車股好 電池概念股更好

 https://skypost.ulifestyle.com.hk/column/article/3099283/%E8%BB%8A%E8%82%A1%E5%A5%BD%20%E9%9B%BB%E6%B1%A0%E6%A6%82%E5%BF%B5%E8%82%A1%E6%9B%B4%E5%A5%BD

上日提到，汽車股是過去兩年投資市場的熱門板塊，但汽車股的供應愈來愈多，令人眼花繚亂。我告訴姊妹Lucy，如果看好電動車兼智能汽車股，但又不知應選哪一隻汽車股，還有另一個選擇，那就是鋰電材料股，因為不管哪一家電動車生產商，都需要用電池。

「市場上有隻鋰電材料股叫贛鋒鋰業（01772），妳有印象嗎？」

「有呀，但公司名第一個字已經不懂讀，所以一直沒有跟進，她是生產鋰電池的？」Lucy對這隻股票似乎很陌生。

贛鋒包辦上中下游鋰業務

「妳是指個『贛』字，她的漢語拼音是Gan，廣東話發音應該是『禁』，但妳應該見過這個『贛』字，因為這是江西省的簡稱。」

「啊，對了，這個有印象。但妳知道，我的地理常識不是太豐富。」Lucy半開玩笑地說。

「言歸正傳，我說的贛鋒鋰業，是江西省一家鋰化合物、金屬鋰及鋰電池等鋰資源的生產商，業務涵蓋上游的提取鋰資源、中游的鋰化合物深加工和金屬鋰生產，以及下游的鋰電池生產和電池回收等業務。她是全球第3大和中國最大的鋰化合物生產商，以及全球最大的金屬鋰生產商。贛鋒早期是以中游業務為主，後來才擴展至上游和下游業務。而我們常用的充電池，主要就是鋰電池，用最多的原料就是鋰。因此，開採和生產鋰資源的公司，近年都生意滔滔，鋰的價格也因為供不應求而大幅上升。」

「聽妳這樣說，她的前景應該不錯呢！」

「是的，但只不過是3年前的事，即是2018年10月，該公司來港上市，市場對她仍然不太認識，致認購反應欠佳，上市初期的股價表現也令人失望。她當時的招股價是16.5元（招股價下限為16.5元，上限為26.5元），但上市首日大幅跌破招股價，收報11.76元，比招股價大跌近3成。」

「嗯，真的走寶了，最近她的股價是140元樓上呢！」

預測市盈率遠低於比亞迪

「是的，9月份的時候更高見185元，即是短短3年間，股價升了十多倍！」

「那麼，她的估值是否已經很貴？」Lucy擔心地問。

「估值肯定不便宜，但比起比亞迪，她仍然有點吸引力，因為今年的預測市盈率只是50倍左右，但比亞迪是165倍呢！」

「啊，她最近好像接到大單呢！」Lucy突然想起。

「是呀，該公司剛公布，由明年至2024年會向Tesla供應電池級的氫氧化鋰產品，不過，具體數量和金額還要等Tesla落實才知道。但一般相信，這宗生意可以對贛鋒未來幾年的業績有正面幫助！但其實，單是今年上半年，她的業績已經十分亮麗，營業額增長近7成，而盈利更大幅增長7倍（見附表）。」

「為甚麼盈利增幅比收入大那麼多？」

「只要產品價格大升，而成本沒大變，就會出現這種情況。」

「即是說，未來幾年都應該是鋰電股的天下了，那麼，我真的要研究一下這隻股票！」

「好的，妳有心得再告訴我吧！」我對Lucy說。

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）

撰文:

上日提到，汽車股是過去兩年投資市場的熱門板塊，但汽車股的供應愈來愈多，令人眼花繚亂。我告訴姊妹Lucy，如果看好電動車兼智能汽車股，但又不知應選哪一隻汽車股，還有另一個選擇，那就是鋰電材料股，因為不管哪一家電動車生產商，都需要用電池。

「市場上有隻鋰電材料股叫贛鋒鋰業（01772），妳有印象嗎？」

「有呀，但公司名第一個字已經不懂讀，所以一直沒有跟進，她是生產鋰電池的？」Lucy對這隻股票似乎很陌生。

贛鋒包辦上中下游鋰業務

「妳是指個『贛』字，她的漢語拼音是Gan，廣東話發音應該是『禁』，但妳應該見過這個『贛』字，因為這是江西省的簡稱。」

「啊，對了，這個有印象。但妳知道，我的地理常識不是太豐富。」Lucy半開玩笑地說。

「言歸正傳，我說的贛鋒鋰業，是江西省一家鋰化合物、金屬鋰及鋰電池等鋰資源的生產商，業務涵蓋上游的提取鋰資源、中游的鋰化合物深加工和金屬鋰生產，以及下游的鋰電池生產和電池回收等業務。她是全球第3大和中國最大的鋰化合物生產商，以及全球最大的金屬鋰生產商。贛鋒早期是以中游業務為主，後來才擴展至上游和下游業務。而我們常用的充電池，主要就是鋰電池，用最多的原料就是鋰。因此，開採和生產鋰資源的公司，近年都生意滔滔，鋰的價格也因為供不應求而大幅上升。」

「聽妳這樣說，她的前景應該不錯呢！」

「是的，但只不過是3年前的事，即是2018年10月，該公司來港上市，市場對她仍然不太認識，致認購反應欠佳，上市初期的股價表現也令人失望。她當時的招股價是16.5元（招股價下限為16.5元，上限為26.5元），但上市首日大幅跌破招股價，收報11.76元，比招股價大跌近3成。」

「嗯，真的走寶了，最近她的股價是140元樓上呢！」

預測市盈率遠低於比亞迪

「是的，9月份的時候更高見185元，即是短短3年間，股價升了十多倍！」

「那麼，她的估值是否已經很貴？」Lucy擔心地問。

「估值肯定不便宜，但比起比亞迪，她仍然有點吸引力，因為今年的預測市盈率只是50倍左右，但比亞迪是165倍呢！」

「啊，她最近好像接到大單呢！」Lucy突然想起。

「是呀，該公司剛公布，由明年至2024年會向Tesla供應電池級的氫氧化鋰產品，不過，具體數量和金額還要等Tesla落實才知道。但一般相信，這宗生意可以對贛鋒未來幾年的業績有正面幫助！但其實，單是今年上半年，她的業績已經十分亮麗，營業額增長近7成，而盈利更大幅增長7倍（見附表）。」

「為甚麼盈利增幅比收入大那麼多？」

「只要產品價格大升，而成本沒大變，就會出現這種情況。」

「即是說，未來幾年都應該是鋰電股的天下了，那麼，我真的要研究一下這隻股票！」

「好的，妳有心得再告訴我吧！」我對Lucy說。

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（本欄逢周一、三、五刊登）

撰文: 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。 

欄名: 女人筆金心 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心

 

唐德玲: 跨境理財通與恒大危機

 

姊妹們，過去一星期，中國恒大（03333）的債務危機愈演愈烈，包括不能履行為理財產品提供擔保（涉資9.34億元人民幣），也未能支付9月20日到期的兩筆銀行貸款利息，以至內地債券暫停一天交易等等，導致恒大的債券和股票價格均大跌。單是上周，恒大股價已經下跌3成，收報2.54元。

