保利協鑫能源(3800.HK)連續第三日上漲行業景氣度確定

 https://finance.eastmoney.com/a/202111152180964769.html 

格隆匯11月15日丨 報3.12港元，總市值781億港元。

　　公司新增2萬噸矽烷流化床法顆粒矽於11月10日正式投產。顆粒矽產品優良的碳足跡特性為公司客戶推動全球“碳中和、碳達峰”目標提供了強而有力的支撐。本項目投產成功也驗證了公司顆粒矽經過十年研發及近一年的量產，在安全生產及環保健康方面得到保證。

此前的半年報顯示，上半年 也就是說，在當下產業景氣度較為確定的背景下，2021年保利協鑫或創造近五年最好

文章來源：格隆匯

 

光伏降本難題有解了？顆粒矽產能再次實現規模化倍增！

 https://wallstreetcn.com/articles/3644765

顆粒矽作為下一代矽基新材料，以其低本高效與優異碳足蹟的多重優勢，將對未來光伏行業發展和清潔能源革命產生深遠影響。

在既有1萬噸產能達產下，保利協鑫能源控股有限公司FBR顆粒矽再增2萬噸產能並正式投產。

11月11日，保利協鑫發佈公告，子公司江蘇中能矽業科技發展有限公司（下稱“江蘇中能”）矽烷流化床法

今年2月，保利協鑫顆粒矽產能由6000噸提升至1萬噸，如今，9個月時間，保利協鑫顆粒矽產能再次實現規模化倍增。

據悉，本次投產的項目為保利協鑫首個2萬噸模塊化顆粒矽項目，於2021年2月開工建設，歷時9個月完成建設投產，是公司首個在工藝流程、裝備成套、工程安裝、物料平衡、構築物等方面實現模塊化建造及生產的成果，公司未來落地項目均將以此項目為基準模版建設。

此項目的落成為公司徐州、樂山、包頭顆粒矽生產基地實現“體系化、標準化、數字化、集成化、智能化、模塊化”奠定堅實基礎。顆粒矽產品優良的碳足跡特性為公司客戶推動全球“碳中和、碳達峰”目標提供了強有力的支撐。

保利協鑫已拿到雙良節能、隆基股份、中環股份、晶澳科技等多家頭部光伏企業的多個百億級矽料採購長單，目前在手訂單超60萬噸。

顆粒矽較傳統西門子法多晶矽，具四大優勢

浙商證券分析師王華君指出，全球主要下游廠商均全面通過顆粒矽拉晶測試，目前每公斤耗電已降低到18度以下，相較改良西門子法電耗降低約2/3。在製造端的綜合成本較棒狀矽相比下降約30%，在應用端可以降低長晶環節的成本近兩成。

顆粒矽生產成本有望在28元/公斤左右，對比棒狀矽降低20%以上。中長期看，顆粒矽有望進一步降本提效，在矽料、矽片兩大緩解綜合降本20%-30%。

顆粒矽的部分電性能更好，相比棒狀矽、顆粒矽拉棒頭尾電性能指標一致性更高。

顆粒矽產能建設週期在1 年多左右，而傳統西門子法棒狀矽需要近2 年。顆粒矽的投產速度大幅縮短，解決矽料供給失衡問題，加速顆粒矽在市場的滲透率提升。

顆粒矽省電70%、碳減排下降60%-70%，綜合電耗降低70%以上，更易獲得能耗指標，擴產更為順利，加速推動光伏成為“碳中和”主力。

已建3大十萬噸產能，期待大規模應用

目前在徐州、樂山、內蒙已形成了“三足鼎立”的多個十萬噸級產能基地，碳排放相較於改良西門子法也大幅降低，且無破碎成本、降低二次污染風險。

在訂單方面，隆基、中環、晶澳、雙良節能均與協鑫簽署長單採購合同。目前主流廠商使用比例較此前已大幅提升，顆粒矽產品供不應求。

展望未來，招商證券分析師王華君認為，保利協鑫能源在徐州1萬噸產能量產，上機數控和協鑫合資生產顆粒矽，晶澳採購15萬噸顆粒矽，隆基、中環、雙良均採購顆粒矽，協鑫徐州新增2萬噸量產成功，將進入複製階段，如果明年包頭、樂山基地大規模量產顆粒矽，則基本確定顆粒矽將進入大規模複製階段，助力光伏降本。

未來可持續關注顆粒矽產能提升、CCZ連續投料技術突破、關鍵設備國產化等方向。

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【北水手影】淨走13億 沽保利協鑫 吸長汽 比亞迪

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2953901/%E3%80%90%E5%8C%97%E6%B0%B4%E6%89%8B%E5%BD%B1%E3%80%91%E6%B7%A8%E8%B5%B013%E5%84%84+%E6%B2%BD%E4%BF%9D%E5%88%A9%E5%8D%94%E9%91%AB+%E5%90%B8%E9%95%B7%E6%B1%BD+%E6%AF%94%E4%BA%9E%E8%BF%AA

港股連跌五日，恒指收市跌222點或0.88%，報25154點。

北水由上周五淨入7.35億元，今日轉淨走13.41億元。(根據港交所提供的滬深南向「港股通」買入成交額與賣出成交額相減計算)。

科技股方面，騰訊(00700)有3.84億元淨走；美團(03690)有1.41億元淨走。

汽車及新能源股方面，長城汽車(02333)有4.25億元淨入；配股的比亞迪(01211)有3.16億元淨入；具IGBT*概念的時代電氣(03898)有9148萬元淨入。相反，保利協鑫能源(03800)復牌飆升，全日有13.32億元北水淨走；吉利(00175)有1.13億元淨走；東岳(00189)錄285萬元淨走。

