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5:50 Market Review
8:00 AI/Gemini , 留子彈, 很多IPO, 利 GS,
13:15 ORCL
15:24 債市
17:00 由2017開始的星期四都是跌市
19:23 Rule 10 Best Days
22:00 Google for Quantum,Space X exposure,
4:05 SpaceX/Starlink’s
32:25 金
34:56 Newmont/AEM
38:34 Stablecoin
45:15 Q&A
https://news.cnyes.com/news/id/6259127
鉅亨網編譯莊閔棻
人工智慧（AI）晶片龍頭輝達 (NVDA-US) 宣布將投資 20 億美元入股晶片設計軟體大廠大廠新思科技 (SNPS-US) ，引發市場對 AI 產業鏈資金循環交易的疑慮，外界擔心需求是否被自我強化，甚至可能隱含泡沫風險。
根據《TechCrunch》報導，輝達以每股 414.79 美元買入新思科技普通股，未來將把自家 AI 硬體與加速運算能力全面導入新思的電子設計自動化（EDA）與模擬工具。
此合作將協助新思科技把平台從 CPU 過渡到 GPU，藉由加速運算提升晶片設計流程效率。
消息曝光後，市場多將這筆投資視為對新思科技長期成長的強力背書。該公司先前因美國出口限制及大客戶需求轉弱而面臨壓力，而輝達的支持被視為有助穩固其未來動能。
對輝達來說，此次投資不僅強化其在 AI 生態系的核心地位，也提升其對晶片設計工具與 EDA 產業的影響力。
輝達投資新思科技的行動，也讓市場對 AI 產業資金循環的擔憂更加明顯。換句話說，輝達出資新思，而新思又使用輝達的硬體與軟體，形成了產品與資金的雙重循環。
AI 巨頭間的「循環交易」加劇泡沫疑慮
不僅是新思科技，輝達與 OpenAI、CoreWeave(CRWV-US)、甲骨文 (ORCL-US) 等合作所形成的投資閉環，正凸顯出 AI 巨頭間日益複雜的資金流動模式，也讓評估 AI 真實需求與風險變得更加困難。
據《彭博》報導，輝達同意向 OpenAI 提供最高 1,000 億美元的資金，用於建構超大規模資料中心；作為回報，OpenAI 將採購數百萬顆輝達晶片。這種「投資換採購」的結構因其循環性質，遭到外界批評。
此外，《巴隆周刊》指出，輝達也投資了 AI 數據中心運營商 CoreWeave，而 CoreWeave 同樣採購輝達 GPU。摩根士丹利估算，CoreWeave 今年超過 200 億美元的資本支出中，有一半以上將用於購買輝達硬體。
同時，輝達、甲骨文與 OpenAI 之間也形成了一個完整的投資閉環：OpenAI 與甲骨文簽署總額 3,000 億美元的雲端服務合約，甲骨文向輝達採購 GPU，而輝達再將部分收益投資回 OpenAI，用於 AI 資料中心建設。
《巴隆》評論稱，這種資金在 AI 巨頭間的反覆流動，使市場開始質疑 AI 需求是否被「自我強化」，並令人聯想到 20 年前的網路泡沫交易模式。
摩根士丹利分析師 Todd Castagnio 也指出，雖然這些交易是真實存在的，但「日益複雜的交易讓評估 AI 需求的發展更加困難，也增加了 AI 成功的風險」。
https://news.cnyes.com/news/id/6259075
鉅亨網新聞中心
OpenAI 及其 ChatGPT 雖然取得了現象級成功，卻至今未能獲利。儘管至今仍未上市，但 OpenAI 的這困境在 2025 年下半年持續困擾市場。
據「財富中文網」，輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 在 11 月再次交出亮眼財報，但是關於人工智慧 (AI) 存在泡沫的討論仍未平息。問題依然在於：一方面，ChatGPT 對遍布經濟各處的資料中心所提供的「算力」有著看似無止境的需求；另一方面，OpenAI 需要將其商業模式扭虧為盈。OpenAI 執行長奧特曼 (Sam Altman) 在最近一次播客露面中，僅用一個詞就回答了這個問題：「夠了。」
