內地遙距應診及藥物需求激增 吼阿里健康和平安好醫生

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繼「二十條」放寬新冠防疫措施規定後，中國政府12月初又推出 「新十條」，當中准許輕症患者在條件許可下居家隔離，新措施帶動遙距應診及藥物需求上升，阿里健康（0241.HK）及平安好醫生（1833.HK）生意將迎大旺季。

內地放寬確診隔離的同時，亦容許民眾跨區自由流動，惟疫情有持續上升趨勢，當中首都北京官方日前承認藥品不足，稱「短期內面臨較大壓力」，相信實際感染但未有上報的人士不少。此外，據報道，目前內31個省流行的病毒株，其中24個省流行的BF.7患者病徵較嚴重，因應症狀相對嚴重，對藥物的需求會較早前廣州等地爆發時更為殷切。

由於內地政府發佈《關於進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，進一步發揮互聯網醫療服務積極作用。根據通知，衞健委鼓勵委託符合條件的第三方將藥品配送到患者家中。如此一來，快測確診者首先利用網上看診平台求醫，其後便是在網上醫藥平台買藥。阿里健康和平安好醫生的生意料絡繹不絕。

1.阿里健康

阿里健康除了是醫藥電商，也提供醫療和健康管理服務。近年內地收緊網上藥物銷售的監管，部分需要醫生處方的藥物不獲豁免，同系的淘寶及天貓銷售處方藥物時，便給予阿里健康額外的商機，阿里健康可透過淘寶App為藥品買家提供醫生處方，讓藥廠、消費者及醫藥平台三方共贏。

不過，阿里健康當前以藥物銷售為主，截至6月底中期，醫藥自營業務收入上升24%至100.8億元（人民幣.下同），佔總營業額87.7%，醫藥自營業務包括阿里健康自主經營的B2C零售、相關廣告業務和B2B集採分銷業務。醫藥電商平台業務收入１０億元。阿里健康向內媒披露，內地當前熱賣的連花清瘟膠囊產品，每日供應多達8萬盒以上，而新冠肺炎相關藥品、抗原自測、N95口罩亦繼續熱賣等，相信藥物銷售收入將有可觀增長。而線上應診等歸類為醫療健康服務業務，貢獻中期收入4.2億元，下半年料亦有強勁增長。彭博綜合券商預測，截至2023年3月的財年可扭虧為盈，從蝕2.6億元轉為賺2.6億元，2024財年料可多賺逾7成，相信公司業務谷底已過。

2.平安好醫生

對比阿里健康，平安好醫生提供更多的線上應診服務。公司截至6月底有4.9萬名內外科醫生及健身教練、營養師和心理咨詢師；合作醫院超過3000家，當中三級億元比例近85%，合作藥店20.8萬家，合作體檢機構超過1800家，覆蓋全國320個城市，合作的健康服務供應商合計超10萬家。相關的醫療服務的收入有11.3億元，佔總營業額4成。餘下6成是健康服務，包括醫療健康產品如營養品、健身器材、個人護理用品的銷售和相關廣告產品。

內地政府的《關於做好新冠肺炎互聯網醫療服務的通知》 鼓勵透過線上遙距應診，為平安好醫生帶來商機，而公司亦趁機設置「新冠防護常備藥品專區」，提供醫用口罩、抗原快速測試劑、消毒搓手液、醫用手套、防護服等防疫物品，並提供「免費送藥到家」服務，有望把握商機，預料可利好公司第四季及明年上半年的業績表現。

彭博綜合券商預測，平安好醫生今年虧損收窄逾3成至10億元水平，並會在今後兩年持續改善，預測2025年可扭虧為盈。若疫情較市場預期嚴峻或持久，對平安好醫生的生意更為有利，市場大有可能將公司的扭虧時間表推前。

作者：Carlos Hie

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雄赳赳氣昂昂，港股大爆發！華爾街多家投行發出信號，是什麼引爆市場情緒？

 https://news.futunn.com/hk/post/21984829?src=3&report_type=market&report_id=221947&futusource=news_headline_list&level=1&data_ticket=1623047168475151

本文綜合自券商中國、華爾街見聞

12月5日上午，北上廣深杭等多地積極優化防控措施，人民幣走強，離岸、在岸均升破7，創9月以來新高，港股迎來強勢反彈。恆生科技指數大漲近7%，重上4100點，創逾3個月新高；恆生指數漲超3%至19357點，創近3個月新高。

個股中，騰訊漲超6%創3個月新高，較前低反彈58.6%；阿里巴巴漲超5%至89.4港元，創近3個月新高。

「三支箭」威力繼續，地產板塊持續活躍

港股房地產及物管板塊走強，寶龍地產漲超10%，龍湖集團漲超8%，碧桂園漲超6%。

近期，房地產金融支持政策密集落地。「第一支箭」是國有六大行落實「金融16條」，向優質房企提供萬億級授信額度；「第二支箭」是支持民營房企發債融資，預計額度2500億元；「第三支箭」是重啟房企股權融資。

銀河證券研報指出，在短短20天時間內，政策端「三箭齊發」強勢託底，具有較強的信號意義，大幅提振各方的信心。政策從多角度、多方式向房企提供資金支持。供給側的資金支持將有效減少未來房企爆雷數量、避免房企債務風險蔓延，預計經營穩定但由於行業資金趨緊而短期流動性緊張的房企將率先脱困，迎來信用修復。

另外，推出再融資計劃的上市公司也在逐漸增加。深交所12月5日早間公告，招商局蛇口工業區控股股份有限公司擬籌劃發行股份購買資產並募集配套資金事項，根據有關規定，經公司申請，公司股票於2022年12月5日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露相關公告後復牌。

 

互聯網醫療港股走強

在國內防疫政策持續優化的背景下，港股互聯網醫療板塊持續走高。以平安好醫生、阿里健康為首的互聯網醫療股集體上漲，股價分別漲超19%、16%。

 

這幾日，全國各大城市對防控措施進行了優化調整，涉及核酸檢測、出行、購藥等多方面。銀河證券表示，11月國內新冠確診及無症狀感染者日均人數不斷增加，新冠抗疫相關股票成為市場熱點。藥品、抗疫用品的在線銷售平臺亦成為市場熱點。

華爾街多家投行發出信號：是時候重新關注中國股票了！

最近幾周，花旗、美國銀行和摩根大通等公司的分析師紛紛表示，投資人應該改變對中國股票的態度，為重返該市場做好準備。

高盛預計MSCI中國和滬深300指數明年的回報率將為16%，其認為中國股票將在2023年跑贏其他市場，建議投資人增持中國股票。

摩根大通則預計2023年MSCI中國指數的上漲空間為10%。標準人壽（abrdn Plc）也發出明確信號稱，現在正是買入中國股票的好時機。

標準人壽的亞太區首席執行官Rene Buehlman表示，至少可以保證，中國股票現在的估值並不高，投資者應該回到中國。

編輯/Corrine

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港股異動 | 阿里健康跌近12%，國家擬禁第三方平臺直接參與藥品網售

 https://news.futunn.com/hk/post/16604757?src=3&report_type=market&report_id=208695&futusource=news_headline_list&level=1&data_ticket=1623047168475151

$阿里健康(00241.HK)$今日顯著回調，截至發稿，跌11.87%，報4.9港元，成交額8.97億港元。目前，《藥品管理法實施條例》徵求意見期已經截止，其中「第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動」等內容是否會有修改，暫時沒有定論。最新財年數據顯示，阿里健康醫藥電商平臺業務期內收入佔比9.7%。

目前，國家藥監局發佈的《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案徵求意見稿）》，徵求意見期已經截止。此次《徵求意見稿》第八十三條中的「第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動」，備受關注。該條例仍在修訂過程中，第八十三條是否會有修改，暫時沒有定論。

據阿里健康2022財年年報，報告期內，平臺商家數增速大幅放緩，截至2022年3月31日，天貓醫藥平臺商家數為2.6萬家，比去年同期增長3000家，和上一財年8000家的增幅相比，增速大幅放緩；FY2022平臺收入達到20.0億（yoy+1.6%），增速同比下降66.3 pcts，佔比9.7%（yoy3 pcts）。

