【多元資產Talk】AI Y2k 泡沫對比｜機構投資大減科技股比重｜INTC/AMD 最新盈利調升情況及部署｜NOK AI-RAN 前景分析｜留意短中期油價新高所帶來影響｜Raphael(30/4)

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  00:01:30 | 4月美股回顧：分析連升 18 日的瘋狂走勢及 Intel 過去的表現。 

 00:04:40 | 歷史重演？：對比 1999/2000 年科網泡沫時期 Intel 與 Cisco 的走勢。

 00:07:20 | AI 巨頭競爭：Google 與 Anthropic 的算力、TPU 運用及財務理性能見度。 

 00:11:40 | Robinhood (HOOD)：討論期權交易量對增長的影響。  

00:13:20 | 大市情緒分析：成交量萎縮 (Volume Shrink) 的隱憂與 4月漲幅的結算邏輯。 

 00:15:30 | 盈利預測與回購：美股大企業業績調升情況及第一季強勁的 Buyback 趨勢。

 00:17:00 | 交易策略規律：分析一週內哪幾天適合買入/沽空，以及機構月尾的風險管理。

 00:19:35 | Intel 歷史教訓：2000年暴跌史的回顧，提醒投資者勿陷入數字宿命。 

 00:21:20 | 投資教學：如何解讀 Forward PE、Price-to-Sales 及如何避免被傳媒數據誤導。

 00:26:00 | OpenAI 財務狀況：分析 CFO 關於資金需求的表態，以及 AI 基建成本的現實。 00:30:00 | 能源與地緣：油價維持高位對經濟、通脹及減息空間的掣肘（提及 UAE 影響）。 00:32:00 | INTC vs AMD：詳細分析兩者在 2027 年盈利調升幅度與股價升幅的落差。

 00:37:40 | Nokia (NOK) 亮點：AI-RAN 技術、與 Nvidia 的合作，以及其在通訊塔邊緣運算的獨特性。 

 00:43:00 | 太空板塊深度分析：SpaceX 的最新消息如何影響市場情緒與 ROKT 的倉位調整。 00:48:00 | ENL 與 GEV 比較：解構估值乘數（Multiples）落差的原因，重點在歐洲市場敞口。 00:49:55 | 選舉年規律：數據分析美國中期選舉年第 3、4 季的股市回報表現。

 00:51:20 | IWM vs QQQ：為何今年價值型指數 (Russell 2000) 的估值比增長型更有吸引力。 00:52:35 | Amazon (AMZN) 投資週期：解讀管理層犧牲 3 年盈利換取長期競爭力的 track record。 00:57:00 | 宏觀與匯率：美元指數 (DXY) 展望、國債收益率，以及 Trump 在選舉年的立場。 01:00:20 | 通訊技術反思：5G 的現狀（被視為失敗案例？）與未來對 6G 的憧憬。 

 

簡約版：

 0:00 節目開始 0:40 Market Review 7:25 Google & Anthropic 13:20 SPY/S&P 500 19:41 半導體SOX到2000年水平 21:30 Valuable SOX 25:15 OpenAI 32:08 INTC/AMD 37:10 NOK 43:40 太空股配置問題 47:58 Q&A

   

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市場快評：四月狂飆後的風險與機會（附AI、半導體、油價及個股分析）

原文出自：Rapel 真人解說（2026年4月30日）

一、四月市況總結：歷史級升勢，但小心泡沫

• 四月份市場極度熾熱，尤其是科技股。有股票連升18日，整個月幾乎未跌過。

• 以S&P 500計算，由3月31日至4月底升幅約50%，與1999-2000年科網泡沫情況極為相似。

• 參考Intel在2000年8月股價升至$43\text{以上，其後跌至}2002\text{年}11\text{月僅剩}$幾蚊；而當時Intel由$12\text{升至}$43，升幅與今次類似。歷史不會簡單重複，但值得警惕。

