美元佔全球外儲首季升至59%

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國際貨幣基金組織（IMF）報告顯示，今年首季，美元在全球外滙儲備中的佔比上升，比重由2022年第四季度的58.6%，增加至59%，當時美國聯儲局仍處於激進加息、以遏制高通脹的周期中。期內歐羅佔比則下跌，由上一季度的20.4%，滑落到19.8%。

歐羅比重下降 佔19.8%

外滙支付公司Convera的高級市場分析師Joe Manimbo表示，鑑於全球增長前景不確定，對那些尋求收益或避險的人來說，美元仍然具吸引力。美滙指數在去年第四季急跌達7.7%後，今年首季又下挫了約0.9%，惟在第二季稍為回升，上漲0.4%。

另一方面，歐羅在第一季上漲約1.2%，而2022年第四季則飆升9.3%。

聯儲局在2022年和2023年以自上世紀八十年代以來最快的速度加息，把聯邦基金利率由去年3月接近零水平，提升至最新的5厘至5.25厘。美國利率期貨上周五顯示，7月議息會議上加息0.25厘的可能性為84%。不過，投資界相信聯儲局的貨幣政策緊縮周期已接近尾聲。

有市場人士認為，儘管美元仍是國際間的主導貨幣，惟影響力將逐漸減弱。智庫組織國際貨幣金融機構論壇（OMFIF）一項調查顯示，接受調查的75家央行儲備經理預計，未來10年美元在總儲備中的佔比，僅會從現在的接近60%，輕微下降至53%。OMFIF稱，這種轉變將符合緩慢、長達幾十年的去美元化趨勢。

 

巴克萊：日圓將重奪被美元頭號避險貨幣地位

  https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B7%B4%E5%85%8B%E8%90%8A-%E6%97%A5%E5%9C%93%E5%B0%87%E5%A5%AA%E5%9B%9E%E8%A2%AB%E7%BE%8E%E5%85%83%E5%8D%A0%E6%93%9A%E5%A4%9A%E5%B9%B4%E7%9A%84%E9%A0%AD%E8%99%9F%E9%81%BF%E9%9A%AA%E8%B2%A8%E5%B9%A3%E5%9C%B0%E4%BD%8D-184602175.html

【彭博】— 巴克萊表示，隨著日本央行政策正常化和通膨衝擊減弱，日圓勢將奪回被美元佔據多年的頭號避險貨幣地位。

包括Shinichiro Kadota和Lhamsuren Sharavdemberel在內的分析師一份報告中寫道，雖然美元成為近年來宏觀衝擊時期的主要避險貨幣，但有跡象表明日圓作為避險貨幣的地位正在回歸，在近來金融市場動盪引發的數輪避險情緒高峰期，日圓也隨之走強。

此外，他們表示，日本央行未來幾個月取消殖利率曲線控制政策(YCC)的前景應該有助於日圓匯率。

「隨著日本央行考慮結束YCC，以及2022年的全球通膨和能源衝擊消退，日圓正在重新獲得作為避風港的吸引力，」分析師寫道。 「我們預計美元/日圓未來一年會下跌，2024年第一季度會跌向123日圓。」

能源價格上漲，全球央行加息以遏制通膨導致的利差擴大，都給日圓帶來壓力。巴克萊表示，隨著能源價格下跌和全球加息周期放緩，日圓的拋售壓力應該會減弱。

「如果全球經濟狀況惡化到日本央行不願調整YCC的程度，那麼我們預計其他央行也將開始放鬆政策，」分析師們表示。 「然後利差收窄將成為日圓走強的驅動因素，升值壓力可能會加劇，推動美元/日圓跌破120。」

儘管日圓近期出現了短暫的上漲，但該貨幣今年仍然下跌超過2%。預計日本央行本周將維持政策不變。

推薦閱讀：決策日指南：日本央行料按兵不動 植田和男是否有意外之舉備受關注

原文標題Yen to Regain Status as World’s Preeminent Haven, Barclays Says

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好萊塢華裔女星黃柳霜：登上美元的第一張亞裔面孔

 https://yahoo-news.com.hk/BBCChineseNews/32080/?yptr=yahoo

 

女演員黃柳霜（Anna May Wong）將成為美元上的首個亞裔面孔。她將作為女性名人的代表之一出現在25美分硬幣上。

黃柳霜被認為是好萊塢第一位華裔電影明星，也是今年第五位和最後一位單獨出現在硬幣上的女性。

該硬幣將於周一開始全面發行。

該硬幣的一面是美國總統喬治·華盛頓（George Washington），另一面是黃柳霜。

美國鑄幣局局長文特里斯·吉布森（Ventris Gibson）稱讚黃柳霜是「一位勇敢的倡導者，她為增加亞裔美國演員的代表性和扮演更多元化的角色而奮鬥」。

「這款25美分硬幣旨在反映黃柳霜取得成就的廣度和深度，她克服了一生中面臨的挑戰和障礙。」她說。

黃柳霜1905年出生於洛杉磯，是中國移民的後裔。她後來採用了藝名安娜·梅·黃（Anna May Wong）。

Silver Screen Collection

黃柳霜1905年出生於洛杉磯，是中國移民的後裔。

14歲時，她在電影《紅燈籠》（The Red Lantern）中出演了第一個角色，但直到她1922年在《海逝》（Toll of the Sea）出演主角之前，她一直只是龍套演員。

