泰過份了｜中國瑞幸咖啡遇上山寨 控告「泰國瑞幸」敗訴登熱搜 網民：這集我在喬丹和中國喬丹看過

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%B3%B0%E9%81%8E%E4%BB%BD%E4%BA%86-%E7%91%9E%E5%B9%B8%E5%92%96%E5%95%A1%E9%81%87%E4%B8%8A%E5%B1%B1%E5%AF%A8-%E6%8E%A7%E5%91%8A-%E6%B3%B0%E5%9C%8B%E7%91%9E%E5%B9%B8-%E6%95%97%E8%A8%B4%E7%99%BB%E7%86%B1%E6%90%9C-080000768.html

 

中國最大的連鎖咖啡品牌瑞幸咖啡在海外遇上山寨品牌侵權事件。據報，中國瑞幸咖啡還沒進軍泰國，但當地卻出現「泰國瑞幸咖啡」的門市，因此瑞幸咖啡向當地法院憤而提告，惟最終卻被判敗訴。

一眾內地網民氣得大呼「泰過份了」、「泰離譜了」及「泰令人生氣了」，不過亦有人指「這集我在喬丹和中國喬丹看過」，「還有名創優品與無印良品呢」。

《南方都市報》引述多間泰國媒體報道，泰國知識產權和國際貿易中央法庭上周五（12月1日）公告，中國瑞幸咖啡公司控告泰國皇家50R集團（50R Group）侵犯商標版權一案，判決為「中國瑞幸咖啡公司敗訴，立刻執行。

報道指，「泰國瑞幸」母公司泰國皇家50R集團，是一間從事零售、餐飲、房地產、旅遊及新能源等方面的多元化泰國本土企業，並擁有泰國皇室和軍方背景。皇家50R集團在泰國商業部商業發展廳合法註冊瑞幸品牌商標，並在近兩年陸續開設了十多間「泰國瑞幸」分店。有知情人士認為，由於瑞幸商標已於泰國合法註冊，或是中國瑞幸咖啡敗訴的主要原因。

事實上，早在2022年初，就有內地網民表示在泰國喝到瑞幸，指除了文字是泰文，其他的視覺設計幾乎與中國瑞幸一模一樣。從泰國瑞幸咖啡的社交媒體賬號上照片可以看到，「泰國瑞幸」和「瑞幸咖啡」有著極為類似的鹿頭鹿角商標，差別在於中國的鹿頭望向右邊，泰國的則是望向左邊，英文名稱「Luckin Coffee」亦一樣。而中國瑞幸咖啡亦於2022年8月曾發聲明表示：「泰假！瑞幸咖啡沒有在泰國開店。在泰國的瑞幸門市是仿冒門市」。

密切留意BossMind動向！立即CLS FB Instagram Youtube

 

瑞幸前高管捲土重來 借庫迪咖啡打翻身戰

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%91%9E%E5%B9%B8%E5%89%8D%E9%AB%98%E7%AE%A1%E6%8D%B2%E5%9C%9F%E9%87%8D%E4%BE%86-%E5%80%9F%E5%BA%AB%E8%BF%AA%E5%92%96%E5%95%A1%E6%89%93%E7%BF%BB%E8%BA%AB%E6%88%B0-043032460.html

 這家在中國快速崛起的咖啡店，是由涉及瑞幸財務造假被罷免的陸正耀和錢治亞所創立

重點：

• 庫迪咖啡靠高調宣傳、快速開店和低價搶佔市場，與瑞幸咖啡當初的發展同出一轍

• 市場估計，受到瑞幸咖啡財務造假的事件影響，由陸正耀和錢治亞創辦的庫迪咖啡不易取得融資

葉天娜

在中國，有兩個人首先顛覆了租車行業，再勇闖咖啡賽道，向全球咖啡連鎖巨頭星巴克(SBUX.US)步步進逼，更揚言要打敗對方。的確，他們開設的咖啡連鎖集團瑞幸咖啡(LKNCY.US)在中國的分店數目曾於2019年高達4,507家，超越星巴克的約4,100家，但最後卻捲入財務造假醜聞，成為美國證券監管當局嚴厲審查中國企業審計底稿的導火線。

這裏說的，就是瑞幸的兩名核心創始人陸正耀和錢治亞。自從2020年7月因造假風波被瑞幸罷免後，二人事隔兩年便捲土重來，去年10月創辦庫迪咖啡，決心重回咖啡賽道。

有了瑞幸的經驗，陸正耀和錢治亞要另起爐灶並不難。根據庫迪網站介紹，公司「由瑞幸創始人、前CEO錢治亞女士攜同瑞幸原核心團隊傾力打造，註冊資金兩億美元」。

去年10月22日，庫迪首店落戶福建省的福州國際金融中心，陸正耀也沒有掩蓋野心，直言「咖啡夢想家團隊再啟征程」，同時大撒金錢，成為阿根廷國家足球隊中國區贊助商，打著每杯咖啡僅9.9元的旗號，公開向瑞幸挑戰。

重施補貼故技

截至今年4月，庫迪全國在營門店達1,199家，比去年12月增長8.1倍，確定選址計劃開業的門店數已達520家，即將開業的門店有365家。

這是多麼熟悉的「咖啡味道」──高調造勢、瘋狂補貼、高速開店，不就是當年瑞幸走過的舊路嗎？2017年，陸正耀和錢治亞就是用這個策略，為瑞幸爭取了5輪融資，籌集近14億美元(96.7億元)資金，僅花了短短兩年時間，便帶領瑞幸在美國上市。

