https://www.youtube.com/watch?v=NLdFv90Ucg0&t=1039s
2025年12月18日 星期四
2025年5月8日 星期四
【多元資產Talk】嘉賓：Raphael 胡毅弘（8/5/2025)
https://www.youtube.com/watch?v=s_8-u596Tec
嘉賓：#胡毅弘 #Raphael 洛根資本董事合伙人 主持：范巧茹
0:00 節目開始
1:02 近兩個星期市場消息
3:40 Market Review
13:40 Google
15:25 Apple
16:45 VOO’s Banner April
19:45 S&P 500 when Zweig Breadth Thrust
21:18 Mag7
24:28 Global Monetary Policy Stimulus
29:20 Weekly Announced Buybacks:S&P 500
33:30 US real GDP growth
40:14 Apple/PLTR
41:37 Bonded Warehouse
43:30 Q&A
50:38 Bitcoin 黃金
51:35 加幣
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From AI :
關於Google母公司Alphabet（股票代碼：GOOGL）股價大跌7%至153美元是否值得買入的問題，需要綜合基本面、市場情緒和行業動態分析。以下是專業分析：
1. 大跌原因解析
直接觸發點：可能是最新財報低於預期（例如廣告收入放緩、雲業務增長疲軟），或市場對AI投資回報的擔憂。
行業影響：宏觀經濟壓力（通脹、高利率）可能壓縮廣告主預算，衝擊Google核心業務。
競爭威脅：TikTok、亞馬遜廣告等對手搶佔數位廣告市佔率。
技術性調整：若前期漲幅過高，可能引發獲利了結。
2. 估值評估（以153美元計算）
本益比（P/E）：目前約24倍（基於2023年預估EPS），低於5年平均28倍，估值處於相對低位。
現金流：Google自由現金流強勁（2023年約600億美元），能支持AI投資和股票回購。
財務狀況：現金儲備超1000億美元，資產負債表健康。
3. 業務核心競爭力
廣告業務：佔收入75%，短期承壓但長期仍主導搜索廣告市場。
雲業務：增長可能減速，但利潤率持續改善（2023年首度盈利）。
AI布局：Gemini模型、DeepMind技術整合，可能是未來成長關鍵。
4. 使用率與市佔率現狀
搜索領域：全球市佔率約90%（StatCounter數據），未見明顯下滑。
YouTube：月活躍用戶破25億，持續增長，但短影音面臨TikTok競爭。
Android系統：移動裝置市佔率穩定維持70%以上。
5. 投資建議
短期：若大跌源於市場過度反應（如財報小幅不及預期），可能是逢低布局機會。
長期：AI、雲計算和自動駕駛（Waymo）的長期潛力值得關注，但需觀察變現能力。
風險提示：監管壓力（歐盟數位法案）、經濟衰退導致廣告支出縮減。
6. 操作策略
適合投資者：長期價值投資者可分批建倉，短線交易者建議等待技術面止穩。
具體行動：建議參考後續財報電話會的管理層指引，若AI投資能明確推升營收增長，當前估值具吸引力。
結論：153美元的價格已反映短期風險，長期來看具備配置價值，但建議控制倉位（例如不超過投資組合的5%），並設定停損點（如140美元）。需持續追蹤廣告業務復甦跡象與AI商業化進展。
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蘋果公司（AAPL）當前股價197美元分析：是否值得買入？
1. 估值分析（是否合理？）
市盈率（P/E）：AAPL目前動態市盈率約28倍（2025財年預期EPS），略高於5年平均（約25倍），但低於疫情期間高峰（35倍+）。
現金流與股息：自由現金流強勁（年化超1100億）。
PEG比率：若未來盈利增速維持10-15%，PEG約1.8，估值偏高但未過度泡沫化。
結論：估值處於合理區間上緣，反映市場對其穩定性的溢價，但需增長催化劑推動進一步上漲。
2. 基本面與增長動力
✅ 優勢：
iPhone 15/16周期：2024年iPhone 16預計升級AI功能（如Siri 2.0），可能刺激換機需求。
服務業務（佔營收25%）：App Store、Apple Music、iCloud等毛利率高（70%+），年增長率維持10-15%。
Vision Pro：長期押注空間計算，雖短期貢獻有限，但生態潛力大。
⚠️ 風險點：
中國市場疲軟：大中華區營收佔比20%，面臨華為競爭及經濟放緩壓力。
創新瓶頸：硬體銷售（iPhone/iPad/Mac）增長放緩，需新爆款產品。
監管風險：歐美反壟斷調查（如App Store抽成政策）。
3. 行業前景
消費電子：全球智能手機市場復甦緩慢，但高端機型（Pro系列）需求穩定。
AI布局：蘋果低調推進端側AI（設備本地運算），可能成為2025年關鍵主題。
現金流護城河：品牌忠誠度+生態閉環，抵禦經濟下行能力強。
4. 技術面與市場情緒
股價走勢：197美元接近歷史高位（約200美元），短期阻力位200美元，支撐位180美元（200日均線）。
機構持倉：巴菲特（伯克希爾）仍持有約40%倉位，顯示長期信心。
市場情緒：若聯準會降息，高現金流科技股或受資金青睞。
5. 是否現在買入？
適合投資者類型：
保守型：蘋果抗跌性強，適合作為核心持倉，但短期上漲空間可能有限。
成長型：若期待AI或Vision Pro突破，需耐心等待催化劑。