我身邊也有朋友買了恒大的債券，而且還有幾年才到期，現在她也很擔心。就在這個時候，醞釀多時的大灣區跨境理財通正式宣布開通，估計10月之後，香港人就可以名正言順買到內地的理財產品，而大灣區居民當然也可以買到香港的理財產品。

根據公布，我們港人主要買到內地銀行銷售的低至中風險理財產品，包括固定收益類公募理財產品（主要投資於債券和存款）、權益類公募理財產品（主要投資於股票），以及公開募集的證券投資基金。而內地人買到的，也是由銀行銷售的中低風險，兼非複雜的基金和債券，另外就是由香港銀行提供的人民幣、港元和外幣存款。

恒大以實物兌付理財產品

就在恒大財富傳出部分產品未能兌付時（因為恒大不再擔保），我的姊妹Tina就跟我WhatsApp，問我日後港人買到的跨境理財通產品，是不是包括恒大這類理財產品。

「唉，我看內地的新聞報道，有不少人都買了恒大的理財產品，現在不能兌付，恒大提出了3個方案，一個是分期支付現金，另一個是用大額折扣購買恒大的物業，即是用實物支付，另外就是用來抵扣已購買的恒大物業尾數，某程度也是以實物支付。聽到這些情況，一方面，我很同情那些小投資者，另方面，我也有點擔心，內地陸續開放她們的理財產品給港人參與，我們會否變成第2批恒大財富的客戶？」

「中港兩地的金融市場逐步融合是大勢所趨，我的看法是，我們應該採取開放態度，多了解內地理財產品的具體情況，認為可以承受風險才參與，不能的話就不參與。」

「也是的，但我真的不太了解呢！」

「明白。如果是股票或基金類的產品，相信港人是比較熟悉，較難理解的可能就是一些高息，但屬於債券和存款類的固定收入產品，是嗎？」

「是的！」

債務與穩健資產捆綁銷售

https://skypost.ulifestyle.com.hk/column/article/3063149/%E8%B7%A8%E5%A2%83%E7%90%86%E8%B2%A1%E9%80%9A%E8%88%87%E6%81%92%E5%A4%A7%E5%8D%B1%E6%A9%9F 

「我嘗試解說一下，所謂的高息理財產品，背後其實是一籃子的定息產品或債務，風險高低視乎不同的配搭和比例。內地銀行從事了不同形式的借貸活動後，例如同業拆借、信託貸款、委託債權、承兌滙票、信用證及應收帳款等等後，會將部分債務工具，再跟其他現金或較穩健的資產捆綁在一起，售予一般的投資者，一來可以賺取中間的差價，二來可以將風險轉嫁出去。」

「嗯，原來如此！」

「保證部分佔多的，會包裝為保本理財產品，保證部分較低的，就包裝為非保本理財產品。前者會給較低的利息，後者則給較高的利息。一般來說，這些產品的年期都很短，一般為兩個月至半年不等，而且，入場的門檻也不高，一般為1萬至5萬元人民幣左右，但有些也會高至50萬元人民幣。」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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撰文: 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心

唐德玲: 保險股是「共同富裕」受惠股

 https://skypost.ulifestyle.com.hk/column/article/3045506/%E4%BF%9D%E9%9A%AA%E8%82%A1%E6%98%AF%E3%80%8C%E5%85%B1%E5%90%8C%E5%AF%8C%E8%A3%95%E3%80%8D%E5%8F%97%E6%83%A0%E8%82%A1

發佈時間: 2021/08/30

 

上日的文章提到，內地終於由「先讓一部分人富起來」，過渡至「共同富裕」了。這確實是一個重要的政策方向。我的姊妹Lucy深深感到，這個政策對她的投資會有深遠影響，因此就打電話來跟我討論。

在她心目中，「共同富裕」代表很賺錢的企業可能會受到很多掣肘，但我告訴她，只要是正常的商業行為，中央政府是沒有必要打壓的。只不過，近年互聯網產業發展迅速，當中可能出現了一些不太妥當的情況，政府只是撥亂反正而已。

相反，由於中央決心把社會的財富結構變成一個「橄欖型」，即是兩頭小、中間大，那就要透過「3次分配」，去協助窮人脫貧、擴大中產，以及鼓勵富有的人捐獻（有人形容這是「提低、擴中和限富」）。

Lucy就認定，過去最賺錢的兩大行業，即地產和互聯網，未來必定會有更多監管，買這些股票應該無運行。

不過，我在勸告她不要太極端時，也趁機提醒她，有危也有機，在這個過程中，必然會有受惠股的。

「妳知道在政府層面，最有效的『重新分配』手段是甚麼？」我問Lucy。

「我知道，是稅收。」

「對了！我相信，未來稅制改革會是走向『共同富裕』的其中一項重要舉措。」

遺產稅為中央撒手鐧

「是不是要加重富人的稅？那對我們投資者可能沒有太大啟示呢！」

「有可能，但妳知道最重要的一種富人稅是甚麼嗎？」

「是甚麼？他們總有辦法去合法避稅的，我相信不容易了。」

「明白妳的想法，我也知道，有錢人確實可以請最聰明的稅務專家去替他們作稅務安排，以減少稅務負擔。但即使在生時合法地避稅，但政府還有一招撒手鐧，那就是在『最後一程』收一筆大額的遺產稅。」

「遺產稅？內地沒有遺產稅的嗎？」

「還沒有，但過去幾年已經不斷有消息指，政府已經準備就緒，隨時可以開徵遺產稅，因為現在內地政府已經完全掌握國民在境內的財富，加上『共同滙報標準』（Common Reporting Standard，參與的國家稅務機關會定期滙報非稅務居民的財務帳戶資料，以打擊跨境逃稅）已經實施多年，就連中國人在海外的資產也難逃法眼，我認為這等於萬事俱備，只欠東風了。」

「嗯，妳的意思是，『共同富裕』就是『東風』？」Lucy半開玩笑地說。

「是的，那麼，妳知道一旦開徵遺產稅的話，哪些股票可以受惠？」

「嗯，不知道呢！」Lucy似乎在思考。

「保險股！」我告訴Lucy。

「保險股？」

「是的，因為對沖遺產稅風險的最便宜方法，就是買一份大額的人壽保險。」

人壽保險生意勢增加

「即是死了之後，受益人拿了賠償，就去繳交遺產稅，那麼，大筆遺產就可以到手，也不用被國家分去一大截？」

「聰明！因為人一死，幾乎所有資產都會被凍結，要經遺產承辦才能解凍。如果有遺產稅的地方，更要後人繳交了遺產稅，才可以承受先人的遺產。而保險賠償是不經遺產承辦，屬於一筆即時現金，直接給予受益人的。」

「嗯，原來如此！」

「所以，保險公司到時就可以做更多大額人壽生意了。」

「那我應該買內險股，還是外資的保險股？」（待續）

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唐德玲: 房是住的 內房股是炒的？ 中國海外（00688）及華潤置地（01109）

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姊妹們，連續兩次提到，內地針對房地產企業的金融監管政策「3條紅綫」，令內房企業的經營環境蒙上陰影。

