王弼 : 黃金比特幣相剋成趨勢？

 

2024年7月8日

　　美國總統大選前進行了第一次辯論，民主黨代表現任總統拜登表現慘不忍睹，即被黨內元老逼宮要求退選，有說第一夫人挾總統企硬不退選，亦有消息指副總統賀錦麗會代替拜登出選正總統，但王弼認為，若民主黨真的想再入主白宮，與其以過往業績靠「躺平」上位的賀錦麗掛帥，倒不如找無甚業績但夠年輕靚仔者如現任加州州長紐森出戰。畢竟，現任副總統賀錦麗在過去四年的工作表現有目共睹，就好像一隻業績倒退股，低PE，以目前市況難獲追捧。但如在黨內隨便找一位年輕靚仔靚女政治素人，可以立刻攻擊共和黨對手特朗普年邁反應慢，誰知道兩年後侵叔不會步拜登後塵？沒業績的政治素人有一個好處，就好像沒PE或高PE的股票，潛力任人幻想！上述評論，就當王弼半講笑，但華爾街也不知是否來一個玩笑，在目前侵叔再次入主白宮的呼聲高漲下，拋出侵叔概念股，推介工業股如3M（MMM）、金融股Carlyle Group （CG）和與共和黨千絲萬縷的能源股Halliburton（HAL）等股份，還有一隻ETF叫MAGA呢！

　　由於上星期因美國國慶，美股交易日只有3.5天，在沒太多消息的情況下，美股仍是「沈悶地」一如預期緩緩上升，同樣地升幅集中於科技股。老實說，資金湧入納斯達克指數成份股，帶動標普500指數上升，這是絕對可理解的，因為縱使未來半年，美國經濟有陷入衰退的危機，但企業「被迫」投資AI這看法很難被扭轉，具幻想空間，只要沒有系統性的危機出現，資金會持續追捧。也由於這是一個資金市，不須太多解釋，如果閣下手持熱門的科技股如美股七雄等，確實可以繼續放風箏。如果仍未有（或覺得不夠）的，用什麼策略跟風追捧，容後再談。

　　上星期亦出現一個有趣現象，在美股持續上漲下，通常美元會轉弱，而這個時候，外幣、商品、貴金屬（連帶 比特幣）都會上升，但上星期卻出現金升比特幣跌的情況。全星期，金價上升了3.1%，比特幣卻下跌了9.6%，王弼很早前已經說過，黃金和比特幣最終會出現相剋的情況，一旦成為常態，金價很可能出現幾何級數的上升，目前情況仍未成為常態，但值得留意。至於主要石油股如雪佛龍（CVX），繼續可炒上落。

　　至於整個美股的投資策略，由於納指帶動標指升至不問價的階段，連股神巴菲特都說難以選股，再大手跟進某一股份，或繼續滿手股票，確實有不少風險，因此王弼已大手套現，但投資最難纏是自己的心魔，見股市日日升，自己卻無份，很容易心理不平衡，引發後來的大錯。因此，王弼會把一部份套現回來的資金，利用快將到期的期權合約，透過指數ETF 如SPY和QQQ或期貨ES，追逐美股升浪。總之，小心控制著合約張數，一張到期才開新的一張，進取的可以Rollover，不要越做越多，只要把合約張數維持在一個水平，既可繼續參與升浪，又不會犯下過份冒進的錯誤。

 

王弼: 金銀破頂 有機跑贏各大股市

 https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=126858&fbclid=IwZXh0bgNhZW0CMTEAAR23ksiq2o4s0LkpxTIsG5GdODU4g5-ER1KRdfX8LMI7x1W3MsV0gRPSuOo_aem_AXWPsq8IDax8Xs4s5HvYAOabeY5zW3n9J6M_2k5dZe2fEG6rhSCQjhMi9p8B1zQ4yBRNuN-T-WJDj-ybt1FWNJc6

2024年5月20日

　　上星期，美國道瓊斯指數終見40000點，朋友手頭有筆現金，想投資美股，但覺得高追風險高，問王弼如何是好？這種問題，絕不能以簡單答案敷衍了事。

　　如果覺得40000點高就不投資，那麼2017年，當道指首見20000點時，那時高不高呢？若堅持這種思維，沒有在當時投資美股，便錯失了把本金翻倍的機會。而且，如看更具代表性的標普500指數，自1957年正式擴闊至500隻成份股，當年收市報44.42，上星期報5300點水平，未計期內股息，上升了120倍。六十七年以來，如果某一時刻覺得高，便沽貨離場不玩，那就等如失去了之後上升的利潤。

　　在全球各大主要央行瘋狂印鈔的前提底下，不投資捍衛辛勤賺回來的錢，根本不是選擇（除非閣下不介意血汗錢給每年攤薄），問題是投資在哪個地方、哪種資產。有人喜歡投資物業、有人喜歡投資股票、有人喜歡投資貴金屬、有人喜歡投資虛擬貨幣、有人喜歡投資鬱金香、有人喜歡做生意，上述都是一些手段，但成功最後的秘訣，是 投資若能開花結果，必然要發生在相對尊重私有產權的地區（投資黃金是因為某些政府不尊重私有產權，有機會再談），香港的房地產近年雖然下跌，但仍是世界首屈一指價值最高的地方，正是有尊重私有財產的往績。

