王弼: 豐田股價突升 值得跟嗎？

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=116231

2023年7月10日

　　上星期美國獨立戰爭紀念日假期，只有三日半市，美股三大指數跟羅素2000指數個別發展，一如近期走勢，納斯達克指數最強，全周升0.51%，標普500指數力保不失，升0.06%，道瓊斯指數跌1.14%，羅素2000指數跌0.9%。道指和羅素指數跑輸大市，基於對息口敏感，而不少銀行因在早前低息環境買入債券，導致現在有帳面損失，如果息口繼續上升，必然首當其衝。事實上，自5月以來，標指ETF （SPY）升幅達7.1%，而金融股ETF（XLF）升幅亦有5.1%，雖然金融股確實一如本欄所料，跑輸大市，但跑輸的幅度輕微，王弼預期稍後金融股跑輸大市的幅度會擴大，而當近期每次美國銀行（BAC）升穿29美元，也是出貨或Sell Call的好時機。

　　說開個股，奧國學院的會員都可能有聽過王弼有研究特拉斯（TSLA）以外的汽車股，TSLA過去幾年的升幅當然成為一時佳話，但不可不知的，是傳統汽車股如福特（F）的股價，在疫情跌市最慘烈的時候，也跌破了4美元，而當股市升到2022年1月在歷史高位徘徊時，F的股價突破了25美元，即兩年間升幅達5.25倍，同期，TSLA由29美元升至370美元，升幅達11.7倍。當然，TSLA作為新晉科技巨頭，升幅完勝F，但作為歷史悠久的傳統股份，逾5倍的升幅亦絕不失禮，事實證明，傳統藍籌有其投資價值，不應被完全漠視。

　　最近股市升幅集中在最大型7-8隻科技股，反觀一些藍籌完全跟不到升幅，日本的 豐田汽車（ADR代號：TM）就是一個例子。52周低位130美元，是去年9月跟隨大市大跌時創下的，但遲至今年5月份，股價仍低見135美元，完全跟不到同業TSLA、F甚至大市的升幅。但自5月起，TM的股價亦開始有異動，周五收161美元，比起5月時亦升了20%，因為公司宣佈在電池科技上有突破，其研發的固態電池（相對傳統的鋰電池）在體積、航距和充電速度上，都具顛覆行業的可能，據稱充電10分鐘就可令車輛走1200公里，如果屬實，TSLA在電動車的優勢就會即時喪失。當然，從股價上看，市場對TM能否量產從而威脅TSLA存疑，因為TSLA股價完全不受消息影響，但TM確實因消息而股價彈了上來，無論如何，就算現在未必是大手買入TM的時候，但小注建立倉位注視其後的發展，也是合理的做法。

 

 

王弼 : 聯儲局放鷹 金融股或跑輸大市

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　美股上星期多項經濟數據公佈，最重要為CPI和聯儲局議息，CPI跟市場預期差不多，如看各分類CPI，可以有不同的解讀。只看整體通脹，可以結論為通脹已受控；但若只看核心通脹，則可結論為縱然聯儲局多次加息，對壓抑核心通脹無甚效果。其實，聯儲局議息當日，點陣圖預示聯儲局官員的共識是本年底的聯邦基金利率會達5.6厘，未來半年聯儲局仍有機會加息兩次，每次0.25基點。上周本欄便明言，加拿大央行恢復加息應是領先指標，看來聯儲局於7月再次加息的機會非常高。

　　不過，能預測通脹未能迅速回落是一回事，但市場如何解讀上述一籃子數據又是另一回事，這是投資賺錢不容易的原因。如果上述情況在3月發生，恐怕已對美股帶來大震盪，但三個月後，市場目光已由脆弱的銀行體系，轉到聲稱跟AI有關的股份，而由AI帶動，令最大市值的十隻八隻科網股瘋狂的上漲，拉動整體美股氣氛，就算聯儲局出乎意料地放出鷹派持續加息的言論，理論上對銀行股非常不利，但地區銀行股ETF （KRE），仍較月初上升了逾10%。為什麼連最脆弱的銀行股都錄得不俗的升幅，因為目前機構性投資者最怕的不是輸掉本金，而是怕跑輸大市，在怕執輸（FOMO）的情況下，資金流向主導了大市方向。

　　在這裡有必要解釋一下FOMO心理學，就算王弼的投資決定主要靠基礎分析，但投資者的心理分析太過重要，絕對不能漠視。說到底，股票交易要賺錢並非找到一間經營和盈利能力強的上市公司就夠，實際上，投資股票（或任何資產）要賺錢根本不用理會該資產會否帶來現金流，而是把資產賣掉給下一位願意以更高價承接的投資者。2022年納斯達克指數下跌了三成、標普500指數下跌了兩成，太多基金經理嚇怕了，手持大量現金，現在不夠貨在手，眼睜睜看著股市向上飆，沒表現就會出現客戶贖回潮，他們怎能忍住不追貨？

