徐立言【跨市博弈】光伏產業革命的迷思

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2868760/%E3%80%90%E8%B7%A8%E5%B8%82%E5%8D%9A%E5%BC%88%E3%80%91%E5%85%89%E4%BC%8F%E7%94%A2%E6%A5%AD%E9%9D%A9%E5%91%BD%E7%9A%84%E8%BF%B7%E6%80%9D

2021年8月2日

內地對多個行業出台嚴厲監管，雖然引發市場恐慌，但「政策」其實是雙刃劍，被打壓的固然是「無運行」，但獲得中央扶持的，理論上是可以看高一線。當中一個去年曾熱炒的界別，在今年初一度疑似炒爆，但最近其實已靜悄悄地重拾向上動力，這個就是「光伏」板塊。「光伏」（別誤會是那兩個同音的疑似『禁字』），它是源自英語之中「photo-」（光），「voltaics」（伏特），又稱為光生伏特（Photovoltaics）；主要是指利用光電半導體材料的光生伏特效應（photovoltaic effect）而將太陽能轉化為直流電能的設施。當然，不用問那個校徽像「拜山」路的大學歷史系教授，從三國時代到現代中國、詞義的約定俗成，「光伏」一詞意思有沒有變，因為他一方面認定別人一定對用詞理解都是完全一樣，但又可以認為自己可以不明白、甚至是可以有其他用意。事實上，參考線上的「漢語字典」解釋：「光」者，在《說文》從火在人上。本作灮，今作光。而「伏」者，《說文》，司也。司今之伺字。凡有所司者必專守之。伏伺卽服事也，引伸之爲俯伏，又引伸之爲隱伏。然而，套用真才實學的李教授所講的文字使用也有修辭學（rhetoric）。若有人打趣說：「自已仍持有已停牌的光『伏』股保利協鑫能源(03800)」，『伏』的意思也可以是「中伏」的意思。

無疑，樹大有枯枝，但在碳中和的願景催生下，卻無改光伏太陽能的長期增長故事。根據《中國可再生能源發展報告2020》數據顯示，在「十三五」規劃期間，國內的風電、太陽能合計裝機達5.3億千瓦，而去年光伏發電新增裝機 1.2 億千瓦，創歷史新高，發電利用率高達 98％。包括海南、內蒙古、河北、山東、江蘇、寧夏、浙江、江西、西藏、四川、黑龍江等21省已公布了「十四五」能源規劃，其中16個省份明確了超258GW以上光伏等可再生能源新增裝機目標；而中央亦制訂到2030年，光伏、風電裝機要達到12億千瓦以上的目標。更重要一點的是，光伏的成本下降的趨勢非常快（主要得益於太陽能電池轉換效率提升、儲能的成本下降），在過去十年來，整個光伏發電的每度成本下降接近 90%，而且現在還在不斷地下降，已逐漸擺脫對財政補貼的依賴，達致平價上網。雖然，上半年受多晶矽漲價影響，矽片、電池片、組件價格也持續走高，但隨著一些新產能不斷投放，矽料產能矛盾已見逐步解決，無論從上游矽料也好，還是從中游的組件也好，整個光伏行業的利潤分配更加均衡（目前主要利潤主要是在上游行業），因此，整個產業鏈包括陽光電源(300274.SZ)、隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、信義能源(03868)、信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)、大全新能源(DQ)、晶科能源(JKS)都是值得留意的企業。當然，也可以考慮一籃子買入，自製ETF作為入市的策略。

家族辦公室投資經理

徐立言

 

【盤房來料】變種病毒或成滯漲催化劑

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2858561/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E8%AE%8A%E7%A8%AE%E7%97%85%E6%AF%92%E6%88%96%E6%88%90%E6%BB%AF%E6%BC%B2%E5%82%AC%E5%8C%96%E5%8A%91

 

變種病毒全球肆虐下，市場再擔心唔再係通脹而係滯漲，美國長債息急跌，反映市場擔心經濟前景，由於變種病動存在太多變數，股市加劇震盪，反映市場對病毒影響經濟嘅悲觀預期。而美股周一急跌後隔晚反彈，美股變得更為動盪，令投資者更無所適從。

以目前形勢推斷，變種病毒疫情有兩種發展可能，一係染疫人數雖多，但重症及死亡率低；二係染疫人數與重症關連度高。發展如屬前者，全球政府尚可應對，只要加快疫苗接種速度，再適量放水，經濟仍可穩定復甦；若然情況屬後者，咁就各國都束手無策，皆因咁嘅情況下，即反映疫苗接種亦未能阻止染疫者變重症，除衝擊醫療系統外，或需要實施更嚴厲嘅防疫措施，再有機會令經濟停擺。咁嘅情況下，本來貨幣政策已寬鬆，而經濟復甦緩慢下，出現滯漲機會將變高，咁就真係冚包散。

美股隔晚彈得唔錯，但港股就先高後低，反彈乏力，恒指高開79點後，最多只係升112點，見27371點半日高位，27400連尾燈都見唔到，反彈無以為繼，半日最多跌288點，低見26971點半日低位，27000失守。不過內地股市靠穩向上，港股低位亦見趁低吸納買盤，27000點失而復得。半日恒指跌100點，報收27159點；國指則跌48點，報收9816點；恒科技跌13點，報收7324點。

