日股牛市背後的史詩級「支柱」：分紅和回購數量持續創紀錄增長

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①在截至5月10日已公佈財報的日股公司中，53%的公司已宣布計劃在本財年提高股利；
②除了分紅，宣布回購股票的數量也創下歷史新高。
③根據高盛集團的數據，日本企業在4月宣布了1.2兆日圓(77億美元)的股票回購計劃，這是過往財年首月的最高紀錄。

財聯社5月15日訊（編輯瀟湘）儘管在今年3月打破了塵封34年的歷史高位紀錄後，日股的升勢在近來有所遇阻，但不少業內人士表示，日本企業正以創紀錄的速度增加股利和股票回購，很可能為這個瀕臨調整區域的市場提供進一步的支撐。

岡三證券(Okasan Securities)首席策略師Fumio Matsumoto表示，在截至5月10日已公佈財報的日股公司中，53%的公司已宣布計劃在本財年提高股息。

在東京證券交易所迫使公司提高資本效率和估值的情況下，大量日本公司增加了對股東的分紅，這些積極的舉措也有力推動了日股的上漲。

三井住友信託資產管理公司首席策略師Hiroyuki Ueno表示，日本公司正在採取行動。投資者對此表示歡迎。

除了分紅，宣布回購股票的數量也創下歷史新高。根據高盛集團的數據，日本企業在4月宣布了1.2兆日圓(77億美元)的股票回購計劃，這是過往財年首月的最高紀錄。

這些公司中包括了巴菲特所買進的伊藤忠商事，在這家綜合商社表示將回購約1,500億日圓的股票後，股價飆升。此外，房地產開發商三井不動產和工業電子製造商日立，也均在宣布股票回購後股價出現了明顯上漲。

高盛首席日本股票策略師Bruce Kirk寫道，“這預示著截止2025年3月的本財年，將成為（日股）回購公告再創新高的一年。”

這些回饋股東的分紅和回購計劃，部分抵銷了一些日本公司謹慎獲利指引帶來的失望情緒。根據SMBC日興證券的數據，東證指數公司預計本財年的淨收入增幅僅為0.8%。

日本公司傳統上會在財年開始時給予相對謹慎的指引，因此許多投資人期望在年內上調這些績效指引。

Neuberger Berman東亞高級副總裁Kei Okamura表示，投資人目前更為青睞哪些與長期資本計畫(如提高整體派息率)相結合的股利增加。這能提供更清晰的長期視角，對股價有正面意義。

他指出，「對於分析師和投資者來說，股票回購很難被納入他們的（估值）模型，但如果他們也改變了股利政策，這可以納入你的模型，這樣我們就有了更好的可見性。

按照日程安排，日報財報季將在本週進入最後的收尾衝刺階段，尚未披露業績的大多數公司都將在周三公佈財報。

 

畢老林: 重倉日股如上帝「灌錢」 芒格羨慕戰友的聯想

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11月20日，周一。股神畢非德與巴郡副主席芒格（Charlie Munger）風雨同路數十載，是投資世界如假包換的夢幻組合。然而，兩個人心意再相通，漫長合作生涯總不可能事事一致，分歧在所難免，一旦爭持不下，誰聽誰？

從巴郡層面出發，職能上固然有正副之分，惟擁有共同理念才是大前提，個別投資縱然意見相左，經過多年磨合，自有一套完善的解決機制，粉絲不必瞎操心。可是，巴郡二老皆為舉世公認的神級投資者，芒格不僅是畢翁的親密戰友，本身還替美國媒體集團Daily Journal掌旗操盤，透過對巴郡和Daily Journal持倉的觀察，不難發現二人各有所好，某程度上甚至背道而馳。從這點着眼，兩位老人家井水不犯河水，隱隱然還散發出相互較勁的味道。

眾所周知，2020年疫情初爆時，股神人棄我取，在日本五大商社押下重注，三年多來且不斷加碼，期間股價平均翻倍不止，倉位價值已從最初60億美元激增至逾170億美元。

反觀芒格，這些年力撐中國，同樣人棄我取，加碼對象卻是阿里巴巴（09988）等中資股，結果愈溝愈淡，與畢非德勇闖東瀛愈買愈破頂、愈破頂愈加注，形成強烈對比。眼見戰友大獲全勝，芒格半講笑半認真地說，畢翁日股操作恍如「上帝的恩賜」，感覺上就像打開寶盒直接灌錢，令他好生羨慕。

芒格月初接受訪問，對日本商社評價非常正面，巴郡越洋出擊，顯然得到他的認可和祝福，但證諸其自主持倉，芒格對中國故事顯然更加鍾情，否則戰果擺在眼前，也不至於說出連串羨與嫉只差一線的話來。

