中煤假盈喜 為何神華仍能躺著贏？

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中煤能源（1898.HK）上週三（10月12日）公布第三季業績盈喜，翌日股價不升反跌。因為投資者洞悉實屬假盈喜，雖未致於淪為真盈警，但第三季盈利增長肯定錄得放緩。反之，中國神華（1088.HK）則有機會錄得真盈喜，即使煤價在高位運行，神華一樣可以躺贏。箇中原因將於其獨有的商業模式。

中煤預期首三季股東應佔純利介乎198.74億元至219.66億元人民幣，按年增長50.7%至66.5%。但今年上半年中煤的股東應佔純利為145.29億元人民幣，較去年同期增長69.5%，即59.56億元人民幣。換言之，可以推算出第三季股東應佔純利為53.45億元至74.37億元人民幣，按年增長15.7%至61%。由此可見，中煤純利增長放緩。故筆者認為中煤發出僅是假盈喜。

神華受惠加電費

然而，神華極有機會發出真盈喜，因為神華受惠於實行煤碳、發電、鐵路、港口、航運、煤化工縱向一體化的獨特經營模式。當中神華的發電業務營業額佔比達22.4%，煤炭供應來自集團的坑口煤，坐享成本最低的優勢，可全面受惠內地實行電力改革及上調電價的好處。

去年內地擴大電價上限浮動範圍至不超過20%，今年元旦起電價調整的地區包括江蘇、山東、陝西、山西、雲南等省份，故今年上半年神華電價按年增長23.7%。筆者相信下半年神華可以繼續享受電價上調的優勢，因為去年下半年內地尚未啟動加價，形成比較基數較低，相信神華發電業務依然可以錄得可觀增長。相反，中煤的發電業務卻因為採購煤價上升而導致毛利減少。

中煤股價跑輸神華

基於神華擁有較佳的商業模式，加上受惠電價上調，等於躺著贏，相信神華繼中煤後在不久將來發盈喜。相反，中煤發出假盈喜後，股價不升反跌實屬正常；尤其是在煤價升幅由燦爛走向平淡之際，中煤作為生產成本較高的煤炭股，其股價必然有跑贏神華變成跑輸神華，分別只在中煤股價升幅變緩還是股價下跌而已。以中煤最新股價走勢而言，肯定屬於後者。

恒指半日升207點 醒目錢流入兩主題

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恒指半日升207點，報25170點。

今日除了科技股繼續穩住大市，美團(SEHK:3690)及騰訊(SEHK:700)保持升勢，分別升3.05%及2.57%。

另外，汽車股及光伏股升幅最強。這兩個板塊在整固後，近日已靜悄悄回復升勢，今日出現強勢上升。

吉利(SEHK:175)及比亞迪(SEHK:1211)分別升7.74%及6.62%。長汽(SEHK:2333)升7.12%。

信義光能(SEHK:968)及信義玻璃(SEHK:868)分別升6.16%及7.28%。

新能源環保主題再有資金聚集。

發改委表示，要全力推動煤炭增產增供，煤股今日股價受壓，但以中煤(SEHK:1898)跌幅最大達9.7%。兗煤(SEHK:1171)及神華(SEHK:1088)跌2.88%及1.64%。

中煤發公告，預期截至2021年9月30日止九個月公司股東應佔利潤為人民幣125.30億元至人民幣138.50億元之間，同比增長189.8%到220.3%。

至於較宏觀的主題，聯儲局及環球收水支持國際金融股表現，黃金及有色金屬股亦見上漲。

炒收水主題已一段時間，匯豐(SEHK:5)再升1.78%。

紫金(SEHK:2899)升7.41%。

周大福(SEHK:1929)飈升8.39%。公司公佈，截至2021年9月30日止3個月，零售值同比增長55.8%。內地於季內的同店銷售增長為23%。香港及澳門業務同店銷售取得57.7%的強勁增長。

 

