《國際社會》韓卡車司機續罷工 供應鏈斷鏈恐惡化

 https://tw.stock.yahoo.com/news/%E5%9C%8B%E9%9A%9B%E7%A4%BE%E6%9C%83-%E9%9F%93%E5%8D%A1%E8%BB%8A%E5%8F%B8%E6%A9%9F%E7%BA%8C%E7%BD%B7%E5%B7%A5-%E4%BE%9B%E6%87%89%E9%8F%88%E6%96%B7%E9%8F%88%E6%81%90%E6%83%A1%E5%8C%96-071317152.html

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】繼7日之後，韓國數千名大卡車司機8日在當地主要港口以及部分貨櫃場繼續罷工。外界憂心若不趕快解決，恐怕會讓已經青黃不接的全球供應鏈，更加雪上加霜。

總部位於倫敦的國際運輸工人聯盟(ITF)於7日表示，韓國的卡車司機工會正在全韓16個不同地點示威抗議，參予者在重要的碼頭不是怠工，不然就已經罷工，包括位於韓國東南方的釜山新港、西海岸的平澤港，還有西北部京畿道的義王貨櫃場等。

全球已經吃緊的供應鏈，好不容易盼到中國大陸復工可以鬆一口氣，但無奈又碰上這次韓國貨櫃車駕駛大罷工事件。部分韓國媒體報導，雖然不是全韓國大貨車司機都在罷工，但若按照現在情況一直延燒數周的話，韓國出口產品從鋼鐵、塑膠甚至消費用品等都將受到波及。

根據韓國官方資料，全球第7大港口的釜山，2021年經手約2300萬個貨櫃並運往全球各地。ITF這個全球性的運輸工人聯盟指出，韓國這場大罷工已經造成各個碼頭、石化廠還有一些物流中心的日常作業不便。

以韓國最大，全球排名第7的韓泰輪胎來說，7日的時候無法將任何一顆輪胎從位於大田的工廠內搬出來，導致當日有約70個貨櫃量無法順利出貨。韓泰輪胎指出，自己在大田以及錦山的兩家輪胎工廠，有超過7成產能都是外銷出口。

至於浦項鋼鐵正想辦法找司機把兩家鋼鐵廠，大概3.5萬噸鋼製品運向全韓各地，運輸量遠低於正常時每日約10萬公噸。對於韓國燒酒大廠真露而言，也因為找不到足夠的大貨車駕駛，目前只有約38%燒酒可以被順利載出去。

嚴格講起來，這次韓國大貨車的罷工活動還進行不到兩天，故全面性的影響似乎不大。8日中午之前，韓國所有12個港口都還有人接手，所以照常運作。韓國最大貨櫃船業者HMM也表示，目前沒什麼重大營運問題。

專家學者認為，韓國新政府以及抗議的工會，雙方可能需要好幾個月的時間來讓罷工事件圓滿落幕。因為，韓國新總統尹錫悅比較偏重整體經濟成長，而不是社會福利項目。

 

特斯拉復工，但蘋果訂單蒸發中，中國經濟步入轉捩點

 https://technews.tw/2022/05/08/chinas-economy-has-entered-a-turning-point/

隨著確診人數遞減，封城超過一個月的上海，一方面持續清零，一方面也快馬加鞭展開復工復產。

4月28日，上海市經信委發布第二批復工復產企業的「白名單」，隨後1,188家公司和工廠獲准恢復運轉，多為半導體、汽車、物流、生技醫藥等重點行業，不乏紫光展銳、環旭電子、華為上海、金士頓、松下、上海ABB等重量級企業。

隔了數日又有新政策宣布。5月2日，上海市發改委等部門發布「上海復工復產52問」，表示下一步還將公布商貿企業復工復市工作通知，以及疫情防控指南，建立商貿企業復工復市「白名單」。

供應鏈危機跟著疫情一起蔓延，全世界產業界包括台商，無不期待上海的製造業重新上鏈。

《中國新聞網》報導，4月18日上海首批包含特斯拉（Telsa）等666家「白名單」企業，獲准復工後有八成復工復產，產能利用率相應提高。

工廠復工後，物流運輸卡住

然而，儘管政府復工復產的指揮棒已下，但供應鏈卻仍然演奏不出美妙的復產樂曲。以特斯拉上海超級工廠為例，4月18日，特斯拉8,000名員工陸續返廠，19日早晨，電池、電機等多條流水線恢復生產。

與此同步的是，上海市內部分的特斯拉零件供應商也開始重新動起來，加上浙江省內的特斯拉供應商也在政府指導下積極串連，設法打通物流，支持特斯拉整車製造。但問題出在江蘇省特斯拉供應商，仍有較多處於關燈停工狀態，且物流運輸十分不順暢，零件運不出來。

特斯拉對外事務副總裁陶琳接受中媒採訪時表示，汽車是產業鏈非常長的行業，特斯拉要復工也意味還有很多供應商也要復工，才能確保生產穩定和持續進行。「我們已整理出100多家產業鏈供應商，給上海經信委及上海市各級政府，包括週邊江浙及國務院的聯防聯控小組。」陶琳說。