滙豐 (HSBC) 雖然明確表示仍相信 AI 處於「超級周期」，且其預測「從營收角度看，OpenAI 將處於領先地位」，但同時測算出，若該公司要實現其雄心壯志，將面臨巨大的財務壓力。滙豐全球投資研究部預測，即使到 2030 年其用戶群將成長至約占全球成年人口的 44%（高於 2025 年的 10%），OpenAI 屆時仍將無法獲利。此外，為跟上其成長計畫，它還需要至少額外 2,070 億美元的算力投入。這項嚴峻的評估反映了飆升的基礎設施成本、日益激烈的競爭，以及一個需求激增且資金密集程度超越歷史上任何技術趨勢的 AI 市場。
由 Nicolas Cote-Colisson 領導的滙豐半導體分析師團隊，透過自 10 月中旬以來首次更新其 OpenAI 預測得出了這項數據，其中考慮了近期達成的多年期雲端運算承諾，包括與微軟的 2,500 億美元協議和與亞馬遜的 380 億美元交易。更重要的是，滙豐指出，這些交易均未涉及新的資本注入，並且是 OpenAI 一系列產能擴張中的最新舉措，該公司目前的目標是到本十年末實現 36GW 的 AI 算力。假設 1GW 電力大約能為 75 萬戶家庭供電，如此規模的電力需求相當於一個比德州稍小、比佛州稍大的州的用電量。先前報導過滙豐預測的《金融時報》Alphaville 部落格將 OpenAI 描述為「一個頂著網站名頭的資金黑洞」。
滙豐預測，到 2030 年，OpenAI 的累計自由現金流仍將為負值，留下 2,070 億美元的資金缺口，必須透過額外債務、股權融資或更積極的創收手段來填補。分析師模擬得出，從 2025 年末到 2030 年，OpenAI 的雲端和 AI 基礎設施成本將達到 7,920 億美元，到 2033 年算力總投入將達到 1.4 兆美元（滙豐指出，奧特曼已製定了一項未來 8 年投入 1.4 兆美元用於算力的計畫）。光是資料中心租賃費用就將高達 6,200 億美元。
儘管預計營收將快速成長——到 2030 年將超過 2,130 億美元——但這仍不足以彌補這項差距。（該行的營收預測基於以下假設：中期付費訂閱用戶比例將提高，以及大型語言模型供應商將搶佔部分數位廣告市占。）
該行指出了幾種彌補缺口的方案，包括大幅提高付費訂閱用戶比例（從 10% 提高到 20% 可能增加 1,940 億美元營收）；搶佔更大比例的數位廣告支出；或從算力營運中榨取非凡效率。但即使在樂觀的用戶轉換和貨幣化情境下，該公司在 2030 年後仍需要新的資本。
OpenAI 的生存與其財務支持者和 AI 生態系統緊密相連。微軟和亞馬遜不僅是雲端供應商，也是主要投資者，而像甲骨文、輝達和超微半導體 (AMD) 這樣的雲端參與者，其得失都將取決於 OpenAI 的命運。然而，風險也相當大：未經證實的營收模式；AI 訂閱服務的潛在市場飽和；監管審查的威脅；以及必要資本注入的巨大規模。
滙豐指出，OpenAI 可以籌集更多債務來滿足其算力需求，但這「在當前市場環境下可能是最具挑戰性的途徑」，因為甲骨文和 Meta 最近已經籌集了巨額債務來為 AI 相關的資本支出融資，引發了市場對 AI 整體融資情況的擔憂。該行指出，這是個例外，因為正如摩根大通的 Michael Cembalest 最近指出的，大多數所謂的超大規模公司都依靠自由現金流為自己融資。滙豐還注意到，近日甲骨文的信用違約交換（CDS）「急劇上升」，幾周前摩根士丹利的 Lisa Shalett 在接受《財富》雜誌採訪時就對此發出了警告。
與許多其他撰文論述 AI 革命的銀行一樣，滙豐再次引用了諾貝爾獎得主 Robert Solow 的名言：「除了生產率統計數據，你在任何地方都能看到電腦時代」，並冷靜地指出：「由疲軟的全要素（勞動力和資本）生產率驅動的低生產率增長，是當今發達經濟體的一個不幸特徵。」事實上，該行指出，一些人甚至對已有 30 年歷史的網路革命本身是否帶來了有意義的回報表示懷疑，並引用了聯準會主席 John Williams 2017 年的評論：「網路等現代技術帶來的生產率提升，迄今為止只影響了我們的休閒消費——尚未滲透到辦公室或工廠。」