陸正耀的創業史離不開資本，2007年他創辦神州租車時同樣大撒金錢，不到半年就成為中國最大租車公司，同時獲得多輪融資，並在2014年登陸港交所，直到爆發新冠疫情後生意大跌，加上瑞幸造假事件，影響公司融資能力。2020年一季度業績說明會上，CFO曹光宇直言「瑞幸事件導致目前公司沒有再融資的可能」，最終神州租車被私募巨頭安博凱私有化退市。

嚐過了瑞幸咖啡的苦澀，投資者還願意再喝一次由陸正耀泡制的咖啡嗎？雖然目前未有庫迪需要集資的消息，不過我們看看陸正耀在離開瑞幸之後創辦的「趣小面」和「舌尖英雄」的融資情況，便可略知一二。

陸正耀被瑞幸罷免後，2021年創立「趣小面」麵館，據媒體報道，該公司曾經想在市場融資1億元，以取得10億元估值，但並沒有任何進展，最終趣小面以失敗告終。

至於「舌尖英雄」主打一度火熱的預製菜，管理層豪言要在5個月開設3,000家門店，雖然公司曾獲兩輪融資共21億元，但其燒錢擴張之路沒走多遠，其快速開店目標也沒有實現，新一輪融資未有任何進展，去年更出現大規模歇業潮。

經歷瑞幸造假事件後，陸正耀一下子由億萬富豪變成信用成疑，根據中國執行信息公開網的資料，目前陸正耀有10條被執行信息，不同案件涉及執行標的合計超過45億元，未履行金額超過34億元，但該網站並沒有錢治亞的信息。

不易取得融資

由此估計，這可能是為何庫迪未有在網站提及陸正耀，而只介紹了他的愛將錢治亞，以此淡化陸正耀在庫迪的角色。錢治亞在神州租車打工時已經跟隨陸正耀，其後晉升為執行副總裁兼營運總監。

「瑞幸事件後，資本市場對陸正耀很失望。另一方面，現時市場情況與幾年前很不同，經過官方最近兩年的整頓，投資者態度轉趨保守，不再輕易砸錢，所以企業融資已不像幾年前那麼容易。」一名不願透露姓名的中國私募基金管理層稱。

由於缺乏資本支持，陸正耀和錢治亞靠只能借助加盟商協助庫迪擴張。據庫迪網站介紹，公司沒有加盟費，最便宜僅11.5萬元便可以開店。在其自管模式下，每月毛利低於兩萬元不收取服務費，其餘毛利水平則收取10%至25%分成。

對比加盟瑞幸的高額加盟費，庫迪咖啡吸引不少資金實力較弱、尤其是年輕一代的創業者，反映低加盟門檻正是庫迪快速增長的核心原因。

還記得錢治亞2019年帶領瑞幸在美國上市時，揚言咖啡在中國不需要賣成奢侈品，甚至揚言會持續補貼三至五年，暫時不考慮盈利的豪言嗎？

一盤生意不考慮盈利，僅透過巨額補貼搶佔銷售量，在欠缺資本支持下，可持續模式自然成疑。因此，本來僅賣9.9元一杯的庫迪咖啡，在公司成立不到半年已經要加價，以減輕持續「燒錢」的壓力。

庫迪的發展與瑞幸同出一轍，下一步自然希望踏上上市之路，「由於陸正耀與錢治亞在瑞幸事件上的往績，到美國上市幾乎不可能，就算選擇到香港掛牌，監管機構也一定會看得很嚴格，因此絕不容易。」該位匿名的私募基金管理層說。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

瑞幸咖啡“過山車”的生活還沒有結束後續財政部會根據相關規定另做處罰

 

五個月過去了，瑞幸咖啡造假案仍然無法畫上句號。

瑞幸咖啡成立於2017年10月31日，並於2019年5月成功登陸資本市場，作為上市納斯達克的民族企業，瑞幸咖啡通過快速開店與裂變補貼等手法迅速搶占了中國市場。

而2020年4月2日瑞幸咖啡暴雷之後又成為資本市場最大的話題，之後幾個月，瑞幸咖啡過上了「過山車」的生活。

瑞幸咖啡造假事件回顧：

1月31日，瑞幸咖啡被知名做空機構渾水指出財務和運營數據造假。

4月2日，瑞幸咖啡發佈公告：承認自己虛假交易22億元人民幣，瑞幸咖啡宣佈公司首席運營官（COO）劉劍和其他幾名員工捏造交易後，瑞幸咖啡股價暴跌80%，盤中數次暫停交易。

4月3日，瑞幸咖啡全國門店突然“爆單”，瑞幸咖啡APP、小程序全線崩潰，運營商大數據洞察公司“雲海淘金”統計顯示：使用瑞幸的活躍用戶達到了歷史最高峰498萬，比前一日漲了3.5倍之多，是其歷史峰值的2倍。

4月5日，瑞幸咖啡發佈道歉聲明。

4月7日，盤前宣布停牌，公司的披露令其ADR在當天暴跌逾75%。

4月22日，銀保監會回應瑞幸咖啡財務造假事件，並表示會積極配合主管部門依法嚴厲懲處。

4月27日，針對國內媒體報導的瑞幸咖啡被公安、工商部門接管一事，瑞幸咖啡官方稱：目前公司正在積極配合市場監管部門對瑞幸咖啡經營情況相關工作的了解，公司及全國門店運營正常。

