【多元資產Talk】Great Chase｜AI 爆升持續 期權成交拋物線增加｜個股波動激增 VIX未完全反映真實｜Anthropic轉股禁令冷卻估值上升動力｜留意OpenAI裁判對其上

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 2026年5月14日

以下文章, 由人工智慧依內容生成，內容僅供參考，請仔細甄別。

嘉賓：#胡毅弘 #Raphael 洛根資本董事合伙人 

主持：范巧茹 

[ 00:02:11] 市場進入「極度超買」狀態，以及散戶利用期權博取暴利的瘋狂案例。

 [00:04:41] 定義當前市況為「Great Chase」（大追逐），現貨成交減少但期權熱度爆表。 [00:05:31] 分析 VIX 指數與個股波動率（Individual Vix）之間的背離現象。

 [00:07:42] 討論 Elon Musk 租用算力給 Anthropic 的傳聞及其背後的資源爭奪。

 [00:09:41] 探討 AI 晶片硬體的極速折舊問題與電力供應限制。

[00:12:02 ]

 AI 板塊輪動：資金流向 Cisco 與 Nokia 等通訊設備股。 

[00:15:30] 零售投資者的熱情：回顧 1972 年以來的市場動能對比。

 [00:19:22] 期權交易量的驚人增長及其對風險管理的影響。 

[00:23:44] 深度分析 Anthropic 的營收成長潛力，認為其目前已領先 OpenAI。 

[00:27:13] 關於 Anthropic 股權轉讓禁令與二級市場亂象的警示。 

[00:30:41] Elon Musk 控告 OpenAI 案件對後者上市計劃的潛在衝擊。

 [00:35:23] 高盛報告分析：預測 2030 年 AI 功耗將增長 24 倍。

 [00:38:42] 太空經濟：Rocket Lab 的業績表現與行業競爭格局。

 [00:40:24] Servicenow(NOW) 的基本面分析與 EPS 調升預期。

 [00:42:50] 油價與地緣政治對市場的長期影響觀察。

 [00:47:02] SpaceX IPO 的定價策略與上市壓力。

 [00:52:44] AI Token 成本的下降趨勢與效率優化。

 [00:59:20] 通訊設備（5G/6G）與 AI 結合的未來展望。 

 

市場狂熱：每日升15%的大時代，SpaceX IPO與AI盈利加速

今集節目，Rapel一開場就直言市場已進入「大時代」。現在升市不再是每天升1-2%，而是動輒5%、10%、20%，甚至一個星期升50%。有散戶每日用8,000至10,000美元買入極度價外（out-of-the-money）的期權，就這樣滾出1億美元。這種「Great Chase」現象非常罕見，人人都在追逐動量。雖然個別股票的引伸波幅很高，但整體大市波幅指數（VIX）卻很低，這是因為大量資金轉向期權操作，而非直接買入正股。

市場焦點：SpaceX S-1與AI賺錢能力

市場的焦點完全集中在SpaceX的S-1上市文件，以及AI公司Anthropic的驚人增長。Anthropic的年化營收（ARR）增長極快，去年12月還是9億美元，5月已達45-50億美元，預計7、8月就可能達到100億美元，而且已經開始盈利。相比之下，OpenAI的估值約為300多億。若Anthropic以目前速度增長，到今年底其收入將超越Alphabet（Google母公司），這在兩三年前還是零收入的公司，現在已成為AI領域無可爭議的第一名。

Elon Musk的數據中心租賃與硬件折舊問題

另一個熱話是Elon Musk將自己興建的數據中心租給競爭對手Anthropic，而非自己的xAI。市場解讀這反映xAI的進度未如理想，但背後更重要的啟示是：AI硬件折舊速度極快。Elon Musk認為兩年前的設備已幾乎過時（obsolete），而傳統雲端供應商如HyperScaler則採用6年折舊。這意味著，當電力供應受限時，舊硬件只會更被閒置，整個行業的折舊週期可能遠比市場預期短。

記憶體與通訊設備炒到水尾

Rapel觀察到，AI炒作的範圍已擴散至通訊設備股，如Cisco和Nokia。他形容這就像當年手機股熱潮最後連「手機殼」也炒一樣，現在已去到「Commun」（通訊設備）階段。雖然這些公司跟5G、6G、衛星等概念有關，但明顯是炒作尾聲。記憶體（DRAM）價格也升了不少，但一旦中國公司大規模投產（記憶體毛利率高達80%），市場格局可能很快改變。

韓國散戶瘋狂：老年人按資產借錢買股

韓國股市成為另一個瘋狂縮影。數據顯示，韓國超過70%的散戶是60歲以上的長者，他們按盡所有資產，甚至借錢買股票。與此同時，外國投資者持續撤出韓國。Rapel坦言自己對韓國市場「好鬼驚」，因為這種結構非常危險。

