王弼：小麥期貨有水位

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=98717

 

2022年4月18日

　　上周美國通脹數據出爐，CPI再創40年新高，達8.5%，奇怪的是，消息公佈後標普500指數期貨在開市前，竟然彈升1%，理由是通脹沒有想像中嚴重，老實說，只不過在一年前，如果說通脹會重回40年前的高位，華爾街會說這人一定是瘋子。8.5%的通脹，幾乎是華爾街所有從業員未見過的事情，所以之前他們對通脹的判斷，錯完又錯，既然如此，他們又何來能力判斷通脹沒有預期嚴重？而且俄烏戰爭爆發，加上中國大城市因疫情封城，供應鏈惡化仍未反映，通脹似會惡化而非舒緩，王弼預測今年內通脹應突破雙位數字。無論如何，一看到美股期貨如此不正常的反應，絕對是沽貨套現減持甚至沽空的好時機，本欄推介的西方石油（OXY）、沃爾瑪（WMT）、Hertz（HTZ），王弼都趁自3月15日展開的大反彈減持，有時候也會趁標普500指數ETF（SPY）彈升時 Short 短期 ATM Call，獲得不俗的回報。

　　當然，最近也有看錯市的情況，須要作出調整。本欄兩星期前看好的長債ETF TLT，本來是基於股市回軟，資金避險令長債價格上升所作的預測。雖然今次股市確實在踏入四月後作出調整，奈何原因是聯儲局在加息上會更進取，令長債息率急升，TLT因此跌破130美元的關口，更迅速跌到上周四120.75元收市，王弼雖然利用Sell Put和Rollover的策略，在TLT急跌的情況下也得吃虧，唯有停止上述操作，短期內實在不應對長債價格有太多幻想。

　　說開本欄兩星期前對TLT的預測錯誤，不過同文對通脹的預測，卻得到國際清算銀行（BIS）的認同。該行行長卡斯滕斯作出警告，「全球化正在退卻，全球供應鏈和其他保持低物價的因素正在減弱，發達經濟體近幾十年享受的低通脹時代可能告終，目前正處於「新通脹時代」(new inflationary era)的風口浪尖。」意見跟本欄不約而同地相似！重溫上世紀六七十年代的高通脹年代，自1966年開始，道瓊斯指數長期在600點至1000點徘徊，出現有波幅沒升幅的情況，要到1982年才突破1000點創出新高，不過已經是17年後的事！道指自2009年的低點6469點起計，升至2022年1月3日的36585點歷史新高，近13年的大牛市是否已經結束？下一次突破36585點，會不會是17年後的2039年？王弼當然無能力預測一下次歷史新高會否遲到2039年才出現，不過相信不會在2022年餘下的時間出現，意味今年道指很大可能是跌市的一年。

　　但退一萬步說，若未來17年美股有波幅沒升幅，是否就應離場不作投資，王弼當然予以否定。股神巴菲特和許多偉大投資者如索羅斯不也是在那時代打響名堂？說到底，投資股市的長期必勝法是投資有潛質的企業，當年有潛 質的企業如美國運通（AXP）和可口可樂（KO），在逆境中也會不斷增長，巴菲特也因而獲得巨大回報。高通脹下，地球仍然在轉，優良企業仍會幾何級數地上升，不過磁場不同了，尋找新晉大贏家的方法會有所改變。

　　最後，說說短期策略，俄羅斯旗艦莫斯科號雖然在黑海沉沒，不過這並非意味戰事會短期完結，反而更呈膠著狀態。俄烏兩國都是小麥出口大國，戰事令麥田產量減少，多個報告指出糧食價格會持續上升。小麥期貨ETF WEAT自3月初戰事爆發時12.75美元回落，3月尾曾調整至9.5美元水平企穩，上周四雖然已回升至11美元水平，但預計會重見之前12.75美元的高位，意味有約16%的水位。