　　反應快的基金經理，可能在 英偉達（NVDA）調升盈利預測當日就衝入多隻大型科技股，展開第一輪升浪，反應慢一點的基金經理，彷如潮水一波一波的繼續追貨，但科技股升到天價，總有基金經理不敢追貨，退而求其次追入一些價殘的股份，估計銀行股是基於這原因，在聯儲局很大機會再次加息的風險下，6月以來仍錄得不錯的回報。

　　不過，上星期納指和標指分別上升3.3%和2.6%，但KRE卻逆市下跌了0.9%，可見市場對地區銀行的憂慮有機會重燃，會否拖累整體大市不知，但金融股有機會重新跑輸大市，因此，王弼減持了早前建議的美國銀行（BAC），資金先回籠再作打算。

 

美銀策略師：美股科技板塊八周來首現資金外流 維持整體看跌觀點

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%BE%8E%E9%8A%80%E7%AD%96%E7%95%A5%E5%B8%AB-%E7%BE%8E%E8%82%A1%E7%A7%91%E6%8A%80%E6%9D%BF%E5%A1%8A%E5%85%AB%E5%91%A8%E4%BE%86%E9%A6%96%E7%8F%BE%E8%B3%87%E9%87%91%E5%A4%96%E6%B5%81-%E7%B6%AD%E6%8C%81%E6%95%B4%E9%AB%94%E7%9C%8B%E8%B7%8C%E8%A7%80%E9%BB%9E-123049689.html

Michael Msika

2023年6月9日週五 下午8:30

【彭博】— 美國銀行表示，推動資金大量流入科技股的人工智能熱潮正暫告一段落。

摩根大通引述EPFR Global的數據稱，截至6月7日當周，科技板塊的資金流出規模達到12億美元，為八周來首次。而就在上周，該板塊獲得了創紀錄的資金流入。

「各央行的政策正轉回加息，」由Michael Hartnett牽頭的策略師周四在一份報告中寫道，他們指的是加拿大和澳大利亞近期出人意料的升息。他們補充表示，鑒於失業率低而通膨高企，「聯儲會的加息還沒結束」。

繼標普500信息技術指數今年以來上漲逾30%之後，由人工智能熱潮推動的漲勢顯現疲軟跡象。隨著交易員權衡聯儲會下周再次加息的可能性，科技板塊跑輸所有其他行業板塊。不過，周四弱於預期的就業數據推動科技股走高，標普500指數邁入牛市。

對於Hartnett和他的團隊來說，第一季度對經濟衰退的擔憂消散，取而代之的是第二季度「對金發姑娘情境的貪婪」。但他們表示，在第三季度，利率上升和流動性枯竭是人工智能和美國科技股多頭即將面臨的負面風險。

「我們仍然看跌，」策略師寫道，並預計聯邦基金利率為6%，而通膨率低於3%則需要失業率高於4%。他們認為，盈利預測上升與利率下降同時發生的觀點是「不可持續的」。

原文標題Tech Stocks See Outflows for First Time in 8 Weeks, BofA Says

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©2023 Bloomberg L.P.

王弼: 聯合包裹180美元樓下值博

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2023年5月2日

　　上周對於本欄忠實來說應該是好事連連，去年META股價大跌近七成，王弼不斷叫溝貨，越溝越淡，跌到11月初89美元，令人沮喪。不過，如果讀者有堅定不移的一路向下溝，META上周公佈業績勝市場預期，單日狂升15%，高見241美元。

當然，王弼不是89元低位叫入貨，如果沒記錯，應該是170美元便開始睇好，不過確實有在META持續下跌建議加注，然後在META第一次宣佈裁員的時候，以標題提醒讀者《META裁冗員似苦盡甘來》（12月13日）。王弼的建議，自然不能盡善盡美，例如在今年2月初美股見本年高位銀行危機爆發前，就建議可套現META，當時股價曾見197美元，至於全沽或部份減持，或用Sell Call的方法減持，則悉隨尊便。

如果以SC方式，讀者的SC可能已經變成價內，如果讀者繼續看好META，當然可以使用Rollover策略，想零成本把197.5美元行使價（假設在5月到期）的SC roll上240美元，大概要Roll到明年3月，是否應該這樣做，留待讀者自行決定。

　　另外近期推介的 聯合包裹（UPS），上周本欄便明言，「如果業績欠佳，希望可以把握加注機會」，果然因業績遜預期，股價單日大跌逾一成，上周三股價低見172美元，不知讀者有沒有把握大平賣的機會掃貨，去年本欄建議買入聯辦快遞（FDX），也是在業績欠佳的情況下單日大跌20%於150美元水平低撈。UPS大跌後，周四周五兩日喘定，股價由172美元反彈近180美元收市，王弼認為180美元以下的UPS，還是非常值博。

