重點:
Oaktree乃全球首屈一指的不良債權（distressed debt）投資專家，不滿聯儲局介入企業信貸市場「阻頭阻勢」可以理解。然而，馬克斯於上周四出爐的最新備忘錄中，以答讀者問形式拆解美股上升背後的原因，討論核心由主觀的「應不應」轉向中性的「何以」。那雖不代表這位投資界名宿立場有變，可是見微知著，從姿態上不難嗅出「妥協」味道。
前路茫茫，享負盛名之輩所知不見得較普羅大眾多，惟不論哪個領域，影響力與名氣永遠成正比。機構投資者過去三個月普遍因過於保守而嘗不到多大甜頭，或多或少跟參考了馬克斯等人的意見有關。
Oaktree乃全球首屈一指的不良債權（distressed debt）投資專家，不滿聯儲局介入企業信貸市場「阻頭阻勢」可以理解。然而，馬克斯於上周四出爐的最新備忘錄中，以答讀者問形式拆解美股上升背後的原因，討論核心由主觀的「應不應」轉向中性的「何以」。那雖不代表這位投資界名宿立場有變，可是見微知著，從姿態上不難嗅出「妥協」味道。
前路茫茫，享負盛名之輩所知不見得較普羅大眾多，惟不論哪個領域，影響力與名氣永遠成正比。機構投資者過去三個月普遍因過於保守而嘗不到多大甜頭，或多或少跟參考了馬克斯等人的意見有關。
6月21日，周日。老畢上星期有此一問：以前只聽人誇美國股民成熟，A股則似賭場多過市場。華爾街失驚無神殺出大群「戰狼」，莫非世界輪流轉，全球最大股市退化成有點像一般人印象中的A股？讀者皆知，在下早已自問自答，對上述觀點持否定態度。
背景不同對比牽強
無可否認，華爾街某些角落於新冠肺疫大流行後天天開賭，對時刻需要新鮮題材的媒體正是求之不得，就連《經濟學人》王牌專欄Buttonwood也來湊熱鬧，新一期以The Detail on Retail為題，把美國當前的炒股熱潮跟2015年A股大時代相提並論。
先不說美股與A股在多方面的重大差異，所有投機炒作驟眼看來總有幾分相似，但深入觀察後便會發現，是否橙同橙比大有商榷餘地。然而，大時代如何收科人盡皆知，《經人》着眼點雖是現象分析，惟A股悲劇美股重演，只差未講出口而已。
問題是，成因背景大不相同卻要強作對比，立論難免似是而非。比方說，若非中央當初一廂情願利用股市財富催谷消費，炒風失控後官媒標榜什麼「慢牛」才健康為時已晚，五年前的A股泡沫也許壓根兒就不會出現；沒有所謂的大時代，何來出亂子後震驚全球的「暴力救市」？《經人》的分析重心如落在A股泡沫與今日美股的差異上，參考價值也許更高。
坊間眾口一詞，美股炒風之所以一發難收，「3F」是最大推手，即Free Money（政府全民派錢）、Free Commission（零佣金）和Free Time（抗疫期間屈處家中無所事事），當中不少交易據說來自賭徒變身股民的散戶。今天試從兩個角度探討這個現象，看能否得出一些對投資有用的結論。
一、但凡說到一個賭字，老畢即時想起的是做閒長賭必輸，換個講法就是the house always comes out winner。此所以，從來只有賭客洗袋，永不見賭場執笠。華爾街本身就是美股的House，炒風熾熱鑊氣沖天，試問還有誰比證券商和交易所更受惠？
市場一點不儍
股市交投極度暢旺、新增戶口幾何級數跳升、市場波動非比尋常令衍生工具投機活動吸引力大增，此情此景若出現於港股，最合乎邏輯的選擇自然是港交所（00388）及一眾券商股。
諷刺的是，從嘉信理財（Charles
Schwab）、德美利證券（TD Ameritrade）， 到芝加哥期權交易所（CBOE）和洲際交易所（ICE），自疫情爆發以來股價不是跑輸標指便是僅能與大市同步，在它們身上完全看不出大贏家應有的霸氣，可見投機風盛好睇唔好食。
炒股平台羅賓漢（Robinhood）紅到發紫無疑充滿話題性，惟零佣金旺丁不旺財，諸如借貨沽空、孖展貸款、財富管理等業務利錢也許較高，但一則拓展需時競爭激烈，二則此House不同彼House，跟賭場畢竟無法相比。年輕散戶愈炒愈High一件事，從券商股價反映轉型困難多於受「賭風」帶挈，足證市場一點不儍，投資者整體上心水清得很，不要人云亦云，把美股升勢一股腦兒歸因於初哥瞎炒。
二、疫患未除前景不明，殿堂級投資者對經濟及股市的見解不一定比你我高明，但分析人性較預測市況容易得多，投資大師的知識和智慧不用懷疑，惟名頭愈響亮往往愈輸不起，市場卻從來認錢不認人，堅持唱淡或以批判眼光看待聯儲局和政府救市行動若一再令自己尷尬，要走出困局，最聰明的做法莫過於以不失體面的形式「軟性轉軚」。
新冠肺疫全球大流行以來，粉絲無數的Oaktree Capital創辦人馬克斯（Howard Marks）撰寫了不下「半打」備忘錄（memos），起初建議別人恐懼時貪婪，但聯儲局積極干預後態度即一百八十度轉變，上月中更以「虛假」（fake）等字眼來形容他眼中受扭曲的市場環境。
影響力與名氣成正比