陸永 【財經coffee】俄烏戰爭加速「去全球化」

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E8%B2%A1%E7%B6%93coffee-%E4%BF%84%E7%83%8F%E6%88%B0%E7%88%AD%E5%8A%A0%E9%80%9F-%E5%8E%BB%E5%85%A8%E7%90%83%E5%8C%96-192200478.html

俄羅斯入侵烏克蘭差不多一個月，似乎大局已定，普京會否贏得這場俄烏大戰似乎是時間與成本問題，歐洲多國以及美國似乎都想避免介入戰爭，我可以為你提供武器及金錢支援，但若要我出兵，看來各國都不太願意。

東西方陣營失去互信

然而，最終即使普京贏了這場戰爭，亦會輸掉整個局勢。普京計劃入侵烏克蘭時，其實有很多已知事實，例如普京知道烏克蘭在軍力上與俄羅斯相距甚遠、北約不會派兵幫助烏克蘭、歐洲對俄羅斯石油和天然氣的依賴會讓德國等國家對實施嚴厲制裁猶豫不決。基於這些已知事實，普京的計劃是迅速重創烏克蘭，把烏國政府斬首，在基輔建立傀儡政權，並安然渡過西方制裁。

但意想不到的是烏克蘭人反應，俄羅斯2014年入侵克里米亞，烏克蘭幾乎沒有抵抗，相反，2022年烏克蘭全民全心全意抗敵，原因有很多不同的解讀，但結果就是非普京所料的「烏克蘭舉國歡迎俄羅斯普京這個解放者」，而這個結果為普京帶來沉重代價。過去美國可以「征服」伊拉克，蘇聯可以「征服」阿富汗，但歷史學到的是，你征服一個國家比控制一個國家容易得多，人民接受入侵者的傀儡政權則難得多，因此普京在西方國家角度已經輸了，西方不是想消滅俄羅斯，但今天樂見俄羅斯受制裁以及陷入進退兩難境地。

世界將會因為今次俄烏戰爭而改變，世界重新分裂成兩大陣營：東方與西方。西方陣營以美國馬首是瞻，東方陣營則看中國，中國對俄烏戰爭盡量保持低姿態，但中國一早已經被定型，後俄烏戰爭的世界，會進入去全球化階段。1990年麥當勞進駐莫斯科，是全球一體化浪潮來臨象徵，中國經濟自由化、蘇聯解體和新技術的出現，創造了一個前所未有的世界。在這個世界裏，俄羅斯寡頭擁有一家英超足球隊是一件平常的事，中國國有企業投資英國核電站亦有機會發生，中國研發的應用程式在美國大流行，數據卻由中國企業持有……隨着兩大陣營分裂，中國以至美國重新以「國家安全」角度審視全球化的可能性及安全性，簡單而言，全球化是基於信任，當失去了信任，全球化又談何容易？

中國調整外儲不利美元

今天俄羅斯被制裁，截至1月底俄羅斯中央銀行外滙儲備價值逾6300億美元，由世界主要貨幣即美元、歐羅、英鎊和人民幣計價的資產和存款組成，當中亦包括近2300噸黃金，俄羅斯中央銀行有近60%的儲備是美元、歐羅或英鎊，因此可以合理地猜測，超過一半的資產已經被凍結。中國今天有3.2萬億美元外滙儲備，估計美元資產佔70%左右，日圓約為10%，歐羅和英鎊合共約為20%，在去全球化動盪的世界中，相信中國亦會盡快把外滙去美元化，美元地位會受到負面影響。

https://www.facebook.com/coffeehkej

Coffeehkej@gmail.com

 

陸文 金融峰景 滯脹風險殺埋身 投資暫宜靠邊站

 https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/3057876/%E6%BB%AF%E8%84%B9%E9%A2%A8%E9%9A%AA%E6%AE%BA%E5%9F%8B%E8%BA%AB+%E6%8A%95%E8%B3%87%E6%9A%AB%E5%AE%9C%E9%9D%A0%E9%82%8A%E7%AB%99