陸文 金融峰景 : 疫苗沖喜 傳統板塊追落後

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陸文 金融峰景

疫苗沖喜 傳統板塊追落後

疫情市帶來難以預測的起伏，繼4月下旬受治療新冠病毒的藥品瑞德西韋（Remdesivir）初步有療效消息帶動全球股市反彈後，隔晚道指因美國Moderna新冠疫苗首階段測試結果正面而飆近千點，令一眾大落後的舊經濟股呈報復性反彈。昨天恒指早段高見24552點，漲618點，收市報24388點，升幅1.89%；國指收報9883點，上揚1.61%。大市全日成交增至1260億元。
港股延續自4月份於23700點至24700點區間三上三落後，昨天再現第四次見底回升，後市能否出現突破，還看兩會消息和中美博弈會否惡化。歐盟大舉推出5000億歐羅刺激經濟方案，連同各地解封重啟經濟，均成為後市炒作藉口。近日板塊再現輪動炒作，生物科技B類股持續熱炒，康希諾生物（06185）急漲5.9%；從事SaaS業務的微盟（02013）與中國有贊（08083）有表現，傳統的汽車、石油、航空、內險、內需消費及一眾具染藍條件的新經濟股亦有炒作，反映在市場持續飄忽難捉摸下，炒股不炒市，惟要留意個別板塊有回調換馬壓力，維持見好即收的短線策略。
石油航空內需股急彈
歐美及本地傳統經濟板塊，普遍受疫情下封關停擺的沉重打擊，新疫苗研發初步有進展正好成為大幅反彈的藉口。國際油價曾創兩個月新高，一眾石油股造好，因市場憧憬主要經濟體有望走出谷底，各產油國亦正按早前減產協議落實行動，令供求有所改善，只是全球經濟年內預期仍低迷，暫只可視作超賣下的技術性反彈，石油股多見先升後回順，中石油（00857）升2.96%、中海油（00883）上揚2.64%、中石化（00386）則高收2.73%。
相對地嚴重超賣的航空股反彈幅度較大，內地首季航空業累計虧損398億元人民幣，昨天炒新疫苗與各國解封令貨運需求回升，情況在內地有較大改善，昨天國航（00753）和東航（00670）進賬逾4%、南航（01055）更漲5.74%，國泰航空（00293）難獲政府扶持，股價僅升0.6%。中國神華（01088）公布上月煤炭銷量按年增加68%，刺激股價高收3.86%，同業中煤能源（01898）及兗州煤業（01171）亦分別升2.09%及0.96%，但要留意煤價要同步回升才能令利潤改善，否則純屬技術性反彈。
兩會舉行在即，國務院發表關於新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見文件，以配合內地經濟由高速增長步入高質量發展階段，內容涉及頗多未來發展路向訊息，由重提推進房地產稅立法、人民幣國際化、推動個人破產立法、健全支持中小企業發展制度、加快自由貿易試驗區與自由貿易港向外開放，以及降低關稅總水平等，涉及的領域異常廣泛。市場關注房地產稅對內地樓市的影響，創新科技發展亦是焦點；文件也涉及包括粵港澳大灣區等重大區域戰略增進實施機制。至於兩會期間會否進一步給予個別產業支持政策，看來離不開一眾基建、燃氣、國企改革和創科研發等的扶持，令相關股份有短暫炒作藉口。
一眾受美國商務部封殺華為而受打擊的內地科技股，昨日亦在中央新一輪強化國家戰略科技力量政策下回升，中芯（00981）漲7.58%、中興通訊（00763）上揚3.76%、華虹半導體（01347）及比亞迪電子（00285）分別錄4.87%和3.05%升幅。
國策帶挈 中芯中興抽高
恒指服務公司開放恒指予同股不同權及第二上市的股份，訂下比重上限5%，並於8月份指數檢討生效。消息刺激阿里巴巴（09988）上揚3.35%、美團點評（03690）升3.2%及小米（01810）急漲5.15%，其中阿里與小米將於本周公布首季業績，對其業務前景將有新啟示。值得關心的是，早前計劃出售所持阿里股份套現的軟銀，日前公布2019年度虧損694億元，不過在4、5月份與銀行訂立預付遠期合約，以手上阿里股份來融資115億美元，以2022年交收的85億美元固定波幅合約最大，有望消減阿里短期遭大手沽售的壓力，刺激阿里全日成交增至94.55億元，壓過騰訊（00700）的成交額。
小米亦獲瑞信大幅提升其目標價，由11.6元上調至15元，評級升至「跑贏大市」，但小米手機能否蠶食華為市場，以及其在印度市場的發展，以至業務會否同樣受到美國政府打擊，尚屬未知數。此外，未來尚有十多間在美上市的中概股可能回流香港，港交所（00388）是直接受惠者，昨天急漲4.08%。