美銀美股與量化策略主管 Savita Subramanian 在八月告訴《財富》雜誌，她認為 2020 年代的經濟正在出現生產率的巨變，但這在本質上並非由 AI 驅動。她表示，在包括疫情後薪資通膨在內的多種因素共同作用下，企業被迫「用更少的人做更多的事」，以可擴展且有意義的方式用流程取代人力。然而，令她猶豫的一個考慮因素是，從輕資產模式向更側重重資產模式的轉變，因為許多最具創新力的科技公司發現，他們對一種伴隨巨大風險的硬體——資料中心——有著近乎無法滿足的渴望。
幾個月後，哈佛大學經濟學家 Jason Furman 做了一個粗略估算，發現若沒有資料中心，2025 年上半年的 GDP 成長率將僅為 0.1%。 OpenAI 似乎向市場提出了一個問題：建立在 AI 未來回報和生產力革命——這些遠非板上釘釘之事——之上的成長，究竟能持續多久？
https://www.youtube.com/watch?v=jVVSsERoo9w&t=2153s
主持：范巧茹
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1:00 市場焦點
3:22 Market Review
15:55 Funding Spread:Professional investor positioning
20:24 科技公司第二季
21:46 Robotics Startup
22:55 AI/大股票PE
26:06 Crypto ETF
26:45 Tesla(TSLA)
30:00 Fed
32:22 TikTok
36:52 ByteDance Valuation
42:15 Larry Ellison/Microsoft/Elon Musk/Amazon
46:41 Q&A
https://wantrich.chinatimes.com/news/20240628900436-420201
【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】隨著6月和第二季進入尾聲，美股表現如何？哪些股票惦惦吃三碗公，雖稱不上最受關注的焦點股，卻讓投資人賺飽飽？據財經新聞網TheStreet報導，這個月表現最佳的股票可能有些讓人意外，而叱吒風雲的「AI晶片王」輝達（Nvidia）竟沒有排進前五名。
●第二季末美股表現
6月28日周四標普500指數上漲4.97點或0.09%，收在5,482.87點；本月以來上漲3.9%，第二季以來漲4.4%，今年以來（上半年）漲近15%。
以科技股為主的那斯達克指數周四上漲53.53點或0.30%，收在17,858.68點；6月以來上漲6.7%，第二季以來漲9%，上半年漲近19%。
市場最夯熱門股雲集的那斯達克100指數周四漲37.98點或0.19，至19789.03點；6月以來漲6.8%，本季以來漲8.4%，今年以來漲約17.6%。
道瓊指數周四漲36.26點或0.09%，收在39,164.06點；6月以來上漲1.2%，本季以來跌1.6%，上半年迄今漲約3.9%。
●意外嗎？本月以來這5檔最賺
標普500指數本月表現最佳的五檔成分股包括：
1.資安軟體公司Crowdstrike本月上漲23.5%。Crowdstrike在2019年IPO上市，在今年6月24日才剛納入標普500指數。該公司將重心放在AI相關業務的策略帶動今年來股價大漲52%。
2.嘉年華遊輪集團（Carnival Corp）本月以來上漲23.3%。在今年大部分時間，該郵輪巨頭都不是市場追逐的明星股，不過自從在周二公布第二財季意外實現獲利，且上修全年獲利預測以來，其股價已經大漲16%。
3.Adobe本月以來上漲22.9%。該軟體公司第二季獲利意外強勁，帶動近來股價走高。儘管輝達掀起了一波科技股狂漲行情，但Adobe表現卻乏善可陳，今年以來仍然下跌8.4%。由於Adobe也跟進推出了AI相關發展策略，現在分析師對其股票的後勢表現相當看好。
4.Autodesk本月以來上漲20.9%。分析師表示，該3D設計、工程與營造軟體公司上季（截至4月30日）業績顯示其成長力道提升。今年以來，其股價持平。