在她的職業生涯中，她出演了60多部電影，包括無聲電影和剛問世的彩色電影。

黃柳霜還憑借美國電視劇《柳霜女士的藝廊》（the Gallery of Madame Liu Tsong），成為美國電視節目中的首位亞裔美國人主角。她在該劇中飾演一名中國偵探。

在美國受到歧視後，她前往歐洲，參加英國、法國和德國電影拍攝。

1960年，她入駐好萊塢星光大道（Hollywood Walk of Fame），並在次年去世，享年56歲。

以出演《摘金奇緣》（Crazy Rich Asians，又譯瘋狂富豪、我的超豪男友）和漫威的《永恆族》（Eternals）而走紅的陳靜（Gemma Chan）將在一部即將上映的講述黃柳霜人生的傳記片中飾演她。

美國女性25美分（American Women Quarters）計劃是美國鑄幣局計劃從今年到2025年鑄造的一套流通25美分系列硬幣，每年將選入五名女性。

夏威夷原住民草裙舞教師伊迪絲·卡納卡奧勒（Edith Kanaka’ole）被提名為2023年的人選之一。

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美聯儲布拉德：不排除12月加息75個基點，未來美元走勢將緩解

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近日，聖路易斯聯儲主席布拉德在一場會議間隙表示，不排除11月和12月連續加息75個基點的可能性，並且，他還承認，美聯儲的快速加息助推美元兑其他貨幣走強，但一旦美聯儲將利率上調到可以暫停加息的水平，這種情況可能會緩解。

不排除12月加息75個基點

據悉，上個月，美聯儲連續第三次加息75個基點，達到3%-3.25%的目標區間。官員們預計今年剩餘時間將加息125個基點，這意味着11月和12月將分別加息75個基點和50個基點。另外，根據聯儲官員的預期中值，2023年將再加息25個基點。

但布拉德於上週六在華盛頓參加IMF和世界銀行年會的一場活動期間表示：“關於委員會是否希望2023年的加息行動提前到12月會議上進行，我認為現在還無法判斷。”

目前，美聯儲正以1980年代以來最快速度加息，而在上週四公佈的數據顯示9月核心通脹率超出預期後，投資者現在正加大對美聯儲將在11月和12月均加息75個基點的預期。美聯儲9月21日發佈的點陣圖顯示，根據預期中值，官員們預計今年的利率將升至4.4%，明年將達到4.6%。

布拉德表示，從宏觀經濟角度看，今年年底或2023年第一季度進一步收緊政策其實差別不大，但他一直支持“提前”加息，即迅速將政策調整到抑制通脹的水平，然後官員們可以暫停並進行評估。

加息對美元的提振可能會緩解

另一方面，美聯儲政策對全球金融市場的影響也一直是會議一個主要議題。布拉德表示，美聯儲的政策“促使美元走強”，但他也表示，一旦美聯儲將利率調整到“委員會認為我們對通脹施加了切實的下行壓力”的水平，利率就不需要繼續上升，這種情況可能會緩解。

布拉德補充道，屆時，隨着其他央行調整其政策，“市場可能會看到美元的其他走勢”。

布拉德還指出，雖然美聯儲今年快速調整利率，並已將目標政策利率從3月份的接近零水平上升至目前的3.00%-3.25%區間，未來預計還將繼續上調，但這引發了全球貨幣、股市、債券和其他資產的重新定價。

但他表示，鑑於美聯儲提高借貸成本的速度，他認為這種幹擾程度相對較低。

布拉德表示，在美聯儲加息的同時，金融市場的動盪程度相對較低。“加息並非零影響，但考慮到我們上調的速度，這種影響相對較低。”

編輯/ruby

 

 

大鱷賭美加息 歐亞幣受重擊

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%A4%A7%E9%B1%B7%E8%B3%AD%E7%BE%8E%E5%8A%A0%E6%81%AF-%E6%AD%90%E4%BA%9E%E5%B9%A3%E5%8F%97%E9%87%8D%E6%93%8A-214500860.html

 全球匯市屆決戰時刻！自俄羅斯上周五宣布本月底斷供歐洲天然氣3日，加上中國多地周末延長限電令和周一減息後，資金一窩蜂湧入美元，大鱷更破紀錄豪賭本周五聯儲局主席鮑威爾在央行年會演講將企硬9月加息0.5至0.75厘，令非美貨幣近日「跌」無止境。更甚的是，亞洲央行因耗掉不少美元托匯，恐要減持歐元以維持外儲適當比重，促使華爾街警告歐元跌浪僅剛開始！