至於美國的標指，過去六十七年能夠以每年複息近8%增長（除息，若計股息滾存，回報更高），並持續創出新高（不像其他股市只是上上落落），也是因政府政策上非常保護（甚至可以說傾斜）最大的500家企業的私產（股東因而獲益）。

 另外股市的流通量高、交易徵費低、小股東權益受保護、外匯自由進出等因素，都有助增加美股的估值。上述因素，未必是擁有賭徒心態、每次買股票都像買大細搞估的股民能夠欣賞。但若以長遠眼光來看，美國大型跨國企業和它們所代表的美國股市，過去一百幾十年來，總體來說，它們越做越大，正如一個在80年代進入微軟（MSFT）工作的人，就應該跟公司細水長流一樣，一家成功的企業，市值會越來越高；一個做得好的股票市場，指數也會長遠地上升，就算不幸摸頂入市，對長期回報的影響未必太大。

　　然而，以人性而言，總不想摸頂入市。最近，股神巴菲特就在股東大會上指出，市場抵買的股票不多，因此旗下巴郡手持的現金累積到1890億美元之鉅，觀察股神的往績，他不會在市場最頂部離場，而是比市場早6-12個月。另外，股神大手減持蘋果（AAPL），意味這隻美股龍頭，最好的日子可能已成過去，某程度上也代表了美股再往上衝的空間有限。

　　雖然巴郡手持的現金高達1890億美元，但對比其市值近9000億美元，只佔21%，即無論市好市壞，股神大部份的資產仍是投資在美股市場，這就是王弼說跟股市細水長流的例子，其實大部份專業的股票投資者都是如此。王弼的功力當然難以跟股神相比，但在本欄經常分享期權操作，作出對沖，賺取時間值，就是無論美股處於高低賺取現金流的一種方法。

　　最後，金銀於上星期破頂，銀價更升穿30美元盎司的重要心理關口，正如王弼早前說過，金銀閃閃生輝，是今年內王弼最有信心的資產。

 

 

 

黃金升勢凌厲 中國是大推手？

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E9%BB%83%E9%87%91%E6%BC%B2%E5%8B%A2%E8%80%80%E7%9B%AE-%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%8E%A5%E5%8A%9F%E8%87%B3%E5%81%89-003755847.html

【彭博】— 黃金價格今年升至每盎司2,400美元上方的歷史高位，吸引了全球市場的目光。作為世界上最大的黃金生產國和消費國，中國處於這波升勢的前線和中心。

包括中東和烏克蘭戰爭在內的地緣政治緊張局勢惡化，以及美國降息前景，都增強了黃金的投資價值。但助推金價上漲的則是中國源源不斷的需求，零售買家、基金投資者、期貨交易員，甚至中國央行，都將黃金視為不確定時期的保值手段。

最大買家

中國和印度通常輪番博得全球最大買家的頭銜。但隨著中國對珠寶、金條和金幣的消費量達到創紀錄水平，去年情況發生了變化。中國黃金首飾需求成長10%，而印度下降6%。與此同時中國的金條和金幣投資飆升28%。

香港諮詢公司Precious Metals Insights Ltd.董事總經理Philip Klapwijk表示，需求仍有成長空間。中國投資選擇有限，而房地產市場疲勢持續，股市震盪，且人民幣走弱，都在驅動資金流入被視為更為安全的資產類別。

他說，在這種情況下，投向像黃金這樣資產的資金權重是相當大的。「在中國沒有太多的選擇。有外匯管制和資本管制，你就不能考慮其他市場把錢投進去。」

進口猛增

儘管中國的黃金開采量超過任何其他國家，但仍需要大量進口，而且數量還在不斷增加。前兩年海外購買總量超過2,800噸，比全球黃金ETF所持黃金總量還多，差不多是聯儲會所持黃金庫存的三分之一。

即便如此，最近進口速度還在加快。春節前夕進口激增，中國過年是禮物饋贈的一個高峰，今年前兩個月進口量比2023年同期高出53%。

央行動向

中國央行已經連續第17個月大舉買入黃金，創下最長買入周期。該央行尋求將外匯存底向美元之外多元化，並對沖貨幣貶值風險。

在青睞黃金的眾多央行中，中國央行是最迫切的買家。中央銀行去年買入接近紀錄水平的黃金，預計今年購買量仍將保持在高位。

原文標題China Is Front and Center of Gold’s Record-Breaking Rally

—聯合報導 Jack Wang、Eddie Spence.

