黃國英: 秤低長債減風險 股市堅韌跑贏

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3583784/%E7%A7%A4%E4%BD%8E%E9%95%B7%E5%82%B5%E6%B8%9B%E9%A2%A8%E9%9A%AA+%E8%82%A1%E5%B8%82%E5%A0%85%E9%9F%8C%E8%B7%91%E8%B4%8F

美國就業數據強勁，美股先跌後升，表面上薪酬增長放緩有幫助，可是上周五下半場債券反彈後輾轉回落，股票卻見頂到尾。這種股債表現分途的現象，反映投資者口味上的轉變，估計會愈來愈明顯，債市應該會持續受壓，卻未必再拖累股市整體表現。

今次債市暴跌，並非經濟數據主導，而是市場重新思考美國國債風險溢價的水平。西方教育洗腦無孔不入，在經濟學課堂上，美國國債孳息率一向被定義為無風險利率，暗示極之安全。近期市場正正反映這個宗教受到質疑，債券短期價格固然波動，被迫套現隨時輸死；即使長揸，十年八載之後，是否可以收回本金，也不是百分百肯定。最重要是一年只有大約5厘回報，感覺不差，其實不夠買驚風散。支持美債的最大信念，是一旦出事全世界攬炒而已，根本建基在浮沙之上。

股債走勢呈脫鈎

美債跌勢失控，市場信心就愈低，似乎正在形成一個惡性循環。傳統想法有危就有機，聯儲局隻手可以遮天，情況太差，屆時便會出手營救。可是美國長債賣點從來都只是低風險，萬一這個認知逆轉，未必可以回頭。所以現時投資第一戒條，應該是秤低所有長期債券，食少多覺瞓，寧願簡單做定期，到期後再投資的風險到時再算。買長債以為鎖定長期回報，恐怕只會引來他日連場噩夢。

孳息率上升已成定局，當然會對股票估值有影響，今次美股出奇堅韌，甚至開始和美債走勢脫鈎，主要是多得幾隻科技巨企力挽狂瀾。與債券不同，股票的賣點是高回報，既然買債券已經由低風險逐漸變成高風險，同樣高風險的股票，反而因為潛在回報夠高，依然可以有足夠吸引力，而且控制風險的方法很簡單，就是縮減注碼。現時最正路的資產配置，是把大部分放在短期債券或定存，另外小部分買股票去博。

巨型科企成全世界鐵膽

並非所有股票都仍然有吸引力，重點一定要提供增長，否則便無法克服孳息率上升對估值的損耗。最明顯的例子就是香港收租股，租金收入前景向淡，任何反彈都是趁機認輸斬纜的機會。

市場主力巨型科技股，固然是人工智能提供長遠願景，加上交投極其暢旺，隨時可以撤退，所以成為全世界的鐵膽，縱使人多擠迫，情況看來只會持續，基本面上的確有盈利增長空間。反正也是打九零一，股票組合用注碼控制風險，不妨博目前特殊狀況下，可以引發一個細範圍的股市泡沫。

巨型科技股之外，銀行股會是另一個有趣的類別。債券變得高風險之後，意味以往借貸過程去中介化的趨勢終於逆轉，有錢人寧願擺定存，總好過亂買債券。而銀行評估風險的能力，以及分散客戶的做法，價值都得以提升；加上借貸風險溢價普遍向上，存戶又認命接受合理的存款利率，息差頗大機會改善，只要不是以往太過依賴銷售金融產品的銀行，相信也會跑贏大市。

作者為黃國英資產管理董事

本欄逢周一刊出

 

（編者按：黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售）

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【AI代筆】ChatGPT母公司OpenAI推出新工具，可識別由人工智能代筆文本

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早前，有大學生被揭發以ChatGPT代筆寫論文，人工智能生成文本的能力引發熱議。ChatGPT的母公司OpenAI在週二（31日）推出新工具，可用於判斷文本由人類撰寫或電腦生成。

OpenAI宣佈，已經開發出了可以初步檢測由 AI 所生成的文字的偵測工具：OpenAI AI Text Classifier。

OpenAI公司指出，這一產品背後整合了來自多家供應商的技術，能夠用於解決各種現實問題，比如軟件機器人瘋狂在社交媒體上傳播虛假信息、以及學術論文撰寫的不端行為。

這款產品目前還處在測試版階段，OpenAI公司表示，對於少於1000個字符的文章，工具的識別表現還不是太穩定。另外，AI撰寫的文章經過人類編輯之後，仍可以欺騙這項新工具。