中國恒大（3333，下稱恒大）是其中負債較高的內房股，到目前為止，她仍然未能通過該「3條紅綫」，意味着她不能再增大負債規模，只有靠分拆業務和加快賣樓去集資減債。

最近有內地銀行凍結該公司旗下一家附屬公司的戶口，觸發新一輪債務危機。我的姊妹Kammy對內房股有少許情意結，所以也特別關心內房股的前景。

我告訴她，「3條紅綫」的監管政策，不但打擊負債較高的房企，即使正常營運的房企，也受到一定壓力。

負債高房企割價賣樓

「我有點不明白，其實，如果財政健全、負債較低的房企，這次應該是一次機會搶佔市場呢！」Kammy跟我分享她的看法。

「嗯，果然有商業頭腦。妳說得對，過去很多房企，尤其是民營的房企，為了盡快搶佔市場，一般都會利用高槓桿的方式擴展，這個政策對她們的打擊最大。因此，中長綫來說，本來是龍頭，而且負債較低、財政健全的房企，在競爭上會有一定優勢。但短綫來說，她們卻會面對削價競爭。」

「嗯，我明白了，妳的意思是，負債高的房企，都會傾向減價賣樓，所以會對其他房企造成壓力。」

「聰明！據悉，恒大在過去一年都已經不斷割價賣樓。另一邊廂，中央仍然未放開對置業者的限購和限貸令，看來內房股還需要捱一段時間呢！」

「那麼，我們應該買內房股嗎？」Kammy猶豫地問。

「妳記得習主席對於樓房的評論嗎？」我問Kammy。

「嗯，是『住房不炒』還是『房是住的』？」Kammy想了一想之後說。

「都對！如果妳問我，我可以補一句︰『房是住的，但內房股是炒的！』」

「哈哈，有意思！妳認為內房股只可以用來投機？」

「這樣說吧，房地產市場從來都是高風險的。試想想，發展商，即賣家，主要是靠融資來發展物業；而置業者，即買家，同樣是靠融資來購房，在雙重槓桿的情況下，只要房地產市場有少許風吹草動，都可能造成很大震盪呢！」

「妳說得對，而且，中央政府也不會太放過地產市場的監控呢！」

「對呀，因為物業本身既有實用價值，但也有投資價值，加上涉及的金額不菲，所以中央是不會放鬆的。」

兩大國企內房息率高

「所以，妳認為內房股不值得長揸？」

「我認為，大部分內房股都只宜短炒，只有兩隻可以用收息的心態視之，作長綫投資。」

「哪兩隻？」

「分別是中國海外（00688）及華潤置地（01109）。」

「這兩隻都好像是國企內房呢！」

「對呀！但這不是重點，最重要是她們的經營相對保守，財政健全，所以都能通過『3條紅綫』的考驗。還有一點，就是她們的息率都算高，尤其是中國海外，預測息率逾7厘，而華潤置地也逾5厘。不過，論股價走勢，則以華潤置地更佳。」

「這兩隻都是內房的龍頭？」

「對呀，正如我剛才所說，中長綫來說，『3條紅綫』最終會更鞏固大型內房的地位，我相信中國海外和華潤置地正正就是這類內房。」

「明白，等我好好的研究一下。」

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唐德玲: 移民潮無阻樓價升？

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發佈時間: 2021/07/19

大約一年前，我在本欄寫過一篇題為《樓市拉鋸戰》的文章，當時的背景是，港股在新經濟股帶動下，從3月份的低位大幅反彈，恒生指數節節上升；但另一邊廂，樓市卻給人山雨欲來的感覺，因為新冠肺炎疫情正在全球肆虐，各行各業都受到不同程度的衝擊，失業率高企，樓價自然有下跌壓力。

當時我提到一位姊妹Wendy，她一直想留在香港退休。但中央政府在港實施《香港國安法》後，令她感到不安。她不想香港變成另一個中國城市，希望香港仍然保留過去的特色和核心價值。

當時她開始部署賣樓，但有一段時間，樓市出現拉鋸戰。由於她也未決定是否移民，所以也不是要馬上把物業賣掉，所以不太願意減價。由於當時疫情反覆，她的物業有一段時間無人問津。

誰不知，今年開始後，樓市已經擺脫悶局，樓價反覆上升，她也成功放售了自住物業，但仍保留兩個收租物業。她決定和丈夫提早移民英國，看看是否適應當地的環境。

疫苗面世釋放積壓購買力

「嗯，我開始認同，香港的樓市確實有剛性需求，因為疫情只對樓市造成短暫影響。隨着疫苗面世，疫情受控，積壓了的購買力便馬上湧出來，妳看近期的一手樓搶購潮便知道。我可以告訴妳，我最後的成交價還比我當初的叫價高了幾個巴仙呢！」Wendy在我們的歡送宴中，告訴我她的賣樓經過。

「對，香港的樓市真的不可以小覷。我記得，我當時說過，樓價短期內是不會大跌的，因為樓市沒有炒風，而持有物業者，大多都是實力派。因此，樓市可能要拉鋸一段時間，看誰的『定力』夠強！現在回看，原來這個『拉鋸期』只是幾個月而已。明顯地，剛性需求者的『定力』和『實力』，都較妳們這些移民者強呢！」我回想起當日的說話，告訴Wendy我的感受。

「嗯，但我記得妳說過，中長綫來說，樓價向下的機會仍然大一點，因為經濟確實轉差，加上有不少人想移民！據我的觀察，今個暑假真的掀起了第一次的移民潮了，我自己也參加過2、3次這類的歡送宴，而這次就輪到我了。妳要不要修正妳對樓市的看法？」Wendy半開玩笑地對我說。

內地買家或在下半年重臨

「可能要呢！我也有幾個朋友在今個暑假移民，她們也賣了手上的物業，但樓價確實硬淨，絲毫沒有一點壓力，不經不覺，樓價幾乎已經創新高了。」我告訴Wendy我身邊朋友的情況。

「是的，難道真的有太多資金流入香港的樓市？」

「可能是，而隨着下半年有望通關，內地買家可能接力成為本地樓市的另一股購買力呢！」

「所以，我最後也沒有完全賣掉香港的物業，一來我們真的不知道是否適應外國的生活，因為這個時候才在外國建立另一個社交圈子，以及融入當地的文化，我也有點擔心；另一方面，保留兩個收租物業，也是進可攻退可守的，因為一方面仍然可以享受樓價的升幅，另方面如果有需要回流，也會有着落呢！」我相信，Wendy的心態也反映不少土生土長港人的情況，既捨不得香港的朋友和投資環境，但又不滿現在的政治生態。

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看看女股神的「小動作」唐德玲

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姊妹們，內地持續收緊對科技公司的監管，繼續困擾一眾龍頭科技股。這個時候，我曾經在本欄介紹過的女股神Catherine Wood接受傳媒訪問，言談間似乎看淡中資科技股的短期前景，認為她們的估值會因為加強監管而繼續下調。

而且，根據報道，如果以今年2月中的高位計，女股神管理的幾隻交易所買賣基金（Exchange Traded Funds，下稱ETF），都大手減持了中資科技股。

我看到這些報道後便馬上下載ARK Investment（女股神管理的基金公司，下稱方舟投資）旗下幾隻ETF截至7月14日的持倉資料。

所謂聽其言、觀其行，我特意對比5月12日時我手上的持股資料，因為這才反映最近滴滴出行事件，有否令到女股神進一步減持中資科技股。

兩月來減持38%騰訊

我相信，大家最關心的都是女股神對龍頭科技股的看法，因此，我挑選了5隻龍頭股來比較。

方舟投資有5隻ETF都持有中資科技股，而騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）、京東（09618）、美團（03690）及百度（09888）是該等ETF持倉最多的科技股，而在該5隻ETF中，都見到騰訊的影子，可見女股神最看好的還是騰訊。