建議策略：
分批建倉：現價可小額買入，若回調至180-190美元加大倉位。
關注關鍵事件：
2024年9月iPhone 16發布（AI功能細節）。
2025年Vision Pro應用生態進展。
止損參考：跌破170美元（年線支撐）需重新評估。
6. 目標價參考
樂觀情景（AI升級+服務增長）：2025年EPS $7.5，PE 30倍 → 目標價225美元（+14%）。
悲觀情景（中國市場惡化）：PE回落至25倍 → 估值170-180美元。
總結
AAPL當前價位（197美元）適合長期投資者配置，但短期需管理預期：
✅ 買入理由：現金流穩健、股息回購、低估的AI潛力。
❌ 觀望理由：估值已反映基本面，需等待新催化劑突破區間。
建議結合自身投資週期決定——若持有3年以上，現價可逐步建倉；若短線交易，建議等待回調或明確突破200美元信號。
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📊 Palantir（PLTR）投資分析：是否值得買入？
1. 當前估值與市盈率（PE）
市盈率（PE）：截至最新數據，Palantir的PE約 70-80倍（動態），相較於科技股平均（如FAANG約30倍）仍屬偏高，但較其歷史峰值（曾超100倍）已明顯回落。
市銷率（P/S）：約 15-18倍，反映市場對其高增長預期。
現金流：2023年首度實現全年盈利，自由現金流轉正，但盈利能力仍不穩定。
📉 PE是否夠低？
→ 相對於傳統企業仍高，但對高增長SaaS公司屬常見範圍，需結合成長性評估。
2. 業務基本面分析
✅ 優勢
政府合約主導：美國政府及北約長期客戶，收入穩定（政府業務佔比約45%）。
商業業務擴張：AIP（AI平台）推動企業客戶增長，2023年商業收入年增 23%。
AI敘事強勁：被視為「AI+大數據」核心玩家，可能受益於國防與企業AI化趨勢。
❌ 風險
估值依賴未來增長：若AI變現不及預期，高PE難維持。
客戶集中度：前5大客戶貢獻約30%收入，存在依賴性。
競爭加劇：面臨微軟Azure、AWS等巨頭在數據分析領域的擠壓。
3. 技術面與市場情緒
股價波動性：PLTR Beta值約 1.8，波動高於大盤，適合風險承受力強的投資者。
近期表現：若股價已從高點回調（例如跌至$20以下），可能反映部分利空出盡。
4. 投資建議
🟢 適合買入的投資者類型
長期看好AI+國防主題：願意持有3-5年，等待AIP商業化放量。
高風險承受力：能忍受短期劇烈波動（如±30%）。
🔴 需謹慎的情況
短期交易者：PE仍高，若市場轉向「避險」，可能進一步下跌。
追求穩定現金流者：PLTR股息為0，且盈利尚未規模化。
🎯 操作策略
分批建倉：例如分3-4次買入，降低單一價格風險。
停損設定：若跌破關鍵支撐（如$15），需重新評估基本面。
5. 關鍵指標監測（決定未來走勢）
2024年Q2財報：關注商業客戶增長率與AIP收入占比。
自由現金流利潤率：目前約10%，需持續改善至20%+以支撐估值。
美國國防預算：若擴大AI採購，PLTR將優先受益。
📌 總結
投機性買入：若相信AI趨勢且能承受波動，當前PE回落提供機會。
價值投資者慎入：PE仍高，需更明確的盈利增長證據。
⚠️ 免責聲明：本文由AI生成，不構成投資建議。決策前請諮詢專業顧問，並自行承擔風險。
（數據截至2024年7月，來源：PLTR財報、YCharts）
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2025年2月27日 星期四
【多元資產Talk】Great Reversal：轉去非美市場＋轉去非七雄｜胡毅弘 Raphael（27/2/2025)
https://www.youtube.com/watch?v=Bfvox_h9HvU
嘉賓：#胡毅弘Raphael 洛根資本董事合伙人
主持：范巧茹
2:10 美股市況/氣氛並不差
5:08 英偉達(NVDA)注目度非常低
10:24 日本市場
12:00 外國好多人講阿里巴巴/Walmart
13:55 Microsoft
21:38 季節性
24:32 Mag7
27:35 全球ETF表現
28:36 Money Market Fund
31:00 經濟預期差
33:48 inflation
35:10 PLTR/TSLA
36:30 HIMS
38:04 Bitcoin/黃金
43:00 Q&A
53:03 論長遠一定睇科技股
56:43 國債
58:40 DOGE
2024年12月3日 星期二
知名估值專家建議：在市場調整期間買入「科技七巨頭」
紐約大學（New York University）一位以擅長估值分析而聞名的教授表示，在市場調整期間，「瑰麗七股」值得買入，因爲它們中的大多數公司將繼續賺錢。
紐約大學斯特恩商學院金融學教授阿斯瓦斯·達莫達蘭（Aswath Damodaran）在接受彭博電視採訪時表示：「作爲一名價值投資者，我從未見過像『瑰麗七股』這樣會賺錢的提款機。我不認爲這些提款機會放慢速度。」
$特斯拉 (TSLA.US)$、$Meta Platforms (META.US)$、$微軟 (MSFT.US)$、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、$亞馬遜 (AMZN.US)$、 $蘋果 (AAPL.US)$ 和$英偉達 (NVDA.US)$等全球市值領先的一些股票，在科技和人工智能的繁榮中佔據主導地位，多年來一直是美股大幅上漲的貢獻者。彭博衡量這七家公司股票表現的指數今年迄今已上漲60%，而在2023年已經翻了一番。