此前，國信證券點評指出，公司醫藥電商平臺業務短期挑戰仍存。FY2022H2，阿里健康平臺業務同比減少5.17%，體現了宏觀因素擾動疊加電商行業整體流量放緩對平臺業務造成的挑戰。

 

梁樹德 血雨的故事

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同大家分享個故事。有一日，先知告訴王帝，今晚將會下一場紅雨，凡接觸到雨水的人都會變得瘋癲。王帝連忙叫隨從做好防雨準備，以策萬全更將自己躲藏在密封地牢，自己等到第二朝雨停，便小心翼翼從地牢走出來，發現全國上下人民已成瘋子，就只有自己一個沒被感染。但這時侯王帝發現，當全人類都變得瘋癲時，自己就成為了異類，才是「不正常」的人，最後王帝也放棄保持清醒，與眾同瘋。

今日，正當全世界逐步放寬防疫措施之際，在東方有一條小小漁村，偏反其道而行，漁村首長以為眾人皆醉我獨醒，無視全世界醫療開支節節上升，在十年間總共減了幾十億醫療經費令醫療設施水平停留在千禧世代，又無視新型感冒的低死亡率，把老幼無病徵患者放在露天飽受寒濕。最後，全漁村的人都以為自己很清醒，中氣十足、鼻涕不流地在醫院門外吵嚷投訴求醫無門。

這場血雨當然也影響到漁村交易所。漁村交易所多年來接收低質上市公司已為人詬病，但尚算情有可原，係人都想多做生意，高市值高估值也成為自己口中的國際金融中心。不過，指數公司也跟瘋人市場調子，令成分股質素大降，又容許無歷史公司單憑高市值成為指數會員，咁米棧害死靠指數表現的退休基金。

單以去年為例，多隻新晉藍籌要不是沒有盈利紀錄，就是盈利歷史異常波動，染藍後平均跌幅逾一成。例如海底撈(06862)咁，連創始人張勇都忍唔住放話市場神話化自己公司，試問在港上市的飲食公司會少嗎？下場都八九不離十。飲食業競爭大，加上經營太多巧取豪奪陋習，張勇連番減持多少有點當年刑李㷧脫手Esprit 的感覺。雖然海底撈股價已較高位跌八成，但從昨日盈警所示，相信離底尚遠。

又例如阿里健康(00241)，擺明是當時幾間巨企搞噱頭掠水，京東健康(06618)、恒大健康(00708)如出一轍；當日有份捧紅相關股份前景的專家們，相信不是一句「政策環境改變」可以推搪得一乾二淨。

還有那隻外賣速遞的美團(03690)，誰知道會否有盈利實現一天？還是都未開始賺錢，就被無人機速遞淘汰得一乾二淨了。股票市場喜歡預期，因為預期可以無限大，但提醒大家要有自知之明，量一下自己雙手有多大，可以捉得住多少預期？

至於今次有份上榜的農夫山泉(09633)，就建議大家不妨比較一下可口可樂（ko.US)、維他奶(00341)、華潤啤酒（00291）等歷史軌跡，縱然毛利率再高，前景再好，也不會一帆風順，特別是在中國當過首富的公司。回頭看西藏水(01115)當年上市不也是一片青山綠水的景色？每個行業、每隻股票、每個股票市場都各有周期，避免損失的最簡單方法是別在周期巔峰參與瘋子遊戲。

去年底曾以股息率及市值率測算恒指估值及低位，當日估底成功。今日因應成分股變更，佛系男正埋頭苦幹，嘗試以個股的佛系估值及比重，測算恒指合理水平。預期不日完成，並將於佛系股評Patreon發佈。

如大家在投資及理財上遇到疑難，歡迎大家到佛系股評FB專頁留言或私訊發問：https://www.facebook.com/Buddha.Stock/

梁樹德

筆者先後修畢哲學、心理學、經濟學、企業管治和工商管理等碩士課程，在證券分析、企業戰略計劃、投資者關係工作及財富管理等方面有豐富經驗。在亂世末法的此岸，奉經論典籍為圭臬，心若浮沉，淺笑安然。筆者是證監會持牌人。

【盤房來料】馬雲獲放行 阿里可翻身??

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美股懶理通脹高企，以及債息趨升，同埋供應鏈緊張等負面因素，喺企業公布季績理想支持下，美股三大指數再升，而唔少已公布季績嘅美企，更調高全年盈利預測，支持美股高居不下。港股喺科技股帶動下，今早曾升逾400點，恒科指升幅更超過3%。恒指高開286點，報26074點，升幅一度收窄至128點，以為二萬六關得而復失，誰知A股回升及科技股起動下，港股回勇，恒指半日曾升427點，見26214點半日高位。中午恒指報收26125點，升勢略為回順，半日升338點。國指則報收9285點，升149點；恒科指跑贏半日升逾3%，升202點，半日報收6721點。

藍籌股普遍向好，不過大笨象(00005)之前威咗幾日要抖抖，半日逆市跌0.3%，工行(01398)及建行(00939)半日亦跌0.7%，反而內險股仲頂得住。噚日阿Man都話大笨象抖氣由友邦(01299)接力，半日友邦再升1.2%。雖然近日IPO靜咗，暫未見有大型IPO登場，但港交所(00388)喺大市氣氛改善下，半日升1.2%，終於收復全部移動平均線。汽車股繼續強勢，吉利(00175)半日再升3.8%，比亞迪(01211)半日亦升近1%。

科網股回勇，ATMX之中一直較落後嘅阿里巴巴(09988)今日發力，半日勁升8.1%，旗下阿里健康(00241)更升14.6%，成為最大升幅藍籌股。有消息指馬雲目前喺歐洲進行考察，口痕友話馬雲可以出國，唔再被困於中國境內，反映阿爺已正式原諒馬雲，阿里巴巴從此走出被阿爺釘死嘅困局，下一步當然係旗下螞蟻集團，幾時可以重啟上市申請。

噚日阿Man話要吼京東(09618)，博佢喺雙十一購物節前炒返鑊，半日升3.3%都算有交代，暫時上望首目標340元，既然整體市況好轉，暫又唔太急食糊落車。其他科網股均有進帳，騰訊(00700)跟美團(03690)，仲有小米(01810)半日都升逾2%。無貨喺手暫時再追貨值博率已大減，反而留意反彈至阻力位唔行，不如先將部份貨沽出，待回吐吸納，多做短線操作，高沽低買將持貨成本拉低。

發改委研究對煤炭價格實施干預，嚇到動力煤期貨喺內地跌停，煤炭股逆市下跌，閒閒地跌幅超過4%，兗煤(01171)半日更跌一成，煤炭股呢期都係唔搞得。火電股當然有得彈，整個板塊回升2.8%至7.5%不等。不過阿Man都係鍾意新能源股，前日推介嘅龍源電力(00916)呢兩日穩定上升，今日順利突破20日線，只要守得住，股價可望再上一層樓。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

 

【盤房來料】恒大GG 債權人為債券重組作準備

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隔晚美股個別發展，納指先跌後回升，收市升20點，但道指跟標指則再跌，但尾市跌幅收窄。至於港股連跌四日，恒指累跌1500點後，今早先低後反彈。恒指低開78點，開市曾挫243點，見24424點，再創去年11月2日以來新低，之後反彈。半日最多升176點，見24843點半日新高。中午恒指報收24765點，升97點；國指半日反彈79點，報收8885點；恒科指半日升182點，報收6415點。

