美國特拉華州一名法官裁定，特斯拉董事會授予行政總裁馬斯克的560億美元薪酬方案無效，指董事會未能證明薪酬計劃公平。
法官認為入稟的股東，有權撤銷馬斯克2018年的薪酬協議。
本案爭議點在於，薪酬方案是否要求馬斯克全職在特斯拉工作。
股東指控，特斯拉董事會獨立性不足，馬斯克將大部分精力花在他的 SpaceX等其他公司，為實現他的殖民火星夢提供資金，故希望廢除這份薪酬協議。 特斯拉董事會將要提出新的薪酬方案。
馬斯克從2018年開始不收取固定薪酬，而是從公司設定的長期目標分拆為階段性成績後，每次達標就會有類似獎金與分紅的報酬。
馬斯克在社交平台發文回應，永遠不要在特拉華州成立公司。馬斯克若最終將無法獲得這筆薪酬，可能無法成為全球首富。
裁決傳出後，特斯拉股價收市後下跌3%。
2024年1月31日
1月30日，周二。深陷內房債務風暴的中國恒大（03333）被香港高等法院勒令清盤，有人以懸在頭上的利刃終於落下來形容這項判決，言下之意是恒大資不抵債、無法提出切實可行重組方案乃鐵一般的事實，與其沒完沒了地拖下去，明令清盤至少朝着消除不確定性邁出一步。
然而，恒大破產牽連深廣，從境外清盤人處置內地資產（恒大逾九成資產在內地）難度極高，到法院開此先例會否促使其他深陷財困的內房企業步恒大後塵，一切尚待觀察，清盤令恐怕只是連串挑戰的開始。中港股市周二表現疲弱，恒指收市挫373點失守萬六，當中內房及物管股跌幅顯著，市場對恒大清盤引發連鎖效應的憂慮，似在抵消中央積極救市的利好情緒。
保交樓如何兌現
恒大清盤人安邁（Alvarez & Marsal）強調，高等法院頒布的清盤令只針對香港上市主體中國恒大，對集團在內地營運的子公司不會造成影響，力求把衝擊減至最低；惟務實地看，也間接承認涉及兩地法律的跨境清算既複雜又曠日持久，裁決相信也考慮到清盤人在執行上可能遇到的阻力。
另一邊廂，恒大行政總裁肖恩一方面對清盤令表示遺憾，但同時強調集團將盡一切可能保障境內業務和經營穩定，對推進保交樓工作尤其重視。恒大到了此刻仍擺出一副business as usual的模樣，香港法院的「境外清盤令」或可讓資產拋售壓力拖上一拖，惟集團最終若因缺乏資金而無法令未建成樓盤重新施工，保交樓如何兌現？
內地官媒《中新社》在恒大終以清盤收場後發表評論，指要以公正、平常、客觀的態度看待中國恒大清盤事件，在呵護企業發展、維護容錯創新空間的基礎上，把守法經營的「好孩子」和違法違規的「壞孩子」區分開來；要維護良好的營商環境就不能對「壞孩子」野蠻發育、霸凌欺負「好孩子」的情況任之由之。「壞孩子」是誰，呼之欲出。
隨着恒大清盤令下達，大到不能倒的神話已告破滅，但爛尾樓湧現苦主滿街，與中央穩預期穩信心、振消費抗通縮的目標背道而馳，要打破這個惡性循環，縱不直接出手打救內房，也必透過不斷加強政策支援，確保房企在逆境中融資有門、交樓順暢到位，讓民眾得以對置業恢復信心。
恒大清盤案不但在中港受到高度關注，國際社會亦密切注意事態發展，與中國經貿連動愈深的國家愈「緊張」，當中自然包括澳洲。
早在去年10月，該國央行已在「金融穩定報告」中提到，中國房地產危機及其對內地經濟的拖累，是澳洲商品出口面臨的最大風險之一，足見對內房企業連環房爆雷產生的溢出效應時刻保持警惕，尤其在意中國對鐵礦石等重要資源的需求變化。
內地樓價、住宅銷售、新屋動工去年一片慘淡，恒大清盤會否雪上加霜，取決於中央態度以至應對是否得宜，定論未免過早。可是，澳洲資源板塊對中國房困若真的像該國央行說得那麼敏感，恒大裁決作實後，鐵礦石及礦商股理應受壓。