紐約大學（New York University）一位以擅長估值分析而聞名的教授表示，在市場調整期間，「瑰麗七股」值得買入，因爲它們中的大多數公司將繼續賺錢。
紐約大學斯特恩商學院金融學教授阿斯瓦斯·達莫達蘭（Aswath Damodaran）在接受彭博電視採訪時表示：「作爲一名價值投資者，我從未見過像『瑰麗七股』這樣會賺錢的提款機。我不認爲這些提款機會放慢速度。」
$特斯拉 (TSLA.US)$、$Meta Platforms (META.US)$、$微軟 (MSFT.US)$、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、$亞馬遜 (AMZN.US)$、 $蘋果 (AAPL.US)$ 和$英偉達 (NVDA.US)$等全球市值領先的一些股票，在科技和人工智能的繁榮中佔據主導地位，多年來一直是美股大幅上漲的貢獻者。彭博衡量這七家公司股票表現的指數今年迄今已上漲60%，而在2023年已經翻了一番。
達莫達蘭補充說，「我建議，當市場將出現調整時，你最好想辦法增持『瑰麗七股』中至少一家，也許是兩家或三家，因爲這些公司在推動經濟和市場方面發揮了很大作用。」
電動汽車製造商特斯拉最近推動了這一群體的增長。儘管該公司今年大部分時間都在下跌，但隨着特朗普重返白宮，投資者押注其親密盟友馬斯克經營的公司將受益，因此特斯拉股價隨之上漲。馬斯克曾爲特朗普的競選活動提供資金，也是這位當選總統的顧問。
達莫達蘭表示，包括芯片巨頭英偉達內的七家美國大型科技公司「利潤豐厚」，他持有所有這些公司的股票。
編輯/new
2024年5月13日 星期一
既要AI、又要利潤、還要回購加股息！這是市場對美國“七姐妹”的要求
正所謂“能力越大、責任越大”，AI熱潮創造了驚人的股價漲幅，也讓市值靠前的美國科技巨頭們面臨市場越來越苛刻的要求：AI投資、企業盈利、回購和分紅，一樣都不能少。
經過多年的高速增長之後，科技行業正在迎來一個全新的發展階段。一些行業領軍者如$谷歌-A (GOOGL.US)$、$Meta Platforms (META.US)$、$賽富時 (CRM.US)$和$Booking Holdings (BKNG.US)$等公司今年陸續宣佈每季度向股東支付現金股息。
股息派發傳統上被視爲企業進入成熟期、注重投資者回報的標誌。對於科技行業而言，開始支付股息具有重大意義。首先，它傳達出這些公司在追求規模化擴張之後，已逐步轉向追求獲利能力和現金流的最大化。高額現金儲備使它們有能力同時支付股息、回購股票和繼續投入研發，實現全方位的股東回報。
其次，支付股息有助於吸引價值投資者的青睞。價值投資者更看重企業的長期內在價值和股東回報率，而不是追逐高風險的暴漲暴跌。科技巨頭們通過引入股息，無疑正在向市場傳遞它們已步入價值投資時代的信號，成爲更有吸引力的防禦性長期投資標的。
第三，分析人士認爲，由於科技行業的高壁壘和出衆的盈利能力，這些公司支付的股息有望持續增長，從而爲長期投資者創造更高的投資回報。未來所有科技巨頭都可能被要求支付股息，否則將被視爲經營風險較高、估值偏高。
包括$亞馬遜 (AMZN.US)$和$特斯拉 (TSLA.US)$在內的科技巨頭尚未加入派發股息的行列。亞馬遜CFO Brian Olsavsky 此前在業績電話會上表示，當前的重點是償還債務和投入資本支出，而非股東回報。特斯拉也表示可見的未來沒有派息的計劃。但如果科技股派息成普遍趨勢，亞馬遜和特斯拉也難獨善其身。
就派息的規模而言，科技巨頭都相對謹慎剋制，以谷歌和Meta爲例，它們的股息率分別僅爲0.2%和0.5%左右，遠低於$標普500指數 (.SPX.US)$成分股的均值1.37%。$英偉達 (NVDA.US)$的股息率更是隻有0.02%，且自2018年以來從未提高過。去年，英偉達經營現金流高達280億美元，但派息總額不到4億美元，每股派息只有4美分。不過去年英偉達回購了95億美元的股票。
股息收益率的提高需要循序漸進。$微軟 (MSFT.US)$的股息率目前爲0.7%，但在過去20年中，投資者持有股票所獲得的總收益已超過2400%，遠高於股價本身的1500%漲幅。
股票回購仍然是科技巨頭支付現金給股東的主要方式。今年以來，美股“七姐妹”共斥資585億美元回購股票，是支付股息金額的5倍有餘。這些公司認爲，與其將大量資金分散給所有股東，不如集中回購少數股票，提高每股收益，從而提升整體股價水平。
編輯/new
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的，不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
2024年4月16日 星期二
七巨頭中三家「熄火」！科技股分化對市場意味著什麼
https://www.yicai.com/news/102067740.html?prefer_reader_view=1&prefer_safari=1
依照華爾街的定義，一檔股票從高點回落超過10%就算進入修正區間。在先前特斯拉和蘋果先後進入出現調整後，英偉達上周也陷入了泥淖之中。同時，科技七巨頭中另外四家公司——Google母公司Alphabet、亞馬遜、臉書母公司Meta Platforms和微軟公司的股價都接近高點。
隨著聯準會貨幣政策的不確定性，標普500指數正在考驗短線重要均線支撐，風險偏好的變化也讓具有避險屬性的貨幣基金規模再次上升。對於迎來財報季的美股而言，接下來市場風格將如何演繹或決定本輪多頭市場的最終命運。