其他藍籌方面，藥明生物(02269)有3.78億元淨走；建設銀行(00939)有9347萬元淨走；。相反，中移動(00941)有1.9億元淨入；安踏體育(02020)有1.64億元淨入；李寧(02331)錄1698萬元淨入；工行(01398)有2514萬元淨入。

創維集團(00751)有1.37億元淨入。

「港股通」(滬)全日十大成交活躍股份依次為：騰訊、安踏、美團、長汽、吉利、建行、中移動、藥明生物、時代電氣及工行。

「港股通」(深)全日十大成交活躍股份依次為：騰訊、保利協鑫、比亞迪、美團、藥明生物、長汽、吉利、東岳、創維及李寧。

 

*絕緣柵雙極電晶體（英語：Insulated Gate Bipolar Transistor, IGBT），是半導體器件的一種，主要用於電動車輛、鐵路機車及動車組的交流電電動機的輸出控制。

光伏平價時代：“擁硅為王”再現？

 https://wallstreetcn.com/articles/3643796

 

國金證券姚遙團隊認為：短期看，矽料作為主產業鏈最緊缺環節，2022 年將繼續攝取超額利潤；中長期看，矽料企業的投資價值來自該環節的高壁壘屬性，龍頭企業長期合理單噸盈利中樞或將高於1.5~2 萬元/噸。

11月1日，停牌7個月之久的保利協鑫能源在香港聯交所恢復交易，股價旋即大漲。截至11月1日收盤，這家全球最大的顆粒矽製造商的股價報3.60，收漲81.82%。

在上游原材料價格大漲的壓力下，很多光伏企業今年都因成本上升而盈利大減。強如隆基這種光伏龍頭，今年也出現了

與下游企業相反的是，得益於矽料價格高企，

• 保利協鑫：上半年營收歸母淨利潤約為24.07億元，扭虧為盈。
• 新特能源：前三季度歸母淨利潤為32.01億元，同比增長4755.93%。
• 大全能源：前三季度歸母淨利潤為44.73億元，同比增長799.73%。
• 通威股份：前三季度歸母淨利潤為59.45億元，同比增長78.4%。

那麼，未來矽料價格走勢如何，“擁矽為王”時代能再現嗎？

矽料價格週期復盤

在光伏行業並不算長的歷史上，曾多次出現“擁矽為王”的局面。對於矽價的周期性波動，國金證券姚遙團隊認為，

多晶矽產能剛性且擴產週期長，更易出現供不應求導致漲價的現象；复盤多晶矽三輪漲價週期，後兩輪中長協單都起到推波助瀾作用。

短期：供需錯配，矽料為產業鏈最瓶頸環節

2007年，隨著“光明工程計劃”的提出，中國光伏產業正式起步；2008年以後，受金融危機影響，我國光伏產業進入曲折發展階段；2013年後，光伏在補貼的推動下裝機迎來快速增長期；2018年後，光伏降本增效顯著，逐步迎來平價時代。

 

近年，在全球加速脫碳的背景下，各國的政策、金融更是助力光伏產業高速增長。

 

這一背景下，國金證券姚遙團隊認為：

• 在“光伏平價”這一背景下，光伏需求彈性十足，裝機預測邏輯轉向“供給瓶頸決定需求”。
• 2022年矽料仍為產業鏈最瓶頸環節，全年均價有望保持15萬元以上。
• 矽片擴產規模遠大於矽料，高比例長單逐漸常態化。
• 工業矽價格漲幅受下游需求限制，高盈利下供給有望增加。

華創證券分析師龐天一也給出了類似的觀點：

目前，年內並沒有較大的矽料產能擴張計劃，四季度又為裝機旺季，矽料供需緊張程度將進一步加劇。從短期來看，矽料一直穩持在價格高位，上漲空間有限，上漲態勢趨緩。從長期來看，待未來矽料產能釋放，供需平衡將有望緩解。

 

中長期：門檻較高，1.5~2萬元/噸或為長期盈利中樞

對於矽料企業的特徵，姚遙團隊總結道：

多晶矽是光伏產業鏈裡技術、資金壁壘最高（8-10 億元/萬噸）、擴產週期最長（1.5-2 年）的環節之一，為了達到更優的成本控制，如今多晶矽擴產動輒5萬噸起跳，不僅提高了矽料行業的進入門檻，同時也增大了能耗管控和安全風險，企業進行投資決策時往往十分謹慎（代表對IRR 的要求高）；同時由於擴產週期長、產能啟停成本高昂，為了避免盈利波動帶來的投資風險，企業會根據當下或未來一段時間內對價格的判斷進行收益率分析，一般需要項目IRR 至少達到25%以上（代表當下盈利水平可能會影響投資決策）。

基於以上分析，姚遙團隊認為，長期矽料價格將圍繞一個合理的價格/盈利中樞上下波動，因此，可以從企業決策角度倒推多晶矽企業的長期合理盈利中樞。

在按照矽料單噸投資額8~10億元，當單噸淨利為1.5~2億元時，運營期IRR 為18%~27%，六年內IRR為4%~17%這些條件進行推算後，國金證券姚遙團隊認為：