港股踏入3月份後未見止瀉，繼續受內外利淡因素衝擊。本港新冠疫情惡化，新增確診人數超過5萬，為稍後禁足檢測提供理據。俄烏戰局升級，處於敏感時刻；美國聯儲局月底加息無懸念，但加幅未必如早前預計般進取；全球經濟在原材料價格急升下面對滯脹風險。再者，市傳部分俄羅斯富商在本港沽貨套現，拖累港股下挫，投資者大多靠邊站，昨天成交維持在1146億元的較低水平。港股持續在近兩年低位徘徊，金融及內房股偏弱，恒指收報22343點，跌1.84%；國指收報7908點，下滑1.8%；科指收報5015點，低收2.71%。

波動市油氣商品板塊受捧

科指成份股有升有跌，百度（09888）第四收入勝預期，主要受惠智能雲推動非廣告收入增加，績後獲大行唱好，昨天收158.1元，上揚6.75%【圖】。快手（01024）切斷淘寶及京東鏈接，構成電商閉環以符合與第三方平台協議，股價大跌8.8%，收80.85元。美團（03690）近日主動響應官方倡議，下調受疫情影響的中小商戶佣金收費，大行視此為短線影響，中線展望仍佳，美團昨天在大成交下逆市漲1.73%，收176.4元。阿里（09988）旗下餓了麼對疫情中高風險地區商家實行佣金減免，被視為承擔社會責任，股價微升0.1%。

俄烏局勢影響全球政經及金融市場，對戰雙方誰勝誰負，北約會否進一步介入，以至俄羅斯總統普京的最新取態，評估着實有難度。不過，全球經濟經歷疫情洗禮後，戰事又進一步影響能源商品及供應鏈，在需求未減下卻見供應縮減，部分國家經濟正面對通脹上升、增長放緩的滯脹風險，一旦成勢，投資更加無樂土，股票肯定非滯脹環境下的利好選項。

近期全球資金由股市流入債市避險，進取一族短炒石油、燃氣、大宗商品黃金、金屬以至比特幣等高風險板塊，目前只能期待俄烏能迅速達成和平共識，降低其破壞性後遺症，否則這場戰役將成今年的「黑天鵝」。

內房又插水 資源股炒上

面對石油、金屬價格飛漲，銀行金融企業亦面對涉俄貿易投資的呆壞賬，令歐盟退出量寬無期，而美國聯儲局早部署加息控通脹的大計亦被打亂，市場預期本月的加息幅度由原來的0.5厘降至0.25厘。聯儲局議息取態將帶來啟示，一眾今年炒加息的滙控（00005）及渣打（02888）大幅回調，昨天滙控收51.2元，急跌5.19%；渣打收52.3元，下滑6.1%。跨國銀行因歐洲業務直接受戰火影響，短期戰局發展將左右其表現。本地銀行則在疫情擴散下持續受壓，恒生（00011）低收2.09%、中銀香港（02388）回吐4.14%。早前因價值修補而上升的傳統經濟股，近日回調較大，又一次印證「有食唔食罪大惡極」的金科玉律。

內房板塊再現弱勢，雖然早前官方出招撐樓市，並且幫助財困內房企業渡過難關，從2月份起內地樓價已喘定回穩，但整個板塊持續受部分房企債務違約傳聞困擾。世茂（00813）股債急挫，拖累股價昨天收4.59元，急挫7.83%。融創中國（01918）近日反彈後再調整5.8%，收6.66元；另外，龍光（03380）瀉13.6%、合景泰富（01813）下滑8.14%，反映整個板塊在汰弱留強下，短線有反彈難上升。一如過往不少板塊愈升愈有下超買，目前則愈跌愈多下超賣。