Elon Musk 告 OpenAI：影響上市計劃與行業結構

Elon Musk 控告 OpenAI 的案件將於下週裁決。案件焦點在於 OpenAI 當初是非盈利機構，後來轉為盈利公司，Musk 質疑其合法性。他表明如果贏了，賠償金會全數捐出。這場官司的影響極大：若 OpenAI 輸了，其上市計劃可能大幅延遲甚至改寫，而且整個行業的「非盈利轉盈利」結構也可能受到挑戰，影響所有同類公司。目前市場認為 OpenAI 勝訴機會較高，但不確定性依然存在。

Rocket Lab 業績強勁，競爭對手問題多多

太空股方面，Rocket Lab 業績強勁，加上競爭對手（如 Astra）問題頻生，股價大幅上升。Rocket Lab 幾乎沒有競爭對手，被視為未來上市太空公司中的熱門。它甚至被比喻為「當年的 Amazon」，前景亮麗。

NOW 與傳統價值股：低調賺錢，但被市場遺忘

另一隻多人討論的股票是 NOW（ServiceNow）。Rapel指出，早在 AI 熱潮之前，NOW 就已經是「人工智能」股（自動化工作流程）。預測 2027 年市盈率約 17 倍，2027-2029 年每股盈利增長達 10 倍以上。這類股票基本因素穩健，但因為不是每日升 15%，在現時「Great Chase」環境下乏人問津，連基金經理也不敢推介，怕被客戶笑。同樣，Exxon Mobil 和 Chevron 等油股，盈利調高了 25%，股價卻幾乎沒升，其實是很好的價值投資機會，只是無人關注。

AI 成本急跌，用量急升：全新的估值模式

Rapel 強調，AI 行業的經濟模式與傳統完全不同。一方面，Token 的使用量每年增長數十倍；另一方面，每次運算的成本卻急劇下跌。例如，2024 年 9 月處理 100 萬個 Token 要 50 美元，現在只需 0.1 美元。這是一條線急升、一條線急跌，兩者疊加的效果極難預測。傳統的估值方法（市盈率、盈利增長）在 AI 公司身上未必適用，因為沒人有足夠長的往績可循。這對投資者構成巨大壓力。

總結與風險提示

Rapel 最後提醒，雖然市場狂熱，但投資者要保持平常心。現時所有人都在追逐 AI 和太空 IPO，尤其是 SpaceX 將於 6 月上市，估值 2,500 億，認購極度火熱。若上市後股價表現不如預期，或出現反高潮，可能會對整個市場造成衝擊。他呼籲大家不要因為 FOMO（害怕錯過）而盲目高追，任何投資決定都應經過自己的獨立思考。

為什麼大多數人體內早已存在「微小癌症」？—— 發炎，才是點燃癌細胞的關鍵

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為什麼大多數人體內早已存在「微小癌症」？—— 發炎，才是點燃癌細胞的關鍵

你有沒有想過：為什麼很多不抽菸、不喝酒、生活規律的人，仍然會得到癌症？
又為什麼有些人體內明明有癌細胞，卻終其一生都沒有發病？

最新研究告訴我們一個驚人事實：我們每個人體內，幾乎隨時都在形成「微小癌症」。
但真正決定這些微小癌細胞會不會長成致命腫瘤的，不是基因，而是「土壤」——也就是你身體的發炎狀態。

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🔬 屍檢統計：隱藏在體內的無症狀癌症

科學家對因其他原因死亡的人進行屍檢，並仔細檢查他們的組織，結果發現：

年齡 / 群體	發現的微小癌症比例
40–50 歲女性	約 40% 已有顯微鏡下的乳癌
50–60 歲男性	約 50% 已有無症狀攝護腺癌
70 歲以上	幾乎 100% 有微小甲狀腺癌