考慮到矽料重資產、擴產週期長的特性，按照合理投資回報率反推，矽料長期合理盈利中樞（單噸淨利）在1.5~2 萬元/噸。

萬億「陽光」賽道|大全能源：拆分回A的矽料龍頭，中期淨利飙增6倍

 https://www.finet.hk/newscenter/news_content/611e57eb53243c762f84bd4e

日期：2021年8月19日 下午9:05作者：明羲 編輯：lala 

 

眾所周知，遍觀光伏產業鏈上中下遊，矽料是所有環節中最賺錢的。

而作為全球矽料龍頭之一，剛剛來到A股市場沒多久的大全能源（688303.SH）就交出了一份超出市場預期的中報，引起了不少投資熱議。

 

拆分回A，市值高達千億

在說大全能源之前，需要先了解一下這家在A股上市的公司和在美股上市的大全新能源（股票代碼：DQ）之間的關係。

2007年大全能源的控股股東開曼大全成立，2008年開曼大全設立了重慶大全，而這家重慶大全在成立之初就從事的是高純多晶矽生產和銷售，是國内最早開始從事多晶矽業務的企業。

2010年，開曼大全在紐交所上市，即是美股的大全新能源（同一個主體，不同的稱呼）。

2011年2月，開曼大全設立了新疆大全新能源股份有限公司（也就是A股的大全能源），並將重慶大全的多晶矽業務逐步全部轉移至大全能源。

目前，開曼大全除持有大全能源、重慶大全和香港大全股權以外，無其他實質性經營業務。而重慶大全、香港大全並未開展實質性經營業務，大全能源實際上是開曼大全的生產經營主體。

開曼大全仍在紐交所掛牌，大全能源則於2021年7月在科創板分拆上市。目前，其總市值已經超過千億，公司也成為了千億市值俱樂部的一員。

多年發展終成矽料龍頭

大全能源承接了重慶大全全部的多晶矽業務，經過這些年的發展，目前已成為了多晶矽原料領域的一個龍頭。

多晶矽屬於光伏產業鏈的上遊，經過融化鑄錠或者拉晶切片後，可分别做成多晶矽片和單晶矽片，矽片應用於下遊光伏電池、光伏電池組件、光伏發電系統等太陽能光伏產品的生產。

值得注意的是，多晶矽片和單晶矽片相比，在轉化效率等性能方面要差一些，但是在價格上有優勢。

不過，隨著成本的降低，單晶矽片佔據的份額在逐漸提高。

據悉，大全能源的多晶矽業務集中在新疆石河子，其中單晶矽片用料市佔率22.68%。公司單晶矽料出料率行業領先，2020年全部產能中99%以上能滿足單晶矽片的需求。

目前，經歷過數倫光伏需求與價格週期後，多晶矽產能集中度快速提升，頭部企業產品質量高、技術成熟、成本優勢明顯，行業格局比較穩定。

數據顯示，2016年至2020年期間，國内前六家多晶矽企業產能佔比從66.2%提升至89.9%、產量佔比從75.5%提升至92.1%。

據矽業分會數據顯示，截止2020年底，國内前六家多晶矽企業產能37.7萬噸/年、產量為36.5萬噸；預計到2021年底，產能將達到46萬噸/年，市佔率90.2%。

具體到行業的競爭格局方面，2020年國内多晶矽產能前六家企業分别為：通威永祥、大全能源、協鑫中能、新特能源、東方希望、亞洲矽業，其中大全能源獨佔20%的市場份額，僅次於通威股份旗下的通威永祥。

實際上，大全能源自2015年才開始加快新產能投放力度，直至2020年產能達到7萬噸、產量7.73萬噸。目前，公司在建3.5萬噸多晶矽產能，技改後產能將提升至4萬噸，2022年初前後公司產能將增至12萬噸。

而截止2020年末，行業第一的通威股份已經形成高純晶矽年產能8萬噸，在建年產能超過15萬噸。

由此可見，雖然近些年大全能源擴產十分積極，但是通威股份還是要壓過大全能源一頭。

值得一提的是，2020年的數據顯示，多晶矽的銷售貢獻了大全能源99.69%的收入和接近全部的利潤。

與之相比，通威股份可就沒這麽專一了。數據顯示，2020年，飼料、食品及相關業務給通威股份貢獻了47.17%的收入和29.01%的利潤，太陽能電池、組件及相關業務貢獻了35.07%的收入和29.84%的利潤，高純晶矽及化工業務貢獻了14.8%的利潤和30.05%的利潤。

這也導致了通威股份的業績規模和現在的總市值均要遠超過大全能源。

而在大家都擁有的矽料業務的毛利率這項核心業務指標方面，最近三年，通威股份也要領先於大全能源、新能特源、亞洲矽業。不過，2020年的數據顯示，通威股份依然要略高於大全能源，並且這兩家的矽料業務的毛利率要大幅超過新特能源和亞洲矽業。

從以上各項數據不難看出，在矽料這個環節，大全能源是僅次於通威股份的存在，是行業龍頭之一。

2021年中期淨利暴增6倍

受益於光伏產業高景氣度和產能的擴大，大全能源在2021年上半年取得了非常亮眼的業績。

8月19日披露的半年報顯示，該公司在期内實現營收45.12億元，同比增長111.99%；實現歸母淨利潤21.61億元，同比增長597.96%；實現扣非歸母淨利潤21.55億元，同比增長603.04%。