外媒報道，對沖基金對聯儲局堅持鷹派的押注達空前高位。數據顯示，以美債作抵押品的擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨被大舉沽空，淡倉合約達破紀錄的69.5萬張，相當約每波動一點子，就影響1,700萬美元。簡而言之，這是對賭鮑威爾周五不會放鴿。與此同時，大鱷又對賭10年期美債息一個月內高見3.7厘，而該債息昨處3厘水平，即豪賭美國9月加息0.5至0.75厘無懸念。

不少資深人士認為，美元順境似乎完好無損，買美元是最簡單的外匯交易，在基本因素和聯儲局表態發生重大變化前，整個世界如此緊張，賣出美元絕對是愚蠢的。

英能源荒 鎊匯近兩年半低

事實上，環顧全球主要經濟體，歐元區及中國皆有其弊。歐元區昨日公布8月製造業採購經理指數（PMI）初值僅49.7，創26個月以來新低；服務業PMI報50.2，創17個月最低，令綜合PMI處49.2的收縮水平，為18個月最殘。區內經濟景氣已連跌兩個月，新訂單進一步下滑，無論是德法，抑或已脫歐的英國，統統不濟。

禍不單行是俄國續打能源戰，繼月底關閉「北溪一號」管道3天後，處理全球1%石油出口的俄國輸油管營運商CPC最新透露系統受損，3個連繫點當中有兩個需停運搶修，未有重開時間表，意味產油和輸送量將驟減，讓歐洲能源供應再添陰霾，天然氣期貨價昨仍處每兆瓦時270歐元水平，為去年同期15倍。

歐元兌美元昨殘見99.01美仙，續創20年新低；同受能源荒威脅的英鎊低見1.1718美元，續創2020年3月來低位。

亞洲方面，反映官方意願的人民幣兌每美元中間價昨報6.8523元，按日大跌325點子，創近兩年低位；反映國際市場的離岸價逼近6.9元關口，即每百港元兌約88元人民幣。

政府稱查惡意沽空 韓圜彈

分析認同美元漲勢未完令人民幣受壓；滙豐料人民幣匯價年底見6.9元，到明年中為6.95元。

區內跌得更殘的是韓圜，兌每美元周一跌穿1,340關口，為2009年4月來首次，周二續於低位徘徊後，迫使當局對市場投機發口頭警告，揚言徹查海外是否有惡意沽空，匯價才勉強倒升。分析指，南韓於今年首季耗了83億美元外儲捍衞匯價，截至7月外儲餘額4,386億美元，低於國際建議的6,000億至7,000億美元，加上今年首7個月錄貿易逆差152億美元，有別以往淨收外匯，故惹來大鱷狙擊。

亞洲托匯外儲縮 再沽歐元

誠然，為遏制本幣跌勢，印度、泰韓的外儲規模今年已降1,150億美元。荷蘭國際集團認為，歐元勢展跌浪是因亞洲國家減持歐元，以重新平衡外匯投資組合。面對美元飆升，亞洲地區國家今年花費大量美元購買本幣，使其整體持倉失衡，故現需減持歐元，讓外儲中的貨幣恢復正確權重，估計每月涉數十億歐元沽盤。市場也近乎一致看淡歐元，估下月見97美仙，最悲看95美仙；沽空日圓也可能捲土重來，兌每美元目標140水平。

美元獨強下，印尼昨意外加息0.25厘，令基準利率達3.75厘，當局坦承通脹壓力太大。鄰國新加坡昨亦公布7月消費物價格指數（CPI）按年升7%，創14年新高。然而，與美交惡的莫斯科證券交易所最新宣布，自8月29日起禁用美元作抵押品為交易擔保，其欲降低依賴西方貨幣的意圖顯而易見。

 

韓元匯率跌至去年7月以來最低水平，年內表現居亞洲倒數第二

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/572848.html

美元兌韓元匯率一年多來首次突破1200韓元的心理關口。

智通財經APP獲悉，美元兌韓元匯率一年多來首次突破1200韓元的心理關口，分析人士認為市場對通脹加劇和韓國經濟增長放緩的擔憂打壓了韓國資產的風險偏好。 

 

今日早間，美元/韓元一度漲至1200.5韓元，創下了自2020年7月以來的最高水平。今年以來，韓元匯率已經下跌超過9%，成為亞洲表現第二差的貨幣，僅次於泰銖。

自5月份以來，隨著美元走強，以及韓國當局實施範圍性封鎖以遏制感染病例上升，韓元一直處於壓力之下。最近，由於市場對半導體行業景氣前景的擔憂、大宗商品價格暴漲以及美聯儲縮減資產購買規模預期等多重不利因素下，韓國資產更是屢遭重創，全球資金紛紛拋售韓國股票，韓國綜合指數自6月25高點已下跌逾11.3%，韓國資產的負面情緒正在進一步加劇。