英偉達陷入修正區間
作為本輪人工智慧行情的龍頭，英偉達走勢變化引發了廣泛關注。競爭對手追趕可能是該公司面臨的挑戰之一，英特爾近期發布了一款名為Gaudi 3的新型人工智慧晶片，旨在為大型語言模型提供動力。英特爾表示，這款新晶片的能源效率是英偉達最先進的H100 GPU的兩倍多，運行人工智慧車型的速度是英偉達GPU的1.5倍。
D.A.Davidson分析师鲁里亚（Gil Luria）对英伟达长期前景持谨慎立场。“公司应该在2024年（或许到2025年）实现辉煌的业绩，不过最近的趋势将在2026年前引发显著的周期性衰退。”他在给客户的一份报告中表示：“不断萎缩的模式、更稳定的需求增长、成熟的规模投资，以及其最大客户对自研芯片的依赖增加，这些因素对（英伟达）未来的几年来说都不是好兆头。”
另一方面，隨著美國司法部和歐盟對包括蘋果、谷歌、Meta發起反壟斷調查，潛在的監管風險可能會讓投資人對大型科技公司感到警惕。
美銀全球近日發布的全球基金經理人調查顯示，做多科技「七巨頭」依然是目前最擁擠的交易之一。然而，市場的分歧卻出現。對於人工智慧是否有泡沫，40%的受訪者選擇是，45%的受訪者認為並沒有。倫交所（LSEG）向第一財經提供的數據也顯示，上周大盤股基金拋售額達到了52.8億美元，為今年1月10日以來新高。
“這個市場早該回調了”
4月以來的調整讓標普500指數五個月來首次失守50日均線這一重要趨勢線，暗示著股市本輪反彈將迎來關鍵時刻。從技術面角度而言，如果該指數有效跌破這條短期均線，可能預示未來將進一步回落。自去年10月見底以來，標普500指數本輪多頭市場已反彈近25%。
Piper Sandler 首席市場技術分析師約翰遜（Craig Johnson）表示，對華爾街許多人來說，適度的回檔在很大程度上是良性的，甚至是受歡迎的。近期反彈最初是受聯準會2024年大幅降息預期的提振，在消費者物價指數CPI連續超預期之後，這種情況似乎不太可能發生。 “我一直說，這個市場早該回調了。”
從偏離度的角度看，這一輪美股反彈的強度也是空前的。根據Bespoke Investment Group的數據，在大型科技股的帶動下，標普500指數連續53個交易日超過50日均線偏離超過一個標準差，這是自1998年以來持續時間最長的一次。
如今，不少資金開始選擇離場觀望。上週貨幣市場基金的資產增加至創紀錄的6.111兆美元，投資者在美國股市場外持有大量現金。 「投資人喜歡現金，」美國銀行技術研究策略師蘇特梅耶爾（Stephen Suttmeier）在報告中表示，堆積如山的資金仍然是美國股市的潛在資金來源，「隨著聯準會為降低通膨而保持限制性立場，投資者重新湧入收益率約為5%的貨幣市場基金。
最新財報季的表現變得特別重要。 FactSet在發給第一財經記者的報告中指出，標普500指數成分股公司在2024年第一季發布每股收益負指引的數量和百分比都高於歷史平均。整體而言，112家標準普爾500指數成分股公司發布了第一季每股收益指引，79家為負面，33家為正面。這是FactSet 自2006年開始追蹤這項指標以來第二高數字，僅次於2023年第一季的82家。
與5年平均值相比，有7個產業發布了更多的負面指引，其中工業、資訊科技、大宗商品和醫療保健產業表現低迷。發布負面指引的公司比例為71%，也高於59%的5年平均水準和63%的10年平均水準。
標普500指數估值目前處於歷史前10%。摩根士丹利明星策略師威爾遜（Micheal Wilson）認為，最近一輪股市上漲的驅動力不是對盈利增長更強勁的預期，而是金融狀況的緩解，以及投資者追逐回報的勢頭。他認為，公司將需要證明這些高昂的估值是合理的，否則就有可能出現獲利了結的情況。
威爾遜預計，只有更多的公司報告強勁的利潤表現，才能讓市場以可持續的方式擴大漲勢，而不僅僅是依賴幾家科技巨頭公司。 「展望未來，我們認為股市上漲取決於其他股票/產業能否實現獲利成長。」他說。
拋售實爲抄底良機？Wedbush力挺科技股：亮眼業績將“助漲”15%！
Wedbush說，科技股最近的拋售對投資者來說是一個新的買入機會； ②隨着人工智能熱潮的持續，科技公司一季度的業績預計將會強勁； ③該行預計，一個強勁的業績季可能最終推動該板塊上漲15%。
美國投行Wedbush表示，在近期下跌後，科技股將重新受到強勁追捧。他認爲，亮眼的企業業績季可能在年底前推動科技股再次實現兩位數增長。
上週華爾街投資情緒惡化，科技股跟隨大盤下跌，$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$下跌0.6%，因爲交易員看到一份異常火熱的CPI報告，對聯儲局降息的預期隨之降低。據CME聯儲局觀察工具顯示，過去三個月的通脹水平高於預期，導致投資者將6月份降息的可能性降至20%左右。
根據AAII最新的投資者情緒調查，只有43%的受訪者表示看好未來六個月的股市。對經濟衰退的擔憂也有所上升，因爲高利率有可能導致經濟過度緊縮而陷入衰退。根據紐約聯邦儲備銀行的最新估計，到2025年3月，美國陷入衰退的可能性爲58%。
而本週一，受中東局勢升級和美債收益率走高的影響，以科技股爲主的納斯達克綜合指數跌1.79%，報15,885.02點。
但以Dan Ives爲首的Wedbush策略師們表示，科技公司的盈利環境看起來仍然強勁，尤其是考慮到曾推動科技股狂飆的AI熱潮仍在持續。策略師們補充說，強勁的業績季可能會成爲科技股的主要積極催化劑，他們預計到2024年底，科技股可能會再飆升15%。
