Mila Yuen: 新能源汽車股 繼續無限爆升？產業鏈前景分析及投資邏輯

  

提到新能源汽車股，很多投資者便會憧憬無限，單單是中國市場就有很大的幻想空間。

截止2019年底，全中國新能源汽車保有量達到381萬輛，佔汽車總量的1.46%，反映中國新能源汽車未來依然有很大的增長空間。本來舊年年中退坡的新能源汽車補貼，將會延長至2022年，變相鼓勵消費。而中國新能源車的電池系統﹑續航力，已經跟5至8年前，已是不可同日而語。

到底中國新能源汽車/電動車市場前景是否真的那麼好呢？至於傳統汽車的市場又何去何從呢？我會分析未來幾年汽車市場趨勢，以及如何選擇新能源汽車股。 

市場參與者列表（如有其他未列出可留言告訴我） 新能源汽車相關股份：Tesla（TSLA）、比亞迪（01211）、蔚來（NIO）、NIKOLA（NKLA）

 新能源車產業鏈股份：寧德時代（300750.SZ）、天能動力（00819）、贛鋒鋰業（01772）、三花智控(002050.SZ）、拓普（601689.SH） ETF：中國電動車ETF（02845）、Global X自動駕駛與電動車ETF（DRIV）

特斯拉(TSLA.US)：從“30萬元”說起

 

特斯拉將國產Model 3標準續航升級版基礎售價調整為29.18萬元，補貼後售價僅為27.155萬元。我們認為，隨著價格下探，預計特斯拉銷量空間有望打開，Model 3的月銷量有望挑戰2萬輛。同時，也將驅動行業提供更多的“優質供給”（例如：小鵬P7、比亞迪( 48.8 , 3.50 , 7.73% ) “漢”等）。在這兩方面的共同驅動下，將給特斯拉供應鏈帶來更大的增量和彈性，繼續重點推薦。

投資要點：

“30萬元”意味著什麼？根據國家信息中心統計數據，售價30-40萬元、40萬元以上的車型銷量佔比僅分別為5.1%、4.3%；而售價在20-30萬元區間的車型銷量佔比為13.6 %。因此，特斯拉將售價下探至30萬元以下，將打開一個全新的市場，對應市場容量有望翻倍。同時，從品牌對標來看，不僅僅是針對BBA等豪華品牌，還拓展至大眾、豐田、本田等合資品牌。

30萬以下的特斯拉，能賺錢嗎？美國入門版Model 3的售價為3.99萬美元，約合人民幣28萬元，我們估計目前毛利率約為18%。考慮國產特斯拉固定資產建設成本減少65%、人工成本減少50%、國產零部件成本減少15%，預計國產Model 3的綜合成本將低於美國約20%。因此，即便目前國產Model 3售價下探至30萬元以內，預計未來國產Model 3毛利率依然有機會達到25%以上，甚至好於美國。

30萬元以下的特斯拉，會給行業帶來什麼？以美國市場為例，Model 3上市後，“BBAT”（ 4萬美元車型）的季度銷量達到了8.6萬輛，相比此前擴容了75%。預計特斯拉價格下探至30萬元以內，也將給中國市場帶來明顯的消費升級和擴容。此外，特斯拉價格下探，也會對其供應鏈提出更高的性價比、快速響應要求，不僅會對其他品牌有很強的示範效應，同時也帶來更大“量”的彈性。

風險因素：

特斯拉銷量不及預期；國內產量爬坡不及預期；特斯拉發生大規模召回。

投資建議：

特斯拉售價下探至30萬元以內，一方面打開新的增長空間，預計有望月銷挑戰2萬輛；另外一方面也驅動行業提供更多的“優質供給”（例如：小鵬P7 、比亞迪“漢”等）；在這兩方面的共同作用下，將對供應鏈提出更高的要求，同時也帶來更大的“量”彈性。繼續重點推薦特斯拉產業鏈、汽車電子優質標的，例如：拓普集團、三花智控、寧德時代、德賽西威、保隆科技、愛柯迪、銀輪股份、均勝電子、華域汽車、寧波華翔、岱美股份、科博達、星宇股份等。

https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2020-05-02/doc-iirczymi9567834.shtml