股市整體氣氛轉弱，除咗市場憂慮變種病毒擴散，拖累全球經濟復甦步伐外，內地對科企監管加強力度，大型科網股濕滯；美長債息急跌，令銀行股息差壓力增加；無論增長股抑或傳統股都無運行，兩類股份都係恒指權重股，咁港股梗係易跌難升彈唔起。暫時恒指由上月高位29400點已反覆向下至接近保力加通道底部26800點，希望BB底有支持，否則失守呢個通道底部，26000點可能係最低消費。

雖然指數表現強差人意，但炒股唔炒市下，仍有個別股份有炒作，缸邊友雖難搵食，但未至於死到直一直。

好似之前阿Man推介嘅長城汽車(02333)公布中期業績快報料按年多賺2.05倍，股價半日升近15%，升至超過半年高位。其他新能源車相關股份亦做好，具大一定獨特性嘅贛鋒鋰業(01772) 急升11.6%創新高。

光伏股亦有資金追捧，福萊特玻璃(06865)創五個月高，半日升1.3%，而細細粒嘅中國玻璃(03300)連升多日，不過阿Man對呢啲股有戒心，市值細易受人為操控，與其追逐呢啲股份，都係揀返大隻重磅股信義玻璃(00868)更有信心，每手股數減至1000，入場費平咗，短期有機會挑戰34元再創新高。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人) 

【盤房來料】趁汽車股回調收集長城汽車

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繼聯儲局主席鮑爺表示聯儲局唔會隨便咁急收水後，又論到財長耶媽派定心丸，試圖淡化通脹威脅，預期美國到年底通脹率會低於5%，一年以上通脹預期料會穩定喺2%附近水平。市場則睇數字緊要，觀望明晚公布嘅核心個人消費支出平減指數，隔晚美股表現反覆，納指再創新高，道指跟標指則回軟。港股噚日勁彈500點後，今早恒指好淡爭持，目前喺20日線(28841)附近拉鋸。

恒指高開48點報28865，盤中最多升176點，高見28993點，創6月7日以嚟高位，但29000關阻力唔細，遇阻後大市更一度倒跌34點，低見28782點，中午休市前止跌回升。最終恒指半日升21點，報收10679點；國指升5點，報收10679點；恒科指半日升11點，報收8031點。

藍籌股個別發展，今日唔再係海底撈(06862)包尾，雖然股價繼續向下尋底，但唔算跌得多，反而半日創科(00669)跌4.3%，為表現最差藍籌。至於阿里(09988)跟美團(03690)半日則升逾1%，阿里旗下阿里健康(00241)則升近3%，暫時叫搵咗個底出嚟。

光伏股續有資金追捧，內地有報道指，國家能源局計劃推進屋頂分布式光伏開發試點工作，信義光能(00968)半日升4.5%，藍籌之中表現最佳；福萊特(06865)半日亦升逾4%，其他新能源股普遍升1%。

體品股全線回吐，呢個世界又點會有只升不跌股份，呢個板塊喺過去一個月累計升幅唔嘢少，家陣高位有回吐亦屬正常，跌幅由龍頭安踏(02020)跌0.3%至二三線嘅中國動向(03818)半日跌3.3%不等。相對之前嘅升幅，體品股回調幅度唔算大，持貨者仍昔貨如金。

第八批iBond(04246)今早掛牌，暫時高位103.2元，較定價100元升3.2%，如果唔等錢使想財息兼收，而又唔多想承受較高風險嘅投資，繼續持有等埋收息亦無壞。若然閣下慣咗接受風險，亦活躍於股市投資，亦可以先行套利穩袋3%利潤，套返筆錢出嚟繼續炒股。

汽車股近日做好，不過今日跟體品股一樣見回吐，若然相信汽車芯片短缺問題喺下半年可解決，呢個板塊回調正係上車好機會。阿Man就留意緊長城汽車(02333)，剛獲大行調高目標價至32元，相對2021-22年預測市盈率24倍。呢個目標價較現水平若有28%潛在上升空間，25元附近收集等上破26元再挑戰30元，跌穿23元，約20日線止蝕。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

 

【盤房來料】周末前夕減磅套現留待回調吸納

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2829651/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E5%91%A8%E6%9C%AB%E5%89%8D%E5%A4%95%E6%B8%9B%E7%A3%85%E5%A5%97%E7%8F%BE%E7%95%99%E5%BE%85%E5%9B%9E%E8%AA%BF%E5%90%B8%E7%B4%8D

 

雖然聯儲局口吻由鴿轉鷹，但美國十年債息竟由高位回落，更一度跌穿1.5厘，有對沖基金認為喺目前利率仍處於極低水平下，更加需要買入股票對抗通脹，尤其係FAANG五大科技股。喺呢啲龍頭科技股帶領下，隔晚帶動高增長股做好，納指隔晚升逾百點。雖然道指收市跌210點，但港股今日做好，低位有買盤吸納，恒指半日升逾百點。