　　另外美國運通（AXP），周中也因第一共和銀行股價持續下跌受拖累，曾跌至155美元，只要AXP跌破160美元，王弼便覺得值得Sell Put儲貨，上周一路跌一路Sell行使價160、157.5和155美元的ATM Weekly Put，可惜周五AXP收161美元，又乾?期權金接不到貨！但若讀者真的很想買一些AXP，其實在周五收市前AXP處於161美元水平，基於早前袋了不少期權金，也可以考慮於161美元左右以市價買入正股建倉。

　　至於早前建議買入的美國銀行（BAC），因被矽谷銀行拖累股價跌至27美元水平（正是本欄建議買入的價位）喘定，雖然建議買入，但預期銀行業仍有陰霾，BAC難以大升，果然在30美元有阻力，上上落落，每逢BAC單日升或跌三數巴仙，便是SC/SP的好時機，目前牛皮市，利用SP/SC炒上落是一個不錯的策略。

 

王弼: 銀行風暴未過 儲美銀策略要調整

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上星期的股市發展非常有趣，雖然聽到華爾街鋪天蓋地的銀行危機，咒罵聯儲局加息搞亂派對的聲音此起彼落，好像天要塌下來一樣，周五更出現德意志銀行違約掉期大幅飆升，令人聯想該行有機會步瑞信後塵，可是周五收市，美國三大指數全錄升幅1%以上、油價上升、美國地區銀行分類指數沒大變動、金價平穩、原油價格上升、虛擬貨幣輕微上升、歐洲股市上升、甚至在風眼中的歐洲銀行分類指數也沒升跌。事實上，標普500指數於上周聯儲局議息前，一度高於矽谷銀行爆煲錢的水平，如此看來，哪有甚麼銀行危機？

　　因此，周三聯儲局議息，主席鮑威爾宣佈加息25點子，王弼認為非常合理，在經濟和政治上都合分寸。首先，矽谷銀行倒閉，有其個別因素，存戶高度集中是其死因，至於瑞信，市場傳出它財政不穩已久，只是走在德意志銀行之前更令人驚訝。有人可能會說，銀行爆煲令經濟不穩，聯儲局有責任穩定金融體系，可是何謂穩定？銀行胡亂放貸投資，贏就歸高管和股東，輸就叫聯儲局減息打救，這是否長遠穩定金融之道？

 

王弼認為當局「應該」做的，是按本子辦事，既然聯儲局的任 務是控制物價和支持就業，在通脹仍然高企和失業率處於歷史低位的情況下，漸進式加息25點子並無不妥，至於有銀行因過度冒進而倒閉，則應由政府部門FDIC或財政部處理。其實，彭博一則報道便指出，聯儲局早就警告加息會持續，只是華爾街不斷唱聯儲局轉軚在即，一些誤信讒言的銀行大膽大手買入債券希望圖利，結果輸錢爆煲收場，現在還賴聯儲局，「金融巨嬰」輸打贏要確實臉皮夠厚！

　　當然，王弼也明白，聯儲局「應該」做的事，不代表它會做，如果再多銀行因加息輸錢而陷入危機，聯儲局減息也是意料中事，不過在標指仍在4000點水平徘徊，通脹數字仍未因經濟放緩而下降就貿然減息，如果通脹死灰復燃，聯儲局又要落重藥重新加息，到時就更多銀行有倒閉危機。換句話說，華爾街希望聯儲局迅速減息的期望應再一次落空，困擾銀行的問題短期不能解決，金融股會帶領股市反覆向下，直至聯儲局認為通脹下降到一定的水平。

　　因此，本欄上周推介的美銀（BAC），在策略上有一些調整。期望BAC急速反彈不大可能，甚至BAC的下跌浪並未完結，心血少的投資者，固然可以微蝕沽掉離場，想趁低入貨長期持倉的朋友，則要有極度耐性，可以考慮繼續Sell Put向下roll收集，已經接了貨的朋友，則不要吝嗇Sell Call，因為銀行股迅速急彈的可能性不高，持續Sell 短期 Call能在等待股市見底的時段提供豐厚的現金流。

 

美股攻略｜大銀行成危機最大贏家

 https://hk.finance.yahoo.com/news/why-the-biggest-banks-could-be-natural-beneficiaries-of-current-turmoil-strategist-021611057.html

美國銀行業危機重創地區銀行，但華爾街最強的大行基本絲毫無損，相信會成為事件的最大贏家。

 