我將這5隻ETF中，騰訊的股數加起來，發覺在這兩個月當中，女股神確實減持了不少騰訊，持股數目減了38%（見附表）。

不過，持股數目減少，不完全等於持股比重下跌，因為持股數目是絕對的，但持股比重則是相對的，即是相對於其他持股的變化，但要計算持股比重的變化較複雜，我就沒有再計了。如果以持股數目下跌3成多推算，比重同時降低的機會也很大。

至於另一隻龍頭股阿里巴巴，5月份跟現在比較，持股數目減少了兩成半，減幅比騰訊稍低，但相信比重上也是減少了。

京東持股數目也減少了22%，但有一點要注意，方舟投資的太空探索（Space Exploration）ETF，本來是持有京東的，佔比大約6.48%，但因為京東分拆旗下的京東物流（02618）上市，該ETF就把本來的京東持股，完全轉成京東物流的持股，佔該ETF的比重大約4.38%。所以，表面上京東的持股減少了22%，但實際上，「京東系」的總持股，分別可能不太大。

中長綫仍看好龍頭中資科技股

另一隻也是頗多投資者關心的，相信非美團莫屬，對比5月份和7月14日的持倉，原來只減少了2%，可說是微不足道，甚至有可能只是整體的調整。因此可以說，女股神對美團的短期看法沒有太大改變。

但另一隻龍頭科網股百度則有點不同，對比5月份和7月14日的持倉，原來減少了5成半。在5月份時，百度出現在方舟投資的3隻ETF中，但7月14日的持股資料中，有兩隻ETF，包括旗艦的創新ETF（Innovation，ARKK）和下一代互聯網ETF（Next Generation Internet，ARKW）都已經不見了百度的影子，只餘下自動化ETF（Autonomous Technology，ARKQ）仍然持有百度，但比重也輕微減少了。

綜合來說，女股神原來不是講一套做一套的，不過，正如她旗下的一位分析員所說，他們對龍頭中資科技股中長綫（5年）看好的看法仍沒有改變，即是說，短期的風險稍高，或許要減持，我形容這只是「小動作」，日後絕對有機會大手增持，那時就是「大動作」了，大家要拭目以待呢！

（本欄逢周一、三、五刊登）

tong_lydia223@yahoo.com.au

撰文: 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心

 

唐德玲: 騰訊「溫馴」阿里「反叛」？

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撰文：	唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名：	女人筆金心

 

姊妹們，上日提到，內地監管風暴再起，矛頭直指一眾科網龍頭。但這時，最多人感興趣的，當然是股王騰訊（00700）跌到哪個水平可以買，以及阿里巴巴（9988，下稱阿里）跌穿200元是否已經見底等等。

我的姊妹Tracy也不例外，因此，我就跟她分析這兩大科網龍頭的優劣和強弱點。論市值，騰訊稍稍佔優，但論估值，則似乎阿里較吸引。如果論核心業務的可靠性，又似乎騰訊勝一籌。這時，Tracy問了我一個很實在的問題。

「我想問，以騰訊和阿里計，其實哪一家更易受反壟斷和數據安全等政策的影響？」

「說實在，兩者都是內地最大的科網龍頭，不少業務都接近壟斷，也掌握和控制很多數據，所以，兩者的風險可能是一樣的。不過，我想從另一個角度去回應妳這個問題。」

「好啊！」

阿里業務較國際化

「騰訊給市場的感覺一直是較低調，而且會盡量配合內地政策而行；相反，阿里是有點挑戰權威的，尤其是馬雲掌權的時候，去年螞蟻上市告吹一事妳應該記得吧，導火綫就是因為馬雲嚴詞批評內地對金融業的監管。當然，現在馬雲已經退下來，又大致上淡出阿里的管治團隊，情況或許好一些。」

「對呀，但後期阿里也不斷對外宣稱，會配合監管部門的所有措施，希望阿爺不會再特別針對阿里吧！」

「但我認為，創辦人的性格未必最重要，反而兩家公司的經營策略更值得深思。整體上，騰訊的主力是內地市場，但阿里則傾向國際化。在中美關係惡化的日子，阿里的海外業務自然受到衝擊。騰訊也曾經想過向海外拓展，但收購WhatsApp失敗後就放棄這個策略，現階段來說，證明是正確的。」

「啊，原來如此！」

「另外，騰訊主席馬化騰有一套『半條命』的理論，認為自己的強項是互聯網和連接，但互聯網正在顛覆各行各業，既然自己不是對每個行業都熟悉，就不如將『半條命』交予別人，自己只專注於互聯網和連接。」

「即是？」Tracy疑惑地問。

「妳會見到，騰訊不斷入股一些公司，但不會佔控股權，而阿里則不同，他們很多時是整家公司買下，自己直接去經營該行業，例如大家會見到阿里健康（00241）、阿里影業（01060）等公司，他們看好外賣業務，會自己搞個『餓了麼』，看好物流，會搞個『菜鳥』；相反，騰訊看好外賣業務，只會入股美團（03690），看好短視頻，只會入股快手（01024），但都是少數股權，所以你不會見到很多公司是打正騰訊旗號的。」

騰訊擴展策略穩陣

「聽妳的分析，妳好像看好騰訊這一套呢！」

「這一刻來說，我不敢肯定騰訊的策略一定好過阿里，但這是權衡風險與回報之後的考慮，騰訊的策略相對安全，如果順境的話，回報可能不及阿里。當然，我不排除幾年後，騰訊會改變策略，加大海外的投資。」

「聽了妳的分析，我突然有個感覺，如果用人的性格去比喻，騰訊似乎是『溫馴』的，而阿里則有點『反叛』，但對我們投資者來說，哪個會較好呢？」

「哈哈，妳的比喻也很貼切，但性格有時也會改變的。至於從投資角度，也沒有絕對的好壞，可能要配合妳自己的性格吧！」

「我的性格？哈哈，也是有點反叛的！即是我應該買阿里？」

「不如這樣吧，其實，兩者都可以買，如果妳是反叛的，阿里的佔比就多一些吧！」

「也好！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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本文轉載自《晴報》

 

再從升跌榜尋寶 6098 碧桂園服務,0968 信義光能,

 https://skypost.ulifestyle.com.hk/column/article/2997620/%E5%86%8D%E5%BE%9E%E5%8D%87%E8%B7%8C%E6%A6%9C%E5%B0%8B%E5%AF%B6

2021/07/05 

上周五是2021年下半年的首個交易日，港股未能跟隨美股的升勢，大跌517點，恒生指數收市報28310點。

眼見下半年的開局有點不妙，我的姊妹Lucy當日收市之後便WhatsApp我，問我對下半年股市的看法。當然，最終也少不免問到，有哪些股份值得留意。

美股創新高 惟港股無跟升

「今天港股為甚麼跌這麼多？美股還在創新高呢！」Lucy心急地問。

「妳似乎有點着急，難道在假期前入了貨？」

「是的，我見美股這麼強，港股不應該會很差的，所以假期前入了一些科技股，博今日開紅盤呀！」

「原來妳揸了貨，而且是博短綫的，難怪妳這麼無奈。」

「我近期工作不太忙，所以多了時間炒股！」

「明白！但我也不是很貼市的人，所以，我也不清楚今日的事，只知道港股跟着內地股市走，而且北水有點走資！另外，科技股偏弱，似乎都跟內地加強監管有關。但妳要記住，這些短綫的波動，有時是很難掌握的。如果妳不能緊貼股市，就不要太短綫了。相反，如果妳能夠以中長綫心態去投資，效果可能更好！一來，妳的心情也不會太大上落，二來，如果不是看太短，看中的機會可能更大呢！」

