https://www.youtube.com/watch?v=YaRMPziCRc8
2024年12月19日 星期四
2024年4月22日 星期一
利空突發！交易員正在大量套現離場
隨着華爾街一度所向披靡的牛市大軍開始撤退，2024年的市場大反彈似乎岌岌可危。
由於中東緊張局勢和對利率前景的擔憂，美國股市上週五遭遇大幅拋售，科技股創下17個月來最大單週跌幅。標普500指數連續第六個交易日和連續第三週下跌，比3月28日的收盤高點低5%以上。納斯達克100指數下跌2.1%，創下自2022年11月以來的最大單週跌幅。芝加哥期權交易所波動率指數攀升至接近19。
科技巨頭英偉達（Nvidia Corp.）、Meta（Meta Platforms Inc.）和亞馬遜（Amazon.com Inc.）是上週五拖累兩大股指跌幅最大的公司，其中英偉達股價下跌10%，創2022年3月以來最大跌幅。過去的一週，“美股七巨頭 ”的市值合計蒸發9500億美元，爲史上最慘一週。資金以一年多來最快的速度撤出美股和垃圾債。逢低買入者不敢出手。
自去年10月下旬以來，多頭在交易中賺取了數萬億美元的利潤，但形勢正在逆轉。首先有證據表明，通脹已取代經濟衰退成爲央行行長們的主要剋星。隨着大宗商品的飆升和經濟數據的持續火熱，以鮑威爾爲首的聯儲局發言人對期待已久的貨幣政策轉向澆了一盆冷水。
StoneX集團首席市場策略師Kathryn Rooney Vera說，在這種背景下，我們應該採取防禦措施。她在電話中說：“在地緣政治風險高企、大宗商品價格面臨上行風險、通脹面臨反彈風險的情況下，我認爲我們的配置必須更加保守。此時此刻，我會從高漲的股票中輪換出來，把資金投入到真正高收益的短期票據中。”
這種觀點表明，一直被忽視的資產估值失衡問題又開始變得重要起來。隨着美國國債被拋售，10年期美債利率回升至4.6%以上，比標普500指數所謂的盈利率高出約40個點子。相對而言，這一差距是2002年以來對股市最不利的。這一差距是被稱爲聯儲局模型的估值工具的粗略基礎。
上週，交易員們感覺到央行行長們在有意抑制對即將到來的寬鬆政策的押注。鮑威爾上週二表示，獲得降息所需的信心可能需要“比預期更長的時間”。一天後，聯儲局理事鮑曼警告說，通脹方面的進展可能已經停滯。上週四，當被問及全年保持利率穩定是否合適時，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利回答說：“有可能。”
鷹派姿態加劇了投資者的拋售壓力。據美國銀行援引EPFR Global的數據稱，截至上週三的兩週內，股票基金贖回額達到211億美元，爲2022年12月以來最高。根據LSEG Lipper的數據，投資者以14個月來最快的速度從垃圾債券中撤出現金。高盛的大宗經紀數據顯示，對沖基金以2022年以來最快的速度增加了在美國交易所交易基金（ETF）的空頭頭寸。
Academy Securities Inc.宏觀策略主管Peter Tchir說：“有脆弱的買家在拋售，而且會繼續拋售，因爲他們一開始就沒有買入的熱情。人們被吸引去追逐漲勢，以高估值買入股票，現在，一個多月過去了，這些交易並不奏效。”
在過去兩週裏，市場對貨幣寬鬆政策的預期已經崩潰，交易員預計今年聯儲局的降息次數將少於兩次，遠不及2024年早些時候預期的六次。
中東地區的緊張局勢強化了這一更爲謹慎的立場。據報道，以色列於上週五上午回擊了伊朗，雖然最新的緊張局勢得到了遏制，但人們仍然擔心，在這個已經被以色列-哈馬斯衝突攪得天翻地覆的地區，一場更廣泛的戰爭可能會使油價突破每桶100美元。
如今，投資者面臨着諸多風險，但由於企業盈利強勁，經濟增長勢頭良好，他們此前已顯示出了承受風險的能力。自哈馬斯襲擊以色列以來，標普500指數上漲了16%，自2023年10年期美債收益率達到峯值以來上漲了17%，自聯儲局兩年前開始加息以來上漲了約20%。
然而，目前市場的巨大漲幅可能會對風險資產產生不利影響。
美股生態系統內的估值擔憂正在加劇，尤其是納斯達克100指數，該指數的7個最大成分股出現了自2022年11月以來的最大單週跌幅。看起來更便宜的公司的表現已經重新超過了那些通常由人工智能增強的成長型公司。羅素1000價值指數（Russell 1000 Value Index）上週下跌了0.7%，而成長型指數下跌了5%。
富蘭克林鄧普頓投資方案公司MosaiQ的投資策略主管Max Gokhman說：“大量基於信仰的投資進入了人工智能領域，推高了許多大型科技公司的估值。但增持價值股看起來越來越有吸引力，我們正在積極討論這個問題。 ”
“地緣政治的不確定性與通脹、利率和聯儲局一道給市場帶來壓力，促使市場狀況和投資者態度迅速發生巨大變化，”Nationwide投資研究主管Mark Hackett表示。“本週將是多頭和空頭拉鋸戰的關鍵時刻，企業業績和個人消費支出平減指數將陸續公佈。”