石油價格一再攀升，除了市場關注俄國被剔出SWIFT，打亂石油交易，使石油航運收費一再提高，每桶石油升逾100美元後持續尋頂，未有受美國、日本將推出6000萬桶戰略石油儲備影響。中海油（00883）及中石油（00857）昨天分別再漲3.39%及2.91%。這股炒作催化劑亦擴散至其他商品，鑑於進口商停購俄羅斯煤炭，兗煤澳大利亞（03668）狂飆48.64%、兗礦能源（01171）抽上4.18%；中國鋁業（02600）升5.82%、紫金（02899）高收4.23%、洛陽鉬業（03993）漲2.2%，但涉及與俄羅斯交易的鐵貨（01209）則不升反跌。

無疑礦務能源板塊在戰局下股價趨升，卻難以擺脫急漲急退的特色，以近年許多板塊大升後多見回調來看，投資者宜候機套現；而未來板塊步入中線周期性升浪宜吸勿高追。

市場熱炒金鋁等大宗商品，農產品及食品價格上升壓力亦不少，令一批農產肥田料供應商及食品肉類相關股份向好。再者，兩會前內地有扶助農業利好政策出台，因此中化化肥（00297）、中國心連心化肥（01866）、萬洲國際（00288）、中糧家佳康（01610）及雨潤食品（01068）均值得留意，尤以具轉嫁成本能力者優先考慮。

 

輝瑞新冠口服藥在華獲批為結束「清零」政策帶來曙光

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E8%BC%9D%E7%91%9E%E6%96%B0%E5%86%A0%E5%8F%A3%E6%9C%8D%E8%97%A5%E5%9C%A8%E8%8F%AF%E7%8D%B2%E6%89%B9%E7%82%BA%E7%B5%90%E6%9D%9F-%E6%B8%85%E9%9B%B6-%E6%94%BF%E7%AD%96%E5%B8%B6%E4%BE%86%E6%9B%99%E5%85%89-170944996.html

【彭博】-- 除了「動態清零」這個正在讓中國日益孤立的政策，北京還打算用什麼方法來走出疫情？日前中國意外批准輝瑞新冠治療口服藥，這個決定或許可以讓外界發現難得的線索。

中國國家藥監局周六在一份公告中稱，新冠病毒治療藥物奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝(即Paxlovid)的進口註冊於2月11日獲得有條件批准。這是中國迄今批准的首個外國新冠治療藥物。目前當局還在堅持推進國產新冠疫苗和藥物，輝瑞和BioNTech SE聯合開發的mRNA疫苗至今未獲批准。

藥物獲批消息出來幾小時後，中國疾控中心流行病學前首席科學家曾光周六在國海證券組織的一個活動上對記者表示，輝瑞的藥物將用於戰略目的。據彭博新聞社獲得的文件，曾光暗示，輝瑞藥物的獲批可能為中國防疫機制逐步向更靈活方式轉變打下根基。該文件內容得到了國海證券的證實。

曾光在活動上表示，中國不會將自己與世界其他地區隔離，中國有各種方法來改變策略，戰略先於行動。

曾光的這個觀點得到了一些了解中國防疫方法的專家和分析師認同。

中國是全球最後一個仍在努力消滅新冠病毒的主要經濟體，面對像omicron和德爾塔這些傳染性更高的變異株，「清零」變得越來越難。中國本土疫苗功效不足被認為是清零戰略背後的一個關鍵推手，如果允許病毒更自由地傳播，那麼引入有效的抗病毒新冠治療藥可以幫助緩解這種不利影響。

為何中國還在堅持新冠清零策略？: QuickTake

新加坡國立大學醫院傳染病學系主任，楊潞齡醫學院助理教授Sophia Archuleta表示，希望中國對輝瑞新冠口服藥的批准表明該國正在為放棄清零做準備，如果病毒在社區中更廣泛傳播，他們可以有一個有效藥物來應對。

製藥民族主義

輝瑞周一發布聲明稱，新冠口服藥獲得中國有條件批准代表著抗疫歷程上一個重要里程碑，反映中國政府在努力讓國民有更多渠道來獲取創新藥物。

Paxlovid的批准也緩解了人們對中國在新冠治療手段上「排外」的擔憂。輝瑞和BioNTech開發的新冠疫苗在提交申請數月後仍未完成審批手續。中國現在的新冠疫苗全程接種率接近90%，許多人還打了加強針。