二、半導體板塊（SOX）——整體偏高，但內部分化

• 當前SOX指數的PE約為60倍，極度昂貴；但若看Broadcom (AVGO)，PE約28倍，不算離譜。

• 半導體股中，部分小型股估值已達60-80倍PE，投資者需仔細區分「有盈利支持」 vs 「純炒作」。

• Intel vs AMD 對比：

  • Intel：2027年盈利預測上調50%，股價由$40\text{升至}$95（升幅超過100%），現時約80倍PE。

  • AMD：股價由$200\text{升至}$340（升幅70%），但盈利僅由$11\text{微升至}$11.3，估值更貴，值博率較低。

  • 建議：用相對強弱比較（relative value）去篩選，自然會剔除一半股票。

三、AI公司動態：OpenAI vs Anthropic vs Google

• OpenAI：近期財困消息（CFO表示「冇錢」），其實一個月前已出現，並非新資訊。但目前其收入排名已跌至第二（被Anthropic或Google超越），投資者難以接受。

• Anthropic：財務上比OpenAI理性得多，主打企業市場，吸取了OpenAI的經驗，也用Google的TPU和Cloud。目前可算是行業第一。

• Google：整體AI佈局仍然正面，雖然業務較分散，但競爭力強。

• 市場熱潮已擴散至MLCC（被動元件）、日本村田、太陽誘電等，連包裝盒（紫盒）都有人討論——見頂訊號之一。

四、油價與宏觀風險

• 2026年12月期油創新高，即使OPEC+有成員退出（如阿聯酋、委內瑞拉），油價預計維持80-90美元。

• 油股盈利上調幅度不亞於科技股，但油價高企會壓制經濟，也限制聯儲局減息空間。

• 美元（DXY）：特朗普支持強美元，但油價上升令減息空間收窄。預計美元平穩，不會急跌。

五、每週交易日規律（季節性）

• 根據1993年至今數據：想「買入」的話，只需星期二、三返工；想「沽空」的話，只需星期四、五返工。尤其是今年因特朗普及伊朗局勢，星期五表現更差，星期一表現更好。

六、個股及板塊問答

1. 太空股（Space ETF / ROKT / SpaceX）

• SpaceX的估值及上市進度是關鍵。很多持有者原本預期賺「法拉利」，現在可能只賺到「波子」（失望）。

• 太空行業本身是賺錢的，今年是行業轉捩點。但SpaceX的財報（Prospectus）約6星期後才出，屆時可能負面消息較多，短期氣氛受壓。

• 建議：不必急於配置，等SpaceX上市進度明朗再作決定。

2. ENL（Siemens Energy） vs GEV

• ENL較便宜（低倍數），原因是其歐洲業務佔比高，而歐洲AI投資遠遜美國。美國的電網、AI基建比例達95%，所以GEV估值較貴合理。

3. 指數基金選擇：IWM（羅素2000） vs QQQ（納指100）

• IWM今年跑贏QQQ，因為IWM市盈率約16倍，QQQ約25倍。增長股與價值股之爭，目前價值股不差。

4. Amazon

• 特點：每十年會進行一項大型投資（如當年的AWS），投資期內盈利受壓2-3年，但長期股東回報極佳。

• 目前Amazon又在投入晶片等新領域，短期盈利未必好看。短線投資者要小心，長線投資者可繼續持有。

5. Nokia

• 在AI Tower及Connectivity Band領域幾乎是獨家（與NVIDIA合作），競爭對手Cisco、Ericsson的技術路線完全不同。

• 近期很多人討論，因為其他科技股已炒到無可再炒。風險：一旦整個板塊回調，Nokia也會跌。

6. 其他觀眾提問：Cisco、Motorola、Blackberry等「古董股」

• 這些老牌股份近期亦有炒作，但Nokia的6G故事值得留意。不過5G在全球（尤其美國）其實是不成功的案例，很多地方仍用4G，5G投資過大而體驗分別不大。

七、聯儲局及選舉因素（中期選舉）

• 第四季股市表現不一定好（例如2018年Q4就差）。中期選舉前通常有不確定性，市場會先沽貨。

• 目前民調顯示執政黨可能大敗（六成幾輸），若成真，上述季節性規律未必出現。

八、總結及溫馨提示

• 四月升幅驚人，但很多股票已嚴重超買。建議：

  • 做好風險管理，五月開局應進行組合再平衡（rebalancing）。

  • 已經賺錢的投資者，不妨鎖定利潤，獎勵自己去旅行。

  • 不要被市場氣氛牽著走，學會自己比較估值（股價升幅 vs 盈利上調幅度），避免被誤導。

• 下星期會有更多業績分享（包括蘋果等），敬請留意。

免責聲明：以上內容僅為市場討論，不構成投資建議。過往表現不代表未來回報。

   

