畢老林 歷史要變一周改寫 油價太癲銅更值博

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3061430/%E6%AD%B7%E5%8F%B2%E8%A6%81%E8%AE%8A%E4%B8%80%E5%91%A8%E6%94%B9%E5%AF%AB+%E6%B2%B9%E5%83%B9%E5%A4%AA%E7%99%B2%E9%8A%85%E6%9B%B4%E5%80%BC%E5%8D%9A

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銅：淡季來臨弱勢震盪

https://finance.sina.com.cn/money/future/rese/2021-07-19/doc-ikqcfnca7671239.shtml?cref=cj 

六、總結

　　1．從供需面來看，2021年下半年供應擾動將逐步解決，加工費有所企穩（短期仍有擾動），3~5月傳統消費旺季去庫不理想，高銅價抑制下游消費，7月進入傳統的消費淡季，高銅價抑制消費。

　　2．從成本端，礦山可接受成本在3500美元/噸左右，礦山成本有進一步下滑空間不大，礦山對於現在銅價還有比較大的盈利空間，礦山產量短時間內不會大幅減少，甚至還有上升的區間，但是環保力度的加大和銅礦品質的下降也會提高礦山的成本。

　　3．從宏觀經濟，國常會8天兩次提大宗商品漲價，同時快速的通脹美聯儲釋放縮表計劃，加息預期增強，對於商品上漲起到壓製作用，同時由於去年疫情影響，下半年經濟數據會出現下滑現象。

　　4．綜合上述，7月國內消費逐步步入淡季，國常會8天兩次大宗提商品漲價，商品上漲熱情減弱，繼續上漲空間不足，產業端銅加工費抬頭，下半年供應端擾動逐步出現緩解， 3~6月去庫並不是非常理想，同時銅消費即將迎來淡季，高銅價會抑制下游消費進一步復甦，累庫庫存壓力增大，滬銅進入弱勢震盪下行行情，運行整體區間62000~70000元/噸，對應LME銅8500~9800美元/噸。

黃豆、銅礦ETF 聚焦

 https://money.udn.com/money/story/5618/5582936

國際原物料行情今年走勢看俏，法人預測黃豆與銅的供給不足的風險持續升溫下，國際期貨行情走揚，國內投信發行的黃豆與銅相關ETF昨日收漲。

期街口S&P黃豆（00693U）昨日收盤22.46元，上漲0.01元。期街口道瓊銅（00763U ）昨日收盤28.44元，上漲0.37元。

街口投信分析，基於美國黃豆種植面積落後於市場預期，且異常氣候因素揮之不去，中國5月黃豆進口量更是較前月大增29%至961萬噸，6月以來黃豆期貨的價格修正可望暫告一段落。

根據美國農業部最新的年度種植面積報告顯示，2021年的黃豆種植面積預估為8,756萬英畝，雖較去年成長約5%，但仍與市場高度預期的8,896萬英畝有所落差，顯見未來半年全球的黃豆供給將不如市場預期的充足。

街口投信表示，此外，美國西北部區域受到熱浪侵襲，多個地區接連打破歷史高溫紀錄，在7、8月正值美國黃豆成長的黃金期，異常的炎熱與乾旱將再次重創黃豆生長，最終黃豆可採收的面積可能遠不如種植面積，品質低落亦是另一個隱憂。

國際銅價本波價格的攀升歸因於終端需求的強勁，以及部分商品的供給受阻，政策的干預似乎是暫時的，供不應求的趨勢難以轉變。

街口投信表示，除了強勁的終端需求外，全球銅礦供給更是面臨極大的挑戰，就銅礦出口大國智利來說，先是必何必拓（BHP）的礦工薪資合約紛爭，使得該國最大的銅礦場埃斯康迪達（Escondida）深陷罷工疑雲，再者，智利國會計畫通過冰川保護法案，嚴格限制特定區域禁止進行採礦活動，智利國家礦業公司透露，此舉將使得40%的銅產量面臨風險，銅礦供給恐嚴重不足。

銅價歷史新高的底氣：新能源！

 https://xueqiu.com/1107854878/166183646

作為全球最重要的工業金屬，銅價週五觸及每噸8000美元的7年高點，近幾個月已從3月份的低點攀升逾70%。

 