 Shinhan Investment經濟學家Ha Keon-hyeong表示:“如果市場對能源價格上漲的擔憂持續下去，避險情緒將促使美元不斷走強，韓元可能繼續貶值，甚至有可能擴大至1美元兌1,250韓元。”“通脹加劇了市場對經濟復甦進程的擔憂，企業的成本也會增加，這將不斷對韓元構成壓力”

據了解，週二韓國央行沒有選擇連續第二次加息，而是選擇在繼續提高借貸成本之前，先觀察8月份加息政策的具體影響。

恐慌指數飆漲，避險資產黃金美元受追捧

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/517378.html

智通財經APP獲悉，疫情的又一波爆發挑戰了以往對全球經濟復甦速度的樂觀假設。長期美國國債收益率週一跌至2月以來最低水平，提振了不含利息的黃金，而標普500指數則創下兩個月來最大跌幅，突顯出投資者情緒的變化。

智通財經APP注意到，整體金融市場情緒受到打擊，在人們對大流行的擔憂情緒日益加劇之際，恐慌指數暴漲逾20%，投資者應該保持謹慎。

美國周一警告本國公民不要前往英國和印度尼西亞旅遊，德克薩斯州的住院治療人數創下4月份以來的最大增幅，東南亞地區也因又一波疫情來臨而受到衝擊。這種病毒的死而復生可能會推遲經濟復甦計劃，並使各國央行有更多動力延長超寬鬆的貨幣政策。

過去一個月，金價反彈至每盎司1800美元上方，此前一年金價因經濟前景預期轉變和貨幣緊縮步伐而波動。

華爾街的分析師表示，從標準​​普爾500指數到大型科技公司再到比特幣，目前來說對投資者都是一個非常危險的時期，黃金、白銀股可能會迎來了絕佳的機遇。

花旗分析師亦表示，目前黃金在1800美元上方徘徊，不過美元走勢可能會導致金價反彈至每盎司1920美元。

截至北京時間下午13:51，上海黃金交易所黃金T+D價格上漲0.65%，每克報378.93美元。

 

 

俄羅斯主權基金盡沽美元 人民幣地位受捧？

 https://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20210604/mobile/bkn-20210604080008495-0604_00842_001.html

周四(3日)傳來俄羅斯總值1,190億美元的主權基金，決定將所有美元資產(目前約佔35%，約415億美元)沽出，換入其他外幣及黃金。預計完成後，該主權基金40%資產為歐元、30%為人民幣、20%為黃金、日圓及英鎊各佔5%，最快一個月內完成轉倉。

在6月美國與俄羅斯領導人可能會面前，俄羅斯出此一着，顯然具有「灑冷」意味。事實上，俄羅斯一直高調主張「去美元化」，這幾年增持了不少黃金儲備和人民幣，減持美元，故如今傳來其將主權基金美元資產降至零，實在不太意外。

其實，中國與俄羅斯一直都在推動去美元化，主要是為了規避美國可能的制裁。事關目前而言，任何涉及到美元的電子交易，都會通過美國的銀行業，意味美國政府都能追蹤並凍結這些交易。中俄既是盟友，面對美國這個世界霸主挑戰，獨個兒在拼難起效，組金融聯盟聯合行動始能起波瀾。

當然，筆者認為，去美元化仍有很長的路，短期美元地位仍難撼動，皆因除了減美元儲備以起分散風險之效外，必須有完善的產業結構，才能真正不受美元強權壓迫，這條路顯然仍很漫長，更要防美國反擊，故且別因此消息而自亂陣腳。

至於說，是否應該增加人民幣資產，其實這也是大勢所趨，畢竟中國成為世界第二大經濟體，在這場疫情過後，其經濟實力算是經得起考驗，再看無寶不落的美資投行積極參與內地金融市場開放，就說明這個投資大趨勢。在制定投資組合中，「多元化」是主軸，當中人民幣資產，大概是必不可少的。

東網產經專欄作者　帥哥

通脹很快就會降溫？聰明的投資者已經開始做多美元

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/476665.html

 

随着疫情期間全球央行大放水産生的負面影響漸漸顯現，全球經濟也開始動蕩，各國市場都将經曆一段極具挑戰的時期，投資前景變得十分暗淡。在這樣的背景之下，投資者開始尋求避風港，美元就是一個很好的選擇。

随着時間的推移，全球金融市場都在發生着變化，但唯一不變的就是投資者的羊群效應：投資者在危機來臨之時，總會将投資标的從風險資産中轉移到美元。

去年疫情期間，人們不僅在搶購衛生紙，他們還湧去購買美元了。去年3月，由於人們對於美元的需求過強，美聯儲不得不加快印鈔速度，以滿足其它央行對美元的需求。

因此，在市場出現不确定性的時候，不做多美元是很愚蠢的。在2007年金融危機時期，投資者就由守轉攻，投資以美元爲标的的金融産品，也因此賺得盆滿缽滿。

最危急的時期已經過去，那麽現在美元還有交易機會嗎？

Livewire分析師表示：

“當前，在技術面上，美元即将出現重要看漲信号。”

當50日移動均線（紫線）上行，與200日移動均線（黃線）相交，并呈現出中期的變化趨勢，這就是一個典型的看漲信号。這一點在美元身上體現得尤其明顯，自1999年以來，這兩條線相交了15次，而美元就上漲了13次。

下圖是2008年以來移動均線的相交情況，這證明當兩條線相交時，美元就會出現反彈。當前，這兩條線即将相交，這将引起美元空頭的恐慌，人們紛紛增加美元多頭倉位，還可能會導緻美元強勢反彈。

Source: Bloomberg.