在矽谷銀行（SIVB） 和 Signature Bank（SBNY） 突然倒閉令市場震驚之後，大型銀行「大到不能倒」的形象似乎對避險客戶更具吸引力。

「這是一種自然的發展，大銀行可能自然是受益者。」State Street Global Advisors美國SPDR業務首席投資策略師Michael Arone 在Yahoo財經直播表示：「轉移這些資產（到大銀行）產生安全感。這是否真實，我們拭目以待。但我確實認為，將資金移動和存入大銀行會令人感覺安全。」

地區銀行如第一共和銀行（FRC）、PacWest Bancorp（PACW）面臨存款下跌的挑戰，另一邊廂，摩根大通（JPM）、花旗集團 （C）、富國銀行 （WFC）和美國銀行（BAC）大行的存款卻激增。

銀行股全面下跌，惟大型全國性銀行相對硬淨，而地區銀行則繼續遭受拋售。

在過去一個月，摩根大通股價下跌 6.6%，花旗集團股價下跌 10.9%，富國銀行股價下跌 17.5%，原因是投資者仍對流動性感到不安。

與此同時，第一共和銀行股價暴跌 86.7%，同業Zions Bancorp （ZION）、PacWest 和 Western Alliance （WAL） 因風險蔓延的擔憂分別下跌 35.7%、59.9% 和 51.3%。

「銀行業十字路口」

大型銀行的青睞在某些方面與 2008至09年的金融危機相呼應，全國最大的 11 家銀行出手，向第一共和銀行注入300 億美元以穩定形勢。回望2008 年，正是摩根大通收購了貝爾斯登和華盛頓互惠銀行，令這家投行成為今天的巨頭。

First Republic Bank (FRC)

 

專家表示，最近的危機可能會再次改變銀行業的格局。

Tassat 總裁Kevin Greene 在接受在Yahoo財經直播時表示：「目前震盪對小型和地區銀行產生了很多疑慮，如果這些銀行消失，那將是一場悲劇。」

Greene 警告說，美國可能會轉向類似於歐洲體系的銀行業模式，後者銀行數量較少（亦有其他差異），又指出該模式「已被證明在生產力、促進經濟增長和創新等方面都不佳。」

他還強調，在美國各地經營、貼近小企業和貸款者的中小銀行是「美國經濟力量」，應該予以保留。

「我們真的處於銀行業的十字路口。」Greene說，並提出了一個問題：「少數銀行的主導地位提升會否成為未來的模式？」

無論如何，大銀行的影響力在矽谷銀行倒閉之前就已經開始了。

Argus Research 金融服務總監 Stephen Biggar 表示，美國 FDIC 承保的商業銀行數量在不到 30 年的時間裡減少了一半以上，從 1990 年代初期的 10,000 家銀行減少到今天的 4,700 家。

「銀行整合是一直的趨勢。」Biggar對Yahoo財經說。「我認為這趨勢會持續下去。小的會變小，大的會變大。有趣的是，你會希望它們越大越安全。」

 

「穩陣」撈底可考慮美銀

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=112277&backlist=1

上周全球股市被矽谷銀行引爆的

金融危機籠罩，更向歐洲擴散，瑞士第二大銀行瑞信被迫向瑞士央行求助，借入540億美元增強流動性，雪上加霜的，是同日歐洲央行（ECB）照計劃加息50基點，並不因金融危機爆發而煞停加息，這本來是極利淡的訊號，標普500指數上周一度跌破200天平均線，直插至3808的低位，令本年度的升幅悉數回吐。不過，政府打救金融精英的「好消息」亦陸續出籠，首先是美國政府對矽谷銀行的擔保擴展到所有存戶，即存款在25萬以上的有錢人也受政府擔保，然後是另一家被擠提的First Republic Bank（FRC）又獲得美國的最大銀行（包括摩根大通（JPM）、美銀（BAC）和富國銀行（WFC））等注入300億美元的存款以穩定人心。另外，受投資者關注的美聯儲局的資產負債表在不斷向金融業提供援助後，中止了加息以來的收縮趨勢，幾日內增加了3000億美元，意味市場多了3000億美元的流動性，所有的事情加起來，雖然金融界仍沙塵滾滾，子彈亂飛，但華爾街看見這麼多的壞消息，又可以祭出自去年起便發開口夢都不會忘記「買聯儲局轉軚」（Buy the Fed Pivot，BTFP）的口號，令許多投資者的貪婪按耐不住，市場多了聯儲局提供的3000億流動性資金，由搖搖欲墜的金融類股份奪門而出，衝向大型科技股FAANG和比特幣「避險」。本欄去年不斷推介的META和谷歌（GOOG）分別衝破200和100美元關口。