目前最新消息是，中國工信部、江蘇省、蘇州市有關部門積極協調供應鏈恢復工作。相關部門支持下，特斯拉有多家供應商積極推動復工復產。

這是「脆弱的復甦」

由此看來，上海復工復產可說是「脆弱的復甦」，產業鏈和供應鏈依然面臨挑戰，尤其停產後要再復產，並不如想像容易。

「停掉一條產業鏈，只需一個指令；重啟這條產業鏈，往往需要數月。」北京聯訊動力諮詢總經理林雪萍觀察。

林雪萍在微信公眾號《正和島》發表文章分析，復工並不容易，背後要有來往的「人」和穿梭的「物」。供應鏈是眾多細小環節串接，供應鏈末梢可能是非常小的企業，就是一間小工坊。但若沒有這些末梢，鏈條前端的汽車主機龍頭也「擺不起來」。

尤其汽車製造組裝，產業鏈既長又複雜，環環相扣，復工不是單零件企業的事，一間企業或幾間企業復工無濟於事，整個產業鏈依然轉不起來。

莫大的挑戰下，其實當局也在合力破解「供應鏈物流之困」。

比如，為了降低疫情對陸運及客戶換單、提箱等影響，上港集團聯合各大船公司、各省市港口，增加從水路提取貨櫃的措施，並以無紙化換單操作等。

而在上海浦東國際機場，提貨效率亦明顯加速。

上海機場集團通過為報關員、理貨員、叉車操作員等制定「作業白名單」，為貨主企業製訂「提貨白名單」，為進港貨物開通綠色通道及「無人陪同」的查驗模式，也為貨櫃車發放電子通行證等，盡力保障進出港貨物抵離浦東機場的正常集散。

蘋鏈正在削弱中企地位

只是更大的陰霾，悄悄壟罩在中國製造業長城的上方。

蘋果（Apple）200家主要供應商中，約半數都在上海、蘇州。《日經新聞》調查顯示，蘋果產品零組件及組裝的供應商，70多家在蘇州和昆山及附近，上海市約30家，不乏眾多台灣蘋概股上市櫃公司的中國子公司。這些名單約占蘋果採購金額98%。

但就在4月11日，印度媒體《今日印度》（Inida Today）網站報導，蘋果表示，鴻海集團位於清奈市郊區斯利柏倫菩德（Sriperumbudur）地區的工廠將開始生產iPhone 13。如此一來，蘋果相當於在印度生產旗下所有新款iPhone機型，並計劃開啟印度iPad生產線。

外界解讀，這不僅意味印度地位提升，更意味中國供應鏈削弱。

雪上加霜的是，鄭州忽然在5月3日宣布因疫情封城一週，也不禁令人擔憂富士康，未來若疫情擴散，這iPhone最大生產基地的供應鏈能否照常流通？

會不會有更多外資因疫情離開上海？抑或加速離開中國的腳步？現在最容易產生如此聯想的，是日本幾大車廠近日一連串動作。

日本豐田宣布，5月本土14家工廠要停產9家，原因正是上海供應鏈斷裂。還有馬自達，廣島總部工廠已停工，因零組件運輸無論海路或空運都出現延遲。三菱汽車也關停主力車廠。

就連越南2022年第一季出口金額成長也杯弓蛇影，臆測為即將端走中國製造業的飯碗。

當季越南貨物出口金額為891億美元，成長13%。回溯今年3月，越南貨物貿易出口到340億美元，增長46%，第二度超過深圳的240億美元，正在「追趕」廣東省580億美元出口額。

財經觀察家林雪萍直接下判斷──越南一眾出口國，美國是越南最大的買家，出口金額為256億美元，其次才是中國、歐盟等。東南亞等國的外貿亦快速復甦，也導致中國流失大量訂單。

近日，許多上海人都在社群媒體慶祝即將解封，甚至摩拳擦掌準備復工，殊不知訂單已經流失，外資即將出走。

「一旦供應鏈遷出，結果就是高階產業我們還沒有攻克，低階產業我們又沒守住，最後進退維谷。」一位中國財經界人士擔憂，假使外資從中國撤資比想像快，就是世界工廠大時代的結束。

 

 

 

 

上海躺平 全球缺貨

 https://hk.sports.yahoo.com/news/%E6%96%B0%E8%81%9E%E9%BB%9E%E8%A9%95-%E4%B8%8A%E6%B5%B7%E8%BA%BA%E5%B9%B3-%E5%85%A8%E7%90%83%E7%BC%BA%E8%B2%A8-191700291.html

歐洲天然氣價格飆升，正當不少Tesla電動車買家深慶「先見之明」，他們卻突然接到通知，新車交付要延遲最少一個月，皆因在上海「封控」抗疫狀態下，當地Tesla廠房被迫停擺，產能「清零」。此外，上海連續12年位居全世界最繁忙的貨櫃港口，受疫情拖累而「躺平」還會影響整個長三角地區生產與物流，恐將令全球供應鏈再陷緊張，通脹問題勢必雪上加霜。

Tesla新車交付 延遲逾月

Tesla去年生產了93萬輛電動車，其中47萬輛來自上海自貿區「超級廠房」（Giga Shanghai），佔比超過50%，且比率仍在不斷提高（例如去年第四季，Tesla接近60%新車來自上海）；其實，上海廠房自2019年落成後，產能逐步爬坡，尚未完全發揮實力。據估計，該廠房即使不考慮進一步擴建，單憑現有廠區規模，2023年產量最高可達到100萬輛。

除了產能「夠多」，Tesla上海廠房還勝在「夠平」和「夠靚」。一方面，Tesla官方表示，該廠房的每單位產能資本開支（Capex per unit）較美國廠房便宜65%以上，背後關乎地價、薪酬、效率、補貼、供應鏈等因素，這亦有助該品牌加強價格競爭力。