關於美元走勢預測另外一個可觀察的指标是通脹情況。Livewire分析師認爲，通脹上升是短暫的。2020年，全球經濟面臨下行壓力，需求受到了抑制，但随着經濟重啓，需求得到釋放，美國4月CPI也因此遠超預期。

在CPI數據中，二手車、租賃汽車、住房、機票以及外賣幾乎就占了增幅的60%。這些細節裏面潛藏着危機，這也是爲什麽美聯儲副主席克拉裏達在數據公布後迅速出來安撫市場，稱物價上升隻反映出了暫時的通脹。

大宗商品價格也引起了媒體的廣泛關注。由於大量投機性買盤以及經濟重啓，大宗商品供應出現短缺，導緻大宗商品價格上漲，不過這并不是長期的價格趨勢。

如果大宗商品價格回落，這将會在一定程度上緩解價格壓力，考慮到大宗商品與美元的相關性，一旦大宗商品價格回落，通脹預期将被打壓，這也将會爲美元提供支撐。

下圖表現的是彭博大宗商品指數的走勢。由於2020年全球向金融系統中注入了大量流動性，大宗商品價格大幅上漲。不過當前該指數進入了一個強有力的阻力區間，自2015年以來，該指數就沒有突破過這一阻力區間，這說明之後大宗商品很可能會遭遇一次價格回調。

Source: Bloomberg.

當前，經濟複蘇不平衡、通脹暫時上升帶來了諸多不确定性。在金融狀況極其寬松，自滿情緒充斥着市場的時候，往往容易發生極端事件。因此，現在正是投資者騰出資金來應對極端事件的機會。

其中一個方法就是同時購買美元和高評級債券。在市場受挫時，這種投資組合所産生的收益會十分可觀。2020年第一季度就是一個很典型的例子。當時，澳洲股市下跌23.4%，而未對沖的高評級債券指數回報率卻高達+19.4%，起到了很好的對沖效果。

本文選編自“金十數據”，作者：張富健；智通财經編輯：張金亮。

Druckenmiller：FED 大撒幣，威脅美元儲備貨幣地位

 https://finance.technews.tw/2021/05/12/druckenmiller/

華爾街大咖 Stanley Druckenmiller 是金融巨鱷索羅斯的前軍師，他批評美國聯準會（FED）持續大放水，威脅到美元的儲備貨幣地位。

CNBC 11日報導，Duquesne Family Office主席兼執行長Druckenmiller接受CNBC訪問表示，儘管市場大好、經濟復甦，FED仍堅持利率維持低檔，並大買數兆美元債券，構成長期風險。

他說：「我找不到歷史有哪個時期，貨幣和財政政策與經濟狀況如此脫鉤，一個也沒有」。他認為FED經濟加速器踩太久，又力挺高債務和高赤字政策，將威脅美元的全球儲備貨幣地位。他指出：「如果我們讓債務貨幣化，並要增加更多更多支出，15年來我頭一次擔心，我們會失去儲備貨幣的地位，以及隨之而來的種種難以置信好處。」

之前也有人警告FED印鈔會威脅美元地位，但美元霸權仍屹立不搖，原因之一是沒有替代選項。Druckenmiller預測，美元挑戰可能會來自加密貨幣世界。他猜測美國麻省理工學院（MIT）或史丹佛大學，會有人發明某種分類帳系統，撼動美元。儘管如此，他也坦承，他不知道那會是什麼。

他強調，疫情初期，外國政府透過出售美國公債，表達對美元的疑慮。美債被視為避險工具，碰上危機時，照理說會吸引資金湧入。美國財政部數據也顯示，外國政府持有的美國公債確實減少，過去一年來總部位縮水1,270億美元，減幅接近2%。美國在外流通公債，近三分之一為外國人持有。他認為，眾人對美元的穩定性缺乏信心，問題出在央行。

11日美元指數下跌0.03%報90.18，創2月25日以來新低。

原物料價格飛漲，通膨壓力升溫，美元徘徊在接近2月半月低點。路透社報導，美國5年期抗通膨債券（TIPS）的「平衡通膨率」（break-even rate）評估未來五年通膨預期，10日飆至2.717%，創十年新高，11日尾盤，5年期平衡通膨率拉回至2.695%。與此同時，10年期TIPS的平衡通膨率到2.539%，意味市場估計未來十年的通膨增幅平均為2.5%。

