黃國英 英眼狙擊 港股一路跑輸 外國品牌股等食糊

https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3715691/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E4%B8%80%E8%B7%AF%E8%B7%91%E8%BC%B8+%E5%A4%96%E5%9C%8B%E5%93%81%E7%89%8C%E8%82%A1%E7%AD%89%E9%A3%9F%E7%B3%8A 

美國聯儲局偏向鴿派的取態，實在是去到接近犯規的程度。以近期數據而言，沒有必要對投資者如此友善，大派今年減息3次定心丸，尤其是協助股市吹泡沫，財富效應可以反過來頂住通脹，屆時又騎虎難下，沒有理由破壞誠信。我們不是聯儲局主席鮑威爾，不用理會他的立場及煩惱，今年減息速度期望管理已經確認，美股理應繼續反覆向好，策略就主力吼位買。

美股勢續向好 策略吼位買

暫時市場不是全力造好，美股還是由科技股帶住衝。傳統股份上周五已無以為繼，美元未見持續下跌，貴金屬及比特幣亦有頗大獲利回吐。就算今年鐵定減息3次，始終通脹會否受控才是真正關鍵，投資者半信半疑很合理。相對上值博仍然是羅素2000指數的產品，估值便宜，過去跑輸大隊，主要原因是中小型上市公司克服高息環境的能力較低，照計確認息口封頂兼且將會減息是極之利好。可能長期經驗太差，加上散戶興趣有限，所以起動初期表現失望，但可以寄望一旦撻着升勢之後愈走愈勁。

至於港股就再次令人失望，恒指萬七點現在已經算是高位。近來港股公布業績不斷爆雷，人民幣無端端又跌得急，還要周不時有美國政客提議限制當地資金投入中港股市。實行並非太容易，但投資者心中必定有條刺，令估值打個折扣。以上周五為例，消息所觸發的跌勢算是有限，可是這種伏擊會影響士氣。

何況中港企業經營環境的確充滿挑戰，期望已經不高，可惜業績表現可能更低。人民幣長期走勢大機率向下，為經濟帶來刺激，只是貶值的速度偏向緩慢，以避免金融震盪。

企業為自身利益尋求出路

所以即使聯儲局偏鴿，港股亦一路跑輸。假設想揀估值較低的落後選擇，美國的中小型股份以及歐洲股市，都是更好目標。

不過，在這種環境中，香港3隻上市外國品牌股，普拉達（Prada）（01913）、歐舒丹（00973）及新秀麗（01910），反而值得考慮。它們都是被香港疲弱股市氣氛所殃及的池魚，而為了自身利益，正各師各法尋求出路。雖然股價亦已上升，但明顯交投遠比以往活躍，單單是買賣風險降低，也值得較高水位，港股又欠缺投資選擇，這幾隻已經算是較為安心。

而且本質上叫足三飛，只要其中一間成功執行脫鈎計劃，市場肯定會憧憬另外兩間跟隨。不妨效法當日退休三寶的處理，以一股普拉達、兩股歐舒丹及兩股新秀麗的比例，建構一個組合。

反而百勝中國（09987）、保誠（02378）及宏利（00945）等，由於已經在其他市場擁有上市地位，欠缺了出走概念。當中百勝中國有較大機會成為新例之下首家破格染藍的外國公司，只是今時今日成為恒生指數成份股，不是什麼值得特別雀躍的事情，所以還是3隻坐困愁城的外國品牌股比較吸引。

基金持有普拉達（01913）、歐舒丹（00973）及新秀麗（01910）

作者為黃國英資產管理董事

本欄逢周一刊出

內房炒救亡彈上 中美爭拗拖後腿

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3041055/%E5%85%A7%E6%88%BF%E7%82%92%E6%95%91%E4%BA%A1%E5%BD%88%E4%B8%8A+%E4%B8%AD%E7%BE%8E%E7%88%AD%E6%8B%97%E6%8B%96%E5%BE%8C%E8%85%BF

市場觀望美國通脹數據，港股昨日先升後回順，大市顯著高開220點，重上25000點關，但25050點已是全日高位，中午前一度倒跌180點，低見24649點，尾市掉頭回勇。恒指收市報24924點，上升94點，成交金額縮減至1291億元。內房板塊股價低殘多時，昨趁利好消息炒反彈，但受困房企始終未脫離險境，投資者不宜冒進。