貝倫貝格公司（Berenberg）多資產戰略和研究主管Ulrich Urbahn表示，他仍然略微減持美國股票，因爲這是“最擁擠、最昂貴的市場”。 他表示：“我們認爲，在美國大選後形勢更加明朗之前，美國股市的上行空間是有限的。我們預計，在那之前，市場會出現一些波動，處於區間波動之中。”
編輯/new
2021年8月12日 星期四
2021年7月8日 星期四
2021年5月25日 星期二
平常心應對股市大屠殺警告 畢老林
5月24日，周一。虛擬貨幣風聲鶴唳，恐慌傳染力不遜病毒，連日來網上充斥着股災、樓災預言，極盡驚嚇之能事。試舉二例：
一、2013年諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）警告，美國股市、房地產、加密幣投機氣氛熾熱，當中樓市情況跟2005年甚為相似。言下之意，泡沫爆破乃大概率事件。
二、RIA Advisors首席投資策略師Lance Roberts言之鑿鑿，五大指標清楚顯示美股處於巨型泡沫之中，聯儲局一旦加息，「百分百保證」標普500指數將狂瀉40%至60%。不知是否因為決策者預期2023年底之前不會調高利率，Lance Roberts「爆煲保證」的倒數期也落在未來兩三年。
平均七年一冧
美股大屠殺快要來臨了嗎？老畢沒有水晶球，不敢妄置可否，惟鑑古足以知今，發警告者既然提出四至六成跌幅，不妨順藤摸瓜，重溫過去二十年災情相近的大冧市。講歷史也要有真實感，太遙遠的，身歷其境的人恐怕已死光。二十年說短不短說長不長，勝在近的歷歷在目，遠的記憶猶新，作為回顧框架理想不過。
從2000年至今，華爾街合共經歷過三次「大屠殺」式股災，平均七年一冧。現在就來看看二十年前後美股三次大型熊市能帶來什麼啟示。
‧2000至2002年，標普500指數劇挫49%。在大多數人的記憶裏，那次股災源於科網狂潮灰飛煙滅，泡沫爆破拖冧大市。這當然屬實，但這次持續兩年多的熊市涉及兩個段落，科網爆煲以外，2001年震驚全球的「九一一」恐襲也是一股重要力量。
「九一一」慘劇導致美國經濟短暫陷入衰退，並引發山姆大叔以反恐為名出兵阿富汗和伊拉克，恐襲事件更令舉國上下心靈受到重創。大家是否還有印象，「九一一」發生後，美國民眾提心吊膽，一度瘋狂搶購防毒面罩、罐頭食品等「緊急物資」，兩黨議員則每隔三五天便收到有毒信件，全國被炭疽恐慌嚇得魂不附體？回想當年，聽得最多的一句話是：世界從此變天！
此生不再沾手股票？
‧2007至2009年，標指大瀉57%，跟Lance Roberts最多挫六成的「百分百保證」所差無幾。這次股災的源頭是次按引發房地產泡沫，樓市爆煲釀成信貸危機，最終拖垮華爾街百年老店雷曼並觸發金融海嘯，瞬間禍及全球。在這場災難中，美國人的生命並未受到直接威脅（自殺者也許不少），惟整個金融體系岌岌可危引起的恐懼，足以令無法面對股市跳崖式下跌的投資者發下毒誓，此生不再沾手股票。
股民不可能忘記雷曼，卻未必能一下子想起同樣歷史悠久的投行貝爾斯登（Bear Stearns）。從時序出發，後者比雷曼更早出事。然而，銀行在金融海嘯中首當其衝，今天若有人提起花旗「一蚊雞」，當年持有該股的受害者想必欲哭無淚。
‧拜新冠疫潮所𧶽，標指於2020年2月19日至3月23日暴跌34%，勢頭之猛前所未見。世紀瘟疫經濟停擺、封國封城全民禁足，此情此景史無前例。世界從此不一樣，惟全球各地民眾已習慣與疫魔共存，防疫意識也從未像今天般高。
股市大屠殺，每次成因都不同，老是「打上一場仗」，不見得有助判斷下次股災何時來臨、因何而起。唯一次次相同的是，投資者要錢不要貨，害怕股市永無翻身之日，為手上有「閒錢」、能以平常心面對逆境之輩製造入市良機。那不是什麼風涼話，證諸新冠股災，專家固然無一預見崩瀉源於公共衞生危機，政府反應之快、企業適應能力之強更加超乎想像。對他們來說，最大的意外應該是美股於短短五個月內失地盡收，觸底至今漲近一倍。
風平浪靜管好風險
即使是最樂觀的投資者，也要為股市頂至底跌一半時刻做好心理準備。問題是，股災什麼時候來臨，催化劑是否專家想當然哪些，往往事後才知。過去十餘年，泡沫爆破預測幾乎無日無之，結果是時間、原因一改再改，龍門搬完再搬。那並非居安思危，而是有賭未為輸，在同一個情景上不斷double down，期望錯十次中番一次翻本有餘。與其由朝到晚擔心股災，不如趁風平浪靜管理好風險，少為自己控制不了的事茶飯不思。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
通脹buy on rumor 美股宜趁高減持
華爾街三大指數上周表現參差，道指和標普500指數分別下挫0.51%及0.43%，連續兩個星期回落；納指則扭轉早前4周跌勢，反彈0.31%。