其中，2021年二季度實現營收28.5億元，同比增長200.47%，環比增長71.6%；實現歸母淨利潤15.79億元，同比增長2671.15%，環比增長171.3%。

據悉，該公司2021年上半年的業績飙增有多重因素的影響。

首先是矽料價格方面，由於矽料的資金和技術壁壘高，產能擴產週期長，導致今年上半年矽料供給釋放遲緩於下遊需求釋放，以至於矽料價格迎來了持續性上漲。大全能源2021年上半年多晶矽單位銷售價格達到105.53元/公斤，同比上漲89.67%。

其次是產能方面，2021年上半年，該公司的矽料產銷量分别為4.13萬噸和4.25萬噸，同比增長9.01%和11.98%。同期，通威股份的矽料出貨約5萬噸，同比增長10.9%。

而在成本方面，上半年，大全能源的矽料單位生產成本進一步優化到了41.46元/公斤，同比下降1.33%。

總而言之，在量價齊升及成本下降的影響下，2021年上半年，大全能源的綜合毛利率達到了60.92%，同比大幅提升。同期，通威股份矽料業務的毛利率則為69.49%，亦是大幅增長。

在此消息的刺激下，該公司的股價於8月19日跳空高開3.93%，盤中一度上漲5.6%，最終收盤時上漲了2.42%，股價收於66.42元/股，總市值為1278.58億元。

結語

展望未來，光伏產業有望繼續維持高景氣，而大全能源作為矽料環節僅次於通威股份的龍頭，其前景依然值得期待。

作者：明羲

 

  

徐立言【跨市博弈】光伏產業革命的迷思

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2868760/%E3%80%90%E8%B7%A8%E5%B8%82%E5%8D%9A%E5%BC%88%E3%80%91%E5%85%89%E4%BC%8F%E7%94%A2%E6%A5%AD%E9%9D%A9%E5%91%BD%E7%9A%84%E8%BF%B7%E6%80%9D

2021年8月2日

內地對多個行業出台嚴厲監管，雖然引發市場恐慌，但「政策」其實是雙刃劍，被打壓的固然是「無運行」，但獲得中央扶持的，理論上是可以看高一線。當中一個去年曾熱炒的界別，在今年初一度疑似炒爆，但最近其實已靜悄悄地重拾向上動力，這個就是「光伏」板塊。「光伏」（別誤會是那兩個同音的疑似『禁字』），它是源自英語之中「photo-」（光），「voltaics」（伏特），又稱為光生伏特（Photovoltaics）；主要是指利用光電半導體材料的光生伏特效應（photovoltaic effect）而將太陽能轉化為直流電能的設施。當然，不用問那個校徽像「拜山」路的大學歷史系教授，從三國時代到現代中國、詞義的約定俗成，「光伏」一詞意思有沒有變，因為他一方面認定別人一定對用詞理解都是完全一樣，但又可以認為自己可以不明白、甚至是可以有其他用意。事實上，參考線上的「漢語字典」解釋：「光」者，在《說文》從火在人上。本作灮，今作光。而「伏」者，《說文》，司也。司今之伺字。凡有所司者必專守之。伏伺卽服事也，引伸之爲俯伏，又引伸之爲隱伏。然而，套用真才實學的李教授所講的文字使用也有修辭學（rhetoric）。若有人打趣說：「自已仍持有已停牌的光『伏』股保利協鑫能源(03800)」，『伏』的意思也可以是「中伏」的意思。

無疑，樹大有枯枝，但在碳中和的願景催生下，卻無改光伏太陽能的長期增長故事。根據《中國可再生能源發展報告2020》數據顯示，在「十三五」規劃期間，國內的風電、太陽能合計裝機達5.3億千瓦，而去年光伏發電新增裝機 1.2 億千瓦，創歷史新高，發電利用率高達 98％。包括海南、內蒙古、河北、山東、江蘇、寧夏、浙江、江西、西藏、四川、黑龍江等21省已公布了「十四五」能源規劃，其中16個省份明確了超258GW以上光伏等可再生能源新增裝機目標；而中央亦制訂到2030年，光伏、風電裝機要達到12億千瓦以上的目標。更重要一點的是，光伏的成本下降的趨勢非常快（主要得益於太陽能電池轉換效率提升、儲能的成本下降），在過去十年來，整個光伏發電的每度成本下降接近 90%，而且現在還在不斷地下降，已逐漸擺脫對財政補貼的依賴，達致平價上網。雖然，上半年受多晶矽漲價影響，矽片、電池片、組件價格也持續走高，但隨著一些新產能不斷投放，矽料產能矛盾已見逐步解決，無論從上游矽料也好，還是從中游的組件也好，整個光伏行業的利潤分配更加均衡（目前主要利潤主要是在上游行業），因此，整個產業鏈包括陽光電源(300274.SZ)、隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、信義能源(03868)、信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)、大全新能源(DQ)、晶科能源(JKS)都是值得留意的企業。當然，也可以考慮一籃子買入，自製ETF作為入市的策略。

家族辦公室投資經理

徐立言

 

新疆保利協鑫等5中企 遭美列入實體清單

 https://www2.hkej.com/instantnews/international/article/2834024/%E6%96%B0%E7%96%86%E4%BF%9D%E5%88%A9%E5%8D%94%E9%91%AB%E7%AD%895%E4%B8%AD%E4%BC%81+%E9%81%AD%E7%BE%8E%E5%88%97%E5%85%A5%E5%AF%A6%E9%AB%94%E6%B8%85%E5%96%AE

