康希諾出乎意料落選港股通

 https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20201227/s00004/1609006451875/%e5%ba%b7%e5%b8%8c%e8%ab%be%e5%87%ba%e4%b9%8e%e6%84%8f%e6%96%99%e8%90%bd%e9%81%b8%e6%b8%af%e8%82%a1%e9%80%9a

 

【明報專訊】滬深交易所上周五（25日）公布本港上市生物科技股納入港股通交易範圍名單，不過7隻在恒生綜合指數，符合納入資格的生物科技股當中，只有康希諾（6185）沒有如市場預期般被納入。

葉尚志：市場處觀望期 影響有限

滬深交易所沒有提及無將康希諾納入滬港通的原因。第一上海首席策略師葉尚志表示，康希諾既然已於8月在上海科創板上市，內地資金沒有迫切需要透過港股通買H股，因此即使未有納入，對H股股價影響亦不會太大。

至於周一起包括啟明醫療（2500）等6隻生物科技股納入港股通，葉尚志認為現時整體股市處觀望階段，短線而言消息對股價未必會有很大的刺激，不過將來多了北水可以買賣，長遠而言仍是好事，實際則要視乎公司本身有沒有領先的研發能力。

上周五滬深300指數上升0.84%，A股由經濟周期股帶動做好，中遠海控（1919）A股升近10%，多隻金屬股亦升停板。葉尚志認為，11月疫苗出現後的新舊經濟資金輪換已經完成，需要等待疫苗令經濟好轉，周期股才會再成為大市焦點。

內地監管機構立案調查阿里巴巴（9988），騰訊控股（0700）、京東（9999）和美團（3690）的ADR亦齊跌。葉尚志指出，內地推出規範措施，科網平台股上升大半年後，尚存調整壓力。

頭條名家本周心水——2500啟明醫療前景看俏

 https://hd.stheadline.com/news/columns/186/20200914/882303/%E5%B0%88%E6%AC%84-%E9%A0%AD%E6%A2%9D%E5%90%8D%E5%AE%B6%E6%9C%AC%E5%91%A8%E5%BF%83%E6%B0%B4-2500%E5%95%9F%E6%98%8E%E9%86%AB%E7%99%82%E5%89%8D%E6%99%AF%E7%9C%8B%E4%BF%8F

啟明醫療（2500）上半年虧損大幅收窄，下半年銷售可望明顯復甦，前景看俏，建議可於70元以下中線收集，目標價90元，跌穿65元止蝕。筆者為證監會持牌人，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益。

筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益。

寶鉅證券董事及首席投資總監

黃敏碩 

【智取大市】超低折讓配股玄機 - 晉佳

 https://hk.appledaily.com/finance/20200904/YVKDYKBQVVDPZD226BTV6V4A6U/

■啟明醫療罕有地出現超低折讓2%配股，投資者以超低折讓搶貨，估計啟明未來有料。互聯網圖片

 

啟明醫療（2500）罕有地出現超低折讓2%配股，反映投資者想大手搶貨？消息令股價單日搶高13%。

啟明專注做醫治心臟瓣膜疾病嘅器材，目前核心產品係經導管微創主動脈瓣植入術（TAVR），全世界大約有10間企業做緊，中國就有3間，其中一間亦包括微創醫療（853）旗下嘅Microport。往年TAVR以進口為主，但近年啟明已開始搶佔市場。雖然中國有大約20萬個高危主動脈瓣狹窄患者，但TAVR手術收費近30萬人仔，加上適合做TAVR手術嘅患者佔少數，於是舊年1至8月，中國都只係進行咗1,078宗TAVR手術，今年上半年啟明收入都只係得1億多啲，但講緊預期未來每年增幅以超過50%計。

啟明市值近300億，TAVR唔係唯一賣點。啟明目前設計TMVR同TTVR產品，Microport似乎提都未提過。TMVR嘅技術會令更多主動脈瓣狹窄患者適合進行相關手術，估計未來市場規模係TAVR嘅3至4倍。至於TTVR同樣係進化版，全亞洲仍未有公司能否進入臨床試驗階段。投資者以超低折讓搶貨，估計啟明未來係有料到的，但預咗好長遠。兩年前睇藥明（2269）係好嘢，嚟緊長線應該輪到啟明。