三項指數無論升跌，幅度均相當溫和，但有兩點值得一提。首先是2021年以來走勢落後的納指，10天線早在5月14日失守50天線，成為唯一出現中線「死亡交叉」的主要指數。第二點是相對領先的道指，今年4月上旬幾乎每周都創一次新高，直到5月6日、7日及10日連續3個交易日破頂後至今無力再上一層樓，反映奔馳了超過13個月的這頭美牛或須「回氣」。
其實，華爾街近日亦感受到通脹預期升溫的壓力。起因是財長耶倫本月初表示，總統拜登提出的數以萬億美元計刺激經濟新增開支，可能需要溫和加息來防止經濟過熱，此話一出，當天美股應聲急挫，納指一度插水約3%；儘管耶倫趕忙在美股交易結束前「澄清」並非對利率作出預測或建議，惟「加息防經濟過熱」之說相信已在投資者腦海烙下印記。
無獨有偶，聯儲局上周三公布4月27日至28日的議息紀錄顯示，如果經濟持續有實質進展，未來幾次會議可以討論縮減買債(tapering)步伐，意味局方也感覺經濟存在過熱的可能。美國4月份消費物價指數(CPI)創2009年以來最大升幅，扣除食品和能源的核心CPI更錄得1982年後最高按月漲幅。
另一方面，白宮上周五向共和黨國會參議員提反建議，把拜登原先公布的基建和就業計劃涉及金額由2.3萬億美元削減至1.7萬億美元，但與共和黨推動的5680億美元基建投資方案，依然有極遠距離，估計拜登政府或一再讓步，爭取落實他的刺激經濟大計，作為明年中期選舉的政治籌碼。耶倫的「加息防經濟過熱」很大機會成為自我實現預言(self-fulfilling prophecy)。
華爾街短線仍繼續受buy on rumor影響，這個rumor就是通脹預期升溫導致聯儲局tapering或加息，投資者宜趁高減磅，又或者考慮建立「價外認購期權短倉」(short out of the money call options)，好處是股票期權縱被行使，等於在一個較現價高的水平獲利；如果期權最終未獲行使，則可以賺取期權金，降低股票的持貨成本。
返回港股，周一恒指低開41點，全日於28195點和28444點的相對窄幅區間波動，收報28412點，挫46點。
恒指一度失守10天線，但EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數上周四跌回警戒線40%以下，代表急滑風險解除，附【圖】所見，恒指估計短期維持在10天線和過去半年成交量密集區頂28600點之間爭持。
信報投資研究部
2021年3月14日 星期日
減倉止蝕的心魔
https://www.quamnet.com/post/EbLzEsMDp5hRILTep2-Qa?type=article&theater
經歷了一個小型股災，這兩天終於有較強勁的反彈，無論是甚麼sector，只要早前係有份被洗的，彈返十個巴仙只算係勉強合格，你睇萬億市值的美團(3690)，從低位都彈了19%啊，這小反彈應未足夠解放相關蟹民，但起碼都叫做鬆一口氣。
每逢跌市，青冰最常說的就是叫戰友沽貨減倉，但奈何這卻是知易行難的舉動，雖然用食指按個「賣出」掣，看似很簡單，但內心總會反覆掙扎，之後耳邊會心魔跟你說，等多日啦，明天就會反彈架喇。青冰雖是較有經驗的投資者，但都不敢說百份百做得到適時止蝕，只能做到八成以上，所以都係尚有進步空間。
其實戰友們心裡很清楚，減倉止蝕不需要艱深的數學，亦不需要複雜的技巧，問題是如果將心魔克服。心魔之所以咁難搞，因為減倉止蝕就是間接承認了自己不濟，自己做錯了，然後立刻要付上代價，青冰沒鑽研過心理學，但只要有返咁上下年紀，都明白要講對唔住要認錯，不是咁容易做得到，否則世上就唔會有咁多糾紛吧，而早點認錯，大部分情況下都可以大事化小，小事化無，但勇氣在那裡找呢？
青冰最常用的方法，不需要很大的勇氣，就是分段減，分注減，其實入貨時都一樣的。無論是買還是賣，最怕個價唔靚，但摸頂摸底，都係神人先做到，凡人就可善用分注的策略，叫你去減倉止蝕，除了是認錯難之外，最怕的就係一沽即升，心裡總希望下一刻會反彈，所以這一刻就不敢下決定。因此，分注減就是較好的方法，減倉止蝕都分幾注，聽落就幾婆媽，但原來沽錯的話，自己仍有注碼受惠，心理壓力較少，如果真係再跌，自己都比原先輸少咗，更加證明做得啱啦。
如戰友有為投資作記錄，亦是一個克服心魔的輔助工具，有了記錄就可以翻看，有了客觀的數字，就不會出現選擇性記憶，青冰的經驗係，只要多看止蝕的記錄，然後看看現時的股價作對比，縱有幾次一斬即見底，但拉勻來看，都是做對的佔多數，有時打啱隻牌輸少咗，成功感的確可媲美搵到隻爆升股架。若將減倉止蝕養成習慣，hard feeling就會愈來愈少，心魔自會遠離，對操作有莫大裨益，戰友們，共勉之。
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2021年2月26日 星期五
三大因素推高美債利率，投資者為何開始“慌了”？