重磅科網股支撐大市，剛獲高盛首次給予買入評級嘅阿里健康(00241)半日反彈超過6%，藍籌之中表現最佳。ATMX亦全部反彈，小米(01810)又見回購消息，小米近幾個月總會喺股價跌穿23元水平出手回購，今次亦唔例外，換句話講，有心收集小米，23元樓下呢啲位就可以試一試。至於騰訊(00700)、美團(03690)跟阿里巴巴(09988)分別反彈2.2%、3.7%及1.6%。相反金融股表現較差，平保(02318)跌至超過四年低位，半日跌7.4%，係表現最差藍籌股，瑞銀發表報告，指平保8月壽險保費收入跌2.5%，估計當月代理旗下新業務銷售按年錄雙位數跌幅。國壽(02628)亦受連累，半日跌2.2%。至於內銀股亦未有隨大市反彈，市場憂慮恒大(03333)債務問題，或拖累內銀貨款質素變差，內銀股即使目前估值低迷，亦難有運行。當中民生銀行(01988)半日跌逾4%，皆因市場憂慮民生銀行要為恒大債務作出巨額撇賬，加上細摩下調其目標價及評級，民生銀行股價跌穿2015年低位。

至於呢兩日受恒大拖累而跌到一仆一碌嘅內房股跟物管股，今日反彈。碧桂園服務(06098)承認曾跟恒大物業(06666)接觸，但價錢方面未講掂數，但唔排除未來有深度合作，恒大物業或者有得救，半日反彈8%，至於碧服半日彈近2%，若能以一個筍價收購恒大物業，對其業務擴展係正面嘅。其他物管股半日反彈超過2%至8%不等。

不過恒大半日彈都唔識彈，皆因有消息指海外債券持有人，已為債券重組做準備，意味住恒大好大機會GG，恒大半日再跌11.8%，恒大汽車(00708)半日再插13.3%，完全係失救咁款。恒騰(00136)半日跌0.8%，始終有騰訊作為主要股東之一，恒大出事都仲有騰訊做靠山。阿Man已提咗千祈咪再對恒大系存有任何希望，亦唔好多手接飛刀，恒大嘅命數已絕，目前係睇債務重組點樣執行。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

富時羅素季檢換馬 百度、贛鋒、吉利、舜宇成50指數新貴

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富時羅素近日公布季檢結果，富時中國50指數納入百度集團（9888）、贛鋒鋰業（1772）、吉利汽車（0175）及舜宇光學（2382），剔出阿里健康（0241）、招商證券（6099）、海底撈（6862）及翰森製藥（3692）。

富時全球股票指數系列中國區域指數中，大型股納入了恒大物業（6666）、昭衍新藥（6127）；小型股納入了心通醫療（2160）、先聲藥業（2096）、歐康維視（1477）、火岩控股（1909）、中手遊（0302）等，有關變動將於9月16日收市後生效。

此外，富時中國A50指數則納入長城汽車（2333）及中遠海控（1919）兩隻A股，剔出中信銀行（0998）A股及中信建投証券（6066）A股，有關變動將於9月16日收市後生效。

 

恒指8月開局反彈 𥄫實中央政策風向

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2870329/%E6%81%92%E6%8C%878%E6%9C%88%E9%96%8B%E5%B1%80%E5%8F%8D%E5%BD%88+%F0%A5%84%AB%E5%AF%A6%E4%B8%AD%E5%A4%AE%E6%94%BF%E7%AD%96%E9%A2%A8%E5%90%91

港股8月開局反覆造好，昨日略為高開近100點，其後因內地製造業PMI數據遜預期，A股下跌拖累恒指初段急挫約220點，惟市場憧憬中央維持溫和寬鬆貨幣政策，大市掉頭回升最多漲近340點，高見26300點水平。恒指收市報26235點，仍上揚274點，升幅1.1%。國企指數與大市同步，抽高103點或1.1%，至9336點。科技股受壓，恒生科技指數在競價時段「嘜高」，微升15點收市，報6796點。中央政策繼續打壓平台經濟和科技巨擘，但支持新能源的綠色經濟發展，只要多加留意政策風向，投資者必定受益匪淺。

憧憬內地維持寬鬆幣策

內地製造業擴張勢頭進一步放緩。國家統計局公布的7月官方製造業PMI下降至50.4%，為去年3月以來最低，遜於市場預期的50.8%，比6月回落0.5個百分點，為連續4個月下跌，繼續位於盛衰分界線以上，總體保持擴張態勢，但步伐有所放緩。非官方的7月製造業PMI更下跌1百分點至50.3，為去年5月以來最低，大幅低於預期的51，與官方數據走勢一致。擴張勢頭邊際放緩，反映市場供應持續擴張，但需求開始承受壓力，企業在增加僱員和原材料採購方面態度變得謹慎。雖然內地通脹壓力部分得到緩解，製造業企業家對未來依舊保持樂觀，惟樂觀度減少至15個月低點，已低於長期均值。企業憂慮全球疫情未知何時才能受控，擔心供應鏈繼續受阻擾。

中共中央政治局會議重申經濟恢復仍然不穩固、不均衡，明確「要做好宏觀政策跨周期調節」，與以往經常提到的「逆周期調節」有所不同。這意味中央政策更加注重銜接，不會倉卒出手、大開大合，預示下半年政策不會驟然轉向。市場相信未來可能續有降準操作，但減息的可能性並不大。

汽車股造好 比亞迪抽升

中共中央政治局會議又強調，要挖掘國內市場潛力，支持新能源汽車加快發展，刺激汽車板塊顯著造好，大幅跑贏大市。小鵬汽車（09868）【圖1】7月交付8040輛智能車，按年增長2.28倍，按月增長22%，創下最高月度交付紀錄，股價重返165元上市價，收市報165.1元，漲近一成一。恒大汽車（00708）也錄得一成升幅，收報13.7元。比亞迪（01211）A股急彈一成漲停，以291.18元人民幣高位收市，H股受帶動，抽高8%，收報258.2元，為最佳表現藍籌股。另一藍籌吉利汽車（00175）亦顯著上揚逾3%，報26.75元。

當局之前整治互聯網平台巨企壟斷與行業亂象，以至對教育培訓業實施「雙減」並禁止資本化運作，投資者對這些突然升級的監管行動仍存有戒心。互聯網醫療平台股再度下跌，京東健康（06618）急挫5.3%，失守80元，收報79元；阿里健康（00241）跌1.3%，至11.92元。騰訊（00700）繼續受壓，曾急挫逾4%，最低造459.2元，競價時段有買盤吸納，跌幅收窄至不足1%，收報475元。

在本港和美國兩地上市的中資教育股新東方（09901），表示因應近期內地監管動態，取消原定於昨天舉行的董事會會議和2021財政年度第四季業績發布，以及在美國時間同晚相應的業績公布電話會議和網絡直播，而在未來適當時間提供進一步更新資料。不過，新東方股價未受影響，單日抽升3.2%，收報17.34元，旗下新東方在綫（01797）更漲4.6%，至5.05元。

減持恒騰 恒大勁飆8%

中美當局擬監管中概股在美上市，市場預料將吸引更多中概股來港掛牌，港交所（00388）全日抽升4.3%，收市報517.5元，為恒指進賬約55點。網易（09999）旗下音樂業務網易雲音樂剛剛通過港交所上市聆訊，之前市傳計劃集資10億美元，聯席保薦人為中金、瑞信等。易雲音樂去年虧損29.5億元人民幣，今年首季收入按年增長七成半至14.9億元人民幣，經調整淨虧損由去年同期的5億元人民幣，收窄至2.8億元人民幣。

本港上市公司步入業績期，金融股打頭炮的是「大笨象」滙控（00005），上半年列賬基準稅前利潤逾108億美元，按年大增1.5倍，其中第二季表現較預期理想，並回復派發中期股息，每股派7美仙，遜於個別券商預期，股價早市急升漲5%，高見45.15元，下午無以為繼，僅升0.9%，收報43.45元，成交金額16億元。滙控旗下恒生銀行（00011）亦派成績表，中期純利輕微倒退4%，維持第二次中期息每股派1.1元，收市報150元，微升0.6%。

個別股份方面，最近備受高債務困擾的中國恒大（03333）【圖2】決定減持部分投資，並以每股3.2元分別向騰訊及另一名獨立第三方出售恒騰網絡（00136）7%及4%股份，其持股量由37.55%下降至26.55%，騰訊所持權益則由16.9%上升至23.9%。恒大一舉套現32.5億元，股價急漲7.8%，收報5.67元。恒騰網絡升勢更加凌厲，單日勁飆四成八，至5.06元。