Oaktree乃全球首屈一指的不良債權（distressed debt）投資專家，不滿聯儲局介入企業信貸市場「阻頭阻勢」可以理解。然而，馬克斯於上周四出爐的最新備忘錄中，以答讀者問形式拆解美股上升背後的原因，討論核心由主觀的「應不應」轉向中性的「何以」。那雖不代表這位投資界名宿立場有變，可是見微知著，從姿態上不難嗅出「妥協」味道。
前路茫茫，享負盛名之輩所知不見得較普羅大眾多，惟不論哪個領域，影響力與名氣永遠成正比。機構投資者過去三個月普遍因過於保守而嘗不到多大甜頭，或多或少跟參考了馬克斯等人的意見有關。
說到底，這些才是real money，與其讓注意力給「3F」一類噪音分散，不如聚焦重量級淡友會否在市場壓力下陸續放低身段，從另一個方向發揮影響力，帶動持倉不足的機構投資者加注風險資產。華爾街好戲連場，高潮還在後頭。
背景不同對比牽強
無可否認，華爾街某些角落於新冠肺疫大流行後天天開賭，對時刻需要新鮮題材的媒體正是求之不得，就連《經濟學人》王牌專欄Buttonwood也來湊熱鬧，新一期以The Detail on Retail為題，把美國當前的炒股熱潮跟2015年A股大時代相提並論。
先不說美股與A股在多方面的重大差異，所有投機炒作驟眼看來總有幾分相似，但深入觀察後便會發現，是否橙同橙比大有商榷餘地。然而，大時代如何收科人盡皆知，《經人》着眼點雖是現象分析，惟A股悲劇美股重演，只差未講出口而已。
問題是，成因背景大不相同卻要強作對比，立論難免似是而非。比方說，若非中央當初一廂情願利用股市財富催谷消費，炒風失控後官媒標榜什麼「慢牛」才健康為時已晚，五年前的A股泡沫也許壓根兒就不會出現；沒有所謂的大時代，何來出亂子後震驚全球的「暴力救市」？《經人》的分析重心如落在A股泡沫與今日美股的差異上，參考價值也許更高。
坊間眾口一詞，美股炒風之所以一發難收，「3F」是最大推手，即Free Money（政府全民派錢）、Free Commission（零佣金）和Free Time（抗疫期間屈處家中無所事事），當中不少交易據說來自賭徒變身股民的散戶。今天試從兩個角度探討這個現象，看能否得出一些對投資有用的結論。
一、但凡說到一個賭字，老畢即時想起的是做閒長賭必輸，換個講法就是the house always comes out winner。此所以，從來只有賭客洗袋，永不見賭場執笠。華爾街本身就是美股的House，炒風熾熱鑊氣沖天，試問還有誰比證券商和交易所更受惠？
市場一點不儍
股市交投極度暢旺、新增戶口幾何級數跳升、市場波動非比尋常令衍生工具投機活動吸引力大增，此情此景若出現於港股，最合乎邏輯的選擇自然是港交所（00388）及一眾券商股。
諷刺的是，從嘉信理財（Charles
Schwab）、德美利證券（TD Ameritrade）， 到芝加哥期權交易所（CBOE）和洲際交易所（ICE），自疫情爆發以來股價不是跑輸標指便是僅能與大市同步，在它們身上完全看不出大贏家應有的霸氣，可見投機風盛好睇唔好食。
炒股平台羅賓漢（Robinhood）紅到發紫無疑充滿話題性，惟零佣金旺丁不旺財，諸如借貨沽空、孖展貸款、財富管理等業務利錢也許較高，但一則拓展需時競爭激烈，二則此House不同彼House，跟賭場畢竟無法相比。年輕散戶愈炒愈High一件事，從券商股價反映轉型困難多於受「賭風」帶挈，足證市場一點不儍，投資者整體上心水清得很，不要人云亦云，把美股升勢一股腦兒歸因於初哥瞎炒。
二、疫患未除前景不明，殿堂級投資者對經濟及股市的見解不一定比你我高明，但分析人性較預測市況容易得多，投資大師的知識和智慧不用懷疑，惟名頭愈響亮往往愈輸不起，市場卻從來認錢不認人，堅持唱淡或以批判眼光看待聯儲局和政府救市行動若一再令自己尷尬，要走出困局，最聰明的做法莫過於以不失體面的形式「軟性轉軚」。
新冠肺疫全球大流行以來，粉絲無數的Oaktree Capital創辦人馬克斯（Howard Marks）撰寫了不下「半打」備忘錄（memos），起初建議別人恐懼時貪婪，但聯儲局積極干預後態度即一百八十度轉變，上月中更以「虛假」（fake）等字眼來形容他眼中受扭曲的市場環境。
影響力與名氣成正比
Oaktree乃全球首屈一指的不良債權（distressed debt）投資專家，不滿聯儲局介入企業信貸市場「阻頭阻勢」可以理解。然而，馬克斯於上周四出爐的最新備忘錄中，以答讀者問形式拆解美股上升背後的原因，討論核心由主觀的「應不應」轉向中性的「何以」。那雖不代表這位投資界名宿立場有變，可是見微知著，從姿態上不難嗅出「妥協」味道。
前路茫茫，享負盛名之輩所知不見得較普羅大眾多，惟不論哪個領域，影響力與名氣永遠成正比。機構投資者過去三個月普遍因過於保守而嘗不到多大甜頭，或多或少跟參考了馬克斯等人的意見有關。
說到底，這些才是real money，與其讓注意力給「3F」一類噪音分散，不如聚焦重量級淡友會否在市場壓力下陸續放低身段，從另一個方向發揮影響力，帶動持倉不足的機構投資者加注風險資產。華爾街好戲連場，高潮還在後頭。
沒有留言:
張貼留言