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【多元資產Talk】AI 能源基建｜市場續加強AI 投資回報信心｜數據中心淨現金流漸見底｜能源基建嚴重落後半導體世代升級速度｜ SpaceX Tesla 合併投票權透視

 https://www.youtube.com/watch?v=Di9fiyxxbsk&list=PL9RqRKCJ0zxxxPfHgK5ZAaQ2pJkRFyUYS

  

2026年5月27日   

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 【多元資產Talk】AI 能源基建｜市場續加強AI 投資回報信心｜數據中心淨現金流漸見底｜能源基建嚴重落後半導體世代升級速度｜ SpaceX Tesla 合併投票權透視｜胡毅弘Raphael(27/5/2026)

  0:00 節目開始 第一章：AI 市場動向與營收預期 

[08:03] OpenAI 預計於 9 月上市。雖然其 ARR（年度經常性收入）目前排第二，稍落後於競爭對手（如 Anthropic），但整體營收仍極度驚人。預期其 IPO 估值巨大，將顯著影響市場資金池。 

[27:18] GPU 市場需求驚人，NVIDIA（黃仁勳）預測其 2026 年相關市場規模可達 7600 億（760 billion）至 8000 億美元（800 billion），而 2027 年更將達 1.1 兆（1.1 trillion）美元。 

[28:07] 受惠於整體市場上調預期，記憶體晶片板塊（如 Micron）今年以來已飆升逾 30%。然而，NVIDIA 等熱門股的估值已非常高昂，市場或許需要時間消化這些誇張的營收數字，投資者現階段應適時進行風險管理或獲利了結（Take Profit）。 第二章：數據中心的「能源基建」瓶頸 

[29:01] AI 發展面臨最大瓶頸：電力供應（Power）。相較於記憶體或 GPU 可以透過增產或加開生產線在半年至九個月內解決短缺問題，能源基建與電網擴建的升級速度嚴重落後。 

[29:21] 據美國銀行的預測，2026/2027 年的 Ultra 級數據中心用電量將達到 600 kW（千瓦），這是以往從未想像過的龐大耗電量。單一伺服器機櫃（Rack）的用電量急增，散熱與電網負荷將面臨嚴峻挑戰。 

[37:25] 投資者不應只盯著 AI 半導體公司，能源基建（如傳統電力、核能/再生能源設施、電網設備、數據中心冷卻系統等板塊）中長期的基本面可能更具確定性與投資潛力，因為這是整個 AI 產業鏈中無可避免的「剛需」。 第三章：SpaceX 與 Tesla 潛在合併的影響 [31:50] 市場熱議 SpaceX 與 Tesla 潛在合併的可能性。有分析預測，合併後馬斯克（Elon Musk）將擁有超過 50% 的投票權。

 [33:28] 相比之下，目前 Tesla 的估值極高，但 SpaceX 在上市前所展現的 AI 與太空基建潛力，其估值潛力更被市場看好。 

[35:40] SpaceX 的 S1 文件顯示，其上市將極大程度吸納市場流動性。由於它規模龐大，上市後 90 至 180 天的禁售期（Lock-up）結束後，預計不會出現大規模拋售，因此它將成為市場上極具吸金效應的超級巨頭。 第四章：市場現象與投資心態探討 

[14:40] 大市基本因素未見顯著惡化，但股價升幅已嚴重透支未來預期。短期的升跌未必與基本面直接掛鉤，投資者不需因單日急跌而恐慌。 

[22:30] 資金瘋狂湧入極少數龍頭科技股，導致市場廣度（Market Breadth）極差，傳統消費板塊屢創新低。

 [23:07] 2027 年全球最賺錢的企業預測榜單中，NVIDIA 穩居第一，而韓國的記憶體巨頭（三星、SK海力士）緊隨其後。韓國成為美國以外，唯一擁有兩家市值破兆（Trillion）企業的國家。 

[44:50] 對於長遠基本面良好的公司（如部分傳統科技股或價值股），投資者不應只看重短期幾個月的波幅。投資需要有良好的心態與「風險調整後回報（Risk-adjusted return）」的概念，不要盲目追逐市場情緒。 

