新華社北京2月21日電（記者林苗苗、陳旭）北京市醫保局、北京市衛生健康委、北京市人力社保局近日印發《關於規範調整部分醫療服務價格項目的通知》，將16項輔助生殖技術項目納入醫保報銷，新政策將於3月26日起執行。
記者從北京市醫保局獲悉，此次共對公立醫療機構已開展的63項醫療服務價格項目進行了規範調整，其中對體外受精胚胎培養等53項輔助生殖技術項目進行了統一定價，基本涵蓋了北京市公立醫療機構開展輔助生殖的常用技術。
其中，為實施積極生育支持措施，通過組織專家論證，在費用可控、確保醫保基金可承受的基礎上，北京將16項涉及人群廣、診療必需、技術成熟、安全可靠的輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷範圍。
據了解，目前北京市具有輔助生殖資質的基本醫療保險定點醫療機構共15家。為確保政策執行到位，通知要求醫療機構在服務場所顯著位置通過多種方式公示醫療服務項目、價格及服務規範等內容，並提高服務質量，嚴格按照規定向患者提供服務並收取費用。後續有關部門將密切關注政策執行情況，跟踪政策實施效果，加大監督力度，保障群眾合法權益。
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目前IVF(試管嬰兒)單周期平均花費約爲3.5萬元至4.5萬元，將輔助生殖納入醫保一直是近年來社會上呼聲較高的話題之一。
近日，有網友在詢問安徽何時將試管嬰兒納入醫保，得到安徽醫保局的回複。官方回複稱，目前，將試管嬰兒等輔助生殖技術納入醫保的條件還不成熟。根據國家醫療保障待遇清單相關規定，安徽已暫緩執行。其余省市相似政策，也均已暫停落地。一問一答之間，再次將“輔助生殖納入醫保”的話題拉上了熱搜。
輔助生殖概念股的“過山車之旅”
今年2月以來，正是由于“納入醫保”和“叁胎”的政策面集中利好，引爆了港A兩地行情。
以港股爲例，從輔助生殖概念股的産業鏈劃分來看，上遊有貝康醫療-B(02170)、麗珠醫藥(01513)等藥物、檢測試劑和器械供應商，下遊則有錦欣生殖(01951)等服務機構。其在今年2、3月先後都有一波上漲行情。
與此同時，A股輔助生殖板塊也隨之上漲，達嘉維康、康芝藥業、悅心健康、漢商集團、麥迪科技、澳洋健康等公司股價當日漲停，思創醫惠、共同藥業等上漲超10%。
其中，作爲港股輔助生殖的上遊龍頭企業，貝康醫療連續上漲近叁周，綜合漲幅一度超40%。
但此後，這些公司也無一例外在3月末、4月初的時間點出現股價大幅下跌。造成這一結果與政策面的風向變化顯然有較大關系。
據智通財經APP了解，今年4月，有北京群衆就輔助生殖納入當地醫保詢問了北京醫保局，得到結論便是“暫緩實行”。
之所以市場風向轉變較快，在于此前國內不少地方正研究輔助生殖的納入醫保方案，所以投資者對輔助生殖納入醫保抱有期待。
以北京爲例，時間回溯至2月21日，北京發布《關于規範調整部分醫療服務價格項目的通知》，對公立醫療機構已開展的63項醫療服務價格項目進行了規範調整，其中將門診治療中常見的宮腔內人工授精術、胚胎移植術、精子優選處理等16項輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷範圍，該政策原定3月26日落地。
除北京外，此前湖南、四川、湖北等地也發布過擬將輔助生殖技術項目納入醫保的消息。但此次安徽醫保局的回複證實全國範圍內的輔助生殖納入醫保工作均已暫停。
究其原因，輔助生殖納入醫保暫緩執行“可能還是因爲錢的事”。
根據平安證券研報，目前IVF(試管嬰兒)單周期平均花費約爲3.5萬元至4.5萬元，如果進入醫保，醫保需要覆蓋約8000元至11000元。
但從妊娠成功率來看，一個治療周期並不意味着一定能妊娠，一、二代試管嬰兒的成功率僅在50%左右。據《中國高齡不孕女性輔助生殖臨床實踐指南》測算，35歲及以下女性平均需要3個IVF治療周期成功活産;而35歲以上時，所需周期還會明顯增多。
由于社會經濟承受能力有限，國內基本醫療保險籌資水平特別是城鄉居民醫保的籌資水平仍然較低。數據顯示，2019年醫保人均籌資僅800元左右。
所以在2020年10月10日，國家醫保局針對《關于將輔助生育診療費用納入醫保的建議》進行答複。國家醫保局表示，“尚不具備將輔助生殖技術納入基本醫療保險支付範圍的條件。”
雖然在2021年9月，國家醫保局再次回複表示能夠逐步把醫保能承擔的技術成熟、安全可靠、費用可控的治療性輔助生殖技術按程序納入醫保支付範圍，但前提依舊是建立在醫保‘保基本‘的定位之上。