恒指高開27點報28586，早段一度倒跌26點，見28532半日低位，但低位有買盤吸納，大市止跌回升，最多曾升272點，高見28830，但其後升幅收窄，半日仍守10日線(28717點)上，但受制50天線(28733點)。恒指半日收報28728，升169點；國指中午報收10618，升28點；恒科指半日升114點，報收8015。

ATMX全線走好，阿里(09988)升1.1%；美團(03690)表現四隻之中最好，升3.6%；騰訊(00700)升0.7%；小米(01810)升1%。不過利率回落，金融股下跌，大笨象(00005)半日跌1.5%；建行(00939)跌0.3%；工行(01398)跌0.4%；友邦(01299)微跌0.1%。油價回軟，石油股今日整體受壓，三桶油跌2.6%至3.9%不等，油服務跌幅閒閒地超過2%。

體品股繼續發力，安踏(02020)發盈喜，獲大行調高目標價，股價半日升5.7%嫌破頂，李寧(02331)破頂升1.3%，其他二三線體品股亦見資金追捧，值得留意係至中午呢批股份升幅收窄，日線圖大部份都出咗長長上影線，成支避雷針頂住，周末效應下，唔少投資者都趁高位食糊套現。

另一個較為矚目嘅版塊係光伏股，其實減碳排呢個方向將持續，加上光伏股較高位回落唔少，估值亦回歸較合理水平，喺資金輪動下，再買入呢個板塊嘅股份亦唔出奇。信義光能(00968)大升8.4%，為表現最佳藍籌，留意暫時14元有支持，阻力大約16元；旗下信義能源(03868)微升0.5%；福萊特玻璃(06865)揚5.5%；協鑫新能源(00451)彈高5.9%；陽光能源(00757)炒高6.7%。

話咁快又過咗一個星期，嚟到星期五，阿Man例牌唔玩貨，反而係睇睇有乜嘢貨夠水位食糊，周末前夕減減榜，暫時大市都係區間上落，既然資金都係板塊輪動，繼續炒住上落先無壞，家下炒股宜短不宜長，尤其宏觀環境不確定性增加，都係輕倉上路，保持多啲現金喺手，趁大市回調買貨，無謂見升追貨增風險。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

MSCI香港指數新納入周大福及富途 剔除ASM太平洋與電盈

 https://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20210512/bkn-20210512075306975-0512_00842_001.html  

國際指數公司MSCI明晟公布全球標準指數成分股半年度檢討結果，MSCI香港指數新增周大福(01929)及富途控股ADR兩隻股份，同時剔除ASM太平洋(00522)及電訊盈科(00008)，所有變動將於5月27日收市後生效。 

 

至於香港小型股指數加入All Active Asset Capital、ASM太平洋、電訊盈科、復星旅遊文化(01992)、必瘦站(01830)、火幣科技(01611)、澳能建設(01183)、醫思健康(02138)、VESYNC(02148)、阜博集團(03738)及正商實業(00185)共11隻股份，並剔除富途控股ADR、麗新發展(00488)及朗庭酒店投資(01270)。 

 

此外，首次將中國科創板股票納入MSCI旗艦指數系列，將康希諾-U、中國通號、瀾起科技、杭可科技及睿創微納5隻科創板股份，新納入MSCI中國A股指數。

 

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2710493/%E7%AF%80%E5%89%8D%E5%85%88%E8%A1%8C%E6%92%88%E8%B2%A8+%E5%85%A7%E9%9C%80%E7%A7%91%E6%8A%80%E5%8F%AF%E5%90%BC

2021年2月10日

譚曉涵 滬深港日誌

節前先行撈貨 內需科技可吼

鼠年臨近收爐，A股熱度未減，滬深指數分別上升2.01%及2.36%，滬指再次回到3600點樓上。市場炒作重點繼續在周期性股份身上，材料板塊再升3.63%。投資者對後市看法偏正面，作為節前撈貨的最後機遇，今日大市有望保持強勢。

過去一個多月來，內地在1月初出現第一輪的強勢攀升，到月中開始進入橫行期，月底步入調整期。最近兩日又再重拾升勢，兩日間滬指累計升逾100點，由3500點樓下，一口氣衝上3600點樓上。

此前兩周，市場回調的原因主要在於擔心央行收緊銀根。但人行行長親自出來澄清，人行亦連續多日透過逆回購向市場「放水」，令隔夜SHIBOR（上海銀行間同業拆放利率），由1月29日最高的3.28厘，降至昨天的1.772厘。

銀根再轉鬆 板塊輪流炒

銀根再次轉鬆，投資者憂慮的問題暫時消失，股市自然回升。大市維持各板塊輪流炒作的格局，上周白酒股一度受捧，但本周資金又轉向周期性股份，石化、玻璃等均有追捧。其中，洛陽玻璃（600876.SH）漲停、福萊特（601865.SH）及旗濱集團（601636.SH）均升逾8%。

人行昨天公布1月份金融統計數據。在1月底，廣義貨幣（M2）餘額221.3萬億元（人民幣．下同），按年增長9.4%，增速比去年12月末低0.7個百分點，比上年同期高1個百分點，比市場預期低0.8個百分點。1月份人民幣貸款增加3.58萬億元，按年多增2252億元，比市場預期多500億元。