另方面，Tesla電動車儘管科技先進，其造工卻一直為人詬病，車身各部位往往出現縫隙不均、油漆粗糙等瑕疵，雖不影響安全，買家總覺不爽，也是不少駕駛者始終選擇傳統歐洲車或日本車的原因之一。然而，據多家國際汽車媒體評鑑，來自上海廠房的Tesla新車造工較美國廠房有明顯提高，至少在細節上達到合格水平，讓歐洲消費者樂於收貨。直至柏林廠房上月底開幕為止，Tesla在歐洲交付的新車絕大部分由上海廠房出口。

在上海廠房落成之前的2018年，Tesla全年產量僅25萬輛，未達致足以盈利的規模效益，該公司該年底市值僅約500億美元，現金流深陷緊張，經營持續性成疑。上海廠房協助Tesla大幅增加產能，首次實現盈利，而且當地政府不但把臨港黃金地皮「半賣半送」批予Tesla，更提供逾14億美元低息貸款，Tesla根本毋須墊付任何建廠開支，還可把部分資金調回美國周轉，可謂「又食又拎」。

由此看來，在上海設廠乃Tesla發展史上最關鍵里程碑之一，該公司今日市值超過1.1萬億美元，老闆馬斯克晉身全球首富，均有賴這一着。當然，商業離不開尋求互利，中國政府憑「築巢引鳳」成功複製「iPhone模式」，透過引入Tesla，培育電動車下游產業鏈及生態圈，促成理想、蔚來、小鵬等一批國產電動車品牌冒起，可算是各取所需。

然而，隨着上海下令「封控」抗疫，Tesla廠房自3月28日起停工，復產日期不斷推遲，最新消息是「封廠」直至本周四，但屆時能否如期解封似乎不樂觀。上海市政府本周一宣布，實行「封閉生產」的企業在做好防疫前提下可以恢復生產經營；惟據了解，Tesla廠房並非富士康那種「員工生活、工作、交通都在園區內」的封閉式管理設施，未必符合復工資格。

況且不論手機或電動車，皆牽涉成千上萬種零部件，假若部分供應商停擺，加以物流交通嚴重受阻，就算主廠房能夠復工也無濟於事。歐洲的Tesla電動車買家近日便陸續收到通知，新車交付須延遲最少一個月，換言之，車主暫時無法節省天然氣開支。儘管Tesla在德國柏林和美國得州的新廠房相繼落成，但產能爬坡需時，短期內不可能填補上海「清零」缺口。

長三角樞紐 封控影響巨

Tesla只是其中一個例子，上海是全世界最繁忙的貨櫃港口，去年吞吐量達4700萬個標準櫃，連續12年位居全球第一。據官方公布，自3月28日「封控」以來，上海港口運作維持正常，貨船平均等泊時間少於24小時，平均等泊船舶少於10艘，網傳所謂「300艘貨船塞爆上海港」屬不實消息。可是，最大問題不在於碼頭擠塞與否，而在於上海作為長三角地區樞紐，一旦大規模「封控」，難免影響整個地區工業運作，牽一髮動全身。就像Tesla工廠停產，霎時沒有新車出廠，遑論裝進貨櫃運上貨船。

自2020年初全球疫情爆發以來，供應鏈混亂造成嚴重通脹壓力，後遺症至今仍在延續。正當各方期待「重啟經濟」之後，生產與物流逐步恢復正常，有助物價降溫，豈料近日上海再度被迫「躺平」，尤其俄烏戰爭已經帶動能源價格飆漲，兼逢工業品供應緊缺，勢必雪上加霜。美國聯儲局官員剛預告擬加快「縮表」，同時「孳息倒掛」（美國2年期國債孳息率高於10年期）凶兆乍現，反映市場憂慮聯儲局急劇加息很可能導致衰退，環球經濟復甦恐將波折重重。

 