https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/417783.html
三大因素推高美債利率，投資者為何開始“慌了”？
2021年2月26日10:10:23
本文來自萬得資訊。
多數投資者此前預計收益率今年全年都將走高，但幾乎沒有人對近期的飆升速度做好了準備。美股三大指數隔夜均跌逾1%，納指跌幅超過3%。
近期，10年期美國國債收益率漲破1.5%，約為一年來最高水平，觸及了投資者認為已開始給股票和公司債券帶來壓力的門檻。雖然很難確定飆升的確切原因，但以下是部分市場人士認為推動利率近期上漲的因素。
1、通貨膨脹
對許多人來說，不斷上升的通脹預期是解釋收益率上升的最簡單原因。受益於疫苗的推行，美國經濟正在復蘇，數万億美元的財政救濟和寬鬆的貨幣政策，預計將帶來2008年金融危機以來從未見過的通脹。
債券市場對消費者價格指數(CPI)的預測顯示，通脹可能會長期超過央行設定的目標，一些投資者預計今年的通脹率至少為3%，儘管他們不太確定這種持續的價格壓力是否會持續下去。
10年期盈虧平衡息差為2.15%，該息差追踪通脹保值債券(Treasury inflation-protected securities，簡稱TIPS)持有者的通脹預期。這遠高於美聯儲通常設定的2%的年度目標。
布朗兄弟哈里曼銀行(Brown Brothers Harriman)首席投資策略師克萊蒙斯(Scott Clemons)說，今年晚些時候推高通脹的另一個因素是美國家庭被壓抑的儲蓄，此前人們被迫呆在家裡，限制了在餐館、休閒和旅遊方面的支出。一旦疫情平息，消費者將把他們的儲蓄釋放到經濟上，刺激服務價格上漲，並導致通常會促使央行加息的價格壓力上升。
但作為美聯儲新的平均通脹目標制框架的一部分，美聯儲可能會對當前政策保持不變，允許經濟增長，這加劇了人們對美聯儲不會保護較長期美國國債免受通貨再膨脹影響的擔憂。、
2、美聯儲的行動不足
事實上，美聯儲缺乏對抗債券收益率上升的意願，使得本週的債券空頭更加大膽。美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)強調，只要有必要，美聯儲都將支持經濟，而且政策制定者在開始考慮縮減資產購買規模時，會提前很好地溝通。
哥倫比亞投資公司Threadneedle Investments的利率和外匯高級分析師艾德•侯賽尼(Ed Al-Hussainy)在接受采訪時表示:“這些都只是口頭上的說法。” 侯賽尼表示，除非央行採取具體行動，如調整資產購買計劃，否則收益率可能會繼續走高。
一些市場人士對美聯儲漫不經心的語氣不以為然，他們指出，像堪薩斯聯儲主席喬治(Esther George)這樣的資深美聯儲官員不斷重複，稱債券收益率上升反映了經濟基本面的改善，因此不應成為擔憂的理由。
週四的利率上行推動了股市的拋售，隨著利率走高，投資者對這些投資進行了重新定價。道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數收盤時均大幅下跌。
3、強制性拋售
市場人士還暗示，收益率正在超越基本面因素，對通脹的擔憂不足以解釋利率為何會以如此迅猛的速度上升。AmeriVet Securities美國利率主管Gregory Faranello對MarketWatch表示:“這一舉動有很多是技術性的。”
以他為代表的部分市場人士認為，收益率飆升可能是部分拋售引發更廣泛拋售的結果，越來越多的投資者被迫平倉他們的美國國債期貨多頭頭寸，進而推高利率。
蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)利率策略師伊恩•林根(Ian Lyngen)將矛頭指向了所謂的凸性對沖。其想法是，抵押貸款支持證券持有者將看到他們的投資組合的平均期限隨著債券收益率的上升而上升，因為房主停止為他們的房屋再融資。為了抵消持有期限較長的投資所帶來的風險，這些抵押貸款支持債券的持有者將出售長期美國國債作為對沖。
通常情況下，與凸性對沖相關的賣出不足以單獨推動債券市場的重大波動，但當收益率已經迅速波動時，它可能會加劇利率波動。、
美股投資者為何現在才開始擔心？
10年期美債利率自去年8月以來一路上行，而銅價則達到近十年來的最高水平。但在消費領域，通脹已持續低迷數年，通貨膨脹率長期維持在2%下方。這也是為何長債利率的最初上漲並未引起市場擔憂的原因之一。
但在近期，美債利率的快速上升開始改變人們觀點。美國銀行(Bank of America)信貸策略師漢斯•米科爾森(Hans Mikkelsen)認為經濟增長將比預期強勁得多，這將推高通脹：“自2020年夏天以來，經濟學家們一直在前所未有的程度上低估經濟增長。似乎存在一種切實的風險，即美聯儲無法再保持溫和立場，這種轉變可能導致信貸息差擴大。”
Academy Securities 宏觀戰略負責人彼得·齊爾（Peter Tchir）認為，這場遊戲的關鍵是鮑威爾能否堅持他的觀點：“如果美聯儲繼續致力於將短期收益率保持在低位，這將讓人們放心，我們不會出現利率突然飆升的'縮減恐慌'(taper tantrum)。鮑威爾告訴我們，他對通脹感到放心，他不會對短期波動做出反應。我相信他會堅持自己的立場。”
還有一個問題:由於股價如此之高，沒有犯錯的餘地。收益率的微小變化，尤其是科技股投資者，可能會導致獲利了結，因為他們認為這是最好的結果。
來自Farr, Miller & Washington的資深股票評論員邁克爾•法爾(Michael Farr)已經告訴客戶，即使是這種相對溫和的利率上升也是一個信號:“不顧估值，直接湧入市場領漲股票的日子可能即將結束。投資者現在必須認識到，還有其他的投資機會，包括迄今表現不佳的股票和越來越有吸引力的債券。強勁的經濟反彈加上利率上升和通脹上升，如果這真的發生，將會以一種有意義的方式改變投資背景。”
（編輯：張金亮）
2021年2月25日 星期四
恒指瀉914 成交3530億破頂 股票印花稅上調 200億北水急撤
新一份《財政預算案》公布調升股票印花稅，即時震散港股，恒指昨急挫914點（2.99%），失守三萬點關口，創9個月最大跌幅，大跌市下成交創新高，達到3530億元。北水班資回潮，「港股通」錄得連續38個交易日淨流入後斷纜，除了是今年首度錄得淨流出外，金額更破紀錄達199.6億元。不過，分析認為，港股只是藉壞消息回調，仍屬健康調整。
恒指夜期收報29969點，升273點，高水251點。ADR港股比例指數報30039點，較港收市升321點。
零售股逆市揚 莎莎漲9%
在期指結算日前夕，恒指高開70點後，因傳出港府會提高股票印花稅，大市掉頭向下。財政司司長陳茂波正式公布消息後，恒指午後跌勢加劇，曾插1099點，見29532點的全日低位，收市仍瀉914點，報29718點，險守20天線（29706點）。除港交所（00388）急挫逾8.7%外，券商股亦受壓，國泰君安（01788）大跌8.4%，耀才（01428）收低5.8%。近期轉弱的科技股續成拋售對象，恒生科技指數跌半成，報9360點，5連跌累失1585點（14.5%）。二線科技股血流成河，金山軟件（03888）勁插一成三，金蝶（00268）、心動（02400）及明源雲（00909）跌幅介乎8.9%至9.6%。
10隻藍籌昨逆市報升，中生製藥（01177）及中電（00002）漲逾2%，冠絕藍籌。《財政預算案》提到派發5000元電子消費券，個別零售股頓成跌市奇葩，莎莎（00178）抽高9.3%，卓悅（00653）升6%。
憧憬兩會發掘新投資主題
瑞信亞太區高級投資策略師邵志銘表示，港股牛市自去年第四季開始，其中一個動力是內地資金南下。他提到，內地零售投資者購買基金的持有期一般介乎2個月至6個月，故不排除近期有投資者陸續贖回基金，令資金要回流內地。他坦言，「港股通」淨流出是警號，因北水是支撐港股牛市的主要因素之一，不過，昨淨流出金額只相當於過去兩個月單日的平均淨流入，同時內地有不少基金正建倉投資港股，認為毋須過分擔心。
對於近期新經濟股持續捱沽，邵志銘指出，科指現跌至50天線（9187點）水平，以技術分析，沽壓將會減少。他相信，將於3月召開的兩會若有新主題利好，資金將重回這個板塊。
光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基稱，港股昨藉上調股票印花稅的壞消息調整，暫未破壞慢牛格局。新經濟股經過近日跌勢後，短期料偏弱，但再大幅下行的機會不大，建議投資者可考慮趁機吸納具盈利基礎及業績增長較快的科網龍頭股。至於「港股通」出現淨流出，他解釋，由於現時缺乏投資主題，內地投資者因而暫時撤離，估計隨着兩會臨近，市場出現新投資主題時，北水將繼續湧港。
滬深兩市連跌3日，滬指昨失守3600點關口，挫72點（1.99%），創7個月最大跌幅，收報3564點；深成指瀉372點（2.44%），收報14870點。兩市成交金額合共達1.06萬億元人民幣，按日增近4%；「滬深股通」昨錄得6.7億元人民幣淨流出。
此外，恒指公司早前就改革恒指提出5大建議諮詢市場，包括把藍籌股數目由52隻大增到65隻至80隻，以及可迅速納入大型新股。恒指公司昨宣布，將於3月1日（下周一）公布有關諮詢總結。
2021年1月13日 星期三
“石鏡泉“ 為何美息升美股升？
http://www.etnet.com.hk/mobile/tc/lifestyle/wealth/ckashek/69975
2021-01-13
市場一般認為，美息升，美股便不能升，但近日美十年債息已升逾1.15厘，但美股仍迭創新高，是美國投資者傻了?不一定是，可能是那些不識時務者的人錯了。時務是乜?
的確息升，股跌是個必然之理，關鍵是息要升幾多，才會使股跌?之前筆者有文謂美10年債息升1%，美股PE會跌18%，如果:
息升得急 股才會跌
(1)美10年債息用10年才升到1%，那美股在這個息升期間，其盈利會否不升?如果美股PE在這10年間升了1800%，美股應跌還是升?
筆者這個10年和1800%是誇大之詞，只在指出，如果美息升得慢，讓美股有足夠時間去賺錢，賺大大大錢，則美股在息升期間，仍可升，這個息股齊升的例子，在70年代見過，在60年代美息不升，但美股也只橫行，因為當時美股賺錢能力差。
同樣現象在香港股市也出現，在樓市更出現。97回歸前，信和在寶馬山開賣新樓，每呎價2800元。當時市場譁然，話咁貴!筆者為文:「樓價二千八，供不起也請你供得起」。因為當時大家人工可以透過搵工跳槽，而一年三加，在那個好時年，工人工資加幅(股票盈利能力)快過息升，及樓價升(股價升)。
怕2800樓價貴，一定怕3800樓價貴，一定怕5800樓價貴，到今時樓價過萬，更認為貴，點呢?
10年前啩，恒地(00012)在干德道有樓賣4萬元呎，合理不?筆者認為合理，因為其樓底是27呎，以這個高樓底計，買家看的不是平面面積，而是樓的Volume，27呎樓底，即是平常9呎樓底的3倍高，4萬元呎除3，即是萬三元呎，貴嗎?我們窮人怎會考慮到買這27呎樓底的買家，其心可能是想掛枝15呎長的水晶吊燈!這豈是我們這些窮人只想住有枝光管便滿足?
所以不同時期，有不同時務，因為世界在變，而且變得快，世界變了，而閣下腦筋不變，害的是自己。
Tesla，股價因電動車有成而狂飆，三、五年之後，Tesla股價還飆嗎?筆者有存疑。
蔚來也做電動車，可配行1000哩的電池賣48萬。
吉利(00175)跟百度也做電動車，而且應是配合百度地圖，有自動導航、駕駛功能的電動車，蘋果也做電動車、保時捷也做電動車。
中國本有近千家電動車製造商(筆者一直謂做低B電動車很易，筆者小學考完小學會考，得閒，便已做了架玩具電動跑車啦)。最近阿爺執正，淘汰，只留下約百家。
1900年，汽車初面世，美國有逾1500家汽車廠，如今只剩下三家:通用、佳士拿、福特。通用是破產後重組的新公司，佳士拿被意大利FIAT收購了，只有福特仍在撐著。為甚麼汽車王國的美國，汽車工業如此不濟?無他，輸了給日本車、韓國車、歐洲車啦!
可見世界變時，不識時務者，易被時代變的巨輪輾得痛苦(不叫輾斃啦!)
(2)息要升至幾高，才可使美股爆?
若美股可分兩截，IT的和大市的。在2018年，美10年債息升逾3厘，美股，無論是IT的還是非IT的，都折腰，要留意是非IT的折得早、折得多。
今時，美10年債息升逾1.5厘，應會使美股挫一挫，要挫多少(又或會不會挫)，就一如第一段文指如果是用10年，10年債息才升至1.5厘，那就擔心都多餘。
筆者日前有文謂，今時美10年債息升至1.5厘，應不是以年計，而是以月計，以至以日計。今時筆者估，如兩個月之內，美10年債息升至1.5厘，美股應挫，因為息升這個利淡壓力，會使美股盈利增長這個利好支持頂唔順，為甚麼這樣估?
(3)美10年債息企1厘，如從美10年債息的長期下降通道看，是正處於通道的中央。如十年債息不再急升至通道頂，約2厘水平，相信美股所受的息升壓力，不會太大。但如10年長債息有趨近2厘，美聯儲局會否出手壓長息?估計一定會，因為美聯儲局在12月的議息會已表了態，未來會多買長債。美聯儲局官員不是吃素的，怎會看不到，在今年，壓長息的重要性(要方便拜登印銀紙、派福利呀!)
因此，如美10年債息，是以日計地，快速升至1.5厘以至2厘時，美股才會有較大的反應。不然，Tesla股價的下滑(因為三、五年後，強而有力的競爭者會出現)可能成為可見的美股下跌的推手。
(4)拜登大手筆，公布以萬億刺激經濟。
一直以來，筆者都是信奉為生活，要努力打拼，但特朗普使我認識到，要生活的，不必努力打拼，只要有個肯派錢的政府便可。
筆者一直認為美失業人多，負債多，怎會有消費?但最近的美國信用卡資料顯示，美國人竟然在如斯惡劣經濟環境下，竟可大幅減信用卡債，此中原因必然很多，但來來去去，都是卡主有錢，大量失業的美國人，何來有錢還債?