 

 

 

唐德玲: 騰訊「溫馴」阿里「反叛」？

 https://invest.hket.com/article/3005718/%E9%A8%B0%E8%A8%8A%E3%80%8C%E6%BA%AB%E9%A6%B4%E3%80%8D%E9%98%BF%E9%87%8C%E3%80%8C%E5%8F%8D%E5%8F%9B%E3%80%8D%EF%BC%9F?mtc=80012

撰文：	唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名：	女人筆金心

 

姊妹們，上日提到，內地監管風暴再起，矛頭直指一眾科網龍頭。但這時，最多人感興趣的，當然是股王騰訊（00700）跌到哪個水平可以買，以及阿里巴巴（9988，下稱阿里）跌穿200元是否已經見底等等。

我的姊妹Tracy也不例外，因此，我就跟她分析這兩大科網龍頭的優劣和強弱點。論市值，騰訊稍稍佔優，但論估值，則似乎阿里較吸引。如果論核心業務的可靠性，又似乎騰訊勝一籌。這時，Tracy問了我一個很實在的問題。

「我想問，以騰訊和阿里計，其實哪一家更易受反壟斷和數據安全等政策的影響？」

「說實在，兩者都是內地最大的科網龍頭，不少業務都接近壟斷，也掌握和控制很多數據，所以，兩者的風險可能是一樣的。不過，我想從另一個角度去回應妳這個問題。」

「好啊！」

阿里業務較國際化

「騰訊給市場的感覺一直是較低調，而且會盡量配合內地政策而行；相反，阿里是有點挑戰權威的，尤其是馬雲掌權的時候，去年螞蟻上市告吹一事妳應該記得吧，導火綫就是因為馬雲嚴詞批評內地對金融業的監管。當然，現在馬雲已經退下來，又大致上淡出阿里的管治團隊，情況或許好一些。」

「對呀，但後期阿里也不斷對外宣稱，會配合監管部門的所有措施，希望阿爺不會再特別針對阿里吧！」

「但我認為，創辦人的性格未必最重要，反而兩家公司的經營策略更值得深思。整體上，騰訊的主力是內地市場，但阿里則傾向國際化。在中美關係惡化的日子，阿里的海外業務自然受到衝擊。騰訊也曾經想過向海外拓展，但收購WhatsApp失敗後就放棄這個策略，現階段來說，證明是正確的。」

「啊，原來如此！」

「另外，騰訊主席馬化騰有一套『半條命』的理論，認為自己的強項是互聯網和連接，但互聯網正在顛覆各行各業，既然自己不是對每個行業都熟悉，就不如將『半條命』交予別人，自己只專注於互聯網和連接。」

「即是？」Tracy疑惑地問。

「妳會見到，騰訊不斷入股一些公司，但不會佔控股權，而阿里則不同，他們很多時是整家公司買下，自己直接去經營該行業，例如大家會見到阿里健康（00241）、阿里影業（01060）等公司，他們看好外賣業務，會自己搞個『餓了麼』，看好物流，會搞個『菜鳥』；相反，騰訊看好外賣業務，只會入股美團（03690），看好短視頻，只會入股快手（01024），但都是少數股權，所以你不會見到很多公司是打正騰訊旗號的。」

騰訊擴展策略穩陣

「聽妳的分析，妳好像看好騰訊這一套呢！」

「這一刻來說，我不敢肯定騰訊的策略一定好過阿里，但這是權衡風險與回報之後的考慮，騰訊的策略相對安全，如果順境的話，回報可能不及阿里。當然，我不排除幾年後，騰訊會改變策略，加大海外的投資。」

「聽了妳的分析，我突然有個感覺，如果用人的性格去比喻，騰訊似乎是『溫馴』的，而阿里則有點『反叛』，但對我們投資者來說，哪個會較好呢？」

「哈哈，妳的比喻也很貼切，但性格有時也會改變的。至於從投資角度，也沒有絕對的好壞，可能要配合妳自己的性格吧！」

「我的性格？哈哈，也是有點反叛的！即是我應該買阿里？」

「不如這樣吧，其實，兩者都可以買，如果妳是反叛的，阿里的佔比就多一些吧！」

「也好！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

tong_lydia223@yahoo.com.au

本文轉載自《晴報》

 

【盤房來料】趁汽車股回調收集長城汽車

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2834223/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E8%B6%81%E6%B1%BD%E8%BB%8A%E8%82%A1%E5%9B%9E%E8%AA%BF%E6%94%B6%E9%9B%86%E9%95%B7%E5%9F%8E%E6%B1%BD%E8%BB%8A

繼聯儲局主席鮑爺表示聯儲局唔會隨便咁急收水後，又論到財長耶媽派定心丸，試圖淡化通脹威脅，預期美國到年底通脹率會低於5%，一年以上通脹預期料會穩定喺2%附近水平。市場則睇數字緊要，觀望明晚公布嘅核心個人消費支出平減指數，隔晚美股表現反覆，納指再創新高，道指跟標指則回軟。港股噚日勁彈500點後，今早恒指好淡爭持，目前喺20日線(28841)附近拉鋸。

恒指高開48點報28865，盤中最多升176點，高見28993點，創6月7日以嚟高位，但29000關阻力唔細，遇阻後大市更一度倒跌34點，低見28782點，中午休市前止跌回升。最終恒指半日升21點，報收10679點；國指升5點，報收10679點；恒科指半日升11點，報收8031點。

藍籌股個別發展，今日唔再係海底撈(06862)包尾，雖然股價繼續向下尋底，但唔算跌得多，反而半日創科(00669)跌4.3%，為表現最差藍籌。至於阿里(09988)跟美團(03690)半日則升逾1%，阿里旗下阿里健康(00241)則升近3%，暫時叫搵咗個底出嚟。

光伏股續有資金追捧，內地有報道指，國家能源局計劃推進屋頂分布式光伏開發試點工作，信義光能(00968)半日升4.5%，藍籌之中表現最佳；福萊特(06865)半日亦升逾4%，其他新能源股普遍升1%。

體品股全線回吐，呢個世界又點會有只升不跌股份，呢個板塊喺過去一個月累計升幅唔嘢少，家陣高位有回吐亦屬正常，跌幅由龍頭安踏(02020)跌0.3%至二三線嘅中國動向(03818)半日跌3.3%不等。相對之前嘅升幅，體品股回調幅度唔算大，持貨者仍昔貨如金。

第八批iBond(04246)今早掛牌，暫時高位103.2元，較定價100元升3.2%，如果唔等錢使想財息兼收，而又唔多想承受較高風險嘅投資，繼續持有等埋收息亦無壞。若然閣下慣咗接受風險，亦活躍於股市投資，亦可以先行套利穩袋3%利潤，套返筆錢出嚟繼續炒股。

汽車股近日做好，不過今日跟體品股一樣見回吐，若然相信汽車芯片短缺問題喺下半年可解決，呢個板塊回調正係上車好機會。阿Man就留意緊長城汽車(02333)，剛獲大行調高目標價至32元，相對2021-22年預測市盈率24倍。呢個目標價較現水平若有28%潛在上升空間，25元附近收集等上破26元再挑戰30元，跌穿23元，約20日線止蝕。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

 

【盤房來料】5月結算推高 6月或再現先低後高格局

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2808171/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%915%E6%9C%88%E7%B5%90%E7%AE%97%E6%8E%A8%E9%AB%98+6%E6%9C%88%E6%88%96%E5%86%8D%E7%8F%BE%E5%85%88%E4%BD%8E%E5%BE%8C%E9%AB%98%E6%A0%BC%E5%B1%80 

 