5.甲骨文（Oracle）本月以來上漲19.5%。該資料庫巨頭轉而聚焦於發展醫療保健業務，將為健康照護引進生成式AI功能，成功加入這一波AI熱潮，今年來股價上漲33%。
●輝達
輝達6月表現不俗，本月迄今上漲13.1%，但AI行情過熱、股價可能已經漲過頭的疑慮籠罩下，近來股價表現陷入掙扎。如果周四是6月最後交易日，那麼輝達的股價表現在標普500指數中只能排在第13名。儘管如此，今年以來輝達股價仍然飆漲了150%。
https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1127396.html
智通財經APP獲悉，英偉達(NVDA.US)漲勢如虹，截至週二收盤，該股股價上漲近7%，盤中最高觸及1,149.39美元。上週五，在陣亡將士紀念日週末之前，該股收盤上漲2.6%。
消息面上，特斯拉(TSLA.US)CEO馬斯克的xAI公司在周日的最新融資輪中籌集了60億美元。這筆資金使這家成立僅一年的新創公司估值達到240億美元。公司表示，這筆資金將用於將xAI的首批產品推向市場，建造先進的基礎設施，並加速研發。
為了使英偉達繼續保持其驚人的成長速度，人工智慧領域的競爭需要持續下去，而xAI的融資是該行業的一個積極信號。重要的是，xAI沒有像亞馬遜(AMZN.US)、Google母公司Alphabet(GOOGL.US,GOOG.US)、Meta(META.US)和微軟(MSFT.US)那樣談論開發內部晶片，這意味著大量新籌集的資金應該會花在英偉達的硬體上。
同時，由微軟支持的OpenAI週二表示，它最近開始訓練其下一代前沿模型。該公司並未透露其訓練基礎設施的細節。
根據Macquarie分析師Frederick Havemeyer的說法，人工智慧訓練預算每一到兩年可能會增加十倍。
Havemeyer在周二的一份研究報告中寫道：“我們認為人工智慧投資週期仍處於早期階段……一旦普及，其新的推理基礎設施的建設規模將類似於全球所有數據中心的規模。”
馬斯克的xAI與雲端運算公司甲骨文(ORCL.US)合作，以取得資料中心和運算晶片的存取權。甲骨文最近與英偉達簽訂了一份新的雲端運算基礎設施協議，並表示計劃在下一個財政年度增加資本支出。
馬斯克表示，xAI計劃建造一台超級計算機，以支持其下一代AI聊天機器人Grok的運行，可能會與甲骨文合作，建立一個連接的英偉達晶片集群，其規模至少比目前最大的同類集群大四倍。根據科技新聞媒體週末報道，這一消息來自於對投資者的展示。馬斯克表示希望在2025年秋天之前讓這台擬建的超級電腦運作。
其他晶片製造商中，美國超微公司(AMD.US)週二收漲3.16%，英特爾(INTC.US)上漲1.11%。今年以來，英偉達的股價已上漲115%。相較之下，2024年，標普500指數上漲了11%，那斯達克指數上漲了13%。
上星期總計，美國三大指數俱跌，跌幅雖屬輕微，但一直帶領著美股上升的強勢晶片股Nvidia（NVDA）在高位大幅波動，於3月8日曾出現單日逾12%的波幅，對於一間超過兩萬億美元市值的企業而言，又不是發生在業績公佈的日子，如此巨大波幅並不尋常。王弼不是說NVDA要即時來個大調整，但早前的氣勢如虹，自年初股價一口氣升了一倍之勢，看來要透一透氣，該股本月兩次嘗試挑戰900美元樓上，但不能企穩，上周五收878美元，看來1000美元的大型心理關口不容易短期攻破，更重要的是，就算以上周五收市價計，NVDA見1000美元又如何？潛在升幅也只是13.9%，相對其他本欄曾推介，例如受惠於AI潮流的軟件股如IBM和甲骨文（ORCL），NVDA的值博率未必太過吸引。上周ORCL公佈業績靚仔，受惠於大環境，股價單日上升逾12%，證明估值相對合理的軟件藍籌股，其值博率不遜於股王NVDA。