在子彈亂飛之時，資金突然湧向被認為是高風險的資產（如科技股）避險，有讀者便詢問，究竟跟不跟得過？王弼認為，資金由金融類股份衝向科技股，有些走火警時群眾一起衝出逃生門的意境，驚恐過後，相信會跌回銀行爆發危機前的價位。當然，有人認為聯儲局資產負債表再次膨脹便應BTFP，科技股將受惠於未來的減息潮，升勢合情合理，可是，從多國的通脹數據可以看出，能源和商品的價格早在去年第三季便一直回落，但令人頭痛的是佔CPI大比重的工資、房租和食品等分類仍然高企，因此上周縱使銀行危機蔓延到歐洲，ECB仍不敢怠慢，照按計劃加息半厘。

執筆之時，有傳美國超過200間中小型銀行有倒閉危機，另外瑞銀有可能全面或部份收購瑞信，有如2008年的情境，令人似曾相識。不過，讀者雖然要留意宏觀的發展，但投資股票，微觀分析個別企業可能更重要。本欄於去年10月10日以標題《美股繼續尋底 底撈聯邦快遞》，其後亦多次向讀者分析聯邦快遞（FDX）的優勢，第一次標題推介時，當日股價153美元，上周五在金融危機陰霾下逆市爆升約8%，收220美元。10月份王弼推介時，FDX也是因業績欠佳被拋售而大跌20%，證明優質股被拋售正是賺錢良機。目前，優質金融股如嘉信理財（SCHW）和美國銀行（BAC）被拋售，上周本欄推介SCHW，當晚美國開市時，竟然被拋售至45美元的低位，比再上一周的收市價打折逾兩成，上周五收56.41美元，比低位反彈25%。讀者們若覺得SCHW風險太高，作為全美第二大銀行BAC，周五收27.82美元，也許是較穩陣之選。

多家華爾街銀行恢復俄羅斯債券交易

 https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4025713

〔財經頻道／綜合報導〕外媒報導，在美國財政部批准下，近日有多家華爾街主要銀行恢復俄羅斯債券交易的服務，重返俄羅斯政府和公司債券市場。

《路透》報導，為懲罰俄羅斯入侵烏克蘭，美國財政部對俄國實施經濟制裁，當中包括禁止美國投資者購買任何俄羅斯證券，華爾街主要銀行為響應政府政策，在6月相繼退出俄羅斯政府和公司債券市場。

《路透》引用多家銀行的電子郵件、客戶記錄和其他通訊顯示，繼美國財政部上月允許美國持有人減少頭寸之後，華爾街最大的公司已謹慎地重返俄羅斯政府和公司債券市場，而相關銀行包括摩根大通（JPMorgan，小摩）、美國銀行（Bank of America）、花旗集團（Citigroup）、德意志銀行（Deutsche Bank）、巴克萊銀行（Barclays）和傑富瑞集團（Jefferies Financial Group）

 

【巴郡持倉】巴菲特過去一直減持富國銀行，該股竟是去年巴郡持倉表現最好個股

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B7%B4%E9%83%A1%E6%8C%81%E5%80%89-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E9%81%8E%E5%8E%BB-%E7%9B%B4%E6%B8%9B%E6%8C%81%E5%AF%8C%E5%9C%8B%E9%8A%80%E8%A1%8C-%E8%A9%B2%E8%82%A1%E7%AB%9F%E6%98%AF%E5%8E%BB%E5%B9%B4%E5%B7%B4%E9%83%A1%E6%8C%81%E5%80%89%E8%A1%A8%E7%8F%BE%E6%9C%80%E5%A5%BD%E5%80%8B%E8%82%A1-100000850.html

「股神」巴菲特過去持倉很少出現大變動。不過，他在去年卻大幅減持富國銀行(WFC)，而該股剛好是巴郡持倉之中，去年全年表現最好的個股。

富國銀行去年總回報率為61%，超過了巴郡持有的任何一隻股票的表現。同時，其表現也遠超過了巴郡的兩大持股：蘋果（AAPL）和美國銀行（BAC）。

巴菲特減持該股亦不無原因，主要因為富國銀行近年爆出多單醜聞，如2018年因在部分車險和房貸業務上違反相關法律，被美國政府處以10億美元罰款。

巴郡到去年9月份，對富國銀行的投資規模從2019年底的3.23億股大減至約67.5萬股。

文字/製圖：Market Digest

原文

 

RainIsHere : 道指標普創新高後,我看到版塊再輪轉, 多人忽略這重要數據, 如何部署?

 https://www.youtube.com/watch?v=T2sAOBbf4zc

•  周期股利好加息,經營,復蘇版塊
• 有版塊再輪轉跡象, 但不會買入升勢之銀行股
• 會反轉做, 留意SQ, NVDA, TSLA
• 注意Rebalancing, 不要股災大調整才拋售
• 長期留CASH
  