事實剛好相反，鐵礦石不跌反升，每噸上漲1.3%至135.6美元，單日升幅雖不算大，但從去年8月至今，鐵礦石價格已漲了25%，該國主要礦商力拓（Rio Tinto）和福特斯克（Fortescue），前者離歷史高位不遠，後者更已破頂。相比之下，必和必拓（BHP）表現雖略見遜色，但似源於企業內部問題多過受中國房地產拖累。
在中國上周密集式祭出組合拳之前，國際投資者對內地落重藥救市普遍不寄予期望，惟近半年來，鐵礦石和礦商股一直保持上升勢頭，說明澳洲資源股投資者對中國出大招救市始終念念不忘，而在近日也得到迴響。
曲線押注更易贏
中央於兩會召開前接連出手，實招包括降準、要求銀行向房企放貸、把央企市值納入考核標準等，帶動中港股市上周勁彈，可是這兩天有後勁不繼之象，恒大清盤令頒布後，澳洲股市對中國救市信念反而有增無減，大行花旗隨即上調鐵礦石價格目標，預期未來3個月升見每噸150美元，現價上望空間逾一成，並繼續看好澳洲礦商股。
不得不嘆一句，曲線押注外圍，炒內地政策真的較中港容易。
本欄逢周二至周四刊出
https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=123260
上星期美股仍持續不斷走高的趨勢，三大指數全數上升，標普500和納斯達克指數俱升約1%，道指升0.65%，至於年初至今跑輸三大的羅素2000指數，卻於上星期有不俗升幅（1.75%），自去年10月尾美股見底反彈以來，美股七雄升得一定幅度，最後羅素2000指數也會追落後，本欄認為，年初至今納指雖然跑贏標指、道指和羅指，但未必能再重複去年大幅跑贏其餘三大指數的佳績。
晶片股承台積電（TSM）佳績繼續成為市場的寵兒，英偉達（NVDA）升破600美元，可惜上周四收市英特爾（INTC）公佈業績欠佳，阻止晶片股進一步上升，不過，王弼認為目 前各大的晶片股，有如千禧年的網路器材供應商如思科系統（CSCO），這種狂潮短期內都不會爆破，INTC下跌，如果沒貨，讀者不妨趁這次回吐建立小量倉位。王弼的組合裡仍持有小量的TSM、NVDA、AMD一類的晶片股，每日看著它們的走勢，對分析整體大市也有幫助。
月初在一個小型聚會中，也談及繼晶片股後，哪些是下一輪受惠於AI的企業，跟另一位講者不謀而合，是Oracle（ORCL）和IBM等大型軟件股，當時，ORCL和IBM只是102和160美元左右，但上周五兩者分別收114和187美元。IBM於2017年遭股神巴菲特清倉後，不計疫情股災的極端時期，曾低見100美元，去年多隻科技股大升，IBM在5月的時候，仍低見120美元，之後輾轉上升，周五收市價已經高於被股神清倉時的股價，可以說，市場明顯地認同IBM又一次成功轉型，如大市出現較大型的回吐，IBM可成收集目標。
除了IBM，微軟（MSFT）和去年本欄強烈推介的META，也曾被市場看死翻不了身，可見市場經常看錯一些有翻身能力的企業，而如果投資者能獨具慧眼，早於市場買中千里馬，回報可以非常可觀。本欄目前的推介中，除認為迪士尼（DIS）有能力翻身外，王弼也留意新聘了CEO的Paypal（PYPL）能否鹹魚翻生。PYPL最近推出新產品，王弼認為PYPL在消費者支付方面，相對Apple Pay並沒有明顯優勢，但在支援中小企業務上卻並非沒有潛力，特別是CEO Alex Chriss，是主攻中小企的軟件巨企，市值達1800億美元Intuit (INTU)的前高層，雖然名氣不算大，但PYPL的董事會銳意開拓支援中小企的業務，方向正確，至於成功與否，言之尚早。PYPL目前未達強烈推介的程度，但值得留意。
上一則：
日股火紅 豐田形勢好
