勵計劃。
所以市場對計劃本身並不意外，真正意外的是「過於優厚的條件」。
根據公告，給員工的1.08億股票主要來自於格力此前回購的股票，員工認購價格為27.68元，是這批股票回購均價的50%，也是公告前最後一個交易日6月18日收盤價（53.68元）的51.6%。
其中，董明珠擬出資8.3億元認購3000萬股，按照6月18日收盤價計算，這些股票的總價值為16.1億元，一進一出董明珠淨賺7.8億元。此外還有不到1.2萬名中層幹部、核心職工擬認購7469萬股，平均下來一人6228股，相當於一人獎勵16.2萬元。
雖然員工可以五折購買股票，但對於股票的歸屬，格力還設置了一定的業績條件，但讓股民們更加不滿的是，格力設置的業績條件，簡單到「令人髮指」。
根據公告，這批員工持股計劃涉及的股票將分兩年歸屬，每期最高可歸屬50%。而員工是否能拿到股票，需要同時滿足公司業績和個人業績，其中個人業績要在每期達到C類以上的考核要求。
公司業績則分為兩期。第一期需要滿足2021年格力淨利潤較2021年增長不低於10%，同時每股分紅不低於2元或者當年淨利潤總額的50%；第二期淨利潤需要滿足2022年較2020年增長不低於20%，且每股分紅不低於2元或者當年淨利潤總額的50%。
而在第一年業績未達標的情況下，第一年的認購權也不會自動作廢，而是順延至2022年。只要2022年業績達標，且2021年、2022年的淨利潤和達到2020年的230%，管理委員會可以根據員工的個人業績情況，對兩期權益進行歸屬分配。
在科技公司中，天價獎勵創始人和創始團隊並不鮮見。
前有雷軍在小米上市前獲得90多億元的股權激勵，後有劉強東在京東健康、京東物流分拆上市時，每次都拿幾十億的「紅包」。但對於格力這樣已經上市20多年，早已渡過高速成長期的企業，這樣大規模的激勵計劃並不多見，
以全球市值最高的蘋果為例，去年庫克剛剛得到一份新的股權激勵計劃，歸屬期限為5年，總價值約1.14億美元，其價值還不如董明珠的3000萬股認購權。
更何況，不論是庫克還是馬斯克，他們想要拿到激勵，還要達到股東設定的資產收益率、淨利潤和股價增長等多項指標。而格力電器的公司業績要求，卻建立在2020年格力電器因為疫情原因，淨利潤下降超過10%的基礎之上。
這也難怪公告一出，股民們在討論區吵翻了天，不少賠錢的股民怒罵董明珠吃相難看。
誰能勸勸董明珠？
買了兩手、三手的股民，一天損失600、700塊，而買了15%格力電器股權的高瓴，一天就損失了20多億元。
2019年底，高瓴牽頭的買方財團，通過實體珠海明駿，以416億元的價格從珠海國資委旗下的格力集團，收購格力電器15%的股權，成為第一大股東。收購資金一半來自高瓴募集，一半來自銀行配資。
收購時格力電器股價在55-60元左右，2020年下半年一度升至將近70元，如今回落至51元，已經接近2020年3月疫情時的47元最低點。
從一級市場入股的高瓴，其持倉成本本身也更低，根據當時的公告，珠海明駿是以46.17元/股的價格，買下格力電器9.02億股，比當時格力在二級市場的股價低了將近20%。
但在低價入股的同時，高瓴也將更多權利讓渡給董明珠為首的格力電器管理層。如上圖所示，珠海賢盈是珠海明駿的唯一GP，格力管理層享有珠海賢盈GP收益的41%，也就是説張磊募了400多億元入股格力，GP收益的40%卻屬於董明珠。
此外更重要的是董事會席位，2019年初格力電器董事會換屆後，格力電器目前的董事會席位共有九席，而珠海明駿繼承了格力集團擁有的三席董事推薦權。根據協議，這三人分別由格臻投資（管理層實體）、Pearl Brilliance、以及高瓴各推薦一名。但需要注意的是，珠海明駿推薦的三名董事，其中至少2名需要得到格力管理層的認可。
這基本上意味着格力管理層可以控制珠海明駿，作為大股東的高瓴，只享有分紅的權利，幾乎無法影響格力管理層，或者説董明珠的決策。
事實上，2019年高瓴入股格力之後，有些分析師和媒體曾期待高瓴可以像當年改造百麗一樣，利用戰略思維與產業資源，對格力賦能。但如今過去一年半的時間，到今天為止，不論是從公司架構還是從現實的角度來看，格力依然是董明珠的格力。
編輯/Viola
免責聲明：本頁的繁體中文版由軟件翻譯，富途對翻譯信息的準確性或可靠性所造成的任何損失不承擔任何責任。
風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。