OpenAI表示，在學校教育行業當中，要識別出學生利用人工智能軟件代筆的文章是一個十分重要的課題，而同樣重要的是，需要弄清楚AI分類器對於學生文章識別判斷存在哪些不足、將產生怎樣的影響。

 

陳敏蘭: Omicron蔓延 投資布局多元化 保持長期視野

 https://www2.hkej.com/wm/article/id/2992884/%E3%80%90%E7%A7%81%E9%8A%80%E8%A7%80%E3%80%91Omicron%E8%94%93%E5%BB%B6+%E6%8A%95%E8%B3%87%E5%B8%83%E5%B1%80%E5%A4%9A%E5%85%83%E5%8C%96

 

自新變種病毒Omicron現蹤引爆擔憂以來，標普500指數下跌4%，布蘭特油價從11月高位大跌18%。近期美聯儲局表示，可能比原計劃更快削減量化寬鬆政策，進一步加劇了市場的焦慮情緒。

需要密切追蹤的重要數據包括：Omicron是否導致住院率急速上升；現有疫苗和抗體對預防新病毒的有效程度；以及在疫苗接種率高的地區的傳播力。

更多私人銀行觀點

在新冠疫情下投資布局，多元化配置顯得尤其重要。由於全球疫苗接種進度不一，病毒變異和新毒株的傳播可能在一段時間內難以平息，如目前G7國家66%的人口已完成疫苗接種，而非洲僅有6%。在此新常態下，透過在地區和資產類別間進行多元化配置以保護投資組合至關重要。從戰術上來看，基於目前的訊息，市場波動性可能繼續居高不下，但投資者不必因此感到恐慌。

與疫情爆發初期不同

有幾大關鍵因素使Omicron出現後的情形，與2020年新冠疫情最初爆發時不同。

首先，全球超過一半人口已接種最少一劑疫苗，應能對Omicron提供一定保護，尤其是預防重症方面。即使Omicron避開抗體的能力很強，但mRNA疫苗製造商已表示，能夠針對新毒株改良現有疫苗，並在2022年第一季末前開始向全球供應。

其次，口服抗病毒藥物有望在今年底前後上市，為對抗疫情再添利器。此類藥物透過干擾病毒在患者體內複製發揮作用，而不是瞄準刺突蛋白。這應有助降低住院率和死亡率，並減輕政府實施封鎖和限制措施的壓力。

第三，金融市場對新冠疫情的衝擊已不再那麼敏感。相較於2020年最初兩波疫情，Delta毒株對市場的衝擊並不那麼嚴重，持續時間也相對較短。接種率上升、疫苗廣泛可得，且深切治療部擴容，意味政府無需實施封鎖予以應對。此外，消費者、企業和決策者顯示他們能夠適應新常態，並找到與病毒共存的方式。

央行行動成下行風險

市場面臨兩種下行情景：第一，Omicron出現避開抗體，導致新一輪封鎖。第二，各國央行收緊貨幣政策的速度比預期更快、更早，特別是如果防範Omicron傳播的措施加劇供應鏈中斷，將會使通脹持續的時間更長。

儘管我們還在密切監察上述第一種下行情景是否會發生，但我們認為更有可能的是，疫苗仍能提供一定程度的保護。同時，疫苗製造商有能力更新疫苗並迅速增加供應。至於第二種情景，聯儲局主席鮑威爾近期評論雖然偏向鷹派，但聯儲局仍然致力在實現最大和包容性就業方面取得進一步進展，並會繼續審慎決策避免過度收緊貨幣政策。

看好中國龍頭科技股

在後疫情時代保持投資組合充分多元化至關重要，包括適度配置防禦性板塊以及在投資組合中納入另類投資，例如對沖基金，這些資產類別能在市場避風險情緒高漲時表現相對出色。

投資者要避免陷入恐慌情緒，因為這可能會導致「追漲殺跌」的不利情況。保持長期視野是安渡這種不確定環璄的不二心法。

儘管短期或有波動，但中國科技行業中的龍頭企業中長期盈利增長依然穩健。其他具吸引力的領域還包括：與向淨零排放轉型相關的企業，以及人工智能、大數據和網絡安全等基礎技術領域的公司。

另外，醫療保健是兼具防禦性和增長機會的獨特行業，其估值也具吸引力。目前對*MSCI世界指數的盈利估值溢價遠低於長期平均水平，深具追趕潛力。

 