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市場狂熱持續：AI power 成最大瓶頸，SpaceX IPO 與 Tesla 合併憧憬

今集節目，Rapel 先從台灣之行說起。他感嘆台灣科技界現在非常熱鬧，許多美國重量級人物都聚集在那裡，與二十年前截然不同。回到市場，美國週一放假，但復市後繼續破頂。他認為現在市場只關注兩件事：第一是 Anthropic 的 ARR（年度經常性收入）數字，5 月的數據可能比上週更好，令市場極度興奮；第二是幾乎沒有人再沽空，市場一面倒向好。有基金經理朋友說自己還在「捱」，但現在已經不知道該怎麼做。

基本因素良好，但股價波動極大

Rapel 指出，數據中心盈利能力比去年 10 月、11 月市場最悲觀時大幅改善，很多人因此追入。但同時，股價的波動已經與基本因素脫節——今天可以大升，明天可以大跌。記憶體、GPU 等的基本因素與一兩個月前相比，變化其實非常細微。即使是那些從頭到尾都看對 Micron 的分析師，現在也沒有太多貨在手；反而很多不是特別看好的人，也已經買了。他認為，基本因素仍然正面，但股價的波動需要分開來看。他沒有聽到任何人說 AI 會「爆」，但基本因素不爆也不代表股價不會跌。

市場拋物線上升，需要時間消化

Rapel 展示了多張圖表。他指出，Anthropic 的拋物線上升真正始於 3、4 月，當市場看到第一季開始賺錢的數據後，資金便大量湧入。他亦提醒投資者要保持平衡心態——新車（意指新技術或新產品）通常會令市場下跌 10-15%，這是正常的消化過程。歷史上，標普 500 出現 4% 的回調很常見，現在因為升了很多，4% 的回調絕不困難。他認為美國盈利上升週期，通常伴隨著經濟過熱、通脹和加息，但今次因為 AI 生產力提升，減息的機會已很低。

NVIDIA 與記憶體：升幅驚人，但地心吸力仍在

NVIDIA 今年預測盈利增長約 40%，表現強勁。Rapel 說，作為對沖基金，3 至 6 個月前還有膽量 short，現在已經不敢。他認為 NVIDIA 的地心吸力可能沒有以前那麼誇張，但股價與基本因素的距離仍然很遠。有台灣朋友見到黃仁勳在 Computex 演講，公司請了很多人，氣氛很好，但股價卻好像不為所動，這值得留意。

消費股新低，全民炒股

Rapel 指出，消費股 sentiment 跌至新低，因為所有人都去炒股了——美國、香港的朋友都在炒股票，而且集中在最熱門的 30 隻股票。他提醒，一旦有任何風吹草動，要非常小心。

2027 年最賺錢公司：三星、海力士超越 Google

一個有趣的統計：2027 年全球最賺錢的公司，第一名是 NVIDIA，第二名是三星（Samsung），第三名是 SK 海力士（Hynix）。這兩間韓國公司的盈利將超過 Google。除美國外，韓國是唯一擁有兩間市值超過 1 兆美元公司的國家，日本一間都沒有，台灣只有一間（TSMC），歐洲和中國都沒有。Rapel 回憶，20 年前他跟香港人講三星和海力士會很厲害，被人當作瘋子。

黃仁勳的驚人預測：2027 年 GPU 市場 1.1 兆美元

黃仁勳在 Computex 上預測，2026 年 AI 加速器市場規模將達 7600 億至 8000 億美元，2027 年更達 1.1 兆美元。這遠高於市場預期（約 1.1 兆）。今年記憶體股已升了 30-40%，如果 2027、2028 年數字繼續上調，幻想空間仍然很大。但 Rapel 強調，如此誇張的數字需要時間消化，投資者不能只看好的一面。

AI 的真正瓶頸：電力（Power）

Rapel 指出，記憶體、GPU 等硬件短缺，可以在半年至九個月內解決。但電力問題完全不同。他引用美國銀行的數據，2027 年 Rubin Ultra 架構下，單一個機櫃（Rack）的用電量將高達 600 kW（千瓦），這是以前無法想像的數字。現有的電網和散熱基建根本無法應付。如果電力跟不上，倒不如買回較舊、較省電的 GPU（如 GB100），也不需要那麼多記憶體。因此，電力將是 AI 發展的最大瓶頸，也是最具確定性的投資方向。