4月30號，瑞幸咖啡因推遲年報發布，美國證券交易委員會表示介入調查。

5月12日，瑞幸咖啡首席執行官（CEO）錢治亞和首席運營官（COO）劉劍被免職！

5月15日，開曼群島和香港的法院下令凍結瑞幸咖啡資產。

5月19日，納斯達克交易所決定將公司摘牌，瑞幸咖啡要求召開舉行聽證會。

5月20日，瑞幸咖啡股價恢復交易，此外，瑞幸咖啡董事長陸正耀因保證金貸款在香港起訴瑞信。

5月29日，媒體報導瑞幸咖啡在IPO之前已涉及造假行為。

6月6日，瑞幸咖啡造假22億指揮者是瑞幸董事長陸正耀！

6月8日，瑞幸咖啡股價大漲大跌，當天晚間，瑞幸咖啡(LK.O)盤前轉跌，瑞幸咖啡(LK.O)盤前一度漲逾19%，隨後大跌。

6月14日，瑞幸咖啡造假案財政部現場檢查階段結束。

6月15日，瑞幸咖啡App和小程序出現第二次崩潰。

9月22日，國家市場監督管理總局官網發佈公告，針對瑞幸咖啡(中國)有限公司和瑞幸咖啡(北京)有限公司的不正當競爭行為進行處罰，處罰金額共計6100萬元。

6月15日，北京瑞吉咖啡技術有限公司發生工商變更，錢治亞卸任法定代表人，經理、執行董事職務。

6月23日，原定6月25舉行聽證會決定去留的瑞幸咖啡又突發意外，瑞幸咖啡因未提交截止2019年12月31日的年報而再一次收到納斯達克的退市通知。

6月26日，瑞幸咖啡宣布撤銷召開聽證會的請求，股票盤中觸發熔斷。

6月27日，瑞幸咖啡在其官方微博上發布“退市”聲明，但退市歸退市，瑞幸咖啡告訴大家，出了新品，新用戶仍能享受優惠。最有意思的是，瑞幸咖啡經歷退市後，從資本端的反應來看，瑞幸咖啡在場外市場交易近兩週後，其市值反而再度升破10億美元。

7月3日，瑞幸咖啡發佈公告稱：陸正耀將繼續擔任董事長。

7月5日，瑞幸咖啡召開股東特別大會，陸正耀、劉二海、黎輝董事罷免議案獲通過。

7月14日，瑞幸咖啡人事進行大調整，陸正耀助理郭謹一被任命為新任首席執行官和董事長。

7月20日，瑞幸咖啡（中國）有限公司申請註冊“鹿茶”商標。

7月31日，中國財政部表示，已查明瑞幸虛增收入21億，財政部將依法對瑞幸咖啡境內主要運營主體財務造假問題給予行政處罰，及時向社會公開處理處罰結果。

8月8日，瑞幸咖啡在廈門總部召開2020年“年中全國會議”，會議數據顯示，瑞幸咖啡上半年業務情況積極，瑞幸咖啡的知情人士透露，瑞幸咖啡在2020年7月已實現整體盈虧平衡，瑞幸管理層預計，按當前運營進展，有望在2021年實現整體盈利。

8月21日，瑞幸咖啡公眾號粉絲突破2000萬，而在私域流量上，瑞幸透露了大概的數據：180萬私域用戶，每天貢獻直接單量3.5萬杯，間接單量10萬杯，私域訂單也成為僅次於APP和小程序的第三大訂單來源渠道。

8月29日，瑞幸咖啡（北京）有限公司發生主要人員變更，郭謹一卸任公司監事，由李志鵬接任。

9月2日，瑞幸咖啡宣布：重新選舉邵孝恆（Sean Shao）為董事會獨立董事。

9月19日，瑞幸咖啡宣布任命獨立會計師事務所麥楷博平會計師事務所(Marcum Bernstein&Pinchuk LLP)為獨立審計方，並解除與安永會計事務所的合作關係。

9月22日，瑞幸咖啡為其造假行為付出代價，國家市場監管總局對瑞幸咖啡（中國）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司等公司不正當競爭行為作出6100萬的處罰。

回溯整個事件，瑞幸咖啡造假問題一直持續被報導，自從瑞幸咖啡停牌以來，股價反而翻倍，並且門店情況還很活躍，重組人事內部結構後，瑞幸咖啡開始有了正常營業的趨勢，門店的經營模式也由原先的“閃電”模式調整為“精細化運營創造盈利”模式。

從瑞幸咖啡被罰了首張罰單之後，瑞幸咖啡也主動回應：

瑞幸咖啡尊重並堅決執行國家相關部門就此次調查所做出的處罰決定，並已就相關問題進行全面整改。我們將按照相關法律法規要求，進一步規範經營活動，保障穩定運營。

瑞幸咖啡終於得以放下重擔，並且也開始採取積極措施從頭來過，但因為監管機構的權力範圍問題，市場監管總局的處罰只針對虛假宣傳行為，根據《財經》記者報導，針對瑞幸的財務造假行為，財政部會根據《會計法》的規定另做處罰。

此外外媒也發出了提示：瑞幸咖啡股票仍然存在風險。

截止目前，對於瑞幸咖啡後續的發展狀況是好是壞依然沒有明確的說法。

瑞幸咖啡逆風翻盤：誰在給4000多家咖啡店“續命”？

 https://xw.qq.com/partner/vivoscreen/20200920A0A7SJ00?ADTAG=vivoscreen&pgv_ref=vivoscreen&name=vivoscreen&showComments=0&isNews=1&vivo_news_source=9&vivoRcdMark=1