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畢老林 投資者日記 費心思為金市拆局

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3704944/%E8%B2%BB%E5%BF%83%E6%80%9D%E7%82%BA%E9%87%91%E5%B8%82%E6%8B%86%E5%B1%80

3月12日，周二。今年環球資產市場出現一大特色，可以用八個字來形容：各顯神通，訊息混亂。獨立地看，股市、黃金、比特幣迭創新高，背後都有言之成理的解釋，惟放在一起觀察，不難發現矛盾重重，須費點心思拆局。討論要有基礎，不妨以黃金為立足點，推敲市場發生何事。

金價上周二升穿去年底歷史高位，隨後幾個交易日接連破頂，迫近2200美元始回順整固。此輪金市高歌猛進，一個有趣現象是，屬於風險資產的美股及許多人認為只具投機價值的比特幣，與黃金一同展現強勢，形成並駕齊驅格局，把金價上漲歸因於避險需求難以令人信服。

投資需求非推手

若以資金流向解讀上述現象，比特幣得助於現貨ETF資金洪流，對號入座自然講得通。然而，黃金ETF持倉過去一年多穩步下降，當中最大的SPDR Gold Shares（GLD），持金量上周五跌至2019年7月以來的最低水平，反映投資需求也非這波黃金牛市主要推手；甚至有理由懷疑，部分資金從黃金ETF流向比特幣現貨ETF。

避險、投資需求倘在「金牛」中缺席，剩下來的因素離不開美元以至實質利率走勢。兩者俱受市場對聯儲局減息預期驅動，主席鮑威爾上周在國會作證期間發出被視為鴿派的訊息，確實強化了政策轉向押注，惟美滙指數年初以來仍累升近2%，實質利率亦大致保持穩定，以美元疲弱和利率下行解釋金市行情，說服力未免不足。再說，美息掉頭建基於物價持續降溫，從資產配置着眼，無異於削弱黃金對沖通脹的效用。許多投資者依然堅守inflation hedge這個信念，通脹降溫、利率走低利好金價，跟此輩的邏輯格格不入，但無論如何必須一提。

另一個值得注意的動態是，金礦股3月終於發力追落後，惟反映美國上市大型礦商表現的ETF（GDX）和追蹤小型金礦股的GDXJ，今年以來仍各自錄得輕微跌幅，這雖增加了礦商的值博率，但相比黃金，氣勢明顯不如。

 

另一邊廂，貴金屬中對經濟風向敏感度較高的白銀，走勢落後於黃金，以致「金銀比率」近日升至88對1貼近歷史高位的水平，有人視之為經濟惡化先兆，是耶非耶有待確認，可是傳統上用以解釋黃金強勢的理據皆疑點重重，光靠央行增持、去美元化等長期趨勢，似乎又不足以推動金價漲勢在短時間內加速。既然如此，那就換個思路，假設自己在聆聽辯論，站在左邊的是黃金淡友，跟右邊的好友舌劍唇槍，看誰更具「牙力」。

淡友會說，ETF持倉、美元滙價、實質利率、避險求都無法為金價屢創新高提供合理解釋，那正好說明此輪漲勢缺乏依據，不用多久便會無以為繼。從好友的角度看，金價連番破頂看似沒有明確催化劑，投資需求且呈減弱跡象，但高位運行時間愈長，趨勢投資者陸續入場的可能性便愈大。沿此路進，前面提及的因素其實都沒有想像般重要，歸根究柢，關鍵仍在市場對聯儲局減息周期的判斷。

趨勢投資者入局

鮑威爾上周於國會作證時，除了拋出今年某個時候開始減息是恰當做法外，還談到目前離放鬆政策限制所須信心已不遠，意味決策者對通脹反彈並不過於擔憂。美國早前發表的就業報告顯示，2月份非農增位增長較預期強，惟失業率回升至3.9%，工資漲勢放緩，加強了通脹持續降溫信念。然而，剛於周二揭盅的2月份消費物價指數（CPI）按年上升3.2%，核心CPI升3.8%，兩者皆高於預期，金價應聲下跌，執筆時造2160美元。

單看這些重磅數據，難以為通脹一錘定音。正因如此，聯儲局下周議息便更具決定性，再度按兵不動雖早在估算之中，但點陣圖會否提供新的訊息，對資產市場至關重要。若然肯減市場便收貨，那麼如維持全年減息三次合共0.75厘的預測，應可觸發更多趨勢投資者入局，帶動金價爆穿2200美元並繼續尋頂。當然，局方立場若意外地偏鷹，導致減息預期顯著降溫，金價大幅回調在所難免。要賭上一賭，老畢注碼押在好友一邊。

本欄逢周二至周四刊出

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

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市場又巨震！俄烏局勢緊張，油價黃金美債大漲

 https://news.futunn.com/hk/post/12907713?futusource=news_headline_topnews&src=51&main_broker=WzEwMDFd&channel=4&skintype=3&level=2&data_ticket=1623047168475151

據環球時報消息稱，華盛頓大聲疾呼「戰爭一觸即發」。儘管法德等國家領導人連日來密集展開外交行動，希望能為俄烏局勢降温，然而美國再度炒作渲染「戰爭一觸即發」，疊加西方媒體藉由俄烏局勢製造恐慌，引得避險資產紛紛大漲，風險資產不斷下挫。