王弼: 聯儲局通脹扯白旗短期利股市

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=97599

上周全球股市繼續經歷過山車，以港股由甚，港股氣氛由上周二的極度悲觀，突然變得極度樂觀，第一，當然是上周二恆指跌至18235點之時，無疑是全球主要股票市場最抵買，第二，是有苗頭有關當局會適時放寬防疫措施。至於美股，亦在聯儲局宣佈加息25點子後，確認升勢，上周納指共升逾8%，是否意味美股擺脫了俄烏戰爭陰霾，然後跟過去十多年一樣，又上衝挑戰歷史新高？這種問題，不可能有實在的答案，但可以一步步的分析。 　　首先，王弼曾在多個平台講過，俄烏戰爭爆發，正好被拜登作藉口，用來掩蓋聯儲局政策失誤導致通脹失控的真 相。鮑威爾以加息25基點來壓抑7.9%的通脹，根本是個笑話，就算是年內加息七次，年底聯邦基金利率見2厘，也對壓抑通脹沒有作用。因此，上周納指大反彈，不過是市場對聯儲局向通脹「棄械投降」的反應，特別在俄烏戰爭的背景下，全球供應鏈斷裂加劇，能源、糧食、原材料價格只會持續上升。 　　不過，聯儲局對通脹撒手不管，通脹就不會跌下來嗎？如果糧食和能源價格持續上漲，總會出現需求毀滅（Demand Destruction）。需求大跌的原因，是一些長期投資決定可能因成本問題而被擱置，人民消費力亦因被通脹蠶食而轉弱，企業盈利被成本上漲和營業額收縮雙重夾擊，股市會被拋售，屆時能源價格會大幅回落，通脹才能舒緩。 　　因此，議息後股市急彈的勢頭，要看市場何時把目光重投肆虐的通脹，目前市場已經習慣了俄烏戰爭，所謂習慣，正如兩三年前展開的中美貿易戰，開始打貿易戰時，股市大幅震盪，直至今日其實貿易戰沒停過，甚至美國仍不斷增加對高科技的制裁，這對個別企業有影響，但大市卻毫無反應，同樣道理，如果市場習慣了俄烏戰爭，就算戰事持續，股市也不會像月初般出現大調整。當然，若俄烏突然停火撤軍，或出動核武，市場會再出現大調整，但若排除上述戲劇性的發展，俄烏戰事本身，不會再對股市有大影響，大市的焦點，仍是何時華爾街把目光重投通脹對企業盈利的威脅。 　　至於本欄過去兩年重點推介的石油股，在Suncor（SU）到達目標價，和西方石油（OXY）由低位升逾7倍的情況下，策略上必須調整。布蘭特期油曾上140元，目前在100-110元整固，油股大幅上升的時段已過，但油價在95美元水平有支持。本欄說過多次，油價只需維持60美元以上，油企已經猶如開印鈔機，因此，如果讀者已經食糊，可以把部份回籠資金作Sell Put之用，例如上周當SU調整至30美元水平，Sell Weekly ATM Put可獲0.5美元的期權金，若最終接貨也無妨。當然大膽的讀者，若把油股回籠資金於上周低位大舉掃入國企指數（2828）或中概科技股，更可大賺特賺，但這般股神級數的操作，能做到的又有幾人？

穆迪表示，中國的零疫情政策可能對全球供應鏈造成又一次打擊

 https://www.cnbc.com/2022/01/17/moodys-chinas-zero-covid-policy-prolongs-supply-chain-disruptions-.html

關鍵點

• 穆迪分析的一位經濟學家表示，供應鏈中斷的時間延長主要是由於中國嚴格的零疫情政策。
• 亞太區高級經濟學家卡特里娜·埃爾（Katrina Ell）表示，中國的零疫情政策“確實增加了供應鏈實質性改善的下行風險”。
• 她指出，“未來幾個月將對通脹和央行政策制定產生重要影響”。

• 穆迪分析的一位經濟學家表示，供應鏈中斷的時間延長主要是由於中國嚴格的零疫情政策。

  穆迪分析公司亞太區高級經濟學家卡特里娜·埃爾表示，這些瓶頸現在已經持續了大約一年，但預計“在今年頭幾個月會得到實質性緩解”。

  “因此，我們將開始看到生產者價格、投入品價格等方面的實質性下行壓力。但鑑於中國的零冠狀病毒政策以及他們傾向於關閉重要港口和工廠的方式——這確實增加了中斷，”她週五告訴 CNBC 的“Squawk Box Asia”，並補充說它放大了持續的供應鏈壓力。

  自 2020 年初大流行開始以來， 北京實施了嚴格的零疫情政策。它需要嚴格的隔離和旅行限制——無論是在城市內還是在其他國家——以控制疫情。

  旨在遏制 Covid-19 的限制措施影響了全球製造和運輸業務，加劇了供應鏈危機。人們再次擔心，高度感染的 omicron 變體也可能對航運業造成另一次打擊。

  埃爾指出，中國的零新冠疫情政策“確實增加了供應鏈實質性改善的下行風險”，並表示“未來幾個月將對通脹和央行政策制定產生重要影響”。

  考慮到北京在全球舞台上的經濟影響力和重要性，這一點尤其正確。
  

  中國是世界第二大經濟體，去年關閉了寧波-舟山港的一個重要碼頭，該港口是世界上第三大最繁忙的港口。這是在一名工人被發現感染新冠病毒之後發生的，這是該國第二次暫停其主要港口之一的運營。

  週二，高盛將 2022 年中國經濟增長預期從此前的 4.8% 下調至 4.3%。這家美國投資銀行的分析是基於對中國可能會增加對商業活動的限制以遏制上述 omicron 變體的預期。

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  視頻02:47

  瑞銀表示，中國的零疫情封鎖可能會重新引發全球供應鏈延遲

  “零疫情政策意味著經濟復甦更加坎坷，尤其是在消費方面，”Ell 指出。她補充說，這包括貨幣政策舉措，例如持續注入流動性和可能的​​降息。

  “有一些已經被使用的槓桿，將在未來幾個月繼續使用，以平滑國內需求，”她指出。“還要確保中國經濟面臨的挑戰不會壓倒政府今年實現穩定增長的目標。”  

   — CNBC 的 Weizhen Tan 和 Evelyn Cheng 為本報告做出了貢獻。

   

 

Omicron將對供應鏈構重大破壞

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%87%BA%E7%8F%BE%E5%A4%9A%E4%BE%8Bomicron%E7%97%85%E4%BE%8B-%E5%85%A8%E7%90%83%E4%BE%9B%E6%87%89%E9%8F%88%E5%A6%82%E8%87%A8%E6%B7%B1%E6%B7%B5-033745347.html

【彭博】-- 中國出現多起omicron變種病毒病例，在供應鏈引發不安；如果中國無法遏制這種快速傳播的變種病毒，製造商和運輸商就得做好全球最大貿易國內部將出現供應中斷的準備。