「我也同意的，因為過去一年多了入市，發覺原來贏不到錢。我記得有人講過，入市次數愈多，反而輸錢的機會愈大，我開始明白這一點了。但多了時間看股票，自不然心思思想入市！」

「那麼，妳就要盡量減少看股票了。」

「好的，我不看，妳代我看吧！我知妳有整理上半年的藍籌股表現，有沒有心水股？」Lucy仍然熱衷投資，雖然我不肯定她是想短綫還是長綫。

「其實，最好還是自己做功課，不過，今次我也可以分享少許。從上半年的藍籌升跌榜中，我發現了一個有趣的現象。那就是，剛於今年6月成為新貴的3隻股份，一隻躋身10大升幅榜之首，但另一隻卻是10大跌幅榜的第6名，似乎有點諷刺。」

「嗯，妳是指碧桂園服務（06098）和信義光能（00968）？」

「妳也有留意？」

兩藍籌新貴 值中長綫持有

「是的，我知道，碧桂園服務是今年上半年最大升幅藍籌，股價升了近6成；但另一邊廂，信義光能就跌了17%，真是『藍得無道理』。」

「這兩隻股票都有個共通點，那就是從母公司分拆出來，前者是從碧桂園（02007）分拆出來，後者是從信義玻璃（00868）分拆出來。但更有趣的是，今年以來，碧桂園服務的表現遠比母公司碧桂園好，因為同樣是藍籌的碧桂園，今年上半年，股價跌了近19%，是跌幅第4大藍籌；但信義系就剛好相反，母公司的信義玻璃，上半年升了逾5成，子公司則跌17%，真的估佢唔到！」

「咦，似乎很混亂呢！妳有甚麼建議？」

「我認為，這一強一弱的藍籌新貴都可以吼，因為兩者都屬高增長行業，前者是物管股，後者生產太陽能玻璃。其實，信義光能的股價，從5月份起已經回升，星期五的一跌，都是因為美國宣布制裁內地5間光伏公司，間接影響太陽能相關公司。如果妳是中長綫的話，可以考慮呢！而碧桂園服務更是持續增長，唯一是她的估值不便宜而已。如果妳願意持有一年以上，兩者都可以，但如果一、兩星期的話，我就不敢說了！」

「好的，讓我消化一下！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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撰文: 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心

唐德玲 : 小鵬汽車準備爬頭？

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正當近期汽車股又再轉強的時候，一隻已經在美國納斯達克上市的汽車股小鵬汽車（新上市編號：9868，下稱小鵬），從上周五起在港招股。對很多本地投資者來說，小鵬的名字可能有點陌生。

事實上，她的歷史也很短，2015年才成立，但短短5、6年時間，已經成為內地智能電動車的主要生產商之一，尤其在中高端市場，她的佔有率和知名度都頗高。

我的姊妹Jessica一向喜歡汽車股，尤其是主力開發電動車的車股。她認為，這是未來10年的大趨勢，因為電動車，尤其是智能電動車，必將取代傳統的燃油車。不過，她對小鵬的認識不太深。剛過去的周日，我和她碰面時，大家就談起小鵬的實力和前景。

「咦，我有點好奇，為甚麼這個汽車品牌叫小鵬？難道她的老闆真的叫小鵬？」Jessica對小鵬汽車的名字特別感興趣。

「妳說得對，小鵬汽車的創辦人確實叫何小鵬，他特意用自己的名字作為汽車的品牌。既然妳問起這一點，我可以補充一下。內地有3家近年冒起得很快的電動車公司，不約而同都到了美國上市，除了小鵬之外，另一家叫蔚來汽車，還有一家叫理想汽車，除了小鵬的名字跟創辦人一樣之外，理想創辦人的名字也叫『李想』。李字跟理的發音是一樣的，而且『理想』更有意思嘛！至於蔚來，創辦人的名字是李斌，算是沒有關連了。」

以「雙重第一」方式來港上市

「哈哈，有趣！咦，這次小鵬算是來港第二上市？」Jessica想起近期的中概股回歸。

「嗯，不是的，因為小鵬是去年8月份才在美國上市，歷時太短，所以，今次是以『雙重第一』的方式來港招股，即是既要遵守美國交易所的上市規則，又要遵守香港的上市規則。如果只是第二上市，她可以主要跟第一上市地方的監管要求。」

「咦，小鵬這麼急就要來港上市，似乎真的想盡快集資，加快發展速度，看來有很大野心呢！」

「如果單計這3間近年冒起的汽車公司，小鵬目前是3者中，銷量最少的一家（實際數字不是相差太遠）。但內地汽車市場，尤其是電動車市場的競爭十分激烈，很多人都想分一杯羹，財雄自然勢大，這是很現實的情況。我相信，小鵬能夠率先來港集資，她確實是有心想『爬頭』的。」

「哈哈，妳也同意我的分析就好了。」

「不過，她要知道，有錢也不一定代表可以爭贏，最重要還是經營策略。」

「同意，那麼，小鵬的策略又如何呢？」

「問得好，我也做了點功課，小鵬一開始以自動駕駛為主要目標，所以特別着重軟件設計，她擁有不少自家開發的軟件，例如定位系統、精準地圖、感知算法和傳感器融合等等，即是說，她是少數能夠同時提供軟件和硬件的智能電動車公司。另外，她的產品定價由15萬至30萬元人民幣不等，屬中高端市場。」

「果然有一定的市場策略，但她賺錢未？」

「未，不過，她的營業額是以幾何級數上升的，但為了搶佔市場，所以仍然不斷加大研發和市場推廣的支出，令到公司仍處於虧損階段（見附表）。」

半年後有望入港股通吸北水

「照計不重要，因為很多科技股都未賺錢的，只要市場認同她的策略便有得炒。妳說她已經在美國上市，股價有升嗎？」

「有呀，而且蠻厲害呢！她去年8月份在美國上市，招股價才15美元，周一晚在美國收市報45.31美元，未夠一年已經升了兩倍！」

「嗯，希望她可以複製這個成績來香港吧！」Jessica肉緊地說。

「但正因為她已經上了美股，所以，上市初期不要期望她大升。但另一邊廂，由於她在港是第一上市，卻有另一個優勢，就是來港半年便有望納入港股通，讓內地資金可以買到，到時就會更熱炒了。」

「好的，我決定抽小鵬了！但要用孖展抽嗎？」

「看來也要的，因為她在港公開發售部分只有450萬股，絕對是僧多粥少！」

「好的，馬上搞！」

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友邦是舊經濟股的典範

 https://invest.hket.com/article/2753984/%E5%8F%8B%E9%82%A6%E6%98%AF%E8%88%8A%E7%B6%93%E6%BF%9F%E8%82%A1%E7%9A%84%E5%85%B8%E7%AF%84

上日提到，我跟姊妹Miranda談起銀行股和保險股在疫情之下的「抗跌力」。我告訴她，從經營模式來看，保險股其實比銀行股更穩陣。而在今次疫情衝擊之下，龍頭銀行股滙豐（00005）和龍頭保險股友邦（01299）的參差表現，就已經說明一切。