據環球時報消息稱，華盛頓大聲疾呼「戰爭一觸即發」，美國總統拜登敦促在烏克蘭的美國公民「立即離開」；然而基輔則反應冷淡，烏克蘭官員表示局勢未發生根本性變化，這可笑的一幕似乎似曾相識。

美國煽風點火，故技重施熱衷渲染「戰爭氣氛」製造輿論戰

據彭博社消息，當地時間10日，拜登接受美國全國廣播公司NBC採訪時敦促在烏克蘭的美國人「立即離開」，稱「情況可能很快變得瘋狂」。

這不像我們在與恐怖組織打交道，我們面對的是世界上最強大的軍隊之一，這是一種非常不同的情況……若美國和俄羅斯交火，將是一場世界大戰。

同日，遠在澳大利亞訪問的美國國務卿布林肯與他遙相呼應，聲稱目前正處於「入侵隨時發生的窗口期」。

美國國務院同一天再次發出警告，稱美國人不應該前往烏克蘭。該旅行警示還告訴在烏美國人「應該意識到，如果俄羅斯在烏克蘭任何地方採取軍事行動，美國政府無法前去協助撤離」。

央視最新消息稱，當地時間2月11日，美國國家安全顧問傑克·沙利文在新聞發佈會上表示，美國公民應在未來24小時至48小時內離開烏克蘭。此外，國家安全顧問表示美國總統拜登預計將於美國東部時間12日與俄羅斯總統普京通電話，就烏克蘭東部局勢進行磋商。

據美國有線電視新聞網CNN10日報道，美國軍隊未獲得戰爭爆發時進入烏克蘭的授權。按照華盛頓目前計劃，被派往波蘭的美軍將開始在波烏邊界附近區域建立臨時庇護所，以便從烏克蘭離開的美國人過境時能去尋求幫助。

然而，美國武器工業毫不掩飾對北約擴張主義機會和烏克蘭市場的熱情，而美國的帝國主義和利潤驅動的動機以及想要延長俄烏衝突的「險惡用心」路人皆知。

除了美國政府，還有一些西方媒體和智庫也一樣煽風點火助長事態升級。《紐約時報》稱，俄羅斯在烏克蘭北、東、南三面不斷加強軍事活動，「為這場博弈蒙上不祥的陰影」。另外據《德國之聲》11日報道，除了美國，日本、荷蘭等國也呼籲本國公民離開烏克蘭，但德國外交部當天表示，目前沒有到撤僑的時候。

此外據央視新聞，當地時間2月11日，英國外交部門建議民眾不要前往烏克蘭，並建議目前仍在烏克蘭的英國公民儘快離開。英國政府表示將繼續從基輔撤離使館人員，雖然目前該地區使館仍正常開放，但已經不提供一對一領事服務。

烏克蘭淡化「離烏警告」，歐洲努力降温烏克蘭局勢

事實上，據法新社報道，烏外長庫列巴11日淡化美國總統的「離烏警告」，表示後者只是又將美國國務院此前發佈的旅行警示重複了一遍，「沒有任何新內容」，「他們已將一些使館員工和外交官家屬撤離，該聲明並不反映局勢發生根本性變化」。

而歐洲各方也在為俄烏局勢做積極努力。

10日，德法俄烏政治顧問代表在柏林舉行持續9小時的「諾曼底模式」會談。同一天，德國總理朔爾茨會見波羅的海三國領導人，英國首相約翰遜訪問波蘭和布魯塞爾北約總部。俄羅斯在10日和11日先後接待英外相和防相，下週還將迎接朔爾茨到訪。「外交努力將繼續緩解緊張局勢」，烏外長庫列巴如是表示。

法國總統馬克龍也積極周旋其間。從本週一開始就多方溝通，得到俄羅斯總統普京的「承諾」。當地時間2月11日晚，據央視消息稱，法國總統府對外表示，馬克龍將在當地時間12日中午與俄羅斯總統普京通電話，探討俄烏邊境衝突，法方希望通過外交和對話的形式解決危機。

多家法媒稱，人們越來越相信，避免一場戰爭的外交行動可能開始取得成效，尤其是各方對法國總統馬克龍本週對俄羅斯的訪問持謹慎樂觀看法。馬克龍表示，普京告訴他，莫斯科「不會成為局勢升級的源頭」。

此外，據國際文傳通訊社/IFX消息稱，俄羅斯總統普京將於週六（2月12日）與美國總統拜登、法國總統馬克龍通話。

可以看出，歐洲正在努力降温，俄羅斯也在冷靜處事，而美國則拼命挑撥升級事態。

原油再創2014年高位，黃金美債紛紛上漲

不過，美國「精心策劃」的輿論炒作確實引發了原油、黃金包括美債的上漲。WTI3月原油期貨收漲3.32美元，漲幅3.58%，報93.10美元/桶，日內一度飆升至94美元上方；而布倫特原油期貨漲約4.0%，刷新2014年以來高位至95.20美元/桶。

傳統避險資產黃金也紛紛上揚。日內現貨黃金漲幅擴大至1.3%。美債也是一樣，昨日10年期美債收益率兩年半來首度升破2%，日內美國10年期國債收益率一度下跌10個基點，報1.925%，週五收報1.942%。

