美股道指和標普500指數上星期尾段連續3個交易日破頂，主要是經濟數據理想，加上聯儲局主席鮑威爾大派定心丸。鮑威爾上周三受訪時指出，美國已進入經濟加快復甦和就業機會增多的時期，但新冠肺炎疫情仍屬重要風險，局方將等到通脹穩定維持於2%，以及勞工市場達致最高就業，才會上調利率，估計在2022年前幾乎不可能加息(raising rates before 2022 is highly unlikely)；他又表示，當局方的通脹與勞工市場目標有更多實質進展，才會逐步減少購債規模，並重申在考慮加息之前會先放慢買債(we will taper asset purchases well before the time we consider raising interest rates)。鮑公的言論消除了提早加息的疑慮，其後公布的通脹及就業數據向好，刺激華爾街股市續揚。
標指踏入4月突破4000點，之後屢創新高。著名基金經理、資產管理公司Oaktree Capital創辦人馬克斯(Howard Marks)早於3月初發布名為《備忘錄》(Memo)的投資通訊表明，市場上有愈來愈多人爭論泡沫是否存在。
馬克斯把贊成和反對出現泡沫的意見總結為8個論點，首先複述鮑威爾警告經濟遠未完全復甦，主要因勞工市場仍缺乏足夠新職位，促使聯儲局承諾維持低息；但在超寬鬆財政及貨幣政策下，10年期國債孳息開始走高，難免會引發通脹預期。
作為價值投資信徒的馬克斯自言，在他漫長專業生涯中，曾多次運用邏輯成功感覺快將見頂或觸底(I felt the logic for calling a top or bottom)，惟目前只感到絕大多數資產的價格位處灰色區域(gray area)，即肯定不便宜卻未算貴至不合理。然而，馬克斯於泡沫8個論點中提及，市場已有興奮和冒險行為的跡象(there are signs of euphoria and risky behavior)。
值得留意的是，馬克斯在去年6月就指出，儘管鮑威爾承諾每月1200億美元買債規模(Powell Put)，美股已處於牛市第三期也即最後階段，惟華爾街三大指數近9個月連番破頂，這次牛市顯然超出馬克斯「邏輯理解」之外。其實，根據2008年金融海嘯及2020年「肺疫市」的經驗，只要聯儲局維持超級量寬(QE)，相信美股仍有力不斷創新高。
返回港股，恒指周一輕微低開9點，跌至28806點即強勁反彈，直衝到29319點才遇阻，收報29106點，漲136點。
附【圖】所見，恒指50天線即使得而復失，亦終於突破過去半年累積的最大型成交量密集區28300點至29000點收市。
由於港股短線和中線市寬都升穿了50%的強弱分界，估計恒指未來一兩日可以重越50天線，技術走勢顯著改善，29000點已成為短期支持。
信報投資研究部
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