SpaceX 與 Tesla 合併的可能性

市場熱烈討論 SpaceX 上市後會否與 Tesla 合併。Rapel 認為，一年後合併的可能性很高，屆時 Elon Musk 的持股比例將超過 50%。他覺得合併的邏輯很正常，若中長期不合併反而奇怪。相對 SpaceX 的估值，Tesla 現價顯得「好平」——雖然 Tesla 本身已很誇張，但 SpaceX 更加誇張。不過，合併與否仍要看 SpaceX IPO 的實際情況。

IPO 風險：巨型股票解禁壓力

Rapel 提醒，SpaceX 上市後，根據歷史數據，股價在 90 至 180 天後可能面臨大量舊股解禁（lock-up expiry）。這是一隻流動性極高的巨型股票，一旦解禁，拋售壓力可以很大。他建議投資者要非常小心，可以開始建立倉位，但不要重倉。

AI Power 相關板塊

Rapel 總結了四大電力相關投資方向：

1. 新一代能源（如核能、再生能源）：例如 PE、GEV、 等。

2. 傳統能源：仍然用煤、天然氣等，表現不差，但估值已較高。

3. 電力基建與設備：如 VRT、PWR，因為整個產業所有東西都不夠，尤其是電網升級。

4. 數位資產/替代能源：例如一些原本做其他業務、但擁有大量電力資源的公司，甚至 Bitcoin 礦場也可受惠。

他認為，電力板塊的中長期基本因素可能比其他 AI 硬件板塊更好，因為電是真正的「剛需」，而且技術上不是那麼容易被取代。

問答環節精華

• 特朗普叫買的股票：特朗普曾點名兩隻股票（稀土相關），但 Rapel 認為中長期完全不擔心，只是估值很貴。如果投資者因為沒買而痛苦，是不健康的心態。

• Microsoft 今年下跌：MSFT 今年跌了，但這不代表它不是好公司。投資者不要只看短線三個月，要著重風險調整後回報（risk-adjusted return）。

• 13F 持倉報告：13F 是滯後數據，不應盲目跟隨。

• 電力股與 AI 股的相關性：電力股與 AI 股的相關性極高，因為市場把它們當作同一主題炒作。但從基本因素看，電力可能更穩健。

• 期權風險管理：用 macro hedge 對沖個股風險是不切實際的，更有效的方法是透過期權的 Delta、Gamma 等 Greek 字母進行動態對沖。這需要實際操作和系統輔助，很難用 PowerPoint 說清楚。

總結

Rapel 最後寄語投資者，不要只盯著三個月的回報，也不要因為 FOMO 而盲目高追。市場總有正常化的時候，保持平常心，做好風險管理，才是長久之計。他預告下星期會繼續有節目，但自己將會到台灣參加 Computex，之後再跟大家分享所見所聞。

本回答由 AI 生成，内容仅供参考，请仔细甄别。

【多元資產Talk】SpaceX S1分析｜XAI 數據中心 盈利回報能力驚人｜AI長遠市場分額龐大遠超太空業務｜Anthropic 五月ARR持續拋物線增長｜留意OpenAI提前九月上

 https://www.youtube.com/watch?v=koy0mSvM7Qg&t=1585s

  00:00:36 焦點概述：NVIDIA 最新業績與 SpaceX S1 招股書文件釋出。 

 00:03:44 OpenAI 上市進程： 市場預期 OpenAI 可能提前至今年 9 月左右上市，需留意對科技股資金池的影響。  

00:05:02 Anthropic 營收爆發： 5 月年化營收（ARR）飆升至 50-55 億美元，超越 OpenAI 的 30 多億規模，並預計在 Q2 開始賺錢。  