芒格控股公司最新重倉股“揭曉”：97歲投資大師“藏寶箱”再亮相

https://news.futunn.com/hk/post/9871967?src=8&futusource=news_newspage_recommend&level=1&data_ticket=1623047168475151

08:46  資事堂

牛牛敲黑板：

每日期刊公司總計五個持倉標的，分別為美國銀行、富國銀行、阿里巴巴、美國合眾銀行和浦項制鐵。與一季度末相比，每日期刊對五家公司的持股數量並未發生任何變化。

數月前，查理·芒格建倉阿里巴巴的消息，讓市場為之一振。

芒格擔任董事長的每日期刊公司（Daily Journal Corporation）的披露資料再次更新，截至二季度末的持倉曝光。

作為巴菲特的「靈魂搭檔」，芒格重倉的上市公司少之又少，僅為個位數字。

芒格的重倉風格歸納為：高度集中，籌碼集中於五家公司。

究竟是哪五家公司，能夠吸引這位97歲的投資大神重金押注？

2.13億美元「藏寶箱」

據美國證監會（SEC）網站，每日期刊公司提交了一份截至2季度末的持倉報告。

芒格擔任每日期刊公司的董事長，該公司對外投資的一舉一動，可作為觀察芒格投資股票的動向。芒格還擔任着伯克希爾哈撒韋的副董事長。

自1987年起，每日期刊公司登陸納斯達克，發行新聞類、法律類、不動產類、商業類報紙。該公司還提供各種廣告信息服務，並提供法律相關的案件管理軟件系統服務。

換言之，每日期刊公司是一家兼具報業和軟件業務的公司。

據SEC披露的信息，截至今年6月30日，每日期刊公司持倉市值為2.13億美元，摺合人民幣13.8億元。

資事堂曾報道，今年一季度末，每日期刊公司的持倉市值為1.97億美元。

按兵不動

如上圖所示，每日期刊公司總計五個持倉標的，分別為美國銀行、富國銀行、阿里巴巴、美國合眾銀行和浦項制鐵。

資事堂發現，與一季度末相比，每日期刊對五家公司的持股數量並未發生任何變化。

五家公司裏，有三家均為美國的銀行機構，重倉「金融心臟」成為芒格投資策略的關鍵看點。

此外，阿里巴巴是每日期刊今年一季度新建倉的公司，並通過美國存託憑證(ADR)持股。

2020年10月底，阿里巴巴觸及300美元/股之後，一直持續下跌。價格不斷走低，一定程度上成為芒格逆勢佈局的原因。

值得注意的是，阿里巴巴剛進入芒格「藏寶箱」，位列第三大持倉標的，可見其對這家公司價值判斷的眼光。

芒格的「鋼鐵情節」

早在2008年，芒格就將浦項制鐵納入持倉組合中，並持有至今。

截至二季度末，每日期刊公司持有這家韓國公司9745股。

資料顯示，浦項制鐵是世界最大的鋼鐵製造商之一，在韓國交易所、紐約交易所和倫敦交易所上市，屬於全球財富500強企業，總部位於韓國浦項市。

芒格為何選擇長線持有一家韓國公司？

資事堂發現，浦項制鐵是一家全球性巨頭，在泰國、越南、緬甸、美國、委內瑞拉、巴西、加拿大、澳大利亞等多國設廠，並曾研發將鋼鐵製造成本大幅降低、更加環保的技術，被認為替換世界鋼鐵工業近100年的高爐技術，改寫世界鋼鐵製造歷史。

芒格曾稱浦項制鐵稱為「世界上最有效率的鋼鐵公司」。

更為重要的是，浦項制鐵成為新能源車概念股。據悉，今年該公司曾簽署一項協議，以2.4億美元收購澳大利亞一家鎳礦30%的股份，以提振電動汽車電池業務。

浦項制鐵曾經表態，正在非洲和澳大利亞的石墨礦山進行投資，以建立二次電池的價值鏈，這家巨頭正深度切入新能源車電池業務。

芒格重倉邏輯

今年3月份，芒格在每日期刊公司股東會上對投資銀行股，有如下想法：

所有的股票都會波動。管理好的話，銀行確實是好生意。問題在於，有人説過：「銀行很多，銀行家很少。有幾個CEO能有巴菲特那樣的思維方式，從來不捅婁子。把銀行管好很難。管理層面對的誘惑太大，很容易不顧長遠利益，動手腳粉飾下個季度的盈利。有些銀行的管理層就抵擋不住誘惑。所以説，找到值得投資的銀行，不是不可能，但確實很難。