美滙走弱，人民幣強勢吸引外資湧入A股，單係噚日內地股市市值單日大漲1..83萬億人仔，滬深300指數全日飆升3.16%，創去年7月6日以嚟最大單日升幅，亦係自3月8日之後首次升穿100天移動平均線。事實上，A股已經歷咗三個月調整期，調整明顯已屆尾聲。即使美股隔晚回吐，港股今早仍能隨日A股做好。恒指高開145點，重返二萬九水平，開市無耐恒指升幅曾收窄至117點，見29027點半日低位，其後再發力走高，一度升263點，見29174點，創4月29日以來新高。恒指中午報收29117點，升206點；國企指數報10849點，升56點；恒科指升64點，報收8068點。大市已成功收復100日線(28870)，可惜暫時成交仍未算配合，半日只有857.34億元。

藍籌股個別發展，海底撈(06862)得到大摩加持，股價半日升4.7%，為最大升幅藍籌；ATMX續有反彈，美團(03690)跟騰訊(00700)半日分別升3%及1.3%。阿里健康(00241)業績雖然扭虧，但業績表現差過預期，半日跌近7%，藍籌之中表現最差。而連日創新高嘅申洲(02313)跟安踏(02020)創新高後回吐，半日分別跌1.1%及0.1%。

醫藥股個別發展，疫苖股復星醫藥(02196)半日升5.8%；藍籌藥明生物(02269)半日升1.2%，創三個月高位，基石藥業(02616)、東陽光藥(01558)跟遠大醫藥(00512)半日更升逾一成。另一個有突出表現板塊為濠賭股，市場憧憬中港澳三地喺疫情控制得宜下可於短期內通關，如自由行恢復，旅行團等重啟，整個板塊下半年有望跑贏大市，濠賭股今日有資金追捧， 而阿Man心水當然係龍頭銀河娛樂(00027)，股價如能於65元企穩，有望挑戰70元。

長汽(02333) 採納A股股票期權激勵計劃，帶動股價半日升逾6%，可惜仍受制100日線。暫時汽車股只係反彈，仍難回復之前強勢，若然手上仍有高位蟹貨，考慮趁反彈逃生。仲有兩日期指結算，呢幾日大市走勢似曾相識，尤如4月底結算前，指數同樣推高，但結算過後大市再度走軟，今個5月再呈如4月一樣先低後高格局，小心6月又案件重演，5月底結算後，6月初再度走軟，屆時再收集有潛質股份，好過喺呢幾日升市時高追。

加上6月底為半年結，大戶有可能粉飾櫥窗，若然跟4月及5月一樣呈先低後高格局，或者6月初係收集嘅好時機。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

中金：30家公司可能符合港股通納入條件 指數和滬港通調整3月15日生效

https://news.futunn.com/hk/market/150903?src=4&lang=zh-hk&seo_redirect=1&level=1&data_ticket=1589426495492077 

 牛牛敲黑板：

恆生指數公司週五（2月26日）晚間公布了其定期的季度指數調整結果（截至2020年12月31日的價格數據，一般在8周後公佈結果），涵蓋了主要的旗艦指數如恆生指數、恆生國企指數、恆生科技指數。

此外，作為港股通投資範圍基礎的恆生綜合指數也發佈了半年度調整結果，因此值得關注。整體看，此次調整涉及範圍較廣、影響較大，我們綜合分析影響後發佈此報告供投資者參考。

恆生、國企和科技指數：恆生指數擴容，國企指數新經濟佔比提升

► 成分股調整和權重變化：阿里健康、龍湖、海底撈、碧桂園服務、農夫山泉等分獲納入恆指與國企指數。

1) 恆生指數：此次納入阿里健康、龍湖集團和海底撈3只股票，納入權重分別為0.89%、0.62%和0.58%；無成分股被剔除。調整後成分股由52只增加至55只。

2) 恆生國企：此次納入碧桂園服務和農夫山泉2家公司，納入權重分別為1.3%到1.2%，此外，權重變化較大還有京東（增加0.5%）。同時，此次調整剔除4家公司，包括海螺創業、中國石油、恆安國際和華潤燃氣，剔除前權重分別為0.75%、0.72%、0.48%和0.45%。調整後成分股由52只重置至50支。

3) 恆生科技：納入海爾智家和萬國數據2家公司，剔除邱太科技、貓眼娛樂、心動公司和易鑫集團。成分股數量由32支重置為30支。其中權重變化較大的海爾智家、京東和萬國數據分別增加2.7%、1.6%和0.7%；相反，心動公司、貓眼娛樂和邱太科技權重從剔除前的0.79%、0.37%和0.34%分別降至0。

► 潛在被動資金流向影響：關注阿里健康、龍湖和海底撈等潛在正面影響；對海螺創業、華潤燃氣等可能帶來負面影響。

我們基於當前Bloomberg統計彙總，追蹤恆生指數的ETF資金規模約為217億美元，追蹤國企指數和恆生科技指數的ETF資金規模分別約為49億美元和3億美元。那麼結合成分股的權重變化，我們測算了其潛在的被動資金流向，並結合個股各自過去3個月的日均交易金額，我們測算被動資金變化可能的影響：

1) 恆生指數：被動資金流入最大的阿里健康、龍湖集團、海底撈、阿里巴巴，預計分別需要2.3、1.4和1.3天；所需要交易被動資金流出中，預計中電控股、嘗試集團和長江基建所需交易資金流出時間最長，平均在0.4天左右。

2) 國企指數：被動資金流入最大的農夫山泉、碧桂園服務預計交易時間在1天內；所需交易被動資金流出中，海螺創業和華潤燃氣所需要的交易資金流出時間最長，均在1天以上。

3) 恆生科技：被動資金流入最大的海爾智家、京東和萬國數據預計將出現916萬、527萬、231萬和218萬美元的資金流入；被動資金流出最大的心動集團預計將出現265萬美元資金流出。上述潛在流入和流出所需交易平均在0.1天左右。

圖表：追蹤恆生指數、恆生國企指數和恆生科技指數的ETF基金規模

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日

圖表：恆生指數調整與潛在被動資金流向測算

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；注：灰色為此次新納入；數據截止至2021年2月26日；預測值為Bloomberg一致預期

圖表: 恆生國企指數調整與資金流向

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；注：灰色為此次新納入；藍色為調出；數據截止至2021年2月26日；預測值為Bloomberg一致預期

圖表：恆生科技指數調整與資金流向

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；注：灰色為此次新納入；藍色為調出；數據截止至2021年2月26日；預測值為Bloomberg一致預期

圖表：國企指數此次調整前後的權重變化，新經濟板塊佔比已達到57%

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

關注即將於3月1日公佈的恆生指數諮詢結果

3月1日，恆生指數公司將公佈有關《優化恆生指數持續成為香港市場最具代表性和最重要的市場基準之建議》的諮詢結果，我們認為或將是恆指歷史上非常重要的一次改革。此次諮詢中具體的優化建議包括：

► 建議一：擴充行業代表性；分行業挑選個股、並保證對各行業的覆蓋率（市值與成交額）。

目前，恆生指數的選股標準依然以市值和成交額排名為主，輔以行業代表性、財務表現等顧問委員會的主觀考量依據，這雖然能夠使得指數囊括幾乎所有市值最大的藍籌股，但市場結構問題也會導致其對部分「冷門」或「弱勢」行業覆蓋率不足。因此，如果按照這一建議調整的話，有可能會犧牲個別大市值公司，但可以使得行業的覆蓋度更為均衡。

► 建議二：增加成份股數目至65~80只。

恆生指數在1969年推出時僅有33只成份股，2007年指數開始納入H股公司時成份股增加到38只。2012年擴容至50只成份股，並在此後8年一直維持這一水平，直到2020年12月擴容至52只。隨着赴港IPO不斷增多，恆生指數50只左右的固定成分股已經顯得有些「捉襟見肘」，其截至2020年12月對整體市場的市值覆蓋率已經降至57.6%，成交量覆蓋率甚至降到50.5%，已經不能匹配其市場旗艦指數的地位。