黑馬品牌 2020-09-20

■作者黑馬君|黑馬品牌（ID：heimapinpai）

一直以來，星巴克在咖啡行業一直處於統治地位，瑞幸咖啡則通過抓住星巴克價格昂貴、缺乏線上銷售渠道的痛點，充分利用移動互聯網和大數據技術的新零售模式，打破了咖啡這一奢侈性消費的刻板印象。

然而伴隨著幾個月前，這家紅極一時的明星品牌，以自曝財務造假的方式黯然退市，但令人意外的是，原本預測基本涼透的瑞幸咖啡，並未就此放棄掙扎，反而出了逆風翻盤的跡象。

全國大概4000多家門店仍然有條不紊的運營，絕大部分門店已現金流轉正；最近，還給他們的新產品“厚乳拿鐵”拍了支廣告片，瞬間引發了大眾的廣泛關注，下面就讓我們一起來看一看吧。

01

創意廣告深度詮釋新品背後

瑞幸的強勢回歸

從創立之初就要和星巴克掰手腕到自曝財務造假悄然退市，成立不到三年時間的瑞幸咖啡的經歷堪比坐過山車。

但讓用戶沒有想到的是，經次磨難的瑞幸不僅沒有倒閉，反而在宣傳新品時的畫風也一改往日的優雅，變得魔性洗腦了起來。

看完短片，給人的第一感覺就是有趣，人物有趣、貓咪有趣、語言動作也誇張有趣，能感受到那份迫切湧動的安利之心。還有每次拋出“厚乳拿鐵”之後展現出的一臉懵，配合“豆豆眼”構成了強烈的視覺符號，看頻繁了真覺得有些魔性。

除了有趣，還很洗腦，細心觀察每一小節的標題都落在一個“厚”字上，彷彿在說不喝厚乳拿鐵，你就真的out，勢要憑藉不斷地重複，將厚乳拿鐵“冷萃厚牛乳注入”的高光賣點打入受眾心智。

從前段時間頗受好評的瑞納冰到如今的厚乳拿鐵，可以看出瑞幸轉變的不只是廣告風格，而是從營銷帶產品到著重依賴產品力打造口碑自傳播，現在它選擇用這麼一支輕巧的、完全圍繞自己新產品“厚乳拿鐵”的短片，告訴它的消費者們：開心點朋友，我還在這。

曾經瑞幸將產品和價格的高性價比形像根植人心，以此迅速擴大市場，無疑通過此次廣告可以見得，現在的焦點重新回到了產品；事實上隨著社會的發展，產品本身在整個營銷環節中佔據的地位將會越來越重要。

02

瑞幸翻盤的底氣何在？

從誕生之時起，瑞幸咖啡不僅僅是簡單的咖啡店，團隊能創業成功背後離不開超強的互聯網思維和一套完整的商業邏輯。

資本家用一個美妙的故事想要圓住咖啡謊言，然而缺乏核心價值的企業自然無法被市場認可。畢竟，再合理的商業邏輯或者再好的推廣手段，如果沒有為客戶創造足夠的價值，那最終也只是失敗。

所以瑞幸的造假事件，只是單純涉及到了資本端，並沒有影響到經營端的根本，在黑馬君看來瑞幸之所以可以逆風翻盤主要有以下幾點：

1、離不開的忠實用戶

經過這麼多年的發展，瑞幸的手上還有擁有很多好牌的。首先，砸了這麼多錢，也的確砸出了用戶的認知，培養了一批忠實用戶。

瑞幸讓一杯高高在上的咖啡，能夠走入尋常百姓家，打開了中國的咖啡市場；即使在被爆後，瑞幸的門店依舊門庭若市，甚至在如今微博、微信等社交平台上，依然有很多消費者在做瑞幸的“自來水”。

尤其是在瑞幸開始佈局死於流量之後，用戶數量更是持續攀升，到7月底已經有180多萬私域流量用戶。

2、性價比極高的產品

雖然瑞幸一直以來都是以價格籠絡消費者，但該有的品質一點沒降低，反而給人以極高性價比的印象。

原料，要用頂級的。瑞幸用的牛奶是安佳和恆天然的，點心食品來自中糧集團；奶油是雀巢和歐必客的，和星巴克是同款配置；最離譜的是，糖漿供應商裡甚至還出現了法布芮的身影。

硬件，也要用貴的。瑞幸的門店標配是五六十萬左右的機器，包括兩台全自動的咖啡機以及淨水軟水系統、冷櫃、操作台。此外在物流的選擇上，瑞幸咖啡選擇了更專業的順豐快遞作為自己的合作夥伴，在最後的快遞環節做到品質和高效。

3、顛覆傳統咖啡行業

之所以瑞幸能夠做到如此性價比，最為關鍵的就是靠它顛覆傳統咖啡的運營模式，瑞幸把除了咖啡之外的運營成本省了下來，集中註意力在產品上。

所以我們可以看到星巴克等傳統咖啡館的門店，往往是開在人流量大、招牌鮮明、場景講究的黃金地段；而瑞幸的門店沒啥要求，尤其是佔比是91.3%的快取店，更是面積小、租金低，極大地滿足了對場景沒啥要求、只是單純想喝一杯咖啡的外帶用戶需求。

正是因為輕運營瑞幸近年來才能夠瘋狂擴張，從覆蓋範圍來看，瑞幸的門店擴張在一二線城市做的相當不錯，除了和星巴克難捨難分的上海，瑞幸幾乎獲得了全國主要的一二線大城市的勝局。

也就是說，不管是下沉市場還是一二線城市，瑞幸都已經形成了一條護城河。

總而言之，瑞幸今年的一系列事件，對於品牌而言最大的啟示就是，既不要因為瑞幸過去的光線而盲目追捧，也不要因為瑞幸的造假就徹底失去信心，畢竟在這個世界上，唯一不變的就是變化。