同於1月底，社會融資規模存量289.74萬億元，按年增長13%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為175.41萬億元，按年升13.1%。另外，1月份銀行同業拆借加權平均利率為1.78厘，比上月高0.48個百分點，較上年同期低0.21個百分點。

整體而言，內地銀根的確略有收緊，不過，官方對實體經濟的支持力度未減，貸款數字依然高於預期。人行近期多次強調貨幣政策要保持平穩，同時亦不會太快退出對實體經濟的支持。可見官方不希望看到泛濫的資金造成股市及樓市的過度炒作，但又害怕過度「收水」會累及實體經濟。

要控制好資金流向，並非一件容易的事。此前便有報道指官方要求銀行嚴查一些消費貸款流向股市樓市的問題，不過，相關問題已經存在多年，官方過去亦多次向銀行提過相關要求，但最終成效似乎並不明顯。

事實上，當市況一暢旺，投資者自然會想盡方法從各個途徑找錢，以提高賺錢機會。官方費盡心思要控制投資者如何用錢，難度極高。其實最重要的是監管好上市企業質素，至於最終是賺是虧，風險則由投資者自行承擔。

鼠年在新冠肺炎疫情拖累下，市場經過一段艱難的日子，但在中國抗疫，並推出諸多支持政策協助企業渡過難關後，最終內地GDP得以維持正增長。未來一年，全球疫症有望在疫苗普及的助力下，得以逐步受控，經濟增長回到正軌。企業盈利有望進一步飆升，為股價帶來支持。

瞄準兩會主題 美的值留意

最近一段時間，周期性商品價格續升，國際油價亦回到50美元以上水平，並進一步逼近60美元，石油相關上下游產品均受惠，企業股份持續飆升。

不過，油價回升至現水平，或難以進一步攀升，預計長假後，市場炒作重點或會由周期性股份轉到其他板塊。

內需、科技等受惠於政策的板塊，有望成為兩會熱門主題，節後炒作風潮有望重現，投資者不妨把握最後機遇，先行撈貨。其中，美的集團（000333.SZ）昨天便得到7.4億元的主力淨流入，值得留意。

股價4個月漲8倍！光伏龍頭搶完玻璃搶硅料，“擁硅為王”時代要來了？

 https://news.futunn.com/hk/post/8732170?src=3&report_type=market&report_id=149234&level=1&data_ticket=1589426495492077

牛牛敲黑板：

1、光伏龍頭「搶佔」光伏玻璃、多晶硅料。

2、硅料供需或持續偏緊。

3、顆粒硅技術引發市場關注。

 

據國家能源局數據顯示，2019年我國光伏新裝機量達30.11GW，新增和累計光伏裝機容量均保持全球第一。2020年國家能源局預計新增光伏裝機量達48.2GW，高於2019年。2021年是我國「十四五」規劃的開啟之年，光伏產業能否繼續擴張備受關注。

但不可否認的是，光伏企業對成本的敏感度較高，毛利總體偏低，產業鏈傳導下，硅料環節擴產進程較慢，與下游硅片、電池片等環節存在失配現象。

在這種背景下，硅料的緊缺支撐其價格不斷攀升，擁硅為王的時代似乎正在開啟。隆基股份、中環股份等龍頭企業通過鎖單不鎖價的方式，加快對供應商的鎖定，實現「戰略資源」的穩定供應。

2月3日，隆基股份、中環股份與多晶硅料龍頭企業保利協鑫能源簽訂硅料供貨協議。按照目前市場價格計算，這兩份合同價值390億。其中，中環股份在協議中還特意強調，採購的多晶硅料包含顆粒硅在內。

而在協議簽訂當日，保利協鑫也同時宣佈旗下江蘇中能顆粒硅年有效產能由此前的6000噸提升至10000噸，正式邁入萬噸級產能規模。

光伏龍頭「搶佔」光伏玻璃、多晶硅料

在光伏產業長期向好的前景下，光伏龍頭企業加緊對上游資源的「搶佔」，光伏玻璃、多晶硅料需求激增。

繼光伏玻璃在今年1月出現大單後，今年2月份多晶硅料也再現重大合同。2月3日，隆基股份、中環股份與多晶硅料龍頭企業保利協鑫能源簽訂硅料供貨協議。

中環股份與保利協鑫約定，2022年1月-2026年12月向保利協鑫採購多晶硅料35萬噸，具體價格未定。隆基股份則與保利協鑫約定，雙方2021年3月至2023年12月期間多晶硅料合作量不少於9.14萬噸。

按照中國有色金屬工業協會硅業分會2021年1月27日公佈的單晶高純硅料成交均價9.06萬元/噸測算，隆基股份與保利協鑫合同總金額約為73.28億元，中環股份與保利協鑫合同總金額約為317.1億元。一天之內，保利協鑫獲得了接近400億的多晶硅料大單。

隆基股份本次合同總金額佔2019年度經審計營業成本的約31.33%。隆基股份表示，本合同的簽訂符合公司未來經營需要，通過鎖量不鎖價、按月議價、分批採購的長單方式，有利於保障公司多晶硅原材料的長期穩定供應，不會對公司當期業績造成直接影響。