美國商務部周三把5間被指涉及新疆人權問題的中國公司，列入出口管制實體清單；被制裁的企業包括本港上市保利協鑫能源(03800)旗下一間新疆公司，主要從事光伏材料生產。

被美國列入制裁名單的中資企業，包括新疆協鑫新能源材料科技、新疆生產建設兵團、新疆東方希望有色金屬、新疆大全新能源，以及合盛硅業股份有限公司。這些公司當中，部分從事製造太陽能電池板所使用的單晶硅及多晶硅。

根據美國商務部提交的文件，上述公司由於涉及在華的侵犯人權行為、傷害維吾爾人及其他回教徒少數族裔，而被列入黑名單。中國一直否認美方所指在新疆實施違反人權政策，稱美國制裁的目的是要打擊中國做得出色的產業。

 

保利協鑫、華晨等續停賽 凍結市值1500億 專家拆解停牌潮亂象

 https://www.hk01.com/%E5%B0%88%E9%A1%8C%E4%BA%BA%E8%A8%AA/627615/%E4%BF%9D%E5%88%A9%E5%8D%94%E9%91%AB-%E8%8F%AF%E6%99%A8%E7%AD%89%E7%BA%8C%E5%81%9C%E8%B3%BD-%E5%87%8D%E7%B5%90%E5%B8%82%E5%80%BC1500%E5%84%84-%E5%B0%88%E5%AE%B6%E6%8B%86%E8%A7%A3%E5%81%9C%E7%89%8C%E6%BD%AE%E4%BA%82%E8%B1%A1

 

去年驚爆世紀大疫情，延續至今，對許多公司造成打擊，而剛過去的業績期，也出現了一陣停牌潮，逾50間上市公司因未能在財年完結後3個月內公布業績而停牌。

事隔逾一個多月，《香港01》再跟進這些停牌公司，發現僅12間公司成功「復賽」，另有12間公司公布未經審核的「初步業績」，餘下32間續「停賽」，包括如保利協鑫（3800）、華融（2799）及華晨中國（1114）。業績「遲到」，折射不少亂象。

停牌企業不乏大市值公司，如早前熱炒的保利協鑫。﹙資料圖片﹚

停牌公司多「唧牙膏」式交代原因

因無法如期刊發業績報告而仍要「停賽」的公司，有大有細，涉事的32間公司市值合計近1,500億元，且不乏行業龍頭或熱炒股，如保利協鑫、華融及華晨中國。

翻查停牌公司通告，不是所有公司一開始便交代未能派發成績表的原因，令投資者未能了解更多，至於情節嚴重的終只能「醜婦終須見家翁」，或出現董事跳船，或須聘請獨立第三方調查，包括保利協鑫、第七大道（0797）、中國智慧能源（1004）、華晨中國、中國航天萬源（1185）等。

其中，最惹市場關注的莫過於停牌前市值近500億元的保利協鑫。公司於3月31日申請停牌，當時尚未詳細交代無法與核數師德勤達成共識出財報的原因，直至逾半個月後才透露，旗下子公司江蘇中能在一份工採建合約支付預款5.1億元人民幣，引起德勤關注，其後保利協鑫聘請了法務會計師進行法務核查，以回應德勤，但雙方並未能就法務核查的工作範圍達成共識。至上周六，再爆出另一附屬公司傑泰貸款更被指違約，驚覺公司所抵押的協鑫新能源 （00451）股份已被貸款人聲稱「沒收並出售」。

公司核數師德勤之後亦「跳船」，由國富浩華頂上，惟一名擁有多年法證會計經驗、具破產重組專業資格的資深會計師預計，保利協鑫短時間內「復賽」機會不大，「德勤咁大間公司做咁耐都出唔到，唔會一有新的核數師上場，公司就解決到問題。就算之後復牌，都好大機會出保留意見（Qualified Opinion）」。

許多停牌公司，不是所有一開始便交代未能派發成績表的原因，令投資者未能了解更多。﹙資料圖片﹚，

留心「無法表示意見」

對於上市公司「唧牙膏」式交代，他亦嘆現時公司選擇性披露公司核數進度久缺透明，「通常都係死線到先話出唔到財報，要延遲出，但遲幾多日又冇人知，不過其實核數師都好被動，講唔實幾時出到，要睇公司合唔合作，一直達唔成共識都冇辦法！」他建議，聯交所應該主動跟進停牌公司的復牌進度，「唔好由得公司玩」。

另一邊廂，即使有公司成功發2020年業績報告，但仍未能「復賽」，皆因核數師發出了「不發表意見」，例如經營建築及裝修的旭通控股，因應收款項、按金及預付款項、所得稅開支及應付稅項、有關持續經營的多項不確定性，被核數師發「不發表意見」。

就「有問題」的財報而言，「無法表示意見」嚴重程度高過「保留意見」，但就低過「否定意見」。所謂「無法表示意見」，即是核數師認為無法取得充足審核憑證，倘有失實陳述可能會造成重大影響。根據聯交所指引，公司亦須自動停牌，但有在四大會計師樓從事核數工作的業內人士指，若果無法表示意見或否定意見，只牽涉持續經營問題，可以獲豁免停牌。該業內人士補充，雖然「不發表意見」較「保留意見」更嚴重，但未必一定牽涉造假。舉例說，一間基金公司只有兩項投資，其中一個投資佔比八成，但該投資無法進行估值，亦會出「不發表意見」，「發『不發表意見』並不代表核數師沒有工作，只是公司所提供的證據不足以通過審計準則！」