晉佳

 

 

 

啟明醫療(2500)業績的基本分析及要點

 https://www.centasec.com/%E5%95%9F%E6%98%8E%E9%86%AB%E7%99%822500%E6%A5%AD%E7%B8%BE%E7%9A%84%E5%9F%BA%E6%9C%AC%E5%88%86%E6%9E%90%E5%8F%8A%E8%A6%81%E9%BB%9E/

在探討「微創心通」的文章(按此重溫)的最後一段，提到有一間去年尾在港交所上市的公司，經導管主動脈瓣置換術(TAVR)產品2017年批准上市，去年收入2.33億元人民幣，最新市值218億港元，啟明醫療(2500)便是這間公司。啟明醫療是香港B股，即是暫時未有盈利的創新醫藥股，特別在並非研發藥物，產品屬於醫療科技(MedTech)範疇，主要從事生物心臟瓣膜的研發、生產及銷售，為中國領先的經導管心臟瓣膜醫療器械企業。

啟明醫療自主研發的VenusA-Valve是首個獲國家藥品監督管理局(NMPA)批准及在中國進行商業化的經導管微創主動脈瓣置換手術(TAVR)產品，亦是第一個在進口同類產品之前獲批的心血管疾病MedTech。根據調研公司Frost & Sullivan，按2018年TAVR產品植入量計，啟明醫療在中國所佔市場份額為79.3%，排名第一。

現在先看看其2019年全年業績，收入按年升102%至2.33億元人民幣，毛利按年升97%至1.95億元人民幣，毛利率由2018年的85.9%微跌至83.5%，主要由於平均單價略有下降。純虧按年升27%至3.81億元人民幣。銷售開支、研發成本及行政開支兌收入比率分別為53%、86%及85%，可見公司仍在大幅投入發展，毛利增幅大，但未能抵銷基本支出。

貿易應收款項週轉天數約190天，2019年的經營業務現金流雖未公布，但應維持流出狀態，2018年全年流出1.51億元人民幣，經去年12月上市集資27.84億港元，去年尾的負債比率4.8%，淨現金22.68億元人民幣，足夠應付包括營運、研發、收購等的短期現金需要。 

VenusA-Valve佔全年收入的絕大部份，這是MedTech或醫藥企業發展初期很大機率面對的過程，最重要是仍在積極開發新產品，並有預期上市時間表。在未來產品線上，TAVR產品中，有VenusA-Valve的改善進階版如VenusA-Plus，也有TPVR、TMVR及TTVR的產品在不同了階段，即分別是關於經導管肺動脈瓣置換術、經導管二尖瓣置換術、經導管三尖瓣置換術，於探討「微創心通」的文章(按此重溫)有一幅心臟圖，心有四個心瓣，其實也有因某些病症而產生置換的需要。當中，TPVR產品VenusP-Valve己完成臨床試驗，正在準備註冊申請。

根據業績報告，於去年尾全球有超過10種TAVR產品已獲得FDA批准或CE標誌，主要競爭對手為Edwards Lifesciences及Medtronic，另外還有八種已知的TAVR在研產品。現時，中國有三款獲NMPA批准上市的TAVR產 品，包括集團的VenusA-Valve、蘇州杰成醫療的J-Valve及微創心通的VitaFlow-Valve，在研的有高瓴資本也有投資的沛嘉醫療旗下產品TaurusOne，已完成確認性臨床試驗，預計將於2021年取得NMPA批准上市。高瓴資本投資了四間主要中國TAVR產品生產商的其中三間，可見其看好此行業的前景。另外，沛嘉醫療已向港交所遞交上市申請。

至於新冠肺炎(COVID-19)的影響，中國醫院進行TAVR手術的 次數減少，不利於首季業績，但此點市場已作出反映。另外，集團因出行限制及檢疫等應對措施影響NMPA的審查程序，已自願於2020年2月初將VenusA-Plus撤回申請，並將適時向NMPA重新提交申請。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監 
執筆之時，筆者及其客戶持有啟明醫療(2500)