► 建議三：迅速納入大型上市新股；取消合資格候選成份股最少上市時間要求。

恆生指數具有較嚴格的新股「快速通道」納入標準，例如市值在全市場排名前5的超大型新股也需要三個月上市時間才能被納入，而排名25位以下更是要上市滿24個月。這一對大型新股的要求相比國際主要指數如MSCI、甚至恆生綜合指數都要嚴格的多，目前通行的快速通道往往是市值滿足一定門檻後，上市後10個工作日即可被納入，這樣可以保證指數最大限度的捕捉到龍頭新股，進而更好的代表市場面貌。

► 建議四：保持香港公司代表性；維持被分類為香港公司的成分股在一定數量（目前約25只），以支持香港部分在指數中的代表性。

隨着大型中資公司特別是龍頭中概股的持續迴歸，香港本地公司在恆生指數內的權重逐漸由2016年底的45.3%下降至2020年12月的42.2%，我們預計未來仍會進一步降低。因此，恆生指數公司提出是否保證固定的香港本地公司數量，以維持其對香港本地的代表性。

► 建議五：改進成份股權重分佈；成份股權重上限由當前的10%降至8%；同時將同股不同權/第二上市成份股權重上限從目前的5%提升至8%。

為了防止龍頭公司獨大，恆生指數建議單一個股上限從目前的10%下調至8%，類似於恆生科技指數。同時，同股不同權和第二地上市公司在今年獲準納入時，為了防止一次性過大沖擊，設定上限不超過5%，但此次也建議一併統一為8%。目前恆生指數中前10位成分股累計權重達61.4%。因此，如果能夠改進的話，一方面有望使得指數內「尾部」公司的權重增加，同時同股不同權和第二地上市公司的佔比也有望大幅抬升。

具體實施上，恆生指數公司建議如果上述優化建議得以通過，調整過渡時間為一年。此次季度調整中，恆生指數成分股擴容至55支可能已經傳遞了恆指公司努力優化指數增強恆指代表性的意圖以及努力。我們認為，恆生指數的優化，不僅有望引更多投資者作為基準或被動資金追蹤，也可以進一步強化香港市場作為國際金融中心特別是投資中國新經濟「橋頭堡」地位的長期吸引力。

圖表：恆生指數市值和成交額覆蓋率

資料來源：恆生指數公司，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日

港股通潛在調整：30家公司可能符合滬港通納入條件

此次指數審議也適逢恆生綜合指數的半年度指數審議（一年調整兩次，分別以6月和12月底為截止日期），而這又將成為隨後滬深交易所決定港股通可投資範圍的主要依據。根據指數公司公佈的恆生綜指調整情況，並結合港股通納入的額外要求（包括2020年將同股不同權公司以及未盈利的生物科技公司（-B）納入合資格範圍），我們對潛在港股通標的的調整做了以下分析。

具體而言，此次有30家公司可能符合港股通投資範圍的條件，包括藍月亮、泡泡瑪特、恆大物業、華潤萬象生活、ESR、VESYNC、融創服務、榮昌生物-B等。其中7家未盈利生物公司（-B-）可能受益於2020年底的滬深港通擴容，而萬國數據-SW和寶尊電商-SW為二次上市公司，暫不符合港股通納入標準。相反，有9家公司可能會被剔除港股通的範圍。

今年年初以來，港股通南下資金大陸資金通過滬深港通持續流入，規模已超3200億元，日均流入屢創新高。從南下資金的流向來看，主要流入信息技術、電信服務和消費等新經濟板塊都吸引了大量資金。根據歷史經驗，我們認為上述有望新納入港股通範圍的標的將可能受益於資金的流入和流動性的改善。

圖表：年初以來滬深港通南向的淨買入規模已經超過3850億港幣，接近2020年全年淨流入的50%

資料來源：EPFR，萬得資訊，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日

圖表：2021年初至今，83%的南下資金流入新經濟板塊，遠高於前幾年保險和銀行理財資金佔主導時的比例

資料來源：Wind，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日

圖表: 因恆生綜指調整可能帶來的港股通投資範圍調整

資料來源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日；預測值為Bloomberg一致預期

時間表：指數和滬港通調整3月15日生效

時間安排上，上述指數調整結果將於3月15日（星期一）正式實施。在此期間，部分主動型資金仍不排除會根據調整公佈結果採取一定的套利操作，但被動資金為了最大程度上減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日（即3月12日）調倉。屆時相關股票成交會出現遠大於平時的「異常放量」情形，特別是在尾盤。

同樣的，上海交易所與深圳交易所也將在3月15日以恆生綜指為依據相應調整滬深港通的可投資標的範圍。

編輯/Jeffy

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1211比亞迪,00241 阿里健康,9618 京東,9999網易

【阿里弱勢】阿里巴巴單日大跌8％，市值僅兩個月已蒸發兩萬億

 https://www.marketdigest.io/article/%E5%B8%82%E5%A0%B4%E7%86%B1%E8%A9%B1/5843/%E9%98%BF%E9%87%8C%E5%BC%B1%E5%8B%A2-%E9%98%BF%E9%87%8C%E5%B7%B4%E5%B7%B4%E5%96%AE%E6%97%A5%E5%A4%A7%E8%B7%8C8-%E5%B8%82%E5%80%BC%E5%83%85%E5%85%A9%E5%80%8B%E6%9C%88%E5%B7%B2%E8%92%B8%E7%99%BC%E5%85%A9%E8%90%AC%E5%84%84

 

阿里巴巴（9988）近期負面消息不斷，先有螞蟻金服未能成功上市，再被市監局立案調查，股價不斷向下，由超過300元跌至直迫200元。今日（28日）收報210元，跌8％，成交額222億元。值得注意的是，公司今年升幅近乎全部蒸發。

翻查資料，阿里巴巴在10月28日以307元收市，令當日市值達到6.588萬億元；而今日（12月28日）市值為4.545萬億元。在短短兩個月內，公司市值蒸發2萬億元。

至於創辦人馬雲身家亦大縮水，根據《彭博》數據，馬雲於阿里的持股量為7.63億股，持股量約3.53%；以兩個月前高位307元計，在短短兩個月內，馬雲身家蒸發723億元。

阿里巴巴弱勢，其餘兩隻科技股騰訊（700）及美團（3690）亦疫弱，同樣跌逾6％，收報519元及260元。同時，阿里系亦見弱勢，阿里健康（0241）跌13％，阿里影業（1060）則跌2％。

事實上，美團市值是1.53萬億元，而港交所（0388）市值是5,200億元。亦即是阿里這次蒸發2萬億元，將近蒸發了「美團＋港交所」。

製圖／文字：Market Digest

【新經濟趨勢】 同具分拆上市價值 京東非零售業務逐個捉（iMoney專題）

 https://inews.hket.com/article/2772826/%E3%80%90%E6%96%B0%E7%B6%93%E6%BF%9F%E8%B6%A8%E5%8B%A2%E3%80%91%20%E5%90%8C%E5%85%B7%E5%88%86%E6%8B%86%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%83%B9%E5%80%BC%20%E4%BA%AC%E6%9D%B1%E9%9D%9E%E9%9B%B6%E5%94%AE%E6%A5%AD%E5%8B%99%E9%80%90%E5%80%8B%E6%8D%89%EF%BC%88iMoney%E5%B0%88%E9%A1%8C%EF%BC%89

2020/10/11 

內地網購巨頭京東集團 （09618） 落實分拆京東健康在港上市後，股價即有正面反應。除了京東健康，京東也同時經營多個身價不菲的非零售業務。日後一旦它們悉數分拆上市，將有利京東加快釋放價值，股價仍潛藏上漲空間。

以網購平台起家的京東，早於2007年已開始布局非零售業務，為業務建立護城河及增長軌道。除了零售業務，京東亦同時經營京東健康、京東物流及京東數科這三頭獨角獸，估值介乎500至2,000億元人民幣水平。其中京東落實即將分拆上市的京東健康，是阿里健康 （00241） 及平安好醫生 （01833） 之外，另一個內地大型網上醫療平台。京東健康主要分為四大業務，包括醫療健康電商、互聯網醫療、健康服務及智慧醫療。截至去年，下游採購商家達10萬間，業務覆蓋全國19個省份近50個城市。

