基金開始撈港股 大行唱內房轉穩

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港股之前連跌3年，技術上呈超賣，故此逐漸獲得基金青睞。部分基金已開始增持港股，部分也將更多倉位轉移到港，帶動最近大市顯著回升。基金加倉的同時，大行亦紛紛唱好港股，個別券商更轉軚看好內房股，刺激該板塊造好。

恒指昨天收報17284點，再升83點。國企指數輕微高收20點，造6120點。恒生科技指數跌19點，報3554點。大市成交金額1199億元，減少約7%。

中證監上周五公布5項鞏固香港金融市場措施之後，港股持續有支持，連升4個交易日，累積進賬1060點，即市再創今年新高。市場資金早着先機，南向資金自春節以來連續11周淨流入，最近30天內有29天呈淨流入狀態，年初至今累計淨流入超過2000億元，反映A股基金經理「偷步」增持港股，或者把更多倉位從美股轉到港股。

港股連續3年下跌之後，估值已接近底部區間，突顯了港股的價值，加上市場認為經濟基本面正逐漸企穩，環球主要國家的貨幣政策環境又逐步轉鬆，為大市提供反彈基礎，個別股份彈得更加明顯。譬如，去年底被基金經理大幅減倉的商湯（00020），在股價創新低後終見買盤買入，周三急漲逾三成中途停牌。

商湯發出公告表示，不知悉股價發生不尋常波動原因，但提到日前於上海的交流日活動推出生成式人工智能「日日新5.0」大模型體系。內地媒體引述商湯指出，「日日新5.0」大模型發布會廣受好評，有關大模型在知識、推理、數學、代碼場景全面對標GPT-4 Turbo，評測上甚至達到超越GPT-4 Turbo的程度。商湯昨恢復買賣，股價一度再飆兩成，高見0.96元，收市回順至上揚3.8%，報0.83元。

自從內地房地產爆發債務危機之後，信貸評級機構早前狠劈內房股評級，大行也紛紛看淡行業前景。近日，瑞銀3年來首次轉軚看好內房行業，認為在中央政策支持下，對內房行業前景更樂觀。雖然預期今年內房銷售和樓價不會上升，但相信跌幅會放緩，稱一旦樓價穩定下來，過去3年壓抑的置業需求將重現。預計明年內房需求和供應將回復至歷史平均水平，在21個主要城市擁有相當規模投資組合的發展商，股價可能反彈。

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「做多港股，做空美股」，市場年初共識下的受傷者

 https://hk.investing.com/analysis/article-105150

剛剛過去的上半年，宏觀經濟和股市的走勢都遠遠超出了各大機構的預測。在2023年初始階段，摩根士丹利曾預測2023年美國經濟衰退的概率高達60%，並斷言港股在堅實地步入復蘇週期後，港股是彈性最大的市場。由此，做多港股，做空美股是年初的共識。

然而，事實與各大機構的預測恰恰相反。美國經濟保持了強勁的增長勢頭，美聯儲年內還預計會再加息50bp，將近6%的超高利率正在向我們逼近。相對地，經濟復蘇進程則顯得步履蹣跚，這是所有機構都未能預料到的，對美股的悲觀預期現已被證明是誤判。

6月29日，圍繞多看港股，空看美股的策略，DANTAI基金召開了投資者說明會，解答了近期淨值表現不佳的原因，以及未來的清盤計畫和安排。

根據美股的13F報告，DANTAI基金主要投資於港股的互聯網和房地產股，以及美股的中概互聯網股。此次投資者說明會的主要目的就是解釋關於港股持倉的清盤計畫。

DANTAI在會中解釋，今年5月份的大幅回撤主要是因為對復蘇進程和政策支持力度的預判出錯，導致了基金在中國復蘇股票的持倉上損失重大。

據悉，DANTAI持有的港股地產包括碧桂園，消費＆互聯網方面則有阿裏巴巴和微博等。同時，基金也對不可持續的電動車下游和美股半導體等進行了空倉，但在AI熱潮下亦遭受了損失。

可以說，DANTAI如年初的共識般操作，而這一切都相反了。有消息稱，DANTAI在去年虧損超40%，在今年Q1再跌近30%，這意味著基金淨值已出現腰斬。

根據13F報告，到2022年年底，DANTAI持有5只股票，持倉市值為1.15億美元，而到今年第一季度，持倉變為9只股票，但持倉市值卻縮水至8231萬美元，跌幅近30%，這也印證了市場上關於DANTAI基金淨值腰斬的傳言。