這些癌細胞非常微小，遠低於臨床可診斷的標準。絕大多數人終其一生都不會因此生病。

換句話說：癌症不是突然從天而降的災難，而是我們身體每天都在發生的「正常意外」。

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🧬 為什麼我們不會更常得癌症？

我們每天每 24 小時，體內就會發生大約 10,000 次 DNA 複製錯誤（突變）。
這些突變是癌症的「種子」。

但人體有強大的防禦機制：

• 免疫系統會清除異常細胞。

• 抗血管生成機制會切斷供應癌細胞的血液。

• 其他內建修復系統。

所以，大多數「壞種子」根本沒有機會長大。

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🌱 種子與土壤：癌細胞就像「壞種子」，發炎就是「肥料」

把每一個微小癌細胞想像成一顆壞種子。
種子本身並不可怕，可怕的是土壤太肥沃。

• 健康的土壤：種子休眠，不會發芽。

• 慢性發炎的土壤：種子獲得大量「肥料」，開始生根、發芽、長成腫瘤。

發炎，就是灌溉並施肥給癌細胞的最大推手。

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🔥 哪些因素會「施肥」給微小癌症？

1️⃣ 反覆的物理或化學傷害 + 慢性發炎

• 曬傷：陽光中的輻射使皮膚細胞突變。如果同一部位反覆曬傷、發炎、紅腫起水泡，微小皮膚癌就可能轉變為黑色素瘤。

• 酒精與胃酸逆流：長期大量飲酒會導致食道慢性發炎（食道炎）。胃酸反覆灼傷食道細胞，增加食道癌或胃癌風險。

2️⃣ 發炎細胞與生長因子

當微小癌細胞周圍出現慢性發炎時：

• 發炎細胞會聚集過來，釋放更多 細胞激素 與 生長因子。

• 這些物質對正常細胞是壓力，對癌細胞卻是「養分」。

• 癌細胞因此加速分裂、長出血管、壯大自己。

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🛡️ 如何改變「土壤」？—— 這些食物能「餓死」癌細胞

好消息是，我們可以透過飲食，讓身體的土壤從「肥沃」變「貧瘠」，讓微小癌症無法長大。

🥦 大豆（豆漿、豆腐）—— 降低乳癌死亡率 30%

• 大豆中的 異黃酮（植物雌激素） 並不會模仿人體雌激素，反而會 阻斷 人體雌激素的作用（類似乳癌藥物泰莫西芬）。

• 其中的 金雀異黃酮 能切斷癌細胞的血液供應（抗血管生成）。

• 上海乳癌研究（5,000 名高風險女性）：

  • 每天攝取約 10 克大豆蛋白（相當於一杯豆漿）的女性：

    • 乳癌死亡風險 降低 30%

    • 癌症復發風險 降低 20–30%

• 連續 14 項研究 一致證實：大豆攝取量越高，乳癌死亡率越低。

🍅 番茄 + 橄欖油 —— 降低攝護腺癌風險 30%

• 番茄中的 番茄紅素 是強效抗血管生成劑，能切斷供應癌細胞的血管。

• 哈佛大學健康專業人員追蹤研究（36,000 名男性，20 多年）：

  • 每週吃 2–3 份熟番茄 的男性：

    • 攝護腺癌風險 降低 30%

    • 即使罹癌，腫瘤也較不具侵襲性、血管較少。

• 小撇步：番茄紅素是脂溶性的，搭配 特級初榨橄欖油 一起烹煮（如番茄醬），吸收率最佳。

🍎 蘋果 —— 富含抗發炎多酚

• 蘋果中的 綠原酸 是超強抗發炎物質。

• 蘋果纖維能滋養腸道菌群，產生短鏈脂肪酸，進一步降低全身發炎。

🫐 漿果（藍莓、黑莓、覆盆子、草莓）

• 花青素 能：

  • 切斷癌症血液供應

  • 保護 DNA 免受氧化損傷

• 覆盆子是 纖維含量極高的莓果，有助腸道健康、降低發炎。

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📌 總結：癌症不是命運，發炎才是關鍵

核心觀念	說明
微小癌症很常見	每個人體內隨時都有 DNA 突變形成的「壞種子」
身體有防禦機制	免疫系統、抗血管生成、DNA 修復
慢性發炎 = 施肥	反覆曬傷、酒精灼傷、長期胃酸逆流等，會讓微小癌細胞甦醒
飲食可以改變土壤	大豆、番茄、蘋果、莓果等食物能抗發炎、餓死癌細胞
植物雌激素不可怕	大豆中的異黃酮反而會阻斷人體雌激素，降低乳癌風險

你的每一餐，都在決定體內「微小癌症」的命運。
選擇抗發炎、抗血管生成的食物，就是為自己的身體打造一片貧瘠、不利於癌症生長的土壤。

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希望這篇整理能幫助您輕鬆理解複雜的癌症生物學。歡迎留言分享您的想法或提問！

癡呆症發病率飆升的真正原因

 https://www.youtube.com/watch?v=81noogjPf3w

 

近年來，癡呆症（尤其是阿茲海默症）的發病率持續攀升。很多人以為這只是基因或老化的問題，但世界頂尖的代謝專家 羅伯特·盧斯蒂格博士 提出了一個驚人觀點：真正的元兇，很可能藏在我們每天吃下的「健康」食品與代糖飲料裡。

以下是他揭露的核心機制，以及我們該如何保護大腦。

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🧠 第一課：你的大腦需要「能源」，不是「熱量」

我們常聽到的「卡路里」，其實是用炸彈量熱儀測出的物理熱量。但人體細胞（尤其是腦細胞）的運作，靠的不是熱量，而是ATP（三磷酸腺苷）——一種由細胞內「發電廠」粒線體產生的化學能量。