中美再出現貿易矛盾，針對第一階段貿易協議執行情況起爭議，根據美國公布的最新貿易數據，美國去年對華貿易逆差擴大至361.5億美元，中國在過去兩年購買的美國商品只相當於貿易協議中的目標不足60%，遠遠未達到兩年內把購買量從2017年的規模增加2000億美元的承諾，但北京和華府對此各執一詞。

恒指25000關阻力不輕

美國商務部雷蒙多表示，將會要求中國履行首階段貿易協議責任，兌現協議中的承諾。美國商會執行副總裁薄邁倫更促請拜登政府向中國追究責任，若果中美談判不成功，美方會考慮一系列措施解決中國貿易問題，包括重啟類似「301調查」。中國商務部新聞發言人高峰卻回應，貿協生效以來，中方努力克服疫情衝擊、全球經濟衰退、供應鏈受阻等帶來的多重不利影響，推動雙方共同落實，希望美國盡快取消對華加徵關稅和制裁打壓措施，為雙方擴大貿易合作創造良好氛圍和條件。

中美貿易矛盾似乎短期內難以化解，可能為大市增添不明朗因素，尤其是目前恒指已升抵上一次高位25000點附近，並且接近保歷加通道頂部，相信技術阻力不輕，後市隨時出現回調。

內房板塊卻借利好消息反彈。外電報道，內地監管部門近期要求大型國企資產管理公司，包括中國華融（02799）及華夏基金，參與支持資金緊絀內房的重組工作，包括收購地產項目及壞賬，加快房地產商處置資產的進程，以避免內房的債務違約風險進一步蔓延。

世茂飆12% 恒大漲5%

據報，世茂集團（00813）現已獲中國華融接觸，另傳旗下一筆2.02億美元的分期付款獲貸款行同意展期至4月底，股價彈升一成二，收報6.51元。

中國信達（01359）為首的財團據報或收購恒大（03333）難以出售的物業資產，但有報道指恒大主席許家印在周日（6日）的內部會議中表示，任何時候都不能賤賣集團資產，而副主席兼總裁夏海鈞在去年出現債務危機的最初數月出售面值1.28億美元恒大債券套現。恒大反彈力度較遜色，股價僅上升逾半成，收報1.76元，旗下恒大物業（06666）同錄得近半成漲幅，報2.81元。

內地多個地區的房貸利率據報出現下調跡象，例如在深圳首套房貸利率為4.9厘，二套房貸利率為5.2厘，相比去年底分別為5.1厘和5.6厘的低，而放款速度也比較正常，可以減輕買家的負擔，也利好內房股反彈。

融創中國（01918）調整組織架構，由7大區擴至9大區，全日抽升一成一，收報10.72元。龍光（03380）澄清更換核數師屬謠言，確認經營正常，股價飆一成，雅居樂（03383）炒高8.3%，富力地產（02777）與合景泰富（01813）齊齊漲近8%。

餐飲股造好 百勝升9%

藥明生物（02269）兩家子公司無錫藥明生物技術及上海藥明生物技術，自從被美國商務部列入「未經核實名單」之後，藥明系兩隻股份持續有沽壓，券商對藥明生物美國業務前景有分歧，股價再下瀉逾半成，收報58.3元，為最差表現藍籌，藥明康德（02359）低收約1%，造95.45元。

餐飲股造好，日前公布業績的百勝中國（09987）反彈，股價抽升近9%，收報377元，海底撈（06862）上揚近半成，報19.3元，是升幅最大藍籌，九毛九（09922）漲6%，報18.36元。

肯德基將在全國推出用 Beyond Meat 製作的植物炸雞

 https://www.cnbc.com/2022/01/04/kfc-to-launch-meatless-fried-chicken-made-with-beyond-meat-nationwide.html

關鍵點

• 從周一開始，全國的肯德基餐廳將在有限的時間內將 Beyond Meat 的植物性雞肉添加到菜單中。
• 隨著越來越多的顧客希望減少肉類消費，快餐公司最近測試或添加了植物性食品。
• 肯德基和 Beyond Meat 表示，儘管在 Covid omicron 變種激增之際推出，但他們看好該產品。 

• 從周一開始，全國的肯德基餐廳將在其菜單中添加Beyond Meat 的植物性雞肉，限時供應。

  在百勝品牌連鎖店和 Beyond Meat 進行多年測試之後，該產品推出了，以創造一種模仿全肌肉雞肉（如雞胸肉）味道和質地的肉類替代品。

  兩家公司於 2019 年 8 月首次在亞特蘭大的一家餐廳測試了植物性雞肉，並在不到五個小時的時間內售罄。兩年前，肯德基在納什維爾、夏洛特、北卡羅來納州和南加州測試了這款新產品。

   

  這家廣受歡迎的炸雞連鎖店指望顧客做出更健康的選擇來實現典型的新年願望。“這真的是關於客戶要去哪裡；他們想吃更多的植物性蛋白質，”肯德基美國總裁凱文霍克曼說。“現在是一月，所以這是新年決心的時候，並希望在你的飲食中做一些不同的事情。”

  越來越多的美國人正在接受所謂的彈性飲食，消費者出於健康和環境原因減少肉類消費。這推動了植物性替代品的日益普及。

  “從供應的角度來看，我們對此感覺非常好，這是我們在初步試驗中的經驗，”Beyond Meat 首席執行官 Ethan Brown 說。

  Hochman 和 Brown 非常看好該產品，以至於他們並沒有被 Covid omicron 變體目前在全國范圍內的激增所嚇倒。

  這種夥伴關係在全國勞動之際產生了影響，許多餐館人手不足。為了即使在工人較少的情況下也能順利運行，一些連鎖店不願添加新項目，甚至縮減菜單。新的 Covid-19 病例激增加劇了這些問題，因為工人因檢測呈陽性或接觸感染而請病假。

  大約一年前，Beyond Meat宣布與 Yum 建立正式合作夥伴關係，為必勝客、塔可鐘和肯德基生產獨家植物性替代品。Chipotle Mexican Grill週一在其全國的餐廳推出了以植物為基礎的香腸。它還針對那些試圖在 2022 年少吃肉的客戶。

  
  

  為了準備在新的一年推出新品，Beyond Meat於 12 月從泰森食品公司挖來了行業資深人士擔任其最高管理層，將 Doug Ramsey 任命為首席運營官，Bernie Adcock 擔任首席供應鏈官的新角色。

  拉姆齊在泰森公司工作了三年，負責監督其家禽和麥當勞業務。Adcock 還在 Tyson 工作了 30 年，專注於運營和供應鏈管理。

  “我們將繼續壯大運營團隊；他們做了很多工作來幫助團隊在最後的日子裡做好準備，”布朗說，並補充說與百勝的合作已經醞釀多年。“他們幫助我們為此做好了準備，我認為我們引進了一些業內的高層管理人員。”

  Beyond Meat 正尋求使其庫存重回正軌。在過去的 12 個月中，股價下跌了一半，將公司的市值拖至 39 億美元。Factset 的數據顯示，該股週二收盤下跌 5% 至 61.62 美元，做空該股的賣空者佔可用股票的 37.2%。

  另一方面，百勝的股價在去年上漲了 30%，使其市值達到 403 億美元。對肯德基炸雞的強勁需求幫助推高了價格。第三季度，該連鎖店在美國的同店銷售額在兩年內增長了 13% 。

  與零售的協同作用

  然而，這種夥伴關係確實為“超越”餐廳銷售提供了機會。該公司希望吸引更多顧客購買其雜貨店產品，這些產品在大流行初期銷售旺盛，但隨後幾個季度出現下滑。

  “它與我們在零售領域所做的努力具有巨大的協同作用，”布朗說。

  為了推廣新菜單項，YouTube 明星 Liza Koshy 將在快餐連鎖店和影響者之間的最新合作中出演植物性雞肉的廣告活動。然而，肯德基的營銷不會直接針對素食者，因為 Beyond Fried Chicken 是使用與肯德基傳統炸雞相同的設備製作的。

  顧客可以購買 6 件或 12 件的肯德基 Beyond Fried Chicken，包括蘸醬。價格從 6.99 美元起，不含稅。

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反壟斷憂慮蔓延 科技巨擘騰騰震

 https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/2766365/%E5%8F%8D%E5%A3%9F%E6%96%B7%E6%86%82%E6%85%AE%E8%94%93%E5%BB%B6+%E7%A7%91%E6%8A%80%E5%B7%A8%E6%93%98%E9%A8%B0%E9%A8%B0%E9%9C%87

港股昨日先升後跌，高開93點，見28791點，已是全日最高位，之後跟隨內地A股下挫，阿里巴巴（09988）涉壟斷被開出天價罰單，市場憂慮內地反壟斷監管可能蔓延，其他科技巨擘遭投資者拋售，拖累大市最多下滑424點，低見28274點，午後跌幅略為收窄。恒指收報28453點，下跌245點（0.86%）。大市成交金額1607億元，較上周五增加約一成三。

市場全日焦點圍繞在內地反壟斷之上。國家市場監管總局上周六完成就阿里在內地網上零售平台要求商戶「二選一」的調查，決定對阿里壟斷行為作出破紀錄的行政罰款182.28億元人民幣，相當於其2019年內地營業額的4%。官媒《人民日報》評論文章指出，今次處罰是監管部門強化反壟斷和防止資本無序擴張的具體舉措，有效規範平台企業違法違規行為，並不意味否定平台經濟的重要作用，以及國家支持平台經濟發展的態度有所改變，而是要堅持發展和規範並重，推動平台經濟規範健康持續發展。

阿里去年底已捲入內地監管風眼，中央11月初先針對網絡微貸出招令螞蟻集團暫緩上市，「雙11」前夕更加強對平台業務的監管，國家市場監管總局12月底根據舉報對阿里實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查。阿里股價由10月28日歷史高位309.4元，到12月28日最低見207.2元，期間累積勁瀉33%，正好反映當時所受到的政策壓力。

阿里收到反壟斷調查處罰的態度明顯乖巧，表明誠懇接受，堅決服從，亦不會上訴。阿里管理層又對投資界解畫，指罰款約佔近12個月現金流不足兩成，將反映於3月底止季度業績的通用會計準則（GAAP）盈利表現，但不反映在非通用會計準則（Non-GAAP）盈利上。更重要的是，阿里認為處罰不會對電商業務的商品交易額（GMV）造成重大影響，將有措施出台，以降低平台上商戶的進入壁壘和業務成本，並預留數十億加大投資培訓商戶，預料會有愈來愈多免費的服務。

大行普遍相信阿里反壟斷政策風險已結束，阿里股價撥開雲霧見青天，最多抽高9%，造237.6元，收報232.2元，彈6.5%，是第二大升幅藍籌股，為恒指貢獻91點升幅。

百勝中國受壟斷風波拖累

至於，百勝中國（09987）旗下主要向用戶提供英語餐飲外送服務資源訊息及餐飲外送服務的高檔送餐平台「食派士」（Sherpa's），被指利用其在上海市提供英文服務的在線餐飲外送平台服務市場的支配地位，對平台內合作餐廳商戶提出「二選一」要求，與所有合作餐廳商戶簽訂包括「排他性送餐權條款」規定的合作協議，並通過制定實施「獨家送餐權計劃」等形式，亦遭上海市監局以《反壟斷法》立案調查作出行政處罰，罰款116.86萬元人民幣，相當其2018年銷售額的3%。百勝中國下跌1.1%，收報464.4元【圖1】。阿里遭內地監管當局祭旗之後，外電引述知情人士報道，國家市場監管總局正增加執法人員及擴充資源，擬加強反壟斷力度，特別是針對內地大型企業。恒生科技指數跑輸大市，挫136點（1.64%），收報8169點。

美團瀉5% 藍籌第二差

市場擔心內地反壟斷調查可能蔓延至其他科技企業，其他行業領域龍頭股被投資者先行沽貨，餐飲外賣平台佼佼者的美團（03690），股價下瀉5%，至298.2元，為第二大跌幅藍籌股【圖2】，連跌兩個交易日，累挫約7%。京東集團（09618）低收2.2%，報309.2元，更連跌4個交易日，累插約8%。小米（01810）下滑2.9%，收報24.95元，四連跌累挫5.7%。騰訊（00700）遭南非大股東減持後，股價縱使持續低迷，但表現已勝同儕，僅跌1.1%，收報613.5元。

中國電視藝術交流協會等多家協會、視頻平台及影視公司發表聯合聲明，呼籲短視頻平台和公眾賬號生產營運者尊重原創，保護版權，不可在未經授權的情況下剪輯相關影視，拖累短視頻平台股下挫，嗶哩嗶哩（09626）急跌4.5%，收報812元。

除了科技行業，傳統汽車製造業也疑受監管調查影響，浙江省消保委上周聯合杭州市消保委約談奧迪、寶馬、奔馳、吉利（00175）等13家知名汽車品牌廠商，消費者投訴調查揭露當前汽車服務中存在的強制綑綁消費等情況，觸發汽車股全線下瀉，主角之一的吉利大挫7.1%，收報19.24元，為最差表現藍籌股。投資者要進一步留意，內地對其他行業的監管風暴會否進一步形成，並且衡量對手上股份的影響。

 

 

 

 

「滙豐有Mental Limit！」黃國英指疫苗難救舊經濟 上升只能當反彈 今代防守股應揀⋯⋯

 https://www.edigest.hk/article/211671/%E6%8A%95%E8%B3%87/%E6%BB%99%E8%B1%90-mental-limit-%E9%BB%83%E5%9C%8B%E8%8B%B1-%E7%96%AB%E8%8B%97-%E9%9B%A3%E6%95%91-%E8%88%8A%E7%B6%93%E6%BF%9F-%E5%8F%AA%E8%83%BD%E7%95%B6%E5%8F%8D%E5%BD%88-%E9%98%B2%E5%AE%88%E8%82%A1/

近日有不少消息利好舊經濟股，先是多間藥廠宣布疫苗有效率，利好地產、房地產投資信託基金（REIT）、公用股的估值修補；再有消息指歐元區監管機構批准派息，慘遭無數股民漫罵的滙控股價出現連日上升。面對此情此境，黃國英仍認為不應留戀金融地產昔日的風光，要增加組合防守性，還是要另覓板塊。

撰文：經一編輯部 ｜圖片：新傳媒資料室

上週三（11月25日）外電引述歐洲央行一名高級官員指，若歐元區銀行能說服監管機構，其資產負債表強勁，足以抵禦疫情所帶來的經濟及金融影響，2021年起獲准恢復派息，意味滙控及渣打集團（02888） 明年有望恢復派息。在消息公布前後，滙控股價連日上升，從歷史低位反彈幅度逾50%；渣打亦連日反彈約48%。

只屬短線反彈   風光不在

「滙豐有Mental Limit（心理界限），就算股價真的升上50元，你最後也一定不是在50元沽貨。」

豐盛金融集團資產管理部董事黃國英，指的是銀行股不再有太大的想像空間，他認為銀行股的有限度發展，讓市場都「看不起銀行股」。

他解釋，銀行所面對的系統性問題難以逆轉，「買債仔好過買債主，生意好時，債仔上望的空間可以很大；生意不好的話，債主的風險又不比債仔低，可見從風險回報比來看，銀行股比借錢做生意的公司遠不值博，又何必「『拗頸』呢？」

此番話在股價上已經得到引證，若果簡單比較地產股、銀行股近十年的表現，不難發現樓市過去的升幅有利作為債仔的地產，債主卻是呆滯不前。

那地產、房託，又是否發揮到傳統的防守功能呢？市場普遍認為，地產、房託會隨疫情的消失，而出現價值重估。

近日美國輝瑞藥廠（Pfizer，美股代號： PFE）、美國生物技術公司莫德納（Moderna，美股代號： MRNA）、牛津大學與藥廠阿斯利康製藥（AstraZeneca，美股代號：AZN）研發的新冠疫苗，均各自宣布疫苗有效率（見圖表一），市場憧憬疫情即將過去，公用股、房託股一度出現追捧。

圖片：新傳媒資料室

但是，黃國英則認為在後疫情時代，房託也漸漸失去價值，畢竟「寫字樓、商舖的價值已被COVID-19顛覆」，就連公用事業也需要面對經濟規模痿縮，導致在收費上出現限制。

總括而言，黃國英指出傳統的防守型股票，前景已較以前為弱，而且「因為大家經歷過它們的熊市，此刻市場不會覺得進入牛市，上升也只會當他反彈。」

故此，因為短線反彈而幻想日後有明媚風光，可能是「意淫」，針對投資組合內的防守部位，黃國英另有推介，雖然仍屬舊經濟，但卻擺脫「傳統」。

 

四個準則挑選工業股

「工業製造股是這代的防守股。」在這次的新舊經濟輪動下，黃國英認為，只有工業製造會得到真正的重估，而相關的股份近日又確實一浪高於一浪，正處於上升趨勢。

「大部分的工業製造業已經整固完畢，從前每一個範疇也有很多工廠競爭，但事過境遷，大部分廠二代，也因為不想賺辛苦錢而放棄本業，只留下少數真正做廠的人。」

因此，每個產品行業也只剩下數個大廠，更少的競爭讓他們的生意、利潤也較以前穩定，雖然仍然是辛苦錢，但他們會賺到自己fair share的錢，導致工業製造股的穩定獲利，讓它們擁有作為保守性股票的特質。

要選出良好的工業製造股，黃國英提到要留意以下四個準則：

1. 首先是公司要有長年穩定邊際利潤的歷史；
2. 其次，是公司的歷史要長，最好有70至80年歷史，以確保公司在行內有優勢。
3. 第三點，是要選擇股價處高位的工業股。「在目前的市況，倘若股價在低位的工業股就不用買，有前景的工業股已在重新估值，因為這個過程不是我第一個發現，是市場一起發現，因此所選股份的股價不能太接近低位。」
4. 最後是要選擇市值相對細的股份。原因是此浪打殘了不少傳統股份，指數可能會開始換碼，生意穩健、市值細的公司或會得到指數比例上的提升，甚至取代原本的指數成分股。

黃國英透露，自己現時比較喜歡處於上游位置的輕工業股，這類以商品為主的工廠因為與客戶的聯繫不大，而且原材料市場同樣較為穩定，在經濟不好的情況下，執行風險也較下遊低。

當中理文造紙（02314）、玖龍紙業（02689）、敏實集團（00425）、耐世特（01316）都是他的心水；美股方面，他認為卡特彼勒（Caterpillar，美股代號：CAT）及較二線的伊頓（ Eaton，美股代號：ETN）可留意。

不過行業穩定意味著缺乏增長，黃國英指，工業製造的擴張難，除了建廠需要大量資本外，員工人數多亦成為負累，即使日後技術上有進步，亦難見短期內大幅度提升，「會有一個很高的估值我覺得不會，畢竟只是一個穩陣生意，也只能是防守股。」

品牌股、零售股在炒甚麼

除了工業股外，品牌內需、消費零售也是近日的熱點，黃國英道出當中炒作邏輯。品牌內需股可謂食正「內循環」概念，黃國英亦坦言，做內地三、四線城市生意的公司最近得到追捧，拼多多（美股代號：PDD）的表現正是一例。

他提到，選擇內需股要選對產品類別，領導公司要能在該類別中建立優勢，而且可借助優勢在內地三、四線城市中大賺。

例如內地體育品牌龍頭安踏體育（02020）、李寧（02331），其在三、四線城市中的網絡比外國品牌發達；加上性價比高的錯開策略深受當地居民歡迎，導致近日股價心花怒放。

又例如餐飲業，就是黃國英口中不好的產品類別，原因是餐飲業太大競爭，即使規模大如海底撈（06862）、百勝中國（09987），也難以在餐飲業內建立絕對優勢，因此很難在此浪有好結果。

美國的消費零售亦很有機會，黃國英認為，拜登的上場更是相關股份的催化劑。

他指，拜登會有大規模的刺激方案，可能會涉及10,000億美元；另一點比較少人講的，是拜登傾向取消學生貸款債務，變相是釋放了年輕人的購買力，受惠人數不少。

因此，基層消費、迎合年輕人的零售是不錯的炒作主題，他推介美國零售商Dollar General（美股代號：DG）。

 

香港計劃二度上市企業納入港股通

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周二 (24 日) 陸媒報導指出香港計劃將把二度上市的企業納入港股通內，這表示阿里巴巴、京東、網易、百勝中國、中通快遞、華住集團、再鼎醫藥、寶尊電商、先聲藥業、萬國數據、新東方等 11 家公司有機會入選成為港股通的投資標的。