03

瑞幸的未來，從回歸商業本質開始！

無疑瑞幸咖啡的風波已經過去，而如今的瑞幸有可能在相當長一段時間裡，將得不到外界的任何資金介入，現在的核心就是保現金流，早日實現盈虧平衡，來證明自己的模式是正確的。

首先2020年上半年以來，瑞幸一直在持續優化門店，包括迅速關閉一批低單量的門店，與此同時，開店的腳步並沒有停歇。

6月份武漢“江豚守護”主題店宣布開業，呼籲社會各界關注江豚保護；7月份長沙的第三家瑞幸咖啡悠享店開在了號稱“黃金十字”的五一路與芙蓉路交匯口，同時還佈局了廣州、南昌機場火車站交通樞紐店……這個節奏不慌不忙，彷彿是接手了一場已經開始了的棋局定式，每個落子都清晰有數。

另一方面，打開瑞幸咖啡app就會發現，你會發現它現在更像一個商城了，除了售賣飲品和小食外，還開通了潮品專區；其實這本來就是瑞幸真正想要成為的樣子，精選的瑞幸消費生活體驗空間才是瑞幸真正想要的終極目標。從目前看增加潮品專區後，無疑給了消費者更多的選擇，讓消費者通過咖啡奶茶這種高頻消費帶動潮品消費，也是變相地提升了用戶的客單價。

最後瑞幸回歸帶給消費者最直觀的感受就是，產品內容的逐步調整，首先是基於用戶消費行為調整輕食產品線，和2019年1月相比，消費品類更豐富，產品類型較之前新增了吐司品類、軟歐品類、貝果品類、大福品類。據悉之後的每個月，都將會有遵循節慶主題、季節變化，並配合市場營銷和門店消費場景需求的新品上架。

無疑雖然瑞幸經歷了財務造假、退市風波，用戶也曾出現過信任危機，但那些都過去了，只要瑞幸咖啡還存在消費市場，就意味著無限的可能，回到最初的問題：誰在給4000多家咖啡店“續命”？

在這個消費者為王的時代裡，答案也就不言而喻了，通過產品上的深耕，期待瑞幸咖啡的下一個奇蹟。

此內容由騰訊新聞提供

 

譚新強：投資乃後現代斬叉燒傍身之技

 https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481132098&node=1599159543010&issue=20200904

【明報專訊】從前很多人在移民前，即使本身是會計等專業人士，仍擔心到外國找不到合適工作，都會多學一門手藝傍身，最流行的可能是學做燒臘斬叉燒。據聞近年移居到台灣的港人，不少也是開港式燒臘茶餐廳。

從去年暴亂開始，香港經濟已嚴重不濟，今年加上疫情，雪上加霜，經濟已衰退超過一年，第二季收縮9%，失業率亦升至6.2%！

暴亂成因有很多，近因是反修例事件，但冰封三尺非一日之寒，背後亦有長遠的房屋、經濟和社會問題。基層人士的生活固然不易過，即使中產人士，很多亦有不滿，不止樓價太貴，更對前途感到絕望。他們感覺社會在變，愈來愈難找到所謂有前途的工作，例如大型科技企業和銀行等。雖愈來愈多內地機構到香港發展，但即使港人被取錄，也未必能適應企業文化，亦覺得缺乏晉升機會。過去十年外資投行，僱用港人的數量已非常少，請的更多是內地人，在普通話和對內地情况了解，都有一定優勢。

近年也流行創業。但因寫字樓和尤其店舖租金長期高昂，加上香港市場太細，成功例子實在不多。近月加上疫情，無數餐廳、零售店和中小企都已倒閉。周末經過灣仔、銅鑼灣一帶，滿目瘡痍，周街吉舖。

不少人又再改為網上創業，在instagram和facebook等社交平台，推銷各樣食物、產品和服務，例如海膽（推薦朋友@uni_brother）、壽司、水餃、#homakase、寵物用品（推介朋友https://www.vetstepshk.com/）、美容和修甲等等。網上創業成本較低，但競爭也非常激烈，最後有多少人成功，仍是未知之數。

傳統中國人熱中房地產，認為是投資致富的不二之選。事實上過去數十年，不少人是投資地產而發達的。尤其過去20年，恒生指數停滯不前，似乎遠遠跑輸地產投資。內地情况也一樣，上證指數表現亦遠遠跑輸北上廣深等大城市樓價。

投資永遠是向前望的，正所謂過去表現不代表未來，現在的情况又如何？在美國零息和無限QE政策下，本應對任何風險資產包括股票、債券，甚至地產都有利，但今年住宅樓價仍微跌，個別成交更差，某新界別墅屋苑，業主持貨20多年，仍大蝕離場。實體經濟差，加上不少人真的在考慮移民，所以住宅樓市偏弱。商舖和寫字樓當然更差，有些已大跌三成甚至一半。何止香港，內地樓市亦已弱了一段長時間，上海、北京二手樓價都已跌兩成。美國實體經濟也很差，1300萬人仍失業，上百萬宗房屋按揭有違約風險；但同時因為很多人害怕在人口密集的城市感染COVID，而選擇搬到較空曠的郊區，屋面積較大，適合WFH和小朋友線上上課，因此出現不少買家爭奪戰。