「雖然友邦同樣受疫情衝擊，但她的表現遠勝滙豐。早前她公布了第二季業績後，股價反而轉強。」

「對呀！其實，她的業績也不算好，為甚麼她的股價會轉強呢？」

應對疫情做法獲認同

「某程度來說，市場是預期友邦最差的時候已經過去，也認同友邦應對今次疫情的做法，例如加速數碼化，包括推動遙距簽單或視像簽單等等去繼續做生意。此外，市場也繼續憧憬她在內地市場的發展！」

「即是內地可能進一步開放市場給友邦經營？」

「對，單是大灣區的發展已很不錯，更何況其他省市？」

「現在中國市場已是友邦主要收入來源？」Miranda問。

「是呀！不如我用友邦今年上半年業績跟妳解說吧！」

「好的！」

「以今年上半年的新業務價值計算，中國市場已達到5.94億美元，雖然有倒退，但幅度相對溫和，只減少13%；香港/澳門市場是貢獻第二大的市場，但上半年新業務價值大幅倒退68%，主要是因為內地人來港購買保單幾乎全部停頓所致。」我展示友邦中期業績給Miranda看。

「內地人來港買保單？這跟中國市場有甚麼分別？」

「嗯，是這樣的，內地人來港買的保單，是計入香港市場的，因為他們買的是香港保險產品。業績表所指的中國市場，其實是友邦的內地業務，他們買的是經內地保監批核的產品，投資也受內地保監的監管。」

10年來股價累升316%

「噢，明白了！咦，『其他市場』不但沒有倒退，還有增長呢！到底是一些甚麼市場？」Miranda看到友邦中期業績的亮點。

「這是規模相對較細的市場，當中包括澳紐、柬埔寨、印度、印尼、緬甸、菲律賓、南韓、斯里蘭卡、台灣和越南等。」

「這些都是有潛力的市場呢！」

「同意，疫情過後，這些市場的增長可能更強勁！」

「早知我在友邦上市時就大手吸納，她上市以來的股價也升了不少吧！」

「對呀，友邦是在2010年底上市的，到今年剛好10年了。當時的招股價是19.68元，過去的股價穩步上升，很少有急跌的情況。以昨日收市價81.8元計算，10年來累計上升約316%，即是每年複式回報15.31%，這還未計過去10年所收的股息。而且，友邦也是本港上市公司之中，極少數能夠上市至今，每年股息都維持增長的公司。」

「啊，友邦不愧舊經濟股的典範呢！」

「是的！」

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本文轉載自《晴報》

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揸住ATM股 隨時可撳機

揸住ATM股 隨時可撳機 


美股方面，有所謂的FAANG股，意思是指幾隻強勢的新經濟股，F是指Facebook，兩個A分別是指Apple和Amazon，至於N就是Netflix，而G就是Google。

近期港股方面，也有一個稱謂很流行，那就是ATM。昨日我跟姊妹Linda碰面，大家談起近期港股的表現時，她才知道，原來自己揸住ATM股，令她喜不自勝。

新經濟股近期強勢

「我看一些財經報紙提到ATM股，到底是甚麼意思？」Linda的股齡雖長，但她買股票，主要是持有藍籌股或一些具實力的股票，而且大部分都是長綫持有，平時很少關注這些股票的短期走勢變化，也不是每日都看股市資訊。

「ATM是指3隻近期最紅和最強的新經濟股，我相信妳至少持有當中一隻吧！」我記得Linda是騰訊的擁躉。
「是嗎？」
「是的，A是指去年底來港第二上市的阿里巴巴（9988，下稱阿里），因為她的英文名首個字母是A；而T妳一定知道了！」
「哦，我知道，那一定是騰訊（00700）了，因為騰訊的英文名首個字母是T。」Linda頓時茅塞頓開。
「正確！」
「那麼，M又是哪一家公司？」
「妳有留意股市的話，也應該知道，除了騰訊和阿里之外，近期最紅的另一隻新經濟股到底是哪一隻！」

「嗯，難道是美團點評（3690，下稱美團）？我不知道她的英文名字的首個字母是M呢！」Linda也馬上想到答案。

「正是美團，因為她的英文名字叫Meituan Dianping，其實是拼音來的！」
「啊，原來如此，如果M是代表美團的話，其實我手上有齊這3隻ATM股呢！」
「恭喜妳，如果妳真的持有這3隻ATM股，妳真的可以隨時『撳機』了！」
「是因為她們的股價近期大升？」

「是啊，妳知道嗎？單是年初至今，這3隻股票已經升個不停，當中以美團的升勢最厲害，年初至今的短短兩星期左右，股價已經升了逾1成（昨日收市報112.3元）；而騰訊也回復股王本色，再度升破400元關口，年初至今也升了近7%（昨日收報400.4元）；而來港第二上市不久的阿里，更加升幅凌厲，以招股價176元計，至今已經升了27%，年初至今計也升了近8%（昨日收報223.6元）。如果以2018年底計起，此3股完全跑贏大市呢（見附表）！」

騰訊回復股王本色

「嗯，可惜啊！」
「可惜甚麼？」
「這3隻股票我雖然持有，但阿里和美團我持有不多，都是在她們上市時抽回來的，當中只有騰訊持有較多，因為我有在她處低位時買入一些，現在她重上400元，也是我賺最多的一隻股票呢！」

2020投資策略 重點是跟內需有密切關係

2020投資策略初探

姊妹們，上日提到，中美終於能夠達成首階段貿易協議，以及英國保守黨贏得大選，意味英國和歐盟達成的脫歐方案，可以順利獲得國會通過，令到這兩件困擾環球投資市場的大事，終於朝較好的方向發展（尚未解決）。

事實上，環球投資市場受到這兩個消息刺激，連日來都向好。除了股市之外，英鎊和人民幣也轉強，一時間，環球投資氣氛都轉趨樂觀。我的姊妹Laura早前由於擔心這兩件事會朝較壞的方向發展，所以減持了手上部分股票。這次事情明朗化之後，她問我，是否應該調整2020年的投資策略。

「我先問妳，妳有買一些出口股、英國概念相關股、高人民幣負債的股票嗎？」我問Laura。
「我沒有呀，我主要是買騰訊（00700）、友邦（01299）等大藍籌，另外就是一些早年買入的內銀股，包括工商銀行（01398）和建設銀行（00939）等等！當然，現在阿里巴巴（09988）這麼紅，我也有認購，但眼見她掛牌後造好，加上擔心後市，所以後來沽出了。其餘還有一些當炒的內房和醫藥股，但都已經沽出了，好慘呢！」Laura如數家珍地告訴我。
「如果是這樣的話，我認為妳毋須改變妳的投資策略！」

英國概念股短綫或見頂

「嗯，妳的意思是，無論中美貿易戰和英國脫歐的結果如何，也應該以我提到的股票為主要投資對象？」
「是呀，簡單來說，妳提到的兩大藍籌騰訊和友邦，以至妳的新歡阿里巴巴，基本上都跟貿易戰或脫歐關係不大。至於妳的『陳年』內銀股，我相信，近年妳持有這些股票，主要是用來收息吧！如是的話，繼續持有無妨。至於妳提到的當炒內房和醫藥股，當然可以繼續炒呀！」
「聽妳這樣說，即是今次中美達成首階段的貿易協議，對宏觀經濟沒有很大幫助？」Laura認為，中美不再打貿易戰，以及英國順利脫歐，對宏觀經濟會有很大幫助。
「明白妳的想法。我同意，英國能夠順利脫歐，確實可以掃除較多不明朗因素，令到一些在英國有較多業務的公司，例如長和系的長江基建（01038）及以英國為基地的滙豐（00005），經營前景都較好。因此，保守黨勝出大選之後，她們的股價也明顯造好。如果妳持有這些股票，當然可以繼續。」
「但可以現在買嗎？」Laura搶着問。
「如果妳只是短綫的心態，我認為不要追了，因為她們的股價，短綫可能已經見頂。除非妳是以長綫收息的心態，這又另作別論，因為這兩隻『英國概念股』的息率都不俗，如果買來長綫收息，我倒認為是可以。」
「嗯，這樣嘛！」
 