 在2020年和2021年，中國清零戰略意味著工廠可以在整個疫情期間保持開放生產各種產品(從醫療設備到筆記本電腦等)，應對消費者的強大需求。但是自10月中旬以來，中國每天都有本土確診病例，而且可能需要更嚴格的防疫限制措施來遏制omicron 的傳播，隨著更多城市進入封鎖下，對港口和工廠勢必產生連鎖反應。

到目前為止，中國還沒有面臨其他地方出現的問題，例如澳大利亞或者日本出現部分食物短缺 , 或者美國上週估計有500萬名勞工因病請假在家。但隨著中國準備在下個月舉辦冬奧會以及今年晚些時候的一系列政治活動，不可能放棄清零政策，政策制定者必須決定增加多少限制措施，並判斷這將如何打擊已經放緩的經濟和全球貿易。

Gartner Inc.在雪梨的供應鏈專家Thomas O’Connor說，現實情況是，中國仍然是全球製造業的中心。如果中國因疫情相關的挑戰出現重大的製造或物流停擺，將對全球經濟環境產生巨大影響。

最近幾週，中國各地出現德爾塔 和omicron變異株的零星病例，已經引發在寧波的中國最大港口 之一附近的服裝廠停工，在封城的西安也有晶片製造商的生產受到影響，週二也有第二個城市封城。

還有其他城市也面臨一些限制，深圳當局週二收緊對進入該市的車輛限制。外界擔憂鄰近的亞洲最大貨櫃港口之一鹽田港貨物進出速度可能放緩，該港口去年在爆發疫情後曾經局部關閉一個月。

原文標題

Global Supply Chains Brace for Impact as Omicron Reaches China

 

出52個月糧

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%96%B0%E8%81%9E%E9%BB%9E%E8%A9%95-%E5%87%BA52%E5%80%8B%E6%9C%88%E7%B3%A7-191200889.html

又到一年一度派花紅日子，鑑於2021年香港經濟淡靜，大多數行業能有一至兩個月bonus相信已很不俗。不過台灣長榮海運就非常巴閉，剛傳出豪派40個月花紅，意味員工全年「出52個月糧」，反映2021年海運生意有幾逆市暢旺，然而這表現卻建基於全球供應鏈大混亂。與此同時，瑞典傢俬巨擘IKEA宣布今年全球產品漲價9%，以轉移成本壓力，屬該集團歷來罕見「大加價」舉動，預示通脹今年繼續成為世界經濟最大挑戰之一。

長榮海運生意旺 派巨額花紅

自上星期起，部分台灣長榮員工陸續在社交網絡分享自己獲得「40個月花紅」的訊息，其中一張照片顯示，相關銀行戶口在2021年12月30日收到151萬元台幣「薪資獎金」，令很多網民大為羨慕；尤其新冠疫情導致經濟平淡，不少台灣打工仔月薪加上年尾花紅也只得數萬元台幣，差天共地。

正因數目驚人，這個消息傳出後廣受關注，人們紛紛查探詳情。根據進一步資料，長榮並非所有員工皆獲「40個月花紅」，主要限於中低層職級，以及過去一年工作特別辛勞的同事。一來長榮2021年賺大錢，二來在供應鏈大混亂之下，部分職員通宵達旦調動船班，又或者在海上長時間滯留，故獲大派花紅慰勞。

此外，鑑於海運業「睇天食飯」，行業景氣波動大，從業員基本薪資一般較低，很依賴每年年尾獎金幫補。例如上述喜獲151萬元台幣花紅的長榮員工，若把總數除以40個月，意味其月薪為37750元台幣（約10650港元），在台灣來說其實不算高，遜於當地打工仔月入中位數（41500元台幣）。

 

無論如何，2021年確實是長榮「大豐收」之年，該集團首三季營業額和純利分別達3334億元台幣和1583億元台幣，按年猛增1.3倍和13.4倍。更驚人的是，長榮同期純利率達到47%，等於每做100元生意就有47元「落袋」，比蘋果公司更好賺（純利率約26%）。這正反映海運業特質，一方面前期投資額及固定成本沉重，景氣稍為疲弱便會陷於虧損；但當生意熾熱，一旦超過損益平衡點即可望大賺特賺，所謂「三年不賺錢，賺錢當三年」。

長榮2021年得以「盤滿缽滿」，關乎在疫潮中全球供應鏈大混亂，兼且歐美經濟「解封」後，急於從亞洲工廠「補貨」，導致跨太平洋航線「一櫃難求」。例如由中國運至北美的40呎標準箱，運費由2021年年初約1500美元，到第三季曾升至超過2萬美元。長榮恰好主打太平洋航線，還在美國西岸擁有私家貨櫃碼頭，避免「塞港」之苦，頓成為大贏家。

IKEA全球產品平均漲價9%

有人歡喜有人愁，有贏家就有輸家。瑞典IKEA宣布今年全球產品平均漲價9%，在英國等部分市場，加幅更高達雙位數字。好似該品牌其中一款最暢銷產品MALM書桌，在英國官網顯示最新價格為150英鎊，較2021年（99英鎊）爆升50%；另一款經典產品Jokkmokk餐桌，售價也由99英鎊漲至149英鎊，難免令消費者荷包出血。