00:09:00 xAI 數據中心合約曝光： 招股書透露 Anthropic 每年支付 180億美元租金承租該數據中心，租期達 3 年。 

00:09:23 數據中心超高回報： 該數據中心建設耗資約 250 億美元，單年租金收入即達 180億，投資回報率高達 40%–50%，回報驚人。  

00:11:07 未來市場潛力（TAM）： 預測未來 3-7 年內，該公司最大的潛在市場有近八成是由 AI 業務驅動，而非純太空業務。  

00:13:09 機構搶購份額： 貝萊德（BlackRock）表明主動型基金即欲認購 150億美元份額，市場預期超額認購將達 5-10 倍。  

00:14:59 太空領域競爭對手： 文件中明確指出核心競爭對手包括 AST SpaceMobile (ASTS)、Rocket Lab 等公司。  

00:18:35 企業 AI 預算調查： 數據顯示美國已有 70% 的企業，其每月 AI 相關預算超過 10 萬美元，顯示商業化落地速度極快。  

00:25:28 宏觀利率風險： 從 2 年期債券收益率指標來看，歷史數據暗示市場可能正處於一個長期的加息或高利率週期（約 200-300 個基點）。

 00:29:27 理性對待基本面： 強調基本面極佳不代表股價能每日不合理地上漲，高位回調 15%–20% 屬於健康的市場調整。

 00:33:58 價值基金持倉異動： 觀察到美國許多傳統價值型基金（Value Fund）近期第一大重倉股轉為美光（Micron），因其 PE 僅約 5-7 倍。

 00:35:46 科技巨頭自研晶片： 亞馬遜（Amazon）與谷歌（Google）正加速部署自研晶片，長遠來看 AI 生態圈未必全由 NVIDIA 壟斷。

 00:45:40 太空 ETF 觀點： 隨著 SpaceX S1 揭產值，太空業務更像支持火星計畫的現金牛，真正的盈利爆發點仍聚焦於 AI，這可能使純太空 ETF 的獨特生存價值減弱。

 00:55:25 AI 與能源板塊的連結： 科技（XLK）與能源（XLE）板塊持續跑贏大盤，AI 交易的本質在中後期將高度演變為電力與能源（Power）的爭奪。 簡約版：

 0:00 節目開始  

1:00 Market Review 

 24:30 美債危機 

 25:48 Momentum

 27:14 美銀Long Semiconductors 73%

 28:40 High Beta Momentum

 29:58 Long Short Momentum高位

 32:23 SOXS  

34:26 Forward US Growth  

35:34 Google Amazon用自己芯片 

 37:08 SpaceX IPO 

 40:07 三星 

 44:45 Q&A 

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SpaceX S-1 文件震撼市場：AI 賺錢能力遠超預期，資金流向大轉移

今集節目焦點盡在 SpaceX 提交的 S-1 上市文件。雖然 Nvidia 也有業績，但市場幾乎全部注意力都集中在這份文件上，因為它揭示了比太空業務更重要的資訊——AI 的驚人賺錢能力。

AI 賺錢速度遠超預期，OpenAI 估值飛升

市場一直關注 AI 公司何時能將投資變現。SpaceX 的 S-1 文件提供了多個關鍵數據點：

1. 驚人的收入增長：AI 公司 Anthropic 的年化營收（Annualized Revenue）增長速度極快。去年 12 月還只是 9 億美元左右，今年 5 月已達 45-50 億美元，部分預測更達 50-55 億美元。市場預期今年年底可達 100 億美元，但以目前增速，7、8 月可能已達標。這完全是超高速增長。

2. 開始賺錢：預計 Anthropic 在第二季已開始盈利。這對 AI 行業是極其正面的信號。

3. 企業 AI 預算驚人：調查顯示，約 70% 的美國企業每月在 AI 上的預算超過 10 萬美元，而且這只是起步階段。這反映美國企業（不限於標普500）正非常積極地應用 AI。

4. OpenAI 上市時間表：OpenAI 預計將於今年 9 月左右上市，比預期大幅提前。

SpaceX 數據中心交易：利潤豐厚，回報驚人

文件披露，Elon Musk 旗下的 xAI 向 SpaceX 租用數據中心，每年租金高達 18 億美元，合約期 13 年。xAI 只用了 25 億美元興建，兩年後每年穩定收入 18 億，回報極之驚人。這證明了大型數據中心是非常值錢的資產，市場之前可能低估了其盈利能力。