安邁企業諮詢高級董事羅嘉稱，疫情影響了核數師的工作進度。（李澤彤攝）

現金流可一探企業經營狀況

儘管停牌公司在通告中提及的問題，亦是大公司所面對的問題，但安邁企業諮詢高級董事羅嘉表示，「大公司傾向提早完成審計工作，有時2月就完成，故未見太多大公司停牌，但細公司相對較趕」。

在疫情之下，核數師較難出遊至內地對供應商作實地考察、核實存貨等。加上，部份公司實行在家工作，令公司員工難以支援核數師的工作。在種種因素下，核數師難以作出審計判斷（Audit Judgement），如要作多少撥備、資產減值損失、是否能持續經營等。

從事法證會計多年的羅嘉亦教路，投資者在閱讀財報時，假如資產負債表及利潤表有大變動，要留意該財年有沒有什麼大交易，判斷當中的變動是否合理；同時需要留意現金流變動，因穩定的經營活動所得現金淨額，通常是企業經營狀況良好的指標。

在四大會計師樓從事核數工作的業內人士亦補充，如果公司本身董事有變動，是一個警示，核數師會更加留神公司是否可以在未來一年持續經營。資產或流動資金會不會有好多變動，影響核數進程等。

 

【盤房來料】次季開季做好 回勇與否仍待觀察

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2757827/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E6%AC%A1%E5%AD%A3%E9%96%8B%E5%AD%A3%E5%81%9A%E5%A5%BD+%E5%9B%9E%E5%8B%87%E8%88%87%E5%90%A6%E4%BB%8D%E5%BE%85%E8%A7%80%E5%AF%9F

今日 14:15 港股直擊 即巿股評

 

美滙指數兼美國10年期債息回落，隔晚標指創收市新高，港股第二季開季有個好開始，半日升逾三百點，恒科指更升逾3%。恒指高開216點，報28594，成功收復10日線(28445點)，不過財新3月中國製造業PMI降至11個月低，恒指升幅曾因此收窄至133點，見28511半日低位。幸而A股走強，港股重拾動力，推動恒指最多升343點，見28721半日高位，可惜未能企穩20日線(28713)。恒指半日收報28699，升321點；國指收報11122，升150點；恒生科指中午升288點，半收報8472。雖然上半場唔少股份有不俗升幅，但假期前夕，缸邊友傾向審慎，半日成交額894.58億元，算唔上配合升幅。

藍籌股個別發展，大笨象(00005)跟友邦(01299)逆市跌1%及0.5%，今日資金又流返去科技股板塊，而阿Man早兩日講過，開始喺投資組合內再配置醫藥股，龍頭藥明生物(02269)有瑞銀唱好，大幅調升其目標價至142元，雖然股價半日已升5.6%重返紅底股，但現價距瑞銀目標仍有四成上升空間。阿Man喺95樓下叫收集，家下上返紅底，暫時睇埋105元阻力有冇機會假後突破。

科技股之前高位回落殺估值，阿Man喺個幾星期前，已表示殺估值已告一段落，相關股份需要時間整固，成功尋找支持後，仍需要時間消化蟹貨，而呢個過程唔會係三兩個交易日搞得掂。

今日呢個板塊做好，JATMX當然全線回勇，之前阿Man已畀晒呢幾大巨頭嘅收集區間，有心建倉應該買晒貨上咗車。二線科技股之前插得深，反彈起上嚟就相對甘，當中心動公司(02400)獲阿里(09988)及嗶哩嗶哩(09626)入股，半日勁升15.5%。其他二線科技股閒閒地升5%或以上，升一成過外嘅亦大有股在。不過假期前夕，阿Man堅決唔追貨，反正經過一輪執倉，兼增加短線操作後，倉位已恢復至一個相當舒服嘅水平，輕倉渡長假期，假後再睇下呢吓科技股係虛火，抑或有本事強勢回勇。

內房股繼續走軟，阿Man千叮萬囑咪多手追貨，原因都唔再多講，亦無謂呢個時候踩多腳，總之物管股跟內房股二選一的話，阿Man毫無猶疑揀物管股。值得留意係今日有多達37間公司停牌，原因係呢批公司都未能趕及最後死線公布業績，大部份公司解釋係受疫情影響核數進度，比較特別係協鑫系嘅保利協鑫(03800)跟協鑫新能源(00451)呢兩間公司，將公布業績之期一改再改，一拖再拖，雖然公司表示已跟核數師達成共識，即係公司非因疫情問題而阻礙核數進度，至於盤數有乜嘢問題，要等公司公布。

(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

北水再入騰訊逾14億，加倉小米3.8億；南水拋售比亞迪、寧德時代

 https://news.futunn.com/hk/post/9225306?src=3&report_type=market&report_id=154047&level=2&data_ticket=1590476673196979&seo_redirect=1

2021/03/30 18:04  富途資訊

 

根據Wind數據，南向資金今日淨買入32.57億港元。其中，騰訊控股、小米集團、美團、信達生物分別獲淨買入14.62億港元、3.80億港元、2.86億港元、2.89億港元。