• 好的食物：能幫助粒線體高效生產 ATP。

• 壞的食物：會干擾粒線體運作，讓大腦陷入「能源危機」。

當細胞 ATP 不足時，就會出現：腦霧、注意力差、易怒，長期下來可能走向憂鬱症，甚至癡呆症。

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⚠️ 代糖飲料的隱藏風險：活性氧（ROS）是關鍵

很多人以為「零卡可樂」或「健怡飲料」比含糖飲料健康。但盧斯蒂格博士指出：

非營養性甜味劑（如阿斯巴甜、三氯蔗糖）會促使細胞產生大量活性氧（ROS）——也就是自由基。

這些 ROS 就像細胞內的「有毒廢氣」。若體內抗氧化劑不足（例如長期吃超加工食品），ROS 就會：

1. 反過來抑制粒線體，降低 ATP 產量。

2. 引發細胞發炎與損傷。

3. 最終導致澱粉樣蛋白斑塊堆積，這就是阿茲海默症的典型病變。

最新研究已證實：代糖攝取量與癡呆症風險直接相關。

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🔥 壓力與皮質醇：讓能源危機加速

除了飲食，壓力與睡眠不足會使體內皮質醇升高。皮質醇會迫使神經元更快地消耗 ATP，但你的粒線體產能卻在下降——一增一減之間，能源危機迅速惡化。

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🧬 基因只佔 5%，環境與飲食才是主角

許多人擔心 APOE4 基因（會提高阿茲海默症風險）。但盧斯蒂格博士直言：

• 僅有 5% 的阿茲海默症病例與特定基因直接相關。

• 其餘 95% 的風險來自環境與生活方式，包括：

  • 空氣污染

  • 超加工食品

  • 缺乏膳食纖維、Omega-3、B群維生素

  • 含有乳化劑、人工色素（多為石油提煉）

即使帶有高風險基因，透過正確飲食也能將風險降至一般水準。

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🚫 超加工食品：不是食物，而是「毒藥」？

盧斯蒂格博士對「食物」的定義非常嚴格：

真正的食物，必須能促進生長或燃燒（產生 ATP）。

然而，超加工食品：

• 果糖會抑制粒線體燃燒。

• 缺乏纖維，無法抑制發炎。

• 缺乏 Omega-3，大腦無法正常傳導。

• 添加乳化劑，引起腸道發炎，進而誘發全身性發炎。

因此，他直言：這些東西不是食物，而是毒藥。

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✅ 如何保護大腦？三個口訣：保護肝臟、滋養腸道、支持大腦

盧斯蒂格博士與食品公司合作，重新設計了「代謝健康」的加工食品，並將原則濃縮為九個字：

保護肝臟，滋養腸道，支持大腦。

具體做法包括：

• 減少或避免代糖飲料、超加工零食。

• 多吃真正的食物：肉類、蔬菜、水果、蛋、魚。

• 攝取足夠的膳食纖維、Omega-3、B群維生素。

• 管理壓力、充足睡眠、規律運動。

• 可考慮生酮飲食或間歇性斷食，增加酮體為大腦供能（許多人反應認知能力明顯提升）。

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🧓 遺傳不是命運，生活型態才是關鍵

影片下方有許多讀者分享自身經驗：有人每天喝代糖咖啡卻頭腦清晰到 93 歲，也有人一輩子不吃垃圾食品卻因長期焦慮而失智。這說明了：每個人的代謝與基因不同，但整體來說，減少毒素、穩定能量、降低發炎，是保護大腦最可靠的路徑。

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📌 總結

問題根源	影響機制	解決方向
代糖、超加工食品	產生自由基，抑制粒線體 ATP 產能	吃天然食物，補充抗氧化劑
壓力、睡眠不足	皮質醇增加 ATP 消耗	壓力管理、規律作息
缺乏營養素	發炎、神經傳導受阻	補充足夠纖維、Omega-3、B群
基因風險	僅佔 5%，可被飲食調控	不必恐慌，專注可控因素

你的每一次飲食選擇，都在決定大腦的未來。

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🔗 如果您想觀看完整的訪談影片，請點擊這裡：
第一糖業專家：你被騙了… (The Diary of A CEO 完整影片)

【多元資產Talk】AI Y2k 泡沫對比｜機構投資大減科技股比重｜INTC/AMD 最新盈利調升情況及部署｜NOK AI-RAN 前景分析｜留意短中期油價新高所帶來影響｜Raphael(30/4)