澳大利亞智庫澳洲戰略政策研究中心的國防，戰略和國家安全項目負責人Michael Shoebridge表示，「批准外國口服藥所帶來的影響遠小於批准外國疫苗，因為疫苗才是軟實力競賽的核心，是民族自豪感的體現」。

自從撲滅武漢疫情以來，中國迄今的新冠死亡人數不到5,000人。但中國專家的統計模型表明，如果解除當前一系列防疫策略，中國一天的新增感染人數可能超過60萬例。這種嚴峻前景增強了中國對輝瑞藥物的需求，事實證明，這種藥可以將住院和死亡風險降低近90％，並可能減輕對中國基本未經考驗的醫院體系的壓力。

「過分拖延」

與疫苗一樣，中國國內多只新冠口服治療藥物正處於研發最後階段，但一直進展緩慢。隨著全球範圍內疫苗接種率的上升，加上omicron的毒力下降，要在臨床上證明它們可以避免住院和死亡變得更為困難。蘇州開拓藥業的新冠口服藥是目前進展到最後期階段的藥物之一，之前在美國的臨床試驗因為當地住院率很低而無法獲得有意義的結果，所以必須在多個國家進行第二次末期臨床試驗。

Loncar Investments的執行長Brad Loncar表示，「之所以批准輝瑞藥物，很可能是因為中國考量後發現在全球其他地區紛紛開放的時候，如果要依靠國產藥來結束清零政策可能導致過程被過度拖延。這是一個積極現象，說明中國更重視打開國門，而不是強化民族主義立場」。

中國的新冠零容忍政策還會維持多久 聽聽專家們怎麼說

野村控股中國醫療健保研究負責人Zhang Jialin表示，輝瑞的決定可能會提振國內候選的新冠抗病毒藥物，因為輝瑞憑一己之力不太可能滿足中國的所有需求。輝瑞此前已經透露，2022年全球Paxlovid供應量僅為1.2億療程。

上海君實生物高管上周末對投資者表示，中國批准Paxlovid上市說明中國政府承認口服藥將在結束疫情方面發揮作用。君實正在中國和海外進行新冠口服藥的最後階段臨床試驗，該股周一在香港上漲逾5％。

野村的Zhang說，批准輝瑞藥物給中國內地恢復正常生活，包括與世界其他地區的往來創造了有利條件，但還需要了解更多細節。

原文標題

China’s Approval of Pfizer Pill Opens Door to Ending Covid Zero

More stories like this are available on bloomberg.com

©2022 Bloomberg L.P.

 

林園最新路演曝光！首次談到特斯拉，明年看好剛需

 https://news.futunn.com/market/141606?src=3

被國內投資者成為民間「股神」的林園，在最新的一場路演中，罕見地提及了特斯拉。

他説，不認為特斯拉會成為全球電動汽車的領袖。除非把這個技術進步把搞清楚，這個行業才能進步。

這樣的聲音，對於全球的新勢力多頭而言，無疑是對立的。

資料顯示，林園被稱為中國「民間股神」。1989年以8000元進入股市，2006年10月底，林園持有股票市值達到20億元。隨着他早年重倉的醫藥股估值大爆發，截至最新，他管理的林園投資資產規模已達260億元。

事實上，在最新的路演中，林園還談到了消費、金融地產和醫藥的看法。

林園説了啥？我們來看看。

以下為問答實錄：

明年看好剛需行業

問：明年看好哪些行業？

林園：還是看好剛需。

問：白酒還看好嗎，已經漲幅很高了。

林園：白酒整個板塊是在走牛市，我不看好它也會好，這和我們看好不看好沒什麼關係，白酒整體就是牛市。

問：你更看好剛需？

林園：是的，我們看好一些剛需行業，比如説乳製品、糧油食品。與全球相比，我們這兩塊還是相差巨大。毫不誇張地説，與全球相比，我們的乳製品行業、糧油行業還是少年階段，甚至是兒童階段。