DANTAI的美股持倉中，到23年第一季度，好未來占DANTAI總持倉的51%，在該季度增倉了39%。而微博占總持倉的37%，在同一季度加倉了2.6%。

另外，在今年第一季度，DANTAI出售了大部分的阿裏巴巴股票，並賣出了貝殼。

由於港股不強制披露持倉資訊，我們無法得知除了碧桂園和阿裏巴巴外，DANTAI還持有哪些港股。

但通過觀察碧桂園的走勢，我們可以看出，其股價在4月至5月間跌去40%，而這也正是DANTAI虧損最嚴重的階段。

針對淨值的大跌，DANTAI解釋道，目前港股投資的機會和邏輯已經不復存在。從2021年開始，環境就發生了巨變，雖然短期內還能靠刺激政策維持，但中長期仍存在很大不確定性。地緣政治的陰霾正籠罩著港股，儘管港股和中概股的估值很低，但這很容易被逆轉，例如經濟衰退或護城河被破壞等。

在這種情況下，DANTAI以往專注於投資互聯網股的風格可能已經難以繼續帶來收益，反而可能會成為負擔。過去，DANTAI的風格是找到具有高成長性、強大護城河的公司，然後重倉持有。

但在目前的投資環境下，理性的長線投資者思維已發生改變，港股市場上都是短線博弈的玩家，估值和基本面對股價已經無關緊要，而流動性也逐漸減少，DANTAI的持倉經常出現賣在5%的日均交易量下，導致股票下跌2%的情況。

這意味著DANTAI清倉時將帶來更大的淨值虧損，因為成交量太小，賣出時流動性難以承接，這是淨值下跌幅度過大的原因之一。

在投資者說明會上，DANTAI表示，將在未來3個月內有序清盤港股的持倉，計畫先平空倉，整個過程中將維持40-50%的淨敞口。華晨的sidepocket也會出清，投資者將會分兩三次收到回款，基本上在10月中旬能收到95%的淨值，剩下的5%將在審計後支付。

結語

DANTAI表示，公司現有13名員工，未來計畫在退出港股市場後，轉攻全球以及美股市場。如果全球市場基金成功運作並能穩定賺錢，DANTAI願意將現在的高水位線轉移過去，直至回本前不收費。

DANTAI的當前決策，正是上半年主流機構推演的走勢，即港股起飛，美股衰退。的確，年初一兩個月的時間裏，港股漲幅一度超過美股。然而，隨著AI的出現，處在週期底部的晶片股得到了拯救。DANTAI對美股晶片股的做空，以及對中概股的教育（如好未來）、消費（如阿裏巴巴）、互聯網（如微博）等的做多，幾乎全部踩雷。

值得注意的是，當前美股的漲幅也非常大，已經有不少基金在拋售了港股持倉後轉而追漲美股而陷入困境的例子。

DANTAI的大幅虧損，詮釋了上半年共識的相反走勢。

 

摩通私銀：港股下半年有力追落後 18000至22000炒波幅 大戶重投中資股

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%91%A9%E9%80%9A%E7%A7%81%E9%8A%80-%E6%B8%AF%E8%82%A1%E4%B8%8B%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E6%9C%89%E5%8A%9B%E8%BF%BD%E8%90%BD%E5%BE%8C-18000%E8%87%B322000%E7%82%92%E6%B3%A2%E5%B9%85-%E5%A4%A7%E6%88%B6%E9%87%8D%E6%8A%95%E4%B8%AD%E8%B3%87%E8%82%A1-192700060.html

 

港股上半年暫能力保不失，但表現遠遜環球主要市場。摩根大通私人銀行董事總經理兼股票策略部亞洲主管馮兆邦認為，港股下半年具備追落後條件，惟內地經濟數據始終需時轉好，建議投資者在現時至第四季初，恒指於18000點至22000點上落之際，採取區間低買高沽的策略。

恒指在過去一個月走勢波動，投資者曾因內地經濟數據放緩而沽貨，恒指5月底挫至18044點。馮兆邦憶述，他當時身在上海，不少客戶對中資股的看法極淡，「我感覺到很多投資者，特別是海外投資者對中國的看法很悲觀，當下的情緒我會形容是maximum bearish（極度悲觀）。」不過，隨着內地陸續推出刺激經濟政策，他表示，早前在新加坡跟投資者見面時，他們對中資股興趣明顯有所增加，「多了人問中國……好多客開始用結構性產品入市。」他指零售投資者和機構投資者暫屬小試牛刀，未敢大手增持中資股。