“我們認爲，近期的避險環境和科技股拋售，爲即將到來的科技股業績季提供了明顯的買入機會。”他們在最新報告中寫道，“儘管CPI居高不下、銀行盈利疲弱以及地緣政治擔憂給股市帶來了壓力，但現在應聚焦於即將到來的關鍵科技股業績季，我們認爲這一季將全面強勁。”
根據Wedbush進行的消費者調查，第一季度互聯網公司的消費者支出趨勢“強勁”。他們補充說，數字廣告的增長預計也將強勁，這將成爲$谷歌-A (GOOGL.US)$/$谷歌-C (GOOG.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$和$Meta Platforms (META.US)$等公司的利好因素。
與此同時，今年人工智能支出有望佔到企業IT預算的10%，這對$微軟 (MSFT.US)$和$Palantir (PLTR.US)$等公司來說將是一個福音。Wedbush策略師預計，未來10年將有1萬億美元的人工智能支出影響着這個行業，在去年以來的第一波行情後，未來幾年將有第二、第三和第四波衝擊。
“過去一個月，我們在全球範圍內進行了無數次實地檢查，這讓我們非常有信心，人工智能革命的貨幣化現在已經開始進入下一個增長階段，因爲接力棒已經從半導體移交給了軟件階段，使用案例全面爆發。”報告補充稱。
編輯/tolk
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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2024年3月22日 星期五
軟體、半導體並重 博通可望取代特斯拉 成美股新版「科技七雄」
http://www.aastocks.com/tc/usq/news/comment.aspx?source=ANUE&id=AN5499825&catg=1
自 Netflix 退出尖牙股 (FAANG)，微軟、輝達加入後，美股 2023 年以「科技七雄」為漲勢動力，但到了 2024 年，局面又有所變動。
完成變革性收購交易的博通 (Broadcom) (AVGO.US) +72.000 (+5.643%) 今年上漲了 11%，市值達到令人印象深刻的 5,750 億美元，可望取代特斯拉成為「科技七雄」之一。 5750 億美元的市值使其列位當今世界第 13 大公司，若不包括沙特阿美 (Saudi Aramco)，則排名第 12。
博通與科技七雄的異同
在去年 10 月大規模收購 VMware 之後，博通在半導體和軟體領域的業務幾乎同樣多元化，這令博通脫穎而出。 在收購 VMware 之前，博通的軟體營收佔比不到 25%，主要以其領先的網路和通訊半導體產品而聞名。
與「科技七雄」不同，博通目前的業務主要是透過收購完成的。 執行長 Hock Tan 是該策略的大師，他收購高品質但臃腫的科技企業，並將這些特許經營權納入博通的企業保護傘。
然而，「科技七雄」主要是先靠內部成長，再進行更大規模的收購。 但博通與「科技七雄」也有許多共同點：強大的競爭護城河、高利潤率、技術創新，以及一個可能受益於產生人工智慧的平台。
VMware 的新產品
在第一季電話會議上，博通管理層預計，VMware 今年每季營收都將實現兩位數的成長，意味著 2024 財年至少成長 40%，這令人訝異，因为在收購之前，VMware 的營收增長沒那麼快，例如收購的前一季，VMware 的營收增長僅 2%。
VMware 新推出的虛擬人工智慧 (AI) 產品 VMware Cloud Foundation (VCF) 大力提振博通的銷售。
VCF 虛擬化大型企業的資料中心，包括運算、儲存和網絡，為大型企業的本地資料中心提供「類似雲端」的體驗。
此外，VMware 去年夏天宣布與輝達 (NVDA.US) +10.630 (+1.176%) 建立合作夥伴關係，VCF 將可在名為 VMware Private AI Foundation 的產品中運行輝達的 GPU。 這使得客戶可以在自己的資料中心運行 AI 模型，獲得重視隱私和安全的大公司熱愛。
整體而言，博通預計其軟體部門 (包括賽門鐵克、加州科技公司和現在的 VMware) 今年營收將超過 200 億美元。 相較之下，2023 財年的軟體營收僅 76 億美元。
博通其他 AI 部門
除了大幅改進的軟體產品外，博通還擁有兩項高成長的 AI 硬體業務。 其一是網路領域，博通透過其 Tomahawk 和 Jericho 晶片組品牌在交換器和路由器半導體領域佔據主導地位。 這些品牌用於大多數領先的資料中心交換器和路由器，實現了當今 AI 訓練和推理所需的閃電般的乙太網路連接。
目前第二大 AI 業務是博通的客製化專用積體電路 (ASIC) 業務。 在這項業務中，博通將其 IP 貢獻給第三方 AI 晶片，如 Alphabet 的 Tensor 處理單元。 基本上所有的雲端運算巨頭現在都在尋求設計自己的內部 AI 晶片，這項業務的成長非常強勁。
這些 AI 晶片業務正在快速發展，從幾年前的微薄收入成長到今天的數十億美元。 今年，管理階層預計 AI 產品的營收將超過 100 億美元，佔博通 2024 年半導體總營收 35%。 這項預測已經比上個季度大幅上升，當時博通預測其 AI 晶片今年僅佔晶片市場的 25%。
其餘投資組合投資於週期性成長產業
博通其他業務前景不像 AI 晶片那樣令人咋舌，但也確實擁有強大的特許經營權和高利潤率。 例如，博通與蘋果 (AAPL.US) -7.300 (-4.086%) 合作牢固，博通為 iPhone 生產射頻和無線連接晶片。 此外，博通也主要在週期性寬頻和無線通訊市場生產許多領先的晶片組。
挺進七強?
