【多元資產Talk】Raphael 胡毅弘 (11/12/2025)

 

ps://www.youtube.com/watch?v=sOfHp-wwehE

 

 

 嘉賓：#胡毅弘 #Raphael 洛根資本董事合伙人 主持：范巧茹 0:00 

節目開始 1:55 

聯儲局議息 5:50 

0:00 節目開始  

1:55 聯儲局議息  

5:50 Market Review 

8:00 AI/Gemini , 留子彈, 很多IPO, 利 GS,

13:15 ORCL 

15:24 債市 

17:00 由2017開始的星期四都是跌市 

19:23 Rule 10 Best Days 

22:00 Google for Quantum,Space X exposure,

4:05 SpaceX/Starlink’s  

32:25 金  

34:56 Newmont/AEM  

38:34 Stablecoin  

45:15 Q&A

 

 

比特幣聖誕行情暴漲正式點燃! #BTC #Santarally 區塊鏈日報,

 https://www.youtube.com/watch?v=hiJ5E8-LnCo&t=437s

以下文章, 由人工智慧依內容生成，內容僅供參考，請仔細甄別。 

 

比特幣聖誕行情正式點燃

大家好，歡迎回到《區塊鏈日報》。今天要跟大家聊的話題是：比特幣的聖誕行情正式點燃。

在過往的比特幣歷史中，年底的聖誕行情其實相當常見。但需要特別留意的是，聖誕行情的發生，並不代表漲勢會一路持續到聖誕節後。在過去幾年的12月，比特幣通常會在某幾週內迎來一波快速暴漲，但在暴漲之後，往往會隨之出現一波回調。因此，今天我們要討論的重點是：面對這波聖誕行情，投資者應該注意哪些關鍵點位與事項。

在進入主題前，先跟大家分享一句今日金句：
「不要試圖做所有事，把一件事做好。」（Do not try to do everything, do one thing well.）

這句話的含義是，我們常看到身邊許多人，他們的主業收入可能並不理想，卻總是想著要做第二、第三甚至第四個副業，這其實是非常危險的心態。我們應該做的，是先把一件事做到極致、做到完美，之後再思考是否拓展其他領域。

在投資市場中，道理完全相同。很多人都聽過定期定額（DCA）這個看似「無聊」的策略，但要真正把DCA的策略與心態執行到完美，其實非常不容易。一旦你能做到，你必然會成為市場中長期獲利的投資者。當然，選擇正確的投資標的也至關重要。

與其在不同策略間搖擺不定——一下嘗試DCA，一下嘗試長期持有，一下又想玩高槓桿的短線交易或期貨——不如專精於一種適合自己的方法。在現實生活中，無論是求學、求職、創業或投資，都應該先專注把一件事做好，再謀求其他發展。

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未來的世界趨勢：一個宏觀的視角

在討論短期行情前，我們先從宏觀角度看看未來的世界趨勢。作為一個好的長期投資者，必須理解大環境的走向，這能大大增加你在市場中賺錢的機會。

近期，馬斯克在幾次訪談（包括與輝達CEO黃仁勳的對談）中，提到一個非常值得討論的觀點：未來的世界將是一個通貨緊縮、供給超過需求的世界。

這聽起來可能令人困惑，因為在過去幾年乃至可預見的未來，通貨膨脹都是我們面臨的嚴重問題。然而，在更久遠的未來，當AI全面接管世界時，日常生活中的通膨問題可能將不復存在。

想想二三十年前，一台32吋的* 電漿電視可能要價五六十萬台幣。時至今日，一台技術更好、畫質更清晰的32吋LCD電視，卻僅需兩三千台幣。在科技產品上，我們已經看到了通貨緊縮的跡象。

當AI取代大量人力勞動，大幅降低生產成本時，未來我們身邊的許多科技產品——電腦、手機、電動車（如特斯拉）——價格都可能越來越便宜。在這樣的世界裡，「金錢」本身的重要性可能會下降，而真正值錢的將是那些稀有、獨特、無法被大量複製的資產，例如手工藝品、收藏品，以及像比特幣這樣的稀有數位資產。

這是整個大環境的趨勢。理解這一點後，你的投資決策就會變得非常清晰：如果未來的趨勢是AI與區塊鏈，那麼投資輝達、特斯拉的股票，以及比特幣、以太坊、Solana、Cardano（ADA）等優質的Layer 1公鏈，都將是極佳的選擇。

比特幣聖誕行情分析：機會與風險並存

現在回到短期主題。比特幣的聖誕行情或許已經被點燃。我們可以看到，近期比特幣漲勢非常強勁，僅今天一天就上漲了約5%，相當於三四千美元。

面對這樣的行情，大部分人的第一反應可能是興奮不已。但我在前幾週的影片中已不斷提醒：這波反彈有極高機率會觸及98,000美元，甚至可能挑戰103,000美元附近的斐波那契回撤位（0.382與0.5）。

我當時也建議，如果你是滿倉狀態且未曾經歷加密貨幣熊市的投資者，可以考慮在98,000美元或103,000美元附近獲利了結部分倉位，持有一些現金。當然，比特幣也有可能直接突破這些位置，再創歷史新高。但無論如何，永遠持有健康的現金倉位，是一項被嚴重低估的關鍵策略。