例如，在2月多地宣布輔助生殖納入醫保計劃時，河南醫保局便表示當地還沒有能力將醫保支付範圍擴大到輔助生殖類項目。
另據華創證券統計，此前被納入北京醫保的項目中，部分檢測項目屬叁代技術範疇，因其有嚴苛的使用標准和倫理問題，故短時間內也並不具大面積推廣的可能。
所以在沒有成熟穩定的方案給出前，輔助生殖納入醫保或尚需時日。但暫緩入醫保並不意味着輔助生殖沒有長期價值。
輔助生殖的長期價值
輔助生殖的長期價值來源于人口增長和患者的雙重剛性需求。
從人口增長需求來看，第七次人口普查數據顯示，國內家庭戶規模持續縮小，平均每個家庭戶的人口爲2.62人，比2010年的3.10人減少0.48人，平均每個家庭不到3人。
國家統計局數據顯示，過去10年國內人口年平均增長率爲0.53%。1990—2000年人口年平均增長率僅爲1.07%。二孩政策刺激了2016年新生人口達到十年峰值，但隨後4年卻波動下滑，2020年同比下降達到18%。
患者需求方面，根據弗若斯特沙利文數據預測，2023年我國不孕不育患病率將超過18%，不孕不育患病人數將從2018年的約4800萬對增長至2023年的約5000萬對。預計到2025年，我國輔助生殖市場規模有望達854.3億元，2021-2025年均複合增長率爲14.5%。
在以上兩種剛需推動下，輔助生殖的長期價值顯現將逐漸清晰。
對于投資者而已，布局輔助生殖終究還是會落在概念股公司上。而輔助生殖行業優秀公司通常具備叁大核心競爭力——牌照、醫生資源、高妊娠率。
由于輔助生殖技術涉及生育國策、倫理道德等方面，嚴監管一向是主基調，目前國內的輔助生殖采取審批制度，且整體上審批仍然較爲嚴格。
從當前市場現狀來看，擁有90%輔助生殖牌照的公立叁甲醫院，業務發展極不平衡，各省市輔助生殖業務均主要集中在頭部幾家生殖中心，大多數生殖中心常年周期數無法超過1000例，不少生殖中心周期數甚至只能勉強保住牌照，業務量極不飽和，存在牌照和資源浪費現象。
隨着輔助生殖牌照稀缺性和壟斷性的持續下降，越來越多的民營輔助生殖機構將加入搶食不孕不育市場大蛋糕的隊伍中來。因此，試管嬰兒牌照是民營輔助生殖機構最核心的價值之一。
智通財經APP了解到，2020年國內具有IVF牌照的機構一共411家，其中民營機構僅有44家，而其中IVF治療周期數超過5000個的機構約30家，而民營機構僅約3家。
除了牌照以外，輔助生殖的高門檻還體現在對于醫療機構的醫生及設備有較高的要求。
由于試管嬰兒技術水平的高低決定患者的妊娠率，而患者成功妊娠是建立輔助生殖行業口碑的重要前提，會大幅提升醫療機構的行業競爭力及市場價值。
鑒于我國輔助生殖行業仍處于發展早期階段，具備豐富經驗的醫護人員數量稀少，而培養優質醫療團隊同樣需要較長的周期與充足的資源，這些都成爲阻礙企業進入與規模擴張的因素。因此，獲取醫生資源，尤其是領域專家資源的能力，以及患者的高妊娠率，也是輔助生殖行業的核心競爭力。
所以對于港股投資者而言，把握以上輔助生殖行業公司發展的核心邏輯便不難判斷其未來的長期價值。
雖然從近期恒生醫療指數和美股XBI生科指數走勢來看，全球Biotech類型的資産已經在市場風險偏好轉移中進入深度調整周期。但在熊市之中，按照巴菲特“撿煙蒂”理論，把握企業發展的核心邏輯，便能夠在這些超跌的醫療企業中發現其未來的長期價值。待市場風向轉好，這些企業便有望率先實現價值回歸。
港股週一靠穩，恆指埋單漲逾百點，ATM三大巨頭股價喘定，金融股回落。美國聯儲局主席鮑威爾上週五在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上放鴿，實際上是向市場揭開了央行底牌，也揭開了拜登政府底牌，在美國財政入不敷支、債務沉重情況下，央行基本拋開了獨立貨幣政策，通脹在前，都要視而不見。
在央行年會舉行前，多家通訊社發布消息指美國財長耶倫支持鮑公明年2月任期屆滿後續任聯儲局主席，這次放風顯然同白宮要維持超寬鬆貨幣環境有關，結果鮑公的講話亦順理成章以放鴿為主。
鮑公強調減買債不是加息的直接訊號，加息有不同的、更嚴格的條件。直到經濟實現充分就業，通脹達到2%兼且有一段時間在溫和超出2%的路徑上時，才會調升息率。以上論調充分安撫了此前市場對收水的恐慌情緒，美股再創新高，而年內持續升值的美元也開始回落。