馮兆邦：內地未必大規模救市

 

港股上月底跌至近18000點，馮兆邦相信已是今年低位，除非出現黑天鵝事件，否則後市插穿此水平機會不大。他稱，「去到這位置有估值支持，加上投資者會覺得too cheap to overlook（便宜得不能忽視），再跌不是沒有可能，但機會細。」市場憧憬內地推出刺激經濟政策，港股近兩星期表現持續回勇。惟他相信，港股暫仍只屬反彈走勢，恒指在22000點便見阻力，「現時是在炒預期，到時是否真的能實現尚有變數，去到22000點若沒有更大的政策配合，投資者會開始獲利。」

馮兆邦又說，港股目前是上落市，如果要成功轉勢持續向上，則需等待內地推出超預期的刺激政策，以及中美關係明顯改善的兩大潛在催化劑能夠兌現。他提到，市傳內地計劃發行約一萬億元人民幣特別國債、加大基建支出、放寬個別城市的房地產限購等措施，未具足夠威力領港股大幅上揚，需要2008年「4萬億救市」的規模，始能令市場感到驚喜，惟他相信出現的機會不大。

馮兆邦預期，由現時至第四季初，恒指將在18000點至22000點作區間上落，尤其在兩萬點以下是增持港股的好機會，並展望下半年有條件跑贏其他股市。他說：「甚為清楚的方向是估值接近歷史低位，企業盈利確正在改善，宏觀經濟差但刺激政策將至，所以現時是一個pro-growth（支持增長）的環境，（恒指）在兩萬點之下是好好的sweet spot（合適時機）。」建議投資者每逢恒指貼近18000點時便加大港股持倉，而每升近22000點便要獲利離場。

薦買科企 避開內銀電動車

板塊方面，馮兆邦看好利潤有改善的科網股、具「中特估」（中國特色估值）概念兼股息率高的油汽股和電訊股、具消費復甦概念的可選消費股、得益於中國股市有望轉強兼投資者持倉少的券商股，以及再生能源股。

對於內房、內銀、電動車和出口相關股，馮兆邦提醒要抱持謹慎態度。他特別提到電動車股，主要是受累價格戰、毛利率受壓和融資困難，「去年底已經通知客戶要減持電動車，因為毛利率收窄的趨勢明顯，競爭好嚴重。」

採訪、撰文：吳永強

 

雄赳赳氣昂昂，港股大爆發！華爾街多家投行發出信號，是什麼引爆市場情緒？

 https://news.futunn.com/hk/post/21984829?src=3&report_type=market&report_id=221947&futusource=news_headline_list&level=1&data_ticket=1623047168475151

本文綜合自券商中國、華爾街見聞

12月5日上午，北上廣深杭等多地積極優化防控措施，人民幣走強，離岸、在岸均升破7，創9月以來新高，港股迎來強勢反彈。恆生科技指數大漲近7%，重上4100點，創逾3個月新高；恆生指數漲超3%至19357點，創近3個月新高。

個股中，騰訊漲超6%創3個月新高，較前低反彈58.6%；阿里巴巴漲超5%至89.4港元，創近3個月新高。

「三支箭」威力繼續，地產板塊持續活躍

港股房地產及物管板塊走強，寶龍地產漲超10%，龍湖集團漲超8%，碧桂園漲超6%。

近期，房地產金融支持政策密集落地。「第一支箭」是國有六大行落實「金融16條」，向優質房企提供萬億級授信額度；「第二支箭」是支持民營房企發債融資，預計額度2500億元；「第三支箭」是重啟房企股權融資。

銀河證券研報指出，在短短20天時間內，政策端「三箭齊發」強勢託底，具有較強的信號意義，大幅提振各方的信心。政策從多角度、多方式向房企提供資金支持。供給側的資金支持將有效減少未來房企爆雷數量、避免房企債務風險蔓延，預計經營穩定但由於行業資金趨緊而短期流動性緊張的房企將率先脱困，迎來信用修復。

另外，推出再融資計劃的上市公司也在逐漸增加。深交所12月5日早間公告，招商局蛇口工業區控股股份有限公司擬籌劃發行股份購買資產並募集配套資金事項，根據有關規定，經公司申請，公司股票於2022年12月5日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露相關公告後復牌。

 

互聯網醫療港股走強

在國內防疫政策持續優化的背景下，港股互聯網醫療板塊持續走高。以平安好醫生、阿里健康為首的互聯網醫療股集體上漲，股價分別漲超19%、16%。

 