中環股份也指出，本合同的簽訂有利於保障公司原材料的長期穩定供應。合同通過鎖量不鎖價、按月議價、分批採購的長單方式鎖定顆粒硅等硅料供應，將滿足公司單晶生產製造對於多晶硅料使用結構的需求，有利於降低公司供應鏈成本，為公司單晶的成本競爭優勢提供支撐。

實際上，為了保障多晶硅料這一「戰略資源」穩定供應，隆基股份在2020年8月份就已經「下手」。2020年8月18日，隆基股份公告稱，為保證多晶硅料的穩定供應，公司與亞洲硅業於去年8月18日在西安簽訂了關於多晶硅料的長期採購協議，預估本次合同總金額約94.98億元，佔公司2019年度經審計營業成本的約40.61%。

此外，去年下半年以來光伏玻璃持續上漲，今年來維持高位，光伏玻璃也是光伏企業搶佔的資源之一。2020年8月3日，隆基股份與南玻A子公司吳江南玻、東莞南玻簽訂了57億元相關光伏玻璃的採購協議。

今年1月22日，福萊特也與東方日升簽署關於銷售光伏玻璃的戰略合作協議，協議約定，東方日升在2021年-2023年三年內向公司採購34GW(約2.34億平方米)組件用光伏壓延玻璃，預估合同總額約89.08億元(含税)，佔公司2019年總資產的約94.85%。

硅料供需或持續偏緊

光伏產業持續高景氣，硅料需求也呈現緊缺局面，去年下半年以來，多晶硅原材料價格持續攀升，在此情況下，光伏龍頭提前鎖定硅料供應量，在一定程度使得硅料供需更加緊緻。而硅料位於光伏產業鏈的上游，資金和技術壁壘高、產能擴產週期長，從方案設計到建設投產至少需要一年左右時間，這也就意味着緊缺局面需要通過較長時期的等待才會有新產能釋放去平衡供求關係。

據統計，亞洲硅業、保利協鑫、新疆大全、通威股份、新特能源五大硅料巨頭已簽出86.73萬噸硅料，摺合到2021年約22.6-23.7萬噸，佔到五大巨頭2021年硅料總產能的79%。

而硅料行業擴產比較緩慢，目前已公佈擴產計劃的新增產能包括通威永祥擴產7.5-8萬噸，大全新能源擴產3.5萬噸，亞洲硅業擴產3-3.6萬噸。首創證券王帥預計，2021年或有3萬噸有效產能增量，其餘新增產能要到2022年一季度才能得到釋放，對2021年實際增量貢獻有限。

「長單的簽訂，意味着下游企業對未來供應偏緊的判斷，並通過戰略佈局降低風險，減少成本。」首創證券王帥分析指出，但長單的簽訂只是供應量的保證，並不意味着價格的鎖定，已簽訂長單的下游硅片企業仍需按月商定採購價格，未提前進行戰略佈局的企業將面臨上游原材料斷供的風險。

Wind數據顯示，光伏級多晶硅料在2011年突破50美元/千克後，價格持續下降，期間雖有部分年份出現反彈，但總體呈現不斷下跌走勢。2019年後價格跌勢放緩，2020年下半年開始，光伏級多晶硅料價格開始反彈，最新平均價格報11.47美元/千克。

 

王帥表示，此輪硅料價格上漲主要是由於供需關係持續偏緊所導致的，這意味着硅料企業的實際成本並沒有顯著增加，硅料企業的盈利能力將得到大幅提高。

顆粒硅技術引發市場關注

值得一提的是中環股份在合同中特別強調了採購的多晶硅料包含顆粒硅在內。隆基股份也表示，雙方此次多晶硅料合作涉及顆粒料供應，看好顆粒料的經濟性和應用前景。

而在保利協鑫發佈的公告中也特意指出，為滿足天津環睿對顆粒硅的期待，每年多晶硅供應量之中將包括較大比例本集團現有及未來規劃顆粒硅產能的實際產量，具體價格由雙方隨行就市協商確定。

實際上，由於顆粒硅低成本、低能耗、低排放的特點，不僅在平價上網時代具有性價比優勢，並且符合降低碳排放的政策需求，該技術一度引發市場的廣泛關注。

而保利協鑫正是該技術的主要推手。

2020年9月8日，保利協鑫旗下江蘇中能規劃產能10萬噸、首期5.4萬噸顆粒硅項目正式開工擴建，是目前全球單體最大規模顆粒硅項目。

2020年10月 18日，保利協鑫在四川樂山10萬噸顆粒硅項目正式開工，一期6萬噸產能預計將在2022年2月投產，全部產能2022年底達產，屆時保利協鑫將擁有20萬噸顆粒硅產能；

去年12月10日，保利協鑫發佈公告，FBR顆粒硅生產工藝得到重大突破，成本優勢更加明顯，產品質量得到客户的廣泛認可。

2月3日，保利協鑫公佈旗下擔綱顆粒硅(FBR)研發與製造主體——江蘇中能硅業科技發展有限公司年有效產能由此前的6000噸提升至10000噸，正式邁入萬噸級產能規模，2021年規劃投產2萬噸顆粒硅產能，屆時公司總產能3萬噸，行業總產能約5萬噸。