 https://www.youtube.com/watch?v=ttgEzIvGN1k&t=29s

  00:01:30 | 4月美股回顧：分析連升 18 日的瘋狂走勢及 Intel 過去的表現。 

 00:04:40 | 歷史重演？：對比 1999/2000 年科網泡沫時期 Intel 與 Cisco 的走勢。

 00:07:20 | AI 巨頭競爭：Google 與 Anthropic 的算力、TPU 運用及財務理性能見度。 

 00:11:40 | Robinhood (HOOD)：討論期權交易量對增長的影響。  

00:13:20 | 大市情緒分析：成交量萎縮 (Volume Shrink) 的隱憂與 4月漲幅的結算邏輯。 

 00:15:30 | 盈利預測與回購：美股大企業業績調升情況及第一季強勁的 Buyback 趨勢。

 00:17:00 | 交易策略規律：分析一週內哪幾天適合買入/沽空，以及機構月尾的風險管理。

 00:19:35 | Intel 歷史教訓：2000年暴跌史的回顧，提醒投資者勿陷入數字宿命。 

 00:21:20 | 投資教學：如何解讀 Forward PE、Price-to-Sales 及如何避免被傳媒數據誤導。

 00:26:00 | OpenAI 財務狀況：分析 CFO 關於資金需求的表態，以及 AI 基建成本的現實。 00:30:00 | 能源與地緣：油價維持高位對經濟、通脹及減息空間的掣肘（提及 UAE 影響）。 00:32:00 | INTC vs AMD：詳細分析兩者在 2027 年盈利調升幅度與股價升幅的落差。

 00:37:40 | Nokia (NOK) 亮點：AI-RAN 技術、與 Nvidia 的合作，以及其在通訊塔邊緣運算的獨特性。 

 00:43:00 | 太空板塊深度分析：SpaceX 的最新消息如何影響市場情緒與 ROKT 的倉位調整。 00:48:00 | ENL 與 GEV 比較：解構估值乘數（Multiples）落差的原因，重點在歐洲市場敞口。 00:49:55 | 選舉年規律：數據分析美國中期選舉年第 3、4 季的股市回報表現。

 00:51:20 | IWM vs QQQ：為何今年價值型指數 (Russell 2000) 的估值比增長型更有吸引力。 00:52:35 | Amazon (AMZN) 投資週期：解讀管理層犧牲 3 年盈利換取長期競爭力的 track record。 00:57:00 | 宏觀與匯率：美元指數 (DXY) 展望、國債收益率，以及 Trump 在選舉年的立場。 01:00:20 | 通訊技術反思：5G 的現狀（被視為失敗案例？）與未來對 6G 的憧憬。 

 

簡約版：

 0:00 節目開始 0:40 Market Review 7:25 Google & Anthropic 13:20 SPY/S&P 500 19:41 半導體SOX到2000年水平 21:30 Valuable SOX 25:15 OpenAI 32:08 INTC/AMD 37:10 NOK 43:40 太空股配置問題 47:58 Q&A

   

以下文章, 由人工智慧依內容生成，內容僅供參考，請仔細甄別。 

市場快評：四月狂飆後的風險與機會（附AI、半導體、油價及個股分析）

原文出自：Rapel 真人解說（2026年4月30日）

一、四月市況總結：歷史級升勢，但小心泡沫

• 四月份市場極度熾熱，尤其是科技股。有股票連升18日，整個月幾乎未跌過。

• 以S&P 500計算，由3月31日至4月底升幅約50%，與1999-2000年科網泡沫情況極為相似。

• 參考Intel在2000年8月股價升至$43\text{以上，其後跌至}2002\text{年}11\text{月僅剩}$幾蚊；而當時Intel由$12\text{升至}$43，升幅與今次類似。歷史不會簡單重複，但值得警惕。

二、半導體板塊（SOX）——整體偏高，但內部分化

• 當前SOX指數的PE約為60倍，極度昂貴；但若看Broadcom (AVGO)，PE約28倍，不算離譜。

• 半導體股中，部分小型股估值已達60-80倍PE，投資者需仔細區分「有盈利支持」 vs 「純炒作」。

• Intel vs AMD 對比：

  • Intel：2027年盈利預測上調50%，股價由$40\text{升至}$95（升幅超過100%），現時約80倍PE。

  • AMD：股價由$200\text{升至}$340（升幅70%），但盈利僅由$11\text{微升至}$11.3，估值更貴，值博率較低。

  • 建議：用相對強弱比較（relative value）去篩選，自然會剔除一半股票。

三、AI公司動態：OpenAI vs Anthropic vs Google

• OpenAI：近期財困消息（CFO表示「冇錢」），其實一個月前已出現，並非新資訊。但目前其收入排名已跌至第二（被Anthropic或Google超越），投資者難以接受。

• Anthropic：財務上比OpenAI理性得多，主打企業市場，吸取了OpenAI的經驗，也用Google的TPU和Cloud。目前可算是行業第一。

• Google：整體AI佈局仍然正面，雖然業務較分散，但競爭力強。

• 市場熱潮已擴散至MLCC（被動元件）、日本村田、太陽誘電等，連包裝盒（紫盒）都有人討論——見頂訊號之一。

四、油價與宏觀風險

• 2026年12月期油創新高，即使OPEC+有成員退出（如阿聯酋、委內瑞拉），油價預計維持80-90美元。

• 油股盈利上調幅度不亞於科技股，但油價高企會壓制經濟，也限制聯儲局減息空間。

• 美元（DXY）：特朗普支持強美元，但油價上升令減息空間收窄。預計美元平穩，不會急跌。

五、每週交易日規律（季節性）

• 根據1993年至今數據：想「買入」的話，只需星期二、三返工；想「沽空」的話，只需星期四、五返工。尤其是今年因特朗普及伊朗局勢，星期五表現更差，星期一表現更好。