新經濟股受惠推動內需

「至於中美貿易相關的股票，我認為，中美有協議，最主要是可以讓中國有更多時間或者更從容地去調整她的經濟結構，也有更多時間發展自身的高科技，因此，即使沒有協議，或再遲一些才有協議，妳的投資對象也應該一樣！」
「即是我現在持有的騰訊和阿里巴巴？」
「也可以這樣說，簡單來說就是新經濟股，因為新經濟股的重點是跟內需有密切關係，現在中國政府最致力推動的就是內需，希望內需能夠提高，甚至取代固定資產投資在生產總值所佔的比重。無論騰訊或阿里巴巴，甚至美團（03690）和小米（01810）等新經濟股，她們所做的，就是利用資訊科技去提升傳統零售消費行業的效率，中長綫是符合國策呢！」
「明白了，我的2020年投資策略，就是增持我現時持有的股票！」Laura充滿信心地說。
「噢，也可以呀！」

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樓價跌 銀行會Call Loan？

樓價跌 銀行會Call Loan？

上次提到，在長期低息的環境下，理財策略可以稍為進取一點。我的姊妹Tina的自住物業一早已經供滿，而且也升值了一大截。

我提醒她，如果她的資金有出路，即是可以賺到的回報，高於所付的利息，其實也可以考慮將自己的物業加按，以「活化」自己的資產。

她聽了我的分析，回家之後她又想到加按物業的另一個風險，於是再WhatsApp我。
 
高位加按如鎖定利潤

「如果加按之後樓價大跌，我變成負資產，銀行會不會Call Loan？」Tina像很多人一樣，對「銀行Call Loan」的說法有點恐懼。

「明白妳的想法，對了，這是一個微妙的問題，值得再分析一下。妳可以想像，如果妳一直按兵不動，而樓價從高位回落，甚至跌回妳的買入價，對妳來說當然沒有問題，但早前的樓價升幅就像過眼雲煙。但如果妳在高位加按了，這就有點像在高位沽出了物業套現一樣，鎖定了利潤。」

「對啊，如果我按兵不動，而樓價真的回落，我就不可能套現了。」

「正是！」

「但問題是，如果我鎖定了利潤之後，樓價大跌，我變了負資產，那麼，銀行會來追我補差價嗎？」Tina最擔心就是這個問題。

「我不敢代銀行回答這問題，因為在合約上寫明，萬一樓價下跌（即是抵押品的價格下跌，市價甚至低於貸款額），銀行確實有權要求妳補差價，如果妳不補，銀行就可以要求妳全數還錢，這就是英文的所謂Call Loan。但現實上，如果妳一直準時還款，我相信，沒有一間銀行會主動去做這件事。」

準時還款應不怕追數

「即是白紙黑字寫就會Call Loan，但現實上不會執行？」

「我相信是的，最重要是妳仍然準時還錢。過去幾次樓價下跌，致出現很多負資產時，銀行也沒有向準時還款的客戶Call Loan，可見銀行也極不願意這樣做。」

「噢，如果她們要追，也會先追那些脫期未能正常還錢的客戶呢！」

「說得對，當其時，銀行可能要花大部分精力追那些已經無能力還款的客戶，又何來時間去追妳這些有借有還的客戶？」

「有道理，即是我現在不趁樓價高鎖定利潤是有點笨的，因為即使樓價下跌，對我也沒有大影響，只要我準時還款。」

「對，這就返回我們所談的核心問題，即是妳套現資金用來投資，本金有沒有機會損失，所收的利息有沒有保證。另外，最重要當然是妳有足夠還款能力。」

「明白，咦，萬一樓會再升又如何？」Tina突然從樂觀的角度看這個問題。

「如果樓價再繼續上升，妳可以再加按呢！」我半開玩笑地說。

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加按套現 如何善用資金？

加按套現 如何善用資金？

姊妹們，上星期有兩座壓着環球金融市場的大山，包括中美貿易戰和英國脫歐都相繼移開了，令投資者鬆一口氣。

其實，嚴格來說，上星期還有一件事也相對明朗化，對投資市場也有一定啟示。那就是，美國聯儲局議息後，除了維持利率不變外，也暗示明年的利率不變。

如果未來一年，甚至更長一段時間，美國的息口不再有變化，意味着香港的息口也不會有變化。簡單來說，就是香港的低息環境會持續一段長時間。

長期低息 投資可稍進取

早前我提過，我曾經跟一位姊妹Tina，談到長期低息環境下的理財策略。簡而言之，我們是可以稍為進取一點，甚至可以借一點錢去投資。

我告訴她，專業投資者會利用這種投資環境，借入低息的貸款去買穩健的債券，以擴大回報。而她作為一般的投資者，如果手上有個已供滿的物業，又或者接近供滿而又大幅升值的物業，也可以考慮將之加按或轉按，套現作一些低風險的投資。

她從來沒有想過這個方法去「活化」自己的資產，經我一提之後，她就認真去想這個問題。前兩日我們碰面時，她再追問我一些概念的問題。

「我本來是沒有負債的，但現在將物業加按，豈不是變成要負債？」Tina有一種心魔，認為無債一身輕。

「負債有時也不是問題。問題是，妳能否利用套現得來的資金，賺取高於妳的利息成本，如果能夠，就值得做，如果不能夠，那當然不值得！」

「能舉例說明嗎？」

「假設妳負了500萬元的債，但同一時間，妳買入一個500萬元的資產，從資產負債的角度，妳是互相抵銷了。問題是，妳負這500萬元的債是有成本的，我估計，現在最普遍的按揭利息是2.5%，如果妳能善用這500萬元，買入一個資產，基本上本金不變，但如果能賺回2.5%以上的回報，那就有着數了！」

「但這樣做有甚麼風險？」

「問得好，妳的風險是利息成本會否增加、妳買入的那個資產會否跌價，以及該資產給妳的回報會否持續高於妳的利息成本！」

「現在確認了長時間低息，我要付的2.5%利息成本應該較有保證，對嗎？」

投資債券 更能保障本金

「聰明！至於其餘兩項，我先用股票來說明一下！假設妳加按物業，得到500萬元，利息2.5%，妳將這筆錢買入一隻收息股，例如領展（00823），她的股息率大約3.8%。即是每年妳可以從這500萬元中賺到1.3%的息差（3.8% - 2.5%），金額就等於6.5萬元。妳要記住，這是『無本』生出來的利潤呢！」

「但領展的股價有可能下跌，那麼，我賺到息差，但可能蝕了本，對嗎？」Tina馬上想到。
「對的，但如果妳這樣說，領展也有可能會升，這就是本金上的風險。另一個風險就是領展是否維持到3.8%的股息率。首先，領展是所謂的房託，如果賺錢，她就一定要派息，因此這方面的風險已經降低了。再者，領展的長期息率都高於2.5%，所以，相對是穩健的。但當然，我也不能排除她減少派息。」