今年美股表現異常好，好到與實體經濟脫節，簡直是對慘被疫情連累到失業甚至破產的人的一種諷刺。何止美股，恒指雖仍疲弱，但不少個別港股和A股，例如阿里（9988）、美團（3690）和A股寧德時代等龍頭股票，表現都非常好。早前台股亦創下歷史新高，近日連歐洲表現都不錯。個別美股的表現更誇張，蘋果今年升近八成，市值2.2萬億美元，成為世界一哥。Zoom更瘋狂，今年升了5倍，一如數周前所料，市值1100億美元，已超越波音，代表視像會議正式開始取代浪費資源的航空年代！

估值不廉宜 美股隨時有調整風險

美股是否已到泡沫階段，會否爆破？估值肯定不廉宜，今年標指PE超過22倍，即使經濟重開，明年PE仍必在20倍以上。3個主要指數的RSI為75至83，有隨時調整的風險。

調整肯定有，但再次大跌三分之一的股災機會不高，Don't fight the Fed的金科玉律仍有效。記得我早前的分析嗎？即使疫情嚴重加社會動亂，都未必出現股災，超寬鬆貨幣政策，加大規模財政刺激，足以撐住股市。白宮跟國會雖未能達成下一輪刺激協議，但美國聯儲局宣布新的Average Inflation Targeting政策，表明將容忍通脹超過2%一段長時間，才會開始加息。以現時通脹只有0.6%，和過去10年都低於目標來看，相信未來兩年內加息機會極低。在這政策環境下，消費通脹會否回升仍未知，但資產通脹就幾乎是肯定的！

除此之外，疫情亦成為經濟加速雲端化、遊戲化，電商崛起和WFH的催化劑，加上互聯網的Network Effect，就製造出贏家通吃的現象。蘋果、亞馬遜、微軟、Google和臉書等成為最大長期贏家。對它們的最大威脅只有《反壟斷法》，國會聽證會開了，但暫時仍是無牙老虎。中國情况亦相近，ATMX已擁有巨大優勢，但請留意中國市場的競爭比美國更激烈，有更多充滿創意的挑戰者，例如拼多多和字節跳動。

零息刺激 傳統估值方法未必適用

第三個有助延長牛巿的是新一代的投資文化。我未必完全認同，但在零息刺激下，傳統估值方法，包括P/E、P/B、Sum of the Parts、Prem /Disc to NAV等已基本上不再適用，即使較鬆的PEG、EV/EBITDA，甚至更新的growth adjusted EV/EBITDA等估值方法，都不一定有用。新投資者着重的是市場想像空間有多大的TAM，生意模式有多少disrupt傳統行業的能耐，其次就講究不擇手段增加市佔率的速度。在2000年的科網熱1.0，Pets.com的起落被當作笑話，但今日的Chewy，是一家增長非常快的真實企業！

最近CNBC訪問被譽為Dean of Valuation、NYU教授Aswath Damodaran，從前他經常批評Tesla的估值過高，但如今連Damodaran都接近投降，竟然認為FAANG等股票估值接近合理，更認為臉書和Netflix抵買！

但提醒大家，著名揭發金融騙案專家Jim Chanos在早前FT訪問中指出，炒風濃烈的時候，亦是金融騙案的黃金期，今年已出現瑞幸和Wirecard，肯定陸續有來！想深一層，各央行的QE手法，其實亦極接近「左手交右手」的經典操控市場手法，但只許州官放火，不許百姓點燈，就變成合法。

大量美國人失業，大量Free Time，政府又大派Free Money，加上Robinhood以Free Commision吸引客戶，在3Free推動下，散戶再次成為最新市場動力。當然Robinhood和其他「免佣」平台的生意模式有問題，主要倚靠出賣客人流量給大型對冲基金如Citadel，即是故意容許他人front run客戶，是另一最古老欺詐手段。去年這兩家公司已曾被SEC罰款（為何非刑事？），近日又再有新調查。Robinhood近日再融資，估值110億美元，不低但不算高，我雖不認同，但幾乎肯定仍有巨大增長空間，亦即這股散戶新勢力只是剛起步，尚未見頂。

中國高科技新經濟亦已逐漸成熟，恒生科技指數的推出非常合時，近日一些基金公司更已開始推出相關ETF。當然中國科技界深度仍略遜美國，且指數並不包括只在A股和美國上市的公司，有些成分股質素只一般，但仍是個值得鼓勵的好開始。

港人學好投資致富 毋須怨天尤人

今天的重要建議是香港人，根本毋須怨天尤人，整天投訴沒有晉升機會和創業難，少數甚至做出違法破壞社會，損人不利己的事情。勸喻大家努力學好投資，是一門能幫補收入，甚至可以發達的「手藝」！我稱之為後現代斬叉燒傍身之技！

港交所（0388）在2000年以3.88元上巿，至今升近100倍。可惜只有極少當年用會籍換為股票的經紀，至今仍持有全數股票（我認識幾位，恭喜）。反而好幾位賣了股份，轉買了當時正推出的禮頓山，有點回報，但當然跟港交所不可同日而語。騰訊（0700）是另一個更大神話，從2004上市至今，升了超過140倍。過去港股這些例子不多，但相信隨着更多優質公司來上市，將愈來愈多。美國當然更多神話，雖然大部分最富人士如Bezos、Gates和Musk等是創業家，但投資而致巨富的也不少，包括Buffett、Soros和Icahn等。其實只因早期投資了在他們的基金或公司而致富的人更多，不少亦成為了億萬富豪。