公司股價方面，2020年11月份以來，多晶硅料龍頭企業保利協鑫能源股價持續上漲，累計漲幅超800%。2020年11月和12月兩個月時間漲近250%，2021年後，公司股價繼續攀升，今年來已累計漲165%。

不過，從公司近幾年業績來看，表現不太樂觀，營業收入自2018年以來持續下滑，淨利潤也自2018年以來一直處於虧損狀態。2020年中報數據顯示，去年上半年，保利協鑫能源實現營收72.66億元，同比下降28.58%，淨利潤虧損19.96億元，同比下降100%。

 

市場分析認為，保利協鑫能源股價持續大漲，一方面是在多晶硅料供應持續偏緊的情況下，價格持續走高，有利於公司業績修復，另一方面，公司新技術顆粒硅生產工藝取得突破，也給市場帶了想象空間。

安信證券指出，顆粒硅能否大規模替代的關鍵是下游大規模應用的邊際趨勢能否形成，這既取決於顆粒硅當前的品質問題能否得到解決也取決於顆粒硅成本是否能持續下降，兩方面目前短期均無法被證實或證偽，仍需要觀察。

編輯/Jeffy

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唔睇你會蝕？睇完呢一集即賺過千？︱中環財經連線︱Sun Channel︱嘉賓︰張士佳︱20210108

                    2021年七個板塊

1.  內需(家電, 農夫山泉, 李寧 ETC)
   

2.  碳中和( 光伏 3800, 968, 868, 3868, 6865)

3. 紡織( 2678 天虹紡織)

   家電(2148 Vesync)

4. 順週期(2689 玖龍紙業)
   

5. 入恆指

6. 金融開放

7. 數碼現代化

 

 

光伏玻璃龍頭：福萊特、信義光能 升勢未完

 https://www.hkmoneyclub.com/2020/12/29/%e5%85%89%e4%bc%8f%e7%8e%bb%e7%92%83%e9%be%8d%e9%a0%ad%ef%bc%9a%e7%a6%8f%e8%90%8a%e7%89%b9%e3%80%81%e4%bf%a1%e7%be%a9%e5%85%89%e8%83%bd-%e5%8d%87%e5%8b%a2%e6%9c%aa%e5%ae%8c/

新一代更著重環保意識，光伏板塊近期受到市場密切關注，福萊特玻璃（SEHK：6865）和信義光能（SEHK：968）兩隻龍頭的前景如何？

銷售光伏玻璃為主

兩間公司均以銷售光伏玻璃為主，比較上半年業績，信義光能銷售太陽能玻璃的佔比為75.4%，太陽能發電場業務佔23.8%，EPC（設計、採購、施工合約）服務佔0.7%。

福萊特銷售光伏玻璃的佔比則達85.3%，緊接是工程玻璃和家居玻璃，分別佔7.4%和5%。由此可見，光伏玻璃都是兩間龍頭的主營業務，業績與光伏玻璃行情亦有較大關聯。

上半年財務數據比較

2020上半年	收入	收入增速	淨利潤	淨利潤增速	毛利率	淨利率
信義光能	39.0億	+15.7%	11.9億	+47.6%	38.9%	30.4%
福萊特	25.0億	+22.7%	4.6億	+76.3%	38.1%	18.5%

*單位人民幣計算

 

光伏玻璃的增速要快於其他分部，如單計光伏玻璃的收入增速，福萊特上半年增速達38.9%，比平均收入增速22.7%為快，亦明顯高於信義光能的19.3%，這主要因福萊特產能擴張節奏更快。

2017年，福萊特和信義光能的光伏玻璃產能分別為3400噸和 6800噸，至2019年已經成長到5400噸和7800噸。

據統計，兩公司在2020年預測光伏玻璃產能將達7400噸及11800噸，到2021年則達11000噸及13800噸。對比之下，福萊特未來兩年的擴張速度預期仍會較快，惟整體產能仍以信義光能居首。

光伏玻璃

從上表亦可見，兩家龍頭的毛利率相當，故關鍵將落在光伏玻璃行業本身的增長。首先，光伏玻璃與光伏發電裝機的需求關係密切，目前，全球太陽能發電佔比只有不足3%，惟化石能源發電佔比則達到60%，顯示前者有大量提升空間，隨光伏發電成本可能會繼續下降，將形成對比傳統化石能源的優勢。市場亦預期，在十四五規劃下，內地光伏裝機有望大幅增長。

此外，光伏玻璃賽道還會受惠「雙玻」滲透的提升，所謂雙玻組件，即較常規多用一塊光伏玻璃，有助刺激每個裝機的玻璃需求。

小結

由於光伏玻璃較普通玻璃有較高的技術工藝要求，後來者難以追趕，加上行業龍頭信義光能和福萊特目前市佔率合計已超過50%，受惠規模優勢，成本控制和盈利能力會更佳，在行業增長的確定性強下，兩間龍頭有望坐上行業增長的順風車。

 