地緣緊張角色獨特

近日市場盛傳，繼今年4月後，巴郡將再度發行日圓債券。外界紛紛揣測，股神正為增持五大商社至9.9%上限做準備；也有人估計，畢非德對日本銀行和保險股食指大動，有意在商社以外另覓獵物。無論如何，巴郡發行日圓債的傳聞引起高度關注。

若是阿斗，點扶都扶唔起，歸根究柢，日股再獲環球資金垂青，並非全拜股神效應所賜，內部因素就有經濟逐漸擺脫通縮，這不僅體現於進口驅動型通脹，從吉野家、壽司郎等平民食堂接連加價並未影響銷情、日本鐵路（JR）相隔40年首次調高票價等現象可見，該國民眾已不再像以往般抗拒價格上漲。

另一邊廂，企業改革成效漸顯，股東價值日受重視，促使更多外資願意長期持有日股，對估值提升大有幫助。

再說，日圓滙價與日股的反向關係恒久不變，押注日股，賺價少不免要蝕滙，惟機構投資者對沖有法，貨幣政策持續寬鬆、日圓貶值，在外資眼裏始終利好。

與過去不同的是，今天地緣政局波譎雲詭，中美關係近年益發緊張，習拜會雖帶來短暫迴旋空間，可是大方向仍是全方位競爭，作為美國在亞太區最忠實的盟友，日本戰略價值勢必與日俱增，但中國仍是日本最大的貿易夥伴，投資日股既有助對沖中國風險，同時可讓押注該國的資金間接維持對中國的敞口，令日本在地緣緊張升溫下發揮獨特角色，對投資者別具吸引力。

在剛結束的亞太經合組織（APEC）會議上，台積電創辦人張忠謀提到，日本半導體產業具有非常強大的潛力和競爭優勢，而日資大行野村也指出，日本政府自去年起重整半導體策略，加強發展、生產尖端晶片，以鞏固經濟安全及拓展生成式人工智能，目標是2030年國內生產銷售額增至15萬億日圓，相當於2020年的3倍，並透過提供補助，鼓勵全球晶片巨頭赴日設廠，為製造業注入「活水」之餘，誓要利用環球供應鏈移轉重塑的契機，拾回昔日半導體強國雄風。

當頭起跟風者眾

日本經濟和股市過去呈現復甦跡象，最終都是假黎明，失落十年又十年。這次因緣際會，利好題材層出不窮，投資者對長牛格局逐漸形成寄予厚望。然而，該國貨幣政策正處十字路口，央行行長植田和男深怕艱苦取得的進展付諸流水，在退出負利率、超寬鬆政策上步步為營。

日本股市「寶盒」已打開，但能否順利通過貨幣政策正常化這一關，足以決定到底是上帝把錢倒進盒裏，還是為未來劇烈震盪埋下伏筆。不過，正所謂寧買當頭起，日經指數年初以來漲近三成，創33年新高，中港股市固然食塵都未有資格，強如美股，回報同樣給拋離。股神既然不「畏高」，戰友芒格又恨得牙癢癢，跟風者自然陸續有來。

本欄逢周二至周五刊出

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

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日央行持有日股近5% 憂貨幣政策一旦轉向或拖低大市

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香港電台-財經

 

日股近日回軟，但日經指數今年累計升超過6600點，升幅達25%。除了外資持續加倉之外，日本央行本身亦是當地股市最大買家之一。

據統計，截至上周二，當局持有超過37萬億日圓的交易所買賣基金，以及近657億日圓的房地產信託基金，合計持有日股近5%市值。

市場關注當地通脹持續升溫，日本央行有機會在年底收緊貨幣政策，加息和縮減資產負債表，將會令日股出現大量沽壓。

東驥基金管理董事總經理龐寶林認為，面對外圍持續加息，加上日股累積大量升幅，短期或會出現調整。他說，最近日股升勢源於通脹升溫，以及估值低企，帶動當地人及政府投資股市。

龐寶林認為，若果日本再度陷入通縮或者零通脹，將會難以刺激投資及消費，即使之後通脹有機會回落，日本央行亦未必會大幅收緊貨幣政策。

他又說，當地面對人口老化問題，不過當局正積極刺激消費；日圓低企有利刺激出口；地緣政局變化亦可能會改變日本的經濟地位，經濟基本面是其中一個吸引投資者的原因。

摩根資產管理亦認為，日本消費復蘇，對整體經濟基本面有支持作用，而且企業管治持續改善，東京證券交易所推動改革，亦有利提升股東回報，看好日股長遠投資機會。