這幾日，全國各大城市對防控措施進行了優化調整，涉及核酸檢測、出行、購藥等多方面。銀河證券表示，11月國內新冠確診及無症狀感染者日均人數不斷增加，新冠抗疫相關股票成為市場熱點。藥品、抗疫用品的在線銷售平臺亦成為市場熱點。

華爾街多家投行發出信號：是時候重新關注中國股票了！

最近幾周，花旗、美國銀行和摩根大通等公司的分析師紛紛表示，投資人應該改變對中國股票的態度，為重返該市場做好準備。

高盛預計MSCI中國和滬深300指數明年的回報率將為16%，其認為中國股票將在2023年跑贏其他市場，建議投資人增持中國股票。

摩根大通則預計2023年MSCI中國指數的上漲空間為10%。標準人壽（abrdn Plc）也發出明確信號稱，現在正是買入中國股票的好時機。

標準人壽的亞太區首席執行官Rene Buehlman表示，至少可以保證，中國股票現在的估值並不高，投資者應該回到中國。

編輯/Corrine

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人幣偏強利放水 港股轉勢有希望

https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/3024513/%E3%80%90EJFQ%E4%BF%A1%E6%9E%90%E3%80%91%E4%BA%BA%E5%B9%A3%E5%81%8F%E5%BC%B7%E5%88%A9%E6%94%BE%E6%B0%B4+%E6%B8%AF%E8%82%A1%E8%BD%89%E5%8B%A2%E6%9C%89%E5%B8%8C%E6%9C%9B 

恒指昨高開135點，幾乎由頭升到尾，收報24952點，飆824點，10天線攀越50天線呈黃金交叉之餘，失守逾半年的100天線亦告收復，從今年初再度測試22700點水平支持後，至今最多漲2243點(9.88%)。

港股2021年於主要股市屬包尾大幡，2022年迄今進賬6.64%，排在前列；相反，去年跑贏全球的標普500指數暫錄得近半成跌幅，兩市走勢逆轉，人民幣造好應是推升恒指的其中一個助力。

2021年美滙指數上揚6.39%，在岸人民幣(CNY)兌美元竟然還可以升值2.69%；踏入2022年強勢不減，周二(18日)曾突破6.34關，惹起人民銀行兩位副行長「出口術」干預，直言不允許滙率單邊升值，以免引發更多市場恐慌或膨脹，CNY短暫回軟；昨日官方開出的中間價報6.3485，為2018年5月後最強，投資者因而更關注「6.34」是否不容逾越的紅線。

人民幣上漲，原因之一是環球新冠疫情反覆，各國愈要依賴內地製造業，導致中國貿易順差異常強勁。據海關總署數字，按美元計價，2021年進出口規模史上首次超過6萬億美元，順差亦創紀錄達6764億美元，代表資金持續流入中國，間接推升人民幣，這從去年內地實際使用外資(FDI)達1735億美元的新高也得到佐證。

滙價偏強可為人行「放水」穩增長提供有利條件。在全球不少經濟體都「放鷹」之際，內地卻吹響鴿派號角，率先在去年12月全面降準，而本周初下調中期借貸便利(MLF)及逆回購利率0.1厘後，使投資者加倍憧憬「減息」將至。
人行果然「不負眾望」，昨天把1年期貸款市場報價利率(LPR)由3.8厘降至3.7厘，是繼12月調低0.05厘後寬鬆「加碼」；5年期LPR相隔20個月也首度從4.65厘減到4.6厘。

由於LPR已逐漸成為貸款「定價之錨」，意味今次減息「名實相符」，相信是中央期望藉此拉抬正在走下坡的宏觀經濟，並對穩住房地產市場有積極作用。

然而，內地「放鴿」的具體效果尚須觀察。美國通脹高企，迫使聯儲局提早啟動加息周期，10年期國債孳息周三(19日)一度觸及1.9厘，此消彼長下，中美息差勢火速收窄，長遠會抑遏人民幣滙價。短線來說，人民幣偏強有助政策傾向寬鬆，這對港股始終利多於弊，如果在行業監管方面也稍為「減辣」，恒指甚至有機會扭轉困局。

附【圖】所見，恒指初步突破去年2月高位迄今累積跌幅反彈黃金比率23.6%與TrendWatch下降通道頂線交滙約24700點阻力，惟急升過後指數略呈超買，回調壓力不輕。港股目前正處關鍵時刻，若能進一步破關，有望擺脫一頂低於一頂劣勢，搶先在春節前尚餘的6個半交易日播下牛市種子。