而這或許只是銅牛市的開始，隨著全球向綠色能源切換，對銅的需求預計將出現成倍增長。

據業內估計，電動車對銅的需求是燃油車的四倍，太陽能電池板和風力農場對銅的需求是煤、石油和天然氣等化石燃料發電的五倍。

 

托克集團(Trafigura Group)銅交易主管Kostas Bintas預計，對可再生基礎設施項目和電動汽車的需求不斷增長，將推動全球精煉銅消費量從2020年的2340萬噸升至2030年的3330萬噸。

目前精煉銅產量約為2380萬噸，根據已知的項目和估計的需求，並考慮到廢金屬的使用情況，托克預計，到2030年將出現500萬噸左右的供應缺口，這需要採礦業加大投資來填補。

 

高盛預計缺口更大，將達到560萬噸。而銅價上一次出現如此之大的差距是在2005年，當時銅價錄得兩年漲勢。

 

對於眼下這輪行情，高盛預計，在周期性經濟復甦的推動下，銅價將在未來12個月觸及每噸9500美元，然後在2022年上半年觸及歷史高點，突破2011年創下的紀錄高位，即10170美元。在樂觀預期下，相關概念公司股價與銅價齊飛。美國礦商Freeport-McMoRan是全球最大的獨立礦商之一，其股價今年已上漲約90%，加拿大First Quantum Mineral的漲幅超過60%。

 

 

 

在樂觀預期下，相關概念公司股價與銅價齊飛。美國礦商Freeport-McMoRan是全球最大的獨立礦商之一，其股價今年已上漲約90%，加拿大First Quantum Mineral的漲幅超過60%。

華爾街：再生能源與電動車使銅供不應求 10年後需求成長近10倍

 https://news.cnyes.com/news/id/4545093

再生能源發電與電動車趨勢刺激下，市場對銅的需求暴增，華爾街分析師預估兩個領域 10 年後需求將成長近 10 倍，導致銅供需嚴重失衡，長期銅價將因此上揚，有利銅礦商後市。

Jefferies 分析師 Christopher LaFemina 團隊表示，受惠於再生能源與電動車長期需求提升，銅將進入長期供不應求的狀況，銅價將因此衝上新高，並將導致市場開始尋找替代原料，使供需市場回歸平衡。

該團隊也針對銅長期目標價提出見解：「需求彈性對市場價格的影響取決於隱含供給缺口的大小，無論根據我們的基本情境和牛市情境預測，需求都需要一段時間的調整才能恢復市場均衡，因此，直接假設銅價長期每磅將上漲至少 5 美元是不合理的。」

LaFemina 表示，再生能源對銅需求將不斷成長有兩大主要原因。首先，傳統燃料發電轉換至再生能源發電對銅需求將大幅成長，主因在於這些再生能源發電系統所需的銅是傳統燃料發電的 5 倍，其中海上風電每兆瓦風電機約需要 15 公噸的銅，陸上風電和太陽能則大約需要 5 公噸，然而，傳統燃料發電僅需約 1 公噸。

分析師預估，再生能源發電銅需求將自 2020 年的 99.1 萬噸增加到 2030 年的 190 萬噸。

電動車則是第二個主要來源，LaFemina 表示，平均一輛電動車需要 83 公斤的銅，而充電站則需要 10 公斤的銅，LaFemina 團隊預估 2030 年銅需求將從 2020 年的 17 萬噸增加到 170 萬噸。

不過，依據 LaFemina 團隊的情境分析，熊市可能發生在銅市場「在 2025 年後才會出現嚴重供給短缺」；但即使如此，銅終究仍會走升。如果再生能源等基本面假設正確，那麼銅價上漲的問題便在於「何時上漲」而不是「會不會上漲」。

因此，Jefferies 看好銅礦商後市，將 Antofagasta、Glencore 評等調升至買進，而 Freeport-McMoRan(FCX-US) 與 First Quantum Minerals 為首選標的，其他大型礦商必和必拓 (BHP-US))、力拓 (RIO-US) 與淡水河谷 (VALE-US) 也給予看多的評等。

銅在中國經濟中的重要性

 https://www.cmegroup.com/cn-s/education/articles-and-reports/the-importance-of-copper-in-chinas-economy.html