*http://www.stockq.org/index/MS001.php

MSCI全球指數，是摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International）所編製的證券指數，指數類型包括產業，國家，地區等，範圍涵蓋全球，為歐美基金經理人對全球股票市場投資的重要參考指數。MSCI指數所組成的股票，大都是股市中的大型股票，隱含著業績與財務穩定。
 

王弼：社會大改造 利晶片環保股

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=90143

上星期電視出現令人不安的畫面，美軍撤出導致阿富汗的亂局，有評論認為這是美帝衰落的又一憑證，本欄多年前已經開始指出世界陷入修昔底德陷阱，中國作為新興勢力挑戰美帝獨尊的地位，不少國人當然抱有超越美國的期 待，這是人之常情。

但美國衰落，亦有「秦失其鹿，天下共逐之」的意味，群雄並起，誰也不聽誰，世界大起干戈，而且戰爭的殘酷開始超越二戰後訂立的國際協定，例如報道指塔利班會把攻陷城池的未婚女童，分配給戰士作為妻子，這根本是中古時代獎勵士兵的手段，而且不難想像，未有提及的已婚婦女，城內的生命財產如何分配，只要對古代戰爭有一點認識的，就不難想像當地居民的結局。

這種處理「戰利品」的方法，可以解釋到為何塔利班擁有源源不絕的兵員，縱使以往美軍不斷空襲，殺一百，塔利班也有本事再招募一千，情況有如中世紀十字軍東征，歐洲人源源不絕走到千里之外攻打耶路撒冷，因為在他們的思維，攻打被穆斯林佔據的聖城是神聖之舉，如果在戰役被殺，上帝會在天堂賞賜他們，一旦在戰事獲勝，把城池一個一個的打下，當中的戰利品亦非常可觀。加入十字軍，對於當時貧窮沒人生希望的歐洲男性非常吸引，因此塔利班以聖戰為口號發動的游擊戰，就算擁有最先進武器的美軍，也不可能長期與他們對抗，除非美軍也使出超限戰術，當然以仁義自居的美軍不可能的公然跟塔利班打超限戰，就算擁有美軍裝備受美軍節制的當地政府軍也不可能。這次事件，再次證明正規軍無法跟利用宗教作口號的超限游擊隊作長期戰爭。今次極端主義又勝一仗，為壓制氣焰日高的極端主義，有政府可能會採取以暴易暴鎮壓國內外恐怖主義勢力，世界和平難矣。

　　另一個令人不安的畫面，當然是港股的表現。恆生指數上星期大跌1500點，周五單日曾跌逾700點，後來因人大會議延遲反外國制裁法的表決，對股市有些支持，跌幅才收窄至466點。有基金朋友在WhatsApp 群組表示，上星期的各個炒股群組很靜，有人即戲言各人都忙著哭泣，沒心情聊天。

反外國制裁法延後表決，當然減低香港跨國企業面對美國的壓力，但對於內地被整頓的行業，則幫助不大。最近《經濟學人》的一篇文章探討，中國政府整頓科網、娛樂事業和教育等個領域，令股市市值蒸發以萬億計，本來生金蛋的行業，為何要即時打爛？正如王弼於月初指出，我們分析國策時，不可以再用西方的眼光來看事物，一定要回歸初心。西方政府面對國內科網巨頭的巨大影響力、壟斷、不斷蠶食中小企的生產空間和無止境的追逐利潤，沒辦法壓制之餘，在資本主義的道德和法制下，也沒有理據去制止。

但內地科網巨企對中小企和工人的壓迫，在社會主義的旗幟下，政府就完全有道德依據把它們「共富」。那些巨企賺多少錢又如何，只是令不事生產的資本家（特別是海外的被動投資者）富起來，一起剝削中國底層的人之餘，還有可能把一些敏感的大數據資料透露給美國的監管機構，不符國家利益。

更深一層，是這些巨企為著盈利，太過仿效西方的經營模式，荼毒中國人。政府認為，一些活動例如手遊，國民爭相當網路紅人等，是精神鴉片，對社會散播不良風氣，必須加以整頓。事實上，西方許多人天天上網看YouTube，發夢當網紅，又或沉迷荷李活、流行音樂、NHL、NFL、NBA等，把太多精神放在娛樂事業，看在北京領導人的眼裡，都是令國民精神萎靡不振的原因。