在市場上漲時，每個人都希望100%倉位參與以享受漲幅。然而，保有現金能讓你在市場長期立於不敗之地。投資最忌諱貪婪，如果每次上漲都想滿倉，那麼當市場拐頭向下或進入長期熊市時，你將沒有任何彈藥進行操作，過程會非常痛苦。

根據過往幾年的規律，比特幣在12月的漲勢通常持續約10天到兩週。目前是12月9日，因此這波漲勢很可能維持到聖誕節前夕。目標價位大概率在98,000美元附近，小概率可能觸及103,000美元。至於是否要在這些位置部分獲利了結，則需要根據你個人的收入狀況、風險承受能力及對市場下跌的反應來自行判斷。

值得注意的是，儘管這兩天漲勢猛烈，但過去24小時內僅有2.91億美元的做空資金被爆倉，且大部分發生在今早美股開盤後一小時內。與之前比特幣下跌時做多倉位的爆倉規模相比，這個金額相對較小。這說明當前市場仍處於過度樂觀的狀態。因此，這波聖誕行情的上漲，可能主要是為了清洗過度做空的資金。鑑於市場情緒依然偏多，這波漲勢是否會直接轉變為可持續的暴漲並挑戰歷史前高，我個人持保留態度。

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市場新聞摘要

1. 川普可能公布下任聯準會主席人選： 傳聞川普將在美東時間今晚6點10分公布下一任聯準會主席人選，目前呼聲最高的是凱文·哈塞特（Kevin Hassett）。若他獲任命，對風險資產和股市將是利多，因為他立場偏鴿派且與川普關係密切。一旦新人選確定，市場將開始對其言論定價，現任主席鮑威爾的影響力將減弱。

2. 12月FOMC會議與CPI數據延期： 明天將舉行12月FOMC會議，市場預期降息25個基點的機率已接近90%。然而，原定於同日（12月10日）公布的11月CPI通膨數據，已被推遲至12月18日。這種時間點的調整，不免讓人懷疑市場數據公布的「中立性」可能受到操控。

3. 加密貨幣監管法案有望快速推進： 美國懷俄明州參議員盧米斯（Senator Lummis）表示，旨在明確加密貨幣監管框架的《市場結構法案》（Market Structure Bill）草案目標在本週末前完成，並希望能在下週末前正式提交。這是一個非常重要的進展，法案需要兼顧兩黨意見，並經過業界專家審核。

4. 美國主要銀行提供比特幣抵押貸款服務： 微策略創辦人麥可·賽勒透露，包括摩根大通、花旗銀行、富國銀行、嘉信理財及美國銀行在內的美國五大銀行，已開始為頂級客戶提供以比特幣為抵押品的貸款服務。這比預期來得更快，顯示傳統金融正加速擁抱比特幣。這種方式可讓富人避免因變現資產而產生的資本利得稅，是美國頂層資本的常見玩法。

5. PNC銀行整合加密貨幣交易： PNC銀行已與Coinbase合作，將在其官方手機App內提供加密貨幣交易功能。這是美國首家大型銀行直接整合此類服務，具有里程碑意義。

6. 四年週期終結？超級循環來臨？ 幣安前執行長趙長鵬（CZ）和方舟投資創辦人「木頭姐」凱西·伍德（Cathie Wood）近期都公開表示，比特幣的「四年減半週期」可能已經結束，機構的大量採納將推動比特幣進入「超級循環」（Super Cycle）的拋物線式上漲。我個人認為此結論尚早，需等到2026年觀察比特幣能否突破本輪高點（例如126,000美元）才能確認。但若結合前述的宏觀未來趨勢，比特幣步入超級循環也並非不可能。

7. 21 Capital上市，目標成為最大比特幣持有公司： Jack Mallers創立的21 Capital已在紐約證券交易所上市，股票代碼為「XXI」。該公司目前持有43,514枚比特幣（價值約39億美元），一上市便成為全球第三大比特幣持倉上市公司。其目標是透過各種金融服務累積比特幣，並在未來持有超過600億美元的比特幣，旨在超越微策略，成為全球最大的比特幣持有公司。華爾街分析師極度看好其前景。

8. Circle將推出隱私穩定幣USDCx： Circle正計劃推出一款注重隱私的穩定幣「USDCx」。它並非完全匿名的隱私幣，而是為機構客戶提供更高級的隱私保護，同時仍遵循銀行法規，在必要時（如犯罪調查）交易記錄仍可被追蹤。這可能成為VC、投行等「聰明錢」影響市場的工具，其與區塊鏈公開透明的本質略有偏離，是好是壞有待觀察。

9. Polygon升級與Cardano Midnight上線： Polygon完成了名為「McHaggrey」的硬分叉升級，旨在提升網路吞吐量並將共識時間從2秒縮短至1秒。儘管其代幣價格近年表現不佳，但鏈上生態（如去中心化賭場PolyMarket）依然活躍，對於長期看好者而言，當前低位或是佈局時機。
   Cardano的隱私側鏈Midnight代幣「NIGHT」已正式上市，首日市值即達19億美元，價格約在0.11美元附近波動。對於已領取空投的ADA持有者來說，這是一筆意外的收穫。我個人不會在短期內賣出空投所得的NIGHT。