運轉良好的銀行有益於文明的發展；世界各國的央行都希望把銀行體系和貨幣發行掌控在自己手中。

這次股東會上，對高度集中投資有如下觀點：

所有做得正確的投資都是價值投資。區別在於，有的人在好公司中尋找價值，有的人在爛公司中尋找價值。但是，只要真是做價值投資，就都是以較低的價格買入較高的價值。在財富管理行業，許多管理人覺得自己持有100多隻股票，專業得不得了，似乎要是隻有四五隻股票，那就顯不出他們的本事了。這是糊塗，絕對的糊塗。

我能找出四五個特別好的投資機會，是我確定性非常大，勝算非常高的。那些主張高度分散的人，越分散越往下出溜。我本人還是更願意持有兩三家公司，這兩三家公司是我自己有把握的、比較瞭解的、比別人更有優勢的。

李錄127億持倉曝光：僅持有6家公司，今年一季度只有一次操作

 https://finance.sina.com.cn/money/smjj/smdt/2021-05-24/doc-ikmxzfmm4407281.shtml

芒格衣缽傳承人李錄旗下的喜馬拉雅資本，日前在美披露了第一季度持倉；

與一眾私募機構不同的是，喜馬拉雅資本的13F報告非常簡短，連“前十大重倉”都湊不夠，因為它總共只持有了6家（美股）公司。

而在他2019年一季度報告中，只持有美光科技一隻股票，並且從那之後，美光一直是他的第一大重倉股。

廢話不多說，先看數據——

來源| 聰明投資者（ID：Capital -nature）

喜馬拉雅資本一季度13F報告持倉

資料來源：SEC

從統計可以看出，李錄的基金持倉規模19.78億美元，約合人民幣127億元。

在喜馬拉雅持有的6家公司中，除了半導體公司美光科技和巴菲特的摯愛美國銀行之外，其餘都是大家耳熟能詳的科技巨頭。

李錄在公開場合從來不談個股，也避談他對一家公司未來發展的具體判斷依據和內在邏輯，

他只是不斷強調：希望通過長期研究能在90%的置信水平上判斷一家公司未來10年的發展情況。

為了達到這個目標，他對於一家公司的研究往往會持續數年，直到對一家公司的了解甚至超過了這家公司的管理層時。

這無疑是對“慢工出細活”的絕好闡釋。

一季度減持40%一年漲幅一倍的Facebook

持有不動的股票漲多跌少

巴菲特和芒格所推崇的“以合理價格買入好公司並長期持有”如今似乎已經成為了機構投資者的共識；

但是真正踐行這一點的少之又少，在國內公募基金業，一年內低於200%的換手率就可以歸類到低換手率這一範疇了。

而李錄這只基金規模近20億美元，只包含6只美股股票，一季度僅對FACEBOOK進行了減倉操作，其他持倉均不變，換手率顯而易見的低。

1、相對2020年四季報，喜馬拉雅資本一季度僅對Facebook進行了40%的減持，就再沒有其他操作。

Facebook2年來股價走勢；資料來源：雅虎財經

喜馬拉雅資本往屆13F報告顯示，李錄在2020年二季度開始首次重倉Facebook；

當時Facebook股價正經歷大跌，到2020年三季報，Facebook已經被加到第二大重倉（雖然當時喜馬拉雅的美股持倉也只有4隻股票），

隨後在第四季度開始減倉，今年一季度更是大幅減倉40%。

從股價表現來看，Facebook從去年3月低點（130美元附近）至今年一季度末的294美元，一年時間漲幅126%。

2、在李錄持倉不動的股票中，前三大持倉美光科技、美國銀行和谷歌母公司今年一季度分別漲17.33%、27.65%和18.08%；

蘋果小跌7.94%，拼多多跌幅達到24.65%；

不過蘋果和拼多多的市值佔比僅為4.69%和2.46%（以上漲跌數據均由13F報告中數據計算得到）。

(5.340, -0.11, -2.02%)