「明白，所以，這樣做也是有風險的。」

「是呀，但如果有些更穩健的投資對象，基本上本金是有保證的話，妳『無本生利』的機會便更大了！所以，我一直說，專業投資者一般會買債券，如果一隻債券的發行人很穩陣，即是到期一定不會賴債，而她又願意付給妳超過2.5%的利息，妳便可以『無本生利』了！」
「聽完妳這樣說，我的概念更清晰了，等我再認真想想吧！」


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A股ETF 首選3188和2822

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撰文: 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心

A股ETF 首選3188和2822

姊妹們，前幾次提到，我的兩位姊妹Jessie和Rowena想趁現時港股整固，買入一些有實力但又相對落後的股票，我經過一番思量之後，建議她們簡簡單單買入A股的ETF便算。
我提了4隻市場上最熱門的A股ETF給她們參考，分別是追蹤內地A50指數的安碩A50中國（02823）和南方A50中國（02822）；以及追蹤滬深300指數的華夏滬深300（03188）和安碩滬深300（02846）。

早年A股ETF非持實股

但在談論這些A股ETF之前，我又跟Jessie和Rowena惡補了一些關於指數基金（很多指數基金都在交易所上市，讓投資者可以當股票一樣買賣，故指數基金又稱為Exchange Traded Fund，即ETF）的投資理念和成本優勢。

我又告訴她們，指數基金會透過直接「複製」（直接持有要追蹤的指數的成分股）或透過衍生工具，例如股票期貨或股票期權等間接持有指數的成分股，去追蹤相關指數的表現。

「由於早年外資要買內地的A股，是要先取得內地監管機構批出的額度，但這個額度不是你想要就有，所以，早年的A股ETF，很多都是透過持有指數相關的衍生工具去追蹤該指數的表現。到了近年，由於推出了滬港通和深港通，這類A股ETF買賣A股比以前方便了，因此，很多都開始增加持實股的比重，例如2846就於今年2月完成由合成策略過渡至實物策略（持有9成實物，故ETF名稱之後的＊號可除去。過去為識別ETF是採用合成策略，會在名字之後加上＊號）；另一隻2823也有這個情況，早年也是透過持有衍生工具去追蹤指數表現，但現時該ETF也有7成資產是實物，名字上已經除去＊號，但投資者暫時仍視她為合成的ETF！」

聽了我一大堆技術性的解說，Jessie和Rowena開始感到摸不着頭腦。

「嗯，我是似明非明的，不如實際一點，到底這兩組ETF之中，我們應該怎樣考慮呢？只買一隻，還是4隻買齊？」Rowena很直接地問。

外資對A股興趣將擴散

「明白！我提過的4隻ETF，分別追蹤兩個指數，一個是A50，即內地上市公司中市值最大的50家，而滬深300就是最大的300家，其實各有各好！原則上，外資買內地A股，一般是先從規模最大、業績最好的公司入手，然後會慢慢擴散至規模小一點的公司。我自己稍稍覺得，A股能夠納入大摩的環球新興市場指數之後，外資對A股的興趣會擴散開去的，長綫來說，滬深300指數是較值得憧憬的。因此，如果只選一隻，我會建議滬深300指數的ETF，當中以3188的成交最活躍，所以，單買一隻，我會傾向3188。當然，如果連A50也想囊括的話，那就2822吧，始終她是全實物的ETF，相對會更穩健，誤差也最少。而這兩隻ETF，都是由中資的基金公司管理，那我們就全捧中資的ETF場吧！」
「好的！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

買巴郡股票 索價近200萬

買巴郡股票 索價近200萬

每年5月初，股神巴菲特旗下的投資旗艦巴郡公司（Berkshire Hathaway）都會舉行股東周年大會。 我在本欄提過，很多股神的粉絲，為了一睹股神的風采，也會買入一股巴郡的股票，成為該公司的股東，那就名正言順地出席股神公司的股東大會了！ 美國的股票沒有手數，妳買多少股都可以，而只要妳買一股巴郡的股票，也可以成為這家公司的股東，出席股東大會，跟股神近距離接觸。 只要買一股 都可參與股東會 不過，他們出席巴郡的股東大會，志不在了解巴郡公司的業績表現和投資前景（可能大家都預期會好），而是想聽聽股神新一年的投資觀點，以便跟風。 姊妹們，如果妳的股齡未夠10年，或許不知道，真不是每個人都買得起巴郡的股票呀！何解？（看見今日的標題大概已經知道）因為現時巴郡的股票，每股是245,850美元（美國時間5月10日收市價），即是折合大約192萬港元。 姊妹們，妳沒有聽錯，是192萬港元，而且是一股的價錢，所以，我不是小看大家，我相信，買得起巴郡股票的投資者，肯定非富則貴！ 巴郡的股票由1965年上市至今，股價從來沒有拆細過。騰訊都為了提高散戶的入市意慾而曾經一拆五呢！所以，巴郡的A股才會升至這個天文數字的水平。 心水清的姊妹們，可能會馬上問我，為甚麼我突然說巴郡的「A股」？如此說，巴郡應該還有B股？ 對的，股神雖然堅持不將巴郡的股價拆細，去遷就小投資者，但卻照顧長期擁躉，因為如果每股股價升至幾萬美元一股（以當時股價計），要賣一股就等於套現幾十萬港元。如果小股東只想套現十萬港元，那就沒有辦法了。 A股從未拆細 要套現有困難 因此，股神終於在1996年，同意發行另一個類別的巴郡股票，這個類別稱為B股，最初定為每30份B股等於一份A股，即是等於將A股一拆三十，而A股跟B股同樣享有相同的經濟價值，但卻沒有投票權。 A股的股東可以隨時選擇將手上的A股轉換至B股（也可轉部分），以便局部套現，但轉了B股之後便不可以「返轉頭」，即是B股的股東不可以要求轉換至A股。 誰不知，巴郡的B股也十分受歡迎，股價節節上升，由最初拆細時的大約1,000美元一股，升至2010年時的3,500多元一股。也由於2010年時巴郡要以發行新股方式入股一家公司，因此，股神同意將當時的B股再拆細，這次是一拆五十。兩次加起來，即是現時每股巴郡的A股，等於1,500股巴郡的B股。 未曾派發股息 不同主流做法 第二次拆細時，每股巴郡的B股大約是70美元。前日（5月10日）巴郡的B股收報163.72美元，即是7年間股價升了1.3倍，折合複式的年回報率是13％，真是很不俗的投資呢！ 值得一提的是，正因為巴郡的股票表現如此出色，投資者單憑股價升幅，或者說資本增值，已經可以獲得非常可觀的回報，因此，股神這家旗艦公司巴郡，上市以來從未派過股息，某程度上有違現在投資市場的主流做法。 我自己的想法是，股神不想把賺到的錢以股息方式派給股東，可能是認為自己的投資技巧比小股東高，所以，把賺到的錢留給自己去投資，股東的得益會更大（這是我的估計）。 言歸正傳，到底今年股神有甚麼投資心得呢？簡單一句就是，應該買科技股！（待續）。 （本欄逢周一、三、五刊登） tong_lydia223@yahoo.com.au 本文轉載自《晴報》 撰文： 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。 欄名： 女人筆金心