所以，北京興起整頓各行各業的決心，是眼見西方資本主義近年搞到一塌糊塗，絕對不可重蹈覆轍，應該儘快拯救國民的靈魂，把他們從被西方嚴重污染的互聯網和娛樂事業拯救出來。中國應該少一些網紅，多一些工程師來開發晶片、人工智能和環保等項目，令中國的技術自主，不須再依靠美國。

所以今次整頓各行各業，是巨大社會工程的開始，政府會要求大企業特別是科網巨頭，以公益的方式協助社會改造，意味盈利增長減少之餘，股東亦應減低派息的預期。因此，互聯網企業似乎向「公用股化」邁進，這是一個長期趨勢，市盈率會持續收縮，股價有排尋底，但高科技股例如晶片、環保、人工智能甚至軍工股，則有可能獲政府補貼。大形勢已成，投資者不可不察。

 

蔡金強：ATM隨時變真ATM

 https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20210104/s00004/1609697953374/%e8%94%a1%e9%87%91%e5%bc%b7-atm%e9%9a%a8%e6%99%82%e8%ae%8a%e7%9c%9fatm

【明報專訊】今天是2021年的第一個交易日，新的一年，小金人先祝大家新年萬事如意快樂健康，經歷過特別的2020年，願我們汲取世間的正能量，歷練也無風雨也無晴的豁然，每年進步一點點，虔誠的做好自己，執著於理想，純粹於當下，人生就是每個小歡喜的累積。

2020年是超級龍頭，尤其科網龍頭的天下，從美國到A股到港股都一樣，美股是FAAMG，港股是ATMXJ，股民尤其是對前面的ATM——阿里巴巴（9988）、騰訊（0700）、美團（3690）到了癡迷地步，而這些龍頭們確實股價也相當爭氣。可花無百日紅，當紅炸子雞的ATM三兄弟在2020年的最後一個來月卻遭遇滑鐵盧，尤其是阿里巴巴和美團也回挫不少。是誰有這樣的威力呢？在中國誰能有這樣的威力，答案只有一個，就是政府，中國歷史幾千年，從來都是「官本位」，再有錢的商人也只是商人，士農工商在歷史上就是階級的排列，現在就算商再高，也跟士望塵莫及，所以當馬道長在陸家嘴金融會議上當着國家頂級領導說「中國不會出現金融制度崩潰，因為中國的金融本身就沒有制度可言」，結局就注定了。所以才有後來的螞蟻集團上市臨門一腳擱淺，後面政府祭出的「反壟斷」大旗就更猛了。

經濟工作會議：2021首務「反壟斷」

12月14日，國家市場監督管理總局發布通知，依據《反壟斷法》第48條、49條，對阿里投資收購銀泰百貨、閱文集團（0772）收購新麗傳媒和豐巢網絡收購中郵智遞的三個案子，處以行政處罰。後來，除了巴巴，美團在北京也被人告了「壟斷」。在政府2021經濟工作會議報告中，更是明文說明2021年第一要務就是「反壟斷」。所以，不得不說，2021年的ATM大家最好還是小心點，分分鐘真變成ATM（自動提款機）。大家也別詫異，事實上全球都很可能展開對超級科網巨頭的反壟斷，他們的實力、規模和賺錢真是已經到了不得不反壟斷的時候了。

歐美也加大力度打壓科技巨頭

美國四大科技巨頭谷歌（GOOGL）、蘋果（AAPL）、亞馬遜（AMZN）、facebook（FB），正在遭遇互聯網有史以來最嚴苛的反壟斷調查。2020年10月，在長達16個月的調查之後，美國眾議院司法委員會發布了一份長達449頁的科技反壟斷調查報告，直指四大科技巨頭濫用市場支配地位、打壓競爭者、阻礙創新，並損害消費者利益。歐盟也多次盯上科技巨頭，僅谷歌一家，歐盟近三年來對其開出的反壟斷處罰的金額已累計超過90億美元。2020年在11月，歐盟還指控了亞馬遜。

回到國內，中共中央政治局12月11日召開會議，分析研究2021年經濟工作，會上要求強化反壟斷和防止資本無序擴張。這是自中國《反壟斷法》生效以來，中共中央政治局首次明確表示強化反壟斷。確定的說，2021年，將會是互聯網巨頭面臨的監管大年！對於中國的互聯網巨頭來說，過去20年靠着保護主義和寬鬆的監管環境，在國內野蠻生長，賺得盆滿缽滿。2021年對他們將是極為挑戰的一年。小金人覺得2021年投資者可能得變變陣，當然也別幸災樂禍，我們應該有一個理性的認知，反壟斷反的既不是公司這個主體，也不是公司的壟斷地位，而是公司的不合法行為。