太空業務非重點，AI 才是最大市場

雖然 SpaceX 以太空聞名，但文件顯示其未來最大的可觸達市場（Addressable Market）其實是 AI，而非太空。這令市場驚訝，因為大家一直擔心 SpaceX 在 AI 領域只排第三（落後 Google 和 Amazon），但現在發現其數據中心賺錢、AI 業務賺錢，而且可觸達市場極大。相反，太空業務的可觸達市場並沒有想像中那麼大。

IPO 認購極度火熱，資金將湧向 AI 相關股票

S-1 文件顯示，SpaceX 的上市估值約 2,500 億美元，發行規模約 180 億美元。零售券商的超額認購倍數預計達 5 至 10 倍，極度誇張。更驚人的是，大型資產管理公司 BlackRock 已表明，即使不計被動資金，也會主動認購 150 億美元。若計及其他主動型基金和被動指數基金，總需求可能達 500-700 億美元。這隻股票將成為一個「超級吸水體」，吸走市場大量資金。

市場影響：對 AI 信心大增，太空股相對失色

S-1 文件出爐後，市場對 AI 的信心反而比太空更強。因為文件中 Elon Musk 主要強調 AI 的賺錢能力，而非太空。雖然他也提到要在火星建立 100 萬人城市，但這感覺仍然比較虛無縹緲。因此，資金很可能會更堅定地流向 AI 相關股票，而太空股雖然不差，但相對吸引力可能下降。文件亦明確認證，SpaceX 的最大競爭對手是 Starlink、AST SpaceMobile 和 Rocket Lab，這些股票也會受惠。

其他市場焦點

• 美債危機與利率：30 年期國債息率上升，市場開始談論未來可能出現 200-300 點子的加息週期。若經濟因此受壓，資金可能更進一步湧向股票。

• 市場動量與風險：高動量（High Momentum）和高 Beta 的股票需要小心。即使基本面良好，股價也不可能每日升 15%。回調 10-20% 屬正常現象，投資者要保持理性。

• 基金經理持倉：美銀的數據顯示，基金經理「Long Semiconductor」的倉位高達 73%，接近極度擁擠。雖然不一定是見頂訊號，但投資者不要幻想自己是第一個買入的人。

• 價值股抬頭：值得注意的是，一些價值型基金經理的頭號持倉竟然是 Micron（市盈率約 7 倍）。這反映資金開始流入低估值股票。

• 韓國散戶瘋狂：韓國零售投資者極度活躍，據報超過 70% 的散戶是 60 歲以上的長者，他們按盡所有資產再借錢買股。同時，外國投資者則持續撤出韓國市場，形成強烈對比。

• 中國記憶體競爭：有 Samsung 高層預言記憶體市場明年中會因中國大量投產而結束好景。Rapel 認為，絕對不能低估中國公司的競爭力。記憶體的技術差距相對不大，而且毛利率高達 80%，中國公司沒有理由不全力投入。

觀眾問答環節

• 太空 ETF：S-1 文件出台後，太空 ETF 的「存在價值」可能降低。因為投資者可以直接買入 SpaceX 相關股票，或更直接地投資 AI。現有太空 ETF（如 UFO、ARKX）持股較雜，部分更包含國防股。

• 如何投資 Anthropic？ Anthropic 仍未上市，私人市場估值已由 3 月的 300 多億升至現時約 900 億。散戶很難參與，因為它嚴格選擇投資者，非美國居民基本上無法購買。

• Exxon Mobil（XOM）和 Chevron（CVX）的估值：以圖表分析，XOM 股價由 120 美元升至 170 美元（升約 40%），同期每股盈利（EPS）由約 9 美元升至 10 多美元（升約 30-40%），估值變化不大。CVX 的 EPS 則由 7 美元升至 13 美元，升了近一倍。雖然油股表現不差，但相比科技股每日升幾個百分點，這類傳統股份確實令人感到「閉翳」。

總結

SpaceX 的 S-1 文件確認了 AI 的賺錢能力遠超預期，並且盈利速度極快。市場對 AI 的信心因此大幅增強，資金很可能會進一步向 AI 相關股票傾斜，太空股雖然不差，但相對失色。與此同時，美債風險、利率走勢、市場動量過高、韓國散戶瘋狂以及中國在記憶體領域的競爭，都是投資者需要留意的風險。

 

 

 1 招股書文件釋