問：醫藥怎麼看？

林園：醫藥依舊長期看好。

問：你還看好券商嗎？

林園：依舊看好券商，實際上是看好與股市相關的一攬子東西。看好股市，券商也不會差，是這個邏輯。

 

新能源汽車有風險

問：現在國外幾個電動汽車，比如特斯拉、蔚來炒得很熱，你怎麼看？

林園：我們認為有風險，至少不認為特斯拉會成為全球電動汽車的領袖。

汽車是個特殊的行業，它首先是安全。現在開電動車的人説剎車剎不住，車太重了，剎車好長時間，幾次都差一點出車禍。除非把這個技術進步把搞清楚，這個行業才能進步。

 

堅決迴避地產股

問：明年有哪些板塊你認為是需要回避的？

林園：銀行、地產都是迴避的，煤炭、鋼鐵反倒不迴避，並且目前還在觀察。

問：最近深圳出現萬人搶房的現象，有人新房搖號中一簽賺500萬。你覺得當下買房和炒股哪一個更靠譜？

林園：深圳這種屬於局部地區的現象，因為它是在牛市裏面，有賺錢效應。但是我們認為，即使這種現象過去20年都是對的，但是仍要小心，因為房子創造不了價值，完全就是局部的供求關係的影響。

地產行業不是一個朝陽行業，可以肯定地講它是一個夕陽行業。而且是危險中的夕陽行業。我們看到大的地產商，我相信未來20年能存在的沒有幾家。我們自己感覺有風險的東西就不參與了，比如説銀行地產，我從2016年開始就堅決迴避這兩個板塊。

 

看好醫藥三大細分領域

問：今年以來，「吃藥喝酒」持續火爆，很多醫藥股的市盈率超過100倍，高端百茅台、五糧液的市盈率也達到50倍，你覺得這裏面泡沫大嗎？

林園：醫藥行業現在還是一個嬰兒，這個不算泡沫，真正的泡沫是等這個行業巨大了，那時才叫泡沫。我們炒股不光是看它的過去，比如説它過去的盈利，我們要看將來。炒股最關鍵的不光是盈利上的放大，就是PE的放大，還有股本的放大。白酒當然不算兒童期了，白酒最多是壯年期。我們判斷一個行業，主要是看未來這個行業是在擴大還是在縮小。

問：最近因為集採的影響，很多醫藥股出現一定幅度的調整。展望明年，醫藥行業是否還有機會？

林園：這些行業都有機會，我們看醫藥行業主要關注這三大塊，高血壓、心臟病、糖尿病，以及與這三種病相關的行業。醫藥行業，和健康有關係的我們都是看好的，這個會持續20年。

問：你怎麼看醫療器械這個細分板塊？最近這個板塊受集採的衝擊比較大。

林園：醫療器械應該還是不錯的。我説到的慢性病，包括呼吸道系統的疾病，最後都要用到一些器械。比如説呼吸不暢，或者是肺上有問題，氣管有問題都需要吸氧，對吧？需要讓它更加暢通，反正在這上面，有很多人在動腦子，你看器械也是層出不窮，這塊消費是存在的。

編輯：sabrina

 

 

跌500點撈阿里港交所 - 溫鋼城

受惠憧憬疫情好轉，帶動港股上周更上層樓。恒指按星期上揚411點或1.5%，上周五收報27815點。

周線圖上出現連續兩支陽燭上升，累計升幅達1,503點或5.7%，抵銷了1月底兩支大陰燭下跌之餘，還回補了春節後所創、介乎於27706點至27333點的周線圖下跌裂口，難道市場就此認為疫情問題雨過天晴，後市將回到正常狀態？

眾所周知，港、中兩地股市之所以能夠離奇抗疫，全在於中央為股市保駕護航。既禁止沽空、券商淨賣股等，又着人民銀行提供萬七億逆回購操作，還下調了逆回購利率等，就是不願再出現2月3日，滬綜指復市大跌逾8%、至翌日2685點畫面重演。