連普羅消費者都看得見的通脹，聯儲局卻一再堅持通脹是暫時性，這是為勢所迫，當局不願刺破美國的金融泡沫，更不能讓長期利率上漲。聯儲局不敢停下印鈔機，源於高速擴張的財政赤字。2021年美國聯邦政府預算為6.8萬億美元，而稅收僅3.8萬億美元，財政赤字可能高達3萬億美元。2020年美國財政赤字高達3.13萬億美元，打破歷史紀錄，是2019年的3倍以上，也較原預算赤字2.74萬億美元高出一成四。
今年下半年，美國國會還將討論兩個大型支出法案：1.2萬億美元的基建計劃；3.5萬美元的有關育兒、教育、醫保、扶貧、應對氣候的人力基礎設施方案。這些都將為美國帶來更大財政赤字。假如美國疫情受控，經濟逐步重啟還好一點，實情是疫情蔓延，醫療支出、各種救助開支正持續增加。
龐大的赤字，需要美國發行國債支付，以往美債獲全球投資者爭相購買，然而美國去年無底線放水之後，已發生了根本變化。據統計，從2019年到2021年初，外國買家持有美債量僅有10%。這10%還是基於美債收益率為正收益的情況下。7月美國CPI高達5.4%，而10年期國債收益率只有1.3厘，負收益率高達4.1厘。按照常理，外資無理由會去買美國國債，反而應該拋售。
當缺少了海外買家支持，美國財政部拍債便要靠美國央行自己出手了，這又怎可能大舉減QE呢。加息就更不要說了，當債息上漲，美國每月支付的利息是天文數字。
去年底，美歐日貨幣供應量分別按年增長24.9%、12.3%和7.6%，而名義GDP增速分別為-2.3%、-5%和-4%，貨幣增長大幅偏離了名義GDP增速。美國在發達經濟體當中，貨幣超發和通脹形勢最為嚴峻。
如此背景，白宮及其操控的央行當然極力維護通脹暫時論。拜登政府使錢比起特朗普時期更加失控，聯儲局都幾難大舉收水，華爾街大戶當然更落力參與這場美股泡沫盛宴。
中國上月推出一連串針對消費、教育、互聯網、手游等的改革及監管新規，最初坊間的解讀，是認為中國要針對人口增長緩慢，特別是為開放“三孩政策”做準備，因家長們開支沉重，養孩昂貴。到後來，更多解釋是針對“躺平論”及“內捲化”，當局要提高國民收入，特別是年青一代的收入，減少他們不必要的開支。官方乾預之手席捲各行各業，券商、股市及演藝行業都要受到監管，外資們睇極唔明的行為，可能涉及內地更深層次改革。
近日在中國許多官方媒體上都刊登的一篇評論，形容國家主席習近平的監管整頓措施是一場席捲全國的深刻變革，警告阻擋這場變革將面臨懲罰。評論指出，這是一次從資本集團向人民群眾的回歸，是一次以資本為中心向以人民為中心的變革；又說這場變革也是向著中國共產黨的初心回歸。
作者寫道未來還要治理高房價和高醫療費。評論還稱文化市場不再成為娘炮明星的天堂，新聞輿論不再成為崇拜西方文化的陣地。文章指出，中國面臨著愈來愈嚴峻複雜的國際形勢，這場變革正是為了應對美國已經開始對中國發動的野蠻而兇猛的攻擊。監管之風正在吹得更盛，內房股、物管股同醫藥股身處風眼，更多行業的股票，將意想不到地受到牽連。（完）
1、出於對結構性政策、疫情、中美等事件的擔憂，滬指周內下跌4.31%。分拆板塊來看，上證50、滬深300回落更甚，分別下跌6.69%和5.46%。
2、受監管政策擔憂情緒影響，本週海外中資股市場出現恐慌性拋售，波及到A股和人民幣匯率。教育和互聯網板塊首當其衝大幅下挫，其它行業也未能在拋售中倖免。整體來看，MSCI中國指數大跌6.1%，恆生科技指數更是驟跌7.0%，恆生指數大跌5.0%，恆生國企指數下挫6.2%。
3、中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。
7月30日，中央召開了政治局會議，該次會議釋放了如下信號：
第一，對經濟形勢謹慎樂觀，確認經濟存在下行壓力。
第二，政策強調跨週期調節，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，意味着宏觀政策朝着穩健偏鬆的方向演變。
第三，貨幣政策要保持流動性合理充裕，增強宏觀政策自主性，在下半年美聯儲溝通Taper時，貨幣政策大概率不會跟隨。
第四，專項債穩步發行，使用主要在四季度和明年一季度。
第五，新能源、硬科技、「三孩政策」是穩定的長期政策發力點，藴藏着投資機遇。
第六，繼續防範化解重點領域金融風險，這主要體現在：其一，落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制，4月份政治局會議表態是「建立」，説明相關機制已經制定；其二，房地產相關調控不會放鬆，加快發展租賃住房，落實用地、税收等支持政策，緩解人口流入大城市的年輕人住房問題。
跨週期調節定調下，政策的持續性帶來經濟增長和企業盈利的持續性。