俄羅斯盧布兑美元日內下跌2.2%，報76.64盧布，創1月26日以來新低。彭博美元指數漲0.1%，歐元和商品貨幣澳元走軟。

週四，美國勞工部公佈的1月CPI同比增7.5%大超預期，繼續刷40年新高。拜登似乎找到了美國通脹居高不下的「替罪羊」，汽油價格可以歸咎於俄烏衝突。

編輯/Viola

 

RainIShere: 如何在股災中賺錢

 https://www.youtube.com/watch?v=7PPIVd4HQr0

 

鮑威爾「鷹氣」迫人 國際金價偏軟

 https://www2.hkej.com/instantnews/international/article/2979926/%E9%AE%91%E5%A8%81%E7%88%BE%E3%80%8C%E9%B7%B9%E6%B0%A3%E3%80%8D%E8%BF%AB%E4%BA%BA+%E5%9C%8B%E9%9A%9B%E9%87%91%E5%83%B9%E5%81%8F%E8%BB%9F

美國聯儲局主席鮑威爾表明，考慮提早數個月完成加速減買債的行動，其言論充斥強烈「鷹味」，抵消市場對Omicron新變種病毒憂慮所引發的避險情緒買盤，國際金價先升後回。

紐約期金周二收市跌8.7美元或0.5%，每盎斯報1776.5美元。現貨金尾段跌0.7%至每盎斯1773.21美元，盤中暫低見1810.5美元。

較早時，金價一度升1.3%，主要與美國生化藥廠莫德納(Moderna)稱，疫苗保護力因Omicron而下降的言論有關。

不過，鮑威爾出席國會聽證會期間表明，聯儲局將討論加速減買債行動，以應對通脹持續升溫。消息利好美滙，不利金價。

OANDA高級分析員Edward Moya認為，鮑威爾的言論「鷹味」濃烈，聯儲局較預期早加息的可能性升溫，短期內不利金價，但新冠疫情不明朗，對金價有支持作用。

銀價跌0.1%至每盎斯22.86美元。鉑價跌2.6%至每盎斯938.5美元。鈀價跌3.5%至每盎斯1732.5美元。

 

畢老林: 對沖通脹搵嚟講 黃金宜炒不宜揸

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2879015/%E5%B0%8D%E6%B2%96%E9%80%9A%E8%84%B9%E6%90%B5%E5%9A%9F%E8%AC%9B+%E9%BB%83%E9%87%91%E5%AE%9C%E7%82%92%E4%B8%8D%E5%AE%9C%E6%8F%B8

8月10日，周二。金價星期一閃崩跌穿每盎斯千七美元後驚魂稍定，執筆時造1728.3美元，但過去數月好友集齊天時地利人和，金價表現仍不外如是，淡友此刻控制大局，1750美元由重大支持變成頑強阻力，形勢徹底改變。在鐘擺的另一端，有「數碼黃金」之稱的比特幣重拾牛氣，不經不覺已重返45000美元樓上。

聯儲局官員接連表態，收水宜早不宜遲，觸發金價一瀉如注，適逢本月15日為美國前總統尼克遜宣布廢除金本位制度50周年，本報EJ Global打鐵趁熱，周二發了一篇特稿，重溫半世紀以來黃金作為投資工具的榮辱，「金甲蟲」讀之固然百感交集，黃金是否對沖通脹靈丹，從歷史數據亦可窺八九。

該文有兩點值得格外留神：一、金本位制度取消後，金價迄今累漲50倍，惟年均回報不及以標普500指數為基準的美股。更重要的是，若不計50年裏的首十年，金價四十載年均升幅只有3.6%，不僅落後美股12.2%九條街，連中期美國政府債券（8.2%）亦望塵莫及。二、金價與美國消費物價指數（CPI）的比率，過去50年跟「穩定」兩個字天差地遠，研究顯示波動範圍在1至8.4之間，間接推翻黃金乃對沖通脹理想工具的老生常談。

情緒化得不可理喻

這說明什麼？金本位制度遭廢棄頭十年，美國陷入惡性通脹，期內黃金輕易跑贏所有資產，買金抗通脹在許多人腦海中植了根，很容易把時強時弱的相關性看作天長地久的因果。

莫說「特稿」提及的黃金經通脹調整後，價格波動與其他資產所差無幾，即使2001至2011年迎來另一個十年牛市，也不見得金價強勁跟通脹之間存在無可置疑的因果關係。老畢反而覺得，金市每次遇上災難，「金甲蟲」總有諸多理由怨天怨地，要麼大行心懷不軌極力操控，要麼政府不惜一切明打暗壓，彷彿金價上升是硬道理，下跌則是別有用心之輩大搞陰謀，情緒化得不可理喻。

EJ Global談古（股）論今（金），觸發老畢好奇心，上網看了一些與投資回報相關的數字。作為無風險短期利率的有效指標，美國三個月國庫票據孳息率1960至2007年間平均每年達5.5厘；扣除通脹後，這種與現金相近的投資工具，近半世紀每年實質回報也有1.3%。今時今日，不要說無風險資產，股市若能提供這樣的回報，保守投資者只怕「𦧲飯應」，一個二個樂意把錢鎖足十年。