陸文 年結前炒作增加 趁調整吸強勢股

 https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/2667651/%E5%B9%B4%E7%B5%90%E5%89%8D%E7%82%92%E4%BD%9C%E5%A2%9E%E5%8A%A0+%E8%B6%81%E8%AA%BF%E6%95%B4%E5%90%B8%E5%BC%B7%E5%8B%A2%E8%82%A1

 

陸文 金融峰景

英國新冠病毒變種，多國實施封城措施防疫，早前憧憬受惠經濟復甦的板塊明顯回吐。全球疫情處於高峰期，主宰着短期投資情緒，加上美國持續全方位對中國施壓，中美關係不確定性增加。恒指昨天一度跌穿26000點心理關口，收報26119點，跌0.71%；國指收報10384點，跌0.17%。恒指科技指數逆市升0.33%，收報8186點。個別股份起伏較大，年結前短線炒作活動增加。大市全日成交1237億元。

中美博弈未休 TCL電子瀉15%

恒指技術走勢近一個半月在26500點水平上落，10天線（26406點）跌穿20天線（26513點），反映短線調整機會大。不過，恒指50天線（25833點）升破250天線（25356點），代表中線投資情緒偏好，年結基金配置部署大致完成，個股板塊輪動炒作居多，累積升幅較大的股份獲利回吐，看好後市的話，可趁機收集強勢股。恒指在25800至26000點水平似有支持。

重磅科技股「ATMXJ」榮辱互見，這批新經濟股受惠疫情延續。不過，內地加強監管，騰訊（00700）、 美團點評（03690）及阿里巴巴（09988）有沽壓。小米（01810）將出台新型號手機，政策風險低，吸引不少資金換馬，昨收報29.65元，逆市漲1.2%。

中國與澳洲關係緊張，澳洲部分商品價格上升，近日中國廣東省部分城市停電、停水，或與煤供應緊張有關，恐拖慢內地經濟復甦勢頭。鐵礦石價格持續向上，加重鋼材、基建及地產等行業的成本。內地大商所對鐵礦石期貨各月份合約全面實施交易限額，強力監控價格升勢。鋼鐵金屬股鞍鋼（00347）股價昨大跌7.38%，江西銅業（00358）下滑6.93%，中國鋁業（02600）回吐6.74%。煤炭股蒙古煤企（00975）下瀉15.86%，中煤能源（01898）急滑6.38%，兗州煤業（01171）挫5.13%，中國神華（01088）低收2.78%。中國與西方國家在貿易上涉及政治考慮，經濟不明朗性加大。

中美在科技領域博弈未休，美國方面限制精密科技產品輸入中國、對涉嫌侵犯人權的中國官員施加額外簽證限制，新近行動是國土安全部官員審查類似TCL電子（01070）的公司，指年初已察覺其生產的電視機都安裝了後門程式，令客戶容易遭受網絡攻擊及外洩數據。受消息影響，TCL電子股價急瀉14.87%，收報5.21元【圖1】。美國總統特朗普交接權力前仍持續狙擊中國，帶來短期風險。

內需消費對內地明年經濟布局依然扮演重要角色，屬內循環主題，體育用品及餐飲業相關股份不時有輪動炒作，大部分估值已不低，宜吸勿搶；資金持續追捧產業龍頭及具品牌的股份，有利轉身輪動。染藍的安踏（02020）在年結前似突破自11月以來的高位橫行區，股價昨天創一年新高，曾見114.5元，收報111.9元，升3.61%【圖2】，一度升越大和給予的目標價112.5元。

大和指出，安踏第四季銷售強勢，品牌在「雙11」銷情穩健，10月黃金周零售額按年增長逾40%，該公司正向直面消費者模式（DTC）轉型，昨天其合營公司AS Holding以32.69億元出售旗下健身器材股權及知識產權，獲利1.556億元。

特步（01368）管理層早前看好下半年業務，但股價昨收報3.2元，跌3.03%。李寧（02331）股價昨早段創49.5元年內新高，收報47.35元，跌2.17%。

內需半新股表現突出

內需半新股表現出色，內地潮流玩具品牌公司泡泡瑪特（09992），大行認為具備炒作新一代文化產業概念，股價昨收報89.1元，升1.54%，較招股價漲1.31倍。美國小型家電經銷商Vesync（02148）持續熱炒，收報11.92元，高收4.93%，較招股價5.52元有1.15倍升幅。藍月亮（06993）收報15.62元，進賬4.83%。物管半新股榮辱互見，華潤萬象生活（01209）收報36.55元，較招股價飆64%；恒大物業（06666）收報8.29元，較招股價8.8元跌5.11%。

京東健康（06618）以上限70.58元招股，昨天收報182.4元，再升9.88%，累積1.41倍升幅。該股昨天獲納入「深港通」下的「港股通」股票名單，亦獲承銷商行使超額認購額外集資40.43億元。阿里健康（00241）與平安好醫生（01833）表現明顯比下去，反映產業龍頭吸金力較強。

