匯豐研究：上調同程藝龍(00780)評級至“買入” 目標價調高40%至21港元

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作者： 王嶽川  

 

2021-05-18 17:23:52

 

匯豐研究將同程藝龍(00780)評級由“持有”升至“買入”，目標價由15港元上調40%至21港元。

智通財經APP獲悉，匯豐研究發佈研究報告稱，由於利潤率的恢復快過預期，以及國內旅遊市場的快速復甦，將同程藝龍(00780)評級由“持有”升至“買入”，目標價由15港元上調40%至21港元，並將今明年盈利預期提高5%和10%，因收入和利潤率預期提高。

該行預計，公司今年第二季將較2019年加速增長，因爲國內旅遊市場快速復甦，例如“五一勞動節”假期期間遊客總數超過2019年同期水平的3%;4月航空或火車票量回升至2019年同期水平的96%及92%，以及公司戰略性地將營銷費用投入到品牌、活動和用戶獲取渠道以捕捉需求。根據公司指引，今年第二季淨收入與2019年相比將增長30%至35%，非通用會計準則純利介於3.5億至4億元人民幣。

【盤房來料】五月開局未如理想 恒指二萬八不容有失

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2787728/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E4%BA%94%E6%9C%88%E9%96%8B%E5%B1%80%E6%9C%AA%E5%A6%82%E7%90%86%E6%83%B3+%E6%81%92%E6%8C%87%E4%BA%8C%E8%90%AC%E5%85%AB%E4%B8%8D%E5%AE%B9%E6%9C%89%E5%A4%B1

承接上周五跌勢，港股5月開局好運滯，半日再跌逾400點，仲要失守100日線，睇唔見開胃。恒指低開64點，開市後跌幅雖曾收窄至40點，見28684點半日高位，其後沽壓增加，大市跌勢加劇，恒指跌穿100日線(28548點)，最多半日跌468點，見28256點半日低位，創3月29日以來新低。恒指中午報28300點，跌424點；國企指數報10686點，跌138點；恒科指跌108點，報8204點。唯一慶幸係半日成交額只有538.47億元，跌市成交未見顯著增加。A股五一假期休市，北水暫停，令本來缺水嘅港股更為乾塘。

藍籌金融股跌到一仆一碌，大笨象(00005)半日跌3.4%，藍籌之中包尾，阿Man從來都唔會馬後炮，一早講咗大笨象喺48至50元阻力極大，過唔到就係過唔到。友邦(01299)半日跌2.6%，希望能守住95元，守得住應該死唔去。內銀股及內險股亦腳軟，普遍跌1%或以上。藍籌中只有兩隻逆市企穩，中石化(00386)半日升0.5%，已經係藍籌之中表現最好。

內地仍放緊五一假期，多隻之前已預先落鑊炒定先嘅五一概念股，今日反而受壓跌勢顯著，雖然有分析指五一檔期電影票房可創新高報捷，但影業股急挫，IMAX中國(01970)半日跌一成；貓眼娛樂(01896)跌8%，稻草熊(02125)挫12.3%；出行股方面，復星旅遊文化(01992)跌6.5%，攜程(09961)跌3.4%，同程藝龍(00780)守住19元已算硬淨。再一次引證炒概念股跟炒消息股一樣，都係事前炒定，事後玩完。

濠賭股情況差不多，雖然澳門4月博彩毛收入84.01億澳門元，按年增長10倍，但略低於分析員預測中位數。濠賭股早喺五一假期前已顯得乏力，今日跌勢持續，整個板塊跌1%至3.7%不等。

雖然大部份股份今日表現麻麻，但醫美股繼續走強，瑞麗醫美(02135)再創新高，半日急升近24%，其他醫美股閒閒地升幾個子。以發展疫苗及醫治肺炎相關藥品有關嘅醫藥股表現最為突出，板塊內股份升幅由4.4%至近一成不等。除咗醫美股之外，二線手遊股表現亦突出，不過小心呢個板塊升得急亦回得快。

留意五窮月開局又確係幾窮，暫時恒指已失守多條移動平均線，留意嚟緊幾日，28200至28000不容有失，若然恒指失守二萬八大關，港股或下試二萬七水平尋找支持。相反二萬八關守得住，區間移動嘅日子將繼續，上落區間或重演上月28000至29500之間。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

一隻背靠騰訊攜程的高增長股

一隻背靠騰訊攜程的高增長股 

同程藝龍 （SEHK：780，下簡稱「同程」）在國內線上旅遊代理商 OTA 市佔率排名第三（以交易金額計），但去年月均用戶增長勢頭首屈一指。集團背靠騰訊及攜程，能以更低成本接觸更廣更多的客戶，加上交通車票電子化的趨勢，集團發展前景佳，值長線投資者關注。

春運電子化 同程吸客能力強勁

上月中，同程發布了《2020年中國春運出行趨勢報告》，預估今年春運旅客將逾 30億人次。同時，中國國家鐵路集團有限公司亦預料春運時期乘鐵路的遊客將達 4.4億人次，同比升 8.8%，今年當局更正式採用電子化客票，更有利同程等一眾 OTA 的發展，增加其流量及收入。
集團去年的月平均活躍用戶突破 2億人次，8月達 2.5億的歷史新高，根據Fastdata的《2019年上半年中國在線旅遊(OTA)行業分析報告》，集團的月活用戶數量在國內OTA更是排名首位。除此單單第三季的月均付費用戶更升近三千萬，同比升 31.9%，截至季度終結的年度累計付費用戶更高達 1.35億。

三四線城市潛力足 同程盈利能力提升

不過按2017年交易金額計，同程的市佔率僅以 9.8%排名第三，落後於攜程（35.6%）及飛豬（14.2%），主要原因是同程主要滲透三四線城市，避免與攜程有同質競爭。中央近年致力推動三四線城市基建發展，又提倡鄉村旅行等概念，加上目前三四線城市的網上旅行滲透率低，增長動力及空間十分龐大，前景不見得遜於攜程。事實上，同程 2019第三季盈利能力亦有顯著提升：

2019 Q3	同比變幅
營收	+22/3%
期內溢利	+375.1%
經調整 EBITDA	+27.7%
期內經調整溢利	+33.2%
經調整 EBITDA利潤率	+1.1個百分點
經調整淨利潤率	+1.6個百分點

而同程背後另一大股東騰訊（SEHK：700），讓同程在微信及移動QQ界面上成為「火車票機票」和「酒店」界面入口的唯一運營商，促使更多有機客戶流量，免卻了龐大的廣告及行政開支。

發展前景「質量」俱升 估值較攜程吸引

除了量的提升，同程亦立志在質方面亦有所改進，未來幾年將志力由「互聯網+旅遊」模式走向「互聯網+人工智能+旅遊」，提升客戶的服務體驗。同程股價自 19.98港元高位回落後表現乏力，8月至今一直在 11至14港元區間徘徊。招銀國際、花旗、國盛證券等投資機構都看好同程前景，集團 2020年預測市盈率 14.6倍，較在美國上市的攜程 22.9倍吸引，發展前景亦不見有明顯差距，長線投資者可多加注意。

注重教育向來是華人的傳統，「怪獸家長」、「虎媽」都想子女贏在起跑線，隨著中國人口結構的調整和國內市場的消費升級，教育消費在中國家庭消費支出的比重越來越大，教育這張「大餅」，勢必有更多的參與者分一杯羹。我們研究團隊發掘了「一隻受惠於中國網上教育行業爆炸性增長的股票」！