Kingsview Investment Management投資組合經理人Paul Nolte指出：「眾人憂慮通膨也許不是暫時性的，但目前看起來比較像短期情緒變化，不是長期憂慮。」

西媒分析數字人民幣對比特幣和美元帝國的影響

 https://news.sina.com.tw/article/20210413/38207752.html

參考消息網4月13日報導 西班牙《經濟學家報》網站4月12日發表文章《數字人民幣是比特幣和美元帝國的威脅，可能會改變一切》，全文摘編如下：

　　數字人民幣正在發展。就數字人民幣而言，除了國內影響之外，一些專家還強調，它可能對加密貨幣或美元在貨幣體系中的主要地位造成影響。

　　由於其他私人支付替代方案的出現和現金使用大幅減少，許多中央銀行正在研究推出自己的數字貨幣。中央銀行希望維持對貨幣的控制，並保證貨幣主權在其管轄範圍之內。

　　專家說：「未來十年，現金使用量將減少至少40%。」因此，在全球範圍內，由央行支持的數字貨幣將越來越普遍。但是，數字貨幣的推行可能會導致一些變化，尤其是當這個項目得到良好建設並且獲得大型中央銀行支持時，就像數字人民幣一樣。

　　經濟諮詢公司斯泰弗森特廣場諮詢公司專家J.G．柯林斯曾發表文章說，「由大經濟體推出的首個數字貨幣，是比特幣和其他數字貨幣的直接競爭對手……數字人民幣它可能會改變一切。」

　　數字人民幣原則上比銀行存款更加安全，因為銀行存款如果遭遇金融危機或者銀行破產，就有可能「消失」。數字貨幣支付簡便，保存在央行的資產負債表上，種種優勢讓它變得充滿吸引力。

　　此外，數字人民幣還有其他特殊性。中國將探索賦予這種數字貨幣有效期的可能性，以便在經濟疲軟的時刻刺激消費和投資。這是其他已經在推行的數字貨幣（例如瑞典的電子克朗）尚未嘗試的事情。

　　但是，中國的經濟實力並沒有停止增長，因此人民幣可以在世界範圍內繼續贏得地位，並且在數字人民幣啟動后鞏固地位。柯林斯說：「當局勢穩定下來，中美兩國及其盟國為控制數字支付而戰時，比特幣就將被晾在股市上，無人購買。」

　　柯林斯還說：「數字人民幣威脅到美元作為世界儲備貨幣所享有的過高的經濟和地緣政治特權。」這讓美國和拜登政府感到擔憂，他們正在努力了解數字人民幣對貨幣體系的影響。

　　但有美國官員認為挑戰不是緊迫的。這種貨幣不會在一夜之間接管國際金融，也不會支配全球金融體系的當前結構。但是，美國專家渴望了解數字人民幣將如何分配，以及是否也可用於避免美國的制裁。據彭博社透露，知情人士稱，美國官員確信中國推廣數字人民幣的目的不是為了躲避美國的制裁。中國有更大宏圖。

　　哈佛大學經濟學教授肯尼森·羅戈夫發表文章說：「美元的主導地位可能比看起來更脆弱，因為很有可能中國的匯率制度變化將觸發國際貨幣秩序的重大變化。」在這些變化中，羅戈夫還提到談到了數字人民幣，以及中國在公共數字貨幣方面領先於其他國家的優勢。

　　羅戈夫認為，面對中國的崛起，美元的統治現在非常脆弱。「此外，中國人民銀行在開發其公共數字貨幣方面遙遙領先於其他大型中央銀行。儘管目前僅用於國內使用，但中國人民銀行的數字貨幣最終將促進人民幣的國際使用，尤其是在傾向於最終使用人民幣集團的國家中，這將為中國政府打開了解數字人民幣用戶的交易的窗口，就像當前的系統為美國提供了大量類似信息一樣。」（編譯/王露）

 

 

祈連活(John Greenwood): 談美元與國債息率關係

 https://www2.hkej.com/wm/article/id/2748013/%E8%AB%87%E7%BE%8E%E5%85%83%E8%88%87%E5%9C%8B%E5%82%B5%E6%81%AF%E7%8E%87%E9%97%9C%E4%BF%82

  2021年3月26日

 祈連活(John Greenwood) 

景順

首席經濟師

 

自去年11月初以來，美國10年期國債孳息率翻一番，由0.765厘上升至2021年3月10日的1.541厘。同時，儘管商業周期處於上升階段初期，而美元的貨幣供應量增長遠超其他經濟體，但最近幾周美元仍然維持強勢。自2月22日以來，美元指數（DXY）已由90上升至92。

債券利率向上趨勢確立

從傳統的利率角度而言，較高的孳息率意味貨幣會更強勢，因此道理很簡單：美國國債孳息率上升促使美元滙率上升。但是，這種觀點如何解釋自2020年8月以來美國國債孳息率不斷上升，而美元卻持續貶值呢？