今天的分享到此結束。祝大家有個愉快的週末！如果你喜歡今天的節目，請幫忙點讚、訂閱、分享，並開啟小鈴鐺。我們下週見！
 

* 「電漿」：這是 PDP（Plasma Display Panel） 電視的譯名，是比CRT晚出現的「平面電視」技術之一。電漿電視在2000年代初期開始流行，價格昂貴，屬於過渡到液晶電視（LCD/LED）期間的高階產品。它絕對不是「幾十年前」台灣家庭普遍購買的主流電視。

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從零致富第五集 : 賺十萬比賺百萬難 區塊鏈日報

2024年8月21日   

https://www.youtube.com/watch?v=bCX_tCKQFFU

 

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比特幣從零致富系列第五集：賺十萬比賺百萬難

大家好，歡迎回到《區塊鏈日報》。今天要跟大家分享的是「從零致富」系列的第五集：賺到第一個十萬，比賺到一百萬還要難。

近期市場走勢較為平淡，而正是在這種缺乏波動的時刻，增進自己的基本功與投資心態顯得格外重要。市場無聊時，往往是我們吸收知識的最佳機會。然而，大多數投資者卻在此時選擇忽視市場，等到市場開始暴漲暴跌時，才發現自己毫無準備，最終只能淪為市場中長期虧損的散戶。

今天我想分享的核心觀念是：在人生中，賺到第一個十萬（美元），遠比從十萬賺到一百萬還要困難。雖然一百萬的金額是十萬的十倍，但我認為，累積人生的「第一桶金」才是最艱鉅的挑戰。以我自身的經驗而言，賺到第一個十萬花了很長時間，但從十萬到一百萬的過程，速度卻快了可能十倍之多。

因此，進入投資市場時，絕對不要懷有「一夜致富」的天真想法。若僅憑運氣短期獲利，長期下來很可能會將資金全數賠回。持有這種心態是非常危險的。那麼，該如何一步一腳印地邁向致富之路呢？這就是今天要討論的主題。

節目將分為兩大部分：
第一，主動收入的重要性。
第二，被動收入的規劃。

我知道觀眾朋友來自不同地區，因此今天將以美金作為說明單位。這個金額會因各地生活水準而異，例如在台灣，可能對應的是「一百萬台幣」與「一千萬台幣」的區別。請大家著重於理解背後的「觀念」，而非拘泥於具體數字。

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第一部分：為什麼第一桶金如此重要？

首先，我們看看美國的現況。在當今美國社會，有多少人擁有超過十萬美元的存款呢？答案是：不到16%。若我們聚焦於千禧世代與Z世代（約40歲以下），情況更為嚴峻。其中，高達 52% 的人存款甚至低於五千美元。

這說明了積累第一筆可觀的資金，是絕大多數人未能做到的難事。為什麼這件事如此關鍵？因為若沒有足夠的資本，你在投資市場中很難賺到足以改變生活的錢。

讓我們用數據來說話：

• 情景一：起始資金一萬美元
  假設投資十年，以標普500指數平均年報酬率10%計算（範圍約8%-12%），每年複利一次。十年後，你的資產將成長為 25,937美元。等於十年賺了約 15,937美元，平均每月獲利約 133美元。每月多出133美元固然不錯，但對於人生的實質改變相當有限。

• 情景二：起始資金十萬美元
  同樣條件下，十年後資產將成長為 259,374美元。等於十年賺了約 159,374美元，平均每月獲利約 1,328美元。

比較兩者，每月133美元與1,328美元的差距顯而易見。後者已是一筆能讓你感受到生活品質提升、可靈活運用的收入。這正是為什麼我強調，在主動收入不足時，即便投資技巧再高超、報酬率再亮眼，也很難賺到扭轉人生的財富。

因此，擁有一個可靠的主動收入來源，是投資市場中最重要的一課。 大家應該優先思考如何賺到人生的第一個十萬，再來規劃百萬的目標。因為一旦擁有了十萬，通往百萬的道路將會快上許多。

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第二部分：複利的雪球效應

第二個要談的重點是「雪球效應」，也就是複利的驚人力量。關於複利，我們在之前的系列中有專門討論過。

假設你的起始資金是十萬美元，並且每年都能再投入十萬美元到市場中，同時獲得每年10%的投資報酬率。會發生什麼事呢？

• 從0到第一個100萬，大約需要 7年又8到9個月 的時間。

• 然而，從100萬成長到200萬，只需要約 5年 時間。

• 從200萬到300萬，只需約 3年。

• 從300萬到400萬，只需約 2年。

• 之後從400萬到500萬、500萬到600萬，都只需要大約 1年多 的時間。達到700萬、800萬，基本上都是一年內的事。

將時間拉長到二十幾年後，效果更是驚人。在第23年時，你的總資產將超過 1,800萬美元。這正是「目光放遠」的力量。即便是每年10%的穩定報酬，長期累積下來也足以創造巨額財富。

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如何存到人生的第一桶金？

最後，分享一些我個人的經驗與方法。老觀眾都知道，我進入投資市場的時間相對較晚，直到2020年疫情期間才開始。原因在於我的原生家庭並不擅長投資，甚至可以說是在市場中長期虧損的散戶。這導致我年輕時花錢毫不手軟，從未想過要存錢或投資。

如果我是在20歲就開始投資，現在38歲的我應該已經退休了。年輕時（18-30歲遇見我太太之前），我的收入在同齡人中一直名列前茅，但卻沒有存下任何錢。我買過BMW M3、M5等性能車，光是玩車就花費了超過六位數美金，更不用說日常生活中的揮霍。

我後悔嗎？其實並不。因為我真心喜歡並享受過那些事物。但重要的是，我慶幸自己在三十多歲時意識到投資的重要性，而不是等到四五十歲甚至六十歲。從複利表中可以看到，「時間」是其中最關鍵的變數。我現在三十多歲，規劃三十年後的退休生活仍綽綽有餘。但如果你在二十多歲就開始重視儲蓄與投資，很可能在我這個年紀就已經實現財務自由了。

那麼，如何存到第一桶金？我認為有幾點至關重要：

1. 提升主動收入： 在沒有存款的階段，與其過度專注於投資，不如先想辦法提升你的主要收入來源。這可以是本職工作、經營副業、創業，或是開設YouTube頻道、從事兼職等。增加收入是積累本金最直接的方式。

2. 只買需要的，而非想要的： 在每次消費前，問問自己：「我真的需要它嗎？」如果答案是否定的，將錢省下來，能讓你更快達到第一桶金的目標。

3. 投資自己： 這是最重要的一點。提升自己的能力與價值，才是長期回報最高的投資。觀看本影片學習投資知識，正是投資自己的一種方式。

4. 絕對不要懶惰： 如果你處於財務劣勢，只要擁有認真努力的態度，總有翻身的機會。但若是一個懶惰的人，那麼基本上沒有任何出路。

總結：
賺到人生的第一桶金（在美國可能是十萬美元，在台灣可能是一百萬台幣）至關重要。希望每位觀眾都能朝著這個目標努力。一旦達成，你會發現從十萬到一百萬（或一百萬到一千萬）的過程，將會順利且快速許多。

在進入新聞之前，想問問大家：你已經賺到屬於自己的第一桶金了嗎？ 歡迎在下方留言區分享你的故事。

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市場新聞摘要

1. 比特幣反彈至61,000美元： 比特幣一度反彈至61,500美元，但在我看來，在未能有效突破200日移動平均線與牛市支撐線（約63,800-64,000美元）並收於其上前，任何反彈意義都不大。當前趨勢仍偏向測試更低點位，但預計不會跌破前低49,000美元，可能區間落在54,000-55,000美元附近。投資者應準備好資金，等待回調時以更便宜的價格累積資產。

2. Tether再次增發10億USDT： Tether在波場網絡上再次增發價值10億美元的USDT。穩定幣被視為加密貨幣市場的「彈藥」，其大量增發通常預示未來幾個月可能有更多資金準備進入市場，是一個積極信號。

3. 美國比特幣礦工的優勢： 在當前比特幣減半後收入減半、幣價未大幅上漲的壓力下，美國礦工因其成熟的資本市場環境而具備優勢。他們能透過財務報表融資、上市增發股票等方式更容易獲得周轉資金，這是在美國以外地區礦工難以比擬的條件。

4. SEC正式拒絕Solana ETF申請： 美國證券交易委員會（SEC）拒絕了Solana ETF的19b-4申請。這並不意外，主席Gary Gensler也多次暗示Solana可能被歸類為證券。關於Solana的深入分析影片，我預計將在月底前往法國前完成並發布，屆時將基於事實與數據進行客觀探討。

5. 幣安重返印度市場： 在向印度國稅局支付約8,600萬美元罰款後，幣安重新獲准在印度營運。印度作為全球人口最多的國家，其市場重新開放對整個加密貨幣領域是一項利多消息。

最後的心態提醒：
加密貨幣市場大部分時間都是平淡甚至無聊的。我常說，如果去掉一年中漲幅最大的那10天，比特幣就像穩定幣一樣幾乎沒有報酬。沒有人能預測那關鍵的10天何時到來。 因此，最重要的策略是「持續留在市場中」，透過定期定額（DCA）的方式累積資產，永遠不要讓自己完全空倉，並為各種市場走勢做好準備。這才是能在長期投資中成為贏家的關鍵心態。

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家人反對、朋友疏遠、負債壓力——如何在追求自由的路上不被拖垮？ 錢進前十趴