郵儲銀行股價從2020年10月3塊出頭的低位，一度飆升今年一季度6塊多，也已經翻倍。

名副其實、有歷史數據佐證的長期持有

由早期的熱門中概股轉向美國科技巨頭和銀行股

據介紹，喜馬拉雅資本自1997年成立以來，年化回報在20%以上，聰明投資者統計了從2016年四季度以來，喜馬拉雅資本至今在SEC披露的全部14份持倉報告，

可以看到，4年多時間，被李錄重倉過的美股一共只有10只，換手率極低，這些股票在其持有期間的漲幅則非常可觀。

喜馬拉雅資本2016Q4至2020Q4的13F報告（系全部已披露數據）；資料來源：SEC

圖例：綠色填充表示較上一報告期新進或增持；藍色表示較上一期不變；橘色表示減持

* 2018Q4至2019Q3喜馬拉雅資本並未披露13F報告

從全部已披露的數據中可以看到，喜馬拉雅資本的持倉成分股可以劃分為兩個階段，

第一階段是2016年末到2018年的熱門中概股時期；

第二階段則是2019年四季度，以單只美光科技持倉的13F報告開始的“重倉美國核心科技”時期。

喜馬拉雅資本2016年四季度披露的首份13F報告顯示，

李錄僅持有2只美股股票——百度和新浪；

它們都是中國互聯網的第一批老兵，也是中國互聯網企業中第一批在美股上市的中概股。

從2016年四季度開始的5個季度中，李錄僅在2017年二季度減持了百度並新進了新浪微博，此外就別無其他操作。

1、準確判斷新浪和新浪微博的興衰週期，高點賣出

在此期間，新浪一年多的漲幅達71.53%；新浪微博3個季度的漲幅更是高達79.60%。隨後在2018年二季報中就不見了新浪和新浪微博的踪跡。

這兩隻股票恰好在此時開始大跌，之後股價一蹶不振，至今不及2018年初高點的一半，顯示出李錄對新浪系公司的生命週期的精準把握。

新浪（上圖）和新浪微博（下圖）6年來股價走勢；資料來源：雅虎財經

2、 2018年投資阿里巴巴小虧，後轉向電商黑馬拼多多

2018年一季報顯示，李錄新進了阿里巴巴，持股5.3萬股；

這一持倉在隨後的2個季度中沒有變動，但是持倉市值卻下跌了10.24%，

直到2018年末，阿里的股價也沒能上去，所以李錄2018年對阿里的投資在當年小虧了100萬美元左右。

雖然不知道此後中斷的幾個季度中李錄對阿里進行了怎樣的操作，但是從2020年一季度短暫買入之後，二季度開始阿里巴巴就從報告中消失，取而代之的中國電商公司是2020年四季報中新進的拼多多。

有意思的是，李錄的良師益友查理·芒格則依然選擇持有阿里巴巴，在芒格旗下Daily Journal披露的2021年一季報中顯示，阿里巴巴已被買成了第三大重倉股。

阿里在今年初的反壟斷風波以來，股價表現萎靡，芒格和李錄作為無話不談的投資夥伴，兩人分別買入了阿里和拼多多，李錄是否也會重新買入阿里，我們將持續關注。

3、第一大重倉美光科技是什麼來頭？

上文提到，喜馬拉雅資本2019年一季度恢復13F報告的披露之後，當季的季報中就只有美光科技一隻股票，不過當時規模不大，持倉市值在4.2億美元。

自那以後，一直到今年一季報，美光科技一直都是李錄的第一大重倉股，這家公司究竟是什麼來頭？

美光科技是全球領先的半導體儲存及影像產品製造商，其主要產品包括DRAM（動態隨機存儲器，俗稱內存）、NAND閃存、NOR閃存、SSD固態硬盤和CMOS影像傳感器。

美光的主要競爭優勢來自它的存儲，包括內存和閃存兩部分，

據資本集團最新的關於半導體的報告中提到，內存顆粒製造經過多年的資本博弈和行業兼併，現在行業格局已經穩定；

從過去的15家到現在只有3家全球性巨頭，其中之一就是美光，另外兩家都來自韓國，分別是三星和海力士。

閃存領域也類似，已經形成了三星、西部數據和美光等巨頭主導的市場。

隨著數字化浪潮襲來，未來對數據的緩存和存儲需求都會大大上升，而美光在這兩個細分賽道都處於領先地位，這也許是李錄看好美光的原因之一。

從股價表現來看，自李錄2019年四季度買入以來，美光的股價已經從50美元以下漲到最高95美元上下，截至5月21日的81.13美元，漲幅超過60%。

美光近4年股價表現；資料來源：雅虎財經

中途雖然美光股價也有過一段波動，但李錄還是在去年3季度堅定選擇了加倉，此後股價企穩回升，一個季度的漲幅就將近60%；

這正印證了李錄常說的：充分了解一家公司之後，即便遇到大跌，也可以從容加倉。

補完和小結

除了上述提到的科技股，李錄在去年一季度重倉買入的美國銀行，作為巴菲特的心頭好之一，美國銀行近一年的漲幅也高達82.24%；

李錄對美國銀行的持倉也沒有任何變動，去年以來一直都是第二大重倉。

總的來看，從喜馬拉雅一季度13F報告中可以看出，李錄重倉的領域主要在美國半導體巨頭，而且是行業格局已經穩定的存儲芯片領域，

而非仍在慘烈廝殺的先進製程芯片代工和設計，體現出他對確定性的看重。

其次就是傳統的銀行業巨頭美國銀行，剩下的則是美國科技巨頭，谷歌、Facebook、蘋果，以及一點點中概股。

雖然李錄在公開場合表述價值投資者未來在中國將大有可為，但是隨著中概股在美國的不確定性增高，他的美股持倉中，中概股的影子也在逐漸減少。

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