王弼: 趁調整Sell Put儲Paypal

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Omicron變種繼續主導歐美股市，政府和主流媒體偏重報道Omicron的傳染力，西方多國政府趁著新變種病毒出籠，把握機會收緊民眾活動範圍，特別招呼未打針人士，使他們不獲已打針人士的同情，因此措施需要攬炒，為所有人帶來不便，營造一種累街坊的氣氛。有趣的是，今次帶領西方各國推行未打針和已打針人士隔離政策的，竟然是德國和奧地利。眾所周知，兩國政府在幾十年前曾推行相似的隔離政策，可惜拿揑得不太好，最後爆發世界大戰。其實奧地利已因該打針隔離政策，釀成各地示威，希望歷史不會重演，爆發嚴重流血衝突。

　　有別主流傳媒的時事新聞部，華爾街和財經新聞部仍有人敢跟政府唱反調，企圖把焦點放在Omicron的低死亡率和低重症入院率，不過如果華爾街真的有本事把民眾焦點從感染率轉移到死亡和重症入院率上，世界又怎會發展到如斯田地？疫症可能像H5N1或豬流感早早離我們而去了。Omicron要被肆虐下去，是因為聯儲局可以籍此收回提早加息的言論。待股市跌夠之時，華爾街跪著求饒聯儲局放水救市，政府再配合威脅封城，令資源價格進一步下跌，通脹數字回落，股市才有機會見底。

　　因此，本欄雖然長期看好油價，但過去一個月不斷發出警告，油價太高始終是歐美政治領袖的眼中釘，讀者要小心油價大幅調整，果然，釋放戰略性石油不能推低油價，Omicron變種就巧合地出現。雖然傳媒不斷警告市民要小心新變種，市民被訪問時也說非常擔心疫情，可是街上仍熙來攘往，塞車塞到暈，就覺得民眾口講跟行為有些分歧，但無論如何，投資氣氛差是事實，復甦股如資源類、航空、旅遊以至銀行股也沒有運行。令人詫異的，是「躲進地庫股」如元宇宙股 Meta Platform（FB）和Nvidia（NVDA）也在被拋售行列，可能科技股的估值始終偏高。王弼的投資組合中，打針股輝瑞（PFE）當然一枝獨秀，早前受惠民眾瘋狂搶購消毒劑的Clorox（CLX）也撐得住，目前環境，民生股如高露潔（CL）和卡夫亨氏（KHC），估值不高，應該可以跑贏大市。

　　另外，王弼長期看好的電子支付股如Visa（V）、MasterCard（MA）和PayPal（PYPL），最近的調整幅度也頗厲害。PayPal由今年高位310美元，跌至周五收市184美元，已調整四成，應不應該撈底呢？王弼認為今次各大電子支付股洗倉式下跌，只是早前市場看得太好炒過龍而已，PYPL本身的良好基調沒變，加上通脹肆虐，利好所有支付平台，在策略上，可以慢慢Sell 短期貼價 Put儲貨，如果覺得大市仍有下跌空間，應採取適當的rollover策略，把接貨的價位推低一兩格，但最多把接貨日推遲一至兩周，否則大市突然來個V型反彈，就會失去低位儲貨的良機。 

漂白水王國高樂氏業績疫市創新高 投資40年回報率逾200倍 回報與科網巨企睇齊

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漂白水只不過是日常生活中普通不過的用品，疫情來襲之下，瞬間變成搶手貨。百年以來，高樂氏（Clorox Company，美股代號：CLX）一直主打產銷漂白水，疫情令季度業績表現亮麗。但實情是有沒有疫情也好，多年來專心做好主打產品，公司名字幾乎是消毒、殺菌、家居、衞生等代名詞，40年間已為股東增值百倍有多，回報不輸科網巨企。

調低產品濃度後成功入屋 以家庭主婦為銷售對象

高樂氏於1913年開業，由五名商人各合資100美元成立美國首間漂白水工廠Electro-Alkaline Company。基於產品主要由氯（Chlorine）和氫氧化鈉（Sodium Hydroxide）兩種化學物製成，故此將產品取名為Clorox。 雖然漂白水功能極多，但幾名始創人只懂生產，對推廣策略一竅不通，產品竟然得不到市場認同，令公司成立不久便瀕臨倒閉邊緣。