經歷多年爭取後，1月10日美國證交會（SEC）終批准首批比特幣現貨交易所買賣基金（ETF）發行，掛牌至今已經超過兩個星期，這批ETF不論在交投，抑或資金流入的積極程度，都創下不少紀錄。
撇除Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）由信託轉換為ETF，起步日已帶來巨額資產和流動性外，另外9隻交投亦十分活躍。當中貝萊德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）和富達旗下Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）的基金資產規模分別只用了4個及5個交易日，便突破10億美元門檻，較ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）的兩日，以及另外兩項資產ETF：黃金ETF（GLD）與iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF（LQD）的3日「稍慢」。
若合計這9隻比特幣ETF總資產值，踏入第二個交易日便已達14.9億美元。上市短短兩周，這9隻ETF總市值已漲升至超過40億美元；若連同GBTC，這單一比特幣資產ETF合併市值規模更達256億美元。由此可見，比特幣ETF面世後，資金何等熱切追捧。
值得補充的是，由於已倒閉的加密貨幣交易所FTX清償債務、沽售資產，過去兩個星期GBTC錄得接近44億資金流出，但其餘9隻ETF全數錄得資金淨流入，約35億美元。
波幅大投資嚴控注碼
無論如何，或許是因市場在SEC公布批准ETF面世前，比特幣已過分熱炒，曾逼近5萬美元大關，或者是「Buy the rumor, Sell the fact」的緣故，當SEC消息公布後，比特幣價格卻出現反高潮，掉頭顯著回落，自本月11日至今已下瀉約13.9%，連帶一眾比特幣ETF亦跌13.3%至15.7%。
不過，從技術走勢角度看，比特幣自2023年至今反覆上行的趨勢尚未受到破壞，暫時可以回調整固看待。
至於會否如方舟投資（ARK Invest）掌舵人伍德（Cathie Wood）指出，最樂觀情況下2030年比特幣可攀上150萬美元，只有走着瞧了。
然而，相信在達到此目標前，比特幣出現七八成的最大回撤（maximum drawdown）還會不時出現【圖】。故此，讀者若有意投資比特幣ETF，還是以投資注碼控制風險為妙，不宜瞓身。
信報投資分析研究部
（編者按：呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售）
歡迎訂購：實體書、電子書
匯豐銀行表示，由於供應中斷和投資缺乏，全球大宗商品市場正處於「超級擠壓」之中，隨著地緣政治和氣候風險加劇，情況只會變得更糟。
該公司首席經濟學家保羅·布洛克瑟姆 (Paul Bloxham) 向 CNBC 表示：“一段時間以來，我們一直將全球大宗商品市場描述為‘超級擠壓’。”
他解釋說，大宗商品「超級擠壓」是指供應限制導致的價格上漲，而不是需求的強勁增長。
「如果是供應限制導致大宗商品價格上漲，那麼全球經濟成長的情況就完全不同了，」Zoom 表示。超級擠壓導致價格上漲「不那麼積極」。
他表示：「我們認為供應方面更深層的『超級擠壓』因素仍將在維持大宗商品價格上漲方面發揮關鍵作用。」他概述了政治不確定性、氣候變遷和綠色投資缺乏等因素。能源轉型。
如果地緣政治、氣候變遷或能源轉型相關的供應中斷比預期更大，超級擠壓可能會更嚴重，或更持久。保羅·布洛克瑟姆匯豐銀行首席經濟學家
