郭明錤：蘋果 AirPods 下半年將成長強勁，樂觀上調全年預期出貨量

https://ccc.technews.tw/2020/05/20/apple-airpods-2-estimate-shipments/

中資天風證券知名分析師郭明錤在最先研究報告中表示，因為 2020 年下半年將推出的新款 iPhone 可能將取消隨機附贈有線耳機的情況，這將進一步帶動售價較低的 AirPods 2 需求。另外，預期 AirPods 2 庫存去化的狀況將在 2020 年第 2 季結束。加上蘋果在 2020 年下半年可能會有 AirPods 的促銷計畫，使得 AirPods 的出貨將有強勁成長的情況下，所以上調 2020 年全年 AirPods 的預估出貨量，從之前的 8,000 萬到 9,000 萬套，提升至 9,380 萬套。
郭明錤表示，蘋果 AirPods 的出貨在 2020 年第 2 季出貨為全年谷底，下半年將迎接強勁成長。之前，因為受到武漢肺炎疫情的影響與庫存去化，使得 AirPods 2 的需求疲弱，導致 2020 年第 2 季的總出貨量約季衰退 29%，來到1,720萬套。然而，受惠於 AirPods 2 需求將自第 2 季開始恢復，還有 AirPods Pro 維持強勁需求的情況下，預期 AirPods 的出貨量在第 3 季將有 40% 的季成長與 44% 的年成長，而第 4 季則會有 17% 的季成長與 39% 年成長。
郭明錤還強調，在 AirPods 2 於 2020 年下半年出貨強勁成長的情況下，包括立訊精密、歌爾股份與燿華等 3 家廠商將會明顯受惠。
立訊精密方面，因為是最大 AirPods 組裝廠商，因此受惠於 AirPods 2 需求恢復與強勁 AirPods Pro 需求，預期立訊精密的 AirPods 事業成長可望擊敗市場預期。另外，預期立訊精密將在 2020 年第 2 季至第 3 季開始將自越南出貨 AirPods，並可望藉由分散出貨風險的策略，使得立訊精密與蘋果有更緊密合作關係。
另外，在歌爾股份的方面，旗下的 AirPods 2 產線自 2019 年便開始達成獲利。因此，2020 年下半年的獲利將受惠於 AirPods 2 出貨強勁成長，以及供貨比重自原來的 45%，提升至 50% 到 55% 之間的情況。如此預期歌爾股份自 2020 年第 2 季至第 3 季開始出貨的 AirPods Pro，當中約有一半將在越南製造。
最後，受惠於 AirPods 2 與 iPhone 12 的供貨比重成長，燿華在包括第 3 季及整個下半年將有非常強勁的成長，預估第 3 季營收將季成長 100% 以上，而且第 4 季還將延續這樣的成長態勢。另外，受到庫存去化影響，耀華在第 2 季的 AirPods 2 PCB 供貨比重顯著衰退至約 10%。然而，因為預期自第 3 季開始，該公司供貨比重將大幅成長至 55% 到 65%之間，使得第 3 季及整個下半年出貨動能將顯著轉強。而在 iPhone 方面，電池板的出貨比重將自 iPhone 11 的 10% 到 15%，顯著成長到供應即將推出 6.1 吋 iPhone 12 的 50% 到 55% 比例，這也有助於 2020 年下半年營收與獲利。