2024年3月19日 星期二

王弼: META前景還看Tiktok

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=124996&fbclid=IwAR2izYWjtKYElzy_E-dn8NWdwFONmsmKN-VThY-r_zSp3JxPeVtmJk5iZ0o

2024年3月18日

  上星期總計,美國三大指數俱跌,跌幅雖屬輕微,但一直帶領著美股上升的強勢晶片股Nvidia(NVDA)在高位大幅波動,於3月8日曾出現單日逾12%的波幅,對於一間超過兩萬億美元市值的企業而言,又不是發生在業績公佈的日子,如此巨大波幅並不尋常。王弼不是說NVDA要即時來個大調整,但早前的氣勢如虹,自年初股價一口氣升了一倍之勢,看來要透一透氣,該股本月兩次嘗試挑戰900美元樓上,但不能企穩,上周五收878美元,看來1000美元的大型心理關口不容易短期攻破,更重要的是,就算以上周五收市價計,NVDA見1000美元又如何?潛在升幅也只是13.9%,相對其他本欄曾推介,例如受惠於AI潮流的軟件股如IBM和甲骨文(ORCL),NVDA的值博率未必太過吸引。上周ORCL公佈業績靚仔,受惠於大環境,股價單日上升逾12%,證明估值相對合理的軟件藍籌股,其值博率不遜於股王NVDA。

  另外阻礙美股持續上升的因素,包括最新公佈的CPI數據又超預市場預期,令減息的預期再次降溫,由年初市場預期聯儲局會減六次息,如今已降至三次,但王弼認為,高居不下的服務行業工資和租金等,加上油價回勇,美國實在面對通脹再次升溫的風險,影響了長期債券的價格,代表美國長債價格的ETF (TLT)已跌至去年12月初的水平,但自12月初以來,納斯達克指數卻升了約15%。債息未有下跌,但科技股卻上了15%,反映了股市和債市價格脫節,如果科技股上升的原因是基於太過樂觀的減息預期,CPI的回升便會壓抑了科技股的升勢,甚至只要有什麼風吹草動,科技股便會借勢來一個較大的調整。

  但什麼叫風吹草動呢?王弼能想出的一個,是日圓會否因結束負利率政策抽升而掀起利差交易拆倉,導致匯率和資產價格大幅波動。對於有炒外匯經驗的讀者,應該不過忘記日圓匯率可以在短時間內大升一兩千點的日子。過去兩年,因為日圓長期負利率,令許多人借入日圓買風險資產如美股、日股等,因此如日圓突然於短期抽升10%或以上,對於股市帶來的衝擊不可小覲。

  事實上,本月初美元對日圓的匯價還是穩企於150樓上,但上星期開始日圓只是升至146水平,日經指數便由40000點樓上回落至上周五的38707點,而本欄一向有留意的豐田(TM)股價亦由早前255美元高位,跌至周五的235美元。看來只大半年時間升逾50%的TM,亦到了透透氣的時段。

  至於美國強迫數字跳動變賣Tiktok美國業務一事,有人問,如果美國政府真的夾硬來成功,會否對META股價有 利?王弼認為,META最不希望見到的應該是Tiktok落在微軟(MSFT)或谷歌(GOOG)手上。但若數字跳動一路跟美國政府打官司,Tiktok維持現狀,或落入前美財長姆欽新組的財團,對META的影響便較少。看來朱克伯格,需要出力防止Tiktok落入MSFT和GOOG之手。

 

日本17年來首加息 拆解日圓不升反跌之謎

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%97%A5%E6%9C%AC17%E5%B9%B4%E4%BE%86%E9%A6%96%E5%8A%A0%E6%81%AF-%E6%8B%86%E8%A7%A3%E6%97%A5%E5%9C%93%E4%B8%8D%E5%8D%87%E5%8F%8D%E8%B7%8C%E4%B9%8B%E8%BF%B7-051423767.html

日本央行議息並且進行重大貨幣政策修改,特別是結束負利率政策及孳率曲線控制(YCC),但是日圓卻不跌反升,平日圓的日子是否能持續?

結束負利率及YCC

日本央行在議息後作出重大決議,在17年來首次加息,將基準利率從負0.1厘,上調到0%至0.1%,結束負利率政策。另外,取消孳息曲線控制(YCC)政策及取消購買日股ETF,但仍會以目前相同規模購買日本國債。

在議息前,市場有聲音預期到4月才會出現政策修定。不過,日本央行行長植田和男及部份日本央行官員之前均強調,結束負利率的時機,將取決於今年勞資雙方的年度工資談判結果,而日本最大的工會組織早前表示,日本最大的企業已同意在2024年加薪5.28%,為當地33年來最大的加薪幅度,所以相信是促使日本央行行動的原因之一。

日央行預期通脹超過2%

日本央行表示,雖然經濟和物價存在很高的不確定性,但預期2024財年通脹將超過2%,而核心消費物價指數(CPI)可望逐漸上升,朝實現價格目標出發,同時今年薪資很可能會持續穩定上漲。

今次議息結果是以7對2投票通過。有異議的日本央行委員野口旭表示,變更貨幣政策必須審查薪資和物價良性循環的加強。可見薪金趨勢是影響政策關鍵。

日本今次議息取消了YCC,所謂YCC是日本央行在2016年9月推出的政策,之前日本央行將大量購買日本政府債券,令短期國債孳息保持在負0.1厘的目標附近,並使長期國債孳率保持在零附近。現時日本央行雖然仍會買債,但已不用再控制,可允許孳息上升,變相讓提供上升空間,而債息走向,或會成為預示利率走勢的工具。

美減息幅度預期降

今次日本央行收緊貨幣政策,但日股在政策公布後反而收復了下跌失地,日圓匯價走軟,兌每美元報149.9,每百日圓兌港元回落至5.21算。這是因為加息幅度較部份分析預期低,而且日本央行仍表明,貨幣政策會保持大為寬鬆。因此,市場不擔心會出現短時間內大幅收緊情況,反而寬了一口氣。

再者,美國近日通脹數據反映當地通脹很頑固,所以市場開始下調減息預測次數,好像高盛將今年美國減息次數預測,由原先的4次降至3次,主因通脹路徑較預期略高。美國利率較日本相對遠高,而且降息幅度預期減少,就變相支持美元,而日圓偏軟。因此,短期相信日圓能顯著走強的可能性較低。

 

AI大騷浪接浪 三方向論美息

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3710248/AI%E5%A4%A7%E9%A8%B7%E6%B5%AA%E6%8E%A5%E6%B5%AA+%E4%B8%89%E6%96%B9%E5%90%91%E8%AB%96%E7%BE%8E%E6%81%AF

3月18日,周一。這個星期,金融市場熱鬧非凡,一邊是「超級央行周」來襲,美國、日本、英國、澳洲等發達國家相繼舉行議息會議,通脹持續偏高會否影響聯儲局利率決策,日本結束負利率是否「坐定粒六」,皆足以左右市場情緒和資金流向。

兩主題牛熊對決

另一邊廂,人工智能(AI)應用範疇不斷擴大,多家晶片巨頭布陣力爭市場大餅,輝達(Nvidia)5年來首度舉行實體GTC開發商大會,創辦人黃仁勳公開輝達在加速運算及生成式AI領域的全新產品和合作規劃,固然全球矚目,惟競爭對手不甘示弱,英特爾上周四起與台灣宏碁等夥伴合辦AI PC創作新世代活動,擺明車馬搶閘。

輝達死對頭超微(AMD)定於本周四(21日)在北京舉辦AI PC創新峰會,行政總裁蘇姿丰將親自領軍出席活動,跟輝達較勁味道濃烈。業界菁英指點江山,大騷一場接一場,誓與環球央行決策者搶奪眼球。股市榮辱、牛熊對決,自然亦離不開息口和AI兩大主題。

從數據面看,美國上下游通脹皆出現輕微升溫跡象,減息預期從年初逾1.5厘大幅降至目前約76個基點,與聯儲局去年12月利率點陣圖所示大致吻合,但AI熱潮不散之餘,科技股趨向兩極化也未見拖累美股整體表現,等值權重(equally-weighted)標指近期反過來跑贏市值權重基準,以頭重腳輕質疑牛市無以為繼,說服力得打個折扣。

減息押注收斂,債市偏弱亦反映利率或在高位徘徊較長時間,可是從美股大市、基金吸資動向、認沽/認購期權比率等指標判斷,政策轉向時點延後對樂觀情緒並未構成明顯衝擊,到目前為止,經濟軟着陸「共識」仍在牢牢地支撐着華爾街。

聯儲局主席鮑威爾早前在國會作證時疑似放鴿,但美國2月份通脹數據其時並未公布。揭盅後,消費物價及生產物價指數俱高於預期,本周議息後發表的點陣圖肯定是close call,全年減息三次變兩次絕對不容抹殺,甚至已成為不少人的基本假設;果真如此,可以從三個角度剖析。

一、決策者對通脹反彈不敢掉以輕心,向市場發出認真對待這種風險的訊息;二、經評估後,局方認為一季前的減息預測過於進取,但承認抗通脹最後一里路難走而波動,傾向容許通脹在高於2%目標運行;三、個別官員仍相信利率處於峰值有助引領通脹重回目標,鷹鴿繼續圍繞物價穩定與經濟增長展開激辯,點陣圖中位值不過是一種妥協。

密切注視經濟預測

上述第三點意味局方立場有重新偏向鷹派的可能,但為了走完抗通脹最後一里路而甘冒引發硬着陸風險,從數據和現實觀之,可能性始終不大,惟投資者須密切注視同時發布的「經濟預測摘要」(SEP),倘若全年減息次數下調,核心PCE估算理論上也要相應上移,否則重新偏鷹便有欠說服力,市場也不會認真看待相關論述。

日股圓滙逆向不變

在「超級周」打頭陣的日本央行,於本文見報日將率先公布議息結果。

毫無疑問,該國結束負利率政策,意義非同小可,但17年來首次加息早已傳得沸沸揚揚,薪酬談判(俗稱「春鬥」)上周五得出今年整體加薪5.28%的初步結果,收緊政策更無懸念,本周仍不加息反屬重大意外。

日圓滙價早前曾反彈至146/147兌每美元,執筆時已回落至149水平,每百日圓則失守5.3港元,到底是市場提前sell on facts,抑或日本趕在歐美啟動減息之前加息,對紓緩圓滙升壓反而有利,確認結束負利率才談未遲。日經指數周一漲逾千點,可以肯定的是,股滙逆向依舊不變。

本欄逢周二至周四刊出

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

 

2024年3月18日 星期一

分析—英偉達令人眼花撩亂的漲勢刺激人工智慧主題 ETF 的湧入

 https://finance.yahoo.com/news/analysis-nvidias-dizzying-rally-spurs-050527447.html?fr=sycsrp_catchall

 

蘇珊·麥吉

(路透社)—圍繞人工智慧的熱情引發了人工智慧主題 ETF 的淘金熱,在英偉達等市場寵兒的驚人反彈之後,投資者尋求新的方式來利用這一新興技術。

這些基金的範圍很廣,從提供人工智慧最大贏家的基金到機器人和聲音生成等更深奧的主題。晨星數據顯示,總而言之,截至 2 月底,在美國交易的人工智慧主題 ETF 規模已從一年前的 25.5 億美元飆升至 68.8 億美元。

GraniteShares 創辦人兼執行長 Will Rhind 表示:“這一類別的發展仍處於早期階段……投資者仍在篩選各種可能性。”

圍繞人工智慧基金的繁榮與先前投資者對從網路股票到電動車等被視為變革性技術的興奮浪潮相呼應。

每波浪潮都為經濟引入了重要的新業務,並為傑夫·貝索斯和埃隆·馬斯克等創始人以及普通投資者創造了驚人的財富。與此同時,許多在先前的市場繁榮時期股價飆升的公司最終都遭遇了股價暴跌,這種命運可能正在等待著一些目前市場上最受青睞的人工智慧公司。

目前,投資者對此反應熱烈,而英偉達(其晶片被視為人工智慧領域的黃金標準)繼續成為人們關注的焦點。

GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF 的資產本月稍早翻了一番,達到20 億美元,該ETF 的目標是提供該晶片製造商股票每日回報的兩倍,且不包含在晨星的人工智慧主題基金數據中。英偉達股價在 2023 年成長了兩倍,今年迄今為止,該公司股價已上漲近 80%。

在周一的開發者大會上,該公司推出了 Blackwell B200,這款 AI 晶片據稱比之前的晶片速度快了 30 倍。

規模較小的 ETF 也蓬勃發展。Themes ETF 的投資策略師 Taylor Krystkowiak 表示,Themes Generative Artificial Intelligence ETF 的資產從本月初的 750 萬美元增加了兩倍,達到約 2,000 萬美元。

晨星追蹤的 18 檔多元化人工智慧相關 ETF 中有 7 只是在過去三年內推出的。第八個經過重新設計,以更直接地針對人工智慧。

根據晨星公司的數據,過去 12 個月這些基金總共流入了 26.8 億美元。該公司表示,這幾乎是全球房地產 ETF 資金流入的兩倍。

目前尚不清楚投資者對人工智慧可能性的興奮是否助長了泡沫,或者只是推動了股市的強勁牛市。

標普 500 指數今年迄今已上漲近 8%,部分原因是英偉達和微軟等人工智慧受益者的反彈,繼去年上漲 24% 後。人工智慧熱潮也推動了其他公司股價的拋物線走勢,其中包括本週加入標準普爾 500 指數的超微電腦公司 (Super Micro Computer) 漲幅超過 250%。

一些投資者似乎限制了對英偉達和其他大幅波動股票的投資。ETF 發行人 Global X 發現,其 Global X 人工智慧和技術 ETF(將 Nvidia 的曝險限制為 3%)的規模在過去三個月中增加了兩倍。

相比之下,其機器人和人工智慧 ETF 成長了 20%,該 ETF 將超過 20% 的資產投資於這家晶片製造商。

Invesco 主題 ETF 策略主管兼 Invesco AI 和 Next Gen Software ETF 經理 Rene Reyna 表示,其他人則專注於尋找將從 AI 中受益的新領域。

他表示:“我們與投資者的對話並不是專注於尋找下一個英偉達,而是更多地認識到這些技術正在改變格局,並尋找從這種增長中獲益的方法。”

摩根士丹利分析師上周公布了 480 隻可能受益於人工智慧的個股名單。不太明顯的受益者包括沃爾瑪和卡特彼勒。該銀行還建議探索“不太擁擠的子主題”,例如人工智慧和智慧型手機的整合。

ETF 也在爭先恐後地提供適合各種口味的產品。Robo Global 機器人與自動化 ETF 透過持有一些預計將從人工智慧技術中受益的股票(例如 Intuitive Surgical)來補充其 Nvidia 的風險敞口。Roundhill Generative AI & Technology ETF 專注於其預計將成為生成式 AI 受益者的公司,包括 Salesforce.com 和 Marvell Technology。

儘管如此,至少有一種以人工智慧為主題的 ETF 未能贏得粉絲。WisdomTree US AI 增強價值 ETF 使用人工智慧來選擇其投資組合,過去 12 個月的資金流出量為 4,826 萬美元,落後於標準普爾 500 指數。

該基金和其他同類基金表現不佳的一個可能原因是:其中許多基金缺乏英偉達和其他人工智慧相關股票的投資。

(Suzanne McGee 紐約報告;Lewis Krauskopf 紐約補充報導;Ira Iosebashvili 和 Matthew Lewis 編輯)

黃國英 英眼狙擊 靠龍頭難估市 美股暫宜小注

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3709251/%E9%9D%A0%E9%BE%8D%E9%A0%AD%E9%9B%A3%E4%BC%B0%E5%B8%82+%E7%BE%8E%E8%82%A1%E6%9A%AB%E5%AE%9C%E5%B0%8F%E6%B3%A8

上周大家竟然一度在討論恒生科技指數進入技術性牛市,說明港股累積反攻的幅度相當不錯。回望整個過程,其實十分反覆,基本上是升5格回3格。理由很簡單,上升最主要動力來自挾淡倉,每次第一個攻勢就超買,接着回落的幅度因此不會小。當累積足夠新一批淡倉,好友再次起動,於是就會重複這種超買修正再超買的反彈形態。

所以上周尾段港股無以為繼,根本沒有特別啟示,後續可以是再挾淡倉,亦可以回復長期陰乾格局。尤其近期外圍市場走勢超級兩極化,牛熊並存之餘,兩方面的力度都勁,難以推敲市場主軸心態。應對可以很容易,假如純粹只是爾虞我詐希望挾淡倉投機,大可不必,因為一定會高估個人捕捉時機的能力。筆者有自知之明,只會繼續在港股維持有限度的參與。

微軟輝達抽升 納指照跌

現時美股市場極之成熟,才會如此兩極分化,上周尾段居然進化到當微軟(Microsoft)或者輝達(Nvidia)抽升,納指一樣要跌。如果不是一早認定蘋果(Apple)及特斯拉(Tesla)轉弱,會令美國期指變得難炒,大幅度縮減注碼,近期肯定已經輸死,極可能在龍頭股轉升之際追買指數,然後戰死。一向基於個股走勢去預計市場指數的走勢,此路已經完全不通,在未研究出新方法作出主力操作的準則之前,只好小注怡情,偶然買期指代替買貨就算。

近來美股亦牛亦熊,通脹黏性再次比預期強,債市偏弱。換轉是一年之前,面對這種宏觀經濟形勢,肯定已經大幅減持甚至掉頭造淡。受過教訓之後,現時比較相信在人工智能以及加密貨幣兩大主題之下,環球散戶參與度大大提升,縱然大環境是收水,股市資金流向依然正面。當然金融市場從來不會有無痛發達,情緒化的現象可能比以往更甚,但大方向應該不變。

內銀滙控短期看高一線

人工智能仍然是大主題,可是已經發展到上市公司互劈的格局,失寵的公司也開始增加。跟炒科技股不再斬瓜切菜,買錯輸家巨企,反而損失慘重。因此比較穩妥的板塊,是和更多投資者參與市場相關的公司,包括海外的交易所、證券行、指數公司、ETF提供者以至私募基金等等。要強調是海外,因為連富途剛公布的業績也令人失望。

以為會有夠多的香港人轉戰美股,但最有錢上年紀的一班,轉移陣地談何容易。資金鎖死在中資科網股,又或者早已在高息債撇賬而養成畏高症之後,不是以為美股遲早玩完,就是迅即淪陷在蘋果、特斯拉等「墮落天使」之上。無包袱年輕的一群,有興趣參與只是有限數,資金也未必太多,還局部分流到加密貨幣,全球散戶起革命,不代表香港一定會跟隨。

如果閣下怕痕又怕痛,既有價值又有動力的選擇,繼續是歐洲的銀行股。內銀估值一般,發展卻少幾瓣憂慮,加上軟着陸高息環境維持較長時間的預期亦有利。股價已經穩步上揚兩個星期有多,應該還有不俗的上升空間,連帶本港的滙控(00005),短期亦可望看高一線。

基金持有微軟(MSFT)、輝達(NVDA)、蘋果(AAPL)、特斯拉(TSLA)、富途(FUTU)及滙控(00005

作者為黃國英資產管理董事

本欄逢周一刊出

 

(編者按:黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書

 

2024年3月17日 星期日

高天佑 新聞點評 【新聞點評】華為前高層個仔去送外賣

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%96%B0%E8%81%9E%E9%BB%9E%E8%A9%95-%E8%8F%AF%E7%82%BA%E5%89%8D%E9%AB%98%E5%B1%A4%E5%80%8B%E4%BB%94%E5%8E%BB%E9%80%81%E5%A4%96%E8%B3%A3-192100144.html?guccounter=1&guce_referrer=aHR0cHM6Ly93d3cuZ29vZ2xlLmNvbS8&guce_referrer_sig=AQAAANkgaVyXC6EvxSD_b7cweYVQWDRv5hhP0idq14NlJKY4D-30_V1iopXAKL4YkUYFXtZ7FIbsGHOULkTje8rlSb7HKv-rvEARto7iN6UTrVLHH9QEp94CUpd7yzwnupzUVtJe1E8FU0ikHlDd5pi2jRumlnJonLbYeNjEvMDddArA

科技巨企華為昨日公布去年收入逾7000億元(人民幣.下同),增長超過9%,在內地經濟疲弱背景下可算表現亮麗,也讓華為員工備受欽羨。然而「家家有本難念的經」,捧着「金飯碗」未必無憂無慮。內地網絡近日瘋傳一篇文章〈中產的孩子沒有未來〉,主角正是出身自華為的晶片部門管理層,可是其14歲兒子決定不讀大學,寧願去送外賣。此案例看似極端,卻引起內地很多中產家長共鳴,反映他們面對「內捲化」形勢,深懷「傳承焦慮」,擔心子女「階層下墮」。

該文章最初於知乎論壇發布,作者是一名華為前員工,近期跟兩名舊同事飯敍。其中一位是44歲的浙江人,目前仍在華為工作;另一個則是40多歲的上海人,亦即文章主角,他擁有名牌大學碩士學位,曾効力華為十多年,擔任管理層,數年前獲挖角離職,之後再跳槽一次,步步高升,現時屬晶片行業的領軍人物之一。

 

成績捲不過 出身難搵食

須知道,內地近年儘管經濟疲弱、就業壓力甚大,但晶片屬重點發展行業,該文主角出身於華為晶片部門,兼具實力和資歷,既位居要職,且壯年當打,理應處於人生高峰。

然而,據作者描述,這位主角最近頗為頭痛,緣於他育有一名14歲、念初二的獨生兒子,「讀書本來挺用功,但是上海的教育實在太捲,無論如何捲不過,慢慢的孩子在學習上找不到成就感」。早前有一晚,文章主角「在家裏加班噼里啪啦敲着鍵盤」,兒子本來在隔壁寫作業,忽然推門進來說,「爸爸,我不想讀書了。」

聽到這句話,文章主角晴天霹靂,耐心細問之後,他發現兒子非因不愛讀書而自暴自棄,基本上想得很透徹。據他指出,「現在的孩子接收的訊息實在太廣泛」,其兒子從網上得知,很多名牌大學畢業生也找不到工作。於是這個14歲孩子反問父親:「你是名牌大學畢業的,還是研究生,現在都這個歲數了,不也天天加班到那麼晚?我考不上好大學,到時候只會比你過得更慘。」

文章主角感到難以反駁,遂問兒子,「那你準備幹嘛?」兒子說,「要不我去送外賣吧。」有趣的是,這名父親跟妻子商量後,兩人都對兒子表示同意,「反正學習也就這樣了,你願意去體驗一下生活那就去吧。不過學校你還是要去,書還是要讀的。」因此,文章主角用手機為兒子註冊了外賣「騎手」賬號(按法律須年滿18歲才可註冊),孩子每天放學「就騎着自行車送外賣去了,說是忙到晚上快11點,每天能跑10單左右,賺到的錢直接當作零花錢了」。

在飯局最後,文章作者問該名上海舊同事:「那你總不能讓他(兒子)一直跑外賣跑下去吧?」對方回答:「現在才14歲,可能等他大一點去學門手藝吧,能養活自己啥的,不然還能咋樣?」浙江舊同事則慨嘆:「哎,現在的孩子真的太捲了,你們知道華為現在招聘都是什麼學歷嗎,全是清(華)北(大),要不就是留學回來,好多藤校(美國長春藤)的,現在就算是個正常985,要進華為都要捲掉幾層皮。」

中產感共鳴 憂階層下墮

上述故事看似極端,卻意外地引起很多中產群體共鳴,在內地各大網絡社區都受到熱議。或因其不夠「正能量」,該文章現已遭到「全網刪帖」,目前只能在「牆外」找到存檔紀錄。

簡單來說,該故事的核心是中產家長擔心下一代「階層降級」。以文章主角為例,他能畢業於名牌大學、擁碩士學位,並進入華為工作、成為晶片行業管理層,堪稱「人中龍鳳」,在同代人裏,可能屬最頂尖5%,相信擁有過人的才智和運氣,亦受惠於時代機遇。

不過,這些超群的才智和運氣卻很難傳承給其兒子;相反,在均值回歸(Mean Reversion)理論下,一個頂尖精英的下一代,屬中庸之輩的機會更大。尤其中國「內捲化」競爭日益激烈,其兒子念到初二仍成績平平,能考上名校的機會渺茫,重演其父親「上流」軌跡的機會率可謂微乎其微。