須知道，IKEA向來主打薄利多銷，為保住價格競爭力，刻意把毛利率維持於約20%水平，如非必要不會隨便調升產品售價，今趟「大加價」實屬罕見。IKEA發言人坦言，自疫情以來，該集團承受來自原材料及物流方面的龐大成本壓力，此前一直「硬食」（absorb the cost），但現在難繼續「死頂」，加價實屬迫不得已。

通脹問題仍是2022年最大焦點之一。美國聯儲局主席鮑威爾曾經形容通脹壓力為暫時性（transitory），料很快紓緩；但隨着消費者價格持續高企（美國2021年11月CPI漲幅達6.8%，創1982年以來新高），他已經「收回」（retire）暫時性這個形容詞。如今連IKEA也大幅加價，證明物價壓力恐怕不是曇花一現。

BDI打回原形 通脹勢回落

然而，從另一角度看，由長榮「40個月花紅」到IKEA「加價9%」，其實皆屬滯後指標。正如IKEA發言人指出，該集團自疫情以來，單方面承受成本高漲，從2020至2021年基本上沒怎麼加價，現只是補回過去兩年的漲幅。

至於長榮豪爽派花紅，明顯反映2021年生意令人鼓舞，卻不代表2022年繼續火熱。上文提到由中國運往北美的40呎標準箱運費，2021年一度由1500美元飆至2萬多美元，近日已回落到4000多美元；反映全球更宏觀運費成本的波羅的海指數（BDI），由2021年初2200點漲至10月份接近6000點，隨後顯著下降，昨日報2217點，幾近「打回原形」。

換言之，若說供應鏈混亂、運費飆升屬通脹最大「元兇」之一，最新領先指標顯示這股壓力已經大幅放緩，通脹率不無機會在今年稍後時間受控甚至回落。由此角度看，長榮員工剛獲發「52個月糧」可喜可賀，2022年未必再錄大豐收，卻或許更加有利於世界經濟「可持續發展」。

 

豐田章男：疫情影響零部件供應或將迫使日本車企10月再次減產

 http://finance.eastmoney.com/a/202109092089591092.html

日本遊說組織負責人豐田章男(Akio Toyoda)週四表示，新冠疫情導致零部件供應中斷，可能迫使日本汽車製造商在10月再次減產。

　　“根據製造商的情況，我們可能會看到10月份的產量降至一個較低的水平，”豐田章男說。他是日本汽車工業協會主席，並擔任日本最大汽車製造商豐田汽車的社長。

豐田在9月份將全球產量較計划水平削減了40%，加入了其他已經放緩生產以應對短缺的全球大型汽車製造商的行列。其他面臨零部件短缺的日本汽車製造商包括：日產汽車、、鈴木汽車和馬自達汽車。

三道紅線一周年 慎選低槓桿內房

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2908979/%E3%80%90EJFQ%E4%BF%A1%E6%9E%90%E3%80%91%E4%B8%89%E9%81%93%E7%B4%85%E7%B7%9A%E4%B8%80%E5%91%A8%E5%B9%B4+%E6%85%8E%E9%81%B8%E4%BD%8E%E6%A7%93%E6%A1%BF%E5%85%A7%

港股昨日先升後回，初段攀抵26560點便無以為繼，該位置是過去3個月累積最大型成交量密集區頂部、TrendWatch下降通道頂及50天線交滙，面對三重阻力，恒指午後反覆偏軟，埋單倒跌32點，收報26320點，符合短期橫行上落格局的預測。

大市由8月低位反彈最多近2000點，不少科企從谷底回升三四成，也有股份同期再瀉三四成，其中，中國恒大(03333)與同系的恒大汽車（00708）較8月中分別下滑25%和40%。

恒大系債務危機愈演愈烈，股債雙殺，中國恒大股價昨一度低見3.46元，跌穿2009年招股價3.5元，多隻美元債券以票面值100美元計，價格挫見25至30美元水平。

中央對內房股融資作出嚴厲規管，始自人民銀行、住建部去年8月20日指明12家重點房企資金監測和融資管理規則，即所謂「三道紅線」新政策，同年9月起試點實施。

「三道紅線」主要涉及3個財務指標，包括①剔除預售款後的資產負債率逾70%、②淨負債率大於100%、③現金短債比率1倍以下。根據「踩線」數量，當局把房企分成「紅、橙、黃、綠」四級管理，每降低一檔，有息負債規模增速上限放寬5%，即使是評為綠檔，有息負債年增幅亦不得超過15%，藉此限制房企槓桿，以免波及樓市與金融體系。

中央祭出房企「三道紅線」政策試點已屆一年，在融資環境趨緊下，減負債去槓桿成為多數大型房企的首要任務，部分中小房企債務違約風險更是持續升高。據內地媒體統計，截至今年9月5日，共274間開發商公布破產文書，即新政策下平均每4天便有3家房企倒閉，主要是競爭力和抵禦風險能力較差的小型公司，融資條件遠遜大中型企業；同時亦不乏知名房企，代表行業正進入新一輪洗牌階段。

根據最新中期業績，摩根大通跟蹤的21隻內房股中，除了中國恒大，富力地產(02777)也踩中「三道紅線」，其剔除預售款後資產負債率為75%，淨負債率123%，現金短債比率僅0.2倍，財務狀況堪憂。穆迪上周五(3日)已把富力評級從B1下調至B2，列入負面觀察名單，反映該公司再融資風險增加。