六、個股及板塊問答

1. 太空股（Space ETF / ROKT / SpaceX）

• SpaceX的估值及上市進度是關鍵。很多持有者原本預期賺「法拉利」，現在可能只賺到「波子」（失望）。

• 太空行業本身是賺錢的，今年是行業轉捩點。但SpaceX的財報（Prospectus）約6星期後才出，屆時可能負面消息較多，短期氣氛受壓。

• 建議：不必急於配置，等SpaceX上市進度明朗再作決定。

2. ENL（Siemens Energy） vs GEV

• ENL較便宜（低倍數），原因是其歐洲業務佔比高，而歐洲AI投資遠遜美國。美國的電網、AI基建比例達95%，所以GEV估值較貴合理。

3. 指數基金選擇：IWM（羅素2000） vs QQQ（納指100）

• IWM今年跑贏QQQ，因為IWM市盈率約16倍，QQQ約25倍。增長股與價值股之爭，目前價值股不差。

4. Amazon

• 特點：每十年會進行一項大型投資（如當年的AWS），投資期內盈利受壓2-3年，但長期股東回報極佳。

• 目前Amazon又在投入晶片等新領域，短期盈利未必好看。短線投資者要小心，長線投資者可繼續持有。

5. Nokia

• 在AI Tower及Connectivity Band領域幾乎是獨家（與NVIDIA合作），競爭對手Cisco、Ericsson的技術路線完全不同。

• 近期很多人討論，因為其他科技股已炒到無可再炒。風險：一旦整個板塊回調，Nokia也會跌。

6. 其他觀眾提問：Cisco、Motorola、Blackberry等「古董股」

• 這些老牌股份近期亦有炒作，但Nokia的6G故事值得留意。不過5G在全球（尤其美國）其實是不成功的案例，很多地方仍用4G，5G投資過大而體驗分別不大。

七、聯儲局及選舉因素（中期選舉）

• 第四季股市表現不一定好（例如2018年Q4就差）。中期選舉前通常有不確定性，市場會先沽貨。

• 目前民調顯示執政黨可能大敗（六成幾輸），若成真，上述季節性規律未必出現。

八、總結及溫馨提示

• 四月升幅驚人，但很多股票已嚴重超買。建議：

  • 做好風險管理，五月開局應進行組合再平衡（rebalancing）。

  • 已經賺錢的投資者，不妨鎖定利潤，獎勵自己去旅行。

  • 不要被市場氣氛牽著走，學會自己比較估值（股價升幅 vs 盈利上調幅度），避免被誤導。

• 下星期會有更多業績分享（包括蘋果等），敬請留意。

免責聲明：以上內容僅為市場討論，不構成投資建議。過往表現不代表未來回報。

   

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【多元資產Talk】AI 能源基建｜市場續加強AI 投資回報信心｜數據中心淨現金流漸見底｜能源基建嚴重落後半導體世代升級速度｜ SpaceX Tesla 合併投票權透視

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2026年5月27日   

以下文章, 由人工智慧依內容生成，內容僅供參考，請仔細甄別。

 【多元資產Talk】AI 能源基建｜市場續加強AI 投資回報信心｜數據中心淨現金流漸見底｜能源基建嚴重落後半導體世代升級速度｜ SpaceX Tesla 合併投票權透視｜胡毅弘Raphael(27/5/2026)

  0:00 節目開始 第一章：AI 市場動向與營收預期 

[08:03] OpenAI 預計於 9 月上市。雖然其 ARR（年度經常性收入）目前排第二，稍落後於競爭對手（如 Anthropic），但整體營收仍極度驚人。預期其 IPO 估值巨大，將顯著影響市場資金池。 

[27:18] GPU 市場需求驚人，NVIDIA（黃仁勳）預測其 2026 年相關市場規模可達 7600 億（760 billion）至 8000 億美元（800 billion），而 2027 年更將達 1.1 兆（1.1 trillion）美元。 

[28:07] 受惠於整體市場上調預期，記憶體晶片板塊（如 Micron）今年以來已飆升逾 30%。然而，NVIDIA 等熱門股的估值已非常高昂，市場或許需要時間消化這些誇張的營收數字，投資者現階段應適時進行風險管理或獲利了結（Take Profit）。 第二章：數據中心的「能源基建」瓶頸 