積極關注主導產業的泡沫化行情和週期行業的盈利重估空間；中性看待引發生育焦慮的部分消費行業和強監管下的中概股和互聯網平台投資機會。
中週期視角下，新能源、半導體為代表主導產業的泡沫化有其必然性，可以類比美國「科網泡沫」通信產業的路徑。週期行業的投資邏輯正在從大宗商品價格快速上漲過渡到盈利的持續性和產能重估，下游的新興需求以及中低估值也打開了行業的上行空間。
後續內、外機構的調倉行為會強化A股市場的結構分化，投資上要重視本次政治局會議的前瞻指引，積極應對。
近期市場調整之後到達底部位置，隨上證 50 企穩+中小市值風格拉昇動力充沛，市場有望蓄勢迎新生。基於無風險利率與風險評價下行，把握中盤藍籌、科技成長。
我們認為，當前基本面並未發生實質性惡化，部分賽道的微觀市場交易結構亦未觸及閾值，本次調整屬於恐慌情緒擾動，而非系統性風險。極致的分化下，首選科技成長，重點在二三線標的。極致的結構演繹，市場擔心強勢板塊的回調。
「盈利決勝負，而非估值比高低」，科技製造的景氣週期+自上而下導向催化，仍是我們首要推薦的方向。股價高位波動放大難免，但絕未到結束時。
行業推薦：1）產業週期向上：半導體（博通集成/晶方科技）/新能車/鋰電（贛鋒鋰業/星源材質）/光伏（大全能源）/設備（至純科技）；
2）青黃不接下，盈利估值性價比極佳的週期成長品種，優選中期供需穩定的：建材（旗濱集團）/鋼鐵（華菱鋼鐵）等；
3）向下無空間，拉昇處於蓄勢：券商（東方財富）
我們繼續維持中期策略展望「牛心熊膽，成長為王」的判斷。市場總體呈現出存量博弈的特徵，從短期來看，基金髮行與贖回規模基本相當、外資難有大規模流入、後續IPO規模較大等因素可能導致增量資金面臨不利條件，市場向上阻力較大。
從基本面來看，受國內外疫情再起、國內地產週期下行等因素影響，經濟下行壓力可能成為未來一個階段市場擔憂的主要來源，預計消費持續疲軟，地產鏈、出口鏈下行壓力較大。從市場風險偏好來看，我們認為市場對於行業政策和外資流出的焦慮情緒已經基本釋放完畢，繼續大幅下降的可能性不高。
從政策面來看，政治局會議再提「跨週期調節」，注重今明兩年宏觀政策銜接，新能源汽車、專精特新中小企業成為發展重點，繼續利好中小成長風格在未來的表現。
總的來説，受經濟下行壓力增大、市場增量資金短期偏緊等因素影響，市場短期或將繼續處於調整階段，部分熱門賽道也將面臨更大的調整壓力。從中長期來看，我們此前提出的A股長牛和成長中期主線的邏輯依然成立，成長股的結構性牛市有望在調整期結束後得以延續。
建議投資者等待市場平穩後，逢低加倉光伏、軍工、新能源車、半導體、汽車、5G、CXO等高景氣長賽道重點方向。
市場前景展望：恐慌性情緒疊加南向資金大幅流出加大了市場的下行壓力。政策不確定性，尤其是在民營教育校外培訓方面監管超預期令投資者感到擔憂，成為上週港股遭到大幅拋售的直接催化劑，在此背景下，教育、互聯網等新經濟板塊普遍回調。
此外，投資者也擔心監管政策可能很快涉及到其它行業，因此恐慌情緒也蔓延至其它板塊和整體市場，拖累香港整體和A股市場普遍回調。與此同時，有關美國可能會限制中國投資的擔憂情緒和南向資金大幅流出推波助瀾，進一步加劇了市場的拋售力度。
不過，儘管監管不確定性仍可能持續進而帶來波動，但我們認為從技術層面和短期角度來看，上週的拋售行情可能已經計入了較多的恐慌情緒，因此市場可能逐步進入「佈局區」，主要是基於以下三點觀察∶
1〉短期市場情緒呈現出恐慌跡象，例如上週二香港主板市場成交額上升至有史以來最高水平，賣空交易攀升，MSCI中國指數股息率超過10年期中國國債收益率，等等;
2）監管層上週三傳遞積極信號，安撫市場恐慌情緒。監管機構指出近期政策具有針對性，而並非試圖打擊其它行業，同時重申中國吸引外資的立場不變;
3）資金面上，目前看市場對海外資金撤離的擔心可能也有些過多，上週海外資金整體仍呈現淨流入趨勢（以被動資金為主)，並未出現市場所擔心的大幅流出。因此，雖然監管風險可能延續進而造成短期波動，但我們認為長線投資者在近期市場拋售後可能會發現投資機會。着恐慌情緒緩解，市場可能也獲得一定短期支撐。
投資建議：在近期市場出現拋售後，我們認為隨着恐慌情緒緩解市場將獲得短期支撐。對於遭遇過度拋售而估值仍然具有吸引力的部分板塊，例如醫療保健和部分科技巨頭，投資者可以針對其潛在反彈行情進行佈局。
長期來看，我們建議關注中國長期趨勢，例如產業升級和消費升級以及國貨消費品牌的崛起。我們認為，電動汽車產業鏈、新能源、先進製造以及消費和醫療保健兩大板塊中的龍頭企業將受益於中國經濟的長期增長。