直至蘇格蘭裔美國夫婦William Murray和Annie Murray入股，情況出現一百八十度轉變。 Annie Murray建議將產品濃度調低，並以家庭主婦為銷售對象，並標榜產品功能不限於漂白，更有防蟲、清潔及殺菌功用，同時主動出擊，在街市向消費者送贈試用裝。一傳十、十傳百，口碑行銷之下，成功將漂白水「入屋」。

「入屋」後，生意愈做愈大，之後公司易名為Clorox Chemical Company。1928年進軍資本市場，透過發售20萬股股份，在當年的三藩市證券交易所掛牌買賣。 宣傳攻勢亦開始瞄準海外，印製不同國家語言的小册子，向新市場解釋漂白水具多種功效，並適合家居使用。 產品漸漸成為日常必需品，即使經濟大蕭條，銷售仍維持增長，兼且要興建新廠房以提升產量。

寶潔曾收購 銷售翻一番

二戰後的高樂氏，仍然是靠單一產品行銷各地。管理層意識到需要開發新產品擴大市場，當時正值寶潔公司（Procter & Gamble）大肆收購擴張；1957年，高樂氏落入寶潔手中後，易名Clorox Company。 寶潔收購高樂氏掀起漂白水同業以反壟斷提出訴訟，經過漫長的法律程序，寶潔在法庭要求之下，於1967年開始將高樂氏剝離。

1968年，高樂氏在紐約證券交易所掛牌，產品依然是單天保至尊，而漂白水產品在寶潔管理的幾年間，藉其強效宣傳攻勢，銷售額竟翻了一番。 重新自主的高樂氏開始著重研發，創立逾半世紀後，推出公司第二款產品—去污漂白劑Clorox 2。

同時，透過積極併購，將業務多元化，上世紀70、80年代，收歸旗下的品牌包羅萬有，包括通渠劑（Liquid-Plumr）、漂白清潔劑（Ayudín）、多用途清潔噴劑（Formula 409）、調味料（Kitchen Bouquet）、沙律醬（Hidden Valley）、燒烤醬（KC Masterpiece），並藉收購Kingsford Company進軍木炭產品市場。 1998年，高樂氏宣布以15.2億美元代價，收購First Brands Corporation，將佳能（Glad）、貓砂品牌Scoop Away及Ever Clean、Handi-Wipes和Wash’n Dri一口氣收歸旗下。

季績遠超市場預期 毛利升逾兩成

高樂氏5月初公布季度業績，疫情之下刺激市場對清潔及消毒用品需求大增，帶動截至3月底止，第三季度淨銷售按年增加14.9%，至17.83億美元，高過市場預期。 集團受惠銷量錄得雙位數增幅，以及成本控制得宜，毛利上升23.6%，至8.32億美元；毛利率提升3.3個百分點，至46.7%，是連續第六季錄得按年升幅。期內純利增加28.8%，至2.41億美元；相當於每股攤薄盈利1.89美元，上升31.2%，優於市場預測為1.67美元。

管理層對今年度展望樂觀，預測全年度淨銷售增長介乎4%至6%，內部增長則介乎6%至8%；每股攤薄盈利介乎6.7至6.9美元，即按年增長6%至9%。 與此同時，集團預期宣傳開支佔銷售比重約10%；因員工補償獎金增加，年度內銷售及行政開支佔銷售比重將升至15%。

管理層又直言，疫情之下，市場對消毒產品需求超乎想像，銷售是正常水平的五倍，公司已將消毒產品產量提升四成，以滿足市場需要。 大行瑞信於高樂氏公布季績後，將其目標價由172美元調高至180美元。該行相信，疫情將繼續成為明年度業績的推動力，但現時估值已偏高，故只維持「中性」評級（見表）。

黃國英明言美股斬倉潮已過 睇好日用品概念股、餐廳股、清潔用品股等

本次股災由美國開始，不足一個月就由11年牛市跌進熊市，當中更經歷多次熔斷停市，上週一（3月16日）道瓊工業平均指數跌2,997點更是前無古人。救市心切的聯儲局連次突然減息至零至0.25厘，週中白宮更醞釀發動「直升機撒錢」救市，波動之大一般散戶難以應付，豐盛金融資產管理部董事黃國英早年投身美股市場，早已見識美股的風流，由他來為散戶出謀獻策再合適不過。

 撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室
 

兩隻黑天鵝觸發跌市

黃國英訪問一開始就直言他管理的基金在這次突如其來的股災為投資組合大執位：「前星期四（3月12日）我都完全斬倉，惟前週五（13日）及上週一（16日）又再次入市買美股。」

他解釋，本次股災是由兩隻「黑天鵝」組成：油價和武漢肺炎。

油價大跌對於石油股及銀行股都帶來大量壓力，尤其是石油公司的高息債券市場，令市場根基動搖，其後美國在著名演員湯漢斯（Tom Hanks）宣布確診及美國職業籃球聯賽（NBA）停賽後，美國人才如夢初醒，開始認真應對疫情，才明白目前已經不可能過正常生活（business as usual），令供應面及需求面都在短時間內完全停頓，市場才開始恐慌性拋售。

 

「佛系」抗疫只會令經濟長時間大受打擊

面對美聯儲局兩次突然減息，反而令市場有藥石亂投之感，但黃國英就直指問題不在息口：

「公司停擺令大量人失業或暫時性失業，減息對於近批人完全沒有幫助，尤其是旅遊業，郵輪公司同航空公司，完全是零生意」

話雖如此，減息不會毫無用處，觀乎過去多次減息，都需要一定時間才會見效，他提醒投資者可以多留意。 黃國英認為目前亞洲處理疫情的方法是「長痛不如短痛」，政府做大量測試及社區隔離一至兩個月，很快便可以見到成效。
反之，如果是以「佛系」抗疫，反而會令經濟長時間大受打擊。 是次股災多次出現熔斷，跌幅之深相信也嚇怕不少資深投資者，黃國英認為今次跌幅「速度勁，幅度唔勁」。 因為今年調整標普500指數在20個交易日跌22%，惟2008年金融海嘯則用了225個交易日才有相若的跌幅。

 

 
 

 

他近日在美國的交易盤路中觀察到，強制出售或稱「斬倉」最厲害的時候已經過去。 他認為目前可以買入一些品牌例如Adidas（德股代號：ADS），他笑言「唔會一世無NBA，無世界杯？」目前市場大量拋售消費類公司股票，對未來消費市道十分悲觀，黃國英則有截然不同的看法，表示借鏡南韓處理疫情的經驗，「其實又無咁悲觀」。

大市恐慌「無底」

那麼目前環球股市見底沒有？他指出目前股市到底與否取決於市場的恐慌程度，他坦然目前大市恐慌「無底」，VIX恐慌指數飆升等都讓人無法「估底」，但他認為目前已經出現恐慌性拋售，有三類股票可以開始分注買入，博在第二季絕地反擊。 聯儲局「放水」大水猛灌，而資金目前停留在美元上，暫時未有出路但總要有地方停靠，黃國英就認為生活必需品會是第一個上升的板塊。

 

他舉例說目前清潔用品股價逆市高揚，高樂氏（美股代號：CLX）、寶潔（美股代號：PG）等，不是逆勢上漲就是跑贏大市，防守力可見一班，又例如好市多（美股代號：COST）等日用品概念股，現時跟隨大市回調，是不錯的買入位。

首先一眾超級Big tech的資產負債表「強到爆炸」，觀乎亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）、蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）及香港投資者熟悉的騰訊控股（00700）及阿里巴巴–SW（09988）其業務產生大量現金流，在疫情不知何時結束下更凸顯其投資價值。

「生活上很多領域都由gathering變stay home，或轉而在網上搞，網上世界是由big tech控制，在恐慌拋售過後，康復的速度相信又會比其他公司更快。」

 

撈美國餐廳股

本次疫情對旅遊業的影響最為龐大，當中郵輪及航空股最為慘淡，兩者都要待疫情結束的一天才會有上升的可能。 而餐飲股如Wendy’s（美股代號：WEN）等，這些股票暫時都看不到下跌完結的盡頭，但亦有另類的投資方法。

「其實可以將呢類餐飲股當作option（期權）咁睇，只要美國政府認真處理疫情，疫情可能只要兩個月至三個月便能正常化，你睇現時香港都有不少人出街食飯。」

黃國英坦言有買入餐飲股，美國時間週四Wendy’s股價急彈42%。 港股部署上，他認為QE放水後，公用股的防守能力強，是停泊資金的好地方，另外收息股及工業股都十分有吸引力，當中他首推粵海投資（00270）、豐盛服務集團（00331）及創科實業（00669）， 下文將進一步帶讀者挑選反擊股。
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