另外阻礙美股持續上升的因素，包括最新公佈的CPI數據又超預市場預期，令減息的預期再次降溫，由年初市場預期聯儲局會減六次息，如今已降至三次，但王弼認為，高居不下的服務行業工資和租金等，加上油價回勇，美國實在面對通脹再次升溫的風險，影響了長期債券的價格，代表美國長債價格的ETF （TLT）已跌至去年12月初的水平，但自12月初以來，納斯達克指數卻升了約15%。債息未有下跌，但科技股卻上了15%，反映了股市和債市價格脫節，如果科技股上升的原因是基於太過樂觀的減息預期，CPI的回升便會壓抑了科技股的升勢，甚至只要有什麼風吹草動，科技股便會借勢來一個較大的調整。
但什麼叫風吹草動呢？王弼能想出的一個，是日圓會否因結束負利率政策抽升而掀起利差交易拆倉，導致匯率和資產價格大幅波動。對於有炒外匯經驗的讀者，應該不過忘記日圓匯率可以在短時間內大升一兩千點的日子。過去兩年，因為日圓長期負利率，令許多人借入日圓買風險資產如美股、日股等，因此如日圓突然於短期抽升10%或以上，對於股市帶來的衝擊不可小覲。
事實上，本月初美元對日圓的匯價還是穩企於150樓上，但上星期開始日圓只是升至146水平，日經指數便由40000點樓上回落至上周五的38707點，而本欄一向有留意的豐田（TM）股價亦由早前255美元高位，跌至周五的235美元。看來只大半年時間升逾50%的TM，亦到了透透氣的時段。
至於美國強迫數字跳動變賣Tiktok美國業務一事，有人問，如果美國政府真的夾硬來成功，會否對META股價有 利？王弼認為，META最不希望見到的應該是Tiktok落在微軟（MSFT）或谷歌（GOOG）手上。但若數字跳動一路跟美國政府打官司，Tiktok維持現狀，或落入前美財長姆欽新組的財團，對META的影響便較少。看來朱克伯格，需要出力防止Tiktok落入MSFT和GOOG之手。
https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=123260
上星期美股仍持續不斷走高的趨勢，三大指數全數上升，標普500和納斯達克指數俱升約1%，道指升0.65%，至於年初至今跑輸三大的羅素2000指數，卻於上星期有不俗升幅（1.75%），自去年10月尾美股見底反彈以來，美股七雄升得一定幅度，最後羅素2000指數也會追落後，本欄認為，年初至今納指雖然跑贏標指、道指和羅指，但未必能再重複去年大幅跑贏其餘三大指數的佳績。
晶片股承台積電（TSM）佳績繼續成為市場的寵兒，英偉達（NVDA）升破600美元，可惜上周四收市英特爾（INTC）公佈業績欠佳，阻止晶片股進一步上升，不過，王弼認為目 前各大的晶片股，有如千禧年的網路器材供應商如思科系統（CSCO），這種狂潮短期內都不會爆破，INTC下跌，如果沒貨，讀者不妨趁這次回吐建立小量倉位。王弼的組合裡仍持有小量的TSM、NVDA、AMD一類的晶片股，每日看著它們的走勢，對分析整體大市也有幫助。
月初在一個小型聚會中，也談及繼晶片股後，哪些是下一輪受惠於AI的企業，跟另一位講者不謀而合，是Oracle（ORCL）和IBM等大型軟件股，當時，ORCL和IBM只是102和160美元左右，但上周五兩者分別收114和187美元。IBM於2017年遭股神巴菲特清倉後，不計疫情股災的極端時期，曾低見100美元，去年多隻科技股大升，IBM在5月的時候，仍低見120美元，之後輾轉上升，周五收市價已經高於被股神清倉時的股價，可以說，市場明顯地認同IBM又一次成功轉型，如大市出現較大型的回吐，IBM可成收集目標。
除了IBM，微軟（MSFT）和去年本欄強烈推介的META，也曾被市場看死翻不了身，可見市場經常看錯一些有翻身能力的企業，而如果投資者能獨具慧眼，早於市場買中千里馬，回報可以非常可觀。本欄目前的推介中，除認為迪士尼（DIS）有能力翻身外，王弼也留意新聘了CEO的Paypal（PYPL）能否鹹魚翻生。PYPL最近推出新產品，王弼認為PYPL在消費者支付方面，相對Apple Pay並沒有明顯優勢，但在支援中小企業務上卻並非沒有潛力，特別是CEO Alex Chriss，是主攻中小企的軟件巨企，市值達1800億美元Intuit (INTU)的前高層，雖然名氣不算大，但PYPL的董事會銳意開拓支援中小企的業務，方向正確，至於成功與否，言之尚早。PYPL目前未達強烈推介的程度，但值得留意。
上一則：
日股火紅 豐田形勢好