贏家通吃年代 研究龍頭企業已足夠

香港稅率低和簡單，沒有資本增值稅，是投資者天堂。沒有資本控制，資訊發達，投資全球都很方便。新投資文化對普通投資者亦非常有利，無可否認，複雜的投資分析的重要性已降低不少（有點擔心但確如此），某程度上可說遊戲變得較「平等」，專業和業餘投資者的差距縮小了。再者，投資標的也簡化了很多，在贏家通吃的年代，根本毋須花時間在中小型公司，莊家老千股更避之則吉，只需集中研究譬如全球最大的50家企業，主要在美國和中國，如有能力再加些印度、日、韓、台和歐洲的龍頭企業，已非常足夠！大家當然擔心股災，但看長線，以標指為例，從1928年起計，近百年的ERP（Equity Risk Premium，股票風險溢價）約5%，加上所謂無風險的美國國債回報，每年複式回報率高達9.7%！其間包括了世界大戰、大蕭條、大衰退、多次股災和今次獨特的疫情大流行，仍有如此可觀的長期回報，何須擔心？投資者的最經常錯誤正是過度短線和頻密的交易。

 

不要讓政治偏見影響投資決定

最後，我給予投資者4個實在可行建議：

（1）起步時，每個人必須奉公守法，努力工作和養成良好儲蓄習慣，逐漸建立資本。

（2）資產配置仍是最重要投資決定。從1928年至今，標指回報超過5000倍，美國國債回報只80倍。過去中國人沉迷「磚頭」，中國資本市場仍未成形，大部分人又不熟悉美國市場，可以理解。但現在全球投資非常容易方便，中國資本市場快速增長，所以股票配置比例應頗大幅提升，債券亦有平衡組合作用，但需要多一點專業知識。近日很多人討論黃金，我無特別意見，配置些少無妨，但老實講，可有可無，對長遠總回報幫助不會很大。

（3）請不要戴上政治色彩眼鏡去投資。中美修昔底德式鬥爭必然維持10年以上，如幸運地能逃過戰爭，兩邊都必出現很多好的投資機會。極大概率中國名義GDP，必在不到10年，甚至5年內超越美國，主因是人口差距超過4倍，每年中國STEM畢業生更比美國多8倍，怎可能不超越？請留意蘋果Tim Cook解釋在中國生產的原因，早已不是廉價勞工，是因為中國具有大量高質素的工程師和勞動力，美國根本沒有！

美國仍有大量如蘋果般的優質企業，加上美元仍擁有exorbitant privilege（高昂專權），Don't fight the Fed仍是對的。唯一需要小心的是數年後，當中國名義GDP逼近美國時，會否損害美元的「高昂專權」。

新加坡資深學者兼外交官Kishore Mahbubani，剛出版一本書《Has China Won？》，訂了但未收到，已知大綱。同意中美關係並非零和遊戲，大家共坐地球這條船，必須合作努力，才能克服COVID和氣候變化等挑戰。我不認為中國「已贏」，但更肯定中國不會輸，所以中國也充滿愈來愈多的投資好機會。請大家對美國和中國投資，都培養多點長期信心，不要讓政治偏見影響投資決定。

ESG投資回報好 利己利人

（4）投資者反而應戴上ESG眼鏡來投資。出發點當然包括阻止氣候變化，這目的遠比投資回報更重要。只有特朗普這類過時老人，才會想把煤礦業復興，最近連Exxon Mobil都被道指剔出了！除拯救地球外，有研究顯示過去10年，大部分ESG基金回報竟跑贏大市，殊不容易！提到ESG，一般人只想起太陽能，但我已討論了再生能源的Holy Trinity多年，包括太陽和風能、電動車和儲能，缺一不可。最快被世人接受的是電動車，我開了Tesla的車已6年，在本欄多次討論，單是今年回報已超過4倍，6年來更升了17.5倍！ESG為己為人，回報又好，何樂而不為？

（中環資產持有蘋果、亞馬遜、微軟、Google、facebook、Netflix、阿里、騰訊、美團、小米、港交所、拼多多、瑞幸、寧德時代、Zoom、Chewy及Tesla的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]

 

半年後，瑞幸翻盤！陸正耀"不在其位，仍謀其政"

 https://www.gelonghui.com/p/404663

來源：網易財經

在這個信息更迭極快的時代，瑞幸漸漸被人們忘在了腦後，卻在偶然發現身邊還有人在喝著它的咖啡，原來瑞幸還活著？

半年過去了，雖然自救行動仍在持續，但瑞幸咖啡也是真的“活”過來了！

瑞幸咖啡9月2日下午召開了特別股東大會，宣布，重新選舉邵孝恆（Sean Shao）為董事會獨立董事。

在不到兩個月前的7月5日，瑞幸特別股東大會中，瑞幸咖啡董事會提名曾英和楊杰為獨立董事，同時解除陸正耀、黎輝、劉二海及邵孝恆的董事職務。

邵孝恆曾在2019年5月31日出任瑞幸咖啡獨立董事。

今年4月2日，瑞幸咖啡公告，稱自查發現公司首席運營官劉劍財務造假，牽涉約22億元交易額，公司董事會成立特別委員會，進行內部調查。而邵孝恆正是推進瑞幸咖啡獨立調查的關鍵人物。

6月被迫退市

早在6月中旬，瑞幸咖啡的年審會計師事務所--安永華明會計師事務所曾收走瑞幸管理層電腦，發現管理層財務舞弊確鑿證據，並向公司審計委員會報告。

隨後公司管理層成立特別調查委員會，任命Kirkland& Ellis（凱易國際律師事務所）為獨立外部顧問。凱易在著名的金融諮詢公司FTI Consulting的協助下展開調查。隨後公司公佈的初步調查結果。

