2023年12月29日 星期五

群益:美國經濟將迎來「金髮女孩」 樂觀看多美股

 https://news.cnyes.com/news/id/5421671

即將揮別 2023 年,市場期待 2024 元月行情,群益投顧發布最新報告指出,隨著未來物價增速逐漸滑落,美國經濟將迎來 Goldilocks Economy(金髮女孩經濟),再加上降息預期導致殖利率下滑,建議持續作多美股。

感恩節到新年為消費旺季拉開序幕,美國零售聯合會預測 11-12 月假期支出年增 3-4%,創紀錄達 9573-9666 億美元,顯示大力升息後的美國消費支出仍韌性十足,群益看好,隨著未來物價增速逐漸滑落,美國經濟迎來 Goldilocks Economy。

另一方面,依據 12 月聯準會利率點陣圖,隨著實質利率拉高,2024 年可望降息 3 碼以上,投資人可繼續鎖定短天期殖利率較高的公債,賺取更高的固定收益。

股市方面,群益持續看多美股,主因庫存去化有成,加上 AI 帶動的硬體需求回升,2024-2025 年企業獲利年增長達雙位數。

由於降息預期導致殖利率下滑,近期美元走弱,但美國經濟韌性較歐元區強,又交易商首選美元支付,維持美元指數 100-106 區間震盪。

另外,對於主要貨幣日圓,群益認為,日銀已於 7 月和 10 月陸續微調 YCC(殖利率曲線管控),1 月 23 日會議可望延續此步調,為退出負利率政策做準備,反映日本企業獲利穩健、勞工短缺,支持工資增長,將有利日圓震盪走升。

而對於陸股和人民幣,群益說明,儘管中國近期持續加大穩增長力度,包括提前發放人民幣 1 兆元地方政府專項債、增發人民幣 1 兆元國債、允許地方政府 2023 年第四季發行人民幣 1.5 兆元特殊再融資債,將有助舒緩市場擔憂,惟須留意房市沉窠有待時間化解,房市銷售仍未有明顯起色,且 2024 年第一季將面臨房企與城頭債還債高峰,建議陸股區間操作,而人民幣將震盪偏弱。

被市場忽略的巨大良機?專家:中小盤美股迎來“千載難逢”行情

 https://news.futunn.com/hk/post/35985776?src=3&report_type=market&report_id=247748&futusource=news_headline_list&global_content=%7B%22promote_id%22%3A13766%2C%22sub_promote_id%22%3A1%7D&level=1&data_ticket=1673963859365565

資產管理公司Richard Bernstein Advisors首席投資官Richard  Bernstein給投資者帶來一個好消息:美股可能即將迎來一個巨大的投資機會——而且這個機會可能不在投資者預期的市場領域。他認爲,儘管壯麗七姊妹主導了2023年標普500指數的上漲,但不那麼引人注目的股票現在有望在未來10年獲得高額回報。

Bernstein表示,即將到來的市場領導地位的搖擺是一個一代人一次的買入機會,正在市場上被遺忘和不受歡迎的領域醞釀。Bernstein表示,他認爲這與本世紀頭十年的情況類似,當時標普500指數中最大的龍頭股市值縮水,而能源和新興市場等弱勢板塊卻獲得了巨額回報

他在最近的一份報告中寫道:儘管利潤增長越來越多,但投資者普遍繼續關注所謂的瑰麗股票。這種狹隘的領導似乎完全不合理,它們的極端估值表明,除了這7只股票之外,幾乎任何東西都有一個千載難逢的投資機會。

那麼,這一次與其他市場領漲地位不斷變化的時期有什麼不同呢?

Bernstein曾是美林證券的首席投資策略師。他說,他對股市繁榮的預期不能與兩年的大流行市場反彈相混淆,這兩年的股市反彈主要是由所謂的疫情後開放受益者主導,類似於現在的壯麗七姊妹。他的論點取決於更廣泛的市場將受到經濟彈性和企業盈利能力飆升的提振。

Bernstein稱:整個全球股市真的只有7個增長故事嗎?然後,第二種說法是,這七家公司真的是全球股市中增長最快的公司嗎?這兩個問題的答案都是否定的。

在截至1015日的12個月裏,130家盈利增長至少25%的美國公司中,亞馬遜是七大巨頭科技公司中唯一的上榜股票。

 