分析與結果大相逕庭

金融海嘯後世界大變，2008至2020年，美國三個月國庫票據孳息率平均每年1.3厘，扣除通脹後年均實質回報為負1.2%。物價超穩定時期尚且如此，通脹回歸而利率追不上，投資者自然苦上加苦。

金價閃崩前，主流意見之所以看好黃金，除了一廂情願認為聯儲局不急於收水外，名義與實質利率雙雙下滑，持金機會成本大減亦是一大原因。聯儲局鴿派立場不變，美元強極有限，通脹壓力又在這個時候顯著加劇，種種理據加加埋埋，好友得出金價易升難跌的結論，可謂合情合理。

問題是，分析與結果倘若大相逕庭，對沖通脹固然無從說起，資本損失才叫投資者吃不消。過去一年，要在市場上找出比貴金屬表現更差的資產，恐怕較「尋息」還要難。

一場歡喜一場空

從【圖】可見，代表商品和股市的不同指數或獨立資產，過去12個月都錄得可觀升幅。反觀黃金白銀，同期分別下跌一成半及一成七，去夏高位摸了頂的「苦主」，一次又一次空歡喜，相隔一年仍未能翻身。市場就是這樣現實，金銀都是用來炒的，對沖通脹云云，未免想太多了。

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

美股王道｜GDX有望創52周新高（王弼）

 https://hk.appledaily.com/finance/20210528/SJL7ZCOBAFDTNAQYB6ZOQ6YKUU/

欄早時推介的金礦股ETF GDX，雖然一段時間沒提起，但並沒有沽貨投降，而是投資股票實在需要一點耐性。

本欄一向的傳統，是每逢推介一隻股份，便會定期追蹤，絕少講完便算。有讀者可能覺得講來講去都是那幾隻股票，很悶，但投資並非娛樂，目的是賺錢，如果只為新鮮感，建議大家多睇娛樂版，看Mirror姜濤等年輕人叫人更賞心悅目，何必浪費時間看廢老財演胡扯？

事實上，不少基金經理都會承認，幾個人的團隊進行股票投資，能夠熟悉地、有信心大手投資的股票，不會超過二三十隻，所以對個人投資者而言，在利用投資組合進行分散投資時，股票的數目也大概是十來隻而已。當然，投資者會不時調整各股份的比例，例如去年下半年看見再膨脹交易（Reflation Trade）概念股非常抵買，王弼就建議大手增持石油股，而增持哪一隻石油股，也有不少考慮，例如埃克森美孚（XOM），就因為它是龍頭，穩穩陣陣；西方石油（OXY）是博它的不良資產火鳳凰復活，博股價倍數上升；Suncor（SU）則有加拿大油砂概念，三者各有獨特之處。

最近，王弼也進行了一些投資組合的調整，例如幾年前貪高息購入的煙草股如Philip Morris（PM），期內年息長期徘徊在7厘水平，股息高企的原因，是市場不看好其盈利增長，甚至有減派息的危機，所以股價有兩三年非常呆滯，去年股災更跌至56.01美元低位，股息率升至8.3厘，但一年多後的今天，股價見98.6美元，股息率跌至4.8厘，再考慮煙草股久不久便給政府打壓的風險，Sell Weekly ATM Covered Call 減持套現屬合理策略。

至於本欄早時推介的金礦股ETF GDX，雖然一段時間沒提起，但並沒有沽貨投降，而是投資股票實在需要一點耐性。

今年第一季金價持續疲弱，GDX的表現自然也好不到那裡。但只要細讀金礦股的經營數據，就算第一季金價相對疲弱，季內GDX成份股的每盎斯黃金未經調整利潤達726美元，是歷來第四高，股價卻被無情拋售，由去年中的45美元下跌到本年二月底的31美元樓下，明顯不合理，本欄就曾在去年十二月四日預測GDX見底，當時處於33美元，該預測在時間上確是早了一些。無論如何，第二季黃金價格明顯上升，目前GDX已回勇至40美元水平，在弱美元和比特幣被政府打壓的大前提下，下半年有機會衝破45.59美元的52周高位。

王弼

專業投資者，曾任基金首席經濟師

http://fb.com/buytillsuspension

 

黃金上破1900美元大關，多頭的下一個目標是2000美元？

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/481862.html

作者： 金十數據 2021-05-26 10:19:42

 

週三早盤，現貨黃金短線拉昇，上破1900美元大關，現貨白銀也上破28美元關口。

週三早盤，現貨黃金再次上破1900美元大關，現貨白銀也上破28美元關口。淩晨，黃金已經觸及1900美元關口，但當時並未成功突破。

內盤也在跟着漲，滬銀主力合約突破5800元/千克，日內一度漲2.02%，隨後有所回落。

在黃金突破重要阻力位的同時，美元指數接近四個半月低點，而美國國債收益率觸及兩週低點，降低了持有無息支付黃金的機會成本。

Altavest的市場管理合夥人Michael Armbruster也認爲，金價上漲是對美債收益率下降做出的反應。由於通脹率飆升與美聯儲極端鴿派政策，實際收益率不斷大幅下降。