事實上,這種中產焦慮並非中國獨有,在全世界皆常見。事關有別於古代貴族的封地和爵位「代代相傳」,現代中產所擁有的競爭資本(包括才智和運氣,以及一定程度上的人脈及社會地位)很難「傳承」予下一代。好似香港中產家長拚命把子女送進名校、重金培養才藝,最多也只能讓後代「起跑線」稍為佔優,但難保證他們有足夠實力及耐力「由頭帶到尾」。

相對來說,歐美發達國家貧富差距較不嚴重,社會福利保障較佳,競爭也較小,所以中產子弟萬一「階層降級」,生活亦未必有太大落差。例如做個藍領水電工或無名藝術家,仍可體面過日子、養家活兒。反觀在中國,由於「內捲」激烈、福利欠保障,中產父母擔心子女一旦「下墮」,恐會跌進深淵。

財產可傳承 又恐大貶值

或曰,中產即使不能把才智和運氣傳給後代,至少可傳承財產呀?上述文章亦提到,該主角在上海買了一套「學區房」住宅單位,理論上可傳給兒子;但隨着近年樓市急跌,該單位無可避免貶值,到他百年歸老時不知還剩下幾多。

養兒一百歲,長憂九十九。倘若出身於華為的晶片業管理層也擔心「孩子沒有未來」,其他人又可以怎樣?難怪很多深陷「內捲」的年輕人,早已打定主意「我們是最後一代」。當局若想提振生育率,須認真針對「內捲化」問題多下工夫。

她花7年研究北京菁英家庭:學霸為何大多是有錢人?Why do most top students come from wealthy families?

 https://www.youtube.com/watch?v=TVBwM1nwSRA&t=10s


 

2024年3月15日 星期五

黃國英:Nvidia係難得一遇神股 Tesla都唔夠佢勁|NVDA操作策略 高追還是沽貨? 目標價係幾多?是否泡沫?|ChatGPT|輝達晶片|減息|騰訊|黃仁勳 AI|美股|科技股|蘋果|經一拆局

 https://www.youtube.com/watch?v=jFjgOdtLXcE&t=381s

片重點: 

 00:56 與其亂估 不如跟熱潮 黃國英:NVDA 勁過TSLA 

 05:17 AI股以外 其他的選擇 黃國英分析強勢板塊  

08:19 美國科技股 重新洗牌 蘋果、谷歌三甲不入!  

14:03 減息只是遲早問題 AI 熱潮蓋過不利因素
 

SpaceX星艦第三次試飛,迄今爲止最成功,進入太空,途經印度洋上空時解體

 https://news.futunn.com/hk/post/39394684?src=3&report_type=market&report_id=252684&futusource=news_headline_list&global_content=%7B%22promote_id%22%3A13766%2C%22sub_promote_id%22%3A1%7D&level=1&data_ticket=1673963859365565

 

來源:華爾街見聞

人類離登上月球,定居火星,遨遊宇宙的目標更進一步。

人類離星際遨遊,登上火星的目標更進一步了?

北京時間3月14日21點25分左右,馬斯克旗下的SpaceX(太空探索技術公司)在自家的星艦基地成功發射了“星艦”,併成功達到了太空,完成了該火箭的第三次關鍵試飛。

星艦,起飛!

人們紛紛歡呼雀躍,在火箭發射升空後,馬斯克發帖宣佈:“星艦達到了軌道速度!”,美國宇航局(NASA)局長Bill Nelson祝賀SpaceX“試飛成功!”

 

儘管最終這次試飛結果並未完全符合預期,但與前兩次試射相比,此次火箭的性能有所提升,星艦不僅僅飛得更遠、飛得更久,還成功完成了更多“里程碑”測試任務,離SpaceX將人們送上月球和火星的目標更進一步。

得益於星艦迅猛的發展勢頭,SpaceX公司的估值正瘋狂攀升。根據去年12月份的報道,SpaceX的最新估值達1800億美元(約合人民幣12940億元),在全球獨角獸企業中僅次於字節跳動。

第三次試飛較前兩次飛得更久

在過去的一年裏,SpaceX進行了兩次星艦試飛,一次在四月,另一次在十一月。但不幸的是,這兩次試射都以火箭爆炸告終。例如,去年4月首飛,火箭在升空幾分鐘後爆炸。

在對這些初期測試進行了仔細評估後,美國聯邦航空管理局(FAA)在週三批准了SpaceX進行第三次試射,這是FAA對SpaceX技術和設計改進的的肯定。

 

在這次試飛中,星艦飛行持續了大約一個小時,美中不足的是,星艦並沒有如原本計劃的那樣在印度洋的水面上着陸。在測試的最後階段,當它飛越印度洋上空時發生了解體,提前結束本次試飛任務。

提前結束本次試飛任務

而且,在第二次試飛的基礎上,第三次試飛將嘗試更多的目標,如在太空中打開/關閉艙門、飛行中的燃料轉移演示、首次在太空中重新點火Raptor發動機。在太空任務中,燃料轉移是一項關鍵技術,如前往火星,可能需要在航程中進行燃料補給或燃料調配。

星艦項目的長期目標是開發一種能夠多次使用的火箭,以降低太空旅行的成本並將人類送上月球、火星乃至更遠太空目的地,實現人類在其他星球上生存的長期願景。

雖然最終這次試飛結果並未完全符合預期,但此次試飛爲SpaceX提供了寶貴的數據和經驗,SpaceX將繼續分析這次試飛的結果,以優化火箭設計並提高火箭的性能和可靠性。例如,2023年4月首飛失敗後,SpaceX對“星艦”進行了1000多次修改。

而且,此次試飛沒有搭載任何人員。SpaceX的高層領導此前強調,在星艦攜帶任何船員之前,先要進行數百次星艦任務的飛行測試。

因爲,送人類上火星這類載人任務對火箭系統的性能和可靠性要求極高,任何小小的技術缺陷都可能導致任務失敗或對船員安全構成嚴重威脅。因此,SpaceX計劃通過大量的無人測試飛行來積累經驗,不斷優化設計,直至系統達到足夠的安全和可靠標準,才會考慮執行載人飛行任務。

星艦的尺寸驚人

星艦是迄今爲止發射的最高和最強大的火箭。星艦系統由兩部分組成:星艦飛船本身和“超重”助推器。

星艦飛船是該系統的上層部分,用於運送人類、貨物到地球軌道、月球、火星等。它是一個完全可重複使用的飛船,能夠在完成任務後返回地球,並經過檢查和維護後再次發射,這樣可以大大降低太空旅行的成本。

“超重”助推器是星艦系統的第一級助推器,負責在發射初期提供足夠的推力將星艦太空船送入太空。“超重”助推器將是有史以來推力最大的火箭助推器之一,它也可重複使用,進一步減少發射成本。

星艦尺寸驚人!