然而，上星期人行貨幣政策悄然出現變化，自周三開始連續3天暫停逆回購，導致上星期資金淨回籠了2,800億人民幣。需知資金淨回籠就是「收水」，若本周人民銀行繼續吝嗇逆回購操作，人民銀行彷彿告訴大家，上證綜指高見2935點，恒生指數升至27960點後，達到維穩狀態後已心滿意足，無意重演2015年大時代只升不跌一幕，勢必為短線超買的股市走勢降溫。

儘管有報道指，今天內地高速公路開放免費運輸通行，形同以財政政策幫助經濟，但影響只杯水車薪，難以刺激大市站穩位於28017點61.8%反彈阻力。

技術走勢方面，是次反彈浪出現了兩個上升裂口，分別2月10日介乎27436點至27314點的122點消耗性裂口，與及2月6日位於27029點至26926點的104點突破裂口。

前者叠加了27685至27588點的20、50和250天平均線，預料本周初於該水平回補裂口後，好淡雙方將有番爭持，但又不至於下試27000點以下，故於27300點附近，反倒成為趁低吸納阿里巴巴（9988）與港交所（388）等優質股份的機會。

溫鋼城
中投傲揚精選基金 基金經理
http://fb.com/CISPRIDEPAGE/ 

https://hk.appledaily.com/finance/20200217/VYBEAZK5AKMET6QAVKS6THXHGE/ 

機構堅守優質公司，伺機尋覓“錯殺”機會

https://xueqiu.com/1160805449/141218810 

來源：中國證券報作者：葉斯琦

2月13日，上證指數結束七連漲，中國證券報記者從多方了解發現，上週普遍加倉的機構投資者，特別是長線機構投資者，目前並沒有急於“下車”。機構人士表示，將繼續關注非理性拋售帶來的投資機會，增持優質公司股票。值得注意的是，雖然不同機構應對當前市場環境的策略有所差異，但科技股成為不少機構不約而同的“心頭好”。

伺機加倉

“目前長線配置的資金肯定是不能跑的，因為這個點位估值很便宜。短線資金可以適當做一些高拋低吸。”一家大型央企旗下金融機構的投資經理接受中國證券報記者採訪時表示，預計2月20日之前大盤可能會走出一波回調，但大概率不會跌破春節後第二個交易日形成的階段低點，未來有望走出一個底部逐漸抬升的行情。

一位保險資管人士也表示，保險資金更加關注長期的跨週期配置，節後總體加倉權益資產，目前市場小幅回調的情況下，大的配置思路不會改變。

中郵理財有限責任公司權益投資部分析認為，雖然疫情帶來的不確定性短期仍在，A股短線波動在所難免，但中國經濟向高質量發展、產業轉型升級的大趨勢不會變，此前短線急跌帶來了長期的配置機會。“應當用'望遠鏡'看待A股，疫情衝擊不改中國基本面向好趨勢，'黃金坑'反而是優質公司的上車機會。如果錯誤地用'放大鏡'看待A股，放大短期事件的影響，追漲殺跌，則最終難以改變被收割的命運。”中郵理財有限責任公司權益投資部認為。

“我們的投資風格屬於成長價值均衡型，以持有具有長期投資價值的龍頭企業為主，短期的變化對其長期價值的影響較小，即使受到短期衝擊，中長期價值也不會受到太大影響。當然，我們也會根據當下市場優化投資組合、均衡配置並進行倉位控制。”相聚資本相關負責人說。

安本標準投資管理也表示，在市場波動期間，將特別關注因各類過度反應和非理性無差別拋售而出現的投資機會，增持優質公司股票，並繼續採取靈活的方式，根據機會配置資金。“我們可以有選擇地參與'戰鬥'，並在需要的時候成為逆向投資者。”該機構預計，優質公司，即擁有強勁的資產負債表、競爭優勢和高股本回報率的公司，在恐慌性拋售時期會表現得更為堅韌。