摘要

• 中國銅消費量佔全球一半，今年6月中國工廠活動創下自2019年12月以來最快增速
• 中國轉向可再生能源系統很可能成為推動銅需求增長的主要因素

銅價在3月份觸及11年低點之後，強勁反彈。隨著中國需求飆升，新冠疫情衝擊南美供應，銅在短暫跌破2美元/磅之後，已經收復了50%的失地。

需求上升，供應下降

中國的製造業和建築業消耗了全球約一半的銅。今年早些時候，中國的這兩個行業因新冠疫情停工停產，不過現在已經強勁復甦，中國6月工廠活動創下了去年12月以來的最快增速。

6月，中國未鍛造銅進口量環比增長50%，達到創紀錄的656,483噸，比2019年同期進口量的兩倍還多，復甦之勢明顯。雖然受到新冠疫情的干擾，但在2020年前6個月，中國的銅進口總量仍達284萬噸，同比增長25%。

銅價同時也受到供應面的支撐。新冠疫情繼續在智利和秘魯橫行，這兩國是全球最大的兩個銅生產國。秘魯5月銅產量下降了42%，而智利國有銅礦公司Codelco暫時關閉了其最大的冶煉廠和煉油廠，並暫停了其旗艦礦的建設。

政府支撐

在政府刺激措施的推動下，中國對銅的強勁需求預計將持續下去。為幫助製造業走出新冠疫情，中國政府對製造商實行了免稅優惠政策，並降低了貸款利率。

2020年人代會中國政府工作報告強調，基礎設施建設和城鎮化建設是未來一年的重點。為對沖其他經濟領域增長放緩的影響，中國政府2020年的基礎設施支出預計也將增加。工作報告稱，2020年中國將發行價值3.75萬億元人民幣專項債為基礎設施項目融資，此規模較2019年擴大了1.6萬億元。製造業、基礎設施建設均為銅的主要消費領域。

長期以來，銅在中國經濟中扮演著重要角色。目前，中國是全球最大的銅進口國，佔全球銅礦進口量的43%，是排名第二位的日本的三倍多。

銅在中國主要用於製造業和建築業，銅是這兩個行業的重要組成部分，預計中國政府正在採取的一些舉措將進一步增加對銅的需求。

可再生能源需求

中國轉向可再生能源系統，很可能成為推動未來銅需求增長的主要因素。由於電阻小，銅是最佳非貴金屬導電體。這一特性使其成為節能發電機和可再生能源系統的重要組成部分，太陽能和風能裝置的用銅量比傳統火力發電機組要大。

國際銅業協會（ICA）的研究顯示，到2027年，全球太陽能和風能係統的銅需求量預計將比2018年增長56%。雖然ICA沒有提供單個國家的詳細數據，但該機構預測，中國將繼續保持其在風力渦輪機年度安裝量上的主導地位。

短期內，由於中國國家能源局發布消息稱，新的海上和陸上風電場項目補貼將分別在2020年和2021年的某個時候結束，項目提前推進將會引致銅需求激增。

電動汽車

電動汽車生產也有望推動中國的銅消費。銅是電動汽車的重要組成部分，電動機的電池、繞組和銅轉子需要銅，電線鋪設與充電基礎設施建設也需要銅。普通電動汽車平均銅含量為83公斤，幾乎是傳統汽車的四倍。

近幾個月來，受新冠疫情和政府補貼減少影響，中國的電動汽車銷量一直低迷。但作為“中國製造2025”規劃的一部分，中國懷有到2025年成為領先電動汽車製造中心的雄心壯志。此舉將令銅需求得到進一步支撐。

事實上，中國政府提出“中國製造2025”規劃，旨在提升中國的製造工藝，生產出價值更高的產品。這對銅來說，影響深遠。效率更高的設備往往會使用更多的銅。根據ICA的數據，預計到2025年，“中國製造2025”規劃將會使中國的銅使用量增加23.2萬噸。

預計許多領域都會增加對銅的消費，包括高效率工業電動機和配電變壓器、新建鐵路的電氣化以及工業用新能源汽車。

銅衍生品價格

受銅價反彈影響，COMEX銅期貨的持倉從大規模淨空頭寸轉變為巨量淨多頭頭寸。從中長期來看，銅在中國經濟中的重要性將會支撐銅價。

隨著全球擺脫新冠疫情，中國對銅的需求增加，市場參與者對沖銅敞口的需求將會更加強烈。而且，由於銅用途廣泛，需求模式獨特，可以從中判斷全球經濟增速是加快還是放緩。

 

Sachin Patel Sachin Patel為芝商所金屬產品高級總監。工作地點位於新加坡。