目前，博通的本益比約為 26，股息率為 1.7%，為「科技七雄」股票估值的低端，也將使其成為股息收益率最高的公司，意味著有成長空間，且分析師的收益 預期可能也過於保守，畢竟，博通多年來一直超過分析師的預期，而且最近幾乎每季都上修對 AI 收入的預期，顯現管理層傾向保守。
此外，在 VMware 的支持下，博通不僅是晶片製造商，還是擁有眾多平台的多元化科技集團，意味博通可在硬體或軟體產業中尋找新的收購對象，從而為其未來的發展提供途徑。
由於博通很大部分業務受益於 AI 增長，因此若能取代特斯拉 (TSLA.US) -2.840 (-1.617%) 躋身新版「科技七雄」，或創造出「科技八雄」也不令人意外。
(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)2024年2月7日 星期三
畢老林 投資者日記 組合「鐵腳」獨欠Meta 輝達「老黃」華人首富
2024年2月7日
2月6日，周二。老畢與馬結緣，且受已故股神戰友芒格（Charlie Munger）啟發，經常跨領域crossover，把一些賽馬概念應用到投資。上月中觀看馬匹試閘時靈機一動，想到美股「科技七雄」（Magnificent 7）在板塊以至個股層面上存在不少重疊，何不篩掉部分成員，換入其他領域具代表性的巨企，分散風險攻守兼備之餘，自然期望真能做到汰弱留強，剩下來的科技持倉繼續發光發亮大殺四方。
意念歸意念，付諸行動效果如何，卻由不得個人願望來決定。不妨以賽馬打個比方，揀對膽拖錯腳、腳跑出膽無影，類似情況猶如家常便飯，贏錢永遠比想像難。在美股七雄「易容篇」中，老畢把特斯拉和蘋果列作「棄子」，證諸業績揭盅後股價表現，這個抉擇並沒有錯。
正選跑出副車脫腳
經一輪推敲後，核心持倉決定以微軟做膽，新股王勝在能跟擅鬥，兼且人工智能（AI）有助驅動下一階段增長，作重心最宜。兩隻重磅配腳，正選輝達（Nvidia），副車Google母企Alphabet。前者近期連番破頂氣勢如虹，當配角無疑有點「屈才」，但作為投資組合最耀眼的鐵腳，在下落子當然無悔，問題出在另一隻腳身上。
老畢於Alphabet與Facebook母公司Meta之間左秤右秤，結論是Meta創辦人朱克伯格（Mark Zuckerberg）把2023年命名為「效率之年」（Year of Efficiency），聚焦削減成本精簡架構，股價去年漲近兩倍，市場反應說明一切。毫無疑問，小朱打了一場漂亮的翻身仗，可是「瘦身紅利」總覺已反映得七七八八，與其追寶尾，不如選擇業務性質相近的Alphabet，值博率至少高一點。
兩巨企近日先後公布業績，投資者厚此薄彼，對Alphabet恍如雞蛋裏挑骨頭，搜尋廣告收入稍遜預期，便足以成為掟貨理由。反觀Meta，不僅繼續享受策略轉變創造的成果，突如其來宣布派息，更令市場喜出望外，連同加碼回購雙重刺激，股價應聲飆足兩成，一夜間締造美股史上單日市值增長最大神話（2100億美元）。棄Meta取Alphabet，老畢即時「受罰」，但二揀一都押錯注，多少有點氣炸。
取悅市場何樂不為
增長型企業選擇派息，容易予人老化、不思進取之感，惟想深一層，Meta早已是哥斯拉級巨企，且坐擁大量自由現金流，拿一部分回饋股東，既不至於對研發造成影響，又能博取市場歡心，何樂而不為？
猶記得，輝達股價去年初還不到200美元，本周一收報693美元，短短一年間漲了2.5倍，如今市值高達1.71萬億美元。水漲自然船高，創辦人黃仁勳身家激增至612億美元，在彭博億萬富豪榜上位居全球第22，以2億美元之差壓倒排名23的農夫山泉（09633）創辦人鍾睒睒，一躍而成世界華人首富。
輝達佔據AI高地，不久前發布的季度業績顯示，總營收181億美元，按年增長206%，當中多達145億美元來自數據中心貢獻，該業務營收按年激增279%。須知道，投資者愈是AI上腦，對企業要求便愈苛刻，要滿足市場期望，就得不停尋求突破。輝達迄今總算未曾「甩轆」，去歲股價大漲兩倍後，今年開局銳不可當，短短個多月已飆逾40%，「老黃」想唔發都難。
講到Meta，股民總是只見風光的一面，忘了該公司既是單日最大價值創造者，亦曾不止一次成為美股史上最駭人聽聞的價值破壞者，市值於2022年10月一夜間蒸發700億美元，同年2月更誇張，市值單日暴瀉2500億美元。
殺估值驚心動魄
今天，朱克伯格又一次成為華爾街寵兒，惟回想進軍元宇宙初期，Facebook變身Meta瞬間成為笑柄，股價與高位比較一度跌逾七成半。在前述兩大價值摧毀事件中，2022年10月那次Meta離底不遠，然而科技股殺估值驚心動魄，鼓足勇氣進場撈底能有幾人？事隔不足兩年，現在人人愛談AI泡沫，那次股災雖生死攸關，惟兩相對照，恐怕也是投資者遺忘得最徹底的浩劫了。
本欄逢周二至周四刊出