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1. 家人反對投資，該如何說服？該出國走走嗎？

• 核心問題：24歲馬來西亞年輕人，在新加坡工作，投資比特幣與特斯拉，但父母強烈反對，每天被勸阻，感到困擾。

• 建議：

  • 不要試圖說服父母，因為如果他們能被說服，早就不會停留在現在的思維層次。

  • 父母的生活是否是你想要的？如果不是，他們的建議可以「聽聽就好」。

  • 成年人應為自己的選擇負責，避免正面衝突，禮貌性避開話題即可。

  • 用「實際成果」證明自己：當你的生活明顯改善（例如帶他們旅遊、享受更好的物質生活），他們自然會改觀。

• 關於出國旅行：

  • 支持年輕時多出國體驗，增廣見聞是無價的投資，未來回報可能遠超金錢成本。

  • 不要有罪惡感，探索世界對個人成長很有幫助。

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2. 負債狀態下，不想賣幣怎麼辦？

• 核心問題：23歲台灣學生，因違約欠款9萬台幣，資金大多套在加密貨幣（如ADA），目前浮虧，但認為2026年是牛市不想賣幣還債。

• 建議：

  • 必須優先還清債務，因為這屬於「劣質負債」（借錢投資且無法承擔風險）。

  • 投資不該用「賠不起的錢」，市場可能下跌，若資產縮水又負債，心理壓力會更大。

  • 即使錯過牛市漲幅，也要保持理性，投資市場沒有「應該」或「後悔」，重要的是從錯誤中學習。

  • 優質負債 vs. 劣質負債：優質負債是你能隨時還清且利率低的貸款（例如零利率分期），劣質負債是超出承受能力的借貸。

• 未來規劃：

  • 若計劃出國留學，應優先投資自己（學業、專業），投資市場可以暫緩，因為投資自己的報酬率最高。

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3. 該搬遷到大城市，還是留在小城市？

• 核心問題：35歲英國博士，在蘇格蘭鄧迪（三線城市）有兩套房產，考慮是否搬往愛丁堡（一線城市），糾結於資產配置與機會成本。

• 三個選項：

  1. 賣掉兩套房，在愛丁堡買房：需動用加密貨幣資金，機會成本高，且小城市房產流動性差。

  2. 出租鄧迪房子，在愛丁堡租房：用租金收入cover大部分租金，風險在於租客可能欠租，但可控制。

  3. 留在鄧迪2-3年，等加密貨幣上漲後全款在愛丁堡買房：最保守，但時間成本高，可能錯失大城市的人脈與機會。

• 建議：

  • 選擇方案二，因為時間是最珍貴的資產，不該為了「省錢」犧牲機會成本。

  • 大城市能帶來更多人脈、更好的伴侶選擇與發展機會，租房也能保持靈活性。

  • 若追求生活品質，不必妥協住次等區域，長期來看差額不大。

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4. 與朋友漸行漸遠，ALL IN ADA後資金如何配置？

• 核心問題：22歲台灣大學生，兼職家教與保險銷售，因努力上進與高中朋友疏遠，感到孤獨；投資上全押ADA，現在不知該繼續DCA ADA、改買比特幣，還是累積現金。

• 人際關係建議：

  • 成人世界是篩選，不是教育：成長過程中會自然過濾價值觀不同的朋友，同時吸引更同頻的人。

  • 不需要刻意經營舊友情，專注自己的目標更重要，真正的朋友會在你成長後出現。

• 投資建議：

  • 加密貨幣組合應包含比特幣，因為比特幣風險最低，是基礎配置。

  • 若已滿倉ADA，可開始DCA比特幣，分散風險。

  • 不要結果論：現在看似錯誤的決定，未來可能成為天才之舉，重要的是相信項目基本面與長期規劃。

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總結心法：

• 投資自己永遠是最好的投資，尤其是年輕階段。

• 時間比金錢更珍貴，不要在保守中浪費機會成本。

• 用成果證明自己，而非說服他人。

• 風險管理優先，避免負債投資。

• 人際關係隨緣，專注成長會吸引對的人。

如果需要進一步討論某個主題，可以再告訴我！

 

【多元資產Talk】Raphael 胡毅弘 (4/12/2025)

 https://www.youtube.com/watch?v=fbCttM_NXRk

 嘉賓：#胡毅弘 #Raphael 洛根資本董事合伙人 主持：范巧茹 

 0:00 節目開始  

2:00 Market Review/減息  

4:55 Crypto 

 6:35 錢浪湧現？  

11:30 JGB  

14:14 TGA(Treasury General Account) 

19:00 Single stock leveraged ETF  

21:45 S&P 500 CDS/Google  

27:20 TPU GPU  

30:00 債 

32:54 *  Google/NVDA 

36:06 OpenAI 

38:33 USDT  

41:10 Q&A/Starbucks

43:51 **　VOO會唔會係好選擇？ 

49:12 META 

  

以下文章, 由人工智慧依內容生成，內容僅供參考，請仔細甄別。

＊ 
1. NVIDIA：從「信號狂熱」到「現實校準」

· 過去（兩個月前）：市場交易的是 「無窮的信號」。
  · 敘事：「AI革命才剛開始，算力需求無限，NVIDIA是唯一的軍火商。」
  · 定價：股價反映了對未來多年持續指數級增長的極致樂觀預期。任何小修正都被視為買入機會。
· 現在（股價回調、停滯）：市場開始交易 「信號的衰減與風險」。
  · 現實校準：
    · 需求能見度：雖然當前訂單全滿，但分析師和機構投資者最怕的就是「高峰」。他們在問：「這種瘋狂的資本支出（Capex）狂潮能持續幾個季度？當主要雲廠商建完這一輪AI基建後，下一波需求來自哪裡？」
    · 競爭信號：AMD的MI300系列開始交付，客戶（如微軟、Meta）明確表示要尋求「第二供應源」。這雖然未動搖NVIDIA的霸主地位，但打破了「唯一性」的敘事。
    · 客戶集中風險：收入過度依賴幾家雲巨頭，它們的資本支出計畫有任何風吹草動，都直接影響NVIDIA的預期。
  · 市場定價：股價的回調與停滯，正是市場在為NVIDIA 「Signal Business」的內在週期性風險定價。它在說：「我們承認你今年、明年的盈利會很好，但對於2026年及以後，我們需要更多確定性才能給出更高估值。」這導致了估值倍數（P/E）的壓縮——盈利在漲，但股價不漲。