地緣政治風險包括以色列與哈馬斯在加薩的持續衝突以及烏克蘭戰爭，這些風險阻礙了全球貿易，最近紅海胡塞武裝襲擊造成的航運中斷就體現了這一點。
另一個原因是氣候變化，它擾亂了供應鏈和商品供應，特別是在農業領域。
他補充說：“如果地緣政治、氣候變遷或能源轉型相關的供應中斷程度超出預期，超級擠壓可能會更加嚴重，或者持續時間會更長。”
布洛克瑟姆指出，世界對淨零碳未來的追求正在推動對銅和鎳等能源過渡金屬的需求。
然而，用於採購這些關鍵礦物的投資不足，導致能源過渡金屬——特別是銅、鋁和鎳——的供應更加緊張，他說。
能源轉型委員會在 7 月的報告中表示，隨著能源轉型的加速，市場可能在未來十年面臨石墨、鈷、銅、鎳和鋰等多種金屬的短缺。
在最近舉行的 COP28 氣候變遷會議上，60 多個國家支持到 2030 年將全球再生能源產能增加兩倍的計劃，這在很大程度上被認為是能源轉型的一步，並進一步增加了能源轉型所需的金屬需求。
報告稱：“大型採礦項目可能需要 15 至 20 年的時間，而過去十年在關鍵能源轉型材料的勘探和生產方面缺乏投資。”
ETC 報告稱，過去 20 年，這些金屬的年度資本投資平均為 450 億美元，到 2030 年，每年必須增加到 700 億美元左右，以確保充足的供應。
大宗商品是出了名的波動性資產類別，其歷史悠久，很容易出現軋空，而目前的情況也顯示更多情況相同。布萊恩·盧克標準普爾道瓊斯指數
匯豐銀行的布洛克瑟姆表示，如果不對新產能進行更多投資，供應將受到限制，並補充說，“對於任何給定的需求量”，預計大宗商品價格將比過去更高。
“目前許多大宗商品似乎都出現了這種情況。”
布洛克瑟姆補充說，如果技術的發展能夠使電池領域使用的金屬的提取變得更加容易，那麼技術也可能會改變遊戲規則。
他沒有透露全球大宗商品市場需要多長時間才能擺脫緊縮，但擺脫困境的一種方法——這也將推低大宗商品價格——是「全球範圍內更大規模、更深層次的[經濟]低迷，」他說。
標普道瓊斯指數高級總監兼大宗商品主管布賴恩·盧克(Brian Luke)表示：「大宗商品是出了名的波動性資產類別，歷史悠久，很容易出現軋空，而目前的形勢也表明，大宗商品的情況也更加相似。” 他強調，極端天氣事件和地緣政治也影響了農業和能源商品籃。
分析師表示，金屬的上漲空間可能最大。
布洛克瑟姆指出，除了清潔能源金屬外，由於庫存下降和缺乏擴大產能的投資，鐵礦石也在他的名單上。
FactSet 的數據顯示，去年鐵礦石價格上漲了 24% 以上。基準 62% 品位鐵礦石最新交易價格為每噸 135.48 美元。
美銀證券亞太基礎材料業務主管趙明表示，「鐵礦石突然出現緊縮的原因是庫存一直非常低」。
她指出，儘管中國面臨房地產危機，但鋼鐵生產仍在繼續，刺激了對煉鋼不可或缺的鐵礦石和煉焦煤的需求。
中國的鋼鐵產量約佔全球的 55%， 2023 年前 10 個月的鋼鐵產量為 8.747 億噸，較 2022 年同期成長 1.4%。
儘管風險依然存在，但一位分析師認為，大宗商品市場在很大程度上仍然「供應充足」。
「由於全球經濟低迷，大宗商品市場目前的焦點是需求下滑。因此，人們對供應並沒有太多擔憂，」金融服務公司 StoneX 首席大宗商品經濟學家 Arlan Suderman 表示。
以石油為例，2023 年全球石油庫存增加。
有些人仍然希望中國需求的反彈會有所幫助。
標準普爾的盧克表示：「亞洲的復甦將在很大程度上決定大宗商品是否會迎來突破性的一年。」他補充說，2023 年是中國需求未滿足的一年，這給大宗商品市場帶來了沉重壓力。