[29:01] AI 發展面臨最大瓶頸：電力供應（Power）。相較於記憶體或 GPU 可以透過增產或加開生產線在半年至九個月內解決短缺問題，能源基建與電網擴建的升級速度嚴重落後。 

[29:21] 據美國銀行的預測，2026/2027 年的 Ultra 級數據中心用電量將達到 600 kW（千瓦），這是以往從未想像過的龐大耗電量。單一伺服器機櫃（Rack）的用電量急增，散熱與電網負荷將面臨嚴峻挑戰。 

[37:25] 投資者不應只盯著 AI 半導體公司，能源基建（如傳統電力、核能/再生能源設施、電網設備、數據中心冷卻系統等板塊）中長期的基本面可能更具確定性與投資潛力，因為這是整個 AI 產業鏈中無可避免的「剛需」。 第三章：SpaceX 與 Tesla 潛在合併的影響 [31:50] 市場熱議 SpaceX 與 Tesla 潛在合併的可能性。有分析預測，合併後馬斯克（Elon Musk）將擁有超過 50% 的投票權。

 [33:28] 相比之下，目前 Tesla 的估值極高，但 SpaceX 在上市前所展現的 AI 與太空基建潛力，其估值潛力更被市場看好。 

[35:40] SpaceX 的 S1 文件顯示，其上市將極大程度吸納市場流動性。由於它規模龐大，上市後 90 至 180 天的禁售期（Lock-up）結束後，預計不會出現大規模拋售，因此它將成為市場上極具吸金效應的超級巨頭。 第四章：市場現象與投資心態探討 

[14:40] 大市基本因素未見顯著惡化，但股價升幅已嚴重透支未來預期。短期的升跌未必與基本面直接掛鉤，投資者不需因單日急跌而恐慌。 

[22:30] 資金瘋狂湧入極少數龍頭科技股，導致市場廣度（Market Breadth）極差，傳統消費板塊屢創新低。

 [23:07] 2027 年全球最賺錢的企業預測榜單中，NVIDIA 穩居第一，而韓國的記憶體巨頭（三星、SK海力士）緊隨其後。韓國成為美國以外，唯一擁有兩家市值破兆（Trillion）企業的國家。 

[44:50] 對於長遠基本面良好的公司（如部分傳統科技股或價值股），投資者不應只看重短期幾個月的波幅。投資需要有良好的心態與「風險調整後回報（Risk-adjusted return）」的概念，不要盲目追逐市場情緒。 

以下文章, 由人工智慧依內容生成，內容僅供參考，請仔細甄別。

 

市場狂熱持續：AI power 成最大瓶頸，SpaceX IPO 與 Tesla 合併憧憬

今集節目，Rapel 先從台灣之行說起。他感嘆台灣科技界現在非常熱鬧，許多美國重量級人物都聚集在那裡，與二十年前截然不同。回到市場，美國週一放假，但復市後繼續破頂。他認為現在市場只關注兩件事：第一是 Anthropic 的 ARR（年度經常性收入）數字，5 月的數據可能比上週更好，令市場極度興奮；第二是幾乎沒有人再沽空，市場一面倒向好。有基金經理朋友說自己還在「捱」，但現在已經不知道該怎麼做。

基本因素良好，但股價波動極大

Rapel 指出，數據中心盈利能力比去年 10 月、11 月市場最悲觀時大幅改善，很多人因此追入。但同時，股價的波動已經與基本因素脫節——今天可以大升，明天可以大跌。記憶體、GPU 等的基本因素與一兩個月前相比，變化其實非常細微。即使是那些從頭到尾都看對 Micron 的分析師，現在也沒有太多貨在手；反而很多不是特別看好的人，也已經買了。他認為，基本因素仍然正面，但股價的波動需要分開來看。他沒有聽到任何人說 AI 會「爆」，但基本因素不爆也不代表股價不會跌。

市場拋物線上升，需要時間消化

Rapel 展示了多張圖表。他指出，Anthropic 的拋物線上升真正始於 3、4 月，當市場看到第一季開始賺錢的數據後，資金便大量湧入。他亦提醒投資者要保持平衡心態——新車（意指新技術或新產品）通常會令市場下跌 10-15%，這是正常的消化過程。歷史上，標普 500 出現 4% 的回調很常見，現在因為升了很多，4% 的回調絕不困難。他認為美國盈利上升週期，通常伴隨著經濟過熱、通脹和加息，但今次因為 AI 生產力提升，減息的機會已很低。

NVIDIA 與記憶體：升幅驚人，但地心吸力仍在

NVIDIA 今年預測盈利增長約 40%，表現強勁。Rapel 說，作為對沖基金，3 至 6 個月前還有膽量 short，現在已經不敢。他認為 NVIDIA 的地心吸力可能沒有以前那麼誇張，但股價與基本因素的距離仍然很遠。有台灣朋友見到黃仁勳在 Computex 演講，公司請了很多人，氣氛很好，但股價卻好像不為所動，這值得留意。