2021年專注顛覆式創新

2021年小金人覺得投資者應該更為謹慎一點，2020年讓大家大跌眼鏡的好在2021年很難複制。今年的行情在上半年還有機會，畢竟全球流動性這麼強。下半年得小心全球經濟真的進入衰退，况且如果新冠疫情在2021年下半年還沒受控，環球經濟危矣!

2021年小金人覺得投資者可以專注在具有顛覆性創新的領域，大家除了熟悉的新能源汽車和可替代能源外，這裏小金人再指出另外兩個領域，供大家參考：

人工智能：人工智能在風險評估、流程效率等方面帶來廣泛的應用，在未來20年，人工智能領域將會成為10萬億美元級別的投資賽道，具體到標的方面，這方面，美股的Square（SQ）和Lightspeed（LSPD）兩大數據技術的公司可以留意。

區塊鏈技術：2020年年底比特幣價格暴漲，進場的主要都是正規的全球領先機構，不是抄家，所以大家得留意，區塊鏈技術一定會去除各種中介，例如銀行，從而降低交易成本，潛力不可忽視。

奧陸資本總裁兼投資總監

[蔡金強 奧陸之聲]

 

【每月拆局】11月股市:像霧像花 撲朔迷離

2019年11月4日【每月拆局】11月股市:像霧像花 撲朔迷離


九月的文章曾提及：「......零售業銷貨量下跌的其中一個原因就是外來遊客被近期本地的社會動盪引致不安而取消來港，連鎖性反應，牽連相關行業生意大減，關門結業，員工失業，百業蕭條，隨時成爲全球首先經濟衰退的地區...... 」。不幸地，被筆者言中。隨着統計處最新公布顯示，第3季本地生產總值按年呈2.9%的負增長，是自2009年環球金融海嘯以來，首次錄得按年跌幅，若按季度作比較，更已是連續兩季呈負數，由前季的負0.5%，擴大到上季的負3.2%。如財政司司長所形容，本港經濟已步入技術性衰退，而持續的暴力示威更令零售業總銷貨價值連跌8個月，9月份的數字不足300億，較去年同月下跌近20%。今年2至9月，零售業總銷貨價值蒸發差不多295億元。

事實上，「中美貿戰」對亞洲區經濟已經造成重大創傷。南韓10月份出口連跌11個月，達14.7%，為近4年最大跌幅。區內製造業收縮情況持續，並且有蔓延之勢：南韓、日本、台灣、馬來西亞及印尼製造業採購經理指數(PMI)處於50盛衰分界線之下，顯示製造業活動呈現收縮，而泰國及越南PMI分別由9月50.6及50.5，雙雙降至50。

國內方面，剛公布的10月官方製造業PMI跌至49.3，創今年2月以來最低，連續第6個月處於50擴張收縮分界線以下。但10月財新中國製造業採購經理指數卻升至51.7，創2017年2月以來最高，並連升4個月，當中新訂單指數及新出口訂單指數表現理想。新接業務總量大幅上升，增速創近7年以來最快，帶動廠商繼續擴大生產，產出整體為2016年12月以來最大增速。財新PMI表現好過官方，相信與人民銀行要求銀行向民企及中小企貸款的行政指令有關。

歐美方面，德國9月零售銷售按月上升0.1%，低於市場預期的增長0.2%，按年上升3.5%，亦低於預期。法國第3季國內生產總值初值，按季增長0.3%，增幅高過市場預期的0.2%。英國製造業活動略有改善，10月製造業採購經理指數由9月的48.3升至49.6，是4月以來最高，但仍是連續第6個月處於收縮水平。數據顯示，出口訂單創去年12月以來最快增速，但新業務繼續下跌，反映內需疲弱。美國公布第3季經濟按季初值增長1.9%，高於市場預期的1.6%，期內個人消費支出(PCE)物價指數上升1.5%，低於市場預期升2%。美國供應管理協會(ISM)10月製造業指數由9月的47.8升至48.3，仍低於預期的48.9，整體經濟數據比較參差……