本期調入行業首選的A股共有18只，包括：北方稀土、華友鈷業、東方雨虹、仙鶴股份、新安股份、魯西化工、新益昌、晶盛機電、科達利、中航沈飛、華電國際、上海家化、晨光文具、太平鳥、比音勒芬、美的集團、江淮汽車和銀輪股份。
本期調出行業首選的A股共有16只，包括：紫金礦業、洛陽鉬業、北新建材、亞士創能、新宙邦、伊之密、杭可科技、鋭科激光、火炬電子、華夏航空、興業銀行、珀萊雅、穩健醫療、奧佳華、長安汽車和華域汽車。
本期調入行業首選的海外中資股共有7只，包括：贛鋒鋰業、太平洋航運、 龍湖集團、碧桂園服務、李寧、特步國際以及長城汽車。
本期調出行業首選的海外中資股共有9只，包括：紫金礦業、達達集團-US、旭輝控股集團、雅生活服務、申洲國際、周大福、海底撈、福耀玻璃和理想汽車-US。
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近，高瓴資本在代銷渠道發起募集一個科技產業賽道的專項基金，募資起點1億元人民幣，基金期限10年（投資期5年、退出期5年）。這樣超高資金門檻的私募產品通過渠道發行，在國內並不多見。
高瓴資本因此在一些代銷渠道做路演，路演中難得對外宣講高瓴資本對科技賽道的看法，包括對科技產業的三大投資策略、四大投資方向和五個具體投資案例。 對於機構投資者，這是很好的科技賽道學習材料；對於大眾投資者，這是了解對市場最有話語權機構投資人思維方式、思維邏輯的很好窗口。 作為亞洲規模最大的股權投資基金，高瓴資本成立於2005年，管理規模早已遠遠超過650億美元，其在全球大手筆投資一、二級市場，是全市場關注的現象級存在。 目前，高瓴投資聚焦在三大領域：消費、醫療。 科技領域是高瓴在2015年開始介入，目前已經投資了芯邁、敏芯、芯華章、芯耀輝、蔚來、小鵬和理想、地平線，毫末智行等一大批科技類企業。 以下是高瓴資本的一些重要路演信息，覺得有用、有料歡迎轉發分享。
01 、後無來者的歷史性投資窗口，為何要單獨推出科技產業賽道的專項基金？
高瓴資本表示，核心原因是，近兩年這個領域好項目的數量、質量以及對於資金需求量非常大。 由於綜合性基金需要有行業分散度的考量，不可能在某個賽道佔比過高，而短期在硬科技產業領域的投資機會非常多，為了更好捕捉賽道機會，不錯失一些優質項目，也為了更好助力這些未來的國家核心技術、創業，高瓴單獨做了一個專門針對科技賽道的基金。 高瓴認為，無論是在需求端還是在供給端，過去12~18個月以及未來的3~5年，都是一個歷史性的、前無古人、後無來者的結構性的窗口期。 之所以會有這樣的窗口期，有三個理由： 第一，由於國際政治形勢變化，使得國產自主技術、自主研發和一些核心的具有國家戰略領域。
比如，這兩年困擾華為的核心原因，在於。 兩年前正式爆發的華為事件，使得全國上上下下都意識到，整個集成電路和半導體是中國的戰略重心，中國未來有非常強烈的國產替代需求。國內各種類型廠商對於半導體和集成電路的需求非常大。 第二，為了響應國家的戰略號召，過去中國出台了一系列有利於產業發展的政策以及資金扶持，特別是，以及通過大基金、國有金融機構去定向扶持科技領域相關的被投企業和早期創業公司，這都對國內硬科技產業有明顯促進。 在高瓴看來，對於投資人來說，這是非常好的事情，不僅加速創業企業的發展速度，也大大增加了投資的退出機會，以及企業的上市速度。 第三，由於國際政治的變化，加上過去這一年半時間的疫情影響，大量海外高端科研技術人才決定回國，進行科技領域的創業。
改革開放40年來，中國向發達國家輸送了無數留學生，絕大部分留學生都是從事工業或者基礎科學等相關行業。高瓴內部做過統計，中國在科技相關領域工程師的人才數量，是全世界最領先的。 現在，各種各樣的優秀海歸最近都在回國，都在陸續創業，這兩年整個硬科技領域創業項目的質量也得到了非常高提升，這個階段看到了一系列非常高質量的投資機會。
另外，國內本土人才的培育，包括各高校和科研院所的教授、博士、博士後，還有國內優秀的科技企業，比如華為、百度、大疆等等，他們的技術人才和一些核心高管這兩年也到了一波出來創業的浪潮。 整個賽道無論是在需求端還是在供給端，發展速度、行業供給的質量、數量都在不斷提速。
02 ： 新趨勢、最強團隊和高技術壁壘 ，高瓴資本的實踐和思考結果有兩個：
1，高瓴希望找到的是賽道裡面最優質的商業模式，以及最頂尖的團隊或者是創業者。