消費股新低，全民炒股

Rapel 指出，消費股 sentiment 跌至新低，因為所有人都去炒股了——美國、香港的朋友都在炒股票，而且集中在最熱門的 30 隻股票。他提醒，一旦有任何風吹草動，要非常小心。

2027 年最賺錢公司：三星、海力士超越 Google

一個有趣的統計：2027 年全球最賺錢的公司，第一名是 NVIDIA，第二名是三星（Samsung），第三名是 SK 海力士（Hynix）。這兩間韓國公司的盈利將超過 Google。除美國外，韓國是唯一擁有兩間市值超過 1 兆美元公司的國家，日本一間都沒有，台灣只有一間（TSMC），歐洲和中國都沒有。Rapel 回憶，20 年前他跟香港人講三星和海力士會很厲害，被人當作瘋子。

黃仁勳的驚人預測：2027 年 GPU 市場 1.1 兆美元

黃仁勳在 Computex 上預測，2026 年 AI 加速器市場規模將達 7600 億至 8000 億美元，2027 年更達 1.1 兆美元。這遠高於市場預期（約 1.1 兆）。今年記憶體股已升了 30-40%，如果 2027、2028 年數字繼續上調，幻想空間仍然很大。但 Rapel 強調，如此誇張的數字需要時間消化，投資者不能只看好的一面。

AI 的真正瓶頸：電力（Power）

Rapel 指出，記憶體、GPU 等硬件短缺，可以在半年至九個月內解決。但電力問題完全不同。他引用美國銀行的數據，2027 年 Rubin Ultra 架構下，單一個機櫃（Rack）的用電量將高達 600 kW（千瓦），這是以前無法想像的數字。現有的電網和散熱基建根本無法應付。如果電力跟不上，倒不如買回較舊、較省電的 GPU（如 GB100），也不需要那麼多記憶體。因此，電力將是 AI 發展的最大瓶頸，也是最具確定性的投資方向。

SpaceX 與 Tesla 合併的可能性

市場熱烈討論 SpaceX 上市後會否與 Tesla 合併。Rapel 認為，一年後合併的可能性很高，屆時 Elon Musk 的持股比例將超過 50%。他覺得合併的邏輯很正常，若中長期不合併反而奇怪。相對 SpaceX 的估值，Tesla 現價顯得「好平」——雖然 Tesla 本身已很誇張，但 SpaceX 更加誇張。不過，合併與否仍要看 SpaceX IPO 的實際情況。

IPO 風險：巨型股票解禁壓力

Rapel 提醒，SpaceX 上市後，根據歷史數據，股價在 90 至 180 天後可能面臨大量舊股解禁（lock-up expiry）。這是一隻流動性極高的巨型股票，一旦解禁，拋售壓力可以很大。他建議投資者要非常小心，可以開始建立倉位，但不要重倉。

AI Power 相關板塊

Rapel 總結了四大電力相關投資方向：

1. 新一代能源（如核能、再生能源）：例如 PE、GEV、 等。

2. 傳統能源：仍然用煤、天然氣等，表現不差，但估值已較高。

3. 電力基建與設備：如 VRT、PWR，因為整個產業所有東西都不夠，尤其是電網升級。

4. 數位資產/替代能源：例如一些原本做其他業務、但擁有大量電力資源的公司，甚至 Bitcoin 礦場也可受惠。

他認為，電力板塊的中長期基本因素可能比其他 AI 硬件板塊更好，因為電是真正的「剛需」，而且技術上不是那麼容易被取代。

問答環節精華

• 特朗普叫買的股票：特朗普曾點名兩隻股票（稀土相關），但 Rapel 認為中長期完全不擔心，只是估值很貴。如果投資者因為沒買而痛苦，是不健康的心態。

• Microsoft 今年下跌：MSFT 今年跌了，但這不代表它不是好公司。投資者不要只看短線三個月，要著重風險調整後回報（risk-adjusted return）。

• 13F 持倉報告：13F 是滯後數據，不應盲目跟隨。

• 電力股與 AI 股的相關性：電力股與 AI 股的相關性極高，因為市場把它們當作同一主題炒作。但從基本因素看，電力可能更穩健。

• 期權風險管理：用 macro hedge 對沖個股風險是不切實際的，更有效的方法是透過期權的 Delta、Gamma 等 Greek 字母進行動態對沖。這需要實際操作和系統輔助，很難用 PowerPoint 說清楚。

總結

Rapel 最後寄語投資者，不要只盯著三個月的回報，也不要因為 FOMO 而盲目高追。市場總有正常化的時候，保持平常心，做好風險管理，才是長久之計。他預告下星期會繼續有節目，但自己將會到台灣參加 Computex，之後再跟大家分享所見所聞。

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