2. Google：從「被遺忘的巨頭」到「確定性避風港」

· 過去（兩個月前）：市場眼裡只有「AI硬體軍備競賽」，Google的搜索廣告業務被視為 「舊經濟」 ，增長故事不性感。
· 現在（股價穩步向上）：市場波動中，資金開始重新擁抱 「Recurrence Business」的確定性魅力。
  · 核心業務的護城河：搜索和YouTube的廣告收入就像水電費，持續、穩定、高利潤。在全球經濟不確定性中，這種現金流是無價之寶。
  · AI敘事的雙重受益：
    

1. 作為NVIDIA的客戶（花錢者）：Google是AI基建的主要投資者（買大量NVIDIA晶片建數據中心），這向市場證明了其All in AI的決心和實力。
    2. 作為AI的變現者（賺錢者）：Google正在將AI（如Gemini模型）深度整合到搜索、雲服務、Workspace中。市場開始意識到，Google的殺手鐧是將AI技術轉化為Recurrence收入——通過更好的廣告投放、更高的雲服務價值、新的訂閱產品來變現。
  · 市場定價：股價穩步向上，反映了市場對其高品質現金流的重新估值。資金在從高波動的「信號股」中流出，部分轉向這種既能分享AI成長、本身業務又極具防禦性的「遞迴股」。這是一種 「品質溢價」 。

總結：市場正在上演的「風格切換」

您看到的不是單純的「NVIDIA跌、Google漲」，而是一場深刻的 「市場風格切換」：

· 從「成長至上」切換到「成長品質」：不僅要看增長速度，還要看增長的確定性、可持續性和盈利能力。
· 從「炒作預期」切換到「審視執行」：NVIDIA的預期已經打滿，現在需要季度財報不斷超預期才能推動股價。而Google的預期相對較低，只要證明其核心業務穩健且AI轉型順利，就容易帶來「驚喜」。
· 從「單一主題狂熱」切換到「均衡配置」：早期資金全部押注在「鏟子販子」（NVIDIA）上。現在，聰明錢開始平衡佈局，也投資於那些使用鏟子來挖金礦並持續賣金子的公司（如Google、Meta）。

一句話概括您觀察到的現象：

市場正在為NVIDIA的「週期性」和「能見度不足」打折，同時在為Google「現金流的確定性」和「AI變現潛力」支付溢價。

這並非看空NVIDIA，而是市場邁向成熟的標誌。NVIDIA需要證明其增長能穿越週期（例如，通過軟體訂閱服務創造Recurrence收入），才能重新獲得更高的估值倍數。而Google，正憑藉其商業模式的根本優勢，在動盪市中展現出「定海神針」的價值。

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以下文章, 由人工智慧依內容生成，內容僅供參考，請仔細甄別。

以下是比較羅素小型股 ETF 的表格，便於您理解：

特點	iShares Russell 2000 ETF (IWM)	Vanguard Russell 2000 ETF (VTWO)	SPDR Russell 2000 ETF (TWOK)	Fidelity Enhanced Small Cap ETF (FESM)
費用率	0.19%	0.10%	未提供具體數值	通常具競爭力
追蹤指數	羅素 2000 指數	羅素 2000 指數	羅素 2000 指數	增強羅素 2000 指數
流動性	高	中	低	中
投資策略	追蹤指數	追蹤指數	追蹤指數	增強指數策略
適合對象	需要高流動性的投資者	追求低費用的長期投資者	尋求分散投資的投資者	希望超越指數表現的投資者
風險承受能力	中至高	中	中	中至高
成分股數量	約 2000	約 2000	約 2000	約 2000

總結：

• 長期投資者：建議選擇 VTWO，因其費用率最低。
• 需要高流動變動的投資者：建議選擇 IWM。
• 尋求指數增長的投資者：可以考慮 FESM。 

 

特斯拉不是唯一！馬斯克罕見公開心目中兩大AI黑馬

 https://news.cnyes.com/news/id/6259054

 

鉅亨網編譯余曉惠2025-12-02 09:00

全球首富馬斯克表示，如果要在人工智慧 (AI) 概念股投入一些資金，在特斯拉 (TSLA-US) 之外，有兩檔值得關注的投資標的。

特斯拉不是唯一！馬斯克罕見公開心目中兩大AI黑馬 (圖:Shutterstock)

馬斯克在 Zerodha 創辦人 Nikhil Kamath 的 Podcast《People by WTF》最新一集中接受訪問，他說：「AI 和機器人將會非常重要。相關商品與服務的產出，將大到遠遠超越其他所有產業。」

馬斯克長期以來都將他領導的特斯拉視為能受惠於 AI 趨勢的標的。但被問到若在目前市場下，還會投資哪檔股票時，馬斯克給出了兩個答案：同屬「七巨頭」的 Alphabet(GOOGL-US) 和輝達 (NVDA-US)。

根據馬斯克的回應，即使即使這些股票近期大漲一波，他認為目前價位看起來仍具吸引力。

Alphabet 股價今年至今已大漲約 68%，輝達股價則上漲 34%。

競爭對手 Alphabet

馬斯克表示，Alphabet「已為 AI 領域巨大的價值創造奠定基礎」。

Alphabet 上個月底推出備受好評的 Gemini 3 AI 模型，而 Google 自家的 AI 晶片也頗受讚譽：大舉投資 AI 的 Meta（META-US) 據悉也正在尋求把部分 Google 硬體整合到自家資料中心。

Alphabet 底下還有 Waymo，也就是特斯拉在自駕計程車 (robotaxi) 領域的主要競爭對手。

這家由 Google 支持的新創公司目前在五座城市經營全自動駕駛叫車服務，並選定另外 12 個城市為近期擴張目標。Waymo 上個月還成為美國第一家在沒有安全監控員的情況下於高速公路上提供自動駕駛服務的業者。