站在貨幣主義者的角度看，美國貨幣增長加速始於去年3月份，導致美元利率受壓，並同時令美元貶值：因為相對需求而言，美元供應過多。這是典型的貨幣增長過度的第一階段效應。

貨幣增長加速第二階段

但是，直到年底，M2貨幣供應增長在9個月內達26%，快速貨幣增長的第二階段效應開始顯現。股市（由標普500指數代表）已經上漲75%，大部分商品價格都在上升，房地產市場亦非常活躍，加上隨着數款疫苗的部署，投資者開始預計2021年將出現強勁復甦，而2022年通脹率亦將上升。由於新冠疫情持續以及許多地區仍然處於封鎖狀態，經濟仍未完全恢復正常。考慮到這些異常強勁的價格走勢的潛在影響，並為了彌補通脹可能重燃所帶來的損失，固定收益投資者開始要求他們買入的債券具有更高的孳息率。貨幣增長加速的第二階段，即利率不跌反升，已經到來。

傳統觀點認為，較高的利率會窒礙經濟復甦，但根據貨幣主義觀點，高利率乃復甦的佐證──貨幣增長為市場注入購買力，繼而推動強勁的經濟復甦。

美元需求難以量化

貨幣觀點解釋了美國長期利率的轉向，但美元滙率又如何？這個問題也許可以從機構投資者及對沖基金的持倉，以及其對美國貨幣市場的影響找到答案。

毫無疑問，在貨幣市場和回購市場中，有證據顯示，機構投資者及對沖基金的交易也正在轉向。外滙／掉期投資者需要美元買入美國國債或其他美國固定收益證券。但是，為什麼「對沖」或那些想沽空美國國債的交易商也需要美元呢？

究其原因，沽空美國國債的投資者必須首先持有可供出售的債券，因此他們必須從某一方借入債券。他們的第一步是買入美元獲取現金。在取得美元現金後，便可放貸予銀行或交易商，藉此在回購市場上借入美國國債。實際上，即使聯儲局令美元供應增長加速，仍未能抵消美國國債市場上以美元進行交易的需求。

下一個問題是：當市場意識到通脹正在回升，美國國債將需要進一步調整，從而進一步推高孳息率，這將對美元產生什麼影響？這個問題不易回答，但目前明顯地既有大量的美元供應（從聯儲局、銀行到銀行國庫總賬戶），同時在短期內市場對美元的需求又異常殷切。

美元市場的供應是以相對簡單的量化計算，但美元的需求卻只是以定性分析，受多種因素（尤其是風險情緒）支配。

在非比尋常的供應與殷切需求之間博奕美元走勢，哪一方會贏？短期內，歐洲疫苗出台受挫或其他地區新冠疫情反覆，可能利好美元升值。但我們仍然相信，長遠而言美元仍將進一步下跌，這符合我們對美國相對其他主要經濟體貨幣增長的分析。

 

揮別川普的不確定性！葉倫上任有助於穩定美元動盪

 https://news.cnyes.com/news/id/4545092?exp=a

美國總統川普不時放話干預美元，常使外匯市場動盪不安，不過隨著葉倫 (Janet Yellen) 有望成為新任財長，市場認為她將明確表達美元政策的看法，為每日 6.6 兆美元流通的美元市場注入一劑強心針。

Medley Global Advisors 全球總體策略師 Ben Emons 在一份報告中表示，葉倫上任可能會為美元實行更加一致的政策，主因於葉倫擔任聯準會 (Fed) 主席期間，政策帶動美元逐步走強，她的經驗和知識可以為美元帶來更好的環境。

過去美國財政部長一概負責美元政策方向，柯林頓 (Bill Clinton) 到歐巴馬 (Barack Obama) 執政期間都認為強勢的貨幣反映著美國經濟的實力。但川普上任後一改傳統風格，他和內閣官員對外釋出打壓美元的評論且經常推翻說法，甚至時常逾越職權，再加上關注貿易逆差的施政主軸，整體而言，川普政府並不支持強勢美元政策。

前財政部長 Larry Summers 認為，現在該是美國恢復柯林頓時期強勢美元政策的時候，他在上周致函拜登的財政部長推薦信中說：「身為財政部長卻讓美元走貶、或對美元漠不關心是不明智的。」

對於美元，葉倫曾表示，美元走強將加劇美國貿易逆差並抑制經濟成長，而走弱則有助於成長。她還於 2014 年時警告當時聯準會同事對美元發表評論造成的潛在風險，意味著投資人不必擔心葉倫會有任何驚人之語，在外匯市場掀起波瀾。

市場普遍預期，葉倫的任何政策變化都將與華爾街的共識相吻合，即美元將進入長期走弱的階段。渣打銀行外匯策略主管 Steven Barrow 表示，鑑於預期拜登任期內美元將走弱，屆時政府提出的美元政策將具有重大意義。