淨賣出方面，思摩爾國際、舜宇光學科技、中國移動分別遭淨賣出1.56億港元、1.38億港元、0.88億港元。

根據Wind數據，北上資金淨買入38.07億元。其中，中國平安、平安銀行、中國中免、貴州茅臺分別獲淨買入6.86億元、4.05億元、4.00億元、3.91億元。

淨買入方面，比亞迪遭淨賣出4.6億元居首，寧德時代、愛爾眼科分別遭淨賣出4.52億元、4.38億元。

編輯/isaac

 

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北水淨賣出中國移動、騰訊各7.08億、6.8億；南水加倉白酒股，五糧液獲淨買入4.8億元

 https://news.futunn.com/hk/post/9193088?src=3&report_type=market&report_id=153573&level=2&data_ticket=1590476673196979

Wind數據顯示，南向資金今日淨流出15.68億港元。中國移動、騰訊控股淨賣出額居前，分別遭淨賣出7.08億港元、6.8億港元。思摩爾國際遭淨賣出2.97億港元。

淨買入方面，小米集團獲淨買入2.3億港元。

北向資金合計淨流入27.48億元。其中滬股通淨流入19.96億元，深股通淨流入7.52億元。

白酒股受追捧，五糧液獲淨買入4.8億元居首，貴州茅台、瀘州老窖分別獲淨買入2.09億元、0.68億元。此外，中國平安獲淨買入3.04億元，藥明康德、紫金礦業獲淨買入逾2億元。

淨賣出方面， 京東方A、陽光電源分別遭淨賣出3.73億元、2.27億元；立訊精密、寧德時代、三一重工遭淨賣出逾1億元。

編輯/Phoebe

 

【北水手影】轉淨入4.4億元 買騰訊中電信 沽美團港交所

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2744094/%E3%80%90%E5%8C%97%E6%B0%B4%E6%89%8B%E5%BD%B1%E3%80%91%E8%BD%89%E6%B7%A8%E5%85%A54.4%E5%84%84%E5%85%83+%E8%B2%B7%E9%A8%B0%E8%A8%8A%E4%B8%AD%E9%9B%BB%E4%BF%A1+%E6%B2%BD%E7%BE%8E%E5%9C%98%E6%B8%AF%E4%BA%A4%E6%89%80

A股雖然造好，但亞太股市今日普遍受壓，港股亦連跌兩日，累插520點，大市成交額1342.38億元，再創2月11日後最低。

北水由上周五淨走32.6億元，轉至今日淨入4.41億元。(根據港交所提供的滬深南向「港股通」買入成交額與賣出成交額相減計算)。

騰訊(00700)為今日最多淨入個股，全日有7.36億元淨買；其次為中電信(00728)，全日有6.89億元淨入；小米(01810)有4.8億元淨流入。

中海外(00688)全日有2.76億元淨買；建行(00939)全日有1.84億元淨入；保利協鑫(03800)全日有870萬元淨買。

今日最多淨沽個股為美團(03690)，全日有11.3億元淨走；港交所(00388)有4.76億元淨走；中移動(00941)今日有3.57億元淨走。

中海油(00883)與平保(02318)全日分別有3.28和2.66億元淨沽；微盟(02013)、中芯(00981)及舜宇(02382)全日分別有1.7億、5160萬和792萬元淨沽。

「港股通」(滬)全日十大成交活躍股份依次為:中電信、小米、中移動、騰訊、美團、中海油、舜宇、中芯、港交所及平保。

至於「港股通」(深)全日十大成交活躍股份依次為美團、騰訊、小米、中海油、保利協鑫、微盟、港交所、建行、舜宇及中海外。

 

【北水手影】轉淨走逾32.6億元 沽中海油微盟 買騰訊

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2742520/%E3%80%90%E5%8C%97%E6%B0%B4%E6%89%8B%E5%BD%B1%E3%80%91%E8%BD%89%E6%B7%A8%E8%B5%B0%E9%80%BE32.6%E5%84%84%E5%85%83+%E6%B2%BD%E4%B8%AD%E6%B5%B7%E6%B2%B9%E5%BE%AE%E7%9B%9F+%E8%B2%B7%E9%A8%B0%E8%A8%8A

中美高層會談火藥味濃，加上隔晚美股大跌，連同A股走弱下，港股連升四日，收市跌414點，在富時換馬下，大市成交增至2061.62億元。

北水由上日淨入45.69億元，轉至淨沽32.57億元。(根據港交所提供的滬深南向「港股通」買入成交額與賣出成交額相減計算)。

中海油(00883)為今日最多淨走北水個股，全日有17.48億元淨沽，其次為微盟(02013)，全日有3.65億元淨走，第三多為平保(02318)，全日有3.28億元淨走。

中芯(00981)今日有2.28億元淨走；吉利(00175)有2.41億元淨賣；保利協鑫(03800)與思摩爾(06969)也有2.17億和1.98億元淨走；中石油(00857)和美團(03690)全日錄1.97億元和1.47億元淨沽。

騰訊(00700)全日有8.6億元淨買，為今日最多淨入北水個股；建行(00939)有4.13億元淨流入；小米(01810)、中移動(00941)及中糧家佳康(01610)全日分別有1.6億、1.15億和69萬元淨入。

「港股通」(滬)全日十大成交活躍股份依次為:騰訊、中海油、小米、美團、中芯、中移動、吉利、平保、思摩爾和中石油。

至於「港股通」(深)全日十大成交活躍股份依次為騰訊、中海油、保利協鑫、美團、小米、微盟、思摩爾、中糧家佳康、吉利及建行。

 