尺寸方面,星艦整體橫截面相當寬,它的直徑約爲30英尺(約9.1米)。此外, 星艦高達400英尺(約合121米),這使它成爲了有史以來最高的火箭,打破了此前美國航天局(NASA)用於阿波羅月球任務的土星五號火箭110.6米的最高記錄。星艦的高度和寬度提供了足夠的空間來實現其搭載大量人類和物品到太空的任務,同時也爲火箭的燃料和氧化劑提供了充足的儲存空間。

推力方面,星艦之所以被認爲是最強大的火箭,不僅因爲其巨大的尺寸,還因爲它擁有前所未有的推力。“超重”助推器裝有33個Raptor發動機,以液體甲烷和液氧作爲燃料。這些Raptor發動機共同產生的推力達到了1670萬磅(約7456.5噸力),這幾乎是美國宇航局(NASA)的SLS火箭推力的兩倍,也符合SpaceX將重物送上火星的目標。

星艦飛船裝備有六個Raptor發動機,這些發動機根據不同的飛行環境被分爲兩組:

1)地球大氣層內使用三個Raptor發動機:當星艦在發射升空或返回地球進行着陸時,需要在大氣層內進行精確的推力控制以確保安全和準確的飛行。這些發動機能夠適應大氣密度變化帶來的影響,有效地控制火箭的升降和橫向移動。

2)真空環境中使用三個Raptor發動機:當星艦達到地球大氣層外的太空環境後,這些發動機將被啓動,用於進行長距離的太空航行,包括前往月球、火星或其他深空目的地的任務。這三個Raptor發動機具有不同的噴口設計,以優化在真空中的性能,提供高效的推力輸出。

這種設計允許星艦太空船在不同的飛行階段和環境中使用最適合的發動機,從而提高整個系統的效率和可靠性。

對於一次完整的發射,整個星艦系統需要超過1000萬磅(約4535.9噸)的燃料。星艦大量燃料的需求是執行太空任務所面臨的挑戰之一。

 

星艦創紀錄的尺寸和強大的推力標誌着人類太空探索能力的一大飛躍。隨着SpaceX繼續前進,全世界都在密切關注這家太空探索公司將如何推進其雄心勃勃的太空探索計劃,並期待着未來星艦項目的更多成就。

試飛時間線梳理

第三次試飛的總體流程是,星艦在起飛後,需要進行“超重”推進器和星艦飛船的分離,隨後“超重”推進器將試圖在水面上着陸,而星艦飛船將繼續展開一系列新測試,最終在受控的情況下落入印度洋。根據官方公佈的時間表,假設一切順利,整一套流程需要64分鐘左右。

飛行軌跡圖

北京時間21點25分左右,星艦點火發射升空。

21點25分,星艦火箭的“超重”助推器和星艦飛船本身分離成功。“超重”助推器計劃返回地面嘗試在水面上着陸,而星艦飛船則繼續執行飛行任務。

21點33分,星艦飛船的6臺Raptor發動機成功熄火,飛船進入滑行階段,預期將在22點05分重啓發動機。

21點49分,SpaceX宣佈,星艦飛船的燃料轉移演示成功完成。

21點53分,打開/關閉星艦飛船艙門流程成功完成。

按照流程,下一步就是重啓發動機(22點05分)和星艦重返大氣層(22點14分)。但SpaceX介紹稱,22點05分的發動機重新點火流程可能已經被跳過,無論如何現在星艦將踏上前往印度洋的路。

22點28分,SpaceX表示,目前已經失去與星艦飛船的信號,確認已經與飛船失聯,今天的試飛無法再進行最後一步降落印度洋的流程。

編輯/tolk

譯文內容由第三人軟體翻譯。

習廣思 信筆攻略 避地緣政治干擾 轉泊內需股可取

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3707230/%E9%81%BF%E5%9C%B0%E7%B7%A3%E6%94%BF%E6%B2%BB%E5%B9%B2%E6%93%BE+%E8%BD%89%E6%B3%8A%E5%85%A7%E9%9C%80%E8%82%A1%E5%8F%AF%E5%8F%96

 

美國國會以國安為由對中資企業的打壓不絕,最新受害者是字節跳動旗下的海外短片平台TikTok,暫時地緣政治未對港股構成太大影響。過往遇到中美角力,股市總是大跌、人民幣滙價下滑、美元轉強。昨天恒指只算急升後的調整,回吐120點,收報16961點,人民幣兌美元企穩,短期影響港股更大的,相信還是內地的經濟政策及經濟表現。

美國眾議院周三以大比數通過法案,禁止應用程式商店提供下載TikTok程式的服務,無疑是要陰乾TikTok,現有1.7億的美國用戶將無法更新軟件,亦無法進入電腦的TikTok網絡版,除非擁有TikTok的字節跳動把股權出售予非中資公司。表面上是基於國安理由,實質上是把字節跳動趕出美國。

隨着美國總統大選臨近,趕絕中資企業成為美政壇最熱門的把戲。TikTok的命運,要看看有關法案能否在參議院通過。民主黨的參議院多數黨領袖舒默(Chuck Schumer)對此發表簡短聲明,表示會檢討眾議院通過的法案,但沒有承諾何時在參議院審議。一些參議員不同意該法案,似乎TikTok還有一定游說空間,可以拖多一陣。事情或可以捱到11月總統大選後,看看白宮新主人如何發落。

TikTok逼賣盤 高盛削Temu估值

參議院通過的法案「H.R.7521」名為《保障美國人不受敵對外國控制程式影響》(Protecting Americans from Foreign Adversary Controlled Applications Act)。該法案不只適用於TikTok,其他外國網上平台應用程式也可能會被禁。拼多多旗下的國際電商平台Temu以年多時間成功攻入美國市場,挑戰亞馬遜,便有一定的地緣政治風險。