而於3年前開始運作的京東互聯網醫院，也是全國業務增速最快的網上醫療平台。旗下醫生庫聯繫了全國32個省份的超過3萬名醫生，當中逾六成來自三甲醫院，能夠因應患者需求提供診症意見。疫情期間問診需求大增，由1月底至2月中，京東健康的網上問診平台日均問診量高達10萬人次左右。8月，京東健康推出全新家庭醫生服務產品「京東家醫」，計劃未來5年服務全國5,000萬個家庭。行政總裁辛利軍亦指，京東健康收入規模不但已成功突破百億元人民幣，並成功實現盈利，從而推動其估值不斷上升。最新一輪融資，也成功吸引了中金資本及霸菱亞洲等機構參與。

估值較京東健康更高的京東物流早於2007年成立，是全球唯一同時擁有中小件、大件、冷鏈、企業對企業（B2B）、跨境及眾包等六大物流網絡的企業。

集團六大業務包括供應鏈產業平台、一體化供應鏈服務、供應鏈技術、京東快遞、國際供應鏈及京東冷鏈。截至今年上半年，京東物流在全國營運750個倉庫，倉儲總面積約1,800萬平方米。近年京東物流相繼開發全流程無人倉，以及具備多種嶄新系統的智能物流中心「亞洲一號」。目前京東物流在全國開設24個「亞洲一號」物流中心，物流優勢優於唯品會（美：VIPS）及蘇寧易購（深：002024）等同業。

電商及網購普及推動倉儲需求，京東物流過去數年收入快速增長。在外部物流收益高增長推動下，未來三年整體收入規模有突破千億元人民幣。京東物流的投資者星光熠熠，除了騰訊控股 （00700） 及中國人壽 （02628） ，也包括多個著名基金，如紅杉資本和積極投資內地消費企業的高瓴資本。未來京東物流將以智能技術為發展方向，以降低社會物流成本，提高效率為目標。當中包括建設5G園區，透過5G高清攝影鏡頭實現人員的定位管理，實時探測倉內生產區的擠迫程度，優化資源調配過程及提高效率。

數字金融近年發展迅速，阿里巴巴旗下的螞蟻集團便是當中表表者。至於京東，則擁有前稱京東金融的京東數科。估值達過千億元人民幣的京東數科，目前集中於五大業務板塊，包括金融、城市、農業、營銷及人工智能。京東數科透過科技，為金融機構提供一站式方案解決方案，及採用大數據決定向個人客戶提供的消費金融貸款額度。透過推出「智能城市系統」，應用於城市交通、環保、社區及政務等範疇，打造智能城市生態。人工智能業務方面，京東數科利用物聯網、雲計算等技術，進行機房及軌道巡檢，室內運送等功能，建立數字化和智能化的解決方案。

去年京東數科的收入主要來自以企業機構為服務對象的京東白條，及主打金融機構的京東金條，分佔59%及35%。集團正開始發力服務數字營銷業務京東鉬媒，並於消費金融業務進行品牌升級，打造增長方程式。經過多輪融資，投資者包括紅杉資本及中信資本等的京東數科，由於新經濟特性較同系其餘兩間非零售業務強烈，未來估值上升空間相信會較優勝。加上螞蟻集團上市計劃如箭在弦，京東數科登陸中港股市，預料只是時間問題。

上述三大非零售業務，共同和京東的網購業務產生協同效應，推動京東身價水漲船高。西南證券看好，京東電商業務有力拓展產品種類，供應鏈「三流一體化」提高客戶體驗外，公司規模效應日益擴大也能推動利潤率上升。該行預計今年至2022年仍是京東盈利的上升周期，預計年均增幅接近40%。日後若京東物流及京東數科也成功上市，也有助刺激京東估值更上一層樓。從中長期投資角度，300元以下的京東是一個吸引的買入對象。

 

【投資展望2021】黃國英教路明年攻守組合 披露15隻長揸、炒作、防守心水股份

 https://www.edigest.hk/article/210427/%e6%8a%95%e8%b3%87/%e6%8a%95%e8%b3%87%e5%b1%95%e6%9c%9b2021-%e9%bb%83%e5%9c%8b%e8%8b%b1-%e6%94%bb%e5%ae%88%e7%b5%84%e5%90%88-%e9%95%b7%e6%8f%b8-%e7%82%92%e4%bd%9c-%e9%98%b2%e5%ae%88-%e5%bf%83%e6%b0%b4%e8%82%a1%e4%bb%bd/

在黃國英的投資哲學中，一直着重組合上的進攻、防守部位，亦不時推出投資「足球陣」。經過2020年疫情導致的大市強烈波動，在未來一年，黃國英重新定義進攻、防守的部署，並在每個位置以不同的港股、美股佈陣。


撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室


長揸：持有不存在「mental limit」的股票

黃國英建議，散戶如果長揸股票，股王騰訊控股（00700）對比所謂價值股仍是最佳選項。


「唔好諗騰訊有mental limit，你翻去同10年前的自己講會升到一拆五後的600元，就像和20年前的的士司機說的士牌會升到700萬，他一定不相信你。」


他指出，騰訊的強大在於其生意基礎非常紮實，假設有10億活躍用戶，而公司將用戶人數變現的能力愈來愈強時，將來如果能提升到人均收費1,000元，一年就是1萬億。投資者在賭的其實就是中國人未來會否繼續在這個生態圈中逗留，然後騰訊能否在生態圈中「dig deeper」。


現時雖然收入仍然不多，但到未來物價通脹，變現能力愈來愈好的情況下，很難為業務估值訂立一個上限，但一些低殘股如滙豐控股（00005）等，你想像到利息在短期內並不會上升，銀行業的同業競爭激烈等因數，你對資產升值的預期不會好。


但另一方面，像騰訊這樣的壟斷生意，當然沒有所謂的「Mental Limit」。

「Mental Limit只會在一些弱勢或次等的生意模式（Business model）中出現，但在騰訊般的強勢股反而不應該有Mental Limit。」黃國英說。


「我經常說，目標價害人不淺，是令大部分人不能發達的主要原因，股票設立目標價，一到價就賣，以為找到下一隻騰訊，但結果沒有下一個騰訊，從頭到尾其實都只有一間騰訊。」


他指出，值錢的生意模式只有兩種，第一種是靠品牌，另一種是靠網絡。而網絡又比品牌值錢，因為網絡消費者對於網絡的黏性比品牌更高，那些平台型公司的估值動輒以萬億元計就正正是因為平台的價值，所以不應該胡亂放手一些平台型公司。


中線炒作：二線科網

想穩穩定定，買騰訊已經不錯，即便最近爆升的京東（09618）及蔚來（美股代號：NIO）都是騰訊系，所謂母憑子貴，騰訊股價也會受惠。


但黃國英指，如果投資者想看好個別業務，甚至想炒作個別主題，買入作為子公司的二線科網股也是不錯的選擇，例如近日電動汽車概念得到追捧，蔚來就出現爆升，而且升幅較騰訊更大。


至於阿里巴巴（09988），因螞蟻集團上市不成而元氣大傷，母公司大受拖累，樓上270元至300元仍有大批人待價而沽，短期表現仍將跑輸大市。但子公司阿里健康（00241）卻不受影響，並股價堅挺。


除了騰訊外，黃國英指港股組合，其實只要有5隻至10隻「有戰鬥力」的藍籌已經很好，例如美團點評（03690）、京東。
再二線一點的是金碟國際（00268），另外明源雲（00909），假以時日應該都能夠有不錯表現。而過往一些熱炒的個股像微盟（02013）、金山軟件（03888）等，從股價上，已可知道是次一級的選擇。



新一代防守股 選股4大準則

「工業製造股是這代的防守股。」在這次的新舊經濟輪動下，黃國英認為，只有工業製造會得到真正的重估，而相關的股份近日又確實一浪高於一浪，正處於上升趨勢。


「大部分的工業製造業已經整固完畢，從前每一個範疇也有很多工廠競爭，但事過景遷，大部分廠二代也因為不想賺辛苦錢而放棄本業，只留下少數真正做廠的人。」


因此，每個產品行業也只剩下數個大廠，更少的競爭讓他們的生意、利潤較以前穩定，雖然仍然是辛苦錢，但他們會賺到自己fair share的錢，令工業製造股穩定獲利，讓它們擁有作為保守性股票的特質。


