<匯港通訊> 農業機械製造商強鹿(Deere)公布,截至1月底止第一財季,利潤升1.16倍至19.6億美元
;每股經調整盈利為6.55美元,優於市場預期的5.57美元;收入升32%至126.5億美元,優於市場預期的114億美元。
Deere 行政總裁(CEO)John May 表示,中國重啟經濟,阿根廷穀物失收,美國農民對農產品收入有良好預期,相信集團2023年度業務將有強勁表現。同時,由於產品需求殷切,集團有望調高農業機械售價,抵消營運成本上升壓力。
Deere 向上修訂2023年業績預測,最新估計年度利潤介乎87.5-92.5億美元,原先為80-85億美元。 (BC)
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Deere（NYSE：DE）繼續跑贏工業板塊和更廣泛的指數。事實上，儘管標準普爾500指數和納指仍處於熊市中，但Deere的年初至今股價表現為正值。
當該公司在8月底公佈2022財年第三季度業績時，還將全年盈利預期，從之前的70億美元至74億美元，下調至70億美元至72億美元。但是終端市場有正面客戶需求，可能會蔓延到2023年，這為這間農業和重型工程機械公司帶來了樂觀的前景。
以下是Deere在如此多的公司未能抵銷通脹的商業環境中，反能創業績紀錄的三個原因。
Deere是一家週期性公司，其業績往往會隨著更廣泛經濟而起起落落。雖然Deere主要受北美和南美市場推動，但在歐洲和亞洲也有很大影響力。全球經濟保持增長模式時，Deere的業務表現最好，無論是通過新農業設備投資、住宅和商業房地產等建築行業、基礎設施支出和道路建設，還是林業發展來滿足不斷增長的木材需求。
在2021年前，Deere錄最多盈利的年份是2013年，當時該公司錄盈利達35.4億美元。該公司盈利在2014年至2016年期間逐年下降，然後在2017年恢復上升趨勢。然而，COVID-19大流行使公司的增長陷入困境，並導致Deere終端市場的資本支出崩潰。這一切都在2021年發生了變化，並一直持續到2022年。
就像石油和天然氣的榮景一樣，Deere成功的一個簡單原因是，基於經濟普遍表現強勁和商品價格高企，令公司的核心行業表現良好。儘管美國小麥、大豆、玉米和穀物的價格，已從高位回落，但仍接近10年高位，並且在過去三年中上漲了75%以上。
儘管市場有強勁的順風，但設備製造商協會公布數據，以及Deere第三季度投資者報告表明，零售銷售和庫存表現是喜憂參半。根據2022年7月美國和加拿大農業的滾動三個月零售銷售，因低馬力而放緩。不過，兩輪驅動（2WD）拖拉機方面，大馬力兩輪驅動拖拉機有雙位數增長，四輪驅動（4WD）拖拉機和聯合收割機亦略有增長。然而，由於優先降低部分完成庫存，Deere能夠總體上跑贏行業趨勢，並將產品送到客戶手中。
Deere在2022財年第三季度電話會議指出，隨著產量增加，並專注於銷售和市場份額增長，它產生更多運輸和貨運成本，以及更高投入成本。然而，從長遠來看，這一舉措看起來不錯，因客戶可以指望Deere，以及該公司的經銷商在他們最需要時候，擁有產品庫存，而此時行業中的許多人都在努力採購零件，並在勞動力市場緊張情況下要留住人才。
Deere有能力通過增加產量來滿足健康的消費者需求，即使成本更高，這對公司來說是一個利好因素。Deere預測，2022年全年生產和精準農業的價格實現為14%，小型農業和草皮為9%，以及建築和林業為10%。更高的單位銷售額加上價格上漲，是抵銷通脹的一石二鳥。Deere再次證明公司產品組合具有令人難以置信的定價能力，即使在商業周期轉向時，這也應該帶來幫助。
Deere在第三季度電話會議中確實指出，它正在努力使公司業務和現金流對商業周期的變化更具韌性。
該公司在2022財年訂單已滿。此外，由於Deere計劃保持高產量以滿足需求，因此2023財年上半年某些產品類別的訂單已滿。設備和機械的需求在2023財年可能保持高位，反映該公司客戶較平均水平為舊。
週期性行業的百萬美元問題，是知道周期何時會從繁榮轉向蕭條。然而，長期投資者不太關心週期的時間性，而是更關心能否選擇到在順境和逆境時都表現優於同行的公司，並擁有定價權力，並隨著時間推移發展業務。在這種情況下，Deere仍然是最值得購買的工業公司之一。該公司估值合理，預期市盈率約為16倍，而股息收益率為1.2%，同時，你又可以擁有一家處於行業領先地位的公司，可以為多元化的投資組合增加穩定性。
作者:Daniel Foelber
編輯:Mark