高盛本周一把拼多多的投資評級由「買入」下調至「中性」,原因之一是上述法案引發的不明朗前景。在高盛的基本預設中,把Temu的估值對每份拼多多預託證券的貢獻,由50美元大削至12美元,因為高盛只計算了Temu美國以外的國際業務。換言之,Temu的整體估值由710億美元勁縮至170億美元,可見地緣政治對企業估值影響之大。高盛下調拼多多評級的另一原因是,中國電商市場競爭日益激烈,阿里巴巴(09988)等準備反擊,取回近年失去的市場份額。

拼多多去年11月18日公布季績時,投資者都為Temu在美國市場的強勁表現而鼓掌,股價當日裂口高開,抽升18%,並於今年1月11日創下152.99美元高位,股價表現遠遠拋離阿里及京東等老對手。奈何不論做得多好,也逃不過政治陰霾,拼多多今年自高位回吐了28%,近兩日有些反彈【圖1】,可能是市場憧憬於3月20日公布的季績還是會較理想。不過,在政治烏雲之下,股價反彈只會是股民的逃生門。

退役軍官掌BIO 擺明打壓中企

美國國會的《生物安全法案》早已害得藥明系股價雞毛鴨血。昨天美國生物科技行業組織Biotechnology Innovation Organization(BIO)由行政總裁發出聲明,表明支持法案,而且與組織會員藥明康德(02359)劃清界線。

這位新任行政總裁John F. Crowley是軍人出身,曾經任職於海軍情報部門,他的聲明頗有軍人本色。他表示,從自身的軍方背景,對美國及盟友的國家安全有切身的體驗,生物科技是一項重要的戰略資產,可強化公共衞生,應對未來大疫情及可能出現的生化恐襲,海外的敵對勢力曾表明有意建立全球最好的生科中心,美國及盟友不能讓其得逞,維持及推進美國在生科生產的優勢是重要的一環。

 

美國陣營推這位軍佬出來,兼且擺出全副戰鬥格,看來藥明系在《生物安全法案》下都是凶多吉少。令人吃驚的是,一個專業行業組織竟然如此看問題。藥明系三傑昨天股價均瀉超過一成,藥明生物(02269)急挫13.1%【圖2】、藥明康德(02359)勁跌12%、藥明合聯(02268)更下滑18%。

小心以美國市場為主的股份,會是明智之舉。除了國會針對中資企業的法案外,總統大選對中美經貿前景也可能帶來不利因素,例如前總統特朗普曾揚言,一旦再入主白宮,將對中國進口產品加徵60%關稅。

內地消費續轉活 恒指有運行

內地消費股表現近月開始見起色,部分原因是2月份通脹回升0.7%,扣除能源及食品後的通脹率更達1.2%,為2021年7月以來最勁。當然,這也有些關乎農曆新年消費旺盛的效應,所以未來一兩個月的通脹數字可能更具啟示。近月內地消費股表現不俗,特別是非必需消費品股,過去一周走勢更是拋離恒指【圖3】。自今年初至昨天,恒生非必需消費品股指數升了0.79%,恒指則仍跌0.5%,必需消費品指數挫2.5%。過去5個交易日,食肆餐飲類股份表現強勁,海底撈(06862)、海倫斯(09869)及九毛九(09922)股價均升逾兩成。本港市場甚多內地消費股,包括科網平台,也屬於消費概念。若內地消費市道持續轉活,恒指和科指今年應有較好表現。

 

 

呂梓毅 ETF觀察 單股ETF表現比輝達更誇張

 

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3707234/%E5%96%AE%E8%82%A1ETF%E8%A1%A8%E7%8F%BE%E6%AF%94%E8%BC%9D%E9%81%94%E6%9B%B4%E8%AA%87%E5%BC%B5

作為香港投資者,相信對期權、窩輪和牛熊證等衍生金融工具,都有一定程度的認識或了解。簡單而言,這些衍生工具旨在讓投資者以具備槓桿特性產品(槓桿倍數視乎市場波動、引伸波幅和時間值等因素所影響),參與看漲或看跌標的物(如個股或指數等)的買賣,從而達致倍大回報績效(當然亦可能倍大虧損)。

美股投資者方面,除期貨或期權外,亦可以透過單股ETF(Single-stock ETFs)(註:普遍帶有槓桿成份,但槓桿一般只有稍多於1倍至3倍左右)達到相若目的。單股ETF在不到兩年前才開始買賣,旨在作短線投資,透過期權和其他衍生工具,讓ETF追蹤單一股票表現。若帶有槓桿成份單股ETF,回報或虧損便可以放大。在美國交易所買賣、追蹤輝達(Nvidia)、有兩倍槓桿的GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF(NVDL),便是屬於這類單股ETF。

NVDL成立於2022年12月,迄今只有稍多於1年的「股齡」,顧名思義,該ETF尋求在輝達股價上升時,實現雙倍回報。截至3月13日,NVDL資產規模已高達21億美元。值得補充的是,NVDL只用了不到兩周的時間,令其資產規模從約10億美元漲至現水平;而今年初其資產規模只有2.1億美元而已,足見增長速度異常驚人,甚至比輝達的表現更誇張。

資金湧入「高速」成長

當然,NVDL得以「高速」成長,有賴AI狂潮不斷發酵,令海量資金湧入及輝達股價持續爆升所促成。

截至3月13日,NVDL年初至今和過去一年連股息升幅分別高達1.85倍和7倍,較同期「本尊」輝達的「只有」83.5%和2.95倍,大幅跑贏。自基金成立以來,資金亦無間斷湧入,累計涉及金額高達11.7億美元!

雖然NVDL成績亮麗,惟不要忽視當中投資風險,始終NVDL屬帶有槓桿的投資工具,縱使AI狂潮未完,資金沒有大舉撤出,僅輝達股價出現整固或回調,NVDL的跌幅亦可以倍大。例如,早前輝達公布業績前的3個交易日股價回吐約7%,NVDL卻下瀉超過兩成!