其認為，自己已投公司非常大的特點就是，這些公司在技術的前沿性和領先性上，基本上在全球都能做最好。 高瓴不太會投技術的跟隨者或模仿者，或是在某個技術領域的三五名，也不滿足於做到全中國最好，而是希望佈局全球或者說未來有潛力成為全球最優質的一流企業。 2，目前，高瓴在科技領域佈局的公司生命力都非常強，沒有出現國公司做不下去了，或者整個投資失敗了的情況。 因為整個科技產業領域的公司，跟消費領域不一樣，就是 TO B企業的韌性相對比較強，可能一個方向不成功，就會去找新的業務方向和新的增長點。 從企業端來說，現在已經進入到一個全面信息化的時代，基本上，各個領域對於這些技術的需求都很強烈，好的創業者，高瓴在前期可以給他充分的時間去摸索方向，創業者也有能力去調整創業方向，因為這個賽道本身非常大，給投資的成功率提供了非常好的條件。
在這些實踐和思考之下，高瓴科技產業投資基金的三個投資策略： 第一，聚焦技術端的新趨勢：包括、半導體產業化、新技術、新材料。 第二，聚焦最強團隊：全國或全球一流的研發團隊。 第三，聚焦高技術壁壘、稀缺性的優質項目。
高瓴認為，很明顯，這兩年符合這三個聚焦的項目數量越來越多。背後的原因就是需求端、供應鏈端，還有中國的工程師和人才紅利，以及政策和資本市場的各種利好。 現在確實是吸引了大量優質的國內以及海外華人的創業者回國來創業，這兩年給了這個賽道以非常好的結構性的投資的窗口期的機會。 高瓴發現，國內硬科技行業不僅是從創業團隊的質量，包括整個公司的質量，這兩年的進步都遠超過去的十年甚至是20年。 特別明顯的一個領域就是半導體領域，因為原來一流的半導體公司都是海外公司，這兩年隨著各種各樣高科技人才的回流，高瓴在這個領域都看到了跟國外縮短差距的曙光和機會。 還有一個重要原因是，科技產業跟消費不一樣，它需要上下游產業鏈的完備性。過去幾年，中國製造不斷提升和完善，在一些細分領域，國內產業鏈的完備性能夠給研發技術提供非常好的支持，包括提供一些非常好的使用場景。
03 ： 半導體、前沿科技、智能駕駛、新終端
高瓴把整個科技領域的投資方向總結歸納成了4大類，並已在這四大領域陸續投出了一些項目。 高瓴認為，未來2~3年甚至3~5年裡，這四大類賽道的雪道非常長，是非常值得佈局的大賽道。 第一個賽道是這兩年非常熱的集成電路和半導體領域。
第二個領域是前沿科技類項目，其中包括量子計算、腦機計算，和航空航天載人的宇宙飛船相關項目。 對於這個領域的佈局，在商業應用前景沒有被證實的前提下，高瓴在投資上就會比較謹慎。 第三，新能源或者是新動力車。 高瓴認為，有別於傳統車的核心不在於，因為所有傳統車廠也做，而更實質的原因是，它們是把車看成了一個智能化終端，更多會在這個終端上去實現各種智能功能。其中一個非常大的方向就是智能駕駛。 第四，新終端。 新終端的典型代表是智能硬件，而智能硬件的表現形式非常多，大到用於工業領域的，也包括無人機、飛行器、汽車這些上去特別亮眼的項目，也有更加貼近家用和個人消費者市場的，比如掃地、家庭智能。
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高瓴資本就上述四個領域給出了五個很具體的投資案例，以及對這些投資項目的思考。
1，量子計算項目：國儀量子，高瓴三期綜合性旗艦基金所投的人民幣項目——國儀量子。 在高瓴看來，該公司的賽道非常巧妙，切入了量子計算目前商業化成熟率最前面的細分市場，就是科學儀器的市場。 科學儀器的使用者，企業端只占到了一部分，還有非常多的全球高校和科研院所、研究機構以及各國政府，他們出於各種各樣的科研目的，需要定期去採購相關領域的儀器。
整個市場的整體規模不是特別大，將近100億美金的市場，但市場對於這種精密量子測量儀器的需求度非常高，行業的集中度相對也比較高。 中國的高校數量非常龐大，整個科學儀器的市場佔全球比重相對比較高，佔比超過了10%，這類科學儀器常年依靠海外進口，在高瓴看來，國產替代在長期肯定會成為一個趨勢。 高瓴認為，國儀量子的競爭力比較高，因為背後有一些核心技術壁壘，特別是它有一個增強型電子傳感器，它是量子精密測量儀器的核心元器件，可以保證整個測量的精度和穩定性。 這是一個高校孵化的項目，是中科大副校長杜江峰院士的弟子出來創業的項目。杜江峰是重國量子物理和核量子計算領域的專家，國儀量子的創始人賀羽是他的學生。 高瓴資本評價賀羽時稱：“一個非常典型的天才學霸，他是中科院少年班的畢業生，18歲就已經大學畢業了，很早就從事創業，作為90後的創業者，在這個領域是我們非常看好的年輕的成功的科學家。”