美國家庭在2020年，共損失了3300億的工資收入，但美國家庭在2020年已收取了1萬億的種種救濟金，跟著仍有特朗普臨尾發放的救濟，估計美國家庭可以有1.4萬億的「剩錢」可供消費。估不到吧!其實，在2020年中，一直有言，美國的失業者，其從救濟所得，是好過之前打工收入。之前是傳聞，如今有數據。
所以，今時應明白，為何特朗普有這麼多「粉絲」，因為有了特朗普，失業都特別好。
拜登也明白此中道理，所以也要求派1萬億，希望能把特朗普「粉絲」轉為拜登「粉絲」，此是資本主義社會，金錢萬能之所能為。
假如拜登這1萬億，可以批出，那就話知，美10年債息是否於兩個月內上至1.5厘以至2厘。因為有了這1萬億，再加上疫苗有一定能效，則美國於2021年可以有3%至5.9%的GDP增幅，這會提升美股PE18%以至30%嗎?
相信，美股要跌，未必由息升，而是由美麗風景線太美麗所致。留心，這是新的時務。
(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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2020年10月29日 星期四
道瓊斯指數上漲近300點，因華爾街希望從數月來最糟糕的拋售中復蘇
https://www.cnbc.com/2020/10/28/stock-market-futures-open-to-close-news.html
在數月來最糟糕的一天之後，週四早盤美國股市上漲。
與道瓊斯工業平均指數掛鉤的期貨上漲了291點。標普500和納斯達克100的指數也處於適度上升區域。
期貨此舉是一個經過週三的會議上大幅拋售該擴展華爾街的連敗。道瓊斯指數連續第四個負日下跌934點，或3.4％，是自6月11日以來的最大跌幅。標準普爾500指數也創下了自6月11日以來的最大跌幅，為連續第三個交易日下跌。
表現強勁的納斯達克綜合指數在前一交易日小幅上漲後，跌幅稍大，為3.7％，創9月8日以來最差表現。
拋售反映了歐洲市場的不景氣，因為該大陸上日益增多的Covid案件促使德國和法國領導人宣布下個月的新經濟限制。前美國食品藥品管理局局長斯科特·戈特利布（Scott Gottlieb）告訴CNBC，美國的情況比歐洲落後三到四個星期。
Janney Capital Management首席投資官Mark Luschini表示，他認為此次回調將被證明是一個購買機會，因為一些受益於經濟復甦的股票（例如金融，原材料和小型股）遭受的損失較小比大盤大。
他說：“這並不表示投資者在國內或全球範圍內指示增長。”
盧斯基尼仍然表示，他在標準普爾500指數上觀察的一個關鍵水平是200天移動平均線，約為3,130，較該指數週三收盤價低約4.3％。
測試該水平“將有助於將其定義為可能發生的自然回調，無論它是由選舉，冠狀病毒，中美貿易談判或其他因素推動的，在我心中僅是健康的在長期集會的背景下回撤，或者如果這需要更多的邪惡特徵，”盧斯基尼說。
市場下跌的同時，投資者也在為周四的大量公司收益做準備。NBCUniversal和CNBC的母公司Moderna，Yum Brands和Comcast計劃在收盤前報告。
下午將帶來許多全球最大的科技公司的季度業績，其中包括亞馬遜，蘋果，Facebook和Google母公司Alphabet。這些公司的市值總和超過5萬億美元。
Nuveen的首席股票策略師Bob Doll在“閉市鐘”上表示，未能超過預期的上半財季來提振大盤，這令人擔憂。
“令我困擾的另一件事是，許多公司的收益差得多於預期，股票最初上漲，然後下跌。太多股票因良好的業績而下跌。市場只是累了，需要休息。”多爾說。
Facebook和Twitter的股票也在周四下午公佈了業績，在社交媒體股票Pinterest的報告收入和月活躍用戶強勁增長之後，該股在延長交易中走高。盤後交易中，Pinterest的股價飆升28％。
週四還將重點介紹美國第三季度的國內生產總值。道瓊斯（Dow Jones）調查的經濟學家預計年增長率為32％，但即使是歷史性的飛躍，也將使經濟遠低於Covid-19大流行之前的水平，並且有跡象表明復甦的步伐在最近幾個月有所放緩。
佩洛西：美股暴跌或迫使特朗普重啟刺激計劃談判
美國眾議院議長南希-佩洛西在周三美股暴跌後表示，這可能迫使特朗普和共和黨重新回到刺激計劃的談判桌上。
佩洛西在一次電視採訪中提醒觀眾，特朗普“非常關心”股市。
她說：“當他看到市場對病毒傳播作出反應，看到市場對我們沒有一項可以為經濟注入資源的協議這一事實作出反應時，希望現在他能夠以嚴肅的態度回到談判桌上。”
週三公佈的最一項最新調查顯示，45%的美國選民將缺乏救濟計劃歸咎於特朗普和共和黨，另外40%的人指責民主黨，15%的人說他們不知道。
美國參議院在周一確認巴雷特為最高法院大法官後已休會，預計要到選舉日之後才重新開會，使刺激計劃的前景陷入停滯。然而，很多參議員已經表示，如果在11月3日之前達成刺激協議，他們將返回華盛頓進行投票。
Cramer sees positives for investors after sell-off on Covid fears: ‘The carnage is reversible’
Key Points
- “I recognize the carnage, but I do think the carnage is reversible,” CNBC’s Jim Cramer said after Wednesday’s steep declines on Wall Street.
