黃國英 信報 英眼狙擊

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信報 英眼狙擊

中資電力資源估值低宜長揸

周五晚當台積電公佈最新銷售數字，帶動半導體股回勇，相當多美股反而要跌。近期升到脫韁的電力概念回一回氣實屬正常，比較值得關注是ARKK的弱勢，似乎市場愈來愈對那種顛覆創新選股理念有所保留，一方面人工智能成為最自然不過的大主題，ARKK所牽涉的其他範疇，值博率相對較低，另一方面美國經濟數據轉弱，美債反攻依然乏力，長息繼續高企，對於半信半疑的發夢股估值會有打擊。

估計情況不易逆轉，始終美債走勢視乎市場需求，而投資者對於聯邦政府完全欠缺財政紀律的問題，容忍度只會愈來愈低，將來短息向下長息也未必跟太多。就算美股好友實力強橫，市場指數表現不致太差，亦應該只有部分股票力頂，換句話說，選股陷阱將會增多。暫時半導體股、電力相關板塊以及大型銀行股，應該是幾個命中率較高的選擇，其他傳統行業也會有零星贏家，但就要看公司執行力。由於強勢股範圍收窄，所以筆者整體美股持倉也因應減少。

歐洲銀行股依然是分散投資的主力之外， 港股近期當頭起，也是另一個增加配置的地方。不過由始至終，筆者對於中資科網股都欠缺興趣，雖然錯失一段強力反彈，但近幾個交易日科指走勢逐漸被恆指拋甩，引証市場信念的確有限。挾倉升浪可一未必可再，隨時再次一沉不起，用不會去愛也不去傷害，敬而遠之的態度就最好。

而從平安保險（2318）減持滙控（0005）的例子可見，中資金融機構也有賺夠袋住啲先的想法，即使國家政策大方向是做旺個市，始終都會以本身利益行先。何況周五又已經趁豁免股息稅的傳聞再抽一段，長期大幅跑贏大市的中資電訊股、石油石化股以及滙控，動力都未必太強。短期而言，仍然以後起之秀中資電力股及基本金屬股最值博。

雖然美國對標股票周五晚普遍調整，不過港股人工智能耗電概念起步相對遲，估值亦比較便宜。生意基本上全屬內銷，中國的人工智能發展，當然用回中國國內的電力資源，根本不用理會地緣政治風險。低估值是實實在在的吸引，不似其他板塊有內卷欠缺定價權或者被西方打壓的風險，值得信賴揸長線，亦不必被恒指走勢綁架，擔心上不到二萬點又或者其他阻力位。科網股、內房股及香港地產股是好打有限，卻無妨這些公司複製最近年半退休三寶的佳績。

如果嫌電力公司以及基本金屬都已經有勢，稍為錯失先機，下個目標可能是鋰業股。發電及導電之後，市場可能會逐漸意識到儲電的重要。鋰業股剛剛完成過一個超級周期之後爆破，投資者傷痕纍纍，未必太易又迎來另一個超級升浪。無疑牌面令人擔心，正因如此，才仍然有吸引賠率，萬一繼電動車之後，又藉人工智能締造需求神話，上望空間可能甚大，是值得買少少。不過一個概念萌芽的初期，股價一定較為反覆，要有那種不理雜音一心博大霧的打算。

基金持有ARKK、平安保險(2318)、匯控(5)

新能源賽道，殺回來了！光電、鋰電「嗨」翻全場，龍頭股們齊爆發

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 時值年末，新能源賽道正強勢回歸。

12月28日，光電、鋰礦、BC電池、儲能等概念集體上揚。截至午盤，光伏設備板塊漲逾8%，同享科技30CM漲停，宇邦新材、邁為股份20CM漲停，清源股份六連板，賽伍技術、金辰股份、鈞達股份、愛旭股份等多股漲停。

鋰電池概念大漲逾3%，德新科技、京山輕機、天奇股份、天賜材料、泰爾股份等多股漲停。

在概念龍頭股中，億緯鋰能、贛鋒鋰業、天合光能漲超7%，寧德時代、天齊鋰業、恩捷股漲超5%，鹽湖股漲超4% 。

 

隆基綠能今日漲停封板，報22.75元，成交額63.77億，總市值1724億元。

 