輝達是長期穩定夥伴

對馬斯克而言，輝達是「顯而易見」的選擇：該公司仍是 AI 產業的主導者，幾乎與所有主要企業合作。

輝達最近一季的營收年增 62%，主要動能是資料中心業務大爆發，而資料中心正是 AI 產業的核心，也是投資人關注的重點。

相較於 Google 是在多個領域與特斯拉競爭的對手，輝達一直是特斯拉穩定的合作夥伴。馬斯克也時常讚賞輝達執行長黃仁勳：上個月他們共同宣布，將與沙烏地阿拉伯 AI 新創合作在當地建立一座大型資料中心。

除了 AI 和機器人之外，馬斯克也看好從事「太空飛行」的公司同樣值得投資，而他的未上市公司 SpaceX 就是太空發射產業的領導者，在此領域目前也有 Rocket Lab 等上市公司試圖挑戰其地位。

輝達砸20億美元入股新思科技！AI投資循環再引發市場泡沫疑慮

 https://news.cnyes.com/news/id/6259127

 

鉅亨網編譯莊閔棻2025-12-02 09:04

人工智慧（AI）晶片龍頭輝達 (NVDA-US) 宣布將投資 20 億美元入股晶片設計軟體大廠大廠新思科技 (SNPS-US) ，引發市場對 AI 產業鏈資金循環交易的疑慮，外界擔心需求是否被自我強化，甚至可能隱含泡沫風險。

 

輝達砸20億美元入股新思科技！AI投資循環再引發市場泡沫疑慮。(圖：Shutterstock)

根據《TechCrunch》報導，輝達以每股 414.79 美元買入新思科技普通股，未來將把自家 AI 硬體與加速運算能力全面導入新思的電子設計自動化（EDA）與模擬工具。

此合作將協助新思科技把平台從 CPU 過渡到 GPU，藉由加速運算提升晶片設計流程效率。

消息曝光後，市場多將這筆投資視為對新思科技長期成長的強力背書。該公司先前因美國出口限制及大客戶需求轉弱而面臨壓力，而輝達的支持被視為有助穩固其未來動能。

對輝達來說，此次投資不僅強化其在 AI 生態系的核心地位，也提升其對晶片設計工具與 EDA 產業的影響力。

輝達投資新思科技的行動，也讓市場對 AI 產業資金循環的擔憂更加明顯。換句話說，輝達出資新思，而新思又使用輝達的硬體與軟體，形成了產品與資金的雙重循環。

AI 巨頭間的「循環交易」加劇泡沫疑慮

不僅是新思科技，輝達與 OpenAI、CoreWeave(CRWV-US)、甲骨文 (ORCL-US) 等合作所形成的投資閉環，正凸顯出 AI 巨頭間日益複雜的資金流動模式，也讓評估 AI 真實需求與風險變得更加困難。

據《彭博》報導，輝達同意向 OpenAI 提供最高 1,000 億美元的資金，用於建構超大規模資料中心；作為回報，OpenAI 將採購數百萬顆輝達晶片。這種「投資換採購」的結構因其循環性質，遭到外界批評。

此外，《巴隆周刊》指出，輝達也投資了 AI 數據中心運營商 CoreWeave，而 CoreWeave 同樣採購輝達 GPU。摩根士丹利估算，CoreWeave 今年超過 200 億美元的資本支出中，有一半以上將用於購買輝達硬體。

同時，輝達、甲骨文與 OpenAI 之間也形成了一個完整的投資閉環：OpenAI 與甲骨文簽署總額 3,000 億美元的雲端服務合約，甲骨文向輝達採購 GPU，而輝達再將部分收益投資回 OpenAI，用於 AI 資料中心建設。

《巴隆》評論稱，這種資金在 AI 巨頭間的反覆流動，使市場開始質疑 AI 需求是否被「自我強化」，並令人聯想到 20 年前的網路泡沫交易模式。

摩根士丹利分析師 Todd Castagnio 也指出，雖然這些交易是真實存在的，但「日益複雜的交易讓評估 AI 需求的發展更加困難，也增加了 AI 成功的風險」。

OpenAI在2030年前恐無法獲利 為維持成長將投入巨資

 https://news.cnyes.com/news/id/6259075

 

鉅亨網新聞中心2025-12-02 09:10

OpenAI 及其 ChatGPT 雖然取得了現象級成功，卻至今未能獲利。儘管至今仍未上市，但 OpenAI 的這困境在 2025 年下半年持續困擾市場。

 

滙豐指出OpenAI在2030年前將無法獲利(圖：Shutterstock)

據「財富中文網」，輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 在 11 月再次交出亮眼財報，但是關於人工智慧 (AI) 存在泡沫的討論仍未平息。問題依然在於：一方面，ChatGPT 對遍布經濟各處的資料中心所提供的「算力」有著看似無止境的需求；另一方面，OpenAI 需要將其商業模式扭虧為盈。OpenAI 執行長奧特曼 (Sam Altman) 在最近一次播客露面中，僅用一個詞就回答了這個問題：「夠了。」