值得注意的是，數據顯示，北向資金已連續三個交易日淨流入。繼2月11日、12日淨流入10.44億元、14.85億元之後，13日北向資金繼續淨流入7.91億元。

攻守之道

機構青睞哪些板塊呢？科技股成為不少機構“心頭好”。相聚資本表示，疫情結束之後市場大概率仍遵循之前的投資主線，重點關注科技股行情。未來一段時間市場將逐漸回歸理性。

上述大型央企旗下金融機構的投資經理透露，中長期看好三大配置方向：第一條主線是雲計算，今年雲計算的上、中、下游都有望出現較大的結構性機會；第二條主線是地產竣工產業鏈，如定製家居；第三條主線是券商。

也有機構更為攻守兼備。中郵理財有限責任公司權益投資部表示，將積極佈局市場，採用高分紅、低估值投資策略，重點配置金融、地產、基建、公用事業等防禦性板塊，以對沖疫情帶來的短期波動風險；同時在高科技和消費升級方向，配置消費、醫療、科技的龍頭標的，分享行業快速發展的紅利。

交銀理財有限責任公司認為，短期看好消費板塊的醫藥生物行業，成長板塊的計算機行業、電子行業、傳媒行業。中長期看好消費板塊的農林牧漁、家用電器、食品飲料及商業貿易行業，週期下游板塊的建築材料、建築裝飾行業，以及大金融板塊的房地產、銀行、非銀金融行業。

結構性機會

值得注意的是，流動性是目前不少機構投資者的聚焦點。如上述大型央企旗下金融機構的投資經理強調，之所以認為2月20日附近是一個重要節點，主要因為屆時將公佈的新一期LPR是觀察貨幣政策的窗口。

對於流動性，相聚資本分析，政策層面積極呵護流動性，逆週期對沖政策成為影響後市的重要因子，較寬鬆的流動性支撐估值，短期難有反复。可關注傳統經濟板塊中受疫情影響有限的行業以及未來受益於貨幣和財政政策加碼的行業。

有私募基金經理分析，在當前情況下，結構性牛市非常值得期待。成長科技股依然會是全年的主線，因為它和經濟結構轉型、寬鬆流動性高度相關。

泰康資產認為，在財政政策存在諸多約束條件下，預計貨幣政策將會賦予更高的權重，考慮到疫情衝擊下，降成本的緊迫性加大，降準、引導降息在一季度都是可期待的，但這些政策並非是大水漫灌，著力點將是舒緩實體經濟的流動性壓力。泰康資產還認為，中期而言，港股處於全球配置的估值窪地*，未來有可能持續反彈。

*( 利用比較優勢， 創造理想的經濟和社會人文環境，使之對各類生產要素具有更強的吸引力，從而形成獨特競爭優勢， 吸引外來資源向本地區匯聚、流動，彌補本地資源結構上的缺陷，促進本地區經濟和社會的快速發展。) https://kknews.cc/travel/bq5m35m.html  

原文網址：https://kknews.cc/travel/bq5m35m.html

利用比較優勢， 創造理想的經濟和社會人文環境，使之對各類生產要素具有更強的吸引力，從而形成獨特競爭優勢， 吸引外來資源向本地區匯聚、流動，彌補本地資源結構上的缺陷，促進本地區經濟和社會的快速發展

原文網址：https://kknews.cc/travel/bq5m35m.html

作者：滬深300增強
链接：https://xueqiu.com/1160805449/141218810
来源：雪球

著作權歸作者所有。
商業轉載請聯繫作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。

來自武漢的 My Best Summer 最好的我們

“My Best Summer 最好的我們”     

         Chinese Romance 2019

在機上看了一套校園電影, 原來是陸戲。

到最後才發現拍攝的地點在武漢 , 跟我們在新聞上看到的完全不一樣。

 是一個十分現代化的城市。

希望疫症快快過去。