有接近瑞幸高層的人士還透露，安永甚至收走了瑞幸咖啡所有管理層的電腦。

審計機構發現，自2019年5月起，瑞幸咖啡新增的B端大客戶和新增供應商多達十幾家。比如，青島志炫商務諮詢有限公司扮演B端大客戶的角色，這家公司從2019年5月至11月期間，以大手筆訂單方式購買咖啡代金券100多次，每次訂單金額高達90多萬元。

而這家公司註冊資金不過500萬元，且通過公開渠道查詢，這家公司不僅與瑞幸咖啡的多名董事和高管存在共同投資等關聯關係，公司的公開電話竟然與神州租車的一家分支機構相同，並以神州優車的一個電子郵箱地址註冊。

在被審計師收走的電腦中，審計機構發現了對造假全鏈條業務申請的批复郵件。這些郵件，包括造假交易的付款申請、關聯公司設立的籌劃安排、偽造交易的成效匯報等等。

至此，瑞幸造假蓋章定論。

而在6月末，luckincoffee瑞幸咖啡發布聲明：瑞幸咖啡公司將於6月29日在納斯達克停牌，並進行退市備案。

財務造假終於讓瑞幸咖啡栽了大跟頭。

陸正耀仍“遙控”管理

今年7月，瑞幸咖啡董事會陷入分裂，兩大陣營在爭奪公司管理權，分別是以陸正耀為代表的公司管理層陣營，和以黎輝、劉二海、邵孝恆為代表的投資人和獨立董事陣營。

7月14日，瑞幸咖啡向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中宣布，任命郭謹一為新任首席執行官和董事長，陸正耀、劉二海、黎輝、邵孝恆不再擔任董事會成員。

經過這場管理層洗牌後，新董事會成員共8名，包括5位獨立董事和3名管理層成員，獨立董事佔絕對多數。

表面上看，這一場爭奪公司控制權的戰鬥暫時平息。實際上，兩股勢力仍在明爭暗鬥：一邊是以黎輝、劉二海為代表的機構股東、獨立董事急於將陸正耀掃地出門，奪取實權；一邊是以陸正耀為首的“神州系”負隅頑抗。

事實上，郭謹一，正是出自“神州系”。2016年開始擔任神州租車的時任董事長陸正耀助理，2018年瑞幸成立時，成為聯合創始人，曾負責瑞幸咖啡的門店拓展和供應鏈管理。此外，新入局的兩位獨立董事曾英與楊杰，是7月5日的股東大會上，由陸正耀一方提名進入。

當時的這份公告意味著，瑞幸咖啡內部由陸正耀一派佔據上風。

經過這輪重組，瑞幸董事會成員依然多是陸正耀的親信，即使不在瑞幸董事長的位置，陸正耀仍能完全控制董事會。

在今年8月3日，瑞幸咖啡股東Lucky Cup Holdings Limited和Fortune Cup Holdings Limited要求在9月2日召開特別股東大會，審議是否恢復邵孝恆董事會成員的身份，上述兩家公司的背後是大鉦資本。

預計2021年實現整體盈利

瑞幸咖啡目前已從納斯達克停牌，交易所退至粉單市場（Pink Sheets，場外交易市場）後，不過，其股票不僅沒有崩盤，反而一直保持活躍。

當地時間7月13日開盤價為3.49美元/股，相較退市停牌時的1.38美元/股，上漲了一倍多。投資者對瑞幸私有化及新管理層幫助瑞幸復甦似乎抱有一定期待。

北京郝俊波律師事務所主任律師郝俊波認為，如果瑞幸後續經營得好，股票可能再漲，但交易量會小很多，價格也不會太高。

鑑於造假風波帶來的負面影響，瑞幸未來獲取融資的可能性極小，資本層面的價值一落千丈，遍布全國的門店營銷網絡和用戶規模，是僅剩的“底牌”。

瑞幸咖啡退市後，其在全國的4000多家門店、3萬多名員工保持正常運營，其官方微博仍保持高頻更新，持續在推新品，且部分新品出現售罄情況。

經走訪發現，門店工作人員仍是“老面孔”，店員一直處於忙碌狀態，不時有外賣人員進出取餐。

多家位於廣州市的瑞幸咖啡門店店員強調，退市不影響該店正常經營。

截至今年7月份，瑞幸咖啡單店現金流已轉正，說明瑞幸不再是賠錢賣產品，它開始有收益了。根據目前經營狀況，管理層預計，2021年將實現整體盈利。

“就運營層面而言，瑞幸的剩餘價值非常大，門店規模、產品創新以及整個商業模式等方面，仍存在不少亮點，很多機構和金主伺機進入。”中國食品產業分析師朱丹蓬分析，未來瑞幸被收購的可能性比較大。

至於瑞幸還有多大剩餘價值，主要取決於兩個方面：一是瑞幸的整個頂層設計需要梳理完善，二是能夠穩定門店和消費者運營，保證自身俱有造血能力。

郝俊波表示，瑞幸咖啡雖然退市了，但公司沒破產，從理論上來講，有賠償義務，也有一定的賠償能力。此外，投資者的訴訟期一般需要兩三年時間，無論股權和管理層如何變更，對投資者集體訴訟也不會產生任何影響。

“債權人是瑞幸最大的威脅，如果資不抵債，他們可以向法院申請公司破產清算。”郝俊波認為，瑞幸唯一可以做的是，通過現有新管理層，保持公司正常運轉，獲得更多盈利，慢慢解決債務問題，未來還有發展的可能性。

格隆匯聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風險自擔。