要選出良好的工業製造股，黃國英提到要留意以下四個準則：


首先是公司要有長年穩定邊際利潤的歷史；其次，公司的歷史要長，最好有70至80年歷史，以確保公司在行內有優勢。 

**貓奴加入, 原文遺漏:  其次，是公司的歷史要長，最好有70至80年歷史，以確保公司在行內有優勢。

第三點，是要選擇股價處高位的工業股，「在目前的市況，倘若股價在低位的工業股就不用買，有前景的工業股已在重新估值，因為這個過程不是我第一個發現，是市場一起發現，因此所選股份的股價不能太接近低位。」


最後是要選擇市值相對細的股份，原因是此浪打殘了不少傳統股份，指數可能會開始換碼，生意穩健、市值細的公司可能得到指數比例上的提升，甚至取代原本的指數成分股。


睇好處於上游位置的輕工業股

黃國英透露，自己現時比較喜歡處於上游位置的輕工業股，這類以商品為主的工廠因為與客戶的聯繫不大，而且原材料市場同樣較為穩定，在經濟不好的情況下，執行風險也較下遊低。


當中，理文造紙（02314）、玖龍紙業（02689）、信義系、敏實集團（00425）、耐世特（01316）都是他的心水；美股方面，他認為卡特彼勒（Caterpillar，美股代號：CAT）及較二線的伊頓（ Eaton，美股代號：ETN）也不錯。


不過行業穩定意味著缺乏增長，黃國英指，工業製造的擴張難，除了建廠需要大量資本，員工人數多亦成為負累，即使日後技術上有進步，亦難見短期內大幅度提升，「會有一個很高的估值我覺得不會，畢竟只是一個穩陣生意，也只能是防守股。」

 

互聯網健康進入新階段阿里健康入選恆生中國企業指數

 http://finance.eastmoney.com/a/202011131700951318.html

今日，恆生指數有限公司宣布，阿里健康入選“恆生中國企業指數”，成為本次入選該指數唯一一家互聯網健康公司。這也是繼今年7月，阿里健康入選“恆生科技指數”後再次獲納入另一指數。

　　據了解，恆生中國企業指數反映了在香港交易所上市的H股中較大型股的表現。此次變動後，成分股數目維持50只。此次季檢的所有變動將於12月7日起生效。

　　就在此次入選恆生中國企業指數前不久，阿里健康剛剛與浙江大學醫學院附屬第一醫院共同發布全國首個基於雲架構的智慧醫院信息系統，被業內評價已經進入醫療健康數字化深水區。

（文章來源：中國網財經）

 

與阿里健康、平安好醫生對比，京東健康的優勢在哪？

 https://news.futunn.com/market/137820?src=3

9月27日，京東健康在港交所遞交了招股書，現傳京東健康正尋求下週於港交所進行上市聆訊，擬募資30億美元。

就像京東和阿里巴巴一樣，京東健康和阿里健康也免不了被我們放在一起比較，平安好醫生做為互聯網醫療的新勢力，也將成為我們對比的對象。

從三家公司的狀況看，均與母公司集團的協同上存在優勢。京東健康背靠京東，阿里健康背靠阿里集團，兩者在醫藥供應鏈上有絕對的優勢，另外他們可以藉助母公司集團的人才和核心技術，增強數字化賦能。平安好醫生依託中國平安，其特色為線下醫療健康服務（例如專家掛號、線下轉診等），與線下醫療機構的合作也便更為密切。

 

 

總結

1、京東健康依託京東，醫藥供應鏈在可比公司上有絕對的優勢。雖然在活躍用户上，阿里健康是京東健康的2.6倍，但京東健康的2017-2019年的營收在可比公司當中最高，主要因為京東健康能夠有效地將用户數變現，另外京東在供應鏈管理有非常大優勢。

2、在淨利潤方面，京東健康是唯一一家在可比裏面盈利。主要是公司的銷售費用率和管理費用率偏低，一方公司成本控制好，另一方公司已產生一定的規模效應，攤薄了其相關的費用。

編輯/elisa

 

迷戀往昔易中伏 避開被顛覆對象

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2619914/%E8%BF%B7%E6%88%80%E5%BE%80%E6%98%94%E6%98%93%E4%B8%AD%E4%BC%8F+%E9%81%BF%E9%96%8B%E8%A2%AB%E9%A1%9B%E8%A6%86%E5%B0%8D%E8%B1%A1

  最近港股的發展，大約有10隻股票是牛市，而有過千隻股票處於熊市，兩極化走勢去到極致。恒指徘徊24000點，騰訊（00700）已經破600元，假如恒指漲至28000點，騰訊到底會幾高？這個問題想來可能多餘，答案是恒指很長時間都見不到28000點。正如NBA華盛頓巫師隊一樣，任你Beal打到識飛，一樣入不到季後賽。無謂再對盈富（02800）有任何憧憬，直接買幾隻龍頭，或者科技指數便算。

 

今日月結可能有粉飾櫥窗效應，應該要趁機會執倉洗牌，就算不去追入科技股，也要止蝕套現弱勢股。繼銀行、資源及上次提及的澳門股外，保險股亦要加入迴避行列。平保（02318）最新業績失望是近期不濟主因，但長遠要重振雄風，機會看來不大。

 

保險科技是美國新股其中一個熱點，單是這個周三就有MediaAlpha及ROOT Inc兩家登場，連同之前的Lemonade及Duck Creek Technologies，一個小型板塊正在形成。整體表現不差，反映出投資者正在資助另一場行業革命，挑戰原有霸權的地位。是否成功要拭目以待，不過股市中的資金流向，肯定會貪新忘舊，傳統保險股不易上升，單單是估值下移，已經有排捱，無謂捨易行難。平保全盛時期，曾經是港股二當家，恒指被戲稱為「騰保指數」。當時平保被視作金融科技代表，可是隨着阿里巴巴（09988）上市，投資者不用再找代替品，加上平保分拆愈來愈多，要投資新經濟概念，都是直接對準相關的子公司，母公司逐漸失去吸引力。地位不同之後，估值打一個大折扣，如果股價要重上高位，是需要相當大的盈利增長。

 

其中一個最容易中伏的投資陷阱，就是在昔日強勢股轉弱之後，仍然迷戀以往的光輝，堅持死守甚至愈跌愈溝。處於顛覆年代，更加需要小心，現在已經是超前反映，生意上未被顛覆，可是市場預期將會受到挑戰，估值及股價已經要跌一大截，因為大家都被亞馬遜手下敗將的經驗所嚇怕。一般人不知就裏，單單根據表面數據，以為偏低抵買便會被套牢。而且股價走勢通常呈陰乾格局，緩緩下跌，不經不覺就會輸很多，所以避開被顛覆的對象是極之重要。

基金持有騰訊、阿里巴巴及亞馬遜

#英sir #英眼狙擊 #信報

 

阿里健康虧轉盈 預料至少賺2億

 https://inews.hket.com/article/2786239/%E3%80%90%E9%98%BF%E9%87%8C%E5%81%A5%E5%BA%B7%E3%80%91%E9%98%BF%E9%87%8C%E5%81%A5%E5%BA%B7%E8%99%A7%E8%BD%89%E7%9B%88%E3%80%80%E9%A0%90%E6%96%99%E8%87%B3%E5%B0%91%E8%B3%BA2%E5%84%84

 阿里健康 （00241） 發盈喜，預期截至9月30日止6個月，利潤不少於2億元人民幣，預計將可轉虧為盈。阿里健康指，主要原因是（１）用戶的互聯網+健康意識提升，引致用戶大幅增長，(２)公司受惠於4月向Ali JK Nutritional Products Holding Limited 收購藥品所產生的收益。（3）由平台規模經濟推動的效率提升及成本優化。