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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2024年2月6日 星期二
年內跌沒27%，科技“七巨頭之一”地位難保，特斯拉“烏雲”密佈！
一夜蒸發1600億元
今年來，特斯拉走的些許步履蹣跚。
過去一年，AI引爆了科技公司業績，在美股“科技七巨頭”中，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、英偉達股價直線狂飆，但蘋果和特斯拉卻在掉隊。
尤其是特斯拉在發佈最新業績後，市值已被巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司反超，直接跌出了“七巨頭”之列。
週一，特斯拉股價再度重挫，盤中一度跌近7%，收跌3.65%報181.06美元，創下八個月來的新低。最新總市值爲5755.76億美元，市值一夜蒸發超218億美元（約1600億元人民幣）。
年初以來，特斯拉頻頻遭遇“烏雲”籠罩，公司股價累計跌幅超過27%。
特斯拉利空不斷
週一，德國軟件巨頭SAP將特斯拉從其汽車供應商名單中移除。
SAP的車隊主管Steffen Krautwasser表示，特斯拉的價格波動大於其他製造商，導致規劃變得更加困難，並帶來更高的風險。
特斯拉在2023年和2024年曾多次降價，這也降低了二手車的轉售價格，對於持有大量特斯拉電動車的客戶而言，這是一個很大的問題。
今年1月，特斯拉剛剛進行了降價。其中，德國市場Model Y標準版的售價下調1900歐元至42990歐元，而長續航版和高性能版的售價均下調5000歐元，至49900和55990歐元。
此外，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）美東時間上週五宣佈，因爲儀表盤上制動、駐車和防抱死制動警示燈不符合要求，美國電動汽車製造商特斯拉公司正在該國召回近220萬輛車。
利空頻頻突襲，特斯拉股價已經持續遭到重創。
據最新業績顯示，特斯拉去年第四季度的收入爲251.7億美元，不及市場預期的256億美元。
經營利潤僅有21億美元，低於市場預期的23億美元，同比大幅降低46%。毛利率下滑至17.6%，低於市場預期的18.3%。
2023年全年收入總額爲967.73億美元，同比增長19%，創下歷史新高，但與前兩年超過50%的增長速度相比，2023年的收入增長明顯減緩。
除了營收、淨利潤雙雙低於市場預期外，市場更爲擔憂的是，特斯拉盈利能力的持續下滑。
上個月，特斯拉在業績電話會議上稱，今年的銷售增長“可能會明顯下降”。
FactSet 的數據顯示，從 2022 年到 2023 年，特斯拉的利潤下降了 23%，分析師預計今年底線將再次出現負增長。
另外，Piper Sandler將特斯拉目標價從295美元下調至225美元。該公司表示，目前預計今年的交付量將低於 200 萬輛，這表明特斯拉的增長將持平。
馬斯克頻陷輿論風暴
除了特斯拉“烏雲”密佈之外，特斯拉CEO馬斯克也是頻頻陷入輿論旋渦。
稍早前，有媒體報道稱，馬斯克和特斯拉董事會成員一起服用非法藥物，這加劇了人們對特斯拉董事會治理、馬斯克能力的擔憂。
雖然馬斯克此前聲稱，他的藥物測試中“甚至沒有痕量”的毒品或酒精。
而就在此前一週，美國特拉華州法官裁定，馬斯克560億美元（約合人民幣4025億元）的巨額薪酬方案無效，公司董事會“未能確保薪酬計劃公平”。這也引發了人們對他與執行董事會成員關係的擔憂。
對此，馬斯克隨後便回應稱：切勿在特拉華州註冊公司，並建議在內華達州或德克薩斯州進行註冊。
並在X上就“特斯拉是否應該將其註冊地更改爲德克薩斯州”發起了投票。
由於特斯拉股價下跌，以及上週特拉華州法官取消了馬斯克 510 億美元的特斯拉股票薪酬，馬斯克比2023年底減少了約 550 億美元。
據福布斯的實時估算，馬斯克目前已經丟掉了全球首富的寶座，在世界富豪榜上排名第二，淨資產爲1950 億美元。
相比之下，亞馬遜創始人貝佐斯的財富今年猛增，如果亞馬遜股價繼續上漲或特斯拉繼續下跌，那麼貝佐斯有望很快趕超馬斯克。
編輯/new
2024年2月1日 星期四
傑里米·格蘭瑟姆警告投資者“要相當小心”，因為巨大風險迫在眉睫
https://www.thinkadvisor.com/2024/02/01/jeremy-grantham-where-to-invest-in-2024/
Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co. 聯合創始人兼長期投資策略師 Jeremy Grantham 對 2024 年美國利潤的預測是令人失望的、經濟疲軟、至少是溫和 的衰退 ——今年是股市艱難的一年，他的主要建議是：「避開美國股票」。