與此同時,市場上其他公司的利潤都在上升,這使得投資者能夠拋棄超級昂貴的大型股,轉向價格更具吸引力的股票。MSCI全球指數(MSCI All Country  World Index)數據顯示,企業利潤在2023年觸底,並將在2024年上升。

 

Bernstein補充道:由於增長開始加速,爲增長支付溢價的意義越來越小。歷史表明,當經濟增長變得更加充裕時,投資者就會對經濟增長進行比較,因此轉向更廣闊、更便宜的市場似乎與歷史相符。

Bernstein指出,隨着投資者湧向價格更具吸引力的市場領域,比如小盤股和中盤股,大型股的巨大漲幅將被削弱。在他看來,未來10年,壯麗七姊妹市值將蒸發20%25%,而羅素2000指數上漲20%25%是很現實的。Bernstein表示:"在蹺蹺板的另一邊,他們非常沮喪,你可以獲得巨大的回報,Richard  Bernstein Advisors在市場的幾乎所有領域都增持了股票,除了這七家公司的股票。"

Bernstein並不是唯一持看漲觀點的人。其他預測者則指出,未來大盤將大幅上漲。美國銀行、德意志銀行和Fundstrat最近預測,標普500指數將再次創下歷史新高。

編輯/new

譯文內容由第三人軟體翻譯。

崩盤即將到來?傳奇投資者 羅傑斯 向七巨頭“宣戰”:我想做空

 https://news.futunn.com/hk/post/35981063?src=3&report_type=market&report_id=247729&futusource=news_headline_list&global_content=%7B%22promote_id%22%3A13766%2C%22sub_promote_id%22%3A1%7D&level=1&data_ticket=1673963859365565

 

傳奇投資者吉姆·羅傑斯預計,資產價格將暴跌,經濟災難將來臨,並計劃在時機成熟時通過做空特斯拉和英偉達等股市寵兒來獲利。

羅傑斯在最近的一次採訪中表示:“債券是泡沫,許多國家的房地產也是泡沫,股市正準備迎接泡沫。”

羅傑斯已經拋售了他的許多股票和債券,因爲他預計會出現一次痛苦的暴跌,但他“還沒有做空,因爲通常在最後會有一次暴跌,事情會變得非常瘋狂,”他說。

他指出了崩盤即將來臨的“警告信號”,包括今年少數幾隻股票帶動主要股指走高,以及新手投資者向他們所有的朋友吹噓炒股是多麼容易賺錢。

這位投資大師表示,他渴望做空“七巨頭”股票,即蘋果、Alphabet、亞馬遜、微軟、Meta、特斯拉和英偉達。

他說:“當市場結束時,最後高飛的股票是最好的空頭押注。我希望,那些表現非常好、價格非常昂貴的股票是我下次做空的明智之選。”

現年81歲的羅傑斯還預測,由於不斷膨脹的債務,美國經濟將很快陷入困境。

他說:“我懷疑明年的情況看起來不會那麼樂觀。”羅傑斯指出,他不確定未來是否會出現衰退或溫和的衰退,但他“擔心”自2008年金融危機以來沒有出現長期的經濟衰退,而全球債務負擔自那以來一直在膨脹。

他說:“下一個問題將是我一生中遇到的最嚴重的問題,因爲債務簡直令人難以置信。”

羅傑斯建議人們持有貴金屬,因爲在恐慌時期,貴金屬往往比其他資產更能保值。

“每個人的牀底下都應該有一些金銀,”他說,“聽着,我們所有的農民都知道,當發生嚴重的災難時,你最好在壁櫥裏放些金銀,我就是這麼做的。”

羅傑斯還預測,過去一年大幅降溫的通脹將再次加速至令人痛苦的水平。此外,他還指責美聯儲不知道自己在做什麼,並認爲過去一個世紀裏,美聯儲所有人領導人除了少數幾個之外都是愚蠢的“官僚和學者”。

近年來,羅傑斯一直在預測將會發生他一生中最嚴重的經濟危機,但市場並沒有理會他的嚴重警告。

編輯/Jeffrey

畢老林 投資者日記 從美債日圓投資敗筆汲取教訓

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3648021/%E5%BE%9E%E7%BE%8E%E5%82%B5%E6%97%A5%E5%9C%93%E6%8A%95%E8%B3%87%E6%95%97%E7%AD%86%E6%B1%B2%E5%8F%96%E6%95%99%E8%A8%93

1228日,周四。一年將盡,回顧、展望鋪天蓋地,但投資際遇人人不同,我更喜歡從失敗中汲取教訓,透過「賽後檢討」累積經驗,在實戰裏尋求提升,如能為讀者帶來一些啟發,於願足矣。

表面看來,2023年是資產市場大翻身的一年,美股重登頂峰、債市否極泰來,金價亦一度創出歷史新高,可是沿途滿布地雷,每次震盪都在挑戰投資者對利率見頂、通脹降溫等大趨勢的判斷,信念稍有動搖,一手好牌也會給打爛。今年感受最深的,一是美債,二是貨幣政策與歐美背馳的日圓。

咀嚼細味認清本質

美國財政部本周拍賣債券反應理想,10年期國債孳息率進一步回落,目前險守3.8厘,較10月高位足足回落120個基點!債市近期報復性反彈,追蹤長債價格的iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF(代號TLT),打疊兩個月錄得一成升幅,強勢收復100美元關口。過程中,老畢發現一個既有趣又富教育意義的現象,若能咀嚼細味,對認清債券這種「保守」投資工具的本質大有幫助。

美國10年期債息已跌穿4厘水平,惟連月劇烈波動,整個金融市場皆受其牽引。然而,與去年最後一個交易日(1230日)相比,債息幾近原地踏步,頂多只有一兩個基點之差。同樣是3.8厘,美股標普500指數一年前三千八,今天四千八在望,差距足有千點。

此番對比帶出一個重要教訓:在市場利率相對穩定的日子,債市一整年的變動,未必及得上股市一兩天上落,國債因而予人可靠、波動低的「錯覺」。單看債息去年底和今天水平,3.8厘好像紋風不動,但息率絕對值不代表什麼,變速才是關鍵。

倘若全程參與其中,便能深切體會債價對利率變動何其敏感,這正是TLT近四個月來恍如在地獄與天堂之間走了一轉的原因,不論升跌,俱完全符合債券存續期(duration)、價格等元素與利率波幅的相關性,為投資者上了比教科書更寶貴的一課。

整個810月,圍繞長債的論述離不開風險溢價、供過於求,以至抗通脹未竟全功,利率長處高位。市場對此等負面看法反應異常強烈,直至聯儲局從第四季起立場明顯轉鴿,且有更多數據確認通脹威脅逐漸解除,債市才上演一幕反向狂奔,同時為股票等風險資產回勇掃清障礙。

「接飛刀」談何容易

如今回望,對息口見頂、通脹受控、政策轉向信念若足夠堅定,應趁跌市分段吸納長債ETF,靜候市場證明當初看好債市觀點正確。

問題是,一連數月驚濤駭浪,堅守信念「接飛刀」談何容易?許多人並非敗在對趨勢判斷錯誤,而是高估了承受利率震盪的能力,包括老畢在內,等到早前充斥債市的利淡言論無人再提,運用逆向思維應對恐慌的最佳時機已白白溜走,兩個月前「生人勿近」的資產類別,一下子變成了crowded trade,重新部署條數又要再計過。

另一讓在下感受良多的投資是日圓,雖只以儲蓄形式博升值,惟犧牲高息港元定存,換來的卻是圓滙一貶再貶,儘管年內曾因利差交易拆倉有過似樣反彈,下行軌跡卻未變,每百港元一度低見5.1算。

日圓近日呈現起色,可是買入咁耐坐艇咁耐,單計機會成本已是一大敗筆。

日圓轉勢值得期待

日本央行易帥,原是該國加快退出超寬鬆貨幣政策的重要契機,孳息曲線控制政策(YCC)一再調整,更是朝着這個方向前進的清晰訊號。無奈老畢大大低估日本人的耐性,也忽略了改變民眾強烈的通縮預期,正是決策者二十多年來的宿願,收緊幣策進程因而遠比想像緩慢。

然而,明年初薪酬談判(春鬥)倘迎來工資物價良性循環,從而滿足行長植田和男的要求,配合歐美步入減息周期,那便意味結束負利率條件已形成,息差因素亦不再拖累日圓,滙價轉勢值得期待。

本欄逢周二至周五刊出

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書