附【圖】所見，「三道紅線」出台以來，恒大股價累瀉八成，較追蹤10隻龍頭的恒生中國內地地產指數跌幅25.9%更差，恒指則微升4.5%；富力期內挫約38.4%，同樣跑輸大市，旗下個別美元債券價格也滑落至50多美元，如果未能改善資金流動性及解決負債問題，恐怕股債再遭拋售。

目前部分高收益內房美元債券遭到拋售，此等受國策監察的板塊，面對的規管壓力未必細於互聯網平台企業，投資者若仍看好房企，建議參考最新中期財務指標，避開高危一族。 

習廣思: 經濟放慢非缺水，供應樽頸是禍根

 https://cn.reuters.com/article/%E6%B8%AF%E6%8A%A5%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E8%AF%84%E8%AE%BA%EF%BC%9A%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E6%94%BE%E6%85%A2%E9%9D%9E%E7%BC%BA%E6%B0%B4%EF%BC%8C%E4%BE%9B%E5%BA%94%E6%A8%BD%E9%A2%88%E6%98%AF%E7%A5%B8%E6%A0%B9-%E4%BF%A1%E6%8A%A58%E6%9C%8826%E6%97%A5-idCNL4S2PX05N

在美國紐約上市的中概股週二繼續勁彈，好友於昨天早段大幅推高恆生科技指數，最多漲3.5%，結果高位沽盤湧出，指數一度倒跌，收市才勉強升了0.2%，短炒盤固然趁高獲利，坐艇盤見再無升勢，也止蝕離場，連跌了好幾個月的股市，很難期待一天就可扭轉乾坤。

恆生科指今年2月份大跌後，共有7次反彈，每次好友都是一場歡喜一場空，最後指數不斷下滑，屢次回升失敗均見高位出現較大的陰燭，情況跟昨天如出一轍，是否意味週二科指勁彈7.1%後，已完成了這次反撲呢？還須留意嚇未來幾天走勢。

科網股週二急漲，惟負面的政策逆風仍在，只是這兩日內地官媒沒有再發炮，政府部門也未見有新公佈，本欄認為中央訂下的各方面監管政策目標仍會密密執行，難言風暴已過。

從已公佈的公司業績可見，京東及紐約上市的拼多多受政策的影響較微，股價反彈亦較強勁。騰訊、阿里巴巴及美團作為網界龍頭，吹正政策逆風，市場對此仍然有戒心。

券商繼續下調騰訊的每股盈利預測，這情況很難期望股價有好表現。阿里的股價昨天比指數表現還要弱，下跌1.44%，或仍受近期杭州官場地震的傳聞影響；美團昨天股價升2.34%，下週一公佈季績，睇嚇增加派送員福利及反壟斷禁「二選一」政策對佢業務有多大影響，想投資都唔使急住。

 

快手昨天公佈季績，收入飆48%，達191億元人民幣，略勝市場預期，但銷售及營銷開支大增101%，該公司解釋是開拓境外市場及推廣與廣告支出增加，而反映人手成本的行政支出亦暴漲149%，結果是按非國際會計準則的經調整虧損擴大至44.7億元人民幣，勁升146%。顯然快手是一間成長中的公司，相信仲有排燒銀紙。

在內地加強用戶數據保障監管下，快手主要收入來源線上營銷服務的政策風險頗高，該公司收集用戶數據，再以各種算法向廣告商提供最佳的方案，大數據的使用若受到限制，則業務模式會遭受打擊。第二大收入來源直播業務期內收入大跌13.7%，原因是去年同期疫情關係用戶轉向線上娛樂令基數擴大，另一個原因是公域內容優化，令用戶在公域使用時間變長。不過，自今年初以來，內地官媒不斷批評直播行業的低俗風氣對青少年有嚴重不良影響，是否打擊了公司的收入，實在值得深思。

近期有聲音指出，美國經濟受疫情影響，數據偏弱，通脹壓力有見頂跡象，故聯儲局應可押後「收水」，主席鮑威爾明日會在傑克森霍爾（Jackson Hole）央行年會上致詞，講經濟前景，屆時市場對「收水」前景會有多些指引。上月的議息會議紀錄已表明公開市場委員會主流看法是今年開始減少買債，睇嚟老鮑無乜理由推翻原判。

聯儲局若無法「收水」反而令人擔心前景。目前環球經濟出現十分不正常的局面，這並非需求不足，而是供應出現樽頸，最終會拖慢經濟，寬鬆的貨幣政策亦於事無補，只會更加刺激供需的緊張關係。「放水」不會解決貨櫃不足、碼頭擠塞、晶片短缺等問題，惟這些樽頸正在拖慢環球經濟，擠壓生產者的利潤率。

全球最大的汽車廠豐田，由於缺乏晶片，決定下月減產40%。內地乘用車聯會稱，8月份首3週乘用車市場零售按年下跌了15%，原因是供給不足，經銷商庫存偏低。

 

姚遠: 中國向世界工廠2.0轉型

 https://www2.hkej.com/wm/article/id/2855363

2021年7月20日

姚遠    安盛投資管理

新興亞洲高級經濟師

中國經濟在過去四十年迅速崛起，其中一個重要因素是其成功的出口導向型增長模式。儘管近年中國經濟已重新取得平衡，擺脫對出口擴張的依賴，但其貿易競爭力並未減弱。

事實上，雖然生產成本出現結構性上升，而且中美貿易戰和新冠肺炎疫情等事件，均可能削弱中國的供應鏈地位，但仍無阻中國的「世界工廠」地位進一步提升。

「世界工廠」地位提升

在中美關係的層面而言，美國對中國產品連續加徵關稅確實帶來了預期的影響。在2017年至2019年底，中國對美國的出口下降17%，導致中國在全球最大消費市場的份額大跌。