目前，公司的研發、產品化還有工程化的能力非常強，產品已經賣給了國內甚至國際上非常多的科研院所。 公司成立時間不長，只做了兩三年時間，但無論從營收還是利潤，都有非常好的財務表現。 目前，高瓴正在幫公司進行上市前的籌備，最快有望明年實現資本市場上市。 2，半導體產業案例：壁仞科技和芯邁科技
高瓴認為，集成電路、半導體是雪道最長、機會最多、對投資金額的要求可能也最高的賽道。 從兩年前中美開始，中國在半導體產業受到的挑戰相當大，因為中國是全球對於芯片需求量最高的國家，芯片需求量大概佔全球50%，這個領域的供給相對比較集中，基本上，大的芯片供應廠商都是在美國、日本、韓國還有中國台灣。
目前，中國對於這個領域還高度依賴進口，但也非常明顯地意識到，長期一定要在這個領域實現國產替代，而且要加速替代，各種各樣的原因使得這個領域這兩年的好項目非常多。 在半導體這個細分賽道上，高瓴把它分成三個方向：車載半導體、高性能計算半導體和功率半導體。 這幾個賽道有個共同點：市場規模足夠大。高瓴認為，在半導體領域，中國公司未來有能力做成千億甚至萬億級獨角獸的機會。
對於高瓴資本來說，首先要做到的就是，比如說 GPU（注：圖形處理單元））、DPU（注：數據處理器），一些車載功率半導體，都是非常大的賽道。 高瓴認為，如果團隊靠譜，技術也靠譜，除了中國本身的市場需求，包括海外，未來中國本土的半導體企業，不一定很快能做到第一大，但至少是有機會做到世界
前三大。真正投入的公司未來都具備挑戰目前行業全球霸主的地位。
“對我們來說，唯一需要的就是耐心；還有，一定要去資助整個行業裡面最好的人才和最好的團隊。” 在這個領域，高瓴有兩個代表性的案例。 一是，今年完成投資的公司——壁仞科技，公司總部在上海，核心產品是比較火的 CPU產品。 在高瓴看來，這家公司的產品需求和應用前景非常大，可以做成軟硬件一體的通用性計算平台，幫助非常多企業提供一體化的解決方案。 目前，國內在這個領域在全球的市場大概會分成兩類公司，就是所謂通用型的GPU和。 一類是海外巨頭，包括、AMD，國內華為海思也是這個領域具有全球競爭力的公司。這些大公司無論從銷售規模還是資金實力、人才，目前為止是明顯佔優勢的。 還有一類，包括壁仞科技在內、相對比較專注做人工智能芯片和GPU的公司，這類公司目前從體量上來說跟海外還有差距，但是高瓴認為，他們團隊的能力、對這個領域的專注程度，具備了未來逐漸去挑戰國際巨頭的潛力。 之所以投資壁仞科技，除了看好它所在的新生賽道之外，高瓴看重的是其團隊。 高瓴資本投資看重企業的生意、組織，環境和人，在這四個維度上，每個產業的佔比會稍有不同。 在科技產業領域，高瓴特別強調團隊本身的能力。原因很簡單：科技賽道的創業是有門檻的，技術競爭本身非常殘酷，技術好與不好很難粉飾，一定是靠實打實的實際結果，讓市場知道並形成共識。
在高瓴資本看來，壁仞科技的團隊“非常豪華”。其創始人張文原來是商湯科技的總裁，專門負責商湯的商業化，這也是壁仞科技在至今不到兩年的時間，商業化進展非常迅速的原因。 高瓴資本稱：“它（壁仞科技）今年開始就已經有了一些收入，我們預計，到明年，它的芯片就可以正式銷售了，到時候就會有更加大規模的銷售收入。” 另外，壁仞科技的首席科學家原來是半導體的國際巨頭之一，英偉達，也是英偉達GPU計算模塊組的核心成員。 壁仞科技負責軟件生態的負責副總裁，是原來華為的首席科學家，在加入華為之前也是，當時高通的第5代 GPU架構由他負責領導整個研發工作。 高瓴資本認為，壁仞科技團隊的綜合優勢非常強，其中既有科研領域的大拿，做過非常多的最領先的 GPU技術的資深架構師和核心的技術總監，也有像創始人這種比較好的商業化人才。
高瓴反復強調，對於研發技術的商業化，高瓴的關注程度非常高，因為好的技術能不能讓市場真正買單，讓大規模的客戶認同，並且願意為技術付費，當中還是會有一些gap，需要看整個創始團隊的商業化能力，這也是高瓴投資時非常重要的標準。 如果技術看上去很強，但並沒有特別明確的商業應用場景，或者說用戶並沒有表示出明確的付費意願，對於這類投資，高瓴會非常謹慎。 在高瓴資本看來，目前為止，無論國儀量子，還是壁仞科技，這類項目的共同特點就是商業化已經非常明確，有確定客戶願意付費，且持續付費，還有越來越多客戶跟進。在這種情況下，高瓴才會進行投資佈局。 除了壁仞科技，高瓴在整個集成電路和半導體裡面最知名的大項目要數芯邁科技。 芯邁是高瓴去年完成投資的，投資金額將近20億元人民幣。高瓴認為，這雖然還是一個創業階段的公司，但公司並不是嚴格意義上從零開始做的，它背靠一家大的模擬芯片公司，因為芯邁的創始人就是矽力傑公司原來的董事長。