聯儲局主席鮑威爾在前次會議後曾提及：「需要時採取行動維持經濟增長」。符合市場所預期，美國聯儲局10月底宣布減息0.25%，聯邦基金目標利率降到1.5%至1.75%。會後發表的言論，令市場相信聯儲局暗示減息將暫停。然而，這次減息會否是政治上為特朗普矇騙選票而作的？在同一天，眾議院議長民主黨的佩洛西正式通過啟動對特朗普「通烏門」彈劾案的公開調查，意味着民主黨早前六周的閉門聽證調查，將轉變成公開的聽證程序。整個調查程序估計將持續數月，甚至到2020年美國總統大選的白熱化階段，最終國會或將正式投票決定是否彈劾總統，從而影響特朗普的選情 --- 天下烏鴉一樣黑，政治就是這麽醜惡的！

眾所周知，特朗普無論國內或國外在政治上都樹敵無數，為了爭取個人利益，無所不用其極。俄美在全球政治角力仍進行得如火如荼，如中東以巴局勢、伊朗沙地爭霸、俄烏邊境之爭、南美委内瑞拉之反對派崛起、鄰近地區南美智利之反政府暴動及歐洲西班牙加泰羅尼亞自治區之暴動等等，背後有否不同政治勢力在支持呢？相信具慧眼的聰敏讀者自然洞悉內裏乾坤。另外，原是10月最吸引眼睛的政治事件 --- 「英國脫歐」，在歐盟批准延至最遲明年1月31日才「脫歐」，得使英國及歐洲暫時喘一口氣。但其後的12月12日之英國大選及選舉結果，足以影響英國以至整個歐洲的經濟發展，不可掉以輕心。


綜合上述的混亂情況及不穩事態，相信特朗普爲了選票而會在「中美貿戰」談判之中營造出一些似是而非的初步「好」協議，誤導選民及投資者覺得前景比較樂觀。經濟是否就會從此向好？當然不是！以特朗普誠信破產及毫無道德的性格，獨得其利之後又單方面撕毀條約，已是司空見慣的事，讀者不可不防。正如筆者常提及，所謂「中美貿戰」其實是美國全方位遏制中國崛起之政治戰，就像三十多年前打擊「日本經濟起飛」一樣。1980年代的日本礙於無「核武」，軍力薄弱，被迫就範而簽下「廣場條約」。如今中國國力，當然不會輕易被美國欺壓，所以在討論一系列範疇議題的過程中，仍然充滿變數，隨時出現起伏跌宕，從而影響股市及相關板塊的走勢。所以讀者在11月定要一眼關七，耳聽八方，緊貼時事，適時調整投資組合。相信國策版塊之供給側改革概念、一帶一路概念、軍事工業、人工智能、高端科技、5G網絡、内需零售及潔淨能源等可跑贏大市。


黎永良

瘋狂地大幅度波動 充滿短線獲利機會

https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2269773  


信報:  黎永良

時富金融優越投資服務部顧問

從事金融業逾30年；靠自身發奮，為事業和個人積累財富，值得參考。近年他少有為報章撰稿；再次為《信報》和《信網》提筆，分享投資理財心得。

綜觀上述低迷經濟數據及混亂政治狀況，相信九月全球股市將會跌宕起伏，受政經消息和投資者情緒影響而大幅度上落，充滿短線獲利機會，但一定要適時獲利，嚴守止蝕；至於中/長線投資仍是言之過早。板塊方面，在新一波軍備競賽開始下，軍事工業將會受惠；自美國禁止芯片類出口及打壓華爲5G，國内已積極研發芯片類及其他高科技產品，所以5G及高科技有關概念可以考慮；中美貿易戰影響出口貨品，國内不斷催谷内部消費，尤其是中產階級的消費能力還未爆發出來，因此内需板塊將會得益。當然，現時全球關心的環保概念和國内推動的醫改計劃都值得留意。

1) 預計第四季股市將會極度消息化及情緒化，
2) 瘋狂地大幅度波動，
3) 充滿短線獲利機會，


AAA)   但切要訂下投資策略，遵守紀律，適時獲利，嚴守止蝕。
BBB)   若有「跳水式」下挫，不妨謀定而後動，伺機吸納國策版塊的質優股，
CCC)   包括供給側改革概念、
DDD)   一帶一路概念、
EEE)   内需零售、
FFF)   軍事工業、
GGG) 人工智能、
HHH)  高端科技、
III)      5G網絡、
JJJ)     潔净能源及
KKK)  A股ETF