由於市場預估聯準會將在近年持續維持零利率水準，以及疫苗問世降低對美元的避險需求，市場預估美元將持續走軟，而即將上任的葉倫很可能會持續美元這樣的走勢，主因於美國將擴大政府支出與目前聯準會的低利率政策搭配，以度過疫情衝擊。

不過，市場另一派人不認為葉倫會闡述過多有關美元的看法，而是將焦點放在處理國內經濟上。《美元，不得已的避險天堂》一書作者 Eswar Prasad 表示，葉倫無疑意識到美國復甦的重要性，相較之下，美元政策不是目前的優先任務。

 

【美元危機】任志剛：第三次金融危機醞釀中 美元替代出現屬時間問題（第二版）

https://inews.hket.com/article/2706819/%E3%80%90%E7%BE%8E%E5%85%83%E5%8D%B1%E6%A9%9F%E3%80%91%E4%BB%BB%E5%BF%97%E5%89%9B%EF%BC%9A%E7%AC%AC%E4%B8%89%E6%AC%A1%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%8D%B1%E6%A9%9F%E9%86%9E%E9%87%80%E4%B8%AD%E3%80%80%E7%BE%8E%E5%85%83%E6%9B%BF%E4%BB%A3%E5%87%BA%E7%8F%BE%E5%B1%AC%E6%99%82%E9%96%93%E5%95%8F%E9%A1%8C%EF%BC%88%E7%AC%AC%E4%BA%8C%E7%89%88%EF%BC%89?mtc=80010

行政會議成員、金管局前總裁任志剛接受金管局促成的香港金融學院專訪。據香港金融學院的網頁上載片段，任志剛稱，擔心第三次金融危機可能已在醞釀當中，任志剛特別指出，美國面對債務多、赤字高、無儲蓄，「我實際上擔心美元大幅下跌，而不是港元承受貶值壓力」。

任志剛重申香港金融定位，他形容：

現時有些人批評香港的金融體系過份面向中國，但如果沒有中國或中國內地，香港便沒有金融中介業務可做。

他反問，如果有人想在歐洲、美國之間進行金融中介業務，為甚麼會要來香港？任志剛認為，內地擁抱金融全球化的意向是相當清晰的因為他們確實希望令投資渠道和資金來源更加多元化，而這就是香港立足之處。

97危機因「金融全球化」　08危機「金融文化」肇禍

任志剛回想1997、2008年的金融危機，形容「從來沒有兩個危機是一模一樣的」。

他形容，1990年代中小型國家開放金融體系，接受國際金融，但未有認真辨識風險、量化「Voluminous （龐大）、Volatile（波動）、Vicious（惡意）」風險，當資金因看淡宏觀經濟，就會急走資，觸發中小經濟體匯率問題。

 

2008年危機，任志剛形容具金融文化的問題：

一邊是金融服務使用者，即借款人和投資者；另一邊是金融服務提供者，即金融中介。

激烈競爭衍生出複雜的金融產品，當時美國利率低、借貸成本也低，金融產品回報率高，任志剛指，這給人帶來錯誤印象，以為金融中介服務的成本很低，但金融中介機構依然厚利，是因為「中介差價的跨時間轉移」：由未來轉移到現在、轉移到投資銀行和金融中介機構的口袋裡，當觸發點出現，事情就會連鎖出錯。

2019：危機未解

任志剛稱，全球經濟因新冠肺炎疫情突然停擺，而前兩次危機的問題未除，國際資本仍然相當波動、具惡意和龐大，問題文化仍然存在。

任志剛在訪問中稱：

現在，這將導致甚麼呢？尤其是當聯儲局和其他央行繼續採取量化寬鬆政策，向經濟注入更多資金的時候。我不想預測可能發生的情況，但擔心第三次金融危機可能已經在醞釀當中。

他認為，量寬從經驗而言，在美國有效，但歐洲日本成效成疑，他解釋這仍是「中介差價的跨時間轉移」問題，只是把問題拖延，實際上可能令問題變得更大。

資產泡沫非香港獨有　美對華行動搬石砸腳

任志剛稱，當利率推到非常低的水平，有財力的人可借入更多資金，是常人做不到，收入和財富的兩極化更趨嚴重，資產價格上漲是全球問題，不是香港獨有，但要竭盡所能解決這個問題。

任志剛也重申，聯匯制度是非常穩健、透明的制度，不擔心港幣與美元掛鈎這個安排，但擔心美國可能會在金融環節採取某些針對中國甚至香港的行動。

他指出，美國債務佔GDP比重增至120%以上，雙赤高企、失業率正在上升，沒有積蓄，當美國自行破壞美元作為國際交易媒介和財富儲備的角色，如搬石砸腳。

他引用大摩亞洲前主席羅奇美元崩跌風險，指有人以「T.I.N.A.（There Is No Alternative，（沒有替代品）」反對觀點，但他會以「A.W.E. （Alternatives Will Emerge，（替代品終會出現）」來反駁。