市場憧憬內地扶持環保及新能源產業，相關股份近期累積可觀升幅，昨日見回吐。能源局官員早前指出，今後新能源的發展基本不需要國家補貼，保利協鑫能源（03800）股價昨收報1.31元，下滑12.1%。金風科技（02208）低收4.2%，卡姆丹克太陽能（00712）挫10%，近日強勢的信義光能（00968）及福萊特玻璃（06865）高位有阻力。不過，明年這板塊依然是政策受惠者，可趁回吐吸納。新能源汽車相關股贛鋒鋰業（01772）股價昨一度創新高，上試紅底股，中段回調，多少涉及炒貨源歸邊，最終收報86.5元，跌1.26%。

 

 

價值導向，光伏產業鏈重點細分領域梳理，附光伏龍頭股標的

 https://xueqiu.com/3249643818/160685843

最近，光伏概念持續火爆，概念龍頭持續強者恆強，炒作情緒正在縱深擴散

今天，就讓我們梳理一下光伏產業鏈重點細分領域，把握光伏龍頭股，掌握投資方向，做到心裡有底。

 

一、光伏產業鏈重點細分領域詳解

光伏產業鏈包括矽料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應用系統等6個環節。

上游為矽料、矽片環節；中游為電池片、電池組件環節； 

下游為應用系統環節。從全球範圍來看，產業鏈6個環節所涉及企業數量依次大幅增加，光伏市場產業鏈呈金字塔形結構。

 

1）國產逆變器優勢明顯，加速搶占海外市場。

逆變器更換需求迅速擴大，2025年更換需求將達到45GW。一般而言，傳統組串式光伏逆變器使用壽命10年左右，而大型地面電站的壽命在20年左右，逆變器需要在電站壽命一半時進行更換。對於逆變器更換需求，我們以10年前光伏裝機存量測算，得出2020年逆變器更換需求達8.3GW，2025年逆變器更換需求達45GW。

 

國產逆變器龍頭以華為和陽光電源為代表，在產品技術、可靠性、融資性以及售後服務等方面均屬世界一流，深受海內外電站開發商和金融機構歡迎。

憑藉高性價比、品牌、融資性和優秀的售後服務，國產逆變器逐步從國產替代變為加速出海，2012年國產逆變器在全球市佔率僅為9%，2019年國產逆變器市佔率達到58%，出貨量Top2企業均為中國企業，分別是華為（22%）和陽光電源（13%）。

2018年531之後，國產逆變器一方面保持快速研發迭代，另一方面加速佈局海外高毛利市場，未來國產逆變器在海外市佔率將持續上行。

 

 

2）光伏玻璃：新增產能有限，21年供給繼續偏緊

 

Q4光伏玻璃有效產能吃緊，價格上漲75%左右。11月以來，主流品種3.2mm光伏玻璃價格已漲至42元/平方米左右，環比上月漲逾20%，相對7月光伏玻璃價格上漲75%左右。

 

光伏玻璃價格大幅上漲一方面是因為20Q4需求大幅提升，裝機量有望達到37.5GW，；另一方面是因為雙玻與大尺寸組件對玻璃尺寸、薄片化和加工工藝要求趨高，導致部分小規模產線進入改造停產週期，Q4供應缺口達到13%。

 

 

21年新增名義產能1.32萬噸/d，光伏玻璃供給仍然偏緊。2021年行業持續穩定擴產，全年預計新增名義產能1.32萬噸/日，其中信義光能擴產4000噸/日;福萊特擴產4600噸/日，冷修結束600噸/日;亞瑪頓擴產1300噸/日；南玻A擴產2400噸/日；拓日新能升級產線擴充300噸/日。

分季度來看，21年1-4季度需求分別為2.4、2.8、2.9、3萬噸/日，1-4季度供給分別為2.3、2.5、2.6、3萬噸/日，全年供給依然偏緊，預計光伏玻璃價格將在高位震盪。

 

3）異質結電池優勢明顯，行業處於爆發前夜

 

HJT具備效率高和降本潛力大優點，得到國內外各大電池片企業以及新進入者的高度重視，目前國內外超過20家片企業佈局HJT路線，大多數產線尚處於中試狀態，全球產能5GW左右。

按照各家電池片廠商規劃，2022年國內HJT總產能將達到45GW左右，全球HJT產能將達到50GW左右。伴隨HJT產能擴大，產業鏈成熟度將會快速提高，設備和材料成本也將迅速降低，屆時經濟性優勢將十分明顯，將成為電池片主流路線。

 

A股上市公司HJT現有產能及規劃產能：

 

二、光伏產業鏈核心標的

 

2021年起包括中國在內的全球光伏市場將基本進入到平價上網新時代，在“碳中和”的願景下，清潔能源大勢所趨，全球光伏裝機中樞有望上移。綜合考慮各環節競爭格局、增長空間以及上下游地位和產業鏈配套能力，把握：

 

1）供應偏緊的主輔材龍頭，推薦光伏玻璃龍頭的福萊特、關注信義光能，推薦矽料龍頭通威股份、熱場龍頭金博股份，關注膠膜絕對龍頭福斯特；

 

2）一體化製造龍頭，推薦隆基股份，晶澳科技；

3）HJT設備：關注邁為股份、捷佳偉創；

4）全球替代加速的逆變器龍頭，關注陽光電源、錦浪科技、固德威。

 

附光伏重點公司：

作者：有價值就值得