高瓴資本稱，矽力傑算是亞洲最大的模擬芯片公司，最早在台灣上市，後來把韓國最大的模擬半導體買了下來，之後由於中美關係變化，越來越多的需求、訂單都轉給了它，這就是為什麼高瓴願意在芯邁投入這麼多的資金。
高瓴認為，芯邁在未來5年和10年之後，非常有可能成為全球最大的芯片公司之一，它目前旗下的所有產品線，全部對標了整個芯片領域的兩大巨頭，一個是英飛凌，另一個就是。 它們的應用場景也非常廣泛， 包括手機終端、手機屏幕、充電裝置，LCD的電視機和顯示器屏幕，還有一些非常大功率的元器件，手機的充電適配器，以及一些5G基站等等，這些領域本身的需求和市場規模也非常大。 高瓴對其判斷是：由於芯邁是矽力傑的董事長創辦的，它的整個核心團隊在這個領域的經驗已經有10年甚至將近20年，而且研發能力也很強，公司300多個人，有200個都是相關領域的工程師，可以先吃到國產替代的紅利。 另外，芯邁的需求端前景相對比較明確，這種機會不是那麼多，一旦發現了這樣的機會，對於高瓴來說，這種機會是不可錯過的，這種大的芯片風口和潛在的大的賽道機會，高瓴是一定要抓住的。
芯邁另外一個好處就是，它的產品符合高瓴投資的另外一個標準，就是它的技術能力從全球來看也是在第一梯隊。 高瓴認為，半導體一旦國產替代，有一撥人會從低端市場切入，做的東西足夠便宜，成本低，但這些公司不是高瓴關注的公司，因為這些公司的投資門檻比較低，護城河是不夠的。 高瓴所投的所有賽道上的細分公司，它們都是在做難而正確的事情，都是全球領域看最好的，也就是說性能最高端和最優質的技術，才是高瓴願意去資助的。 3，智能駕駛案例：地平線機器人，得益於智能，智能駕駛相關產業鏈未來一定會保持非常高速的成長。
高瓴資本稱，全球智能化的市場規模是一個超萬億美元的市場（估計在2030年）。據其測算，智能領域每年增長率至少能達到40%甚至接近50%的水平。
“有這麼大市場空間、成長速度這麼高的賽道，這是一個非常具備投資價值的賽道。” 在這個賽道，高瓴資本於2015年投資了地平線機器人，當時是非常看重這家公司的創始人。 創始人余凱本身是技術大拿，原來是百度研究院的首席科學家，在2015年公司創立的時候，最早還沒有開始做智能駕駛，而是做機器人的，但後來余凱很快意識到，自動駕駛才是更加適合切入的賽道，現在公司的智能駕駛芯片進程已經非常好了。 在高瓴看來，地平線機器人是國內第一家芯片可以真正上車的科技公司，從今年開始，它在某些車型上正式投入量產，在中國開闢了國產車大規模量產，作為自主研發的 AI芯片第一家，它的商業化的進展也非常優秀。 其中，高瓴為其對接了非常多的資源，包括長安、紅旗、奧迪、上汽、廣汽、比亞迪，還有博士等等一系列國內外整車廠，都已經跟地平線展開了合作。 4，新終端案例：雲鯨智能
高瓴認為，新終端能大規模應用在農業、工業以及商業領域，也能夠進入家庭。隨著，現在每個人家裡少則會有一兩個、多則可能會有三五個智能的終端設備，比如在農業領域的無人機，無人機在疫情期間起到了非常重要的作用。
比如，一些探測、投遞、物流運輸，都是包括一些農業上的耕種，都是靠無人機來完成的。 除了農業之外，所有的工業機器人，甚至在醫療端所應用的手術機器人，再到C端，每個人家裡都會有的掃地機器人，大疆更偏娛樂性質的無人機，到家裡各種各樣的智能的語音設備，智能音響設備等等，整個消費端對於新終端產品的接受程度也在不斷提升。 在高瓴看來，這個賽道的品類非常豐富，應用場景也非常多元，是一個非常吸引人的投資賽道。 在這個賽道上，高瓴的代表性投資項目是雲鯨智能，這是原來大疆核心團隊出來創業的項目，2016年在東莞成立，也是在國內本土做智能機器人領域一個比較早介入的公司. 目前，它的掃地、拖地一體的機器人，已獲得較廣的市場知名度和認可度。 高瓴資本分析認為，掃地機器人的市場增速非常大，基本每年都以50%多的速度增長，即便如此，目前在一線城市的滲透率只有5%，不要說內陸城市了。但美國智能掃地機器人全國平均是16%的滲透率，這說明中國未來細分賽道的成長空間非常大。
現在高線城市的基本上都是雙職工，特別在三胎政策以後，職工家庭忙小孩，忙做飯，加上90後越來越懶，掃地機器人深受年輕人的歡迎。
高瓴資本稱，不要小看拖地機器人，它的產品複雜度非常高，技術領域軟硬件一體，包括在工藝方面都有一些核心競爭力，不是大的家電廠商切入這個賽道就能立即赶超，背後有一定的技術壁壘。