與此同時，中國在全球市場的份額升約0.5%，升幅是排第二的越南的兩倍多，後者同期的市場份額上升約0.2%。

這種情況有兩個主要原因。首先，中國出口商透過將重心移離美國，得以在東盟地區和「一帶一路」沿線國家開拓新的市場。其次，中國的企業向第三國出售原材料進行組裝，然後才把成品運往美國，藉此避開部分貿易關稅，同時保留所出售的成品的價值。

中美兩國在2020年初簽署了第一階段貿易協議，讓部分企業鬆了一口氣。然而，當時它們並不知道一場更大的風暴正步步逼近。2020年初，新冠肺炎引發了一場公共衞生危機，加上北京方面的強硬應對措施，導致經濟幾乎陷入癱瘓。

隨着生產陷於停頓、出口大跌，許多人認為這場疫情或引發中國的供應鏈大規模外移，令中國失去在全球貿易中的主導地位。

疫情帶來危機與機會

然而，此後的事態發展讓人出乎意料。一方面，中國的有力措施在遏制疫情方面相當有效，有利其在短暫停頓後迅速恢復生產和出口。另一方面，疫情迅速蔓延至世界各地，全球生產受到嚴重破壞，全球貿易陷入癱瘓。

因此，中國成為了個人防護用品、醫療器械、遙距辦公電子產品等眾多疫情相關產品的最後供應者。隨着中國在全球貿易中逆流而上，其出口市場份額在2020年大幅上升，外資大量湧入。

中國有效抵禦貿易戰和新冠肺炎，反映出其供應鏈生態系統的韌性。我們的研究顯示，隨着中國經濟漸趨成熟和人口周期轉變，這種韌性不再像過往般建基於成本競爭力之上，而是中國國內生產體系加速升級的結果，這令中國經濟得以朝高增值方向發展。

以中國參與iPhone的生產為例，在2008年，中國僅管理iPhone 3G生產的最後組裝部分，但到了2018年，中國參與供應iPhone X的零件數目已達11項。在過去十年，中國佔iPhone總物料成本和零售價值中的份額大增7至8倍。此外，蘋果近年顯著擴大在中國的生產足跡，與該公司有意撤離中國並轉向更具競爭力的地方的説法相反。儘管中美貿易緊張局勢不斷升級，但在2019年，在蘋果全球59個製造中心中，中國佔52個，高於2015年的30個和2017年的32個。

保留不少關鍵供應鏈

中國崛起成出口大國亦重塑了全球貿易格局。我們的研究顯示，以日本和美國為首的發達經濟體在中高技術出口領域的大量市場份額已被中國奪走。

另一方面，鑑於薪酬成本上升，近年中國在若干低技術和勞工密集行業的市場份額亦被越南等新興國家奪走。

然而，中國在國内保留了不少關鍵的供應鏈，因此其他國家必須與中國合作，令中國得以將生產網絡在區内拓展，而非完全轉移至中國境外。此策略有助中國建立一個包容度高而且持久的生產生態系統，或能延續其「世界工廠」的地位。

別癡迷股票了！摩根大通：大宗商品被嚴重低估 將成通脹有利對沖

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/476622.html

作者： JT²智管有方 2021-05-17 20:11:55

 

隨着經濟活動的重啓以及通脹的上升，投資者應尋求增加大宗商品敞口作爲對沖。

摩根大通分析師近日發佈報告指出，隨着經濟活動的重啓以及通脹的上升，投資者應尋求增加大宗商品敞口作爲對沖。

從基本面上來看，摩根大通指出，大宗商品價格在過去的一年中飆升，包括木材、原油、銅等。其中，木材價格上漲了兩倍多，銅價也已經上漲了一倍多。

此外，數據顯示，投資者在除黃金以外的大宗商品上的投資配置僅爲0.6%。這低於2009年之後的平均水平，也遠低於2010年至2013年近1%的水平。而相較之下，最近幾個月的股票配置規模超過了2008年之後的平均水平。

因此，摩根大通指出：“投資者目前在全球投資組合中低估了大宗商品的權重。從配置角度來看，這使得股票比大宗商品更容易受到衝擊。

摩根大通總結稱，如果未來幾個月通脹繼續出人意料地上升，大宗商品長期的相對吸引力“將變得更加強大，因爲投資者認爲大宗商品是更好的通脹對沖工具”。

貝萊德全球主題投資負責人Evy Hambro近日在接受彭博社採訪時也稱，由於在資源領域增加產能需要花費很多年，供應無法立即增加以適應即將到來的需求，在這些背景下，大宗商品可以看到“爆炸性”的價格點。由於本輪全球型通脹主要是由大宗商品等生產端驅動，因此買入類似資產被看做是最好的避險工具。

不過，方舟基金創始人、被譽爲是“女股神”的凱西·伍德(Cathie Wood)則指出，大宗商品即將迎來一次“非常嚴重的價格修正”。她認爲本輪大宗商品飆升的原因是一場全球供應鏈上的爭奪戰，而這波漲勢將隨着全球經濟完全重新開放而消散。

本文選編自“JT²智管有方”，智通財經編輯：張金亮。