此外，週二晚間公佈的美國經濟數據表現不佳也給黃金多頭提供了助力。由於一系列商品和服務價格上漲，美國消費者信心指數在5月首次出現小幅下跌。

週二的一份報告顯示，世界大型企業研究會5月份消費者信心指數降至117.2，4月數值被向下修正至117.5。消費者信心雖然有所回落，但仍徘徊在疫情期高點附近。隨着經濟緩步回升至疫情爆發前的水平，物價上漲和失業率上升可能抑制消費者信心的進一步改善。

Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示：

“隨着消費者信心有所回落，人們出現了一種“膝跳反應”。一些人可能認爲，美聯儲將在較長一段時間內更加鴿派。”

在黃金突破1900美元後，一些多頭更加樂觀了。儘管美聯儲官員一直在淡化通脹擔憂，但部分分析師並不這麼認爲。ED&F Man Capital Markets分析師Edward Meir表示，市場認爲通脹的影響比美聯儲目前預期的要嚴重得多，這將導緻資金進入像黃金一樣可以對沖通脹的領域。黃金很有可能在今年下半年達到2000美元。

從技術面來看，黃金上破1900後可能會迎來回調。FXStreet分析師Eren Sengezer指出，日線圖上，RSI指標繼續小幅升至80，表明黃金在技術上仍處於超買狀態。如果多頭不能將價格維持在1900美元上方，獲利了結可能引發短期回調。

DailyFX技術分析師表示，如果現貨黃金多頭能夠站穩1900美元，上方的初步阻力可能位於1920美元附近，儘管1960-1965美元附近的次級阻力可能更強。金價突破這兩個水平後，阻力將變得相當稀少。

本文選編自“金十數據”，作者：佬郭，智通財經編輯：張金亮。

好友主導金價有勢 立足千八牛倉值博

 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2805662/%E5%A5%BD%E5%8F%8B%E4%B8%BB%E5%B0%8E%E9%87%91%E5%83%B9%E6%9C%89%E5%8B%A2+%E7%AB%8B%E8%B6%B3%E5%8D%83%E5%85%AB%E7%89%9B%E5%80%89%E5%80%BC%E5%8D%9A

 

 

5月23日，周日。比特幣號稱數碼黃金，在許多論者眼中，甲之得往往成為乙之失，並以此解釋兩種資產的價格走勢。

金價去夏氣勢如虹，衝破2011年1920美元的前歷史高位後看似一片光明，惟就在坊間齊聲唱好（包括老畢）之際，金價升至約2070美元便行人止步並急速掉頭，隨後七八個月且有愈走愈弱之勢，期間多種虛擬貨幣爭妍鬥麗，狂態較龍頭Bitcoin尤有過之。

黃金與一眾加密幣對比鮮明，令更多人相信兩者呈此消彼長關係。上星期，中美先後針對虛擬貨幣祭出辣招，整個「幣圈」翻江倒海，以這個領域歷來波動之大，震盪仍屬罕見。反觀金價，3月築底後穩步上揚，在幣海波濤洶湧的一周作勢挑戰千九美元關口，難怪不少人說資金「逃離」幣圈轉投金市。

數碼黃金vs真金

「數碼黃金」概念大有市場，戰友老徐對此便甚感興趣，但作為市場操作者，老畢更關心眼下持有哪種資產最具勝算。

比特幣去年11月升穿2017年底的前歷史高位，未到聖誕已突破二萬美元關口，此後一飛沖天，接連攻克多個以萬標示的大關，從20000美元到60000美元，頭尾用不上三個月。無巧不成話，美國加密幣交易所Coinbase 4月中旬上市，比特幣價格一度逼近65000美元，但也在這個水平見了頂，近日「崩盤」到底因為Tesla老闆馬斯克好淡無常、中美兩國重手打壓，抑或狂潮本身無以為繼，一根稻草便足以壓垮駱駝，fit a story into the price而已。然而，插水一件事，誰亦無法否認，比特幣二萬上六萬勢如破竹。

在鐘擺的另一端，金價捱足九年始在去年盛夏再創歷史新高，但稍穿2000美元即乏力再上，有多少人趁機鬆綁不好說，惟與比特幣不同，金價去夏的突破經不起考驗，gold bugs固然空歡喜一場，高位追入吃大虧者恐怕亦不計其數。更令好友失望的是，傳統上被視為對黃金有利的諸般因素，比如通脹升溫、美滙偏軟、地緣政局動盪等，似乎無一能對調整中的金價產生提振作用，相比大多數資產，黃金猶如dead money。

不過，市場總愛跟投資者開玩笑，愈多人心死，離底每每愈近。金價3月於千七美元水平以下找到支持，月末試月初低位不穿，形成高低腳後漸入佳境，4、5月拾級而上，反彈勢頭持續增強。