信報投資研究部

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港股真的很便宜？

港股真的很便宜？

姊妹們，上日提到，港股市場，無論是代表藍籌股的恒生指數，又或者代表中資股的國企指數，去年都是跑輸環球主要市場的，因此，很多分析員都認為，今年港股有機會追落後。再者，港股市場的估值十分便宜，所以有更大潛在升幅。

前幾日我又跟姊妹Lucy碰面，她正好跟我討論這個問題。

「今年我會進取一點，再增加港股的投資金額。」Lucy告訴我。
「為甚麼？妳發了橫財嗎？還是加了人工？」我半開玩笑地說。





「兩個也不是，只不過，去年港股這麼落後，今年應該會轉好，因為港股實在太便宜了！」
「何以見得？」我特意挑戰一下Lucy的財經知識。
「我有看資料和分析員的報告啊！我知道，以往績計，港股（恒指成分股）現在的市盈率只不過11倍左右，而國企股的市盈率更低至不足9倍！相反，去年勁升的美國納指，市盈率高達34倍，而標普和道指也達21倍和20倍（見附表），如果我是專業投資者，我也會將資金從美股轉去港股呢！」Lucy果然有做功課。
「不錯呀，妳真的很用心，所以，妳去年的投資成績也不錯，至少跑贏大市呢！」
「但只跑贏港股也不算好啊！」
「明白，那麼，我希望妳今年的成績再進一步！回說妳提出的問題，其實，這個問題，早前我也跟妳分析過，妳記得嗎？」
「我記得了，上次因為阿里巴巴（9988，下稱阿里）來港第二上市時，我們談過這個問題。妳的意思是，如果阿里在2014年就來港上市，即是港交所（00388）能夠早幾年就容許同股不同權的公司來港上市，現在恒指成分股之中，新經濟股的佔比就可以增加，因為這些股票的盈利和股價升幅都很可觀，間接會令恒生指數再升多一點！」聽到我的問題，Lucy馬上靈機一觸。

納入新經濟股 恒指能升估值

「好記性！那麼，我再考考妳的記性，恒生指數的估值偏低，核心的原因是甚麼？」
「記得，因為當中佔恒指比重最高的金融股表現失色，4大內銀和滙豐（00005）等權重股的業績和股價都停滯不前。」
「果然有慧根！我告訴妳，現在恒指成分股的總市值大約18萬億港元，而當中11隻金融股的市值大約6.5萬億，剛好佔了總市值的三分一左右。這批金融股包括大笨象滙豐和4大內銀，以及恒生（00011）和中銀香港（02388）等本地銀行股，這些股票近幾年的業績都缺乏增長，市盈率跌至低單位數，所以就形成整個恒指的市盈率也偏低！」

「我明白妳的意思了，如果這些公司的業績不能改善，市盈率只會維持在這個低水平！」
「對了，如果更多新經濟股能夠納入恒生指數，恒指的估值會馬上提高，妳就不會認為港股的估值是很便宜了！」
「明白！」
（本欄逢周一、三、五刊登）
tong_lydia223@yahoo.com.au
本文轉載自《晴報》

撰文：	唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名：	女人筆金心

北水認為港股見底？

  北水認為港股見底？
 宏語經論: 蔡嘉民

 

 

自互聯互通於2014年11月通車以來，北水一直持續流入，傳因本地股票估值偏低，市盈率在10倍左右徘徊，故吸引內地基金掃貨；有陰謀論指內地打算增加對香港公司的控制，將陸續吸納股權，風雨不改，形成中資取代外資局面。過去5年內，由上海經港股通流入本地股票的資金逾1萬億元，平均每日涉8.9億元。北水真的不問價，盲目掃貨嗎？

非也，若以月平均流入額細看，過去5年，北水曾有2段長時間並無明顯流入，分別是2015年5月到2016年5月，及去年3月到今年3月。期間月均流量皆沒有超過10億元。恒生指數同於這兩段時期內都是調整浪，可見北水並非江湖郎中，而是策略性「儲貨」，故絕對可參考北水動向，作為港股炒賣風向標。若以歷史數據作回測，跟隨北水動向，以盈富基金(2800)作指標，5年回報接近六成，夏普比率1.4，最大回撤僅僅超過一成。北水最近數月再度增加買入力度，也許暗示港股於25,000點附近見了短底？拭目以待。

作者為香港程式交易研究中心聯合創辦人、現任對沖基金量化操盤手。