上機數控55億加碼“搶矽大戰” 光伏龍頭“軍備競賽”再提速

 https://xueqiu.com/8580947803/173756667

繼今年1月與新特能源簽署超7萬噸多晶矽料大單後，上機數控（SH：603185）再次加碼。3月5日晚間，上機數控發佈公告稱，公司及下屬全資子公司弘元新材與大全新能源簽訂超5萬噸的多晶矽料採購合同，預計合同金額約55.34億元（含稅）。

 

自去年下半年開始，各大光伏企業大舉擴充產能，上游矽料短缺問題突出，多晶矽價格大幅上漲，這更加劇了市場的恐慌情緒。步入2021年，矽料緊張沒有改觀，上機數控等實力企業的加入，讓光伏企業“搶矽大戰”再次升溫。

 

兩年極速擴張路

 

上機數控公告稱，該合同自2021年7月至2024年6月，採購原材料多晶矽料5.27萬噸，預計合同金額約55.34億元（含稅），不含稅約為48.97億元。此次簽約將有利於保障上機數控原材料的穩定供應。

 

上機數控董事長兼總經理楊建良表示：非常高興能夠和大全新能源簽訂第二個長期矽料採購合同，以此深化雙方的戰略合作；大全新能源首席執行官張龍根表示：將用高質量的矽料助力上機數控的產能擴張計劃。

 

作為高端智能裝備製造起家的企業，上機數控自2019年進入矽片製造領域後，迅速嚐到了甜頭，當年公司單晶矽片業務實現營收2.53億元，淨利潤1952.71萬元。

此後，上機數控動作頻頻。在投資建設方面，先是在去年6月，上機數控通過發行可轉債募資6.56億元，用於5GW單晶矽拉晶生產線項目(二期)建設。隨後在7月，投資約28億元建設年產8GW單晶矽拉晶生產項目。

 

今年2月，上機數控與保利協鑫的全資子公司江蘇中能簽訂協議，在內蒙古進行30萬噸顆粒矽生產及下游應用領域的研發項目合作，項目總投資預計180億元。

 

採購方面，今年1月21日，上機數控宣布與新特能源戰略合作，預計2021-2025年採購原材料多晶矽料7.035萬噸，採購金額約逾60億元。加上此次與大全新能源的合作，上機數控採購資金高達百億，儼然一副矽料大買家的模樣。

 

目前，包括天合光能、東方日昇、阿特斯、正泰等多家企業，均成為上機數控的銷售對象。從設備製造向產品製造延伸勢，上機數控的佈局已經大致成型。

超級“軍備競賽”再升級

去年下半年以來，在3060碳目標及能源變革的背景下，光伏產業的投資浪潮持續帶動多晶矽需求高漲。

 

在剛剛開幕的全國兩會上，國務院總理李克強在政府工作報告中更是明確提到“推動綠色發展是'十四五'時期主要目標任務之一，落實2030年應對氣候變化國家自主貢獻目標。”在此背景下，矽料價格上漲、供不應求的局面仍在持續並有加劇趨勢，各企業間產能“軍備競賽”再度升級，紛紛簽訂大單以鎖定原料供應。

 

2月1日，隆基股份與保利協鑫子公司簽訂多晶矽料採購協議，2021年3月至2023年12月期間將採購不低於9.14萬噸的多晶矽，按照中國有色金屬工業協會矽業分會1月27日公佈的單晶高純矽料成交均價9.06萬元/噸測算，合同金額約73.28億元。

 

2月8日，隆基股份再出手，與OCIM Sdn. Bhd.簽訂了三年期多晶矽料採購合同，2021年3月至2024年2月期間採購多晶矽料約7.77萬噸，預估本合同總金額約63.60億元人民幣（不含稅）。

同樣在2月1日，中環股份與保利協鑫簽訂多晶矽購銷合作長單框架協議，2022 年 1 月至 2026 年 12 月期間中環股份將向保利協鑫採購包括顆粒矽在內的多晶矽料合計共35萬噸，外界測算訂單額高達317億元。

 

據估算，目前主要的頭部企業已經鎖定了市場上80%左右的多晶矽產能。此舉有利於保證原料供應，確保市場份額；對於新入局者或者其他勢力較弱的競爭對手，這形成了很強的市場門檻，後來者基本不會再有市場機會。

 

另外一方面，狂簽大單也表明了當前市場供需不足的實情，多晶矽漲價勢頭仍在繼續，這將讓光伏產業鏈中下游面臨嚴峻挑戰，漲價潮極有可能捲土重來。

 

華夏能源網（網頁鏈接）注意到，據有色金屬工業協會矽業分會發布的最新數據，3月第一周多晶矽复投料、單晶緻密料、單晶菜花料成交價漲幅區間在4%-5%。具體來看，國內單晶复投料價格區間在10.5-11.4萬元/噸，成交均價為11.08萬元/噸，環比上漲4.23%；單晶緻密料價格區間在10.3-11.2萬元/噸，成交均價為10.80萬元/噸，環比上漲4.45%，均再創近年來新高。

 

 

（轉載請標明出處，文章來源：華夏能源網，作者：吳辰光）

 $上機數控(SH603185)$    $保利協鑫能源(03800)$    $東方日昇(SZ300118)$  

作者：華夏能源網