現在回望，金價去夏有頭威冇尾陣，並未真正突破2011年阻力，如今蓄勢再上，千九美元心理關口自然成為焦點。

愚見認為，與當年高位1920美元相比，1800美元對黃金後市更具決定性（金價上周五紐約收報1881.7美元）。大家可能會問，何以如此重視千八美元？

有經歷就有故事

長話短說，金價2011年創歷史新高，那時的我常以「金甲蟲」自居，此刻想來雖覺可笑，但有經歷就有故事，當年夏季見證了黃金十年牛市的最後升浪，其時環球經濟飽受歐債危機困擾，另一邊廂，標準普爾同年8月破天荒調低美國AAA信貸評級，避險需求帶動金價拋物線式上升，惟勢頭很快逆轉，黃金未幾即步入以年計的熊市。

往事如煙，可是價格比市場參與者「記性」更好。從【圖】可見，最後升浪結束後，金價於2011至2012年多番試圖重上千八美元皆無功而還，此後價格遠離該水平，去歲一鼓作氣破位兼破頂，卻在眾口一詞唱好下迅速掉頭，接着好淡雙方連月廝殺，金價非但曾失守千八，千七關亦一度不保，直至3月後才大有起色，1800美元這個關鍵水平本月初失而復得，好友取得上風態勢明顯。

過去數月，加密幣炒風熾熱，黃金以外商品漲個不休，投資者「無暇」理會金市。諷刺的是，虛擬貨幣上周集體淪陷，基本金屬乃至木材等商品則高位遇阻，各自面臨回調壓力；相比之下，遭冷落多時的黃金反而有較明確的趨勢可見。

大家還記得老畢早前提過的那位機會主義者JC Parets嗎？他的分析團隊早在3月初便建議買入美國上市金礦股ETF（代號GDX）。事隔兩個多月，GDX漲近兩成半，這個Call可謂捉正個底。

三蚊變九蚊

「撞彩」抑或神乎奇技並非重點，有錢贏才是硬道理。在下當時對金價過於主觀，bearish bias太強，若能放下「成見」，小注開金礦股期權好倉，三蚊變九蚊應該不難。現在才出手，利潤空間自然不如當初，但所謂一支針冇兩頭利，3月好淡爭持勝負未分，入市有如膽博膽。反觀現在，金市整固九個月有餘，參考附圖，金價已突破下降通道的阻力線，主導權落在牛方手上，以千八美元為立足點Long Call GDX，風險與回報更清晰。重要的是有數得計，論值博率未必差過3月。

老畢索性去盡一點，上星期買入由小型金礦股組成的ETF（代號GDXJ）9月到期、行使價55美元的認購期權。以上周五收市價53.87美元計算，這個Call目前約2%價外，不求三蚊變九蚊，變五六蚊已心滿意足。

 

 

 

 

 

 

 

投資用錯工具慘過敗家 - 王弼

 https://hk.appledaily.com/finance/20200821/AY4BM3RJZ5BUBGCKOGIM2S3Q5M/

股神畢菲特買金股，不少人覺得天下奇聞，皆因股神認為黃金既無生產力，又不生息，從來對黃金嗤之以鼻，現在買金股，不是打倒昨日的我嗎？但必須留意，股神買的是金股，並非黃金，兩者是有分別的。

有追看本人文章的，也知道王弼多年前已建議，若對黃金資產有興趣的投資者，應選擇金礦股而不是投資黃金，因為金礦股的爆炸力可以數倍於黃金。事實證明，金價今年低位1451美元，高位2074元，升幅不過「區區」43%，但金礦股ETF GDX，3月低位16.1美元，8月初高位45.78美元，升幅達184%，足足是金價升幅的4.2倍！

可見選對資產重要，選對工具更重要，沒有良好工具，猶如徒手揼釘，許多時候達不到賺錢的效果，更傷及荷包。我不知股神今次有沒有揀對投資工具，現在全世界睇淡美元，令美元出現技術性反彈的概率上升，金價可能出現頗大的調整，屆時金礦股的回吐可能更驚人。

目前資產價格太過大上大落，王弼不能不做點對沖，方法是利用標普500指數期貨（ES）配合期權機械式操作，由於方法頗複雜，難以三言兩語解釋清楚，不過操作過程要非常留意ES的動態，我留意到自8月開始的一個規律。8月初直至19日十三個交易日，美股的表現非常亮麗，可以用習慣性上升來形容，但間中會在臨收市前一小時急回。我發現，在這十三個交易日內，如果在亞洲時段買入ES，於美股收市前兩小時沽出，有九個交易日是賺錢的，最多一日竟逾40點子的利潤（每合約一點50美元），餘下四個交易日則平手，沒一天是輸錢的！

當然在操作上，在平手的交易日也可能出現輕微虧蝕，但以上數字，非常有值博率。當然，這是過去13個交易日的「習慣」，可以隨時改變。另一個比喻，賭大細，開了13局大，下一局開小的機會仍是50/50，投資者務必留意。

王弼

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貓奴: 

注意! 巴菲特買入的是 GOLD BARRICK GOLD, 

王弼提到的是 GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF.