科技巨企反彈 納指漲逾1%

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%A7%91%E6%8A%80%E5%B7%A8%E4%BC%81%E5%8F%8D%E5%BD%88-%E7%B4%8D%E6%8C%87%E6%BC%B2%E9%80%BE1-193100097.html

市場對美國總統拜登放棄競逐連任的消息無強烈反應，繼續聚焦於本周稍後公布的業績和經濟數據，美股周一早段個別發展，道指曾升185點，高見40472點，其後一度倒跌64點；標指回揚逾1%，納指反彈1.61%。

重磅股中，特斯拉（Tesla）及Alphabet齊於周二收市後公布季績，周一股價分別抽升5%及2%；Meta及輝達（Nvidia）分別彈高3%及4%。

引發全球大死機的網安服務商CrowdStrike至少遭兩家券商下調投資評級，拖累股價繼上周五插水11%後，周一再大瀉13%，競爭對手SentinelOne及Palo Alto Networks分別抽高14%及2%。航空股沽壓未消，達美航空（Delta）及美國航空股價分別挫4%及2%。

電訊公司Verizon收入遜預期，股價急跌6%；美銀遭巴郡大手減持，股價曾下滑2%。

美市中段，道指升116點，標指漲1.06%，納指反覆升1.58%。歐股全線向好，英、法及德股分別漲0.53%、1.16%及1.29%。

大摩警告小型股升勢受阻

在通脹放緩及美國前總統特朗普再次入主白宮的憧憬下，本月截至上周五為止，追蹤美國小型股的羅素2000指數累漲6.7%，跑贏期內標指的0.8%升幅。然而，大摩首席美股策略員威爾遜（Michael Wilson）認為，最近小型股升勢將面臨技術阻力，亦缺乏基本因素來維持長時間升勢。他又稱，儘管市場仍在消化特朗普勝選機會增加的消息，但該行關注經濟周期的影響多過大選結果。

摩根大通則警告美企今季的盈利指引可能表現參差，原因是受累中國經濟欠佳，以及消費企業或發盈警，同時提到目前股市及股票持倉處於偏高水平，市場承受欠佳業績衝擊的空間有限。

美國本周稍後公布重要通脹指標，美國10年期債息回落3.7個基點，至4.2019厘。美滙指數一度跌0.21%至104.181，歐羅倒跌0.08%至1.0873美元。日圓最多漲0.76%，高見156.29兌每美元，彭博引述消息人士報道，日本央行官員認為現時當地消費疲弱，若下周議息後維持利率不變，當局將有空間觀察未來更多數據，以確定消費開支會否一如當局預期般好轉。

加密貨幣比特幣最多漲1.1%，至近6.5萬美元，創逾一個月高位，惟之後掉頭向下。現貨金價先升後回，倒跌0.7%，每盎斯報2383.99美元。紐約期油一度挫1.2%，每桶低見79.17美元，布蘭特期油跌1.25%至81.6美元。瑞銀表示，石油出口國組織（OPEC）降原油供應及中東本土石油需求強勁，油價未來數周或衝上90美元。

 

王弼: 長遠樓價繫於私有產權保障

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=127092&fbclid=IwZXh0bgNhZW0CMTEAAR3xrnN3yrAMbrIJ4fKJ1N7t5PR7FckZo1ZdEe0MenbqCt8o1FNY1GQiz9g_aem_AbVFoXJHTswi6vuw7O-laX6eoONFcLNq9UKqgAhYgZMV29ePgJI28AGM1XhOQnAFX-Ssoz5FPivZax19bOU8aKxT

 

2024年5月27日

　　上星期美國公佈PMI數據，再一次印證王弼的觀察，通脹陰霾揮之不去，因為無論怎樣在冷氣房看報告，也不如落地親身體驗，西方服務業嚴重缺乏人手，是結構性的問題，經歷差不多兩年持續的加薪，基層勞工的供應仍是不夠，聯儲局官員雖然不斷的為股市護盤（因為不少地區銀行仍未從去年三月的銀行危機中復甦），明顯不希望加息，但美國通脹數據確有再次上升之勢，以致官員在上次議息的會議紀錄重申息口要在長時間維持高水平（Higher-for-longer），令美股經歷震盪，道瓊斯指數在上周四下跌逾600點，不過正如王弼在電台說，上星期市場更重點注意的，是英偉達（NVDA）的業績公佈，最後納斯達克指數值NVDA亮麗的成績表，成功把聯儲局不利市場的言論掃在一旁。全周計，納指升1.4%、標普500指數持平、道指跌2.3%，證明如沒有股王NVDA頂住，三大指數必然全線下跌。

　　美股往後情況會怎樣發展呢？王弼重申股神畢菲特的觀點，以目前美股的估值，實在難找到抵買的股份，在此提醒各讀者，之前美股抵買的時段，出現在去年的10月下旬，那時候王弼在本欄透露買入的一些股份，如Verizon（VZ）、Target（TGT）、迪士尼（DIS），一度反彈逾50%，但既錄得如此升幅，這類非增長股也變得不再便宜，因此近期的調整合理，但又未回落至抵買的水平。至於增長股如NVDA，如果盈利繼續以目前速度增長，又實在不算貴，但增長是否一直能以拋物線進行，什麼時候會慢下來，這是信與不信的問題，目前情況是信者得救。王弼要承認，沒有預測AI浪潮發展軌跡的能力，所以不會仿效NVDA績後，一些資金沽出其他持股而衝佢買NVDA的做法（當日只有通訊類別股份上升，其餘11個類別的股份都下跌）。與其說美股上周的震盪來自聯儲局官員的鷹派言論，倒不如說大部份企業的估值過高，因此，王弼會繼續提高現金水平。

　　上星期亦有機會，跟來自香港的朋友飯聚，朋友從事地產行業，王弼當然要趁機獲取市場最新資訊。正如報道，目前一手成交主導了市場，這是很容易理解的事，因為不少地產商有資金壓力，要儘快沽存貨還債，要錢不要 貨，必須連環劈價。至於二手市場，如果要有起色，一定要等市場消化了足夠的一手存貨，這個需時以年計，不過，只要地產商債務情況在散貨後有所改善，它們也就不必再劈價賤賣存貨。另外，租金沒有跟隨樓價下跌，證明香港居住的需求沒有因移民潮而大減（有出有入，淨人口沒有大變），目前買樓的人不多，主因是在高息環境下，買樓收租欠缺吸引力，一手樓劈價又令樓價失去上升動力，令大量仍有鉅額現金的港人按兵不動（大量這類人住在跑馬地、中半山、山頂和南區）。只要一減息，他們憂慮零息又來，自然又會衝入市場買樓收租。當然，正如前述，美國減息得個講字，恐怕要減至零息，又是以年計。

　　總括而言，對香港樓市的看法不應太悲觀，目前的情況，像是回歸初期樓市經歷的大型經濟周期調整，一些發展商目前經歷的困難，比得起當年，但大部份香港家庭的資產負債表卻強很多，而且按揭息率低，負債比率因金管局之前收緊按揭成數亦遠低於亞洲金融風暴時期，在沒有政策如八萬五不斷增加供應的前提下，只要等存貨消化，再遇到低息環境再來，樓價自然會再次上升。

　　說到底，一個地區的樓價能否持續上升，在於人口增長，而人才的持續湧入，在於那個地方是否保護私有產權。早前，一些報道曾說國際律師事務所紛紛離開香港，如果屬實，這發展當然令人擔心，怕法治和私有產權得不到足夠的保障，但事實上，國際大律師行如Mayer Brown 仍會在香港發展，明確指出他們將在香港成立新辦事處，專注國際法律服務，而拆夥出來的JSM孖士打除了繼續服務香港，亦將繼續營運北京和上海辦事處。僅僅引述這法律界的例子，是想說這些年來香港雖然經歷了許多，但在保障私有產權的表現，仍屬世界前列。

王弼 派拉蒙遲早被全購或拆骨變賣

https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=125182&fbclid=IwAR16dnuDicxG5nb1YDWIOSSxmoJ_3xjlkBNzjjSnaNC-nz4dJo453pdLlgA 

上星期美股繼續創出新高，標普500指數收5234點（升2.3%）、道瓊斯指數收39475點（升2.0%）、納斯達克指數收16428點（升2.9%），受惠於聯儲局主席鮑威爾議息記者會後「鴿派」言論，全球主要股市都上升，日經指數更重上四萬點樓上，收40888點，恆生指數卻於周五下跌363點（2.2%），實在令人費解。

　　王弼唯有解釋自己能夠解釋的事。有不少人提出警告，美股太高，恐防股災將至，股災大跌的幅度，可能會高達50%！可是美股被唱淡這麼久，下跌50%的情況還未發生，還不斷創新高，原因何在呢？

有評論認為，雖然聯邦基金利率由接近零升至現在5厘以上，但投行高盛刊登的美國金融狀況指數（US Financial Conditions Index）卻跟2022年首次加息前同樣寬鬆，意味雖然加息超過5厘，金融狀況完全沒有被收緊。當然，金融狀況收緊在這兩年間是有出現過，最差的時候是於2022年大部份時間和2023年3月銀行危機爆發時出現，但銀行危機爆發後，可能美聯儲被華爾街看穿不敢再有大動作抽緊銀根，最多對通脹打打嘴炮而已。事實上，美國CPI在還未降至2%水平，鮑威爾已急不及待說明示暗示要減息，甚至對近來CPI屢屢超出市場預期視若無睹，還辯護說可能是受季度調整影響（但CPI指數本身已經季度調整），必然是目前息率已經是美國銀行體系能承受的最高水平，美息只能向下，不會向上，除非下次CPI遠遠高於市場預期，否則，鮑威爾會一如以往設法保住股市，美股短期大跌的機會不高，直至谷到再一次通脹升溫爆發⋯⋯

　　過去兩年，本欄雖然成功捕捉到META於2022年大跌的機遇，但卻錯失了英偉達（NVDA）領軍的人工智能狂潮，可以說只是贏了位置，而去年所推介的股份，例如Target（TGT）、Dollar General（DG）、Verizon（VZ）、美國運通（AXP）、迪士尼（DIS）、豐田（TM）等，由去年底位計，升幅都只是50-70%左右，遠遠跑輸NVDA。不過，就是王弼上述靠價值投資法，以非常保守的角度選出來的股份，完全沾不上AI，但在短短半年左右，升幅也達50-70%，在目前美股處於歷史高位，要王弼再選出價廉物美的股份實在有點為難。因此王弼最近的投資策略，正如早幾個星期已經在說，都是以Sell 短期 SPY ATM Put跟風向上炒。有讀者必然會問，為何Sell短期SPY ATM Put？因為貪其每星期清數，不會越賭越大，若美國突然下挫，SPY的波幅（跟NVDA對比）也有限，用打麻雀作比喻，王弼現在不造牌，只求密食三番以內的細糊，大茶飯就讓其他股民吃吧。

　　另外，王弼把收取回來的期權金，一部份也會投回股市，目標是一些有被收購潛質的公司。老字號派拉蒙 （PARA）屢傳被收購，最近私募基金Apollo以110億美元收購PARA的部份業務（拍攝電影和電視的各大錄影廠），並不包括PARA的核心業務，作價相等於約每股16.5美元，高於周五收市價的約50%，一部份業務的作價已經是目前全公司市值的150%，可見PARA的資產件件是寶，拆骨後的價值非常可觀，但PARA管理層只求全公司出售，因此股價跌回Apollo提出收購之前的作價。老實說，目前處於AI年代，大部份人亦只有這個年代的耐性，寧吃快餐不吃山珍海味，PARA這類股份是沒有許多人欣賞的。

王弼 新一年繼續看好迪士尼

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=122396

王弼

獅子山學會前主席

香港奧國經濟學院創辦人

fb.com/buytillsuspension

2024年1月2日

　　2023年完結，猶記得2022年12月，美股一度被瘋狂洗倉，標普500指數跌穿3800點，科技股跌幅更甚，特斯拉（TSLA）成為被追擊沽空的對象，由2022年高位360美元以上，跌至2023年1月的110美元水平，跌幅超過70%，META在2022年的跌幅也在伯仲之間。當時，華爾街的主流分析瀰漫著悲觀情緒，說科技股縱然在2023年可以收復失地，但最光輝的時刻已過，不會於短時間再創新高，結果華爾街又再一次錯判，科技股於2023年強勁反彈，納指升44%，當中的「美股七雄」，帶領標指升26%，道指最後亦升16%。2022年，王弼得靠Sell Covered Call和石油股逆市造好下，跑贏三大指數，但水能載舟亦能覆舟，由於上述對沖策略，2023年無力再跑贏納指和標指，僅跑贏道指而已。

　　不得不承認，王弼低估了美股七雄的反彈力度，以致組合中只保持了於2022年推介的谷歌（GOOG）和META，沒有加碼之餘，更有部份持貨太早獲利離場，一些本欄於2022年推介的晶片股，如AMD和台積電（TSM），被股神巴菲特清倉TSM的消息影響，過早獲利，令整體表現遜於標指（納指更不用說了）。但從另一角度看，如果在2022年開市第一日計，買入納指並一路持貨至今，得出的竟然是負回報3.5%！而道指回報則是正8.3%，標指是正3.7%，可見審慎投資非常重要，因為若高追於2022年頭買入納指，當年跌幅達33%，縱然於2023年獲 驚人的升幅達44%，仍然不能收復失地！若作為普通的投資者，究竟要經過多少個年頭，才能有年回報44%？輸掉三份之一的本錢，要升50%才能回本，輸掉50%的本錢，便要升100%才收復失地，難怪巴菲特說，投資第一個鐵律，是不要輸錢；第二，要謹記第一條。

　　對於2024年的部署，其實本欄早在去年第三和第四季作了安排，一邊沽出GOOG和META之餘，一邊買入美國運通（AXP）、Verizon（VZ）、Target（TGT）、Dollar General（DG）和迪士尼（DIS）一類傳統股份，上述股份，較令人失望的是DIS，因為從第三、四季的最低位計，只升了約15%。不過，正如2022年的科技股令人沮喪，2023年的強勢令華爾街分析員的眼鏡盡碎。王弼發現，過去幾年，華爾街每年都有當炒的行業，2021年是沒盈利的科技股，2022年是能源股，2023年是盈利穩定的科技股，很少一個行業可以連續兩年瘋狂上升。本欄頗有信心，2024年美股七雄再難有過去一年的好表現，至於哪個行業會跑出，希望本欄的最新推介，可以再有過往石油股和META的成績，締造三連勝！

 

王弼: 樓價未跌夠 辣招不全撤

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=120123

最新的一份施政報告，最引人注目其中一項應該是樓市新政策，以特區政府近年的做事作風，一炮過完全撤辣幾乎是沒可能的，否則，新加坡又怎可能爬頭成為世界第三大金融中心呢？那麼，今次半生熟的減辣，真的沒有被值得稱讚的地方嗎？

大家必須知道，減辣的目標，一定不是為了救樓市救業主，事實上，政府亦沒有責任救任何買樓而損失的人，但是如果政府不托樓市的話，地價會繼續下跌，大大影響賣地收入，令財赤飆升。而且，樓市若繼續下挫，多了市民成為負資產，又或見自己身家大縮水，一定會影響消費意慾，再而影響投資、就業等，總之，香港樓市一死，香港的GDP經濟增長、庫房收益等都會插水，最終就算拿著鐵飯碗的公務員，以目前庫房燒錢的速度，他們的工作或最重要的退休金，也未必是十拿九穩。

因此，減辣救市是其次，救庫房才是政策目標，若今次減辣達不到預期效果，只要樓價再跌20%，到時政府為勢所迫，就自然會把辣招全撤。從好處看，今次減辣算是好的開始，估計政府遲早要把辣招全撤。

　　至於美股，上星期持續弱勢，三大指數分別跌2.1-2.6%不等，之前強勢的Magnificent 7亦漸露裂痕，谷歌（GOOG）績後大跌，由近140美元水平跌至周五122美元收市，特拉斯（TSLA）周五收207美元，股價跟一年前相約，由今年高位299美元下跌了30%，英偉達（NVDA）也由高位下跌了近20%，可是在跌市中，上星期本欄有提及的Verizon（VZ）卻曾由31.3美元彈升到周四的34.5美元，周五回落一些，收33.4美元，也有近7%的回報。

究竟資金會不會繼續由估值高的科技股流到傳統價值型藍籌股呢？依王弼的觀察，確實有此跡象，但仍未成氣候，畢竟，科技股強勢了許多個月，捧場客並未完全消失，一些之前走了雞的投資者很可能籍這次回吐「趁低吸納」，因此資金這日突然流往價值型股份，那日又突然衝入科技股，兩種股份會出現大上大落。

不過觀察王弼的個人投資組合，早前以sell put方式儲入了一些價值型股份，例如Target（TGT）、Dollar General（DG）、VZ和迪士尼（DIS），投資組合近兩三個星期確實是跑贏了標普500指數，不過賺錢仍然困難，因為跑贏大市並不代表有正回報！

另外，傳統行業在第三次世界大戰的陰霾下，確實有輸蝕科技股如GOOG和META的地方，一旦大國在重要運輸航道爆發戰爭，國與國之間就會互相制裁，到時零售股連供貨都可能出現問題！但傾巢之下無完卵，如果真的全面爆發第三次世界大戰，就算是揸現金都有風險，有誰知道自己放錢的銀行會不會被制裁，又或就好像俄羅斯人在英美的銀行戶口給凍結一樣，說到這裡，還是別想太多好了。