這是他在最近的一次採訪中告訴 ThinkAdvisor 的，儘管他也談到了機會。對於長期看空的投資者來說，這些市場包括日本和新興市場。在美國，格蘭瑟姆指出了品質 —「他說，這是美國市場最重要的低效率問題」 ——氣候變遷、資源和超便宜的股票。
總部位於波士頓的資產管理公司 GMO 於 11 月推出了第一支交易所交易基金。主動式管理型 GMO US Quality ETF (QLTY) 專注於優質股票。
在最近的訪談中，格蘭瑟姆也提出了他對人工智慧的長期展望。
「除了泡沫之外，我專注於長期的、被低估的負面因素，」他說。 “天哪，現在有大量的底片。”
以下是我們談話的要點：
THINKADVISOR：您對 2024 年經濟和股市的最重要預測是什麼？
我已經談論了一兩年的負面因素仍在醞釀中。其中大多數最終都會發生。
經濟將變得疲軟。至少我們會經歷一場溫和的衰退。利潤將令人失望。股市將經歷艱難的一年。
財務顧問該如何幫助客戶做好應對這一切的準備？
如果您需要商業建議，財務顧問應該始終瘋狂看漲！這顯然是他們經營業務的最佳方式。
不過，如果是你自己的錢，我就得小心了。
您認為今年股市具體會發生什麼事？
美股的報酬率將令人失望。非美國股票的報酬率可能會相當接近正常水準。
我會避開美國股票。它們的價格幾乎高得離譜，比世界其他地方的價格還要高 ——幾乎是有史以來最大的差距。
與世界其他地區相比，其利潤率幾乎達到了歷史最高水準。
這可能是雙重危險，因為他們可以單獨或一起逆轉。
您看好哪些非美股板塊？
日本，這可能是完全合理的。與美國相比，新興市場的物價非常便宜
美股還有機會嗎？
如果你必須在美國[投資]大量資金，那麼這些地方就是你可以[去]的地方：優質、氣候變遷、資源和超便宜的股票。
品質始終是一個好主意，因為它在熊市中非常可靠。品質是美國市場最重要的低效率問題。
3A股一直被錯誤定價，但它們的表現卻跑贏大盤。他們在去年的表現尤其出色。
為什麼？
因為他們很無聊。在牛市中，你想擁有七大股票[Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉]，而不是優質股票，因為它們看起來太無聊了。
但在熊市中，它們的無聊性卻是個有吸引力的特徵。
為什麼喜歡氣候變遷類別？
因為它已經被打敗了，現在已經非常便宜了，而且因為[幾乎]世界上每個國家終於開始認識到這是嚴重的，而且各地的激勵計劃都在支持氣候變遷。
為什麼你對資源持正面態度？
它們總是不受歡迎且便宜。我們必須在它們被錘擊的時候購買它們，而且它們只是在相對的基礎上被錘擊的。
另外，我喜歡超便宜的公司，因為便宜和昂貴之間的差距幾乎是前所未有的。
你還在關注2020年發現的超級泡沫嗎？
它在 2022 年以一種非常令人信服的方式突破。 2021年正處於緩慢通貨緊縮，被人工智慧的引入粗暴地打斷，改變了整個股市的飛行軌跡。
人工智慧闖入了舊泡沫。通常情況下，如果再下跌 20% 或 30%，該價格就會進一步下跌。
但 ChatGPT 引發了泡沫，Magnificent 7 一路飆升，將市場遠遠拋在了後面。
大部分漲幅是由幾隻涉及人工智慧的股票帶來的。
直到最近幾週，市場的其他部分才開始參與。
總的來說，您對人工智慧有何看法？
人工智慧並不是一個騙局，而比特幣基本上就是一個騙局。它具有巨大的長期影響。然而，重要的新事物的典型模式是它發展得太快，出現泡沫，然後重新組合併在很長一段時間內變得非常嚴重，就像互聯網一樣。
我認為人工智慧也會發生同樣的情況：它所擁有的一陣令人難以置信的欣快感，並會在一段時間內拖曳很多東西。
然後它就會破裂 ——人工智慧泡沫的壽命是有限的 ——並在未來 20 或 30 年裡穩定下來，成為我們所見過的任何東西一樣重要的東西。
我懷疑這個泡沫將成為一個有趣的歷史文物，我們將回到更合理的水平。
上週股市創下歷史新高。這是一個危險訊號嗎？
有一條鐵律：如果你為一項資產付出很多代價，你得到的回報就會較低。這在今天當然適用。
經通膨調整後，標準普爾指數並未創下新高。
現在正在進行的戰爭將對股市產生什麼影響？
歷史上，戰爭對市場的影響並不像我們想像的那麼大。
但戰爭創造了一個可怕的地緣政治環境，其中可能會發生壞事。
所以這讓我感到緊張，並且[它們]和[特別是]與市場以創紀錄的價格出售同時發生。
還有什麼讓你不安？
中國和俄羅斯的行為有些危險，它們與美國的關係看起來很緊張，而且唐納德·川普可能採取親俄立場，對北約不冷不熱。
有很多值得害怕的事情。
圖為：GMO 聯合創辦人傑里米·格蘭瑟姆。圖片來源：彭博社
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