無論如何,AI狂潮何時完結無人知曉,只要音樂椅未停,在資金持續湧入、輝達正股表現維持強勢下,NVDL比正股更驚人的走勢還會持續。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

2024年3月14日 星期四

美股漲勢如虹!是泡沫還是牛市?

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近期,全球金融市場展現2023年底不一樣的特徵,例如黃金價格大幅上漲,歐美股市漲勢逐漸放緩。對於美股而言,從估值來看,還是存在一定的泡沫,但由於科技型上市公司利潤大幅增長抵消了估值偏高帶來的利空,以及流動性依舊充裕,美股保持堅挺。未來美股能否延續漲勢,取決於流動性環境是否會進一步寬鬆。由於通膨的韌性,聯準會降息預期有重複。不過,我們認為,美國流動性環境大趨勢還是會重新走向寬鬆,美股漲勢難言結束。

美國經濟成長正在放緩

近期经济指标显示美国经济增长继续放缓或者降温。ISM公布的数据显示,美国2ISM制造业意外加速萎缩,下滑至47.8%,新订单、就业等分项指标均陷入萎缩。白宫最新预计,2024年美国经济将显著降温, GPD增速将放缓至1.7%,对于高利率持续对美国经济构成压力。

此外,聯準會公佈12個地方聯儲編制的經濟情勢調查報告顯示,美國多數地區消費者支出,特別是零售商品支出在最近幾週略有下降。消費者對物價上漲更加敏感,企業發現將更高的成本轉嫁給客戶變得更加困難。報告也稱,大多數地區的就業持續成長,但成長幅度不大,勞動力市場緊張狀況進一步緩解。

就業市場也並非很強勁。美國2月非農業就業人口增加27.5萬人,高於1月及過去12個月23萬人的增幅均值,但是12月份非農新增就業人數從33.3萬人下修至29萬人;1月的就業人數從此前的35.3萬人大幅下修至22.9萬人,經過這些修正後,前兩個月非農就業人數共向下修正了16.7萬人。另外,2月,美國登記失業人數較1月增加33.4萬人,這意味著2月非農就業成長超預期並非就業市場在改善。

貨幣環境短期與中期分化

從通膨角度來看,聯準會短期不大可能降息。1月美國通膨出現一定程度的反彈,美國核心CPI年增率3.9%,與前值持平。同樣,聯準會首選通膨目標、剔除食物和能源後的1月核心PCE物價指數年增速回落至2.8%,但環比增速從前月的0.2%反彈至0.4%,創20234月以來最大增幅。服務通膨為主要推手,不包括房屋在內的服務業通膨增速上漲0.6%,為20223月以來的最高水平,剔除房租的服務業超級核心通膨每個組成部分較上季都有所上升。

36日,聯準會主席鮑威爾在國會半年一次的證詞表示,鮑表示,在政策制定者確信已經贏得通膨之戰之前,聯準會並不急於降息。在今年的某個時候開始降息可能是合適的,但現在還沒有準備好。近期白宮提交的報告同樣表示,美國通膨頑固,預計2024CPI平均為2.9%,高於市場預期的2.7%,依舊高於聯準會2%的目標。

不過,我們認為未來三個月聯準會可望引導政策轉向,大概率先結束縮表,然後與6月及以後開始降息,主要原因有以下幾個面向:

一是地區銀行危機和隔夜逆回購帳戶資金耗盡,美元流動性容易出現問題,聯準會被迫或主動提前結束縮表。為了挽救矽谷銀行爆雷後金融市場的信心,聯準會去年曾建立銀行期限融資計畫(BTFP),但該計畫將在311日停止發放貸款。銀行現在要麼讓這些貸款到期,要麼必須找到其他融資來源,這將決定金融體系中的流動性是否保持充足,也將影響聯準會能否按計畫繼續縮表,或是否需要放緩縮表。

二是美國房地產和政府難以承受高額的債務利息。以政府債務利息支出為例,311日,拜登政府公佈的2025財年財政預算提案顯示,2025年預算支出為7.3兆美元,高於2024財年的6.9兆美元。從2025年到2034年,美國將支付4.7兆美元的實際淨利息,利息佔GDP的百分比預計將從今年的0.7%翻一番,到2032年達到1.4%。高企的利率會讓美國財政赤字和債務缺乏持續性。

美股估值偏高但泡沫尚不至於破滅

根據過往經驗,如果股票估值和內在價值之間差距太大,或者投機行為透過槓桿被放大,這些情況都可以作為判斷出現泡沫的條件,例如2007年的「次貸」危機、2000年的科技股泡沫、1637年的鬱金香泡沫等。從美股當前估值來看,還是偏高的,偏離了內在價值。截至311日,標普500指數席勒PE27.78,處於歷史高點。

 

與以往泡沫破滅時不同的是,目前標普500指數槓桿率只有過去幾十年發生危機的一半,收益波動性與之前的幾十年相比相似或更低,這意味著當前美股的泡沫尚未到破滅的適合,除非美國通膨出現超預期攀升,聯準會重啟升息,流動性環境進一步收緊。

綜上所述,從美股的驅動力來看,股市上漲動能逐步減弱,尤其是科技股暫歇,但是並不會很快轉向,主要原因在於美國流動性環境大方向時回歸寬鬆的,且科技型上市公司利潤出現大幅成長。另外,美股估值雖然偏高,但槓桿低於以往歷次危機,在流動性沒有突然收緊的情況下,泡沫尚未到破滅時。

投資人可以關注芝商所的E-迷你標普500期權和E-迷你納斯達克100期權,花費固定的成本(權利金)繼續獲取美股上漲帶來的收益;或者花費固定的成本(權利金)獲得對沖美股潛在調整的風險。芝商所提供的數據顯示,2023年,美股指期權交易日均交易量創歷史新高,達到143萬份,比2022年增長了18%。其中, E-迷你標普500期權和E-迷你納斯達克100期權在2023 年日均交易量達到23,000 份合約,較2022年增長68%

芝商所是首屈一指的股票指数期货和期货期权市场。通过深度的流动性和基于全球基准指数的产品,包括标准普尔500指数、纳斯达克100指数、富时100指数、日经225指数等,可投资全球股市。与投资个股或指数型股票基金(ETFs)相较,股指期货交易成本较低,並且可涵盖各种投资策略、不同的市场环境与目标。

 

 

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