前兩日，隆基綠能時隔3個月更新了矽片報價。其中，150μm厚度的P型M10矽片報價為2.2元/片，130μm厚度的N型M10矽片報價為2.35元/片，130μm厚度的N型M11矽片報價為2.55元/片。

市場認為，隆基綠能此時對N型產品報價是看好N型對P型產品的加速替代品。

事實上，大多數機構都預測，明年，N型電池(TOPCon、HJT、xBC等)份額將超過PERC電池，由此將帶動上游N型矽料、矽片的需求。

 

重整旗鼓？

 

從整體趨勢來看，今年以來，新能源賽道持續下行。

其中，光電板塊除了1月短暫上揚後，此後便是一路“滑坡”，期間累計跌幅為52%。

 

同樣，鋰電概念的整體走勢與光電基本一致，全年下行勢明顯，累計跌幅35%，目前也已回落至2020年同期水準。

 

今年來，新能源賽道的集體萎靡，主要問題是整體產能過剩，現有產能同質化嚴重。

但隨著產業劣質產能加速出清，優質產能佔比迅速提高，市場預計明年第二季可望迎來產業景氣上行。

時下，2023年已行至尾聲，新能源賽道大有重振旗鼓之勢迎接2024。

日前，國家能源局數據表示，1-11月光伏新增裝置163.88GW，年增149.4%。11月單月新增21.32GW，年增185.41%，季增56.53%。

中國光伏產業協會先前也第二次上調了2023年裝機預測，預計全球光伏新增裝置由305-350GW上調至345-390 GW；中國則由120-140GW上調至160-180GW，再創歷史新高。

同樣，鋰電產業鏈也在2020-2022年急速擴張後，2023年市場漸顯“疲態”，不過2024年或迎來新增長趨勢。

高工產業研究院(GGII)預計，2024年中國鋰電池市場出貨量將超1100GWh，年成長超27%，正式進入TWh時代。

其中動力電池出貨量超820GWh，年成長超20%；儲能電池出貨量超200GWh，年成長超25%；預計2024年中國鋰電用四大主材料出貨量增加速度均超20%，其中正極材料出貨量超300萬噸，鋰電隔膜出貨量超220億平米，負極材料出貨超200萬噸，電解液出貨量超130萬噸。

從上下游產業鏈上看，乘聯會數據顯示，12月新能源乘用車預計零售94萬輛左右，環比+11.8%，年比+46.6%，滲透率為41.4%；全年新能源乘用車款預計零售約775萬輛，較去年同期+36.5%，滲透率35.8%，較2022年成長8pct。

海通證券表示，未來隨著鋰電產業鏈原料成本不斷下降，政策扶持疊加終端需求不斷提升可望推動新能源車銷售持續成長，鋰電產業鏈需求將隨即逐步提升。

 

機構把脈行情

 

2024年新能源賽道會否重拾“信心”，揚起直追？不少機構表示，產業已經觸底，產業整合和優勝劣汰將迎來加速。

中信證券指出，在光伏產能過剩加劇供給側競爭的情況下，產業鏈獲利或面臨明顯收縮，產業將進入新一輪洗牌期。

面對產業加速優勝劣汰，產業鏈頭部廠商或將憑藉技術、成本、產能配套和市場佈局優勢，以及較強的資金實力和造血能力，有望行穩致遠，穿越週期。

同時，在市場導向和企業內生驅動下，頭部廠商預計將繼續推進技術升級、增效降本，在產業洗牌期進一步強化競爭力並鞏固龍頭地位。隨著產業鏈庫存、價格和盈利基本面逐步觸底，目前處於底部的板塊估值預計將迎來均值回歸，推薦逆變器、輔材、一體化和設備環節優質龍頭。

國泰君安指出，基於2024年供需格局，鋰價2024年仍將處於震盪下行、緩慢築底的趨勢。

該行認為在2024年第一季末前後，由於2023年全年的價格下跌+產業去庫，有可能出現，因為短期供需結構性錯配帶來鋰價反彈行情。

長期的維度來看，電池級碳酸鋰將繼續下跌至8-10萬元/噸，由於供給去產能和價格下跌速度超預期的影響，部分2024下半年投產的項目有可能供給釋放會推遲。

格隆匯聲明：文中觀點皆來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風險自擔。