滙豐 (HSBC) 雖然明確表示仍相信 AI 處於「超級周期」，且其預測「從營收角度看，OpenAI 將處於領先地位」，但同時測算出，若該公司要實現其雄心壯志，將面臨巨大的財務壓力。滙豐全球投資研究部預測，即使到 2030 年其用戶群將成長至約占全球成年人口的 44%（高於 2025 年的 10%），OpenAI 屆時仍將無法獲利。此外，為跟上其成長計畫，它還需要至少額外 2,070 億美元的算力投入。這項嚴峻的評估反映了飆升的基礎設施成本、日益激烈的競爭，以及一個需求激增且資金密集程度超越歷史上任何技術趨勢的 AI 市場。

由 Nicolas Cote-Colisson 領導的滙豐半導體分析師團隊，透過自 10 月中旬以來首次更新其 OpenAI 預測得出了這項數據，其中考慮了近期達成的多年期雲端運算承諾，包括與微軟的 2,500 億美元協議和與亞馬遜的 380 億美元交易。更重要的是，滙豐指出，這些交易均未涉及新的資本注入，並且是 OpenAI 一系列產能擴張中的最新舉措，該公司目前的目標是到本十年末實現 36GW 的 AI 算力。假設 1GW 電力大約能為 75 萬戶家庭供電，如此規模的電力需求相當於一個比德州稍小、比佛州稍大的州的用電量。先前報導過滙豐預測的《金融時報》Alphaville 部落格將 OpenAI 描述為「一個頂著網站名頭的資金黑洞」。

滙豐預測，到 2030 年，OpenAI 的累計自由現金流仍將為負值，留下 2,070 億美元的資金缺口，必須透過額外債務、股權融資或更積極的創收手段來填補。分析師模擬得出，從 2025 年末到 2030 年，OpenAI 的雲端和 AI 基礎設施成本將達到 7,920 億美元，到 2033 年算力總投入將達到 1.4 兆美元（滙豐指出，奧特曼已製定了一項未來 8 年投入 1.4 兆美元用於算力的計畫）。光是資料中心租賃費用就將高達 6,200 億美元。

儘管預計營收將快速成長——到 2030 年將超過 2,130 億美元——但這仍不足以彌補這項差距。（該行的營收預測基於以下假設：中期付費訂閱用戶比例將提高，以及大型語言模型供應商將搶佔部分數位廣告市占。）

該行指出了幾種彌補缺口的方案，包括大幅提高付費訂閱用戶比例（從 10% 提高到 20% 可能增加 1,940 億美元營收）；搶佔更大比例的數位廣告支出；或從算力營運中榨取非凡效率。但即使在樂觀的用戶轉換和貨幣化情境下，該公司在 2030 年後仍需要新的資本。

OpenAI 的生存與其財務支持者和 AI 生態系統緊密相連。微軟和亞馬遜不僅是雲端供應商，也是主要投資者，而像甲骨文、輝達和超微半導體 (AMD) 這樣的雲端參與者，其得失都將取決於 OpenAI 的命運。然而，風險也相當大：未經證實的營收模式；AI 訂閱服務的潛在市場飽和；監管審查的威脅；以及必要資本注入的巨大規模。

滙豐指出，OpenAI 可以籌集更多債務來滿足其算力需求，但這「在當前市場環境下可能是最具挑戰性的途徑」，因為甲骨文和 Meta 最近已經籌集了巨額債務來為 AI 相關的資本支出融資，引發了市場對 AI 整體融資情況的擔憂。該行指出，這是個例外，因為正如摩根大通的 Michael Cembalest 最近指出的，大多數所謂的超大規模公司都依靠自由現金流為自己融資。滙豐還注意到，近日甲骨文的信用違約交換（CDS）「急劇上升」，幾周前摩根士丹利的 Lisa Shalett 在接受《財富》雜誌採訪時就對此發出了警告。

與許多其他撰文論述 AI 革命的銀行一樣，滙豐再次引用了諾貝爾獎得主 Robert Solow 的名言：「除了生產率統計數據，你在任何地方都能看到電腦時代」，並冷靜地指出：「由疲軟的全要素（勞動力和資本）生產率驅動的低生產率增長，是當今發達經濟體的一個不幸特徵。」事實上，該行指出，一些人甚至對已有 30 年歷史的網路革命本身是否帶來了有意義的回報表示懷疑，並引用了聯準會主席 John Williams 2017 年的評論：「網路等現代技術帶來的生產率提升，迄今為止只影響了我們的休閒消費——尚未滲透到辦公室或工廠。」

美銀美股與量化策略主管 Savita Subramanian 在八月告訴《財富》雜誌，她認為 2020 年代的經濟正在出現生產率的巨變，但這在本質上並非由 AI 驅動。她表示，在包括疫情後薪資通膨在內的多種因素共同作用下，企業被迫「用更少的人做更多的事」，以可擴展且有意義的方式用流程取代人力。然而，令她猶豫的一個考慮因素是，從輕資產模式向更側重重資產模式的轉變，因為許多最具創新力的科技公司發現，他們對一種伴隨巨大風險的硬體——資料中心——有著近乎無法滿足的渴望。

幾個月後，哈佛大學經濟學家 Jason Furman 做了一個粗略估算，發現若沒有資料中心，2025 年上半年的 GDP 成長率將僅為 0.1%。 OpenAI 似乎向市場提出了一個問題：建立在 AI 未來回報和生產力革命——這些遠非板上釘釘之事——之上的成長，究竟能持續多久？