- Cramer said the broad-based selling in the market lays the foundation for investors to find opportunities.
- “I’m not saying it’s artificial. But I am saying good news will create an upswing,” he said on “Closing Bell.”
CNBC’s Jim Cramer said he sees positives for investors after steep market declines Wednesday as Wall Street grew further concerned about the coronavirus pandemic.
“I recognize the carnage, but I do think the carnage is reversible,” Cramer said Wednesday on “Closing Bell,” after the Dow Jones Industrial Average gave up 943 points, or 3.4%, in its worst day since June. The benchmark S&P 500 declined 3.5%, and the tech-heavy Nasdaq Composite fell 3.7%.
“It’s just that you do need to get past the election, and you have to start accepting the fact that because people don’t wear masks, they don’t practice social distancing, we don’t do contact tracing ... that we’re going to have a lot of case loads,” Cramer said.
The “Mad Money” host said by recognizing the shortcomings of the U.S. response to the pandemic, investors will be able to spot individual opportunities in the market where there is upside. He pointed to the strong earnings report from Ford Motor, which illustrates the strength in the auto market, and General Electric.
“You get a one-off like Ford and a one-off like GE, and you get a couple more one-offs. Next thing you know you’re saying, ‘Why am I just selling everything?’” he said.
Cramer said the coronavirus case count in the United States is sure to rise in the coming days. That echoes comments made earlier Wednesday by former Food and Drug Commissioner Dr. Scott Gottlieb, who said that “things are going to get worse.”
″[Investors] know, and we have to build in the Covid case load,” Cramer said. “We have to build in the restaurant shutdowns. We have to build in who the heck knows with the election? At a certain point, it gets built in.”
“And then we say, ‘Well listen, I’m not inured to Covid. I don’t want anyone to have it. I don’t want to catch it,’” he added. “But at a certain point, how many times are you going to discount Covid?”
Wednesday’s sell-off was broad, with all 11 S&P 500 sectors finishing in the red, led by technology’s 4.33% decline. However, Cramer said that type of market movement lays the foundation for opportunities. “I’m not saying it’s artificial. But I am saying good news will create an upswing.”
2020年9月12日 星期六
高占 前瞻致勝 檢討美股操作
科技股終於出現調整，很多人想知道背後的原因，以及此次是否僅屬健康回調，未有改變上升趨勢，各位可能在不同途徑已經找到自己心目中「想要」的答案。然而，這些答案並不重要，重要的是，如果將來再來一次大跌市，你是否可以在調整初段做出正確的決策，把風險降低並保護得來不易的利潤？ 大市於8月份升勢轉急，Tesla ...
2020年3月17日 星期二
上次環球金融危機的18個月長衰退期，這次可能不會發生
美聯儲先發制人舉動有利有弊 是否仍有彈藥成疑--摩根資產
路透香港3月16日 - 摩根資產管理週一的評論指出，美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)再次採取先發制人的行動有利有弊，好的方面是有助於紓緩市場流動性的擔憂，但同時引發另一個問題，就是美聯儲是否仍有彈藥應付一旦新冠病毒疫情無法受控的局面。
以下為摩根資產環球市場策略師Kerry Craig的評論全文：
--美聯儲再次採取先發制人的行動以確保金融市場運轉正常，但如果向家庭和企業的傳導機制受損，則降息不會產生效用。
--美聯儲今天發表的100個基點降息，原本預計在本周的正式會議上提出的，但應對金融市場壓力以及國債和證券化市場流動性減少的額外措施表明，美聯儲決心避免“信貸緊縮”，因信貸緊縮可能會放大經濟衝擊的嚴重程度。自去年9月以來，美聯儲已表明願意保持金融市場的正常運轉，並在需要時逐步提供流動性。
-今天教人意外的舉動有利有弊，此舉可能為風險資產打下強心針，並有助於解決流動性問題，同時為美國政府上週五宣佈的刺激措施協調政策行動。
--不過，今次降息亦提出一個問題，就是美聯儲是否仍有彈藥應付一旦新冠病毒疫情無法受控的局面。與一些亞洲經濟體相比，疫情對美國經濟的影響似乎處於初步階段。由於缺乏經濟資料，目前尚不清楚經濟影響將有多深。
--我們的觀點是，社交隔離政策對服務業帶來的拖累以及油價下跌對能源業的衝擊，足以令美國陷入經濟衰退，但不一定是長期衰退。
--上一個世紀，美國大約三分之一的經濟衰退持續不到八個月。市場可能愈來愈期待美國將重複環球金融危機時的18個月長衰退期，但這次可能不會發生。環球刺激措施可能會緩解經濟影響，並可能把週期延長至跨過病毒傳播高峰。
--最終，疫情對環球經濟衝擊需要全球回應。各國央行在這方面行動領先於政府，但是每天都在宣佈更多的財政政策。我們確實需要看到財政方面更多的及時行動，以防止經濟放緩歷時過長。（完）
記者 雷美珍；審校 林高麗
https://cn.reuters.com/article/research-alert-fed-cut-0316-mon-idCNKBS21308A
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